每日市场评析-2011-01-06

政策取向方面:偏空

1、 【周小川:要实施差别准备金动态调整】

中国人民银行行长周小川在《中国金融》杂志2011年第一期刊发的专访文章中指出,未来要实施差别准备金动态调整措施;资本项目外汇管理改革方面,要实现直接投资基本可兑换。
周小川表示,未来几年,金融改革要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制,把货币信贷和流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来,实施差别准备金动态调整措施,丰富和补充政策工具,引导货币信贷适度增长。
据他透露,央行正在研究加强系统性风险防范、构建逆周期金融宏观审慎管理制度框架的有关工作,强化宏观审慎分析,建立系统稳健性监测评估指标体系。
周小川还表示,下一阶段,将进一步深化资本项目外汇管理改革,在有效防范跨境资金异常流动风险的前提下稳步推进资本项目可兑换。
此外,将率先实现直接投资基本可兑换,并加快改革对外债权债务外汇管理;进一步放松个人其他资本项目跨境交易。
周小川还指出,将以资本市场开放为重点,进一步提高证券投资可兑换程度;同时强化跨境资金流动的统计监测和预警,防范跨境资本流动风险。
周小川表示,金融改革重点还需建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制,提升金融业稳健标准;适当提高资本充足率的最低标准,设定杠杆率标准,强调资本约束,强化流动性风险监管标准。
要研究建立逆周期的资本缓冲和前瞻性拨备安排,研究制定针对系统重要性金融机构的更高的资本、流动性、大额风险暴露等要求;构建多层次的金融体系,完善金融市场价格发现功能,建立存款保险制度。
点评:正好借周小川这篇文章把一些东西往透里讲讲。

第一个问题:为啥央行要搞“逆周期金融宏观审慎管理制度框架”,关键词是逆周期。我们知道,市场经济行为本身都是顺周期的。就是市场好的时候拼命搞,市场差的时候销声匿迹,放贷款也是这样。2007年前,随便是个人走进美国任何一家银行,说你看中一套房子,但是没有首付。人家笑脸相迎,没问题,俺们帮你搞定零首付。开张信用卡,甭管你以后怎么用,先赠送200美元现金。用一句话来形容,就是银行敞开了放贷款。2010年,你再去银行试试,人家首先想的是风险控制。但是呢,对于经济发展而言,对于保持经济平稳增长而言,这样做的坏处显而易见。于是有人提出货币政策和财政政策要逆周期,以此熨平周期波动,这就是逆周期的管理的由来。金融海啸后,为了刺激经济复苏,美联储钻山打洞想让华尔街放贷款,人家就是不敢。可见,对于全世界的经济当局而言,逆周期都是监管追求的目标。

第二个问题:资本项下放开到底意味着什么?昨天俺拿智利做例子分析,为啥混的忒惨不得不拿120亿美元来干预汇率。很重要的一个原因是资本项目放开加上汇率自由浮动,大宗商品价格暴涨,智利是全球数一数二的铜出口国,资本管制下比索也得涨呢,更何况是资本汇率双放开,国际热钱还不滚滚来?从这个角度看,中国的资本项目放开需谨慎。但是呢,对与快速国际化的人民币而言,资本项目放开是早晚要跨越的一道坎。所以个中尺度的把握,深有讲究。

2、 【军工企业股份制改造时间表确定】

权威渠道消息,一份名为《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》,已下发至有关部门和企业,以指导军工行业改革、推进军民融合发展。
这份被业界称为“37号文”的《意见》,已然把军民融合提升至“国家战略”,并明确提出要用三到五年时间基本实现五大目标。
这五大目标是:军工企业股份制改造基本完成;军工科研院所改革取得积极进展;从事武器装备科研生产的各类企事业单位在财政投入、税收政策、市场准入、军工固定资产投资方面的公平化;军品市场退出制度健全完善,军民资源开放共享;军民结合产业快速发展,装备竞争性采购、集中采购、一体化采购工作稳步推进。
目前,有关部门正在组织落实《意见》精神,出台一系列措施。工信部有关人士表示,2011年将建立部际协调机制,以抓好各项任务的分解落实。
另据了解,相关部门还将加强宏观协调和引导,制定军民结合发展规划,采取措施发挥政府资金对建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的引导和推动作用,引入社会资金,形成多元化投资格局。

点评:俗话说水到渠成,早晚的事儿。

最近看了几篇文章,都是描述中美经济总量的。有说2015年中国赶上美国的,有说2037年赶上的,反正大家都在猜啥时候中国能成为全球第一大经济体。伴随经济增长,我们能看到什么?军费支出一定会稳步上涨,英国人说过一句话利益必须在大炮的射程内。作为联合国的五常之一,作为核俱乐部的大佬之一,中国不可能像日本那样做个经济大国政治小国。十年后,美国一家的军事开支还能占到全球45%么?俺看玄。

中国军费支出上升的过程,整个国防工业蛋糕会越来越大,全行业所需的科研总量会以几何级数递增。国家再有钱也不可能像以往那样自己兜。这时候就需要社会资金,大家一起投钱才能把蛋糕做大做强。这是一个机会,一个双赢的机会。未来几年,从景气周期上看真正能对抗经济下行风险的板块,就是军工。

3、 【李克强:中国将帮助欧洲应对债务危机】

2011年1月5日,德国《南德意志报》刊发了李克强的题为《以更加开放的姿态面向世界》的文章。在其中,李克强表示,中国支持欧盟采取一揽子金融稳定措施、帮助一些国家应对主权债务危机,促进经济全面复苏和稳定增长。
李克强表示,2010年,中德双边贸易额有望超过1400亿美元,占中国与欧盟贸易总额的近30%。中国也首次成为德国最大的进口来源国和欧盟外最大贸易伙伴。
在扩大贸易合作方面,李克强表示,中国今年进口总规模可能达到1.5万亿美元。希望欧盟放宽对华高技术出口限制,推动完善国际贸易和金融体制,发展平衡可持续的贸易关系。
在推进相互投资方面。李克强表示,中方欢迎更多的外国投资者到中国投资兴业,特别是投资于现代农业、高新技术、节能环保、新能源、新材料等领域,也鼓励有实力、有信誉的中国企业赴海外投资。
应西班牙政府邀请,李克强当地时间4日下午抵达马德里,开始对西班牙进行为期3天的正式访问。5日在参加中国西班牙企业家早餐会时李克强表示,中西双方将签署总额达75亿美元的政府协议和商业合同。
点评:这两天的风向很有趣。

李总跑到欧洲去力挺欧元购买欧元区债券,余永定在北京说应该调整外汇储备,下调美元资产占比,言下之意应该卖点美国国债去买欧元区债券。如果大家嫌中国一年2000亿美元的顺差不足以支撑欧元挺过债务危机,后面还有2.5万亿存量呢。

10号法国总统访美,估计是信心满满成竹在胸的出现在奥巴马面前,手中有粮心中不慌,讨价还价起来自然嗓门儿就大。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【印尼央行维持6.5%基准利率不变】

印尼央行2011年1月5日宣布,维持基准利率在6.50%不变。该决议符合市场普遍预期。该行还表示,将与印尼政府携手合作,共同抵抗通胀压力。
数据显示,印尼2010年12月的通胀率同比上升6.96%,高于印尼央行4%至6%的目标区间,且创下过去20个月来的最高水平。但当月的核心通胀率同比涨幅为4.28%,略低于2010年11月的4.31%。印尼央行表示,如果该国核心通胀率超过5%,那么该行将“毫不犹豫”地上调利率。
分析人士认为,印尼是此次金融危机后经济表现最好的东南亚经济体,印尼央行此前曾预计,该国在2014年之前能够实现6.6%的年均经济增速。而该行维持利率不变,主要是因为担心更高的利率水平会导致更多的国际热钱流入。

点评:印尼是发展中国家的缩影,在通胀和热钱的夹缝中摇摆前行。

加息吧,热钱流入加剧。大家对澳大利亚还有印象吧?去年第一次加息开始,我们就说加息只会让澳大利亚房价上涨,现在看,已经成为现实。不加息吧,通胀又难受。

资金及流向方面 :中性

1、 【一季度信贷指标已下达银行开闸放款】

银行的新年新指标终于下达了。4日,多家银行证实,2011年的一季度信贷指标已下达至各分行。不过各家银行对于自身的信贷指标数据守口如瓶,仅透露“量不小,但比去年略有收紧”。另有消息人士透露,今年的信贷投放并没有明确的目标,信贷的增长将主要参考经济增长情况和通胀水平,其中尤其以经济增长率为主要参考指标。同时,为了保证今年信贷均衡投放,相关部门考虑缩短考核周期,由去年的按季考核缩短为按月考核甚至是按周考核。
不过,央行此前酝酿推行的差别存款准备金率动态调整机制,在银行人士看来,有可能变相刺激银行年初集中放贷。
央行内部人士称,从2011年起,将按月测算及实施差别准备金措施,且具体操作方面,最初的实施范围考虑在全国性金融机构中试行;同时,考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间,2011年前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。所谓依次递减容忍度,一位资深银行业分析师解释,如果一家商业银行按测算应交3.5%的差别存款准备金,容忍度递减原则,一季度容忍度最高,实际缴纳最少。因此,“从某种程度上,为了少交存款准备金,一些商业银行可能集中在一季度放贷”。。
点评:这事儿有可信度。

年初以来,票据贴现利率快速下行。短短一周时间,从7的高位一路下滑至5.2,幅度够大的吖。

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分类: 经济 标签:
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