何清涟:中国的金融危机为何总不爆发?

中国股市持续下跌,外汇市场险情频出,一个疑问浮上世人心头:中国金融危机什么时候爆发?本文要谈的是两点:一、中国金融危机迫在眉睫;二、危机暂时不爆发的原因。

危机潮涌之前溜掉的几只小鸭子

最近,中国农村商业银行的股东纷纷在淘宝网上抛售股份。屈指算来,从去年4月以来,在淘宝网上拍卖部抛售股份的已有11家银行的股东。对于中国金融业来说,这种抛售是投资者在危机前的逃遁。

为什么没有引发金融股的清仓甩卖潮?这是因为金融行业的门槛高,资本进出需要监管部门审批。农村商业银行处于中国金融体系的底部,是当年金融扩张时地方政府急需吸金所形成的产业,出售这类银行股份的行为,基本上不需要监管部门批准。在中国金融业中占支配地位的国有商业银行,拥有其股份的各种实体,一般都是资格很高的国有企业,以及作为“战略投资者”吸纳进来的外资银行,这些股份的股权转让需要监管部门批准。加上地方银行的资产只占中国金融业总资产的13.4%,因此,金融业链条底部的清仓甩卖行为,不会引起金融业股权大甩卖,因为想跟风也跟不成。

但这种清仓甩卖确实是在银行业利润迅速下降、坏账增加这种背景下发生的避险行为,曾几何时,金融业是各种投资者削尖脑袋想钻也不得其缝而入的垄断行业,如果不是空气中都弥漫着浓浓的危机气味,嗜利如命的资本是不会溜走的。

患上败血症的中国金融业

中国金融业确实像患上败血症的病人。过去10多年以来,中国成为全球第一货币大国,金融高度泡沫化。2003-2013年10 年间,基础货币增加88万亿元人民币,外汇资产增加了3.4万亿美元,主要来自于新增货币投放。但中国的金融系统却有如得了败血症的病人,这头刚输入红色的新鲜血液(注入资金),那头就流出黑血(即坏账)。

中国银行坏账形成有几大特点:

一是数额特别巨大。

2015年9-10月间,国际金融业与投行界对中国官方公布的银行坏账率进行争辩,质疑中国银监会公布的银行坏账率。

和中国GDP增速数据一样,海外人士对于中国发布的银行不良债务规模和不良债务率持怀疑态度。中国银监会发布的银行坏账率是1.5%,但国际金融业分析师一致认为,中国真实坏账率可能高于官方数据,其中,法国里昂证券(CLSA)估算中国银行业的坏账率可能高达8.1%,是官方数字1.5%的6倍之多。这意味着中国银行业有7.5万亿元人民币的资本缺口,超过中国GDP的十分之一。

对于中国银行业坏账率,海外分析人士的估测数据之所以与中国官方数据明显不同,主要原因在于二者的界定标准存在很大差异。中国银行业往往会将地方政府债务、国企债务这些因政治原因而贷款并形成的债务挂在帐上,不作为坏账,以保持帐面盈利。

二是银行坏账形成的源头多元化。

所谓源头多元化,是指中国银行业的坏账来源几乎涉及主要经济领域。其中主要是房地产企业,与大型国企,以及巨大的地方政府债务,都成为银行坏账的源头。

1、房地产业为银行造成巨额坏账。

如果说其他国家比如美国的房地产市场,房地产的供给往往由需求决定,一旦供给过大,房屋滞销,房地产商就会停止建房。原因很简单:无人买房将导致房地产开发商无力偿还银行贷款,最终导致公司破产。但中国不同,地方政府的财政需求决定土地供应量,国有商业银行的贷款方向要为地方政府的政策服务,为房地产开发商提供资金。这就导致新的供给不断产生,最后大量房屋滞销,50多座“鬼城”遍布全国。即使按国家统计局那相对保守的数据,目前全国城镇尚有待售住宅4.3亿平米、在建住宅44.4亿平米,合计48.7亿平米,这些积压在房地产上的贷款就足以形成压垮银行业的巨石了。

中央政府要救房地产,是为了救地方政府的钱袋。综合国土资源部、国家统计局、财政部数据,自2004年至2013年10年间,中国土地出让金占地方财政收入的比重普遍超过40%,最高的一年是2010年,比重达69.4%,以后各年依次为:2011年59.3%,2012年43.6%、2013年59.8%。2014年房地产业即便形势严峻,全国卖地收入仍然高达4.29万亿元。

只要地方政府要保财政,继续开发房地产,中国银行业就将永远背上巨额坏账这个沉重包袱。

2、国企成为银行坏账的制造机

中国约有30多个行业早就处于产能全面过剩状态。对于那些不赚钱、高负债,不断亏损且处于半停产状态的亏损企业,前几年地方政府为保就业让银行贷款并给予各种补贴勉强维持。2015年12月召开的中央经济工作会议决定2016年六大主要经济任务之时,将出清“僵尸企业”当作重点工作之一。这些“僵尸企业”仅在中国股市上的A股企业当中就有266家,占比10%;集中于九大行业,即钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属等。截至2015年12月初,几大行业的生产价格指数(PPI)已连续40多个月呈负增长状态,亏损面达80%。

据一些“僵尸企业”的高管们自述,这些企业“生不如死,活不了又死不得”,是在生死之间游走。这种状态是因为地方政府、银行与国企都希望能撑下去。因为“去产能化”的必然结果是:一,将原来的隐性失业变为显性失业(约有2000万国企工人失业),二,大量企业债务将变成银行坏账。兴业策略的研究报告估计,如果在两年内全部倒闭,企业70%的有息负债成为坏账,影响债务约10671亿,年均5309 亿。其中,估计10%为债券,90%为银行债务。每年新增4800亿的不良债务对银行的压力甚大。

中国国企债务到底有多少,外界难以弄清楚,因为政府部门经常在玩帐面游戏。仅举一例,外媒解读2015年10月22日的中国财政部月报,发现国企债务一是总量大,截止到9月30日,中国国有企业整体债务总额达到77.7万亿元人民币(按当时汇率折算,约合12万亿美元),超过中国GDP的总量;二是增长快,前一个月的整体债务数字为71.8万亿元人民币。这意味着在一个月时间内,中国国有企业整体债务增加了惊人的6万亿元人民币(约合1万亿美元),是中国国有企业最大幅度的月度债务增加量。有人分析,这可能是一次史无前例的杠杆化操作,.一些原本被归为政府债务的债务被重新划归成了国有企业债务。

金融危机不爆发的原因:党指挥枪

综上所述,可以得出以下几点结论:

1、地方银行的股东们在危机前清仓甩卖,是因为在中国的金融系统中,地方银行是最不受中央政府保护的末端。在金融系统断尾求生时,地方银行就是中央政府要斩断的那条烂尾巴。

2、中国金融系统坏账的产生可谓“成也政府,败也政府”。国有商业银行的主要任务是为中国政府的经济发展大计服务,地方政府要保财政收入,在住房市场严重供过于求的情况下,仍然坚持要以房地产业为龙头,要保证当地的就业而扶持国有企业,其结果必然是银行业产生天量坏账。

3、中央政府持续不断地用各种办法帮助银行降低消除坏账,1998年成立了四大资产管理公司剥除坏账;2005年开始,通过吸引外资银行做战略投资者后,将众多国有商业银行包装上市,让股民们买单。这一轮的天量坏账如何消除,方法正在筹思中。

4、中国政府拥有百万武警,专司对内安全。当所有“文”的方法用尽之后,也可以保证各地不会发生挤兑现象。2015年,e 租宝、泛亚等多家理财产品破产,成千上万投资者的财产被洗劫,也未酿成震动全国的群体性事件,足以证明中国政府用分隔式方式能够扑灭这些中小火灾。试想想,当银行外面站满了荷枪实弹的武警及各种便衣时,还有谁敢在银行大门之外聚众滋事?

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签: ,
  1. 江海寄余生
    2016年1月27日13:09 | #1

    好文章,数据清晰,是有关金融危机方面写得最实在、深刻的一篇文章。全是干货。
    没爆发的原因,就是枪杆子里面出稳定。

  2. 匿名
    2016年1月27日13:22 | #2

    市场条件下,当傻瓜不断被骗,还帮人数钱,亏了还找政府,就知道政府在他们心中是最后的寄托。

  3. 匿名
    2016年1月27日14:13 | #3

    所以说中国房地产泡沫永远不会破灭,因为有枪杆子保卫呢
    那些傻蛋永远不懂,总拿日本房地产来比中国房地产,日本有枪杆子保卫房地产吗?白痴就是不明白共产党经济一万年也不会垮的原理
    除非你们屁民敢于反抗,它才会垮,但你们屁民敢反吗?就你们那怂样,借你们一万个胆也不敢,共产党一举枪你们就吓尿了

  4. 匿名
    2016年1月27日14:23 | #4

    因为有数量10多亿的而且温驯无比两脚羊
    以及最残酷的专制政党
    感谢以上两者为西方文明牺牲奉献

  5. 匿名
    2016年1月27日14:35 | #5

    爆发你妈逼爆发,先集中精力跪舔你美国爹地的菊花吧,都颓成这个屌样了还满世界的狂吠,喊了N年中国崩溃金融危机爆发,可现状如何呢?二逼

  6. 大鸡巴
    2016年1月27日07:45 | #6

    枪有个屁用。枪能让股市重回3000点么?看看《让子弹飞》,崩盘时,最先带路跑的就会是拿枪的人!

  7. 匿名
    2016年1月27日15:59 | #7

    匿名 :
    爆发你妈逼爆发,先集中精力跪舔你美国爹地的菊花吧,都颓成这个屌样了还满世界的狂吠,喊了N年中国崩溃金融危机爆发,可现状如何呢?二逼

    哈哈,这些人等中国崩溃等的眼珠子都要掉出来了,真是可惜了:)

  8. 匿名
    2016年1月27日16:16 | #8

    匿名 :
    所以说中国房地产泡沫永远不会破灭,因为有枪杆子保卫呢
    那些傻蛋永远不懂,总拿日本房地产来比中国房地产,日本有枪杆子保卫房地产吗?白痴就是不明白共产党经济一万年也不会垮的原理
    除非你们屁民敢于反抗,它才会垮,但你们屁民敢反吗?就你们那怂样,借你们一万个胆也不敢,共产党一举枪你们就吓尿了

    俄罗斯的枪杆子又多又好使,能阻止卢布暴跌?赵匪国没爆发其实是因为信息管制,而不是枪杆子,何清涟太迷信共匪的维稳能力。

  9. aa
    2016年1月27日17:29 | #9

    按照何女士的说法,中共的独裁统治就要万世长存的了?因为有枪。是吗?何女士?

  10. 耳光侠
    2016年1月27日18:36 | #10

    匿名 :
    市场条件下,当傻瓜不断被骗,还帮人数钱,亏了还找政府,就知道政府在他们心中是最后的寄托。

    你不傻?还在中文圈里晃动?还说中国话?应该彻底放弃中国的一切,不过,很可能,你连国门的出不去,傻逼。

  11. 匿名
    2016年1月27日18:55 | #11

    匿名 :匿名 :所以说中国房地产泡沫永远不会破灭,因为有枪杆子保卫呢那些傻蛋永远不懂,总拿日本房地产来比中国房地产,日本有枪杆子保卫房地产吗?白痴就是不明白共产党经济一万年也不会垮的原理除非你们屁民敢于反抗,它才会垮,但你们屁民敢反吗?就你们那怂样,借你们一万个胆也不敢,共产党一举枪你们就吓尿了 俄罗斯的枪杆子又多又好使,能阻止卢布暴跌?赵匪国没爆发其实是因为信息管制,而不是枪杆子,何清涟太迷信共匪的维稳能力。

    到这时你们又搬出你们俄爹来作为说辞,不过理由太站不住脚
    要知你们俄爹已经变化了,从最大共产独裁变为普丁大帝的利益腐败集团独裁,差别还是有的,就是枪杆子没一党独裁那么硬的,所以普丁大帝这十六年来为了恋栈霸位,必须玩从总统换总理再接着唤回总统的游戏,就为了这么做符合“宪法”规定。而共产苏俄那枪杆子老硬,何必这么费周折玩换来换去的把戏,史达林杀个人就像碾死一只蚂蚁,布里兹涅夫逼宫赫鲁雪夫趁他出访说干就干,八一九老军头们发动政变软禁拘押戈巴契夫也毫不手软。现在你俄爹普丁大帝早都不敢这么公然用枪杆子干了,他顶多暗杀一下反对派领袖,或者是海外叛逃的特工,还杀了人后不敢公开承认是他指令干下的,还枪杆子老硬,再硬也没你们中国共产党硬啊,香港铜锣湾书局李波先生不是被你们枪杆子绑架到内地至今未归吗?《南方都市报》的网站五毛编辑李新先生反水后不是照样刚被从泰国绑架走?瑞典人权活动家达林先生不是被中国绑架后上央视认罪,在人权组织和瑞典官方强烈抗议下才把他和他的中国籍女友释放,但同案中国籍同仁照样关押要判罪,这不是贵国枪杆子铁硬、一向鸭霸的体现,类似例子不胜枚举,时时刻刻发生,当今俄国比起贵国来只能算是小巫见大巫。当然你们的共产苏俄祖国早都覆灭了,对此你们朝野一直耿耿于怀捶胸顿足,说没有好男儿挺枪而出保卫共产苏俄,你们替你们俄爹痛心疾首啊。但不必那么惋惜了,你们现在不是最大共产独裁国吗?你们俄爹的一切铁硬枪杆子措施,你们都承继下来,你们有甚么理由痛惜呢?
    日、俄军阀们的枪杆子都没贵国硬,说到底他们的军阀都不听命于一个独裁党,没有组织性,而在贵国不单单军人枪杆子真心听命于党指挥,连民众也乖乖听命于党指挥,最近贵国小粉红集体骚扰台湾脸书不是明证吗?说明你们的人民就是贱,在墙内不敢反抗,在墙外却敢发动攻击或你们所谓的“战争”。
    在桂枝,无论是生殖器管制(计算生育,只许生一孩,或两孩,现在放开到两孩,其实还是管制没变)、言论管制、资讯管制、网路管制……说到底,还是你们民众太怂了所致,你们民众上来那个混劲就要暴力革命,一说反抗就必须暴力反抗,一说和平隐忍,就必须逆来顺受乖乖听命,根本就是浑球作风、暴民加顺民思维,走不出王朝臣民的小圈圈,没有半点现代公民的气质。台湾的太阳花,你们一万年都休想有!就你们那副鸭霸嘴脸,煮熟的鸭子嘴硬,死硬到底,从不谦卑更不认错,文革半世纪了你们还那么颟顸混账,你们种下这个因就该结这个果,怪不到别人,别自己拉不出大便却怪罪茅房不好使。你们的命是你们自找的,所以你们的共产党母亲,总是开导你们说:这共产主义体制,是人民的选择,是历史的选择。——没错丫,是你丫人民进行了历史性选择,才选中了中共,选中了枪杆子统治你们。你们还“南望王师又一年”呢,自己不争气,想要台湾帮你,做梦去呗!台湾没义务帮怂蛋打恶匪。你们如果还有点理智,反省吧,你们古人圣贤很有种,“一日三省吾身”,你们却半个世纪连半点反省都无,你们还是该把祖宗当镜鉴,好好照照你们自己的丑陋灵魂吧…… 也许言重了,但忠言逆耳利于行……

  12. 匿名
    2016年1月27日23:23 | #12

    我最討厭五毛狗,也討厭那種整天黑中國的人,為何總不爆發?簡直就是喪心病狂呀

    • 匿名
      2016年1月28日03:17 | #13

      现在五毛狗回帖第一句话就是我最讨厌五毛狗,哈哈哈

  13. 江海寄余生
    2016年1月28日01:58 | #14

    @耳光侠
    何女士说得很清楚,中国政府制造了矛盾,也消除了一部分矛盾(比如保住工人饭碗不惜制造坏账),还有用其他方法消除坏账。这些方法不能保证永生永世,但可以延命。
    你大概是心智迷失者。连文章也读不懂,与五毛正好构成同类。五毛是逢批中共体制与现实者必吠之,你是不说中共明天崩溃必喷之。一个喷子而已。不配读这种专业 性强的好文章。

  14. 匿名
    2016年1月28日03:46 | #15

    房地产依然是主心骨,党指挥枪一定不能让房地产崩盘。不过党有没有能力托住,就是个问题了

  15. 匿名
    2016年1月28日07:31 | #16

    有龐大的教會資產(國企)支撑著。

  16. 匿名
    2016年1月28日12:22 | #17

    匿名 :
    有龐大的教會資產(國企)支撑著。

    都是处于崩溃边缘的劣质资产,没卵用。

  17. 匿名
    2016年1月28日12:45 | #18

    想造反就听神棍的话,想发财就反着听神棍的话

  18. 匿名
    2016年1月29日00:05 | #19

    @江海寄余生
    好文章,数据清晰,是有关金融危机方面写得最实在、深刻的一篇文章。全是干货。
    没爆发的原因,就是枪杆子里面出稳定。

    没爆发的原因,并不只是黑皮狗们的威慑作用,而是因为行动成本和利益收获的比例太高,甚至远大于一。所以现阶段,赵家可以放心地用同样方式赖所有想赖的账,短期内无需担心后果。但世上既没有缺乏原因的结果,也不会有任何不造成结果的行为。

    这种局面不过是一点点掏光最后的家底,然后烧光了重来的前奏而已。想逃的且能逃的人得尽快了。

  19. 匿名
    2016年1月29日00:06 | #20

    @匿名
    想造反就听神棍的话,想发财就反着听神棍的话

    想当个人就得在脑子里装好你这种东西的过滤器。

  20. 匿名
    2016年1月29日00:14 | #21

    @耳光侠
    你不傻?还在中文圈里晃动?还说中国话?应该彻底放弃中国的一切,不过,很可能,你连国门的出不去,傻逼。

    睡醒了马上奔另一个极端?方向转了180度,但你本身和之前没点儿区别,倒不如说精神状态更糟糕。

    我三个星期前看到的弱智语言你愿意重温一遍吗?有胆子反共,想必应该有本事自己反自己过去的错,这件事共匪永远做不到,所以只能一条死路走到底。

    http://www.letscorp.net/archives/100028

  21. 匿名
    2016年1月29日00:15 | #22

    @匿名
    市场条件下,当傻瓜不断被骗,还帮人数钱,亏了还找政府,就知道政府在他们心中是最后的寄托。

    “政府”正在积极地用符合宇宙真理的行动和现实教育他们:什么东西绝对不可以信。

  22. Mobile Guest
    2016年1月29日00:35 | #23

    百万武警不是机器人,他们也生活在经济社会中。他们的内部也不是铁板一块。枪杆子保政权先要发展经济保住枪杆子。

  23. 江海寄余生
    2016年1月29日23:08 | #24

    @Mobile Guest
    这算你说了句象样的话。但是,目前远未到中国政府保不住枪杆子之时。接近那种时刻,你再来批评何女士的预测。因为说“人总是要死的”这种绝对真理,代替不了病人在死亡之前的所有诊断。说这类绝对真理只需要闭着眼睛想,但进行即时诊断才需要良好的专业知识背景与眼光。

  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.