肖仲华:为什么说中国政府在回收货币流动性

我一直说2015年以来,中国政府始终在回收流动性,根本没有印钱放水,许多人不认同,理由是数据明明白白显示M2有130多万亿,相对去年政府又向市场投放了十多万亿,刚刚又宣布要释放所谓6000亿春节流动性,昨天一天就投放了4000亿,这难道不是货币放水么?

1. 须知M2并不完全等于流动性

中国的M2概念,其实就是流通现金与存款的总和,即M2=流通中的现金+企业活期存款+其他存款,其他存款包括政府、居民、海外在华机构或个人在境内的一切定期与活期存款。严格意义上讲,真正的流动性,指的并不是M2的全部,而是指M2中的用于交易的流通现金部分。存款部分,当然也有一定的流动可能性,可以用于流通,也可以不用于流通。这取决于它们的流动性偏好,其流动性偏好又取决于经济环境和经济形势。经济形势好,投资热情高,存款就可能转向流通,经济形势不好,存在就会趴在账户上不动。所以,中国的M2虽然很高,但政府始终在强调“盘活存量”,为什么?因为钱虽多,却都在躲在那睡觉,不投资,不流通。

所谓流动性泛滥,通常是指市场实际流通的货币总量远远超过市场实际需要的货币总额。比如2014年,中国GDP是63.6万亿,M2余额是122.8万亿。2015年,GDP总额是67.7万亿,M2余额是139.2万亿。M2总量基本都是GDP总量的两倍。2015相对2014,M2增量是16.4万亿。

按正常情况,货币投放总额不应该超过GDP总额的3%,也就是保持适当的通胀水平,以利于经济的投资与增长。我们的真实通胀率如此惊人,达到了200%左右(这里不是指CPI,不理解的朋友可参阅我的《CPI数据的欺骗性》一文,我的《用常识看世界(经济篇)》一书中收录了此文),这已经不只是货币放水的问题了,完全是洪水滔滔。

既然已经洪水滔滔了,为什么2015年还要有高达16.4万亿的货币增量呢?我又为什么还要说2015年没有继续放水,而是流动性收缩?

除了上述M2不等于流动性的理由,还要具体分析货币的流动性实况。

2. 新增的16.4万亿去哪了

要知道,货币泛滥基本上是上一届政府的经济剌激计划造成的。货币泛滥的后果就是产能的严重过剩和巨额的商品库存,尤其是楼市以及与楼市相关的钢铁、水泥等商品的库存。伴随着的是巨额地方债和银行不良质押资产。

当楼市经济不能再持续时,土地财政也难以为继,庞大的财政编制队伍要吃饭,钱从哪里来?经济又严重下滑,税收再高也是养活不了他们的。所以,解决地方债就是当务之急。新投放的16.4万亿,大部分是用于补贴地方财政以及偿还地方债的借贷利息了。另一方面,钢铁、水泥等过剩企业的借贷利息也还不了,所以要通过适当释放流动性,以便他们能通过“抵押资产再贷款”来偿还银行利息。

媒体数据也显示,2015年投放的16.4万亿,近80%是投放到了“非金融系统”,这是什么意思呢?意思就是我上面说的,投放的钱80%都用于解决地方财政困难、地方债务危机和国企债务危机了。

我们可以算个简单账。两年前,网易精选栏目约我谈谈地方债问题,我在文中预估当时中央和地方债总额应该在30万亿以上,不知道是不是因为我的预估有问题,文章被封掉了。索罗斯刚刚在达沃斯论坛说中国政府的负债率超过了300%,我想索罗斯肯定不会信口开河的,尤其是在达沃斯这种公开的场合面对中国政府公开讲。我们知道,2015年中国财政收入是15万亿左右,负债率既然超过了300%,那债务就不只是30多万亿了,而是至少有45万亿对不?两个数据相互印证,可见我当时的预估是很靠谱的。就按索罗斯所说的45万亿债务规模计算年利息,按10%贷款利率计算,每年就要偿还利息4.5万亿以上。当然,实际的借贷利率有高有低,但据我所知,前些年许多地方政府为了上项目,实际的借贷利率通常都是超过10%的。

除了地方债,企业债更多。中国的企业债有多少?有媒体称中国的企业债规模是GDP的1.6倍。2015年GDP是67.7万亿,那么企业债的规模就是108.3万亿。这约108万亿的债务要不要偿还年利息啊?同样按10%计算利息,就至少是10.8万亿。

上述两项加起来,光一年的利息就高达15.3万亿以上,这15.3万亿,占到了2015年货币增量16.4万亿的90%以上。可见媒体所说的货币增量近80%用于“非金融系统”的数据还是太保守了。

所以,不要只看到一年投放了16.4万亿,要知道这16.4多万亿去哪了,干嘛了,能不能变成真实的流动性。如果再考虑对地方财政的补贴,这16.4万亿当中,真正能用于投资和流通的钱,恐怕近乎为零。

3. 股市的钱去哪了

2015年的股市,股指从5100多点跌到当前的2600多点,实际上是已经崩盘了的。股市从大牛转股灾,洗劫了多少钱呢?几涨几跌,一轮又一轮地洗劫,我粗略估算,2015年通过股市圈走的钱,至少有20万亿。这里说的20万亿,不是指市值,而是指真金白银被圈走的钱。

股市圈钱除了通过涨跌来浩劫散户,也包括通过融资杠杆来洗劫机构和企业。机构杠杆融资,暴跌平仓,钱也会被洗劫掉。企业股权质押融资,暴跌平仓,连股权也会被金融机构收走了。股市是金融游戏,银行才是真正的大爷,银行是政府的,所以政府是最终的大爷。要问这股市里的钱到底去哪了,当然是被大爷收走了嘛。

所以,股市的“平地起波澜”,其实是有目的的,这目的首先是回收货币流动性,其次是才是推动混改(股权质押被平仓,不就是国资对企业的变相混改吗?)。

4. 政府的钱在干嘛

已经公布的数据显示,2015年政府机关的存款总额高达21万亿。这些钱能干嘛呢?

现在的各级政府,对中央财政的钱,基本上是不敢随便乱动的。许多政府部门,过去是“跑部钱进”,现在已经变成了给钱不要。前不久同某领导吃饭,就谈到这一问题。过去“跑部钱进”,可以搞项目,除了贡献地方建设,单位和个人多少能够得点好处或者福利。如今还要钱干嘛呢?多一事不如少一事,钱多了,随时可能因为开支不当就进去了。

所以,政府的存款基本上是死钱,既不敢乱投资,更不敢乱消费,基本上没有什么流动性可言。

通过上面的四点分析,我们应该知道,139.2万亿的M2,到底有多少流动性呢?股市被圈走的20多万亿主要还是进了政府的笼子,政府的21万亿存款基本被冻结在那,政府债和企业债每年要支付的15.3万亿以上的利息也进了金融系统的笼子,加起来就至少有56.3万亿的货币流动性被冻结了。139.2万亿-56.3万亿=72.9万亿,这72.9万亿,与67.7万亿的GDP相差已经不多了。所以,我们才会感觉到钱越来越紧。

很多时候,我们现实的感受是最真实的,不要被一些数据的表象所蒙蔽。

5. 为什么还要降息降准

既然大方向或大前提是流动性收紧,央行为什么还要一再地“双降”呢?双降难道不是释放流动性么?

没错,双降的确是为了释放流动性。但我要告诉你,准确地说,这“双降”其实是为了“盘活存量资金”,是回收流动性前提下的流动性搞活。无论企业还是居民个人,有钱存在那不动,不投资,不流通,这很要命。经济形势不好,这些钱就蛰伏在那,一旦形势有所变化,这些钱随时可能出来“兴风作浪”。可以推动股市,也可以推动楼市,甚至可以推动“蒜你狠”或“豆你玩”对不?

在M2如此高企的情况下,再印钱放水肯定是死路一条,最明智的选择当然是把已经印出去的钱从各个角落里赶出来,让其流通起来,为搞活经济做贡献。即便是像2015那样涌入股市也是好的,只要动起来,就有办法使用或者回收它,怕只怕它死躺在角落里不动弹。所以,“双降”就是一个好办法,至少让你躺在银行账户上吃不了利息,逼着你动弹起来。

最近,一些一线城市的房价据传又开始上涨了,先不说这上涨是否真实,但在政府对楼市“去库存”的号召下,躺在角落里的钱适当出来动一动当然是完全可能的。至于这是不是楼市的回光返照,或者回光返照后有什么样的圈钱动作,我不知道,但我坚信楼市必然崩盘的观点是没有动摇的。

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分类: 经济 标签:
  1. 耳光侠
    2016年1月29日22:56 | #1

    好文章,见解入木三分,中国2015年众多的金融风暴(股、汇、市、互联网+新金融)之所以如此频繁,规模如此具有毁灭性其主要目的之一就是为了消除超发的增量资金,看股灾中看各种金融骗局中天量的资金瞬间蒸发,消灭了多少存量资金消灭了多少超发货币?今年,想像去年那样玩儿应该不太可能了,因为蒸发的差不多了,就剩下楼市了,楼市还没蒸发过。

  2. 匿名
    2016年1月29日23:01 | #2

    这什么乱七八糟的。这意思是说银行都是冤大头么?利息给着,钱在账户上趴着。

    M2增加当然是流动性增加。给了财政也好还债务利息也好,那不都是钱么。钱给你了你存在银行里不用,就叫不流通了?作者究竟懂不懂金融基础啊。

  3. 匿名
    2016年1月30日09:33 | #3

    又说流动性吃紧,又说投放货币是补流动性,最后标题还来个“回收流动性”,真是精神错乱到自己都不知道了。

  4. 匿名
    2016年1月30日09:36 | #4

    @耳光侠
    好文章,见解入木三分,中国2015年众多的金融风暴(股、汇、市、互联网+新金融)之所以如此频繁,规模如此具有毁灭性其主要目的之一就是为了消除超发的增量资金,看股灾中看各种金融骗局中天量的资金瞬间蒸发,消灭了多少存量资金消灭了多少超发货币?今年,想像去年那样玩儿应该不太可能了,因为蒸发的差不多了,就剩下楼市了,楼市还没蒸发过。

    连句子都开始像个疯子:金融风暴=消除印钞。

    我有错,之前说你弱智真是太抬举你,精神分裂的征兆在你写的字里行间已经很明显了。

  5. 耳光侠
    2016年1月30日17:58 | #5

    匿名 :
    @耳光侠
    好文章,见解入木三分,中国2015年众多的金融风暴(股、汇、市、互联网+新金融)之所以如此频繁,规模如此具有毁灭性其主要目的之一就是为了消除超发的增量资金,看股灾中看各种金融骗局中天量的资金瞬间蒸发,消灭了多少存量资金消灭了多少超发货币?今年,想像去年那样玩儿应该不太可能了,因为蒸发的差不多了,就剩下楼市了,楼市还没蒸发过。
    连句子都开始像个疯子:金融风暴=消除印钞。
    我有错,之前说你弱智真是太抬举你,精神分裂的征兆在你写的字里行间已经很明显了。

    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。

  6. Mobile Guest
    2016年1月30日23:42 | #6

    股權質押強平怎麼變成變相混改了好無理

  7. 匿名
    2016年1月31日09:59 | #7

    @耳光侠
    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。

    多多发挥你无底线的下限,我别的事虽忙,在正常人心里清扫垃圾的时间永远是有的。而最佳的办法,是让他们多多见识你这种无底线的无知弱智究竟是什么程度。

    http://www.letscorp.net/archives/100028

  8. 匿名
    2016年1月31日10:53 | #8

    @Mobile Guest
    股權質押強平怎麼變成變相混改了好無理

    在猪圈内的文字里头找“有理”,足下的要求太高。

  9. 耳光侠
    2016年1月31日17:41 | #9

    匿名 :
    @耳光侠
    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。
    多多发挥你无底线的下限,我别的事虽忙,在正常人心里清扫垃圾的时间永远是有的。而最佳的办法,是让他们多多见识你这种无底线的无知弱智究竟是什么程度。
    http://www.letscorp.net/archives/100028

    在这里扯淡有什么本事,你在市场上挣钱了吗?还是那句话“说你傻逼都是夸你,有本事你用这个“建议”在股市上挣一笔给大家看看,在这里秀下限有什么意思。”

  10. 耳光侠
    2016年1月31日17:42 | #10

    匿名 :
    @耳光侠
    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。
    多多发挥你无底线的下限,我别的事虽忙,在正常人心里清扫垃圾的时间永远是有的。而最佳的办法,是让他们多多见识你这种无底线的无知弱智究竟是什么程度。
    http://www.letscorp.net/archives/100028

    还是那句话:“说你傻逼都是夸你,有本事你用这个“建议”在股市上挣一笔给大家看看,在这里秀下限有什么意思。”

  11. 耳光侠.
    2016年1月31日17:44 | #11

    匿名 :
    @耳光侠
    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。
    多多发挥你无底线的下限,我别的事虽忙,在正常人心里清扫垃圾的时间永远是有的。而最佳的办法,是让他们多多见识你这种无底线的无知弱智究竟是什么程度。
    http://www.letscorp.net/archives/100028

    还是那句话:“说你傻逼都是夸你,有本事你用这个“建议”在股市上挣一笔给大家看看,在这里秀下限有什么意思。”我是挣了钱了。

  12. 帝国晚歌
    2016年1月31日17:55 | #12

    耳光侠 :

    匿名 :
    @耳光侠
    好文章,见解入木三分,中国2015年众多的金融风暴(股、汇、市、互联网+新金融)之所以如此频繁,规模如此具有毁灭性其主要目的之一就是为了消除超发的增量资金,看股灾中看各种金融骗局中天量的资金瞬间蒸发,消灭了多少存量资金消灭了多少超发货币?今年,想像去年那样玩儿应该不太可能了,因为蒸发的差不多了,就剩下楼市了,楼市还没蒸发过。
    连句子都开始像个疯子:金融风暴=消除印钞。
    我有错,之前说你弱智真是太抬举你,精神分裂的征兆在你写的字里行间已经很明显了。

    傻逼的特色让你发挥的这么淋漓尽致,一张嘴就臭不可闻。

    你理会这种“low life”干嘛,思想和智力水平都处在社会最底层,别搭理它。

  13. 匿名
    2016年1月31日20:43 | #13

    @帝国晚歌
    你理会这种“low life”干嘛,思想和智力水平都处在社会最底层,别搭理它。

    这种low life让我想起曾经的自己,那时候我比它还low,连翻墙也不会,只知道骂google的“服务器太烂”。

    当然我也明白,不是每个人形垃圾都有变回人的潜力,但总不能一见就放弃是不是?那等于背叛我自己的人格成长史。

  14. 匿名
    2016年1月31日20:48 | #14

    再补一句:看到今天这种连条野狗都不如的反应,毫无身为人的自我意识和自我认知。情绪激动之下的反应都是真实反应,清楚地让人看清一个从灵魂到生物本能都是残次品的东西就该是什么样子。以后可以不用把它当作人或者人胚子了。我的耐心和时间也是有限的。现在好不容易有时间做做其他事情,2000点以下再看看要不要回去。^_^

  15. 帝国晚歌
    2016年1月31日21:05 | #15

    匿名 :
    再补一句:看到今天这种连条野狗都不如的反应,毫无身为人的自我意识和自我认知。情绪激动之下的反应都是真实反应,清楚地让人看清一个从灵魂到生物本能都是残次品的东西就该是什么样子。以后可以不用把它当作人或者人胚子了。我的耐心和时间也是有限的。现在好不容易有时间做做其他事情,2000点以下再看看要不要回去。^_^

    你就是泡屎,谁理你谁傻逼。

  16. 笑看傻逼
    2016年1月31日21:10 | #16

    匿名 :
    @帝国晚歌
    你理会这种“low life”干嘛,思想和智力水平都处在社会最底层,别搭理它。
    这种low life让我想起曾经的自己,那时候我比它还low,连翻墙也不会,只知道骂google的“服务器太烂”。
    当然我也明白,不是每个人形垃圾都有变回人的潜力,但总不能一见就放弃是不是?那等于背叛我自己的人格成长史。

    匿名 :
    @帝国晚歌
    你理会这种“low life”干嘛,思想和智力水平都处在社会最底层,别搭理它。
    这种low life让我想起曾经的自己,那时候我比它还low,连翻墙也不会,只知道骂google的“服务器太烂”。
    当然我也明白,不是每个人形垃圾都有变回人的潜力,但总不能一见就放弃是不是?那等于背叛我自己的人格成长史。

    嘿,帝国晚歌在说你是“low life”,你连这都看不出来?傻逼的都奇葩了,哈哈。

  17. 笑看傻逼
    2016年1月31日23:59 | #17

    匿名 :
    @帝国晚歌
    你理会这种“low life”干嘛,思想和智力水平都处在社会最底层,别搭理它。
    这种low life让我想起曾经的自己,那时候我比它还low,连翻墙也不会,只知道骂google的“服务器太烂”。
    当然我也明白,不是每个人形垃圾都有变回人的潜力,但总不能一见就放弃是不是?那等于背叛我自己的人格成长史。

    傻逼,去查查“low life”是什么意思,别在这里现眼了。哈哈

  18. 匿名
    2016年2月1日09:18 | #18

    从弱智们除了人身攻击的时候可以踊跃冒出那颗猪头之外啥时候都只能等主子叫唤的事情看,它们其实什么都不会。赵家就是因为没有任何人可以用,所以只能用这类垃圾充数。

    咱极其欢迎你们多多秀出下限,秀出低劣,将来大家动手的时候,不必要的犹豫才能更少。呵呵。

  19. 匿名
    2016年2月1日09:20 | #19

    像肖仲华这种紧一下松一下就左右摆的类型,其实没什么可以推销和吹捧的真知灼见。就凭五毛在twitter上也到处隐晦地推他的动作就可以表明究竟是什么货色。

  20. 匿名
    2016年2月1日18:41 | #20

    匿名 :
    从弱智们除了人身攻击的时候可以踊跃冒出那颗猪头之外啥时候都只能等主子叫唤的事情看,它们其实什么都不会。赵家就是因为没有任何人可以用,所以只能用这类垃圾充数。
    咱极其欢迎你们多多秀出下限,秀出低劣,将来大家动手的时候,不必要的犹豫才能更少。呵呵。

    傻逼,“low life”是什么意思查出来了吗?哈哈哈……

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