安邦-每日金融-第4436期

〖分析专栏〗

【“国际共识”下的人民币汇率政策】

〖优选信息〗

【形势要点:央行对人民币贬值压力不可掉以轻心】
【形势要点:地方置换债券规模攀升将加剧银政博弈】
【形势要点:国际市场对周小川行长沟通人民币政策充满期待】
【形势要点:中国资本项目开放水平大幅提高】
【形势要点:中国央行打算收紧银行委外业务规模】
【形势要点:负利率可能引发大量非生产性金融创新】
【形势要点:1月官方人民币汇率指数保持稳定】
【学界观点:未来几年中国逐步下调存准率将成常态】
【形势要点:中国央行继续完善利率走廊】
【形势要点:卢森堡对人民币国际化的推动作用逐渐彰显】
【形势要点:产权交易保险将为房产交易保驾护航】
【形势要点:美元升值大幅影响美国高科技企业利润】
【形势要点:欧盟成员国整体财政状况出现改善】
【形势要点:大宗商品暴跌严重冲击日本大型贸易商社】
【形势要点:汇丰将“双冻”以节省成本但效果难料】
【形势要点:产油国联合减产之路仍不明晰】

〖放假通知〗

【春节放假通知】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【“国际共识”下的人民币汇率政策】
过去的几周里,在中国央行的境内外多重举措下,在岸与离岸人民币暂时稳定了下来。尽管如此,当前全球经济增长迟滞、新兴市场遭遇严重资本外流,美元持续强势、人民币波幅扩大、日本央行意外宣布引入负利率令日元陡跌、欧洲央行暗示或将加大宽松力度,这一系列事件令全球机构和投资者对于外汇市场的关注达到了空前的高度,而围绕人民币汇率是否还会大幅贬值,市场更是疑虑重重。
2月26日-27日,二十国集团(G20)财长和央行行长会议将在上海召开,此次会议被认为将为全球货币政策制定者提供一个商讨如何化解外汇市场风险、增强合作的机会。越来越多的国家机构以及市场人士呼吁各国政策制定者利用“新广场协议”的方式加强合作,必要携起手来加强外汇市场干预,阻止美元进一步升值。部分人甚至称,本月底的G20会议就是达成新广场协议的时间窗口。
1985年9月22日,美国、日本、联邦德国、法国,以及英国的财政部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会议,达成五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币汇率有秩序地贬值,以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署,故该协议又被称为“广场协议”(PLAZA ACCORD)。在“广场协议”签订后的近2年时间里,美元对日元仍维持持续贬值,累计下跌超过40%。
美银美林首席投资策略师MICHAEL HARTNETT日前表示,目前全球经济遭遇的威胁与1985年相似,货币政策没能有效地带来广泛的、持续的经济复苏,全球货币政策制定者必须携手合作,开展类似1985年广场协议(PLAZA ACCORD)式的合作来刺激全球经济。他认为,G20会议将给全球政策制定者们一个展开合作的机会。他表示,尽管在本月的G20会议上就能达成不太可能,但类似协同干预外汇市场是需要的,全球市场近期的波动也进一步凸显了全球经济急需政策制定者之间进一步的合作。
值得注意的是,与当年的广场协议力挺日元升值不同,这次提出的新版广场协议主要是为了力挺人民币、遏制美元进一步升值。德意志银行外汇研究全球联席主管艾伦(ALAN RUSKIN)在最新的报告中强调,“眼下最为迫切的是,美国和其他主要央行应该考虑如何以最恰当的方式来帮助支持中国实现向以市场为导向的汇率机制转变。”艾伦认为,自上个世纪80年代以来,联合汇市干预行动帮助阻止了前两次的美元升值,而按照目前的消耗速度,中国3.3万亿美元外汇储备可能在6个月内就会跌至充足水平之下。如果人民币贬值的幅度超过中国和国际社会的意愿,或者中国外储消耗速度仍没有放缓,则会导致美元暴涨,从而对美国和全球各大经济体造成损害,“最终,外汇市场的协同干预措施将可能成为首选。”
从安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,签订新广场协定、或者采取直接协同干预市场行动的条件也许尚不具备。为了改变全球经济增长疲软、宽松货币政策逐渐无效的局面,需要各国协调彼此的财政政策、货币政策和结构性改革,特别是美国和欧洲的发达经济体要承诺采取财政刺激,以增加公共投资尤其是高质量的基础设施建设,需要美国维持美元稳定并与其他国家央行展开货币互换,或推出其他支持金融系统稳定的措施,以避免新兴市场危机的蔓延等一系列根本措施。但这些举措在近期都很难推出,即便推出也要花费数年时间才能显现效果。
尽管如此,本月的G20财长和央行会议,以及今年晚些时候召开的G20峰会,对中国来说仍然极其重要。不仅仅因为中国这次是东道主,要协调并确定会议方针和议程。更要紧的是,在当前中国经济持续下滑成为世界经济主要风险,以及人民币汇率风险持续外溢的情况下,各国需要搞清楚中国经济到底发生了什么以及今后向何处去。在刚刚结束的达沃斯会议上,我们的官员未能就本国的实际经济情况以及汇率政策做出清晰的介绍与解释,国际社会已经对此大为不满。此次在中国举办G20峰会,各国肯定要冲着中国来,要求讲清楚自己的经济情况和各项政策特别是汇率政策。我们这次很有可能会成为各国讨论甚至责难的靶子。
安邦咨询研究团队认为,中国需要扭转在国际舆论方面的被动局面,要主动应对这些问题。一是抓住G20财长和央行行长会议这个难得的机会,再次加强与国际社会的沟通,讲清达沃斯论坛上没讲清楚的事。二是要公开亮明我们的汇率政策及其底线,为市场释疑。三是为未来可能出现的人民币贬值做好准备。
中国当前以及今后一段时期的经济情况,决定了人民币汇率仍将不可避免地下行,市场恐怕对此没有疑问。但要命的是,我们不透明的汇率政策严重恶化了市场预期,成为此前人民币汇率断崖式下跌的重要原因。尽管中央领导和央行负责人多次声明人民币已经与美元脱钩、改为盯住贸易加权一篮子货币,也有多名业内人士向央行提供了看上去可行的汇率政策方案,并在方案中指出需要明确汇率中间价和波动区间的主要原则,给出汇率贬值的底线,甚至为了引导市场习惯盯住一篮子汇率可以每天公布汇率指数以强化市场预期。但直到现在,市场仍然对央行的真实想法和汇率政策内容一头雾水甚至怀疑央行的表态,看空人民币的市场情绪仍然很重。在国际资本大鳄对人民币虎视眈眈的情况下,一旦市场出现风吹草动,人民币汇率再次剧烈波动的可能性不是不存在。那时候,央行不仅要拿出更多外汇储备来干预汇率,恐怕资本外流的情况也会更加恶化。
当前,为了阻止资金外流,央行不仅加强了资本管制,更是叫停了降准降息,以避免给市场大规模放水、加剧资金外逃。但这毕竟不是长久之计,国内经济仍然需要宽松的货币环境来给予支撑。因此,向市场明确汇率政策、做好市场沟通的前提下,继续推动汇率的市场化形成机制并引导市场预期,应该是我们下一步的工作重点。这也是我们在G20会议上需要向世界加以明确的。此外,为了避免国内资本进一步大规模外逃,降低短期资本流动对汇率的冲击,避免汇率超调,今后一段时间恐怕仍有必要继续实施适度的资本管制措施,并提前制定好各类危机应对预案。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
即将召开的G20会议上,各国不太可能制定“新广场协议”来抑制美元上涨、缓解人民币贬值压力。中国很有可能因为自身政策的不透明经性在会议上受到各方更多关注甚至责难,因此要抓住这次机会主动应对,做好与国际社会的沟通,亮明我们的汇率政策及其底线为市场释疑。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:央行对人民币贬值压力不可掉以轻心】
中国央行日前在香港人民币离岸市场狙击“空头”,暂时取得了胜利,据说央行内部认为此次交锋很成功,今后视情况还会再用。不过,人民币贬值预期并非是“空头”们炒作出来的,而是大的市场趋势。央行可以打击香港市场的空头,但改变不了全球市场看空人民币的预期。据了解,全球驰名的对冲基金当前正在大举押注人民币下跌。巴克莱亚洲利率和货币研究主管MITUL KOTECHA称,“我们看到的情况是,人民币贬值的预期不断升温,去年夏天以来通过离岸市场、期权和无本金交割远期做空人民币的交易开始变多。”据《华尔街日报》报道,海外基金经理正在大举押注人民币下跌,人民币空头阵营中出现了凯尔•巴斯、大卫•泰珀和比尔•阿克曼等华尔街顶级投资者的身影。海曼资本(HAYMAN CAPITAL MANAGEMENT)创始人巴斯近期大胆预言:“中国将不得不大幅贬值人民币”,此外他还表示,“考虑到亚洲,特别是中国的信贷收缩,亚洲会经历一个银行亏损周期,这将与金融危机时的银行亏损如出一辙。”据悉,由巴斯掌舵的海曼资本已卖出所持大部分股票、大宗商品和债券资产,专注于做空亚洲货币,包括人民币和港元。据了解,该公司目前将约85%的资产都押注在未来三年人民币和港元将贬值的交易上,这项押注涉及数十亿美元资金,包括借来的资金。被华尔街誉为“抄底王”的大卫•泰珀,曾因豪赌银行股大赚70亿美元,如今,他也加入了人民币“空头部队”中。知情人士称,泰珀已经对头寸进行部署,押注人民币将下跌。自2015年8月11日人民币中间价急贬以来,人民币兑美元迄今已经下跌5.6%。长期战绩骄人的潘兴广场(Pershing Square)管理基金在比尔•阿克曼的执掌下,2015年做空人民币的成绩很不理想。但阿克曼表示,今年将持续维持做空人民币的交易。相对于香港市场,这些“大鳄”代表了更大的国际市场对人民币的看法。对于来自境外的人民币贬值预期,中国央行不可掉以轻心,未来可能面临不止一场的硬仗。(RHJ)

【形势要点:地方置换债券规模攀升将加剧银政博弈】
此前财政部发文称,2016年,地方政府债务置换将不限于到期债务,未到期债务也可定向置换。如果说2015年的债务置换是地方政府和银行的第一次交手,那么随着债务置换规模的攀升,银行和地方政府之间的博弈将进一步升级。据报道,一位中部某省会城市城投公司负责人称,“今明两年可能比去年要置换的规模更大,要置换没到期的债务确实很困难,银行不乐意、都极力反对。”他说,“延期可以保住7%左右的高息,而置换债利息只有不超过4%,对于几十亿的地方债务,这一项银行就可以多近一个亿的收入”,他透露,“有银行朋友向我坦言,2015年由于是国家首次开始大规模地方债务置换的工作,银行领导怀着观望的心情‘老老实实’地置换了所有相关债务,而看着竞争对手们采取延债务、保利润的方式增加了收入,他们也开始要模仿这个做法儿。”该负责人表示,只要同意延期,续贷手续完全由银行负责,并且会以现在相对较低的市场利率实现,未来还将增加该地的增信额度。“如果执意要置换债务,那么估计肯定会影响今后的合作。”中部某市级城投公司管理人士也坦言,除部分商业银行提前续签延期债务外,个别政策性银行,私下施压地方政府。按照财政部的规定,地方的一类债务是要进行置换的,但有的政策性银行硬性要求辖区的平台公司将到期一类地方债务也进行延期。这位管理人士表示,“一笔2015年到期的2亿多元的一类债务就被要求进行延期了。由于在政策性银行的贷款是分批、分期进行的,债务比较零碎,还有200多万元的零头。这个零头银行都不愿意置换,只愿意延期,最后还是我们自己想办法还清了。”(RWX)

【形势要点:国际市场对周小川行长沟通人民币政策充满期待】
从去年年底至今,人民币汇率已经成为世界经济关注的焦点。在这个关键时刻,国际市场期待人民币主管部门外汇管理局和央行能够发出明确声音。然而,央行行长周小川自2015年9月以来的公开活动和公开讲话中,并未对人民币做出相关表态。2015年9月4日- 5日,周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示,目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定,加大了市场决定汇率的力度,股市调整已大致到位,金融市场可望更为稳定;2015年9月26日-27日,周小川出席第34届中亚、黑海和巴尔干半岛央行行长会,签署了双边本币互换框架协议;2015年9月28日-29日,周小川访问吉尔吉斯坦央行,并签署了加强两国央行在本币结算、货币互换等相关领域的合作意向协议;2015年11月25日,周小川在人民日报撰文《深化金融体制改革》,表示支持并规范第三方支付、众筹和P2P借款平台等互联网业态发展;2015年12月31日,周小川发布新年致辞,明确了2016年货币政策的方向;2016年1月7日-8日上午央行工作会议中,周小川部署了今年十项工作任务;10日-11日,周小川行长出席国际清算银行(BIS)在瑞士巴塞尔举行的行长例会,介绍了中国近期经济和金融市场形势,但央行网站并未刊出其具体看法;20日,周小川出席在北京召开的中国人民银行数字货币研讨会,争取早日推出央行发行的数字货币;28日,周小川会见了白俄罗斯中央银行行长帕维尔•卡拉乌尔,双方就中白金融合作等问题交换了意见。期待周小川在今年的G20峰会中给予明确反馈。(LLHL)

【形势要点:中国资本项目开放水平大幅提高】
中国资本项目开放一直备受关注。近日,国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松表示,根据最新的评估,按照国际货币基金组织(IMF)对资本与金融项目管制40个子项分类,我国已有37个子项达到了部分可兑换及以上水平,比率达到全部项目的92.5%,较2015年年初提高了5个百分点。他指出,目前资本项目不可兑换子项目仅剩3项,主要集中在境内资本市场一级发行交易环节,如非居民境内发行股票、货币市场工具和衍生品业务。郭松介绍,过去,资本项目外汇管理的模式是:以行政许可为核心,辅之以登记管理和规模控制,管理环节环环相扣,行政审核往往涵盖全部管理流程。为此,取消行政许可、重塑管理流程就成为近年来改革的重中之重。2012年底,外汇局曾一次性取消直接投资项下35项行政许可事项,简化14项。郭松指出,自2009年至2015年末,资本项下行政许可项目由59个子项减少至12个子项,下降80%。郭松认为,当前我国外汇收支形势已发生较大变化,跨境资金流动的规模、方式、频率等均呈现多元化、多样性和复杂化,这不仅是我国对外改革开放不断深入的体现,也与当前国内国际经济金融环境、经济周期等密切相关。鉴于当前的形势,初步判断,2016年我国仍将面临一定程度的资金流出压力,维护国际收支基本平衡的任务繁重。因此,进一步完善跨境资金流动监测预警体系,防范跨境资金流动风险是2016年资本项目外汇管理的重点之一。(RWX)

【形势要点:中国央行打算收紧银行委外业务规模】
国内不少较小的商业银行近年发展出了委外业务,通过各种办法来增加银行的投资收益。现在,监管部门开始明显加强这方面的控制。今天(2月2日)来自彭博新闻社的报道称,有不愿具名知情人士称,中国央行周一(2月1日)召集大型银行开会了解委外以及杠杆率的情况。中国央行表示未来将控制委外的市场规模,并将控制债券投资的杠杆比例。据了解,委外业务的起源是由于近年来城商行和农商行的理财、自营资金规模加速增长,但由于自身投资团队成长无法匹配,委托投资就成一道重要的资产配置渠道。银行委外业务形式主要为:大行、股份行多通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作,约定固定收益率,券商对收益率水平进行衡量来决定是否承接。地方银行的委外多以投顾的形式参与,交易发生在银行自己的系统内,券商发出买卖指令指导银行自己操作。(LHJ)

【形势要点:负利率可能引发大量非生产性金融创新】
继瑞典央行、欧洲央行等相继实施负利率政策之后,日本央行也步此后尘。期权市场甚至显示,美联储也有可能推行负利率。早在2012年,纽约联储经济学家KENNETH GARBADE和JAMIE MCANDREWS就曾提醒:如果利率跌入负值,那就要倍加小心了——有可能因此出现新的金融系统风险。他们称,过去50多年,每当美国经济陷入衰退,美联储就考虑过利用负利率来刺激经济。但是,在2015年12月中旬加息之前的若干年,长期维持记录低位的利率未能刺激美国经济明显复苏。除此之外,KENNETH GARBADE和JAMIE MCANDREWS还认为,无论是美联储直接降息,亦或是对银行超额准备金征收利息,负利率还可能会给金融创新服务供应方带来新问题,如果创新型私人部门行为会引发新的系统性风险,那么监管机构也会面临新问题。考虑到安全性、运输成本等问题,政府、企业和个人在负利率之际持有大量纸币现金是不现实的。因此,负利率可能催生出模拟现金的金融创新产品。在负利率环境中,保付支票可能会成为流行的支付手段。商业银行可能会发现,他们的负债已经从存款变成了未完成支付的保付支票。如果这种趋势发展到很显著的程度,银行可能就不愿意发放贷款了,因为保付支票作为一种融资来源的稳定性可能比存款要差。随着负利率进一步下行,市场参与者将有越来越强烈的动机快速支付,同时采取相对慢速的方式来收款。人们更乐意收到支票形式的款项,而不是纸质或者电子形式的现金。这和现在发生的事情完全相反。这种逆转可能会给正利率环境中发展起来的金融支付系统增加负担。总而言之,负利率可能会引发社会非生产性金融创新大爆发。金融服务供应商会发现,他们的产品和服务被人们使用的数量和方式都是之前没有预料到的;监管层会发觉,私营部门对于负利率的回应催生了市场参与者并未完全定价的新风险。(RWX)

【形势要点:1月官方人民币汇率指数保持稳定】
中国外汇交易中心2日最新公布的数据显示,2016年1月29日,CFETS人民币汇率指数为100.15,较上年末微贬0.78%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为101.41和98.09,分别较上年末微贬0.30%和0.76%。三个指数两个略高于100,一个略低于100,较上年末均略有贬值但变化不大,显示1月份人民币汇率指数总体平稳。从月内走势看,人民币汇率指数波动不大,整体保持在100上下窄幅区间内运行。1月上旬CFETS人民币汇率指数由上年末接近101的水平逐步回落至100,中旬有所走升,下旬再次回落至100附近,全月基本都稳定在接近100的水平。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别在101和98附近徘徊,走势与CFETS人民币汇率指数基本一致。分析称,总的来看,近期人民币汇率走势顺应了市场供求力量变化,反映了参考一篮子货币走势进行调节的人民币汇率形成机制。1月份人民币对欧元和美元汇率分别贬值0.98%和1.30%,对韩元、南非兰特等新兴市场货币汇率升值1%-2%不等。考虑贸易加权因素后,人民币汇率指数继续稳定在100附近,人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定的效果进一步体现。(RWX)

【学界观点:未来几年中国逐步下调存准率将成常态】
中国社会科学院金融所及社会科学文献出版社2日共同发布《金融蓝皮书:中国金融发展报告(2016)》。《报告》称,自2003年以来,在人民币升值预期和国际收支双顺差背景下,中国外汇占款快速上升,中国人民银行为了缓解货币扩张的压力,不得不通过发行央行票据和不断提高金融机构存款准备金率的方式来冻结流动性,进而冲销外汇占款对货币供给的影响。然而,本轮危机以后上述因素逐步弱化,外汇占款的增速开始下降,并且波动加大。特别是在进入2015年以来,外汇占款出现负增长,9月末外汇占款余额比上年同期大幅减少了2.04万亿元。为此,中国人民银行在去年多次下调存款准备金率,并配合其他货币政策工具补充因外汇占款下降而减少的流动性。同时大量的法定存款准备金冻结了流动性,极大地弱化了金融市场配置资源的能力,构成了我国利率市场化的障碍。此外,去年9月15日中国人民银行将存款准备金考核制度由现行的时点法考核改为平均法考核。平均法考核可以为金融机构管理流动性提供缓冲机制,增强灵活性,也有利于平滑货币市场波动。不过,这种变化也同时对中国人民银行的流动性管理提出了更高的要求。为此,中国人民银行采取了审慎推进的做法,在对存款准备金实施平均法考核的同时,辅以日终透支上限的管理,即金融机构每日的存款准备金水平可以低于法定存款准备金率,但幅度不能超过1个百分点。因此,随着中国利率市场化和中国金融体制改革的推进,蓝皮书认为中国人民银行在未来几年逐步下调存款准备金率将成为常态。(RWX)

【形势要点:中国央行继续完善利率走廊】
自去年11月20日正式推出利率走廊后,在今年1月份央行公布的SLF数据中,首次出现了1个月SLF的基准利率,为3.60%。在去年最后两个月的操作中,央行仅公布了隔夜和7天期SLF的操作规模和利率水平。业界人士认为,1个月SLF利率的现身,是对利率走廊的完善。2015年11月20日起,央行下调分支行SLF利率,对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。央行强调,此番调整SLF利率是为了加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制,探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用。彼时,央行正式推出利率走廊概念。去年11月24日,央行分支行开展了0.5亿元的隔夜SLF,利率为2.75%;12月份,央行分支行对地方法人金融机构累计开展1.35亿元的隔夜SLF,利率为2.75%。“央行在1月份首次进行1个月SLF操作,并给出了基准利率,是对利率走廊的完善。”一家国有商业银行的交易员称,央行设定利率走廊的上限是利率走廊管理的具体体现,当市场利率触及上限时,央行可以及时提供流动性,平抑市场利率,有利于稳定市场对资金面的预期。在利率走廊得到进一步完善之后,央行降准降息的时点选择会更加慎重。(RWX)

【形势要点:卢森堡对人民币国际化的推动作用逐渐彰显】
卢森堡金融推广署日前发布的2015年离岸人民币业务发展数据显示,卢森堡不仅是欧元区人民币国际化业务的中心,同时也已经成长为推进全球人民币投资的领先金融中心。数据显示,卢森堡离岸人民币业务特色鲜明,核心业务集中在点心债、人民币合格境外投资者(RQFII)基金以及人民币投资基金等三大领域。在点心债发行方面,卢森堡已经成为欧洲点心债发行中心。自2011年以来,共有103笔点心债在卢森堡发行。其中,2015年新发行点心债31笔,总规模为110亿元人民币。发行债券数量相比2014年上升34.78%。截至2016年1月,卢森堡上市交易的点心债共有59只。从发行主体来看,卢森堡已经成功吸引了全球各地的投资者。欧洲本地投资者点心债发行量占总体发行量的47%,来自美国、中国和其他地区的投资者分别占14%、5%和34%。在亚洲市场之外,卢森堡已经成为点心债发行的第一大离岸中心。截至2015年10月,卢森堡点心债发行量在亚洲之外地区的总体占比高达43%,伦敦和都柏林分列二三位,比重分别为27%和9%。在RQFII基金方面,卢森堡更是大幅领先其他地区业务发展。当前,欧洲四大主要RQFII基金注册地分别为卢森堡、爱尔兰、法国和英国。截至2015年11月,欧洲注册的RQFII基金总体资产管理规模为7.96亿欧元。其中,在卢森堡注册基金资产管理规模为6.32亿欧元,占比高达79.77%。在人民币投资基金领域,截至2015年第三季度,卢森堡投资基金持有人民币计价资产规模为2084亿元人民币,其中权益性资产总量为1699亿元人民币,比重为81.53%;债券性资产总量为382亿元人民币,比重为18.33%。值得关注的是,自2014年第四季度以来,卢森堡注册的投资基金持有人民币资产总体数量呈波动下降趋势。2015年第三季度末总体规模相比2014年同期下降16.94%,其中权益类资产总量下降11.56%,债券类资产下降34.81%。(RWX)

【形势要点:产权交易保险将为房产交易保驾护航】
2015年中国二手房市场大幅回暖,令人遗憾的是,围绕房产交易的金融创新乏善可陈。由于赎楼、抵押、按揭等环节,整个交易流程大多需要两个月左右,其间多次出现钱款和产权归属时间不匹配的安全性问题,以及高昂的费用。更令人担心的是,由于经纪行业激烈的价格竞争,驱使中介公司涌入相关的金融服务业务寻求利润增长点,而没有监管的金融活动的风险是不言而喻的。分析人士认为,中国的房产交易,不论安全性、效率,还是专业化均与国外先进水平差距甚远,然而解决之道并不在经纪行业本身,而是中国缺失了一项专业化的金融工具——产权交易保险。据悉,产权保险制度起源自19世纪60年代,产权保险通常被描述为“产权保险商关于产权有效性的判断,如果这种判断被证明是错误的,或者导致了损失,那么产权保险商会进行赔偿”。经过一百多年的发展,产权保险在美国实现了高度发达,目前美国大概有大大小小100余家获得经营许可的产权保险公司,收益在120亿美元左右。2016年1月,由VC红杉资本投资的深圳前海大道金服携手多家保险公司和银行在中国首创推出“交易保”服务,交易双方通过购买专项保险产品,可以提前获得银行按揭贷款,使房产交割时间提前,交易费用降低,并使各方免于可能发生的产权或抵押权损失。产权交易保险的推出,将大大提升房产经纪公司的效率,也将为产险公司开创一项专业化的业务,同时使每年数以万亿计的按揭,在安全的前提下,银行提前放款而带来巨大收入。最重要的是,在当前中国房地产市场去库存的大背景下,房产交易行为将逐渐增多,产权交易保险也将发挥重要的安全保障作用。(LPL)

【形势要点:美元升值大幅影响美国高科技企业利润】
过去一年多时间里,汇率波动带来的负面影响困扰着包括苹果公司、微软和国际商业机器公司(IBM)在内的大型科技公司,在当前的收益季节,这一负面影响再次凸显,原因是这类公司在海外市场的硬件、软件和服务销售取得了不同寻常的成功。标普道琼斯指数公司估计,美国信息技术公司2014年收入中59%来自海外市场(这是可以查到的最新年度数据),而标准普尔500指数成份股企业2014年收入中48%来自海外。苹果公司上周公布的业绩就是一个典型的例子。该公司上周称,美元走强令该公司在截至去年12月份的财季损失50亿美元收入。该公司66%的收入来自美国以外地区。苹果公司表示,如果剔除汇率波动因素,最近一个财季的收入原本可以达到808亿美元,但实际公布的收入为759亿美元,增幅从8%降至2%。另一些科技公司也将最近一个财季美中不足的业绩归咎于汇率变动。微软上周公布,强势美元导致该公司截至去年12月财季的收入减少约19亿美元。IBM去年第四财季收入因汇率因素减少约15亿美元。软件企业甲骨文公司去年12月份表示,汇率波动导致该公司截至去年11月份财季的收入减少约5.40亿美元。市场研究机构GARTNER INC.估计,2015年美元升值消耗了2170亿美元全球信息技术支出,造成的影响比2009年金融危机还要大。(RWX)

【形势要点:欧盟成员国整体财政状况出现改善】
欧盟统计局日前公布的数据显示,截至2015年第三季度,欧元区和欧盟成员国政府债务比例分别为91.6%和86%,低于上个季度的92.3%和87.7%。去年第三季度,欧元区和欧盟成员国政府财政赤字比例分别为1.8%和2.3%,低于上个季度的2%和2.6%。但欧盟各成员国政府债务比例仍存在较大差异,特别是受欧债危机冲击严重的欧盟成员国政府债务比例依然很高。数据显示,截至去年第三季度,政府债务比例最高的欧盟成员国是希腊,比例为171%;其次是意大利,政府债务比例为134.6%;葡萄牙位列第三,政府债务比例为130.5%。同去年第二季度相比,欧盟去年第三季度有21个成员国的政府债务比例下降,7个成员国的政府债务比例上升。经济分析人士认为,尽管欧盟成员国政府债务比例有所下降,但部分成员国政府债务比例仍大大高于欧盟规定的60%安全比例,财政赤字比例高于欧盟规定的3%政策目标。鉴于欧盟经济不景气直接影响到成员国财政收入,欧盟成员国要想将政府债务比例下降到欧盟规定的安全比例任重道远。(RWX)

【形势要点:大宗商品暴跌严重冲击日本大型贸易商社】
大宗商品暴跌冲击,日本大型贸易商社也未能幸免。由于判断失误,日本五大商社在全球商品市场高涨之际大量买进,导致其在截至2015年3月年度的资源领域投资亏损达52亿美元。在第一年亏损之后,五大商社加快出售资产步伐,减少在能源与矿产项目的投资,把重点放在如何创造现金或现金管理上。但显然,各大商社在大宗商品领域的亏损现在还无法逆转。据彭博报道,日本涉猎原材料业务各个领域的综合商社,本财年将减计大笔资产,至多可达132亿美元。彭博援引高盛分析师Hiroyuki Sakaida称,三菱、三井、住友、丸红商事都面临巨大的资产减记。在截至2016年3月底这一财年,银行估计,这四大商社的减记资本将在67亿至132亿美元区间内。日本五大综合商社中唯一未被提及资产减记的是伊藤忠商社。据彭博,伊藤忠商社表示,今年全年的净收入预期没有改变。高盛称,三菱商事因投资金属和能源遭遇重大损失。住友集团已经因为一个镍矿项目减记了6.5亿美元。最早在本周会陆续看到更多企业宣布资产减记。日本综合商社发挥着准国家机构的职能,它们是以贸易为主体,集贸易、金融、信息、综合组织与服务功能于一体的跨国公司,进口从石油到玉米的各种物资,以维持资源贫乏的日本经济发展。(LWX)

【形势要点:汇丰将“双冻”以节省成本但效果难料】
受到全球经济的不明朗形势以及金融市场动荡的影响,汇丰银行决定今年不再增聘员工。全球26万员工,除按合约条款加薪的员工和升职员工(仅温和)外,今年一律全部冻薪,这项安排覆盖集团所有业务、地区以及职务级别。该集团希望借“双冻”措施节省运营成本。对于招聘新员工,该行内部邮件提到,增聘员工需要先考虑是否合乎集团发展策略,否则要延迟。这表示增聘员工仍有一定空间。2015年6月,汇丰曾提出要大力发展珠三角业务并增聘4000人,市场相信该地区员工数量仍有望增加,但可能会放慢。此前,汇丰集团还曾表示2017年前全球要裁员2.5万人,并削减50亿美元成本。有分析认为,汇丰节省成本多年却始终未找到收入增长源,停止增聘可能影响其盈利增加,抵消节省下来的员工薪酬支出。(BZJX)

【形势要点:产油国联合减产之路仍不明晰】
受产油国或将携手减产消息的提振,国际油价上周强劲反弹。然而,产油国联合减产之路注定曲折。据报道,海湾阿拉伯产油国的官员们表示,海湾阿拉伯产油国不支持石油输出国组织举行紧急会议,这一表态削弱了有关该组织会采取行动提振低迷油价的预期。海湾阿拉伯国家的欧佩克代表称,希望等到6月举行的下次欧佩克会议再讨论相关问题,因为届时他们会更清楚地了解西方制裁取消后伊朗新增出口的石油将如何影响市场。海湾阿拉伯国家包括沙特、科威特、卡塔尔和阿联酋。这些国家组成了一个颇有影响力的阵营,主导着欧佩克目前让市场自行解决供应过剩问题的政策。一位海湾国家的欧佩克代表表示,目前仍不清楚伊朗会向市场新增多少石油供应,如果没有几个月时间只在几周内无法弄清这一情况,因此召开紧急会议是毫无意义的。欧佩克国家代表没有排除采取上世纪90年代末及2008-2009年金融危机爆发之后的类似减产措施的可能性。另一位海湾阿拉伯国家的欧佩克代表称,沙特肯定不会自行减产。第三位欧佩克代表则称,如果未来几周欧佩克召开紧急会议并减产,那么欧佩克可能是在为页岩油提供支持。(RWX)

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