安邦-每日金融-第4438期

〖分析专栏〗

【美联储加息进程可能显著放缓】

〖优选信息〗

【形势要点:外管局解释2015年国际收支平衡变化】
【形势要点:国际社会主动推动中国与世界加强沟通】
【形势要点:反常现象显示人民币未来面临极大贬值压力】
【形势要点:央行人士预期金融业对经济贡献将显著下降】
【政策:外管局发布QFII新规扩大资本市场开放】
【形势要点:国内银行开始限制P2P接口防止风险蔓延】
【形势要点:国务院要求试点开展投贷联动促进双创】
【学界观点:目前加快中美投资协定谈判的进程有一定困难】
【学界观点:中国经济政策要首重内部平衡和维持短期增速】
【形势要点:国内股市动荡导致新基金发行明显降温】
【形势要点:保监会放松险企政策空间时要把握尺度和界线】
【形势要点:中信证券多位涉案高管被放“回家过年”】
【形势要点:恐慌情绪加重了资本涌向避险资产】
【形势要点:日本央行不设政策底限可能引发竞争性宽松政策】
【形势要点:澳大利亚可能会降息以应对全球经济动荡】
【形势要点:高通胀下的委内瑞拉已到经济崩溃边缘】

〖放假通知〗

【春节放假通知】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【美联储加息进程可能显著放缓】
美联储自2015年12月17日开始6年来的首次加息后,全球市场都进入了美国的超级加息周期。全球资金继续流向美元资产,新兴市场在资金流出中受创最深;美元汇率持续升值,继续拉大与人民币、日元、欧元等的主要货币的距离。尽管全球复苏低迷,美国仍按照国内经济形势开始了历史性的货币政策调整,从金融危机后的超级宽松回归到利率正常化。
关于今后加息的速度,美联储表示,“利率正常化之路将会循序渐进……利率的未来走向将取决于经济数据”。由于加息是美国确定很久的策略调整,美联储官员和众多市场人士预期,加息周期一旦启动将会持续,而2016年可能会加息四次达100个基本点。在全球经济复苏只有美国一枝独秀的格局中,美联储的加息节奏和幅度几乎确定了全球经济政策的基调。
不过,美国加息进程真能如预期一样推进吗?从全球市场和各主要经济体的现实表现来看,我们越来越怀疑这种可能性。
经济学家们的担忧在不断加剧。英国《金融时报》在1月份美联储开会后对经济学家进行的调查显示,经济学家们对美国经济濒临衰退的担心近来加剧。在去年12月进行的调查中,经济学家认为美国在今后两年里陷入衰退的几率为15%,而现在他们认为未来12个月里有20%的衰退可能。德意志银行2月2日发表报告称,美联储模型估计的未来一年美国衰退概率过低,德银估计未来12个月美国经济陷入衰退的概率高达46%。德意志银行首席经济学家彼得•胡珀表示,“毫无疑问,鉴于金融状况近来受到的打击,鉴于各项指标呈现疲软,(经济衰退的)风险已经上升。”
一些央行已经根据悲观预期来实际调整政策。出于全球经济可能放缓的担忧,日本央行于1月29日将基准利率降至负值区间。这一政策给全球市场带来了不小的冲击,也进一步显示了美联储加息政策与全球其他国家政策的严重分化。但问题是,当全球经济极为低迷、深受通缩阴影笼罩时,美国经济复苏的一枝独秀还能持续多久?美联储的加息政策会不会变成逆势而为的一意孤行?
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,美联储调整加息政策的可能性正在迅速加大。正如我们此前不断强调的,在深度全球化的今天,美国经济不可能超越环境,在外部所有经济体都出现低迷时仍然一枝独秀。
值得注意的是,美联储系统内部的分歧正在加大。纽约联邦储备银行行长比尔•达德利(BILL DUDLEY)日前表示,全球金融状况自12月美联储加息以来已明显趋紧,如果当前局面持续至3月,美联储将不得不考虑这一点。他认为,近期金融市场动荡可能改变美国经济增长前景及其面对的风险,如果全球经济遭遇障碍,引发美元汇率进一步飙升,那可能给美国带来显著后果。美联储内颇有影响力的理事LAEL BRAINARD日前也表示,近期形势的发展说明美联储还需要谨慎等待。BRAINARD表示,让美联储放缓加息进程的原因是强大的,来自包括中国的新兴市场的压力以及发达经济体的增长放缓会波及美国。这样的问题会通过汇率和金融资产利差风险上升,传导给美国更加疲软的出口、商业投资和制造业,打击美联储实现通胀目标的进度,并导致金融市场收紧。
很显然,美联储已经注意到,在12月加息以来,全球市场形势发生了剧烈的变化,美联储不可能忽视这种强烈的紧缩。
我们倾向于认为,当全球经济处于整体通缩压力时,美联储继续加息是向全球市场发出了强烈的错误信号。美国加息的决定是基于美国经济复苏情况,最大的需求是美国要退出超级宽松的货币政策,进入“危机后周期”。但全球经济此时深陷低迷,欧洲、中国及新兴市场、日本经济都表现极差,国际商品价格暴跌,如果全球经济和金融市场都撑不住了,美国加息就不是美国一个经济体的问题。正如安邦咨询陈功此前的判断,如果全球经济环境不好,美联储甚至可能不得不转向减息。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在全球经济低迷和金融市场受到重创时,我们预期美国的加息进程将会显著放缓甚至暂停,其货币政策要与全球经济共沉浮。(AHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:外管局解释2015年国际收支平衡变化】
国家外管局日前系统介绍了中国的国际收支平衡情况。2015年,中国国际收支从长期以来的基本“双顺差”转为“一顺一逆”,即经常账户顺差、资本和金融账户(不含储备资产)逆差。整体来看有几个特点:一是经济账顺差保持增长。2015年经常账户顺差2932亿美元,较上年增长33%。其中,国际收支口径的货物贸易顺差5781亿美元,较上年增长33%。2015年,服务贸易逆差2094亿美元,较上年增长39%。服务贸易收入2304亿美元,下降1%;支出4397亿美元,增长15%。其中,旅行项目是服务贸易中逆差最大的项目,2015年逆差1950亿美元,较上年增长81%,主要是由于我国居民境外留学、旅游、购物等支出需求旺盛。二是金融账户呈现逆差。2015年,我国非储备性质的金融账户逆差5044亿美元(包含第四季度的净误差与遗漏)。其中,2015年直接投资净流入771亿美元,较上年下降63%。一方面,对外直接投资净流出1671亿美元,较上年增长108%;另一方面,来华直接投资仍呈现净流入2442亿美元,较上年下降16%。三是外汇储备下降。2015年末,我国外汇储备余额3.3万亿美元,较上年末减少5127亿美元,下降13%。其中,因国际收支交易形成的外汇储备下降3423亿美元,因汇率、资产价格变动等非交易因素形成的外汇储备账面价值下降1703亿美元。对于2015年经常账户顺差大幅增长,而资本流出大量增加,国家外管局不承认这是大量资本外逃所致,外管局的解释是,2015年出现的资本流出主要是境内银行和企业等主动增持对外资产,并偿还以往的对外融资,与通常所说的外资撤离有着本质区别。2015年,国际收支交易引起的储备资产下降3429亿美元,在平衡表中体现为资本流入,非储备性质的金融账户为资本净流出5044亿美元。也就是说,一方面储备资产在下降,另一方面,民间部门的对外净资产在增加。前三季度,我国对外资产共增加2727亿美元,其中“走出去”等对外直接投资增加1150亿美元,港股通和QDII等形式的对外股票和债券投资增加573亿美元,在国外存款和对外贷款等其他投资增加969亿美元。对外负债共下降321亿美元,其中,来华直接投资仍流入1841亿美元,而负债下降主要体现在非居民存款下降以及偿还以往年度的贸易融资等。(LHJ)

【形势要点:国际社会主动推动中国与世界加强沟通】
近期中国经济低迷、人民币持续大幅贬值,加大了全球市场对中国经济的担忧。在此背景下,国际市场希望中国加强对外沟通,呼吁提高汇率政策透明度。据报道,美国财长雅各布•卢(JACK LEW)于2月2日与中国国务院副总理汪洋进行了电话沟通,重申了中国以有序且透明的方式转向市场化汇率机制的重要性,敦促中国对金融市场清晰传递汇率政策和行动,重申了中国支持居民收入增长的重要性。这不是卢近期第一次与中国高官沟通政策。上个月,卢曾与中央财经领导小组办公室主任刘鹤也进行了电话沟通,讨论了中国在向汇率市场化转型过程中向市场清晰传达其政策和行动的重要性。据称,两人还讨论了习近平在去年9月访美时作出的“避免竞争性贬值”的承诺。卢重申了对中国经济改革的支持,并表示,如果中国能够坚定改革决心,一定能够成功打开国内需求市场,完成经济转型。在今年1月的达沃斯论坛上,IMF总裁拉加德也认为更多的沟通有助于中国转型。拉加德表示:“鉴于这些大幅度转型几乎是在同时进行的,而且是既定事实,这就有个沟通的问题。市场不喜欢不确定性,不知道政策具体是什么,不知道人民币到底用什么来估值。是看美元还是一篮子货币,这个货币篮子里面会有什么?”“关于国际收支和汇率问题,我认为更好、更多的沟通肯定会有助于转型。”此后,拉加德曾与李克强总理进行过一次沟通。不论是拉加德还是卢,从他们近期的主动沟通来看,这些能影响国际金融市场的高官们,正在主动推动中国与世界加强沟通。对于中国来说,这也是介绍自身政策的机会。(LLHL)

【形势要点:反常现象显示人民币未来面临极大贬值压力】
尽管央行在1月初“左右开弓”击退人民币空头,但空头似乎仍在伺机反扑。过去几天,离岸人民币市场出现一种“奇怪”现象正好说明了这一点,同时也暗示人民币未来的贬值预期在升温。以一年期USD-CNH的远期点数为例,在过去的一周内,远期点数从2500点上升至超过3100点。按隐含利率计算,一年期的CNH的利率达到了5.3%,而目前CNH的隔夜利率却几乎为零。这样的一种“陡峭曲线”表明一种奇怪的市场逻辑,即市场不愿以零利率借入人民币,却宁愿以5.3%的利率去借入一年期的人民币资金。从流动性角度考虑,市场认为离岸市场的人民币资金将会进一步紧缩。而从另一方面考虑,市场认为未来人民币会进一步贬值,目前5.3%的融资成本完全可以被未来人民币的贬值来补偿。USD-CNH期权市场上,一年期期限隐含波动率已经超过10%,高于日元的隐含波动率,这也暗示人民币有贬值“需要”。一个月的隐含波动率也在近期出现快速上升,似乎表明市场在预期央行在春节之后就会采取行动。在目前人民币贬值预期较强的大背景下,市场的预期很明显,央行会减少对人民币汇率的干预,并存在再次“一次性”贬值的憧憬。尽管央行已经明确了汇率维稳的目标,但市场对人民币贬值的预期似乎仍然很强烈。这种情况下,中国央行未来汇率维稳的任务十分艰巨。(LLHL)

【形势要点:央行人士预期金融业对经济贡献将显著下降】
在2015年的中国经济数据中,金融业的表现抢眼。统计数据显示,金融业增加值增速达到15.9%。金融业的表现与去年上半年的中国“牛市”有关。不过,随着股市低迷和银行业的日子不好过,今年中国金融业的表现可能有很大不同。中国人民银行研究局局长陆磊日前表示,金融业对经济的贡献度也会下降。2015年在GDP增加值的贡献中,服务业增加值占比达到50.5%,已经过半,其中,金融业占GDP之比为8.5%,对GDP增长的贡献率为16.7%,拉动GDP增长1.2个百分点,皆为历史最高。从2014年第4季度至2015年第4季度的季度数据看,金融业当季同比增速显著提高,分别为14.2%、15.7%、19.2%、16.1%和12.9%,不仅高于第三产业中的其他行业,也高于2008年以来金融业自身的增幅。2015年金融业增加值的增速提高与2014年下半年以来资本市场的繁荣有关。在金融业相对发达的英、美、日、德国家,金融业增加值占GDP之比多数年份也在8%以下。因此,无论从自身年度数据和季度数据的走势,还是与英、美、日、德等经济体相比,中国金融业占GDP占比相对较高可能是一个短期的经济现象。考虑到经济放缓对金融机构的影响及股票交易量可能放缓等因素,加上商业银行不良贷款率反弹风险上升、债务问题凸显、流动性管理难度大、国际金融风险上升等因素,2016年金融业行业增加值增速将会下降,对经济增长的贡献率也可能下降。(LLHL)

【政策:外管局发布QFII新规扩大资本市场开放】
为便利合格境外机构投资者投资国内资产,国家外管局日前对相关规定进行了调整,进一步扩大境内资本市场开放。2月4日,国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》,对合格境外机构投资者(QFII)外汇管理制度进行改革。《规定》的主要内容包括:一是放宽单家QFII机构投资额度上限。不再对单家机构设置统一的投资额度上限,而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例作为其获取投资额度(基础额度)的依据。二是简化额度审批管理。对QFII机构基础额度内的额度申请采取备案管理;超过基础额度的,才需外汇局审批。三是进一步便利资金汇出入。对QFII投资本金不再设置汇入期限要求;允许QFII开放式基金按日申购、赎回。四是将锁定期从一年缩短为三个月,保留资金分批、分期汇出要求,QFII每月汇出资金总规模不得超过境内资产的20%。(LWX)

【形势要点:国内银行开始限制P2P接口防止风险蔓延】
近来以e租宝为首的P2P平台风险事件频发,商业银行可能掀起“围堵”P2P以防止风险蔓延的风潮。继两周前农业银行要求关闭P2P交易接口后,招商银行3日也传出将限制P2P接口的消息。据新浪财经报道,招商银行当天通知第三方支付,以升级为由2月5日之后将停止P2P公司的充值支付业务。招商银行表示,该行一直在加强电子支付的风险管理,非常关注P2P平台存在的业务风险问题。据界面新闻报称,深圳P2P公司信融财富公司已发布公告证实,招行将自2月5日暂时关闭该司充值通道。此前国内媒体报道,上月21日,农业银行下发通知指出“部分第三方支付机构向P2P平台提供了农行卡支付通道,导致风险蔓延至我行,给我行声誉带来极大的负面影响”,为此要求“立即关闭全部涉P2P交易接口”。此后包括贝付科技、易宝支付、汇付天下在内的多家支付公司证实了这一消息。一位银行业人士预计称,随着P2P行业风险事件的逐渐增加,部分商业银行或许会考虑到一些不必要的声誉风险等,暂停或者限制涉P2P支付接口。在监管逐渐明朗之后,部分商业银行可能依然会介入。(LWX)

【形势要点:国务院要求试点开展投贷联动促进双创】
国务院总理李克强2月3日主持召开国务院常务会议。会议指出,建设新型创业创新平台,为更好实施创新驱动发展战略、推进大众创业万众创新提供低成本、全方位、专业化服务,可以更大释放全社会创业创新活力,增强实体经济发展新动能,增加就业岗位,为化解过剩产能创造条件。为此,一要依托国家自主创新示范区、高新技术产业开发区等,试点建设一批国家级创新平台,推动各地发展各具特色的双创基地,选择电子信息、高端装备制造、现代农业等重点领域,通过龙头企业、中小微企业、科研院所、高校、创客等多方协同,打造产学研用贯通的众创空间,促进制造业增效升级和现代服务业发展。二要加大政策扶持,鼓励将闲置厂房、仓库等改造为双创基地和众创空间,对办公用房、水电、网络等设施给予补助。引导和鼓励天使投资、创投基金等入驻双创基地和众创空间,选择金融机构试点开展投贷联动融资服务。三要落实研发仪器设备加速折旧、研发费用加计扣除等税收优惠,改革完善创新成果收益分配制度,支持科技人员到双创基地和众创空间创新创业,对其创业项目知识产权申请、成果转化和推广应用给予政策扶持。(LWX)

【学界观点:目前加快中美投资协定谈判的进程有一定困难】
有专家分析认为,尽管中美两国同意推进中美投资协定(BIT)谈判、加快工作节奏,以达成一项互利共赢的高水平投资协定,但目前加快谈判进程有难度。上海交通大学国家战略研究中心特约研究员、上海欧洲学会理事忻华表示,中国对中美投资协定谈判比较有兴趣,并且比较愿意再进一步的推动。对美国来说,接下来要进一步巩固TPP已经达成的一些自由贸易和双边投资促进的成果,需要中国进一步的介入和合作。另外,对中美双方而言,现在处于新一轮世界新贸易投资规则制定的过程中,不论是美国还是中国,都希望最大限度的影响世界经济新一轮的制定规则,或者是规则形成的过程,所以双方应该都是比较有兴趣的。与此同时,忻华也认为一些因素对BIT谈判有负面影响。第一个问题就是中国对美国的贸易顺差。因为现在美国对中国的出口远远少于中国对美国的出口,如果再进一步推进自由贸易方面的安排,就意味着美国和中国都要向对方敞开市场的大门。对于美国很多的利益集团,特别是美国这种劳动密集型、资源密集型的产业来说,显然会很不情愿,所以美国方面的阻力会非常大。其次,美国方面对中国企业的运作模式,一直持怀疑态度。因为中国到美国投资有很多都是大型国有企业,或者是与中国政府关系比较密切的民营企业。中国企业在美国投资所遭遇的阻力还是比较大的。(RZJX)

【学界观点:中国经济政策要首重内部平衡和维持短期增速】
在经济转型与通缩压力并存之下,中国经济政策的举向引发不少争议,近期关于人民币汇率政策的争论尤为激烈。中国社科院研究员张明认为,作为全球第二大经济体,中国经济已经是一个不折不扣的大国经济。对大国经济而言,内部平衡的重要性要高于外部平衡。而要在开放条件下实现内部平衡,就必须维持货币政策的独立性。而要提高货币政策的独立性,就必须增强汇率制度的灵活性,并且维持必要的资本账户管制。张明认为,首先,为了消除负向产出缺口,中国政府实施积极的需求管理政策,其中积极的货币政策不可或缺。目前中国政府的政策重心放在了“供给侧改革”。然而供给侧改革只能改变中长期的潜在增速,对提振短期经济增速没有太大帮助,甚至可能压低短期经济增速。更重要的是,如果不能维持短期经济增速的稳定,如果中国经济发生硬着陆,供给侧改革根本难以推动。因此,当前中国经济需要实施积极的需求管理政策,这包括积极的财政政策与积极的货币政策。而积极的货币政策,意味着降息与降准并举。考虑到当前的政策空间,未来中国央行应该把降准作为主要的货币政策工具。其次,为了给宽松货币政策打开空间,必须增强人民币汇率形成机制的灵活性。这就意味着要降低央行对外汇市场的干预,让汇率在更大程度上由市场供求来决定。在当前形势下,央行放松对人民币汇率的干预,必然意味着人民币兑美元汇率在短期内会显著贬值。然而,只要贬值幅度不是过大(也即没有出现汇率超调),那么市场力量下的贬值是利大于弊。再次,为了控制人民币兑美元汇率的贬值幅度,以及提高宽松货币政策的有效性,中国央行应该保持适当的资本账户管制,而非继续开放资本账户。张明认为,作为一个事实上的经济大国,必须遵循大国的行为逻辑。当国内经济形势要求货币政策放松时,我们应该毫不迟疑地放松货币政策,而不要被汇率维稳束缚了手脚。为了提高宽松货币政策的效力以及防止汇率向下超调,我们应该坚决加强资本流动管制。资本流动管制应该采用市场各方能够接受的方式,避免过于简单粗暴的做法。(DHJ)

【形势要点:国内股市动荡导致新基金发行明显降温】
开年以来A股演绎3.0版股灾,投资者趋于谨慎,新基金发行随之降温。统计数据显示,1月份权益类基金共成立23只,规模79.41亿元,发行数量、规模均较前期大幅下降。凯石金融产品研究中心的统计数据显示,1月份权益类基金共成立23只,募集资金规模79.41亿元,与2015年12月份成立59只产品的市场表现相差甚远。投资者风险偏好急剧降低,纷纷选择保本基金来避险,1月份固定收益类基金共成立15只,募得资金293.38亿元,成立数量和募集规模处于历史平均偏上水平,不过比去年12月份也减少了一半。新基金数量骤降,首募规模也表现不佳。数据显示,1月份首募规模在10亿元以上的基金几乎全是保本基金,而权益类产品的首募规模几乎都在10亿元以下,七成新成立基金规模尚不足5亿元,不少新基金不得不延长募集期。1月份已经有16只新基金宣布延长募集期,成为历史上延长募集基金最多的一个月。(RWX)

【形势要点:保监会放松险企政策空间时要把握尺度和界线】
随着保险公司陆续发布保障方案,大众期待已久的税优型健康险产品面世已进入读秒阶段。目前,平安人寿、中国人寿、中国人民健康保险、阳光人寿、泰康养老、建信人寿和太保寿险这7家公司通过了中国信保对税优健康保险的系统验收,成为有资质提供税优健康险解决方案的险企。现在市场上还无法购买到这类产品,目前获得经营资格的7家保险公司都已经向保监会上报了产品方案,但还在等待批复。根据《关于实施商业健康保险个人所得税政策试点的通知》,商业健康保险个人所得税政策试点应于2016年1月1日起在全国31个城市正式启动。对试点地区个人购买符合规定的健康保险产品的支出,按照2400元/年的限额标准在个人所得税前予以扣除。根据阳光人寿日前发布的方案来看,在行业示范条款基础上,其提高了保额设置,延长了续保年龄,最长可保至75周岁;在保额方面,终身最高可保100万元;此外,在服务方面还附加了家庭医生电话咨询、恶性肿瘤早期筛查等内容。针对产品的销售范围,了解情况的人表示,虽然每月200元的免税限额不高,但这会给保险消费者一种福利暗示。尤其是不少单位原本已经给员工购买了相关的医疗保险产品,税优政策实施之后,这些单位可以购买此类产品,既能给员工提供保障,同时也能为他们减税。业内人士分析,商业保险公司在承担社会责任的同时仍然需要追求盈利,他们在税优型健康险上的积极行动,主要是为了与各单位建立起更广泛的合作,推动其他商业保险业务的发展。在税优型商业健康险的带动下,险企将把商业健康险与健康管理相结合,进一步完善产品链,保险需求有望得到释放,或撬动健康险万亿级的市场。然而,政府对医疗保障的财政预算支出和商业保险公司的利润规模,是两个刚性的问题,让商业保险公司从社会医疗保险基金中营利,或者让商业保险公司放弃利润替补财政预算,都是不可持续的。所以,政府出台税优型保险产品相关政策,给予了保险公司一定的创新和发展的空间,但要把握好尺度和界线。(LPL)

【形势要点:中信证券多位涉案高管被放“回家过年”】
据国内媒体《财新》披露,去年下半年被要求接受调查的中信证券多位涉案人员日前返回公司,目前已返回人员中包括5名中信证券执委会委员,即负责经纪和研究的董事总经理徐刚、财务总监葛晓波、金融市场管理委员会主任刘威、投资银行部负责人陈军、国际投行业务负责人闫建霖。不过,中信证券总经理程博明和金融业务部负责人房庆利仍未归。目前尚不知已经返回人员所处的法律阶段。由于已经返回的涉案人员包括5名公司高管,而中信证券在1月19日刚刚完成了董事会改选,执行委员会委员的聘任将另行提交董事会审议,目前尚未公布。这些人员均为2015年下半年就被采取刑事强制措施或者被要求接受调查,根据《刑事诉讼法》第六十五条规定,刑事拘留最长期限37天。根据《刑事诉讼法》第九十六条规定,刑事拘留如果超过最长期限37天,检察院没有批准逮捕的,则公安机关应该变更强制措施,对犯罪嫌疑人予以取保候审或监视居住;如果不构成犯罪的,则应该撤销刑事立案,予以无罪释放。这几位返回的高管是否能回归原职,目前并不清楚。业内人士称,“一般说来,有过被调查或被拘留历史的金融机构高管,往往是主动辞职或者隐退。”据接近中信证券的人士表示,中信证券新一届董事会成员将不会提名这几位进入新的执行委员会担任委员。中信证券的部分受调查高管在春节前返回,似乎显示出有关部门放人“回家过年”的节奏。但由于此事在法律上的性质和进展都未知,未来他们的结果如何还不好说,这是否代表了有关部门处理的尺度和方向,目前也难以断定。(LHJ)

【形势要点:恐慌情绪加重了资本涌向避险资产】
国际金价近两年一路下跌。不过,目前在全球经济竞相下滑的背景下,黄金重获宠幸。金价在今年1月份上涨了6%,成为全年表现最好的大宗商品,也是为数不多的大幅增值的主要资产之一。通常投资者为了规避通货膨胀和货币贬值,会回到黄金市场,而高利率、低通胀下美元指数的表现则更为抢眼。但是,现在并未出现通胀高企的情况,美联储上月的FOMC会议上维持了利率不变,日本央行在上周甚至宣布了负利率政策。分析师们认为,央行的负利率政策和经济疲软前景促使投资者选择黄金作为避险资产,投资者看重黄金的储备价值。CNBC援引分析师认为,黄金和现金在相同投资者的资产池里竞争。如果央行暗示或者明示了将现金存款的收益降为负,黄金自然将变得更加有竞争力。BK ASSET MANAGEMENT的外汇策略师BORIS SCHLOSSBERG表示:“负利率为拥有黄金提供了一个根本理由。只要想想:如果你拥有黄金,金价即使在一段时间内保持静态,收益仍将打败日本或者瑞士的钞票。”现在,MERK所持黄金资产在所有资产中占比20%。世界黄金协会的投资研究主管JUAN CARLOS表示:“当我们看看全球股票市场在今年惨跌的局面,保护资本的需求提升了,金价受益于此。”CAPITAL ECONOMICS预期认为黄金的大涨还将延续,来自中国和印度的强势需求将会让金价在今年年底上冲每盎司1250美元的价格。意味着在现在的基础上上涨10%。在经济前景不景气时,黄金是可靠的价值储备。黄金价格及其占比的增加,从一个侧面也显示了市场恐慌情绪的严重程度。(LLHL)

【形势要点:日本央行不设政策底限可能引发竞争性宽松政策】
继欧洲央行行长德拉吉表示会动用使命范围内一切可能的工具,“没有限制”的货币政策工具刺激经济之后,今日(2月4日)日本央行顾问河合正弘表示,日本央行负利率无下限,即便降至-1%也不会感到意外。在此之前的1月29日,日本央行对部分超额准备金开始实行负利率,但是日本央行行长黑田东彦仍然表示日本在未来有可能将利率降到-0.1%以下,不排除对零售银行存款实行负利率的可能。前日本央行副总裁岩田一政表示,-1%还不够,日本央行有可能把利率降到更低,至-2.0%左右。黑田东彦在日本国会作证时称,如果措施不足,日本央行需要设计新的工具。货币宽松措施没有限制。负利率政策并不表明已经达到国债购买的极限。如有必要将进一步下调已经降至负值的利率。日本央行表示,负利率初步适用于约10万亿日元资金,3个月后将适用于约30万亿日元资金。日本央行准备大力度推出的负利率政策,向市场表达了强烈的货币宽松的决心,这对全球金融市场的预期将会产生不小的影响,而且还可能引发一些国家出台竞争性的货币宽松政策。(LLHL)

【形势要点:澳大利亚可能会降息以应对全球经济动荡】
截至去年9月澳大利亚经济增长率扩大至2.5%,就业人数也是自2006年以来最多的一年,主要受益于该国服务业荣景,以及澳元兑外币汇率走低。2016年,澳大利亚出口量最大商品铁矿石价格已经稳定在40美元/吨以上,澳元仍在持续走低。当前,全球经济处于动荡之中,全球股指继1月暴跌6.1%后,2月迄今已跌去近2%;日本、中国和欧洲在内的各大央行皆暗示已准备好在必要时加码刺激措施;原材料市场日子也不好过,原油已跌至30美元/桶下方,彭博大宗商品指数自去年12月31日起已大跌4.8%。外围经济的恶化使得澳大利亚出现政策收紧迹象。该国在2015年7月和11月分别抬高了向房地产投资者和业主居住者收取的抵押贷款利率,而该国向企业发放贷款的最大银行澳大利亚国民银行(NAB),本周也上调了一些企业贷款利率。由于投资者担心全球增长将因中美两国减速而受到拖累,澳元开年以来也已跌掉3.6%。澳联储主席史蒂文斯(GLENN STEVENS)2月2日表示,澳联储委员会在劳动力市场走强程度与近期全球金融市场动荡产生的影响之间进行权衡,以决定是否进一步宽松,同时连续第八个月维持现金利率不变。市场人士表示,当前澳洲以外发展情势令澳联储利率政策讨论相当激烈,外界仍倾向于澳联储降息。交易员也押注澳洲联储将在未来半年继续降息。中国形势也是影响澳经济表现的一大因素。道富环球投资管理驻波士顿首席经济学家CHRIS PROBYN表示,尽管澳大利亚国内经济基本面比较不错,而且澳联储今年最有可能按兵不动,但是中国市场形势日益恶化却可能改变这一切。因此,澳联储有可能迫不得已而降息。(RZJX)

【形势要点:高通胀下的委内瑞拉已到经济崩溃边缘】
在南美洲的若干个强能爆发风险的国家中,委内瑞拉的情况最为严重。最近几个月,36架747运输机装满物资,从其他国家飞往委内瑞拉,但飞机上的物资并不是食品或者药物,竟然是委内瑞拉货币玻利瓦尔。《华尔街日报》援引知情人士透露,在政府增加货币供应而使得玻利瓦尔越来越不值钱之际,委内瑞拉马杜罗政府在2015年下半年授权进口至少50亿钞票,而此次运输的货币就是其中的一部分。尽管玻利瓦尔已贬得“一文不值”,但委内瑞拉政府并没有停止其印钞的步伐。知情人士称,去年12月,委内瑞拉央行开始秘密谈判,订购了100亿玻利瓦尔钞票,这是流通中的现金数量的两倍。这一数量超过美联储、欧洲央行每年印80亿钞票的数量。而且不像玻利瓦尔,美元和欧元是可以在全球通用的。由于委内瑞拉国内没有足够的安全纸和金属,不能印更多的钞票,委内瑞拉将印钞外包给了其他国家的私营公司,这些公司拥有成熟的防伪技术。印钞背后反映的是委内瑞拉经济和金融接近崩溃。由于油价持续暴跌,产油国委内瑞拉陷入经济崩溃。1月15日,委内瑞拉政府宣布国家进入“经济紧急状态”。就在同一天,委内瑞拉央行公布,2015年前九个月委内瑞拉经济萎缩了4.5%。同期通胀率飙升至141.5%,经济状况全球垫底。据IMF预计,委内瑞拉今年通胀率将升至720%,居世界首位,是委内瑞拉官方最新公布去年通胀率的5倍多。据估计,委内瑞拉经济今年将萎缩8%。委内瑞拉贸易及投资部长JESUS FARIA称,该国将在未来几天内对其复杂的汇率制度进行改革,当前的汇率制度显然已经跟不上形势。正如安邦咨询(ANBOUND)过去的多次警示,我们要再强调的是,随着委内瑞拉的经济和金融濒临崩溃,中国在委内瑞拉的巨额投资和债务也面临很大风险。对此,中国有关部门和企业要提前做好预案。(LHJ)

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