财新网:2.5万亿贷款投向何处?政府加速加杠杆

  【财新网】(记者 吴红毓然 霍侃)创下单月投放最高历史记录的1月新增贷款,最终多投向了政府类项目,平台类贷款被证明依旧是最好的资产。

  2月16日,央行公布数据显示,1月人民币贷款增加2.51万亿元,同比多增1.04万亿元。这一数据也间接印证了上月下旬传出的央行流动性管理座谈会纪要的数据,即1月上半个月信贷投放已经超过1.7万亿元。

  且财新记者获悉,确实有银行接到窗口通知,月末信贷投放上进行了压控,因此2.5万亿元还是调控后的数据。

  此前财新记者采访多位银行人士,个人住房按揭贷款、保障房开发贷、土地一级开发贷、政府平台贷款和交通运输业及批发零售业,是新增贷款的主要投向。同时,值得注意的是,曾做大量内保外贷或发美元债券的企业,在年初提前偿还美元债务,而改用人民币贷款,也是人民币信贷放量的原因之一。(见财新网“1月上半月信贷惯性冲高 预计月末回落”)

  “开门红”是银行在长期的惯性经营行为,加之市场利率下行,今年银行的迅速“卡位”尤其明显。一位兴业银行江浙地区人士告诉财新记者,“全部都是以前的储备项目尽快落地,早一天落地早一天锁定收益。”

  中金债券研究团队认为,“早放贷早收益属于最为传统的提高收益方式之一,只是今年应用到了极致。”

  从贷款结构上看,新增信贷主要投放向基础设施建设和个人按揭贷款。央行数据显示,企业类中长期贷款增加1.06万亿元,这也是历史新高。

  一位城商行人士对财新记者指出,目前贷款主要投放地产类20%、生产性企业30%、政府性项目50%,其中政府性项目包括债务置换,约占整体10%。据其透露,目前有政府类项目利用政府信用,一个项目多方融资的情况出现,“政府在加杠杆。”

  一位大行东部沿海地区的分行长也透露,目前都是大力投政府类项目。“政府项目贷得期限越长越好,十年、二十年都好,大家都是政绩思维,反正几十年过去,当地领导班子换了,银行领导班子也换了。考核没办法。”他指出,目前该地工商企业投资缩减了2/3以上,“目前环境不好,需要投资的是政府的项目,铁路、交通轨道是要投资。”

  此前一位国开行中部地区人士指出,这两年是交通投资大年,公路、铁路都大发展,“铁路投资有的是钱。”

  中金债券研究团队指出,主要是银行将去年下半年累积的政府平台贷款集中释放,一方面是配合稳增长通过基建投资发力的需要,另一方面也是专项金融债项目配套贷款的投放。

  个人按揭贷新增也很突出。一位工行长三角地区的分行副行长告诉财新记者,“去年末信贷规模批了也没发,今年年初集中投放,其中个人按揭贷占新增的一半以上。”

  中金债券团队分析指出,1月居民类贷款也增长6000亿元,创历史新高,其中居民中长期贷款4783亿元也是单月新高,主要是银行将去年四季度的按揭贷款集中在年初投放。今年政府鼓励房地产去库存,后续可能通过各项政策刺激居民买房,居民房贷还会保持在相对高位。

  前述兴业人士也指出,目前个人按揭贷款非常多,很多地区的首付比例早已事实性下降,多家银行的首套房利率也下降,甚至有投资房产抄底的苗头。

  中金债券研究还指出,1月份信贷的高企有一些原因跟去年类似,就是表外融资转表内以及外币融资转本币。比如过去几个月外币贷款持续负增长,这些净减少的外币贷款都重新通过本币贷款来融资,“实际上不是新增融资需求,只是货币形式的替换。”

  多位分析师均指出,储备项目释放过快,后续可能面临增长乏力的情况。比如海通债券团队指出,1月冲贷款“开门红”不太可持续,而且银行的不良贷款还在加速,信贷投放2月开始会有明显的回落。“贷款冲高主要集中在大型银行,尤其是股份制银行,部分股份制银行1月份的信贷增量就超过去年全年的1/4,后续可能会受到一些监管指导。而地区中小银行,如城商行、农商行、农信社由于担心不良贷款,加上政府项目储备不及大型银行,其信贷投放依然十分缓慢。”

  此外,银行业分析师马鲲鹏指出,天量信贷可能跟今年1月开始实施的宏观审慎评估体系(MPA)有直接关系。差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为MPA体系后,由央行对商业银行逐月管控贷款规模,升级为管控广义信贷,既包含贷款,也包含债券投资、非标、买入返售等类信贷资产。

  “MPA体系给予银行的是在贷款和非信贷资产之间腾挪的自由度:可以多放贷款,但前述非信贷资产增长需要放缓。”马鲲鹏预测,至少在今年上半年,超预期的信贷投放有可能是可持续的。但考虑到各家银行全年信贷总盘子已定,因此,前面放的越多,后面能放的就越少。

我不是经济学家,但也知道通货膨胀是来源于货币超发这个常识,刚看到的数据是,广义货币m2现在已经达到141万亿,1月份银行放贷是2.1万亿。如此庞大的货币如开闸的洪水四处漫灌,能不造成通货膨胀?现在改革无招,只有货币放水,但结构问题不解决,很可能会出现最坏的结果:滞胀,通货膨胀加经济停滞。

一月份信贷投放超过了08年四万亿同期,这一次是给了哪些行业呢?

08年吃药 病号还能起来走两圈 今年再来猛药 最多也就多喘两口气。再猛发贷款 存量贷款的利息都要和GDP相当了吧 药丸

2月新增信贷大概率过万亿,一季度很有可能破5万亿。这算不算MPA名义下的QE?现在不好断言。有一种论断是,如果2月再增加2万亿新增信贷,就是真宽松,如果不是,那就是紧缩。

保险纷纷下调结算利率
6.x%的万能险降低到5.x%,不止一家这么做,说明什么?
高收益保险中包含大量的非标资产,这是地方债置换造成的?

2016年地方债发行大幕拉开 发行规模或超5万亿
《经济参考报》记者从中国债券信息网获悉,河北省已经完成2016年首批置换债券发行,包括置换4期一般债券和3期专项债券共逾350亿元。这标志着2016年我国地方债的发行大幕正式开启。业内人士认为,今年地方债的供给压力或阻碍利率下行。
  记者梳理公开信息发现,2016年河北省政府定向承销发行的置换专项债券共计3期。其中一期发行面值36.32亿元,债券期限为3年,票面年利率为2.96%;二期发行面值36.16亿元,债券期限为5年,票面年利率为3.14%;三期的发行面值48.24亿元,债券期限为7年,票面年利率为3.32%。均于2月17日开始计息。
  2016年河北省政府定向承销发行的置换一般债券共分4期。其中一期发行面值46.17亿元,债券期限为3年,票面年利率为2.96%;二期发行面值68.72亿元,债券期限为5年,票面年利率为3.14%;三期发行面值68.72亿元,债券期限为7年,票面年利率为3.32%;四期发行面值45.8亿元,债券期限为10年,票面年利率为3.28%,均于2月17日开始计息。
  经《经济参考报》记者计算,河北省目前已经发行置换债券共计350.13亿元。
  此外,2月18日,湖北省政府将公开招标发行600亿元地方债。湖北省此次发行的第一批四期债全部为置换一般债券。四期债均为记账式固定利率附息债,期限分别为3年、5年、7年、10年,发行规模分别为180亿元、180亿元、180亿元、60亿元。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定,2016年第一批湖北省政府一般债券信用等级为AAA。
  此外,包括浙江、贵州等地在内的多省财政部门也于2月份开始组建政府债券公开发行承销团。
  一位地方财政人士说,今年的发债任务比去年更重,发债工作压力更大。一位商业银行投资银行部人士透露,今年银行将承担更多地方债置换工作,虽不乐意也无可奈何。市场人士指出,地方债前期供给压力超预期,供给压力以及地方财政支出能力大幅提高,均对利率下行形成阻碍。
  去年是地方政府债务管理改革全面启动的第一年,全年地方债发行规模达到约3.8万亿元,比2014年增长8.5倍。财政部此前明确在三年左右的时间完成存量债务的置换工作,市场预计今年地方债发行规模将明显扩大。据目前披露的情况看,今年地方债扩容迹象明显。机构预测,今年地方债发行规模或超5万亿元。
  地方债扩容引发市场对供给冲击的担忧。民生固收分析师李云霏接受《经济参考报》记者采访时表示:“今年地方债的供给预计会达到去年的近2倍,对利率的阻力主要还是来自供给压力。市场资金能否足够消化地方债供给,以及地方债的大幅扩容是否会分流部分利率债配置资金,都会成为利率下行趋势中的不确定因素。”
  对此,财政部年初披露的《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》提出,各地要科学合理设定地方债发行规模,把控发行节奏,避免集中供给,提高市场接受能力。
  此外,为了扩大地方债发行和投资人范围,《通知》鼓励具备条件的地区开展在上海等自由贸易试验区发行地方债试点工作,在符合有关规定的前提下吸引外资法人金融机构参与自由贸易试验区地方债发行。在原有的投资人基础上,研究面向社保基金、住房公积金、企业年金、职业年金等机构和个人发行地方债。

现在国家统一发债是因为新预算法改了,以前都是各地政府自行举借,完全不受控制,有的地方债务率相当高.再这样下去要出问题
现在改为国家统一发债,也是为了控制和规范,而且这个总额度比以前年度各地政府自行举借的总额度小的多了多了

本质就是借新还旧

不可能持续的,趁现在能吸地方政府血就赶快吸吧。看看信托都成什么样了。
李的思路现在看来不会全部接盘平台债务的,平台转型后必然剥离政府信用。一旦剥离就意味这很多人的信仰要破灭。
赚钱最多也就这两年。
我是做一级市场的债券的,只做平台。
在国务院提出融资平台去融资功能之初就开会和部门的各位承揽说要抓住最后的机会给自己贴秋膘,只有膘足够厚在未来寒冬才不至于冻饿死。
43号文出来之后,我又开会强调了一遍。现在看来秋天比我预想的还长一些,但我相信比市场上大部分人预想的要短。
不要小看这届政府的执行力,发改委想反抗一下,你看财经司抓得还剩几个?

地方债还不出,继续发,你以为是神?要这样这世界就没有债了
开空单就是赚你多头的钱

就是债务展期,用新债还旧债

政府去年上半年清理的负债,然后把债务打包发债而已,并且如果你继续增加负债,就要减少债券额度。

你如果把置换债解释成借新还旧似乎没错,但是这样有误导性啊,因为一般人听到”借新还旧“这个词首先的的反应是风险增加了。但置换债的借新还旧客观来讲是在降低系统风险啊……

不是简单的债务展期,主要是抵押债转成信用债,然后利率下调风险降低,换句话说你国政府对未来的资产价格并不抱期望,为了避免抵押资产价格崩盘导致银行信贷坏账的一个措施而已。

不懂,为啥利率会下调? 原来发债答应别人五分利,现在置换一下,别人就同意4分了?

原来地方政府融资就是普通的5年期商业抵押贷款,定的利息比较高,现在把这些贷款打包转换成政府债,还款有了保证风险低了自然给的利息就要少。当然确实有些银行是不乐意的觉得收益少了,但这是政府强压的去杠杆政策,不乐意也得接。

不是有些不乐意,是非常不乐意,没辙但是,只能通过收益下行整点零花钱,要么地方债比起政策金融债差太多太多

我知道主体不一样,但为啥利率会降,这个不是损害了原投资方的利益了么?还是由不得他,必须接受?

主体信用不一样,原来是一个公司和你借钱,政府不承认政府会兜底,虽然实际兜底的。现在是正真政府来借。

目前推测,接下来大概率发生的剧情是继续以汇率为重心,死扛到底,扛到资产价格开始嗝屁,传导至债务端,使得银行系统开始出现大的裂痕后, 发现实在扛不住了,有发生系统性风险的可能性,于是又被迫疯狂扩张负债表救金融系统和资产价格。。。 不撞南墙心不死

查了国开行和口行的年报,国开行海外贷款余额约1500亿美元,口行海外贷款余额约1000亿美元。这两家的2500亿美元都是直接或间接来自于央行外储,而不是发行特殊债券从央行获得。相反,央行给这两家银行的委托贷款还转化成了股权注资。加上中投的2000亿(增值后2640亿),至少5000亿美元外储流动性不佳。

国开行和进出口银行很多海外贷款给了国企前两年去高价收购战略资源和搞海外工程,这种外储不仅流动性差而且贷款质量堪忧

这种投资都是一盘大棋,投资收益不好?那就继续加大投资啊,不然之前的投资就打水漂了。记账应该记成你国央行的负资产,瑞士银行的稳定收入源

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分类: 经济 标签: ,
  1. Mobile Guest
    2016年2月18日14:27 | #1

    加速灭亡吧

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