安邦-每日金融-第4445期

〖分析专栏〗

【“稳健发展”是证监会未来工作的重点】

〖优选信息〗

【形势要点:国内将建债委会引导“僵尸企业”信贷退出】
【形势要点:地方土储机构与城投公司职能分离有望年内完成】
【形势要点:人民币国际化在大幅震荡中前行】
【形势要点:市场呼吁中国央行加大报告的透明度】
【形势要点:今年地方债发行规模大增趋势已出现】
【形势要点:中国央行为何提高部分银行的存准率?】
【形势要点:中国投资已成美国政府审查的首要目标】
【形势要点:央行表示要避免过度放水以防资产泡沫和货币贬值】
【形势要点:国内金融业可考虑引入“生前遗嘱”制度】
【形势要点:北京市行政副中心建设发展基金将达千亿】
【形势要点:A股有可能在6月被纳入MSCI指数】
【形势要点:韩国疑干预汇市遏制韩元跌势】
【形势要点:市场批评各国央行的政策引导僵硬而混乱】
【形势要点:尼极端外汇管制令中信保将其“拉黑”】
【形势要点:市场预期欧洲央行加大宽松的预期升温】
【形势要点:调查显示美联储再次调整政策时将加息】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【“稳健发展”是证监会未来工作的重点】
2月20日,国务院决定,任命中国农业银行董事长刘士余接替肖钢出任证监会主席,成为了农历新年后第一桩重要的高层人事变动。这证实了国内市场此前的传闻,对中国证券市场来说是一件意料之中的“大事”。
肖钢担任证监会主席的三年,是中国证券业快速发展、快速创新的时期。新三板、战略新兴板、注册制等证券市场改革重大举措在他任内获得了起步或跨越式发展。同一时期,中国证券市场也经历了杠杆牛市、千股跌停、千股停牌、熔断等事件,证监会被认为在股灾中救市措施不当,多名高管也在金融反腐风暴中被查。这都使得证监会和证监会管理层引发了各界不小的争议,最终可能导致肖钢主席此番去职。
客观来看,中国证券市场的问题从来都不是简单的管理问题,而是复杂的系统问题,与市场制度、政策环境、市场参与者、利益集团等多方因素有关,因此市场有说法称,中国证监会主席是中国最难做的官。但从部门职责来看,去年至今股市出现的这些问题,与证监会对局势的判断、对市场的监管、以及化解问题的方式方法,仍存在一定关系。肖钢本人也承认,证监会存在着监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。然而,中国股市发生的问题,是由市场本身的多种内在因素决定的,解决相关问题也不是换个领导就可以实现的。当前,中国的资本市场不是一个健康的市场,有太多累积下来的矛盾和机制问题困扰着中国股市。正如在2016年全国证券期货监管工作会议上总结的那样,市场本身的盲目性、不规范性,投资者的投机性、跟风性,上市公司的虚假性、欺骗性,都在交易制度不完备、市场体系不完善、监管制度不适应的作用下更加充分地暴露了出来。
既然证券市场的问题很复杂,肖钢此前遇到的问题,对于证监会新任主席也将同样构成挑战。在中国资本市场这个是非之地,七嘴八舌提建议者甚众。某教授表示,中国股市面临的最大问题就是政策市的问题,如果得不到根本性的改观,那么未来A股市场一旦再次出现下跌,证监会和新任证监会主席仍将会成为投资者口诛笔伐的对象。因此当务之急是应该加快推进新股发行的注册制改革,真正实现市场的归市场、行政的归行政。某财经名嘴认为,对于当下的中国股市来说,最需要做的一件事情,是对中国股市重新进行顶层设计,解决“圈钱市”的问题。某券商认为,新主席上任后,可能会加快“丰富直接融资工具”的战略部署,大力发展资本证券化,积极发展项目收益债,可转换债券等。也有私募机构给新主席提出包括实施“T+0”在内的十大建议,还有市场人士向证监会新主席建议应严查内幕交易、实施公平交易、加强退市制度建设等等,不一而足。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,技术性的工作建议可能并不是证监会主席最需要的,摆在新一届证监会管理层面前的,除了短期局部问题,更重要的恐怕还是理清证券市场的发展思路问题和优先任务问题。在我们看来,首先应该定位好中国证券市场的发展阶段。以股市为例,中国股市还是一个“新兴市场”,发展市场应该是证券监管部门的重要工作。因此,主要的工作应该围绕发展来进行。但是,中国证券市场需要的发展不是激进的发展,而持续、稳健的发展。在一个富有中国特色的证券市场上,如果缺乏稳健的发展策略,市场波动将会很大。因此,摆在首位的应该是稳健发展。
其次,中国证券市场应该慎对创新。发展中的证券市场肯定有很多改革和创新的事情要做,但一定要注意,所有的创新和建设,都应该建立在稳健发展的基础上,都不能忽略稳健发展这个基础。过去三年中国股市上经历的这些事,就是过于激进地推进改革与创新的教训。决策部门应该注意,不要迷信金融创新,更不应匆忙去搞创新,不能为创新而创新,要避免掉到“金融创新”的陷阱之中。
第三,证监部门要守住定位,做好监管,而不能涉足利益。证监会就是监管部门,是政府派来看好证券市场的,因此做好裁判员、监管者,要求游戏参与者合规,对违规者进行处罚,这都是证监会的核心职责。至于可能涉及市场利益的事情,证监会要尽量避而远之。这方面的教训已经够多了,看过去证监会系统有多少官员“进去”了,应该提高警惕。不客气的说,在当前的反腐败大环境下,证监会是个“高危部门”。如果没有定好位,就会造成机制性的腐败。
第四,稳步推进改革,有计划有步骤的做好证券市场“基建”。中国股市的“基建”,指的是维持基本市场运行功能、强化基本监管、利于保护中小投资者、利于信息披露等工作的基本制度,其最大的目的是建立一个正常的规则体系,让合规公司、合规投资者有正常的空间,受到正常的保护。证监会的工作重心要搞好基础建设,定好规矩,为证券市场的健康发展打好制度基础和法律基础,营造一个良好的市场环境。应抱着比以往更加审慎的态度,要反复权衡、深思熟虑。看不清、看不准方向的时候,宁可走得慢、走得稳。对于那些花哨的改革或创新,还是要敬而远之为好。一句话,“稳健发展”应是未来证监会做好工作的重点。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国股市还是一个“新兴市场”,围绕股票市场的交易制度、监管制度和市场体系的大量问题,需要证监会新主席一一应对。今后证监会的工作重心,是要搞好基础建设,定好规矩,不要着急“创新”。“稳健发展”应是未来做好证监会工作的重点。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:国内将建债委会引导“僵尸企业”信贷退出】
既要支持当地实体经济发展,又要有效保全银行资产。在地方政府普遍强势的背景下,银行问题贷款退出前景堪忧。2016年银行业的重要任务,是如何稳妥退出“僵尸企业”。据财新报道,目前监管原则是分类施策,对于债务规模较大、并有三家以上债权银行的成立债权人委员会,按“一企一策”的原则确定增贷、减贷、重组等处置措施。这些债委会原则上应于3月底前组建成立。据报道,银监会高层在1月中旬2016年监管工作内部会议上表示,要摸清“去产能、去杠杆、去库存”对银行业风险的影响,稳妥把握“僵尸企业”信贷退出节奏,切实发挥债权人委员会的作用。“组建债权人委员会,旨在构建债权人一致行动的平台和机制。”报道援引银监会高层表示,债委会要尽量覆盖所有的债权人,这是为防止个别债权人单独行动,影响处置大局。至于多大规模的企业需要建立债委会,由各地银监局报地方政府确定实施。组建债委会,既要支持当地实体经济发展,又要有效保全银行资产,核心是“支持优质企业、稳住困难企业、退出‘僵尸企业’”。“债委会制度的建立和成功运作,离不开地方政府的理解和支持。”监管高层指出,要加强与发改委、国资委等地方政府部门的对接与积极配合,摸清地方政府掌握的“僵尸企业”客户名单及贷款风险,密切关注地方政府处置时机和进展,及时启动债务重组程序。(RWX)

【形势要点:地方土储机构与城投公司职能分离有望年内完成】
据《21世纪经济报道》报道,日前财政部等四部委已下发了有关规范土地储备和资金管理等相关问题的通知。据报道,《通知》包括清理压缩土地储备机构、规范土地储备行为、合理确定土地储备规模、妥善处置土地储备债务、调整土地储备筹资方式、规范土地储备资金使用管理、推动土地收储政府采购工作、加强土地储备项目收支预决算管理等多个方面。《通知》主要明确,各地区应将土地储备机构和从事政府融资等其他非土储职能的业务相分离。《通知》要求,“各地区应当将现有土地储备机构中从事政府融资、土建、基础设施建设、土地二级开发业务部分,从现有土地储备机构中剥离出去或转为企业,上述业务对应的人员、资产和债务也影相应剥离或划转。”《通知》要求各地区在规范土地储备行为时,每个县级(含)以上行政区域原则上只设置一个土地储备机构,并从属于当地国土资源部门管辖,对于重复设置的,应当压缩归并和从新纳入土地储备名录管理。该《通知》的主要规范内容也在于区分土储机构和城投公司职能。例如通知还要求,各级城投公司等其他机构一律不得再从事新增土地储备工作,同时土地储备机构也不得开展城建、保证房建设等事务。通知还明确,对清理甄别后认定为地方债务的土地储备贷款(截至2014年底),需纳入政府性基金预算管理,偿债资金通过预算统筹安排,并逐步发行地方政府债券进行置换;而自2016年起,则各地不得再向银行举借土地储备贷款。此外通知也依据《预算法》对土地储备资金的使用管理进行了规范,即从2016年起,土地储备资金的筹集渠道金来自于土地出让收入费用安排、土地收益基金资金安排、地方政府债券筹集资金、财政用于土储的其他资金以及相应的利息收入。完成土储机构和城投职能的剥离的时间表截止时间是2016年底,而剥离工作也需要经过一定的流程,即地方土地资源部门商同当地人民银行、银监等机构出具意见,经同级人民政府批准后实施。(RWX)

【形势要点:人民币国际化在大幅震荡中前行】
中国银行近日发布了2015年12月跨境人民币指数(CRI)。结果显示,2015年12月中国银行CRI指数为276点,当月上升15点,全年上升20点。数据显示,当月人民币在经常项目和直接投资项下的结算量实现同比和环比的双增长;人民币净流出规模较2015年11月有所扩大,全月人民币净流出2433亿元;离岸人民币市场流动性仍显紧张,香港银行体系人民币存款余额降至8511亿元的全年低点。从全年情况看,2015年1至8月CRI指数振荡走高,8月达到310点的全年高点。之后受境内外市场人民币汇率、利率波动,美联储加息,经济下行压力加大等多重因素的影响出现较大回落,但全年仍实现小幅提升。中银称,经历了几年的快速增长后,2015年各项业务规模增速放缓,在岸和离岸市场汇率波动较为频繁,这些都是人民币国际化向纵深发展过程中的一些正常现象,但人民币的汇率并不存在持续贬值的基础。展望2016年,人民币国际化仍将主要沿着“人民币资本项目可兑换”和“金融市场的双向开放”有序推进,并随着自贸区、“一带一路”等国家战略的深化而不断发展,人民币的国际认可度和跨境使用将提升到更高层次。(RWX)

【形势要点:市场呼吁中国央行加大报告的透明度】
随着中国经济放缓和人民币走软,外界对该国资本外流的情况愈发担忧。《南华早报》分析报道称,有一项关键数据却没有在中国央行的一份常规报告中出现。“外汇买卖”这一数据通常会发布在《中国央行月度报告》中的“金融机构信贷收支统计”一栏。去年12月的这个数据为265858.52亿元人民币。但这个数据却在中国央行的最新报告中失踪了。这个信息似乎被合并到了“其他项目”——1月份该项的数字为2439亿美元——较上月的204亿美元出现大幅增加。另一项潜在重要的财务数据在最新的报告中也出现更改。此前中国央行也会定期发布以人民币计算的外汇购买情况,涵盖了包括中国央行在内的所有金融机构。其在12月份的数据为26.6万亿元人民币(约合31.7万亿港元)。但1月份的报告只涵盖了中国央行的外汇购买情况,报告了一个更低的数字——242092.21亿元人民币。这已经不是中国央行第一次在其财务报告中调整项目,但随着中国正试图稳定人民币汇率,这突然的变化恰逢一个关键时间点。澳新银行驻香港的首席中国经济学家刘利刚指出:“由于中国央行不透明的工作方式,市场无法对其资本流动情况形成一个清晰的认识。这将引起更多的猜测,猜测中国正受到资本外流的巨大压力。它也将损害中国央行的公信力。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示,这种变化可能仅仅是一个技术性问题。但他指出:“但在变化发生前或与之同时,中国央行应该给出一个解释。这比仅仅在事后解释要更好。”(RWX)

【形势要点:今年地方债发行规模大增趋势已出现】
春节刚过,地方政府开始密集发行置换债券。根据中国债券信息网消息,2月18日,湖北公开发行首批600亿元的置换(一般)债券。广东将于23日公开发行总额457亿元的置换(专项)债券。稍早的15日,河北通过定向承销发行方式,发行了350亿元置换债券。据《第一财经日报》报道,其他地方也正在积极准备发债,浙江、贵州、新疆等地已经开始组建当地债券公开发行承销团。值得注意的是,与去年相比,今年地方政府发债规模大幅增加,置换范围扩至今年及以后年度,并可置换合规的或有债务。另外,信息披露也更为透明,今年最新债务数据将会公开。今年地方发行首批置换债券规模相比去年增加幅度明显。比如,湖北发行首批置换(一般)债券为600亿元,是去年同期的3倍。河北定向发行首批置换债券额度为350亿元,是去年同期的约2.7倍。广东今年首批置换(专项)债券规模也是去年同期的数倍。此前机构普遍预计,2016年地方政府发行置换债券规模在5万亿元左右,超过去年的3.2万亿元。比如光大证券预测,2016年地方政府发行置换债券约5.6万亿元。(RWX)

【形势要点:中国央行为何提高部分银行的存准率?】
近日,有媒体报道“央行决定对部分银行提高存款准备金率,因其新增贷款发放速度过快”,而“此举是央行由差别准备金动态调整和合意贷款管理机制‘升级’为‘宏观审慎评估体系’后作出的”。中国人民银行随后在官方网站做出了详细的回应。央行有关负责人称,根据2015年度金融机构实施定向降准情况的考核结果,少数银行不再满足定向降准标准,因而不能继续享受优惠准备金率。考核结果有上有下,有利于建立正向激励机制,属于考核制度题中应有之义,与新增贷款增速或宏观审慎评估无关。该负责人称,近日,人民银行按照定向降准相关制度,对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核。从考核结果看,分三种情况:绝大多数银行信贷支农支小情况良好,满足定向降准标准,可以继续享受优惠准备金率;一些此前未享受定向降准的银行通过主动调整优化信贷结构,达到了定向降准标准,可以在新年度享受优惠准备金率;少数银行不再满足定向降准标准,因而不能继续享受优惠准备金率。(RWX)

【形势要点:中国投资已成美国政府审查的首要目标】
据外媒报道,据美国财政部周五公布的数据,近年来,出于国家安全的考虑,美国已审查了不断增长的外国投资,而来自中国的投资成为了美国政府审查的首要目标。美国外国投资委员会(CFIUS)向国会递交的年度报告显示,该委员会2014年审核了24宗来自中国的收购申请,这是遭到审核的中国买家数量连续第三年超过其它国家。据该委员周五提交的报告,2014年该委员审查了147笔交易,高于2013年的97笔。2008年,被审查的交易最多,为155笔。值得一提的是,该委员会的审核是保密的,数据通常滞后一年公布。英国《金融时报》援引外国投资委员会专家Chris Brewster称,CFIUS的年度报告显示,美国对外国投资仍持开放的态度,但同时警告称,CFIUS的审查力度变得更大,被审查的交易范围在扩大,包括房地产。美国一位资深的财政部官员称,美国外国投资委员会对中国的投资与其他国家的投资一视同仁。然而,相比其他国家的投资,中国投资者一直以来遭到美国政府更多的政治审查。对此,中国政府多次表示担忧,认为中国企业受到不公平的待遇。(LWX)

【形势要点:央行表示要避免过度放水以防资产泡沫和货币贬值】
央行副行长易纲日前表示,最重要的总需求政策是财政政策和货币政策,并且需要分工。其中,财政政策是天然的结构性政策,所以财政政策在供给侧改革时,应当是需求管理的主战场,财政政策应有很多结构性考虑,比如说扶贫、减税等;货币政策要稳健、适度、灵活,要避免过多的放水和宽松,因为货币政策过度宽松,可能会产生资产价格的泡沫和人民币贬值的压力。对于管理好总需求的“度”,易纲称要把握三方面:一是不产生债务通货紧缩的危险,二是不能超越社会承受的能力,三是流动性不出现大面积的紧缩。他表示,“社会承受能力最主要指的是就业。现在我国这方面的情况比较好,16~59岁劳动力人口结构在下降,就业还比较充分,所以现在也是一个比较好的时机进行改革。同时,要保持流动性比较充裕,并营造一个良好的货币环境。”(RZJX)

【形势要点:国内金融业可考虑引入“生前遗嘱”制度】
去年年底以来,多家在美国有分支机构的中资银行签署了“生前遗嘱”,引发瞩目。银行订立“生前遗嘱”是提前安排好未来破产倒闭时的处理办法。该办法要求银行作出说明,在没有纳税人救助的情况下,如果银行无力偿债面临倒闭,将如何处理处置。目前签署“生前遗嘱”的中资银行,主要是作为美国有分支机构的外国银行或者全球系统重要性银行,按照美国监管需要的应景之作。就国内环境来看,监管层尚未对“生前遗嘱”制度作出强制性规定,在美中资银行的做法尚属个案。有市场人士认为,金融机构风险已经成为中国金融业当前面临的主要风险之一,正在推进的多项金融改革措施,正加大银行经营压力,银行倒闭的风险将上升。因此,有必要将“生前遗嘱”这一做法全面引入中国金融业的实践,从个案推广为业界惯例。它将进一步完善银行退出机制,不仅能有效应对金融机构“大而不倒”,降低道德风险,而且能合理实现整个市场对问题金融机构“倒而不痛”,有效防范系统性风险。“生前遗嘱”制度还代表了一种逆向激励机制,它明确指出机构的冒险失败不能再由纳税人埋单,由此促使其注重效率、审慎经营,强化风险危机意识。从这个意义上讲,“生前遗嘱”可以把银行高管利益和银行经营好坏捆绑在一起,给经营者上了紧箍咒,增强生存危机意识。同时,“生前遗嘱”从某种程度上敦促银行对自身全部业务进行一个全面的梳理,更清楚地了解到不同业务的关联情况、哪些地方容易出风险、风险传染性如何,从而确定当风险出现时,该如何阻断风险或降低风险的传染等。为实现上述目标,需要建立和实施相关机制,以促使“生前遗嘱”制度的各项原则和要求具体化、有形化。(RZJX)

【形势要点:北京市行政副中心建设发展基金将达千亿】
近日,北京市行政副中心建设发展基金正式启动。首期300亿建设基金由北京市政府和中国农业银行按照2比8的比例共同出资,重点用于基础设施、公共服务、环境改善、科技创新4个领域的建设。基金后续可持续增加至1千亿。其中,市政府出资部分委托国管中心代持履行出资人职责。基金重点投向准公益和市场化两类项目,支持基础设施和公共服务设施,支持产业转型升级和发展领域,将解决基础设施建设周期长、回报低、筹资难、平衡难的问题,加快补齐通州区基础设施和公共服务设施的短板。副中心首批启动的项目达82个,与市行政副中心建设基金对接,涉及总投资916亿元,其中市级投资296亿元,区级投资194亿元,社会资本投资426亿元。这82个项目中,以加快构建高效便捷的交通体系,全面提升基础设施承载力为目标,安排基础设施项目62项,总投资459亿元;以创建国家生态园林城市为目标,打造市行政副中心生态名片为目标,安排生态环境项目9项,总投资316亿元;以全力提升社会事业发展水平,加快形成与市行政副中心定位相匹配的公共服务体系为目标,安排公共服务项目11项,总投资141亿元。据通州区区长岳鹏介绍,目前行政副中心的行政办公区起步区已进场施工。办公区位于潞城镇,总面积约15平方公里,目前基本完成棚户区改造一期搬迁,共涉及6个村,总用地面积596公顷,总投资162亿元。行政办公区起步区位于一期,总用地面积235公顷,目前,住宅、非宅拆迁及地上物清理已全部完成,土建工程已实现进场施工。潞城棚户区改造二期,总用地872公顷,投资估算约196.2亿元,涉及10个村庄搬迁安置,共分为22个地块。目前21个地块取得立项批复。重点功能区陆续进入二级开发建设,东关大道正式通车,北环环隧等重大基础建设进入扫尾,京杭广场投入使用。此外,文化旅游区北京环球主题公园及度假项目基础工程开建,项目外安置房建成。(RLEQ)

【形势要点:A股有可能在6月被纳入MSCI指数】
摩根士丹利分析师Jonathan F Garner表示,中国放宽QFII投资额度上限以及缩短资金锁定期后,MSCI很可能于6月宣布把A股纳入新兴市场指数。此前,MSCI Inc公司曾于2月5日表示,欢迎中国放宽外资限制。这家指数提供商当日在纽约发布声明称,中国方面决定将额度分配与国际投资者的资产规模关联,并取消额度申请,属于重大进展。声明称,从4月初开始,MSCI将再次积极寻求国际投资界的反馈,在2016年6月作出最终决定。中国方面一直在争取MSCI的认可,以提高A股市场在全球的地位,并让人民币更加国际化。去年10月MSCI没有将A股纳入其基准指数,并提出与中国证券监管部门合作解决剩余障碍,例如投资额度和市场准入等问题。在MSCI上述声明之前,中国外汇局发布规定,对QFII外汇管理制度进行改革,不再对单家机构设置统一的投资额度上限,而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例作为其获取投资额度(基础额度)的依据,上限50亿美元。(RZJX)

【形势要点:韩国疑干预汇市遏制韩元跌势】
由于市场预期韩国央行降息在即,加上资金持续外流,韩元近日不断走软,19日一度跌至5年版低位,触发韩国财政部与央行口头警告市场不要“羊群行动”,跟风做空韩元。韩国央行和财政部表示,当局感到美元兑韩元波动在不断加剧,他们将采取一切必要措施遏制美元兑韩元汇率的过度波动。其后,韩国外汇当局疑斥资20亿美元实施干预,以遏制韩元跌势。首尔一家银行的交易员表示,“根据目前所见情况,我们认为是力度相当大的干预。”截至19日,韩元今年已经累计下跌约5%,为表现最差的主要亚洲货币。有分析认为,韩国当局如果干预托高韩元汇价,反为市场提供增加空头的机会。澳新银行告急货币策略员Khoon Goh表示,口头干预的效力不长,除非配合实际行动。(RZJX)

【形势要点:市场批评各国央行的政策引导僵硬而混乱】
瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬日前撰文称,近期各国央行先后推出货币宽松政策,将许多原本已经存在的错位和失衡放大。央行的货币政策操作显得僵硬生疏。如中国人民银行试图将汇率形成机制从盯美元移开,结果A股大跌,触发全球市场恐慌;欧洲央行坚定地推行负利率,导致欧洲银行股惨遭到抛售,因为市场担心银行的利差被侵蚀;日本银行行长黑田东彦力排众议,出人意料地祭出加码版QE,意图维持弱势日元汇率,日元兑美元当天从116暴贬到121,孰料渡边太太高点平仓套利交易,几天内日元居然升回111;美联储精心布局两年的加息程序终于启动,接下来却是美国经济数据明显恶化、海外市场动荡,市场判定联储加息难度越来越大,十年期国债利率降到1.8%楼下,资金基本上预期今年很可能不再加息,对公开市场委员会今年预计加息四次的指引熟视无睹。陶冬认为,各国央行的政策指向与市场走向,好像从来没有过今天这样南辕北辙,也从来没有过全球范围内如此同步背离过的。究其原因,一是央行自身对经济的把握能力下降,政策摇摆,透明度降低,削弱了市场对货币当局的信任,风险溢价上扬,资产价格自然动荡。二是QE政策用力已老,央行被迫寻求新的非常规政策,但是对政策药方的药性拿捏不准,对市场反应无法预判。三是经过七年的央行无条件保底政策后,货币当局在与市场对话上明显生疏,预期管理不到位。更重要的是,非常规货币政策实施经年,对实体经济并未带来实质性可持续的改变,全球增长困境仍没有打破,唯一有经济复苏的美国也开始出现需求回落。同时流动性泛滥,导致资产价格上升远超过经济基本面的改善,市场人心虚怯,对风吹草动反应剧烈。货币宽松政策将许多原本已经存在的错位和失衡放大,从石油价格到垃圾债,从中国经济到银行风险敞口,风险比比皆是。(RHJ)

【形势要点:尼极端外汇管制令中信保将其“拉黑”】
据尼日利亚《商业日报》2月16日报道,因尼外汇环境恶化,中国出口信用保险公司将尼加入黑名单。尼央行(CBN)极端的外汇管制措施已造成市场上美元短缺,国际投资者和公司对此多有微词。据不愿透露姓名的知情人士介绍,中信保已通知其客户,将不接受同尼方的交易。彭博社数据显示,中尼贸易额已从2000年的5亿美元增至2014年底的196亿美元,其中四分之三为尼自华进口。石油收入为尼美元收入贡献超过90%,因油价下跌,尼美元收入锐减40%。自2015年3月起,尼央行开始施行197至199比1的奈拉兑美元汇率。至2016年2月12日,尼外汇储备已跌至278亿美元,比2014年1月的400亿美元减少了33%。尼进口商想尽办法获得美元,平行市场汇率2月19日已跌至340,再创新低。渣打银行2月份的分析报告认为,尽管尼政府试图保持汇率稳定,以控制燃油价格和通货膨胀,但平行市场的汇率价格实际上在发挥更重要的作用,尼经济疲软,面临巨大的贬值压力。(RLEQ)

【形势要点:市场预期欧洲央行加大宽松的预期升温】
欧洲央行近日公布的1月货币政策会议纪要显示,虽然欧元区经济正在温和复苏,但风险正在加大,有迹象表明低油价效应可能传导至其它商品和服务的价格。纪要指出,欧元区经济前景面临下行风险,并且风险自去年12月以来有所增加,因而1月会议认为,欧央行最好提前采取行动来应对下行风险。会议纪要称,新的风险(主要是来自新兴市场)继续导致欧元区前景不明,而薪资增长迟缓,暗示低油价的“二次效应”可能正在形成。纪要称,自今年初以来,经济下行风险再度加大,原因在于有关新兴市场经济体前景的不确定性升高、金融市场波动及地缘政治风险。纪要同时表示,虽然欧元区经济复苏继续受消费提振,但薪资增长弱于预估,加上通胀预期下滑,可能暗示出现第二轮效应的风险增大。会议纪要认为,欧央行需要重申前瞻指引,并需要安抚市场,表明“欧央行在部署货币政策工具方面没有限制”。纪要指出,汇率在政策传导中的角色已削弱;欧央行要避免自满情绪,但也不能传递不恰当的消极信息。尽管欧央行1月维持利率不变,但承诺在3月10日会议上将评估并有可能调整其政策。市场将这份声明解读为,欧央行3月进一步宽松政策的可能性很高。事实上,据经济学家预计,欧央行3月会议上料将存款利率调降10个基点并调整1.5万亿欧元规模的资产购买计划;同时市场预期,2016年欧央行可能将存款利率下调20个基点以上。(RWX)

【形势要点:调查显示美联储再次调整政策时将加息】
美联储下一步的货币政策走向一直是市场关注的焦点之一。据纽约联储周四(2月18日)公布对初级交易商调查显示,美国联邦储备理事会下次调整政策加息的可能性比降息大,不过未来两年恢复零利率的可能性在上升。这项例行调查显示,初级交易商认为美联储下次调整政策时加息的机率约为75%,略超一半的人预计美联储会在3月的会议上加息。根据22位初级交易员预计,美联储下次调整政策时降息的可能性约为8%,认为2016年维持利率不变的可能性约为17%。但受访者认为,未来两年恢复零利率的可能性约为四分之一,为美联储2014年9月开始问及这一问题以来最高,表明对经济可能陷入衰退的担忧升温。此前外媒对分析师进行的另一份调查显示,今年可能有两次加息,利率期货市场也显示预期有一次加息。纽约联储这份调查显示,初级交易商分析师认为美国未来六个月滑入衰退的可能性为14%,为2013年10月开始调查以来最高。(RWX)

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