安邦-每日金融-第4446期

〖分析专栏〗

【从票据风暴看隐性金融风险的显性化】

〖优选信息〗

【形势要点:通过数据看国家队去年救市的规模】
【学界观点:当前宽松货币政策蕴藏重大风险】
【形势要点:市场预期第二批央企改革试点将于近期公布】
【形势要点:央行疑暂停公布金融机构外汇占款数据】
【形势要点:G20会议前人民币汇率可望维持稳定上升】
【形势要点:财政部酝酿多项措施提高PPP签约率】
【形势要点:国内隐性暴利行业有哪些?】
【形势要点:去年境外对中国境内金融机构投资保持净流入】
【政策:财政部增设口岸进境免税店】
【形势要点:油价多高能使产油国实现预算平衡?】
【形势要点:最新通胀数据让美国加息预期升温】
【市场:市场转坏拖累汇丰四季度意外亏损8.5亿美元】
【形势要点:脱欧争议将严重打击英镑汇率】
【形势要点:基金公司也隐藏“大而不倒”的系统风险?】
【形势要点:全球银行业盈利丰厚的FICC业务在不断缩减】
【形势要点:高盛批评日本央行的负利率政策负作用太多】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【从票据风暴看隐性金融风险的显性化】
从2015年四季度到2016年一季度,纸质商业承兑汇票进入风险高发期。春节前后,农行、中信银行的票据业务事件集中爆发,揭开了更多票据市场不规范的灰色内幕。
银监会此前表示,对2015年上半年票据业务进行的现场检查中发现,有关银行业金融机构在办理票据业务中均不同程度存在不审慎行为。并对票据市场普遍存在的问题都予以风险提示。但根据银监会现场检查局的最新抽查数据估算,截至2015年6月末,票据承兑业务违规全国规模可能为4000亿元,票据贴现业务违规金额达约2500亿元,票据转贴现违规金额最为严重,可能逾8万亿元。
在国内,票据主要分为汇票、本票和支票,用的最多的是汇票。票据黑洞,主要指的就是汇票领域。汇票的特点很接近货币,它有价值,可以流通,可以支付,还可以贴现、抵押循环使用。原本,票据业务在国内只是一种解决贸易双方信任问题的支付工具,但现在发展成了中小企业的纯融资工具。同时,在经济下行周期,银行担心不良率而惜贷的同时又要承担负债成本,那么从同业市场上买入票据就是个好选择,本质其实是放出一批低风险的贷款。总之,商业银行与企业联手,通过商业票据的方式,创造出了巨额的流动性。央行货币政策执行报告显示,2015年金融机构累计贴现102.1万亿元、同比增长68.2%;年末票据贴现余额4.6万亿元,同比增长56.9%。
企业票据融资以及银行同业业务红火的同时,也滋生了大量违规行为。票据业务操作环节需要手工处理,并且有中介参与,存在监管漏洞,套利模式逐步向高风险升级,甚至演变成违法犯罪。银监会经检查发现,当前票据违规业务主要涉及七个方面的问题:一是部分机构票据同业业务专营治理落实不到位;二是银行利用票据转贴现业务转移规模,消减资本占用;三是银行利用承兑贴现业务虚增存贷款规模;四是银行与票据中介联手,违规交易,扰乱市场秩序;五是贷款与贴现相互腾挪,掩盖信用风险;六是创新“票据代理”,规避监管要求;七是部分农村金融机构违规经营,“通道”问题突出。而违规进入股市的资金规模究竟有多少,还是个黑匣子。
以上这些问题,都迫使国家进一步整肃票据影响,势必将对金融市场带来更大冲击。
首先将直接冲击银行间融资利率。已经有部分国有银行和股份制银行对票据业务进行风险管控,防止出现和扩大融资风险,要求暂停办理铁矿石、钢贸、煤贸三个行业的票据贴现业务。票据是中小银行融资的核心工具之一,如果大行对票据业务风险管控更加严格,必将削弱想小银行利用票据融资的能力,进而加剧中小银行的资金紧张。
其次,票据贴现规模与资本市场特别是股市高度正相关,票据池就是股市流动性的最大池子,将对股市流动性产生冲击。截至2015年12月,票据融资数据是4.5万亿,但真实规模远远不止这个数。市场分析师普遍认为,承兑汇票至少为10万亿规模,而票据业务的一线人员估计这个规模在20万亿以上。当前,数万亿元规模的场内两融和场外配资,与几十万亿的票据融资相比,简直是小巫见大巫。银行收紧票据业务,相关机构就必须还钱给银行,农行、中信行的票据大案爆发后,相关违规资金犹如惊弓之鸟,为及早平仓脱身或提前卖出相关资产,股市、债市等资本市场面临的资金外流压力可想而知。
第三,票据利率的暴涨最终将由实体经济的亿万企业买单而非银行,票据风暴很快将影响到货币市场利率和实体经济融资成本,2016年所有企业包括政府的日子只会更难过。
票据业务并不是什么金融创新,而是过去就有的业务。但为何现在曝出这么大的问题?安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,这意味着国内银行业的隐性风险显性化,而不是突然新增的风险。在过去中国经济高速增长时,金融业务随之扩张,风险控制跟不上,导致隐性风险增加,由于时间周期,坏账问题暂时未发作。但与一般看法不同的是,我们认为这一轮的隐性风险是系统风险,它与政策刺激、经济转型、产业结构、债务扩张、城市化扩张等,都是紧密相关的。现在中国经济放缓,各种矛盾显现,隐性风险也会系统地出现,持续地、不可抑制地增加。更大的问题是,除了显性化的银行坏账,它还给未来经济发展带来很大的掣肘。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
当前,票据业务创造了大量流动性的同时,相关市场也滋生了大量违规行为。这迫使国家进一步整肃票据影响,势必将对金融市场带来更大冲击。票据问题背后的风险是过去遗留下来的隐性风险的显性化,属于系统性风险。今后这种风险仍将持续增加,给未来发展带来很大的掣肘。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:通过数据看国家队去年救市的规模】
招商银行总行副行长赵驹日前表示,招行借给国家队—中证金的资金也在展期。这也意味着,去年股灾救市时中证金通过各大银行和券商所筹集的救市资金仍沉淀在股市,并未大规模卖出提现还给贷款人。赵驹还透露,中证金在2015年底给了每个参与救市出资的券商一张投资收益表,就每家券商按照净资本百分比所借出的救市资金,给出了一个大概的投资收益情况。因为包括招商和光大在内的很多券商在准备境外上市,投资人很关注之前出资给中证金的资金损益如何。但赵驹表示“现在我们还看不到。”2015年7月3日,证金公司增资扩股,注册资本从240亿元增至1000亿元,增资获得760亿元,这算是第一批救市资金。7月5日,证监会称,证金公司将多渠道筹集资金,央行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。7月6日上午11点前,中证金账户上迎来第二批救市资金1280亿元。这是21家券商高管7月4日齐聚证监会所商讨的救市方案之一,参会券商按照2015年6月底净资产15%出资,由中证金统一调配。赵驹表示,救市无可厚非,但救市主体和有清晰的统计披露也非常重要。“像2008年应对金融危机美国所投入的8000亿美金,他是怎么筹来的,又投到什么地方去。最后又是哪些损失了,哪些拿回来了,效果怎样,结果如何,都有清晰的统计。”根据已公布数据,“证金系”于2015年第三季度投资进驻的上市公司数量达到了876家,占整体披露公司总数的47.35%。以9月30日股价计算,“证金系”持有上述公司对应总市值达到5363.49亿元。其中,市盈率相对较高的创业板和中小板市场分别有212只和243只,占“证金系”全部持股的52%。(RZJX)

【学界观点:当前宽松货币政策蕴藏重大风险】
著名经济学家吴敬琏日前表示,目前中国经济有两个现象,一是投资回报率递减;二是杠杆率不断提高,现在还在提高,蕴藏着发生系统性风险的危险。吴敬琏分析,中国经济减弱的原因都在供给测,人口红利消失,投资效益递减,全要素生产率降低。中国长期经济发展不应在于需求侧,而在供给测。政府仍在市场中起主要作用,这个状态要靠改革,让市场起到资源分配的决定性作用。经济学家王小鲁也对当前现在的货币政策究竟是稳健的还是宽松表示了质疑。他指出,去年的GDP增长率是6.9%,但是名义增长率只有6.4%,相比起来,M2增长率是13.3%,“整整比GDP增长高了7个百分点,这样的货币增长还能说是稳健的货币政策吗?”他阐述称,“过去在GDP为10%左右的时候,M2保持12%、13%的增长,可以说是稳健的货币政策,但现在GDP只有6%点多,但货币增长保持了13.3%,这种情况下已经不能称为稳健的货币政策了,而应该叫做宽松的货币政策。今年1月份,贷款投放增长2.5万亿,同比多增了1万多亿,按这个速度增长,我们的货币增长还要继续放大,不但不能去杠杆,还要迅速提高杠杆率”。王小鲁担忧称,“这种情况下,未来我们离金融危机还远吗?”在王小鲁看来,实践已经证明宽松的货币政策对解决经济疲软是无效的。造成经济疲软的主要问题在于结构,如果结构不调整的话,继续靠宽松的货币政策来解决增长疲软的问题,可能会增加很多问题,带来重大风险。(LZJX)

【形势要点:市场预期第二批央企改革试点将于近期公布】
随着国企改革全面提速,央企推进第二批试点的预期正在增强。市场普遍预计第二批央企改革试点名单将于2016年上半年公布。去年7月份,国资委在央企层面启动“四项改革”试点,6家央企入围第一批改革试点企业,其中,中国医药集团总公司和中国建筑材料集团公司为央企发展混合所有制经济和央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业。在发改委举办的2016年首场定时定主题新闻发布会上新闻发言人李朴民表示,《关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见》已于近期印发,明确了增量投资领域发展混合所有制经济的实施路径,发改委召开了行业主管部门座谈会和电力、铁路、民航、电信、军工领域中央企业座谈会,下一步将开展企业试点工作。国金证券认为,根据国资委确定央企改革第一批试点的原则以及最终确定试点集团的特点,建议从四个特点来选择重点关注的集团:集团性质以竞争类为主,且是产业龙头公司;集团具有一定改革基础及经验;集团改革方向较为明确;管理层改革积极性较高或有相关表态。(RWX)

【形势要点:央行疑暂停公布金融机构外汇占款数据】
中国央行发布1月人民币外汇占款数据时,没有公布金融机构口径的外汇占款。央行通常会发布央行口径和所有金融机构口径的外占数据。央行口径一般出现在货币当局的资产负债表里,在2015年的报表中名称为“外汇”,而金融机构口径出现在金融机构信贷收支统计中,名称为“外汇买卖”。后者可以让外界一窥中国为支撑人民币汇率进行的干预力度。但在央行最新发布的《金融机构外汇信贷收支表》中,2016年1月的格式里央行未如以往一般发布“外汇买卖”项目;而在另一张《金融机构人民币信贷收支表》中,央行将“外汇买卖”项改成了“中央银行外汇占款”。2015年末数据显示,金融机构人民币信贷收支表中,外汇买卖额为26.6万亿元人民币。而在今年1月改成“中央银行外汇占款”后,数据为24.2万亿元人民币。目前央行尚未发布资产负债表1月数据。央行上述调整始于1月,当月人民币一度贬至五年低点,促使央行面对资本创纪录外流形势加大提升人民币汇率的力度。中国1月份外汇储备下降994.7亿美元,虽然相对于12月创下的1079亿美元的降幅纪录有所收窄,但倘若央行曾通过国有银行干预汇市,那么这个金额可能就无法代表实际的美元卖出规模。德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩说,有时当中国央行想要支撑人民币汇率时,是透过商业银行卖出了大量美元。发生这种情况时,中资金融机构的人民币外汇占款下滑规模通常要大于外汇储备下降程度。(LZJX)

【形势要点:G20会议前人民币汇率可望维持稳定上升】
G20财长和央行行长会议将于本周四至周五(2月25-26日)在上海举行。此前,央行行长周小川曾表示,人民币不存在持续贬值的基础,汇改的趋势坚定不移,但“我们也有耐心”。瑞穗银行驻香港外汇策略师张建泰认为,在G20财长会议举行前,中国央行将会维持人民币稳定,以减少届时关于中国外汇政策方面的批评和讨论。西班牙对外银行分析师Xia Le称,“现在做空人民币并不明智,周小川讲话已经释放出维稳汇率的信号。”路透社此前对20位基金经理人、外汇交易员和分析师的调查显示,人民币兑美元看跌押注降至11月底以来最低。此外,前央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵日前表示,汇率改革的窗口已经关闭。汇率弹性是有时机的,现在这个时机已经过去了。汇率以稳定为主,千万不能产生进一步贬值的巨大压力。截至北京时间22日11:37,12月期无本金远期人民币合约上涨0.15%,至1美元兑6.7770人民币,创下2月15日来最大涨幅。在岸人民币维持稳定在6.5195上下。央行将今日人民币中间价小幅上调21个点,至6.5165。离岸人民币基本维持在6.5230上下。(RZJX)

【形势要点:财政部酝酿多项措施提高PPP签约率】
为加快推进PPP项目落地,提高项目签约率,相关部门正酝酿推出新政策。财政部政府和社会资本合作中心副主任焦小平日前表示,财政部对PPP的预算管理政策正在酝酿中,今年有望问世。该政策将打消社会资本的忧虑,使PPP的示范项目的标杆作用得到充分体现。此外,财政部今年将启动财政部国家PPP管理平台,届时所有项目的项目描述、签约情况、实施进展情况、地方政府债务与或有债务情况都将会在平台上公布,着力以全透明的信息披露充分保护社会资本方的利益。平台投入运行后,PPP项目的签约情况将被及时跟踪,社会资本可通过该平台提供的大数据分析服务选择有价值的投资机会。分析人士认为,PPP预算管理政策将PPP纳入地方财政预算可消除社会资本对回款等因素的担忧,特别是对于海绵城市、地下管廊等投资大、回报期长、外部性特征明显、需要政府财政支付的领域将有较大促进作用。业内人士表示,除PPP预算管理政策酝酿推出外,物有所值评价指引、PPP法征求意见稿等顶层设计正在完善。预计PPP模式将更多地转向执行层面,预计今年PPP项目的签约落地率将大幅提升。(RWX)

【形势要点:国内隐性暴利行业有哪些?】
想知道别人都是如何默默赚大钱的吗?有些行业虽然跟我们的生活息息相关,但是其暴利程度往往超乎一般人的想像。报道称,以下6大行业是中国的隐性暴利行业:1、眼镜市场。眼镜业是一条低成本、高定价、高折扣的利益链。隐形眼镜与眼药水是消耗品,预估眼镜店的平均毛利空间约在5倍左右。2、保健品。随着中国人生活质量的提高,对健康越来越关心。近几年保健品市场走俏,特别在逢年过节行业现状。保健品行业之所以利润丰厚,主要因为中国60岁以上的老人约1.7亿人,人口老龄化问题日益严峻。约20亿人口处于超重和肥胖状态。另外生活水平提高、收入支配增加都是保健品需求增长的关键因素。3、美容护理。中国目前美容行业市场每年约3000亿元,美容经济每年以15%的速度递增。高额利润、庞大市场每年有难以计数的美容新产品、高科技护理仪器、高科技瘦身设备问世。预估美容业的毛利高达90%。4、婴幼儿用品。中国目前0至6岁的婴幼儿数量为1.08亿,市场的远景容量5000亿元,估计商家纯利润在40%。5、婚纱摄影。有媒体核算过,一个万元套系的婚纱照,实际成本大约为1848元。这个数字包含人工、服装、场地,且按最高规格计算,开销根本没有这么多。所以万元套系的婚纱摄影,实际成本1000多元,一点也不夸张。其中婚纱摄影在整个婚庆支出的比例约为15%,利润率在30%-40%。6、网络游戏。去年中国网游出版产业实际销售收入达183.8亿元,并为电信业、IT业等带来478.4亿元收入,规模远超过电影票房、电视娱乐节目和音像制品发行三大传统娱乐之和。网络游戏产业的毛利率高达50%以上,最高的甚至有75%,而净利率也在25%到50%之间。(RWX)

【形势要点:去年境外对中国境内金融机构投资保持净流入】
国家外汇管理局22日公布的数据显示,2015年第四季度,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入115.70亿元人民币,流出104.93亿元人民币,净流入10.76亿元人民币;我国境内金融机构对境外直接投资流出526.73亿元人民币,流入92.83亿元人民币,净流出433.90亿元人民币。2015年全年,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入692.37亿元人民币,流出192.24亿元人民币,净流入500.14亿元人民币;我国境内金融机构对境外直接投资流出1344.95亿元人民币,流入599.08亿元人民币,净流出745.87亿元人民币。数据显示,2015年末,境外投资者对我国境内金融机构直接投资存量8341.05亿元人民币,我国境内金融机构对境外直接投资存量11116.31亿元人民币。按美元计价,2015年第四季度,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入18.10亿美元,流出16.42亿美元,净流入1.68亿美元;我国境内金融机构对境外直接投资流出82.40亿美元,流入14.52亿美元,净流出67.88亿美元。2015年全年,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入111.53亿美元,流出30.46亿美元,净流入81.06亿美元;我国境内金融机构对境外直接投资流出215.08亿美元,流入96.53亿美元,净流出118.55亿美元。按美元计价,2015年末,境外投资者对我国境内金融机构直接投资存量1284.50亿美元,我国境内金融机构对境外直接投资存量1711.89亿美元(LWX)

【政策:财政部增设口岸进境免税店】
据新华社22日援引财政部消息报道,经国务院同意,我国将在广州、杭州、深圳等地增设19家口岸进境免税店。财政部等日前联合发布公告显示,为满足国内消费需求,丰富国内消费者购物选择,方便国内消费者在境内购买国外产品,经国务院批准,决定自2月18日起,增设和恢复口岸进境免税店,合理扩大免税品种,增加一定数量的免税购物额。具体来看,此次将在广州白云、杭州萧山、成都双流、青岛流亭、南京禄口、深圳宝安、昆明长水、重庆江北、天津滨海、大连周水子、沈阳桃仙、西安咸阳和乌鲁木齐地窝堡等机场口岸,深圳福田、皇岗、沙头角、文锦渡口岸,珠海闸口口岸,黑河口岸等水陆口岸各设1家口岸进境免税店。公告并称,在维持居民旅客进境物品5000元人民币免税限额不变基础上,允许其在口岸进境免税店增加一定数量的免税购物额,连同境外免税购物额总计不超过8000元人民币。根据规定,在口岸进境免税店购物必须同时符合以下条件:进境旅客持进出境有效证件和搭乘公共运输交通工具的凭证购买;未搭乘公共运输交通工具的,进境旅客持进出境有效证件购买。进出境有效证件指护照、往来港澳通行证或往来台湾通行证。购物应按规定取得购物凭证。从购物流程来看,公告称,进境旅客在口岸进境免税店购物后,由本人随身携带入境。在同一口岸既有出境免税店又有进境免税店,进境旅客在出境免税店预订寄存后,在进境时付款提取的,视为在口岸进境免税店购物。(LWX)

【形势要点:油价多高能使产油国实现预算平衡?】
油价的低位以及底部难寻的现实,令市场日益担心产油国的财政状况。德意志银行在一份报告中称,近期多个国家财政预算的下调以及货币的贬值,帮助他们能够在更低的油价水平上实现预算平衡。但是,对于所有新兴市场产油国来说,预算平衡油价依然高于市场对于今年油价的预期。报告称,2016年预算平衡油价最高的是巴林和哥伦比亚(仅有的两个预算平衡油价超过三位数的国家),而科威特、墨西哥和卡塔尔状况则相对较好,预算平衡油价位于50美元/桶附近。德银称,2015年油价的大跌导致沙特财政出现两位数的赤字,反映出沙特对石油收入的严重依赖。沙特去年预算平衡油价位于100.4美元/桶,远高于市场价格。今年,随着沙特政府削减资本支出等改革手段的出台,这一平衡油价降至77.6美元/桶。不过随着油价的继续下滑,沙特再次迎来财政赤字可能无法避免。而俄罗斯不仅遭受石油价格下滑的冲击,其经济增长疲弱也挤压了非石油行业利润。不过德银称,在卢布大幅贬值的情况下,俄罗斯以卢布计价的石油收入增长,从而抵消了油价下滑对财政预算的部分冲击。总体来看,2016年俄罗斯的预算平衡油价则下滑至66美元/桶。在伊朗,公共部门财政状况过去受西方制裁等的严重影响。德银称,随着西方制裁的解除,伊朗原油产量的增长以及经济状况的改善将会把今年和明年预算平衡油价降低至73.9美元/桶和68美元/桶。(RWX)

【形势要点:最新通胀数据让美国加息预期升温】
目前,由于美联储官员向市场传递的信息变化较大,市场很难判断美联储加息预期。美联储主席耶伦曾表示担心金融市场动荡会拖累美国经济,其他联储官员也忧虑美国通胀不能回升。但近期一些经济数据回稳,可能让美联储有信心再次加息。19日公布的1月核心消费物价指数,达到年化2.2%,不但超过联储局2%的目标,还是3年半来的最大升幅。本周将公布多项数据,更能全面展示美国经济状况,包括26日公布美联储一贯采用的个人消费支出通胀指标。在上周,市场预期年内再次加息的几率仅有25%,但在19日通胀数据公布后,市场预期已经升至40%。(BZJX)

【市场:市场转坏拖累汇丰四季度意外亏损8.5亿美元】
全球经济低迷和金融市场不景气,使得众多跨国银行经营业绩下滑。一向谨慎经营的汇丰控股日前发布业绩,2015年,汇丰调整后的营业收入578亿美元,同比增长1%。不过受利息收入和坏账拖累,其四季度营收却缩水18%至118亿美元,导致汇丰控股四季度意外亏损8.5亿美元。汇丰新闻发言人Gareth Hewett表示,这主要是由于净利息收入下滑至81亿美元。同时,坏账和风险债券业务损失也暴增32%至16.4亿美元,使得全年的损失高达37亿美元,超出分析师此前预计的30亿美元。经调整后,汇丰控股全年税前利润为204亿美元,同比下降7%,上一年为220亿美元。汇丰董事长 Chairman Douglas Flint在财报声明中表示:“中国经济放缓无疑令金融环境更加恶化,不过随着中国经济向高端制造业和服务业转型,并变得更多地由消费主导,预计中国仍然是全球最大的增长动力。”他表示,在此环境下,集团2015年的列账基准除税前利润上升1%至189亿美元,财务表现大致令人满意。按用以衡量管理层和业务表现的经调整基准计算,除税前利润为204亿美元,较2014年减少7%,主要受成本上涨与信贷准备增加所影响。2015年6月,公司CEO Gulliver宣布汇丰将进行战略大调整,转向以“亚洲轴心”推动其业务增长。不再提近几年一直推崇的“世界的本地银行”概念,而是誓言要成为“中国的国际银行”,重心东移,加速在亚洲特别是中国的投资,并依托繁荣的珠三角地区,配合中国政府推出的“一带一路”和亚投行战略,实现未来高增长。今年1月,汇丰宣布2016年将在全球范围内冻结招聘和薪资,这是其在2017年年底前最多削减50亿美元支出计划的一部分。不仅是汇丰银行,整个欧洲银行业去年四季度均遭遇“滑铁卢”。1月底财报显示,2015年全年德银净亏损68亿欧元,创下历史纪录。这是2008年金融危机以来,德银首次出现年度亏损。去年第四季度,德银亏损了21亿欧元。2月初的法国兴业银行财报,第四季度净收益6.56亿欧元,不及预期9.44亿欧元,导致法兴股价当天就暴跌13%。(LHJ)

【形势要点:脱欧争议将严重打击英镑汇率】
英国脱欧一事仍然经历了很大的不确定性。上周,虽然英国首相卡梅伦和欧盟各国领袖在布鲁塞尔经历两天的激烈谈判,于2月19日达成改革协议,其中包括提供给移民子女的福利、限制移民的福利支付等内容,但这份协议仍令保守党内“脱欧派”及强力主张英国退出欧盟的英国独立党(UKIP)质疑。更令卡梅伦不堪的是,在昨天(21日)的内阁会议后,他的好友,同时也是司法大臣Michael Gove,连同劳工与养老金大臣Iain Duncan Smith、北爱尔兰大臣Theresa Villiers、文化大臣John Whittingdale等共6名内阁官员公开表态,主张英国应脱离欧盟。这还不是最大的打击,卡梅伦在21日曾利用接受英国广播公司(BBC)的专访,对伦敦市长鲍里斯•约翰逊(Boris Johnson)做出直接呼吁,希望他支持英国留在欧盟,不过,被视为英国政坛重量级人物的伦敦市长约翰逊在当地时间周日(21日)宣布,将支持英国脱离欧盟,这无疑为6月将举行的“退欧”公投结果带来巨大不确定性。约翰逊称,“我将倡议投票支持脱欧”,他表示,决定支持英国脱离欧盟是一个极为痛苦的决定,他希望英国与欧盟的关系能更多基于贸易、合作,也希望为英国人民争取更好的协议,节省纳税人的钱,同时能有更多的决定权。约翰逊批评欧盟的作为正在损害英国的主权,同时英国首席卡梅伦和欧盟达成的改革协议将无法让欧盟有根本性改革。卡梅伦已表示做完第二个任期,2020年任满后将不连任,届时约翰逊是人气最高的接班人选之一。这意味着,英国潜在的下一届首相强烈希望英国脱欧。虽然脱欧是一个政治与经济混合的问题,但从经济上来看,脱欧对英国是弊大于利,这将对英镑汇率产生较大压力。约翰逊的言论导致英镑大跌,本周一(22日)亚市盘初,英镑兑美元、欧元和日元全线跳空低开约1%。英镑/美元一度下跌100点至1.4257。而上周五英国和欧盟达成协议后,导致英镑兑美元一度冲高至1.4370上方。(LHJ)

【形势要点:基金公司也隐藏“大而不倒”的系统风险?】
基金公司是否也会像大银行、保险公司一样存在“大而不倒”的系统风险?去年美国基金行业就曾为此进行过争论,纽约联邦储备银行认为这种风险并不能排除。近日,纽约联储在其官方博客上刊文指出,在股价大跌和资金跑路的情况下,基金公司风险不可忽视。但同时又另有刊文认为,去年12月美国第三大道基金公司管理的债券基金崩盘并终止赎回,并没有造成债券市场的大动荡。后文指出,假设基金有一半的投资提现,逼迫基金卖出持有的一半垃圾债,这样即使会产生一定的溢出效应,造成固定收益产品及部分股票基金价格下跌,但总的影响是可控的且是非系统性的。但若资产价格波动幅度更大,基金赎回量更大且变卖资产更加集中,则对市场造成的影响可能非常严重,有可能造成市场整体波动从而危及金融系统。该文指出,“即使在没有显著加杠杆以及采用浮动定价的情况下,共同基金遭遇大额赎回,在变现压力下,可能引发资本市场显著的负面效应”。该文表示,2008年金融危机以后,共同基金尤其是固定收益基金发展迅速,而投资者则变得更易焦虑,在市场环境变坏时更倾向于迅速赎回。不过,贝莱德认为,债券市场更主要的参与者是养老金、央行以及保险公司,美国债券市场的39万亿美元债券中,基金公司只持有5万亿美元,纽约联储的文章不应该用假设来代替实际的数据。据了解,纽约联邦储备银行是美国联邦储备系统中最重要的、最有影响力的储备银行,负责第二个储备区,在美国金融领域中的地位举足轻重。(RWX)

【形势要点:全球银行业盈利丰厚的FICC业务在不断缩减】
据外媒22日报道,周一公布的调查显示,全球12大投资银行2015年来自固定收益、外汇和大宗商品(FICC)交易的收入较上年下降9%,主要受监管规定调整及紧缩因素影响。继全球爆发金融危机八年后,银行业者仍在力求调整,以符合增加资本和流动性的改革要求;而诉讼成本和市场波动,也迫使银行进行重组、裁员并退出部分业务。在这种趋势之下,银行业盈利最为丰厚的FICC业务不断缩减。根据行业分析公司COALITION的调查,上述12大投行去年FICC交易收入为699亿美元,低于五年前的1091亿美元。该调查以上述投行公开披露的信息和独立研究为分析基础。COALITION所追踪的投行包括:美银美林(BAC,N)、巴克莱(BARC.L)、法国巴黎银行(BNPP.PA)、花旗集团(C.N)、瑞士信贷(CSGN.VX)、德意志银行(DBKGN.DE)、高盛(GS.N)、汇丰(HSBA.L)、摩根大通(JPM.N)、摩根士丹利(MS.N)、法国兴业银行(SOGN.PA)和瑞银(UBSG.VX)。数据显示,2015年下半年的交易表现欠佳,且客户活动低迷,导致全球主要银行的投行部门整体营收同比下降3%,至1602亿美元。大宗商品方面,营收下降18%,主因金属和投资者产品业务减缓,且反映了电气市场营业额继去年激增后恢复至更正常的水平。包括股票和股票衍生品等在内的银行业者股票业务是亮点,营收同比增长10%至498亿美元。此外,投资银行部门营收下降5%至405亿美元,股票和债券资本市场活动下降抵消了并购活动增加的提振效应。(RLEQ)

【形势要点:高盛批评日本央行的负利率政策负作用太多】
多国央行近期推出了负利率政策,日本央行是其中影响力最大的一个。高盛日前分析了日本央行负利率政策的影响。日本央行行长黑田东彦称,如果有必要,将会进一步下调负利率。高盛认为,日本央行此举是为了打压汇市预期,阻止日元进一步升值。日本央行很可能希望避免看到美元/日元跌破115。不过,日本负利率政策会刺激资本开支和消费者支出吗?高盛认为,负利率对日本的资本开支的刺激作用将极为有限,甚至可能对支出产生负面影响。根据高盛的分析,自从2000年以来,日本资本开支最主要的决定性因素为:(1)中/长期实际经济增速预期;(2)经济不确定性;(3)现金流。高盛的分析表明,实际长期利率并非是影响资本开支的显着决定因素。预测模型表明,经济增速预期和不确定性对未来10个季度的资本开支变动的影响大约为40%。对于日本消费者支出而言,最主要的决定因素是长期收入和消费者信心,实际利率的影响非常小。即使负利率加速了日本股市反弹,但对日本股民带来的财富效应却非常有限。高盛对负利率的潜在负作用非常担忧,因为它可能激发出存款利率将在更长一段时间内维持在接近零水平的预期,甚至可能跌破零。日本负利率的潜在负作用包括:(1)各国在降低负利率(货币贬值)方面展开激烈竞争;(2)政府进行财政改革的动力减弱;(3)金融系统的中介作用减弱。要指出的是,在G20上海会议之前,国际上对于全球金融市场形势和货币政策的看法,值得中国央行高度关注——这既是在观察形势,又是在收集素材。(RHJ)

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