安邦-每日金融-第4450期

〖分析专栏〗

【陈功:最后一块多米诺骨牌】

〖优选信息〗

【形势要点:央行承认当前货币政策“稳健略偏宽松”】
【形势要点:人社部强调养老基金不承担调节股市责任】
【形势要点:金融监管改革也可能走“央行统管”模式】
【形势要点:快速的城镇化,动荡的中国富豪榜】
【形势要点:国内城市间房价分化现象仍在持续】
【学界观点:小微营业税起征点从3万提到10万会发生什么?】
【形势要点:我国医保基金“穿底”风险日益凸显】
【形势要点:中企赎回美元债风潮显示市场看贬人民币】
【形势要点:去年国内理财产品市场规模暴增】
【形势要点:财务公司成为国内集团企业利润的稳定器】
【市场:外汇额度限制导致QDII基金暂停申购蔓延】
【形势要点:英国退欧风险严重冲击英镑汇率】
【形势要点:IMF认为全球经济下行风险及不确定性增大】
【形势要点:美国加息预期下降打掉了不少对冲基金多头】
【形势要点:德国财长不同意G20财政刺激计划】
【形势要点:较长期通胀预期下跌加剧欧洲央行宽松预期】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【陈功:最后一块多米诺骨牌】
今年的2月22日傍晚,富德保险控股针对富德保险控股董事长张峻失联一事发表声明。
声明承认,“经向本公司董事长张峻先生家属了解,张峻先生正在协助有关部门进行调查,属于个人事务。目前本公司、旗下企业及关联公司均没有被调查或被要求协助调查。公司法人治理结构完善,高管团队分工明确,财务健康,运营稳定,各项工作一切正常。特此声明。”
张峻,就是那个近两年来在资本市场高调举牌、接盘多家上市公司的生命人寿实际控制人。对于这个人,媒体报道他的时候通常都会加上“神秘富豪”、“神秘人”、“神秘潮商”去形容他!至于他为什么会被“协助调查”?有关媒体报道透露,张峻或因广东省副省长刘志庚一案被协助调查。因为此前的2月4日晚间,中央纪委宣布,刘志庚涉嫌严重违纪,接受调查。据称,在巡视组收到的举报材料中,刘志庚被指是东莞色情产业的“保护伞”。不过,由于张俊在保险业的名声以及近几年来国内保险业的令人瞩目的投资活动,其可能产生的后果也不能不考虑。
作为一家保险业新秀,生命人寿并不是上市公司,此前在资本市场也并无声名。直到2013年开始,生命人寿以凶悍的举牌手法闯入,资本市场方才发现,原来险资可以如此凶猛!在资本丛林里,生命人寿像是一个突然冒出来的野蛮人。在短短数年内异军突起,迅速跨界转型,逐步控盘了总资产达2000亿元的生命人寿,并以此为平台搭建起庞大的“富德系”产业帝国。而这个富德系又因“狙击”金地集团、浦发银行,在中国资本圈开始有了声望。
这一切是如何操作的呢?
有关网站和媒体的披露并不完整,但各种迹象却已经逐渐彰显。这种操作模式通常是这样的,首先是控制几家法人股东,然后将保险公司的股权质押给银行、信托等金融机构,这些股东获得融资之后,用于向保险公司增资,进一步扩大股权。然后再度进行更大规模的质押获得资金,就这样循环质押贷款,保险公司的资本就像吹气一样膨胀起来,从而拥有了可观的资本实力,可以去进行令人瞩目的各种收购活动,一鸣惊人。
在这种资本操作模式中,最重要的问题在于股权重复质押,以前保监会只有一个股权质押管理办法,其中重在股权的管理而并无明确规定不能重复质押,工商部门是关键的质押登记的管理机构,理论上是不可进行重复质押登记的,但过去各地要求并不一致,这就为保单和股权质押提供了操作空间。甚至有所谓“第一清偿人”和“第二清偿人”的排队说法,也就是多次质押之后,保险公司真出现问题,大家排队按照顺序来拿钱。这种资本膨胀的操作模式在最近股市大起大落之后已经引发了政策重视,正在采取进一步的行动,但毕竟冰冻三尺非一日之寒,原有问题还是继续存在,而且非一日可解。
有办法拿钱,就还要有办法花钱。资本规模扩张之后,就有资本流出的问题。
过去资本的保险地是瑞士等离岸金融中心,但现在聪明的资本持有者早已经转向了所谓“新兴金融中心”如迪拜。
迪拜金融中心对企业及金融机构的最大吸引力还在于零税率和无外汇管制。迪拜国际金融中心为入驻的金融机构提供了很多优惠条件,包括至少50年的零税率。实际上,早于2004年9月,迪拜政府就决定设立DIFC,使其成为迪拜10多个自由区中的一个,并将金融服务业作为仅次于旅游业的重点开发产业。而占地面积110公顷的DIFC自建立开始就吸引了大量金融机构携大量资本进驻。虽然迪拜政府也有“反洗钱”的考虑,对DIFC融资活动有一定干预。但按照阿联酋法律,内阁作出的决议须经七位酋长组成的联邦最高委员会审批,该委员会通过后再由总统颁布命令予以批准,实际基本是用复杂程序来做挡箭牌,因此效果很成疑问。更遑论DIFC已经和45个国家都签订了“避免双重征税”的协定,并且允许持有100%的外资所有权,于是迪拜成为了新的资本天堂。
值得注意的是,资本和金融对未来中国经济形势影响巨大。
1989年前后的社会风暴眼在于“官倒”,各种权力导致的特殊阶层交易模式,制造了社会的不满,那个时候,有本事能拿到批文就能发财,一张批文就可以层层倒卖,为一些人迅速“制造”了大量财富,也为社会动荡奠定了基础。现在,城市化让实体经济做的实在太辛苦,成本不但高高在上,而且没人愿意在实体经济上投钱,有钱人都玩资本,事实上资本过剩也让钱成了祸害,大家都在玩钱,除了靠钱生钱,别的实在也没什么出路。于是,什么P2P、理财、众筹、基金、高利贷、三角贷,各种眼花缭乱的玩钱方式,层出不穷。这一方面为金融业的发展奠定了基础,但也让金融圈成为了未来社会的风暴眼。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
现在的社会结构事实上已经简化了,变纯了。我们有央企但没那么多产业了,我们有制造,但正在失去制造业,大家玩的是什么都可以看得很清楚。所以可以相信的是,未来中国社会如果出现什么重大风险,无意间飞出那只巨大的黑天鹅,可以断定,一定是由金融风险转化而来的。所以金融环境中的不确定风暴,很有可能成为推倒中国二十多年稳定的最后一张多米诺骨牌。(ACG)

〖优选信息〗

【形势要点:央行承认当前货币政策“稳健略偏宽松”】
中国人民银行行长周小川于2月26日上午在央行上海总部召开记者发布会。周小川认为,中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。人民币没有持续贬值的基础。中国仍有大量经常帐盈余,通胀率低。中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策。他表示,鉴于目前中国和全球经济形势,央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。值得注意的是,这是中国央行首次承认将实行宽松的货币政策,此前对货币政策的形容一直是“稳健”。他还谈到,利率政策要起到更重要的作用,利率信号要清晰。现在更依赖央行公开市场操作来作为利率区间的中间值,未来要逐渐建立利率走廊,目前利率走廊正在建立之中。周小川多次提到人民币汇率。他解释,人民币汇率的市场短期波动将向经济基本面回归。周小川强调,中国央行是参照一篮子货币来指导人民币汇率,而非盯住。在三大指数中,美元仍处于主导作用,一篮子货币中权重最大的还是美元。他表示,中国反对利用竞争性货币贬值促进进出口竞争力,中国的出口仍然很庞大,不会参与竞争性贬值。(RWX)

【形势要点:人社部强调养老基金不承担调节股市责任】
养老基金常常被认为是“国家队”救市的风向标,其判断逻辑是:养老基金需要投资增值但又不能亏钱,因此国家会“创造”时机让养老金入市。不过,最近在半官方业内人士否认上。据财新报道,中国基金业协会会长洪磊在“中国养老金融50人论坛首届峰会”上给养老金提出明确的入市方案。洪磊表示:养老金在经过大类资产组合管理后,不直接投资于股票、债券等最终标的,而是依据事先确定的筛选原则,将大类资产分散投资于全市场中符合条件的股票型基金、债券型基金、货币型基金或其他专业性投资工具。洪磊强调,各类资产管理机构尤其是公募基金要坚决摒弃“以钱生钱”思维,为养老金构建业绩稳健、种类丰富的组合投资工具。早在2015年3月份,证监会发言人就表示证监会支持养老金入市。2015年全国社保基金投资高回报率也为养老保险基金投资做了很好的铺垫。就备受关注的养老保险基金何时入市的问题,人社部发言人李忠称,目前相关部门正在研究制定投资办法的配套政策措施,这些配套政策出台后,各省区市就可以陆续启动委托投资程序,将地方养老保险基金委托全国社保基金理事会进行投资,进展快的年内就可以启动。不过,李忠也特别指出,这个投资并不等同于“入市”,委托投资开始的时间与“入市”的时间也不能划等号。李忠强调,养老保险基金是老百姓的养命钱,确保基金的安全始终是我们第一位要考虑的问题,其市场化投资运营的根本目的也是为了实现基金的保值增值。养老保险基金作为资本市场众多参与者之一,并不承担调节股市的功能和责任,也起不到这样的作用。(RLEQ)

【形势要点:金融监管改革也可能走“央行统管”模式】
近日,央行人士提议在金融体制改革中合并一行三会引发热议。2月26日,华尔街日报报道称,市场动荡增添了中国金融监管改革的迫切性,但有观点认为传言中的“一行三会合并”实行不切实际。日前,央行金融研究所副所长卜永祥撰文建议,金融体制改革中央层面的基本方案应该是撤销银监会、证监会、保监会和外汇局,相关机构、业务、人员、服务并入中央银行。据悉,去年年中以来股市剧烈震荡、非法集资风险暴露、外汇市场剧烈波动,分业监管的有效性备受关注。目前我国实行的分业监管体制,根据金融业内不同的机构主体及其业务范围的划分而分别进行监管的体制。华尔街日报称,关于中国领导层将通过合并现有机构创立一个新的“超级监管者”的传言非常多,不过,中国一些高级官员称这种想法不切实际,至少从短期来看是这样。报道称,中国新的五年规划纲要显示,中国领导人的首要经济任务之一是更好地协调各金融监管机构的工作。中国不断放缓的经济、动荡的资本市场和日益上升的坏账水平使得中国金融监管体制改革成为当务之急。目前,中国的银行、证券公司、保险公司、资产管理公司和其他金融机构是由不同部门进行监管的。这些部门之间的竞争以及行动缺乏协调是过去几年高风险贷款活动大量增多的原因之一。中国央行货币政策司司长李波近日称,中国监管改革的最佳选择是强化央行在金融体系监管中的角色。华尔街日报称,“如果是这样,那么中国效仿的就是英国模式。在英国,央行负责确保整体的金融稳定。”(RLEQ)

【形势要点:快速的城镇化,动荡的中国富豪榜】
最新一期的胡润全球富豪榜表示,算上过去一年新出现的32位超级富豪,北京已成为全球亿万富翁之都,总计100名超级富豪,甚至超过了纽约的95人。根据这份报告,尽管中国经济放缓,中国制造的富豪却超过了全球其他所有地区。在截至1月16日的一年里,中国内地新增了74位身价至少10亿美元的亿万富翁——超过了之前两年的任何一年,令总人数达到470人。该富豪榜的创始人胡润表示:“我们认为中国的亿万富翁人数激增主要发生在股市暴涨后的2015年6月。”他解释说,中国的超级富豪们挺过了随后的股市崩盘。包括中国内地、香港和台湾在内的大中华区,排名超过了美国,成为拥有亿万富翁人数最多的地区,其拥有的亿万富翁人数为568人,比去年增加了90人。美国则有535名亿万富翁,比去年少了两人。该报告还列出了全球源自大中华区的亿万富翁人数,其总人数达到630人,占全球总人数2188的29%。在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,大中华区的亿万富豪超过了美国,北京的富豪超过了纽约,如果官方不对这些富豪抱什么成见、不搞原罪清算的话,这似乎又可以作为中国经济快速发展的一个成就了,因为中国GDP规模只有美国的60%,但中国的亿万富豪数量已经超过美国。从1978年算起,中国改革开放才38年,我们就在经济规模上实现了超英赶美,在富豪榜上则超过了美国。放在世界各国富豪发展史上,中国的亿万富豪可能是各国数量和财富规模都增长最快的!人是时代的产物,对这些富豪来说,他们可以算是赶上幸运的时代。中国亿万富豪的快速增加,得益于中国改革开放这个大的“时势”,得益于中国快速的城镇化和快速膨胀的房地产发展(曾经有不短的时间,房地产商是富豪榜的最大群体),还得益于中国的信用扩张催生出的资产增长狂潮,以及在资本市场利用资本杠杆形成的财富倍增。对于有些发达社会需要整整一代人甚至几代人才能完成的财富积累,中国的速度可能是最快的。不过,从社会系统来看,个人财富的积累并不是单纯的个人财富累加,而是与形成财富的机制、财富分配制度、私人财富的法律保护制度、税收制度和慈善制度都有密切关系。如果不能匹配,那么财富阶层的形成和发展都是不稳定的,君不见,过去有多少人说中国富豪榜就是“杀猪榜”,又有多少人在富豪榜上迅速消失,就是这个意思。亿万富豪数量超过美国,这只是中国私人财富增长的单项指标,与之匹配的制度、机制、文化和法律等等,还有很多东西需要补上。(AHJ)

【形势要点:国内城市间房价分化现象仍在持续】
国家统计局近日发布了1月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。数据显示,一、房价环比涨幅扩大,一线城市上涨明显。1月份,全国70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比均继续上涨,且涨幅比上月明显扩大。据测算,1月份70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均涨幅比上月扩大0.4个百分点,最高涨幅为4.1%,高于上月0.9个百分点;70个大中城市二手住宅价格环比综合平均涨幅比上月扩大0.6个百分点,最高涨幅为5.7%,高于上月2.4个百分点。城市间房价分化现象依然延续,房价明显上涨主要集中在一线城市和个别二线城市。数据显示,1月份北京、上海、广州、深圳4个一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比涨幅均比上月明显扩大,平均涨幅分别比上月扩大0.5和1.2个百分点;二线城市环比总体略有上涨,仅有个别城市涨幅在1%以上,新建商品住宅和二手住宅价格环比平均涨幅均比上月扩大0.1个百分点;三线城市继续呈稳中略降态势,新建商品住宅价格环比平均由下降0.1%转为持平,二手住宅价格环比平均由持平转为下降0.1%。二、同比上涨城市个数继续增加,涨幅继续扩大。1月份,新建商品住宅价格同比上涨的城市有25个,比上月增加4个,且上涨的25个城市涨幅均比上月有所扩大;二手住宅价格同比上涨的城市有40个,比上月增加5个,其中34个城市涨幅比上月有所扩大。从同比涨幅看,一线城市上涨尤其明显。无论是新建商品住宅还是二手住宅,一线城市同比平均涨幅都高于20%,远高于二线城市1%左右的同比平均涨幅,与此同时,绝大多数三线城市同比仍在下降。(RWX)

【学界观点:小微营业税起征点从3万提到10万会发生什么?】
西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心(CHFS)近日发布《小微企业税收政策研究报告》。报告研究发现,税费负担重是我国小微企业发展中面临的重大难题。税费较重不利于企业进行研究开发和风险资本投资,进而不利于经济增长。CHFS数据显示超过三分之一的法人小微企业主观认为税费负担较重,52%的法人小微企业希望在税费减免方面得到政府的支持。报告显示,从纳税额占营业收入比重来看,个体工商户为6.7%,法人小微企业为3.9%,远高于上市公司的2.5%。CHFS数据表明,过去两年,每年有16.7%的小微企业“死亡”。亏损小微企业比重由2013年的6.2%上升至2015年第二季度的26.2%。2014年10月,小微企业营业税(增值税)起征点从营业收入每月2万元提高到3万元。这项措施使企业经营成本降低,小微企业的死亡率从16.82%下降至16.78%,新增就业人口83万。报告进一步指出,如果起征点从每月3万元提高到10万元,GDP将会增加2287亿元,减税还会新增就业284万人。报告认为,提高起征点以实现小微企业的税费减免主要有三大功效。第一,小微企业经营成本降低,这有助于降低小微企业死亡率,使更多小微企业继续生产经营。第二,小微企业纳税减少,经营成本下降,假设企业将减少的纳税额用于扩大生产经营,这会增加就业岗位数量,激发经济活力,从而减缓经济下行压力;第三,小微企业税收负担下降,使得更多小微企业有机会成长为中型或是大型企业,这会提升企业发展质量,增加税源,进而为国家带来更多税收收入。(RWX)

【形势要点:我国医保基金“穿底”风险日益凸显】
人力资源和社会保障部官方网站26日发布消息称,在医疗费用快速增长的背景下,医保基金与养老保险基金一样,也面临越来越大的支付压力,支出增幅高于收入增幅,甚至有相当一部分省份出现了当期收不抵支的状况,基金“穿底”风险日益凸显。当前,由于我国人口老龄化加重,社会保险的扩面征缴空间日益缩小,而各项社会保险待遇水平持续提高,社会保险基金收支平衡面临越来越大的压力。以养老保险为例,基金支撑未来养老保险支出已面临很大压力。首先,改革之前,我国实行单位保障的养老制度,没有基金积累。改革之后,给“老人”发放的养老金和给“中人”发放的过渡性养老金以及给政策性提前退休人员发放的养老金,都要由用人单位、职工个人缴费和财政补助构成的基金支付。同时,随着老龄化加速,退休人数逐年增长,我国企业离退休人数已经从2004年的3775万人,增长到2014年的8015万人,养老保险基金负担越来越重。由于是以省级统筹为主,目前不能在全国范围内调剂使用基金,出现了各地基金积累结余不均衡、地区间费率高低有差异的状况。此外,我国企业退休人员基本养老金已经连续11年调整,月人均基本养老金从2004年的647元提高到2015年的2200多元,基金支出额越来越大。由此可见,我国社保制度面临长期基金收支平衡风险,需要保持一定的费率水平。基金收支情况良好的失业保险、工伤保险和生育保险费率相继调低。当前我国社会保险五险费率合计为39.25%。下一步,人社部将通过完善制度、加强管理等,研究落实适当降低社保费率的工作思路。(RLEQ)

【形势要点:中企赎回美元债风潮显示市场看贬人民币】
自2008年金融危机后,美元流动性过剩令中资企业纷纷海外举债,然而,随着美联储去年底的首次加息及中国央行多次降息降准和人民币走弱影响,为降低融资成本且规避美元升值风险,内地企业开始密集赎回美元债券,并纷纷转向境内市场发行人民币债券。根据彭博汇总,中资企业今年已提前赎回17.3亿美元海外债券,大大高于去年同期的2600万美元。数据显示,提前赎回的六家公司中五家为房地产商。其中,融创中国控股1月份赎回了4亿美元2017年到期票面利率12.5%的债券,随后在国内市场发行了15亿元人民币(2.3亿美元)债券,票面利率仅5.2%。新城发展控股上月回购2亿美元2018年到期票面利率10.25%的债券,此前在境内市场发行30亿元人民币票面利率4.5%的债券。此外,SOHO中国、中骏置业、融创中国等房地产企业今年也都赎回了部分美元债务。事实上,中资企业海外发债在去年达到最高峰,美元债发行额达1338亿美元,较2014年全年发行规模增长42%。而根据彭博数据显示,最高评级的五年期国内企业债券收益率过去一年下滑了94个基点至3.3%,中国企业离岸高评级美元债券的收益率同期上升了2个基点至3.44%。如今,过去三年外币借债规模以高速增长的中资企业不得不回到融资成本更低的境内市场筹措资金,而鉴于经济增速放缓,人民币贬值预期,很多中资企业会试图偿还大多数的美元债务,中企撤离美元债券市场的风潮还将持续。(RLN)

【形势要点:去年国内理财产品市场规模暴增】
理财市场的狂飙突进早已不是新闻,但近日发布的《中国银行业理财市场年度报告(2015)》给出的数据仍然让人咋舌,本已庞大的理财产品市场去年的增幅高达56%,银行理财余额突破20万亿大关。而收益率则出现了显著下行。数据显示,2015年全年,银行业理财市场有465家银行业金融机构共发行理财产品186792只,累计募集资金158.41万亿元。其中,全国性股份制银行理财产品存续余额超过国有大型银行,占据市场的主体地位,为9.91万亿元,市场占比42.17%,较国有大型银行高出5.28个百分点。增速更是惊人,全国性股份制银行存续余额较2014年底增长74.78%。而国有大型银行2015年末存续余额较2014年底增长34.00%。收益率则出现了普遍下行:最赚钱的封闭式产品平均年化收益率跌破5至4.69%。特别是下半年从上半年的平均4.8%左右大幅跌至平均4.1%左右。2015年封闭式非净值型理财产品平均收益率为4.68%,同比下降38个基点;封闭式净值型理财产品平均收益率为4.97%,同比下降10个基点。另外,开放式非净值型理财产品平均收益率为3.72%,同比下降17个基点。另一个值得注意的特征是,非保本型产品规模大幅上升,已占到整个理财市场的比例为74.17%。最新的数据显示,今年1月份,银行理财产品量价齐跌。162家商业银行共发行5007款理财产品,环比减少8.18%;收益率方面,1月份人民币理财产品平均预期收益率为4.22%,环比下降0.13个百分点。(LWX)

【形势要点:财务公司成为国内集团企业利润的稳定器】
企业集团财务公司成为经济下行期企业集团的利润“稳定器”。银监会公布的数据显示,截至2015年底,我国共有224家企业集团财务公司,表内外资产规模6.50万亿元,所有者权益5680.88亿元;2015年全年实现营业收入981.49亿元,利润总额757.76亿元,同比增长8.42%。而同期国有企业利润总额则同比下降6.7%,央企利润同比下降5.6%,地方国企利润同比下降9.1%。财务公司盈利成为所属企业集团经营效益的重要来源之一。财务公司主要通过为成员单位提供发放贷款融资、向产业链上下游企业提供买方信贷、消费信贷、融资租赁以及票据贴现、应收账款保理等金融服务。2015年,财务公司全行业发放贷款余额15698.48亿元,较年初增加2701.45亿元,增幅20.79%。业务开展、资产规模、利润持续增长,财务公司质量仍保持良好。银监会数据显示,截至2015年末,财务公司全行业不良资产率0.05%,较年初下降0.06个百分点,不良贷款率0.11%,较年初下降0.11个百分点,远低于银行业平均水平。194家财务公司无不良资产。行业平均资本充足率22.15%,较年初下降0.34个百分点,资本较为充足。(RWX)

【市场:外汇额度限制导致QDII基金暂停申购蔓延】
今年以来,A股市场的低迷震荡让国内投资者对海外资产配置的需求开始升温,由此主投国外证券市场的QDII基金也随之受到追捧,但是,目前不少基金公司持有的外汇额度已经非常稀少,不得不对旗下QDII基金暂停申购或暂停大额申购。同花顺IFIND数据显示,截至2月25日,已有17只QDII基金暂停申购,5只QDII基金暂停大额申购。据报道,部分基金公司已由于外汇额度匮乏,旗下QDII产品近乎全线暂停申购,如国泰基金旗下就有国泰中国企业境外高收益债基、国泰美国房地产开发股基、国泰全球绝对收益基金、国泰纳斯达克100等7只QDII基金暂停申购。对于外汇额度日益紧俏的原因,有业内分析人士指出,不少基金公司从去年下半年就申请外汇额度,但受到外汇收紧的限制,到现在也没有拿到额度。华南地区一家大型基金公司相关人士表示,“我们的QDII额度早就用光了,之前还想看看公司的海外专户能不能给我们匀一点,结果大家的额度都很紧张,所以公募的QDII产品到现在还没法打开申购。”要指出的是,在目前中国存在资本外流压力、人民币贬值的趋势下,任何涉及资本流出(尤其是美元流出)的业务都会受到有关部门的特殊“关照”;而涉及外资流入的政策,则会受到明显鼓励,比如允许外资进入国内的银行间债券市场。(RWX)

【形势要点:英国退欧风险严重冲击英镑汇率】
安邦咨询(ANBOUND)曾分析过的英国退欧的经济风险,近期有明显体现。受英国退出欧盟风险的冲击,英镑兑美元已自2009年3月以来首次跌破1.4。由于脱欧派在伦敦市长等保守党重量级人士出言相挺下声势渐强,使6月的公投结果充满变数,市场人士预期英镑有扩大贬势的可能。22日,英镑兑美元暴跌1.8%,创2010年5月来单日最大贬幅。25日英镑从兑1.3876美元的7年低点回升,来到兑1.3959美元。花旗在一份报告中称,现在直到退欧公投前,争论焦点将从英国与欧盟的关系,转向退欧的经济和政治风险。报告中称,伦敦市长约翰逊和英国司法大臣葛夫等重量级人物支持退欧决定,现在预计退欧的可能性增加至30%~40%,市场对此日益紧张。彭博对34位经济学家的调查结果显示,有多达29位认为,英镑兑美元将在英国退出欧盟当周下探1.35甚至更低点位,这将是至少1985年以来英镑都不曾触及的低位。(RZJX)

【形势要点:IMF认为全球经济下行风险及不确定性增大】
2016年2月26至27日,二十国集团(G20)财长和央行行长会议在上海举行。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德27日在新闻发布会上表示,当前全球经济下行风险及不确定性增大,迫切需要各国采取多重政策工具,包括货币政策、财政政策和结构性改革,来应对风险从而促进经济增长。拉加德称,二十国集团成员都意识到采取政策行动来进行风险防控和增加增长的迫切性。IMF于今年1月份下调2016年全球经济增长预期至3.4%,仅仅略高于去年的3.1%。当前全球市场面临低增长、波动加剧、大宗商品价格大幅下跌、地缘政治风险加剧、下行压力加大等挑战。“二十国集团需要采取更大胆、更广泛、更快速的改革举措,包括货币政策、财政政策以及结构性改革,来应对上述挑战。”对于中国正在进行的供给侧改革,拉加德表示了赞赏。“中国经济正在经历转型,如刺激消费、城镇化、大力发展第三产业、资本市场和银行领域的改革等,G20成员国都在进行不同程度的结构性改革。”谈及人民币汇率会否贬值,拉加德表示,正如中国多位高层官员所言,人民币不具备持续贬值的基础,中方无意让人民币贬值。“对于汇率的问题,各国需要更好地沟通。在此次G20财长会上,各国重申将避免竞争性贬值,并同意就外汇市场、跨境资本流动等情况进行沟通。”(RLEQ)

【形势要点:美国加息预期下降打掉了不少对冲基金多头】
在全球经济不确定性加大、金融市场日益动荡的大环境下,美联储加息前景受到了极大的影响。市场对于美元的偏好也因此出现显著变化,CFTC最新数据显示对冲基金多头规模创近两年来最低。数据显示,截止到2月23日,美元对八个主要货币对的净多头规模下降至116351手合约,较前一周的168905手大幅下滑,同时也创下2014年7月以来新低。在今年1月录得创纪录的448675手净多头合约之后,随后的5周内对冲基金均在削减美元多头。自去年11月见顶于100关口之后,美元指数在随后数月内均呈现震荡下行的态势。2016年初全球股市的一轮暴跌引发了投资者对于日元的避险买盘,欧元套息盘解除也给美元指数带来了下行压力。欧元和日元分别是美元的第一大和第二大对手盘。除了市场情绪之外,美国经济数据近期表现乏善可陈也令美联储加息的预期明显降温。2月中旬的芝加哥商业交易所(CME)美国联邦基金利率期货行情显示,市场现在预测美联储直到2018年2月才会加息,美联储将会在今年晚些时候降息;市场预测2016年3月至9月加息的概率已经降至0%,2016年11月到2017年2月加息的概率还不足5%。26日公布的美国四季度实际GDP年化季环比修正值为增长1.0%,远超市场此前预期的增长0.4%,也好于初值增长0.7%。尽管这一数据本身也一般,但其背后的细节就更让人沮丧。从明细数据看,这一修正并非来自此前为预期的增长,正相反,这是由于去库存的速度不如此前预期的那么快。数据公布之后,高盛将美国一季度GDP预期从2.3%下调至2%。亚特兰大联储的预期则从2.4%下调至2.1%。(RLEQ)

【形势要点:德国财长不同意G20财政刺激计划】
此次G20财长及央行行长会议在结构性改革和避免汇率大贬问题上达成了基本一致,多国财长和央行行长也对各国加强财政政策刺激经济表示认同。不过,德国财政部长朔伊布勒表示,政府为刺激经济增长而实施的扩张性财政与货币政策,有可能已经为下一次经济危机埋下隐患。那些靠举债融资的财政政策以及宽松货币政策只是在促进经济增长方面取得了不算大的成功,而目前全球公共和民间部门的债务水平过高。朔伊布勒称,“财政和货币政策已达到极限,如果你想让实体经济增长,那么并没有无需进行改革的捷径,讨论进一步刺激只会让人对手边的真正任务分心。”朔伊布勒指出,“因此,为了防止未来风险成真,我们不同意部分人所主张的,达成一项G20财政刺激计划。”朔伊布勒还称,“举债增长模式已经达到极限,甚至正在带来新问题,如债务的增加、泡沫的产生、过度冒险、经济失去活力。”(RLEQ)

【形势要点:较长期通胀预期下跌加剧欧洲央行宽松预期】
欧元区较长期通胀预期周四(2月25日)跌至纪录低位,加剧了对欧洲央行货币政策进一步放松的押注,同时将核心欧元区国债收益率推至接近10个月低点。据报道,欧元区五年、五年远期损益平衡通胀率触及1.40%以下的纪录低位。这项指标受到欧洲央行密切关注。自今年初以来,这项指标已下跌约30个基点,因油价下挫及对中国的担忧,促使投资人削弱通胀预期。一年期通胀掉期为负0.12%,30年期通胀掉期为1.48%,表明长期通胀预期也偏低。油价周四(25日)下跌逾1%,凸显出欧洲央行达成通胀率略低于2%之目标的困难。欧盟统计局近日称,1月欧元区消费者价格同比增长0.3%,较之前预估的0.4%下修。德国商业银行策略师RAINER GUNTERMANN称,“我们对欧洲央行在3月会议上采取更多措施的观点是持开放意见的,因为油价和通胀之间的关联弱化。”他说,“油价下跌时,通胀预期倾向走低,但像昨天这种油价上涨的日子里,通胀预期仍下跌,这会令欧洲央行感到困扰,因为这可能表明其它潜在因素正在发挥作用。”德国10年期国债收益率基本持平于0.15%,距离周三(24日)创下的10个月低点0.128%不远。(RWX)

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