每日市场评析-2011-01-14

政策取向方面:偏空

1、 【央行开展境外直接投资人民币结算试点】

央行网站消息,为配合跨境贸易人民币结算试点,便利境内机构以人民币开展境外直接投资,规范银行办理境外直接投资人民币结算业务,央行于近日发布了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》,跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。
《境外直接投资人民币结算试点管理办法》明确:凡获准开展境外直接投资的境内企业均可以人民币进行境外直接投资,银行可依据境外直接投资主管部门的核准证书或文件直接为企业办理人民币结算业务,相关金融服务手续更加便利。人民银行、国家外汇管理局和境外直接投资主管部门建立信息共享和监管合作机制,加强事后监管,强化银行的真实性审核责任。
积极稳妥开展境外直接投资人民币结算试点,将进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用,更好的支持企业“走出去”,进一步促进贸易和投资便利化。
点评:站在人民币走出去的高度,站在资本项目逐步放开的角度,我们才能理解2011年初一系列眼花缭乱的动作。

人民币走出去客观上要求资本项目放开,一个浅显的道理是,人家拿着人民币要有用。别小看一个“用”字,包罗万象。买东西是不用愁,中国早已是全球最大的制造中心,举世公认的世界工厂,拿着人民币换啥商品换不到?愁人的是投资,人民币捏在手里万一发毛怎么办?保值增值就需要有渠道,要么去买理财产品,要么去买债券,要么去买股票,这些渠道你统统的放开。放开的过程,资本项目还能维持管制状态?维持不了,自然就得想着怎么有序放开。

资本项目放开是一枚硬币,一面是中国的钱要能顺顺利利走出去,一面是外国的钱要能顺顺利利走进来。站在2011年年初的时点,面对快速推进的人民币国际化进度表,资本项目放开再一次被提到议事日程。恰逢连续三个月M2同比抬头,总量对冲压力加剧,人行选择从中国的钱走出去入手,正式启动资本项目放开。

中国的钱要出去,无非两种途径,一种是把人民币换成外币,温州作为时点地区,放开了一道口子;一种是人民币直接出去,境外直投管理办法放开了另一道口子。

资本项目放开的速度本质上从属于人民币走出去的进程,因此,系好安全带,做好超速前行的准备。

2、 【欧央行行长:需密切监控通胀上升趋势】

欧洲央行(ECB)行长特里谢13日表示,欧元区通胀上升风险似乎是短期的,不值得担忧,称他与同僚将对价格稳定风险保持长期警惕。特里谢指出,对通胀走势进行密切监控很有必要。
特里谢还指出,通胀预期依然被锚定。随着食品和能源价格上涨,未来几个月通胀水平可能上升,但在2011年稍晚时候消费者价格指数上升趋势应有所缓和。特里谢还指出,价格走势的中期前景依然稳定,但也有上行风险。
有初步数据显示,欧元区12月通胀率折合年率升至2.2%,这是欧元区通胀率2年内首次突破欧盟目标。特里谢还提别提到欧洲央行08年夏的加息举措,当时食品价格将通胀率推升至新的高点,此后欧元区便陷入了数十年来最严重的经济衰退。
点评:怎么理解特里谢的话?

第一,通胀已经成为欧洲央行的重要关注目标;

第二,目前没有采取措施对冲通胀,是因为看起来“似乎是短期的”。

第三,如果未来通胀呈现长期化,欧洲央行将采取措施。

欧洲央行可不比中国央行,在全球金融市场是有分量的。如果欧洲央行加息,大宗商品还能一意孤行向上涨么?所以欧洲人话音未落,大宗迎来调整。即使美元暴跌,依旧老老实实调整。

3、 【标普穆迪警告美国主权信用评级面临威胁】

两家全球领先的债信评级机构都发出警告,美国的主权信用评级面临威胁,它们均担心美国的财政状况持续恶化,这种局面有必要加以改变。
穆迪投资服务公司在周四发布的一份报告中指出,美国有必要扭转债务率持续攀升的问题,这样才能支撑其Aaa的主权信用评级。
穆迪的高级分析师卡尔森称:“我们已越来越清楚的一点是,如果没有冲抵措施来扭转美国不利的信用基本面持续恶化的问题,未来两年内美国前景评级转向负面的可能性将有所增长。”
标普公司同一天表示,不能排除调降美国主权债务前景评级的可能性,原因是近来美国的财政状况恶化。目前穆迪和标普对美国的主权信用评级都是Aaa(均为最高级),前景评级均为“稳定”而不是“负面”。
前景评级为负面意味着未来6-12个月中可能面临信用评级被降的厄运。对美国这样的大国来说,信用评级被降是一件可怕的事情,不仅涉及国家信用还事关国家尊严,在政治和经济等方面都存在巨大影响。
标普法国公司的负责人西罗表示:“市场的普遍看法是,美国将继续从美元的过高特权中获益,用以填补它的赤字缺口。但是,这种局面必须改变,我们不能排除未来调整美国主权债务前景评级的可能性。”她还称,复苏过程中失业率居高不下的现实是美国经济面临的最大风险之一。
点评:评级不是靠说出来,是调出来的。

别说两个评级公司,就是三大公司齐出马,聊天依旧只是聊天。美国主权评级和展望依旧稳稳地呆在那儿,不声也不响。想起可怜的欧洲国家们,他们可没有这待遇。评级公司上来二话不说,先下调展望,接着调评级。哪像美国,金融海啸以来已经被威胁三四回下调了。

还真应了那句话:咬人的狗狗不叫,叫唤的狗不咬。

基本面数据方面:中性

1、 【华尔街交易员年薪远超四星级将军】

华尔街交易员对本月奖金减少感到气馁,但从另一方面来看他们应该感到安慰,那就是他们的收入仍旧远高于脑外科医生和美国最高级别的将军。根据猎头公司的估测,一名从业10年的原油交易员今年的收入至少可达100万美元,而从业资历类似的神经外科医生的年薪仅为不到60万美元;从业10年的并购银行家年薪大约为200万美元,比拥有类似从业资历的癌症研究者的年薪高出10倍以上。另据美国国防部下属会计办公室公布的数据显示,从军34年以上的四星级将军的年薪为将近18.5万美元;与此相比,高盛集团(GS)在2009年向其员工支付的平均薪酬和福利为498246美元。换而言之,一位四星级将军的年薪还不及高盛集团普通员工的一半。摩根大通(JPM)将在明天公布2010财年财报,从而拉开美国最大型银行财报季节的序幕。在2010年前9个月时间里,摩根大通拨出了215.5亿美元收入用于发放员工薪酬和福利,比2009年同期下滑1%,该行员工人数同期增加7%。在2010年前3个季度中,华尔街8家最大型银行总共拨出了大约1300亿美元收入用于发放员工薪酬和福利,这意味着每名员工能拿到的平均薪酬和福利超过12.1万美元,高于去年同期。在2009年前3个季度中,8家大型总共拨出了大约1130亿美元收入用于发放薪酬和福利,每名员工平均可拿到11.44万美元。。
点评:忽然发现一个很费解的结果:美国人的收入和职业远离制造业的距离成反比。

收入最高的是服务业,律师、医生和华尔街交易员们;

收入第二高的是军队;

收入最低的是工程师;

可以想象一下,全美国最聪明的那些人会选择什么职业?民族精英们都跑去整虚拟经济,谁留下来踏踏实实的搞科研,提生产?俺一个美国回来的朋友说,美国做科研的很多是外国来的博士。这就好比资金链,美国强大的时候他们纷纷赶来,美国衰弱的时候,谁来填补科学研究力量的空缺?没有科研力量储备的不断累积,高技术领先的状态如何保持?

资金及流向方面 :中性

1、 【春节前后或为准备金率上调窗口】

公开市场如期迎来连续第九周净投放。分析人士表示,从公开市场操作情况来看,央行保障春节流动性需求的意图比较明确,不过考虑到信贷投放、热钱流入等因素,春节前后将成为法定存款准备金率再次全面上调的敏感窗口。
对于年初信贷激增带来的准备金率上调担忧,分析人士认为也不必过虑。中金公司表示,央行需要到下旬才会对本月信贷投放是否超预期做出明确判断,届时已经临近春节,普调法定存款准备金率将不利于春节资金备付;而且在确定信贷投放量和差额准备金比率挂钩的框架后,预计针对信贷投放过度的调控将主要通过差额准备金比率来实施,因此即使1月份动用存准率工具,也会侧重于新近推出的差别准备金率动态调整。而从对市场的影响力来看,差别调整显然不如采取一刀切的措施威力大。
不过,春节备付资金得到保障之后,央行未来面对的可能将是更大的回笼压力。到1月末,公开市场累计净投放规模或已超过5000亿,而在年初人民币加速升值的背景下,1月份新增外汇占款也将居高不下。届时,面对巨大的流动性对冲压力,仅靠差别调整的力度可能已显不足,上调法定存款准备金率的必要性则进一步增大。分析人士预计,央行或在春节后很快宣布上调法定存款准备金率,或者在春节前宣布、春节后实施。。
点评:从今天开始,往后推一个月,央票到期规模为2460亿,从今天开始,往后推两个月,央票到期规模为8500亿。

从2010年11月开始,央行公开市场操作对冲力度减弱,结果从净回收变身为净投放,两个月时间累计投放近3000亿。别以为央行突然转了性,开始放松银根,没有的事儿。这两个月时间里,央行上调了三次存款准备金,冻结资金近9000亿。

所以呢,从现在开始,整个1季度里央行愿意大发央票是好事儿,如果央行扭扭捏捏维持公开市场净投放,那就等着准备金工具出炉吧。

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分类: 经济 标签:
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