安邦-每日金融-第4471期

〖分析专栏〗

【发展中国股市要重回基本原则】

〖优选信息〗

【形势要点:近期人民币汇率贬值不可能是“阴谋论”】
【形势要点:互认基金“北热南冷”趋势依旧】
【形势要点:土地流转可能加剧我国耕地流失和耕地质量下滑】
【形势要点:土地抵押贷款可能会引发银行坏账风险】
【形势要点:央行将加大力度整顿外汇市场】
【形势要点:多年来养老保险之间收入鸿沟未能跨越】
【形势要点:原外管局官员从六方面谈金融供给侧改革】
【形势要点:多因素导致去年美国企业盈利负增长】
【形势要点:缺乏透明度让中企海外并购时喜欢现金报价】
【形势要点:常年补贴亏损国企也是国有资产流失】
【形势要点:部分法院不受理阻碍国有僵尸企业出清】
【形势要点:穆迪预测出口导向型的亚洲经济体前景不乐观】
【形势要点:德银警告货币战并不能带来贸易繁荣】
【形势要点:亚洲金融合作协会意在强化亚洲话语权】
【市场:外国汽车厂商竞相收购无人驾驶创业公司】
【形势要点:“安倍经济学”的风险正在加剧】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【发展中国股市要重回基本原则】
今年博鳌论坛最后一天关于“闯祸的杠杆”的讨论,是本届论坛上少见的“亮点”。论坛在后续还引发中国政法大学刘纪鹏教授的“重炮”言论,更加重了对股市争论的火药味。
让我们先看看各家的观点。引起争议较大的是汇金公司副董事长李剑阁的发言,他批评的焦点是“国家牛市”和政府救市。去年他就反对“国家牛市”说法,认为这是非常危险的概念,如果政府把牛市功劳揽在身上,也必须为熊市负责。对于中国救市符合国际惯例的官方说法,李剑阁不客气地表示,如果用“该不该救、什么情况下该救、怎么救、由谁来救”几个标准衡量,去年中国做的没有一件事符合国际惯例。由监管部门带一批监管对象去救市,就相当于裁判带着特定运动员去踢球。他吹哨,让你进球就进球,让对方不进球就不进球,这个球是没法踢的。
中国人民大学教授吴晓求认为,中国发展资本市场就如同在旱地里种水稻,不种又不行。股灾成因有三:一是中国赋予市场太多功能,过于功利化,二是监管者的角色和目标错位。很长时期内,市场把监管者的功劳、成就与指数挂钩,这是有问题的,监管者不是清道夫。三是制度层面。国内运用杠杆是顺周期的,抵押物价格上涨,抵押出的资金量也增大,这种机制很要命,会出大事,要建立一个逆周期杠杆。吴晓求表示,中国要正本清源,股市最重要的功能就是财富管理,是风险的组合和匹配。另外,政府离市场要尽可能远一点,监管者不是救市者。
财政部前专家贾康认为,去年上半年,管理部门有非常明显的意图要造出牛市,而所谓国家牛市是违背规律的。中国管理部门要从哲理层面反思,股市是一个直接融资场所,好与不好最关键在于它的制度是不是公正,能否最大限度打击内部交易,发挥资源配置作用。至于是牛市还是熊市,如果符合规律的话,无所谓好坏。如果将政绩跟股市走牛联系在一起,很可能就是一个引导犯错误的危险误区。
高盛的哈继铭表示,三中全会说的很清楚,要让市场发挥决定性作用。但回忆一下这段时期以来,很多时候还是政府起着巨大作用。政府推着股市大涨,暴跌之后又来救市,得不偿失。说的时候是一套,做的时候又是另外一套。中国让搞经济、政治研究的人很难把握。有时候说的不做,而做的不说。
刘纪鹏对上述看法开了一通“重炮”。他表示,中国股市振兴一举三得,解决了对国家经济的信心问题,能产生财富效应,还推动从间接融资转向直接融资。积极的股市政策何罪之有?发生股灾的时候,多米诺骨牌效应会带来社会动荡,哪个国家不救呢?所以,国家牛是应该的,政府救市也同样应该。中国没有一个强大的资本市场能行吗?今天这么被动,不就是没有强大的金融市场吗?货币市场间接融资是国家共担风险,货币政策决策仍然是几个聪明的猴王决定猴群的方式,一会儿货币政策紧缩,一会儿放松,难道还不应该发展资本市场共责,让投资人来选择,做大资本市场,争夺话语权,实现中国梦吗?
客观来看,李剑阁等人讨论是股市机制与定位问题,刘纪鹏谈的则是中国对股市的需要问题。这两类不同问题,但政府部门可能对刘纪鹏的观点感到最受用。作为决策层,思考的是关于国家竞争力的宏观问题,很容易问道:为什么中国经济体量这么大,增速那么高,但股市却长期低迷?这个问题必然导致以结果论英雄,因此学者们多半会对此傻眼。
但安邦咨询(ANBOUND)研究团队要指出的是,一个国家对股市的需要,与如何搞好股市完全不同,也不是问题的解决方案。但中国恰恰在如何搞好资本市场上出了问题。首先要承认,我们并不会搞股市,刺激经济增长、搞投资、建高铁、搞城市化,这些事中国都行,成就也很大,但对搞股市这种金融市场,我们必须坦率地承认不擅长,直到现在也没有人敢打包票。资本市场不同于实业,它是另外一种专业市场。
其次要承认,国内政府的确往股市里塞了太多的东西,国企脱困要靠股市,机构投资者要捞一票靠股市,内部人做黑庄要靠股市,有权力者暴富要靠股市,国家有需要时也要吆喝股市……但唯独缺少考虑的就是——这是一个市场,是一个小股东需要得到保护的市场,应该是一个不断形成正向淘汰的市场,一个不断追求“三公”的市场,一个不断修正来惩治做恶者的市场。
中国股市的地位就象是一个体弱多病的婢女,始终残缺不全,机制始终得不到完善,经常出现系统性的风险。不涨的时候怕,涨得太多时也怕。中国不是没有推动股市上涨的资金,也不是不需要规模更大更深的资本市场。但在市场机制不完善之下,尽管有各种政策干预,股市就象一个生病的人,面对外部强刺激,总是作出过激反应。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在我们看来,发展中国股市需要改进的地方很多,但最重要的是重回基本发展原则,这就是一个市场,不是一个赌场。(AHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:近期人民币汇率贬值不可能是“阴谋论”】
3月17日美联储“鸽派声明”之后,美元指数大幅下挫,同时人民币中间价大幅上扬,中间价两日累计上调544点。但自3月18日以后,中国央行连续下调中间价,上周累计跌幅已经达到595点,仅次于今年第一周700点的周贬幅,今天(28日)人民币继续下调。人民币大幅波动再度引发市场议论,如何理解其中的逻辑呢?有外资研究机构认为,从CFETS(中国外汇交易系统)人民币汇率指数异常平稳的走势来看,上周人民币汇率中间价的下调并非央行有意求贬,而是反映春节过后至今,随着人民币贬值预期的缓解,中间价开始更多地参考一篮子货币。这种人民币汇率定价机制,可以说是符合此前的汇改方向的:既有清晰的定价规则(参考篮子货币),又能实现有管理的浮动(跟随美元浮动)。不过,并非所有市场人士都这样看。最近,美联储官员不断向市场传递美国可能在4月加息的可能性,而中国央行日前提出警告表示,如果美联储在4月加息,中国央行将对其升息行动做出相应的措施。分析人士据此认为,近日人民币汇率大跌就是中国央行在兑现表态。以名义有效汇率(NEER)或贸易加权来看,相对于俄罗斯卢布等新兴市场货币近期大涨,人民币已贬值近3%。有分析人士表示,由此不难看出中国央行有意抢在美国再次加息之前悄悄干一件大事,趁着全球金融市场相对平稳之际,推动更大幅度的汇改,这个动作有可能在4月就会实现。有银行业人士称,预期人民币一篮子汇率将继续缓慢调整,其有效的贬值将不仅仅通过美元,还会通过欧元和日圆来体现。在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,上述后一种看法实际上可以看成是人民币贬值“阴谋论”,即认为中国要通过大幅贬值人民币来加大汇改空间。不过,我们认为这种看法站不住脚。值得一问的是:人民币汇率改革的目的是什么?在目前绝不仅仅是加大汇率波动幅度,也不是推动人民币走贬。这种推动人民币弱势的汇改,只会导致资金进一步流出中国市场,而这并不符合中国当前的利益。中国总理李克强和央行行长周小川此前分别表示,人民币不存在大幅贬值的基础,中国也不追求人民币大幅贬值,加入到全球货币战。在我们看来,这种承诺与当前中国在汇率问题上的利益是一致的。因此,近期的汇率波动更多来自人民币与一篮子货币的靠近,离美元更远。(AHJ)

【形势要点:互认基金“北热南冷”趋势依旧】
互认基金“北上”热、“南下”冷的趋势依然延续。国家外管局近日公布的互认基金销售情况显示,今年前两个月,香港基金在内地的销量是内地基金在港销售额的4倍。数据显示,截至2月29日,内地基金在香港的销售资金累计汇入3762.66万元,汇出49.29万元,累计净汇入3713.37万元。尽管数据仍然偏低,但已经较今年1月2154.33万元的净汇入金额有了明显增长。与此同时,2月份,香港基金北上销售进一步稳健推进。当月,香港基金境内发行销售累计汇出20319.78万元,累计汇入546.9万元,累计净汇出19772.99万元,和1月累计净汇出的4017.67万元相比,增长了将近4倍。若合计2016年1月至2月的累计数据,“北上”基金累计销售额达到2.38亿元人民币,“南下”基金销售仅有5867万元,前者是后者的4倍。外资基金销售机构人士称,由于2月份A股市场持续震荡,而南下基金又多为股票基金,在人民币贬值预期等因素影响之下,发行难度确实很大。而北上基金有投资债券及美元计价的产品,更符合目前的销售潮流。不过,也有市场人士介绍,经过一段调整,A股逐渐跌出了投资价值,近期不少在港投资A股的产品都获得净申购。而且,3月份A股已经上涨10%,这批A股基金若销售向好则可能带动后续的销售热情。(RWX)

【形势要点:土地流转可能加剧我国耕地流失和耕地质量下滑】
要确保中国人的口粮掌握到自己的手上,就必须确保18亿亩耕地红线绝不动摇。但从第二次全国土地调查来看,尽管耕地面积数据有所增加,但用于粮食生产的实有耕地并未增加,我国人均耕地少、质量总体不高、耕地后备资源不足的基本国情没有改变。更为令人担忧的是,我国优质耕地正以较快的速度消失。如今,我国已从“南粮北调”转变为“北粮南运”,这个转变背后不仅反映了我国传统粮食主产区耕地数量的减少,也反映了这些地区耕地质量的变差。特别是近年来,还出现了一些新情况对耕地保护构成了严重威胁。推动土地流转、实现适度规模经营,是发展现代农业的必由之路。城市工商资本适应这种形势,纷纷下乡流转大片土地,给广阔的农村带去了先进的种植技术、先进的管理经验,让古老的土地焕发出新的生机。然而,资本的逐利天性使得一些工商资本片面追求利润,改变了流转土地的用途。一些工商资本凭借资金优势,圈占大量农田进行非农建设。还有些工商资本打着各种旗号,流转大量土地,并不是真正对农田对粮食感兴趣,真实的目的是为了骗取国家的各种政策支持。如此种种,不仅破坏宝贵的耕地资源,更对严格的耕地保护制度构成威胁。目前我国关于土地流转方面的制度建设仍不够全面,农民对土地流转的话语权仍然较为薄弱,农民对流转土地的监督权基本一无所知。相关部门为了政绩只热衷于招商引资,只热衷于组织农民流转土地,对于后续工作毫不关心。甚至还出现对工商资本流转土地非粮化的行为无动于衷,有甚者更是地方政府与企业相互勾结套取耕地资源,以上种种如果在日后的工作中,不加以制止,土地流转非但没有起到激活市场的作用,反而成了牟利的手段,还客观上会加剧我国耕地面积的流失以及造成耕地质量下滑。(RZL)

【形势要点:土地抵押贷款可能会引发银行坏账风险】
中国将首次允许农民将其土地作为银行贷款的抵押物,这可能让中国6亿多农村居民有能力进入信贷市场。一些分析人士赞扬这项试点计划,称这是迈向以市场为导向的农村土地改革的重大步骤。住建部部长陈政高本月早些时候说,在一些小城市中,农村居民逐渐成为房地产市场的推动力量。在全国人大会议期间,陈政高在记者会上说:“农民工购房是自身的需要,有利于农民工在城市就业创业。”他还表示,农民进城也有利于内地清理住房库存。据悉1月中国农业银行向农村地区的5.4万个家庭发放了价值170亿元人民币的抵押贷款,这些贷款用于购买城市住房。陈政高当时说,金融机构将继续支持希望在城市购买住房的农村居民。然而一些经济学家表达了对农村居民贷款偿还能力的担忧。海通证券首席经济学家李迅雷说:“因为农民的收入非常有限,所以贷款是个问题。他们也许会利用贷款来购买非常昂贵的城市公寓,但接下来他们如何偿还呢?”李迅雷说,如果政府没找到帮助农民提高收入并加强社会保障的方法,那么这一政策可能“有缺陷”。据世界银行数据,约46%的中国人口住在农村。同时也有其他经济学家指出,银行需要一些时间来学习如何处理这一新业务。另外,瑞穗证券(亚洲)房地产研究主管、执行董事金增祥说:“银行会有多大意愿为这些资产发放贷款呢?这是全新业务,一旦贷款变成坏账,银行很难将抵押房屋变现。”他还说,因为农村房屋的质量千差万别,公正评估农村房屋的价值将是一项挑战。而且尚不清楚,银行是否拥有足够多的专业人士来开展这一业务。眼下,乐观的政府,与较为悲观的市场人士,孰对孰错尚不得而知,但市场人士的担忧作为潜在风险来考虑,是非常有必要的。(RZL)

【形势要点:央行将加大力度整顿外汇市场】
针对近日“中国严控购汇”、“企业购汇受限”的报道和许多人关心的购汇额度问题,中国外汇管理局经常项目管理司司长杜鹏重申,对居民结售汇额度没有收紧或者调低。他表示,“居民个人每人每年5万美元年度结售汇额度也没有收紧或者调低。调查显示,5万美元能够满足绝大多数人的合理用汇需求,目前看没有调整的必要。”但杜鹏也表示,要对一些严重干扰外汇市场的违法违规行为进一步加大核查、管理和打击力度。一是指导银行加强离岸转手买卖贸易真实性审核,杜绝部分企业借助离岸转手买卖等渠道进行虚构交易;二是要求银行办理经常项目提前购汇和付汇业务时加强真实性、合理性审核,防止部分企业以预付货款的名义进行的无真实交易背景购汇,或在亏损或未产生利润的情况下进行的提前利润购汇。他表示,外汇管理部门支持和便利市场主体正常合理用汇的政策没有改变,正常合规的购付汇有充分保障,外汇局还进一步简化管理环节,让货物贸易外汇管理分类等级为A类的企业可直接进入经常项目外汇账户或结汇。(RZJX)

【形势要点:多年来养老保险之间收入鸿沟未能跨越】
近日,从人社部了解到,2015年,我国城乡居民养老保险平均缴费水平接近230元,参保人数也比上年度增加365万人。特别是,2005年,首次提标后,全国基础养老金最低标准由每人每月55元提高到70元,27个省份、2500多个县级政府在此基础上进一步提高。我国现行的城乡居民基础养老金标准除了中央财政的支付外,地方财政也会有相应的配套资金。比如,北京市就规定,自2015年1月1日起,城乡居民基本养老保险基础养老金增加40元,从目前的每人每月430元提高到每人每月470元。对此,首都经贸大学教授庹国柱介绍,城乡居民基础养老金发放一般是中央财政和地方财政共同出钱,北京、江浙等相对富裕的地区,地方财政出的资金比较多,一般都出到一百多元,一些西部地区地方财政可能只配套支出十几元,各地差距比较大。另外更值得关注的问题是,城居保与企事业单位养老保险怎么实现公平?事业单位和企业职工基本养老保险并轨之后,加之企业年金,与城乡居保之间的巨大差距,几千元和几十元,这个差距如何公平?”庹国柱指出,城乡居民养老金水平应该快速增加,逐渐接近企业职工的水平。我国从2009年启动新农保试点,确定基础养老金最低标准为每人每月55元。此后5年一直未能调整,相对于同时期企业职工养老保险每年10%的增幅而言,差距越拉越大。一位人社部专家告诉《每日经济新闻》记者,城乡居保应该有制度化的增长机制,实现快速上涨,但是,这一块目前还没有政策动向。实际上,人社部早已有一套增长方案,但是,涉及到财政出钱,财政方面的阻力比较大。不同保险制度之间、不同地区的保险制度,人为的拉大了居民退休后的收入差距。原本社会保障制度作为二次分配的一个环节来说,应当是普惠制的,理论上旨在减少收入分配差异较大的问题,但现在的制度不但没有达到应该有的目的,反而加重了分配不均。(RZL)

【形势要点:原外管局官员从六方面谈金融供给侧改革】
中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在近日的演讲中,从六个方面分析了中国金融供给侧结构性改革的内容。分别是丰富金融机构体系、健全金融市场体系、加强金融创新功能、完善金融宏观调控、继续扩大金融开放、完善金融治理体系六个方面。管涛认为,之所以要继续丰富金融机构体系的原因是虽然目前中国的金融服务机构很多,但是总体金融服务的水平还是不能满足实体经济发展的需要,特别是对小微企业和一般老百姓的服务,所以他认为金融机构体系还需要进一步发展。同时,管涛赞同“金融治理”的说法。他认为,只讲“金融监管”范围比较狭窄。而“金融治理”则包含了金融基础设施的建设,还有金融标准的建立等等,范围更加宽泛,也体现了顶层设计的全局理念。最后,他从调整结构与稳定增长、直接融资与间接融资、支持发展与金融稳定、鼓励创新与适度监管、扩大开放与防范风险、国际经验与中国国情、政策指引与市场导向这七大关系阐述了中国金融供给侧改革的主要内容。管涛认为中国的货币政策应该主要考虑国内的经济,应当以“实现国内经济发展”为主要目标,而资本流动和外部经济不应该成为货币政策的主要内容。同时,还应该理顺货币传导机制,发展直接融资,降低企业杠杆作用。通过鼓励创新,适度监管,在防范风险的同时扩大开放,那么金融对实体经济的支持作用就会得到更充分的体现。(RZL)

【形势要点:多因素导致去年美国企业盈利负增长】
最新统计显示,受经济增长放缓、出口下降、消费者开支谨慎以及劳动力成本上升等因素影响,2015年美国企业经调整后税前盈利下滑3.2%,出现2008年以来首次下滑。此前的2014年,美企盈利上涨1.7%,2014年上涨1.9%,2012年上涨9.1%。美国商务部公布的数据显示,去年第四季度美国企业调整后税前盈利下滑7.8%,为连续第二个季度下降,显示出美元升值和油价下跌给美跨国企业带来的冲击。去年第四季度,美国制造业利润下降1392亿美元,显著高于此前第三季度41亿美元的降幅;石油和煤炭行业利润下降1243亿美元,此前的第三季度为增长70亿美元。去年美元对美国主要贸易伙伴货币整体升值了10.5%,对宝洁、高露洁等美国跨国企业的利润造成重要影响。与此同时国际油价持续下跌,令美国斯伦贝谢和哈里伯顿等油田服务巨头的利润也遭受巨大冲击。摩根大通分析师表示,美国企业糟糕的盈利表现与油价有关,制造业也遭受了强势美元的冲击,这可能标志着新一轮利润率被挤压周期的开始。也有分析师认为,鉴于今年以来美元的升值速度放缓,油价跌势也有所缓解,美国企业盈利有望在下半年改善。(RWX)

【形势要点:缺乏透明度让中企海外并购时喜欢现金报价】
对于中国企业为何热衷于海外收购,市场的看法多种多样。有的认为是受企业实力驱动,有的认为反映了负债累累的企业在日益放缓的国内市场活力减弱,但也有看法认为是为了“追求现金流”。据伦敦一名收购顾问向媒体透露,曾有一些中国大型收购方一开始就表示有兴趣购买任何资产,只要它有现金流。数据提供商万得资讯(Wind)报告显示,2015年国内60%的上市企业每股平均营收下降至近10年来最低水平,从2014年的6.55元人民币下降至5.4元人民币;超过20%中国上市公司公告2015年的现金流为负,约三分之一上市公司的负债至少为资产的三倍。而根据标普的统计,去年54家进行海外收购的中国公司中多家“杠杆很高”。那为何中国企业还喜欢全现金报价呢?有分析师表示,许多中国竞购者之所以喜欢全现金报价,可能与缺乏透明度有关。在西方,收购交易的普遍特征是采用现金加股票报价,这种方式就需要中国企业透露重要股东资讯,并对其资产进行彻底说明。华盛顿美国企业研究所(American Enterprise Institute)的中国分析师Derek Scissors表示,中国企业资讯披露严重不足,是其常常必须进行全现金报价的原因。与其说现金报价是为了让出价更具吸引力,不如说是公司资产水平不够理想,或是无法合理提供资产证明档。(LZJX)

【形势要点:常年补贴亏损国企也是国有资产流失】
国有资产流失是国企改革中的难题之一。近日,国务院国有资产监督管理委员会企业改革局原副局长周放生表示,如何正确认识国有资产流失?这个问题是极其敏感的问题,极其尖锐的问题。他说,“首先是国有资本,国有资本流失分两类,一类叫交易性流失,由于不评估,少评估,隐匿资产,转移资产或者低价出售造成的流失,因为不规范或者当事人某种行为造成的。第二种叫体制型流失,就是腐败、浪费、失误造成的流失。给企业造成了非常大的损失,没有改制的企业不存在交易性流失,但是仍然会发生大量的流失。”周放生表示,“我们现在认识有两个误区,第一叫法律不追溯以往。以现在的政策标准衡量过去发生的案例。第二,不能将改革红利当成流失。这个企业原来亏损或者微利,改革以后利润增加了,认为当年就应该有这么多利润。这是改革红利。改革过程必然会产生流失、改革中规范运作可以防止大的流失,因为我们现在改制的文件已经相当的严密了,当然还在不断的出台新的文件,越来越严密,越来越规范。只要按照我们制定的文件规范运作,大的流失可以防止,小的流失永远有,可以视为改革成本,因为水至清则无鱼。而不改革天天在流失,不改革会造成更大的流失。同样环境,有的企业盈利,有的企业严重亏损,同样环境,同样规模企业盈利水平相差巨大,有的企业常年严重亏损,每年补贴这都是流失。”(RWX)

【形势要点:部分法院不受理阻碍国有僵尸企业出清】
清理僵尸企业难,清理国有僵尸企业更难。据报道,今年两会期间,政协一次小组会议上,当谈起国企破产问题时,一家央企董事长道出了自家遇到的烦心事。两年前,这家央企下属的一家西南地区的企业在重组失败后,向法院申请破产。在解决了一系列问题后,这家企业终于达到了《破产法》规定的破产条件。但令人不解的是,企业却被“堵”在了法院门口,“进”不去。原因是“地方政府不支持,法院不愿意受理”。无奈之下,该董事长给省领导写了封信,最终,行政力量介入后,法院才受理了这家国企的破产案。“商事制度改革下,企业办‘出生证’容易,办‘死亡证’难。”这家企业的故事引发了政协委员们20分钟的讨论。“法院受理破产案件,费时费事不讨好,影响结案率,所以没有积极性。”说起破产二字,一位政协委员一脸无奈。金杜律师事务所合伙人赵坤成处理破产案件长达16年,在他所处理的案件中,部分国企破产程序长达两年甚至更久。(RWX)

【形势要点:穆迪预测出口导向型的亚洲经济体前景不乐观】
随着全球贸易持续下滑,以出口导向为主的部分亚洲经济体,经济前景显得不太乐观。评级机构穆迪日前表示,东盟地区未来两年的经济前景将喜忧参半,印尼、菲律宾等以内需为主的经济体,将比依赖外贸的其他国家表现更好。该机构研究员葛西说:“2016年和2017年以出口导向为主的新加坡、马来西亚和泰国,经济增长展望将逊于印尼和菲律宾。这三个国家的进出口总值在东盟中最高,因此也更经不起出口和投资疲软的冲击。此外,这三国也面临着家庭债务居高不下的窘境。”而一些数据也支持了这种观点。据彭博社统计,今年以来印尼盾对美元升值了4.4%,雅加达综合指数上涨5.7%,印尼股市净流入2.67亿美元。应该说,穆迪的分析,也是对那些依靠亚洲新兴市场的国家提出了警告。(BZJX)

【形势要点:德银警告货币战并不能带来贸易繁荣】
自全球贸易2007年达到峰值以来,一系列数据显示,全球贸易开始停滞,近年来,平均增速仅为3%,是1983年至2008年以来平均值的一半。世界贸易组织首席经济学家Robert Koopman曾在多个场合表示,贸易增长的增速正在拖GDP增速的后腿。在当前糟糕的环境下,各国想到的刺激本国出口贸易的方法依然是货币竞争性贬值,对于这场零和游戏,德意志银行研报认为,各国官员理解的货币与贸易之间基本关系,以及“货币贬值会带来贸易繁荣”的观点已经站不住脚。一方面,对于本国货币与经常账账户之间“货币大幅度贬值,经常账账户上升,货币升值”的传导关系,市场担心最终会因为全球贸易的崩溃而崩溃。当前全球贸易的增速要远低于过去,全球贸易在整体GDP中的重要性正在不断下降,货币调整不足以大幅度刺激本国出口或经济增长,相比过去的推动力要大大下降。另一方面,新兴市场经济体货币大幅贬值可能不足以通过经常账账户这个渠道最后触发货币的升值。尤其是更加依靠国内市场的拉丁美洲以及高收益的中东非洲地区的经常账账户。即使这些地区的货币大幅贬值,对于经常账账户的影响也较小。此外,当前经常账账户的增加主要依靠进口账户超过了依靠出口账户,因为进口商品将随着货币贬值变得更加昂贵,新兴市场经济体,反应了需求的下滑,因此货币贬值并未带来更多实际的刺激。总体来看,后危机时代,出口和贸易增长之间的联系已经不再紧密,货币战争可能无效。(RLN)

【形势要点:亚洲金融合作协会意在强化亚洲话语权】
李克强总理在博鳌论坛上倡议筹建亚洲金融合作协会以完善亚洲金融市场建设,引发了各界的广泛关注。25日,该协会正式发起,首批成员共38家金融机构分别来自亚洲、欧洲、美洲12个国家和地区,包括协会类、银行类、证券类、保险类、支付类机构等,如我国四大国有商业银行、国家开发银行、中国民生银行、东亚银行、瑞穗银行、银河证券、台湾元大证券股份有限公司、中国人寿、中国人保、中国再保险、中国银联等;亚洲区域外机构6家,包括美国基金类机构威灵顿管理公司、匈牙利银行业协会、捷克银行业协会、阿拉伯银行联盟等。根据亚金协筹建工作组第一副组长、中国银行业协会专职副会长杨再平的介绍,亚金协是一个开放的非政府、区域性的国际组织,主要针对亚洲市场,它将搭建平台促进亚洲金融机构之间的交流,维护地区金融稳定,提高风险防范能力以及亚洲在国际金融市场中的话语权。杨再平说,亚洲经济加速增长崛起,并不意味着其将取代欧美成为世界新的唯一经济重心,并不意味着原有的欧美经济重心会没落,而只是让世界多了一个经济重心,让世界经济多了一极。出现多重心或多极化平衡的客观要求,是与世界经济全球化的发展成正比的,但世界经济却长期“不平衡”,这种不平衡表现在国际贸易、金融、规则制定及全球治理等多个方面,而有益于世界经济金融平衡的全球治理,不能没有“亚洲话语权”或“亚洲席位”。他表示,作为亚洲金融NGO组织,亚洲金融合作协会志在推动亚洲金融互联互通合作常态化,以促进亚洲金融更安全稳健发展,更好服务亚洲经济发展,同时增强亚洲金融在国际金融体系的话语权和影响力,为国际金融治理,为使亚洲成为平衡世界经济金融的重要一极,为全球经济金融平衡做出应有的贡献。汇丰银行大中华区总裁黄碧娟也认为,亚洲金融机构在国际金融市场上的话语权仍有所欠缺,以亚洲债券市场为例目前发行绿色金融债需要第三方机构认证募集资金的流向,但目前这些认证机构均来自欧美国家。对于亚金协将如何增加亚洲金融机构的话语权,杨再平认为有五个方向:一是形成“金融行业标准体系”,规范金融创新与服务标杆,维护金融市场秩序与稳定;二是搭建“金融合作平台”,推进区内外国际性金融基础设施、重点金融业务、反洗钱犯罪、金融风险防控等合作;三是整合“金融业大数据”,促进区域信息互联互通;四是组织“金融论坛”,以问题为导向,共同探讨发展中面临的难题;五是打造“金融朋友圈”,促进区内外金融家交流。(RZJX)

【市场:外国汽车厂商竞相收购无人驾驶创业公司】
最近两年,汽车厂商和汽车零部件通过收购科技创业公司,强化车载系统业务,加速无人驾驶汽车开发。汽车厂商纷纷在硅谷设立办事处,对科技创业公司投资或招聘人才,在无人驾驶汽车开发方面追赶谷歌等公司。据报道,通用汽车斥资逾10亿美元收购了CRUISE AUTOMATION,这将是迄今为止汽车产业在硅谷最大的收购交易之一。而在通用汽车收购CRUISE AUTOMATION前,汽车产业已经有数次规模较小的动作,包括丰田挖走了无人驾驶技术开发公司JAYBRIDGE ROBOTICS整个团队,德国汽车零部件供应商CONTINENTAL收购了ADVANCED SCIENTIFIC CONCEPTS的3D激光传感器业务。而在去年,汽车零部件供应商DELPHI也完成了两起巨额投资交易:入股低成本激光传感器厂商QUANERGY、收购无人驾驶软件公司OTTOMATIKA。硅谷无人驾驶汽车创业公司DRIVE.AI总裁CAROL REILEY表示,通用汽车收购CRUISE对无人驾驶汽车创业公司的投资产生了很大影响,该公司最近从风险投资公司募集了1200万美元。普华永道今年1月份发表报告称,汽车厂商“在竞相改进发动机技术,满足政府在燃油标准方面的强制标准,通过无人驾驶技术提高消费者对联网汽车的需求”。普华永道估计,2015年汽车业供应商的并购交易金额达到近500亿美元,是2014年的3倍多,汽车产业对新技术的需求有助于推动并购交易金额的增长。宝马风险投资部门高级投资顾问马克路普拉特肖恩(MARK PLATSHON)说,“由于部分汽车巨头希望快速建立高水平团队,它们将考虑收购。”市场研究公司IHS AUTOMOTIVE表示,考虑满足无人驾驶技术需求的汽车厂商会发现有足够多的潜在目标可供收购,其中包括ZOOX,它一直在开发具有未来派设计的机器人出租车;NUTONOMY,其技术能告诉无人驾驶汽车规划它们的行程;开发汽车网络和安全特性的NAUTO;开发用于控制无人驾驶汽车的人工智能技术的DRIVE.AI。(RZJX)

【形势要点:“安倍经济学”的风险正在加剧】
尽管日本央行在1月加入负利率行列,但日元不跌反升,日元年初至今回升幅度达7%。加上明年消费税上调至10%的问题,令安倍内阁左右为难。另外截止到3月底的财年,日本国内生产总值或增加0.8%,低于央行1.1%的目标。外界对安倍经济学的信心持续下降,根据上月的民调显示,安倍晋三的经济政策的支持率已跌至39%,创历史最低。日本媒体周日报道称,安倍将会在3月29日颁布2016年新财政预算案的同时,宣布新的振兴经济的措施,当中可能包括派发消费券和增加公共基建工程。安邦咨询(ANBOUND)研究团队在日前与日本研究人士的会谈中也涉及到相关问题。我们了解到,为了达到2%的通胀目标,日本央行强推“负利率”实施,表明日本央行已经是破釜沉舟,已经使尽了浑身解数,终于把“球”丢给了日本政府。“负利率”能够起到多少效果,日本学界对此也表示质疑。另一方面,“负利率”的实施也让日本央行成了日本商业银行业批判的众矢之的。不少日本的商业银行认为,“负利率”政策让之饱受其害,造成了非常大的损失。回过头来看,安倍对所提出的第三支箭(经济结构的构造改革)含糊其辞,并未有真正意义上的大动作。眼下又传出为了提振日本经济,安倍可能会选择再发“红包”和增加基建工程项目的举措,这无疑会加大人们对“安倍经济学”的疑惑。一方面少子高龄化继续推进,劳动力人口急剧萎缩;另一方面,债务包袱沉重,截止到2015年底,日本债务占GDP比为高达244%。日本政府想单单仅靠靠财积极的政政策和宽松的货币政策,来拉动日本经济增长,可能显得有点力不从心,而且这其中的风险正在加剧。(NZL)

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.