安邦-每日金融-第4478期

〖分析专栏〗

【美联储进一步放缓加息的可能性增大】

〖优选信息〗

【形势要点:多因素促使3月中国外汇储备增加】
【形势要点:刚性兑付已成我国资管转型发展的主要障碍】
【形势要点:“战略新兴板”的流产将私有化企业逼上绝路】
【形势要点:放宽QFII有助于A股被纳入MSCI新兴市场指数】
【形势要点:发达国家企业依然担忧中国经济前景】
【形势要点:更多人预计未来港元角色将会淡化】
【形势要点:三大因素促使网贷平台主动下调收益率】
【形势要点:香港有望今年加入亚投行】
【形势要点:我国超6成的科创企业想通过IPO套现】
【形势要点:金立群谈亚投行未来发展节奏及阶段目标】
【形势要点:老旧房屋改造可能产生15万亿投资需求】
【形势要点:内地资金开始将逐利目标转向港股】
【形势要点:资本净流入量下降对新兴市场的冲击被削弱】
【形势要点:多因素导致全球债券收益率创多年新低】
【形势要点:美国P2P平台监管思路借鉴】
【形势要点:日本央行很可能面临无债可购的窘境】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【美联储进一步放缓加息的可能性增大】
继3月29日美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表了鸽气十足的讲话后,波士顿联储银行总裁罗森格伦等个别美联储官员向媒体表示,拖累美国复苏的风险正在消退,美联储可能比市场预期更早加息。美联储官员互相矛盾的言论引发了市场不小的争论。
4月7日凌晨,美联储3月会议纪要被公布。该内容显示,会议上美联储公开市场委员会成员们讨论了国经济的健康情况和4月加息的可能性。尽管少数与会者认为4月加息是合适的,理由是美国经济强劲,劳动力市场保持强劲态势,通胀有望在中期升至2%,但多位联储委员担心全球经济放缓会拖累美国,使得出口规模下降、企业减少投资,指出4月不该加息,因为这会让市场误以为美联储急于加息,拖累经济的因素只会缓慢消失,因此加息应谨慎。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,从这份公布的美联储会议纪的内容来判断,美联储官员们倾向于在4月会议上不加息的意思是很明显的,而且有更多数据和事实,支撑这个判断。
首先,需要看到,在多个国家和地区的央行相继采取宽松货币政策之际,美联储的加息节奏确实需要商榷。3月FOMC会议结束至今,部分国家和地区——中国台湾、挪威、印尼等地的央行相继决定降息,印度央行为了刺激私人投资和设备使用率,也在4月5日决定下调回购利率25个基点至6.5%,并暗示未来将继续减息。澳大利亚央行也表示,低通胀带来了放松货币政策的空间。而近期日本安倍经济学事实上被宣判失败,日元汇率持续走高,日本央行随时都有可能再推宽松政策。这些最新动向实际上都让美国的加息态度更加谨慎,避免“孤身前行”的货币政策让美元急升,引发新兴市场金融动荡。
其次,英国退欧风险让美联储不会4月加息,甚至在6月加息的可能性也不大。英国最早将于今年6月23日举行退欧公投,国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德4月5日在接受媒体采访时就指出,英国6月份关于欧盟身份的公投,不仅让伦敦的金融业务遭遇打击,而且会成为全球的地缘政治风险之一。而布鲁塞尔发生的恐怖袭击,以及更多英国企业家加入到支持脱欧的阵营中,都让英国退欧的可能性不断升高,引发了更多的市场忧虑。这无疑也制约了美联储的加息步伐。
第三,耶伦在3月会议上特别强调的中国经济放缓以及油价随时下滑的这两大风险,并没有出现积极信号。虽然中国官方制造业经理采购人指数8个月来首次升至50以上,但距离回暖还很遥远。油价方面,主要产油国冻产协议迟迟没有实质进展,供过于求的局面短期内无法改善,石油价格再度转弱,相关风险依然很大。
第四,今年是美国大选年,有一派市场参与者的观点是,联储会避开选战胶着的秋季加息,以避免显露对政坛走势的倾向性。实际上,11月的大选已经被不少市场人士看作是重大风险事件,担心特朗普一旦入主白宫,他的贸易保护主张会拖累全球贸易和经济复苏。彭博社的数据显示,目前市场预计,联储6月加息可能性为22%,7月加息可能性为32%,9月加息可能性为42%,均未过半数。可以说,美联储6月加息的市场预期很低,9月份更可能成为加息窗口。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
综合以上信息可以判断,美国近期内加息的可能性是比较低的,美联储加息步伐将继续放缓,这不仅有利于全球金融市场的稳定,也有利于人民币对美元汇率企稳,减轻资本外流压力。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:多因素促使3月中国外汇储备增加】
中国人民银行7日发布的公告显示,3月末外储32126(具体为32125.8)亿美元,前值32023亿美元,意外增加103亿美元。市场预期下降63亿美元,2月为下降286亿美元。此外,央行首次公布以国际储备货币单位SDR计值的外储规模,3月末外储报SDR 2.28万亿。民生固收李奇霖、梁路平点评称,外储久违的反弹因人民币汇率阶段性企稳,不过年内外储仍有下降压力,汇率和资本流动的核心还是要看人民币资产回报率和风险溢价。内看,政策转向稳增长,房地产开工企稳,经济边际改善,人民币资产风险溢价下降;外看,海外央行竞相宽松,欧日央行负利率,美联储鸽派态度明确,市场预期联储全年加息概率仅为57%。国泰君安宏观称:3月美元贬值幅度较大(约2%),带来存量外储增值约200亿美元。同时,两岸汇差、即期成交量等“前瞻性”指标均显著改善,央行干预汇市的“痕迹”亦不明显,外储“增量消耗”不大。不过,从2014年6月份近4万亿美元峰值到目前3.2万亿美元左右,外储约从峰值下降了20%。就资本外流局面而言,分析认为,目前是短暂平静还是将持续风平浪静,仍有待观察。(LWX)

【形势要点:刚性兑付已成我国资管转型发展的主要障碍】
随着“大资管”时代的到来,我国资产管理市场迎来爆发式发展。6日发布的《中国资产管理市场2015》报告显示,截至2015年底,市场管理资产总规模达到约93万亿元,到2020年,这一数据预计将为174万亿元。然而,规模做大的同时,刚性兑付成为资管发展和转型的“拦路虎”。这份由光大银行和波士顿咨询公司(以下简称“BCG”)共同发布的报告披露,过去三年,我国市场管理资产总规模的年均复合增长率达到51%,但在此期间很多资金处于闲置状态。BCG合伙人、中国金融业智库负责人何大勇表示,可以看到,与资产管理市场快速增长相生相伴的是“资产荒”现象的常态化,但“资产荒”本身是一个伪命题。在我国刚性兑付的环境下,客户资金成本黏性高,客户并不真正承担自身投资的风险,而资管机构难以持续获得匹配的低风险优质资产,从而对资管行业的产品收益率、新增规模和风险管理造成叠加影响。然而,打破刚兑很难一步到位。光大银行资产管理部总经理张旭阳表示,打破刚性兑付的关键在于按“风险可隔离、风险可计量、投资者可承受”的路径设计,核心是对不同性质的业务进行风险隔离的“栅栏”原则,使基础资产的收益与风险真正过手给投资者,回归受托代客业务的本源。此外,要促进资管业务发展,必须要提高资本市场的效率、丰富资管产品谱系。最后,需要完善金融立法,并进一步统一监管标准,从募集方式、产品投向区分,以确定对投资者的保护程度,并实现穿透监管与信息披露。(RLEQ)

【形势要点:“战略新兴板”的流产将私有化企业逼上绝路】
随着国内股票市场的发展壮大,不少海外上市的企业纷纷开始退市回归。有的企业甚至不惜以私有化的形式,千里迢迢回归中国的资本市场。4月6日,优酷土豆私有化终于落下帷幕,合一集团将正式成为阿里全资子公司,其董事长兼CEO古永锵表示,将3年内回归A股,并已启动相关程序。有趣的是,作为老对手,爱奇艺在今年2月就宣布收到百度董事长李彦宏和爱奇艺CEO龚宇的私有化要约,并进一步实现国内上市。但对于二者来说,国内上市之途必定会不平坦,而且对于爱奇艺来说,战略新兴板流产带来的尴尬还让李彦宏和龚宇每天面临个人亏损,据初步计算,一旦私有化交易完成,而爱奇艺又上市无门且没有进一步方案的话,李彦宏和龚宇每天亏损达577万元。实际上,无论是选择退市回归的优酷土豆,还是半途改弦更张的爱奇艺,原本的算盘都是即将开启的“战略新兴板”,区别于其他A股主板,战略新兴板对于盈利无明确要求,并且容忍亏损,几乎是为“烧钱有理”的诸多互联网企业而设。此前多个消息传闻称,优酷土豆和爱奇艺都是战略新兴板的第一批次排队企业,一旦开启,他们将成为首批登陆战略新兴板的互联网企业。然而风云难测,就在上月结束的全国人大会议上,人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中,删除了“设立战略性产业新兴板”的内容。而且很可能战略新兴板在未来5年内,都很难作为国家议程提上日程。(LZL)

【形势要点:放宽QFII有助于A股被纳入MSCI新兴市场指数】
去年由于中国股市剧烈波动以及出现大范围停牌的情况,MSCI延迟吸纳A股进入新兴市场指数。不过近日据香港经济日报报道,MSCI亚洲研究总监谢征傧表示,内地近月放宽QFII政策,很大程度地解决了外资进入A股市场的两大问题–(1)额度分配以及(2)资本流动限制,QFII已经成为国际投资者进入A股市场的最宽渠道。与此同时,MSCI刚发布A股纳入咨询的第二份补充文件,谢征傧称,咨询期将于5月底结束,预期将于6月第二周左右宣布年度讨论结果。有分析报告指出,MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显提高,如果顺利纳入,2017年6月正式生效时,将吸引22亿美元被动资金配置到A股公司。MSCI自2013年6月启动A股纳入新兴市场指标的咨询,关键考量的是市场准入性。在去年A股纳入评审结果中,MSCI指出投资者主要有三大顾虑,集中于(1)额度分配;(2)资本流动限制;(3)权益所有权问题。对此,谢征傧曾指出:“其实不需要那么多渠道,只要有一个制胜渠道能解决投资者绝大部分的问题,那么离纳入指数就不远了。”有消息称,MSCI维持A股5%的初始纳入比例,如果获得纳入,A股与新兴市场指数初始权重为1.1%,明年6月起生效。目前全球1.7万亿美元资金追踪MSCI新兴市场指数,如果按1.1%的权重计算,预计将触及187亿美元的资金。与3月底,中国已经批出了810亿美元的QFII额度。稍早之前,摩根士丹利分析师JONATHAN F GARNER也表示,中国放宽QFII投资额度上限以及缩短资金锁定期后,MSCI很可能于6月宣布把A股纳入新兴市场指数。(BZL)

【形势要点:发达国家企业依然担忧中国经济前景】
国际会计咨询机构毕马威4月6日公布一项调查显示,发达经济体去年在中国境内并购交易量创10年低位。毕马威的分析调查涵盖了买方至少占据海外公司5%股权的完成交易资料,并跟踪了15个发达经济体和13个新兴市场经济体之间的交易过程,但不包含政府、私募基金或其他金融机构投资的交易。根据毕马威的数据,在2015年7月-12月间,发达经济体在中国的境内交易量与前六个月相比下降55%,由77宗下跌至35宗,这是至少10年来最低的数字,并出现境外收购量首次超过境内交易量。而发达经济体2015年全年在中国的112宗境内交易也创下10年来的低位。报道称,在35宗中国境内交易中,其中过半来自香港地区(22宗),而之前六个月是43宗;三宗来自美国(前六个月是11宗),两宗来自新加坡(前六个月是6宗);只有日本在中国的并购保持着平稳的态势,上半年和下半年均为6宗。毕马威中国投资咨询服务主管雷诺森说:“虽然人们的确在担忧中国的经济,但中期来看,这仍不足于对并购市场产生太大的抑制。”(RWX)

【形势要点:更多人预计未来港元角色将会淡化】
随着人民币的重要性日益增加,港元到底未来会怎么样,很多港人相当的迷茫。日前,伦敦商学院及香港大学,日前就港元及人民币前景,向225位在中国内地及香港的企业行政人员作调查,发现大部分受访者预期人民币在未来5-10年内会成为美元、欧元、英镑及日元的重要竞争货币对手,当中部份人更估计不需5年便会出现上述情况。同时,大部分受访者认为随着人民币愈加普及和受欢迎,港元前景将会有限,更有62%的人表示港元最终会被淘汰。伦敦商学院经济学客座教授Linda Yueh表示,香港享有的一国两制的权利最终会结束,届时中港两地便不需再使不同的货币。至于,对香港经济孰好孰坏,则取决于经济架构,而不仅仅是货币制度。Linda Yueh还指出,目前,香港具有透明度较高及较完善的体制支持其货币,而中国的金融体制仍处於发展期。因此,港元仍是两者之间的首选,尤其是部分受访者亦提及人民币的兑换性仍然有限。因此,人民币距离自由流通及兑换还有一段路。光大银行香港封航金融市场部负责人表示,随着人民币的使用日增,港元角色的淡化是合理的预期,至于人民币10年内能否自有兑换,要视人民币国际化的步伐而定,虽然日后港元角色会淡化,但不会消失,主要是在本土使用。(BZJX)

【形势要点:三大因素促使网贷平台主动下调收益率】
随着全国互联网金融市场风险排查的不断推进,P2P网贷行业进入规范化发展的快车道,同时也加剧了平台的生存压力,倒逼其纷纷降低产品收益率来保盈利。据了解,金蛋理财、有利网、短融网、金投手、理财范等众多平台在近日纷纷将收益率降低了0.5%-1%。细分来看,金蛋理财平台项目的年化收益率从8%调降到7.2%,下降了0.8%;短融网平台上的产品年化收益率由原来的10%、13%分别下降至9%和12%,降幅达1%;金投手的活期产品年化收益率从6%降低到5%;有利网日前也降息0.5%-1%;理财范宣布对平台新签“第三方担保”类项目降息1%。对于此次平台主动降息的原因,主要来自于三个方面,其一,去年以来央行连续的降准降息,降低了资产端的利率,进而减少了融资成本,投资资金相对充裕。其二,实体经济疲弱,融资端需求不足,资产荒背景下,优良资产竞争愈加激烈,因此平台也需要通过资产端降息在资金成本上获得更多的议价权。其三,不少平台直言“合规化运营增加了经营成本,挤占了平台的毛利,不降息就可能面临负债运营。”随着信息披露的逐步完善和行业制度的不断规范,风险补偿会有进一步下降的空间,网贷行业综合收益率降低将成为一种趋势。(RLN)

【形势要点:香港有望今年加入亚投行】
4月6日晚,亚洲基础设施投资行(亚投行)行长金立群在香港出席银行公会晚宴时表示,香港作为国际金融中心有丰富的投融资经验及能力,相信香港在亚投行的融资方面可以扮演重要角色,例如协助亚投行未来在港发债及管理资金。他表示期待香港成为亚投行的一员,亚投行今年6月将举行一次重要会议,讨论新一轮的会员加入问题,目前正在“努力研究”香港加入亚投行的事宜,预期香港加入的申请今年内完成。此外,他预计亚投行今年的资产估值可达15亿美元,未来五年后可增至40亿至50亿美元,注册资本则升至3000亿美元。金立群在晚宴上也坦言,中国牵头成立亚投行有政治目的,就是要为亚洲发展中国家提升基建设施,希望改善当地居民的生活水平,在投资的同时国内银行也将可以学习到国际例如企业管治等方面的许多方法。亚投行欢迎任何国家加入,招聘时会唯才是用,不限国籍。另外,香港特别行政区行政长官梁振英6日也与金立群会面,对金立群大力支持香港加入亚投行表示感谢。梁振英指出,亚投行全力推动亚洲的基建项目,香港在融资和工程等专业服务方面提供资源和支持,因为香港拥有世界级的人才和丰富经验。梁振英期望,香港能够尽早成为亚投行成员,为亚投行的工作以至亚洲基建发展作出贡献。由于香港不是一个国家,所以不可能作为第一批成员加入,但香港一直在争取以“次主权成员”的身份加入。而金立群此前在博鳌论坛上也认可香港以这种身份取得亚投行席位。(BZJX)

【形势要点:我国超6成的科创企业想通过IPO套现】
近两年来,随着互联网+、大数据的概念被广泛提倡,涌现了许多中小型、小微型的科技创新企业。根据浦发硅谷银行发布《中国科创企业展望2016》显示,85%的中国科创企业认为2016年的经营状况将比2015年更为乐观,并且超六成企业想IPO上市。报告显示,有22%的中国科创企业认为,2016年大数据在创新经济领域中最有前景,其次是软件及服务17%,数字医疗16%等领域。报告显示,81%的中国科创企业认为融资环境非常艰难或有一定挑战,这一数据与英国的80%和美国的82%基本持平。报告显示,有38%的中国科创企业表示2016年资金主要来源将是风投,这一比例较2015年的实际情况有所下降。此外,62%的中国科创企业将IPO视为长期退出战略,5%则希望被收购。安邦咨询(ANBOUND)的研究团队认为,实际上国内很多科创企业都是利用现在的热门技术作为一个噱头在炒作,其自身并没有太多的盈利能力。而关注这一领域的风投,更多也是在赌博。正如此前指出过的,在美国,很多科创企业估值很高,但却无法IPO,原因在于不愿意折价,在中国也会面临同样的问题。加之,现在中国已经基本明确取消“战略新兴板”,科创企业IPO的唯一途径就是新三板。新三板即使审核没有主板那么严格,但也并不是完全没有门槛。而很多科创企业想IPO的动机,并不是在于融资做大,而是在于想套现。未来科创企业如何发展,路径并不是特别清晰,弄不好很有可能仅仅就是在用概念圈钱而已。(NZL)

【形势要点:金立群谈亚投行未来发展节奏及阶段目标】
今年1月,以中国为主导的亚洲基础设施投资银行在北京正式开业,迄今已经运作近3个月。亚投行行长金立群昨天(4月6日)在香港出席活动时表示,未来五年内,亚投行的资产规模至少将达到40亿至50亿美元。亚投行已有57个成员国,目前仍有30个国家正申请加入。金立群表示,将整个欧亚大陆真正联系起来很重要,欧洲国家也能从亚投行间接受益,对于很多欧洲国家来说,一个更发达的亚洲意味着更多商业机会,如果亚洲有更多像中国一样购买力增强的国家,欧洲国家则无须担心产品销路。金立群强调,亚投行的运作模式与现有多边机构不同,希望保持精简架构,以世界银行为参考,世界银行注册资本1000亿美元,雇员规模在3000-4000人,亚投行希望能在同样资本规模时,雇员规模仅为世界银行的1/3。未来随着新成员的加入,亚投行的注册资本规模也将不断扩大,当主持资本规模达到3000亿美元时,雇员规模可能增至3000-4000人。目前,亚投行尚未公布首批投资项目,金立群此前曾表示将在今年第二季度公布,并优先考虑电力、交通和供水项目。他指出,亚投行所参与的项目,杠杆率最高可达5倍,未来,商业银行和亚投行之间有不少合作机会,包括帮助亚投行融资及管理资金,同时,亚投行促进区内经济发展也将为亚洲的商业银行提供更好的营商环境。(LZL)

【形势要点:老旧房屋改造可能产生15万亿投资需求】
近些年,“棚户区改造”一直被作为稳定经济增长的措施。一则是确实能拉动相关领域的消费,二来还能改善民生问题。不过除了“棚户区改造”以外,实际上在存量房改造、维修、补强市场上仍有很多空间。据国务院参事仇保兴介绍,我国城市现有400亿平方米旧建筑,其中约有一半必须进行抗震、节能、适老、节水等绿色化改造,能产生约15万亿元新投资需求。他强调,老旧小区的绿色化改造是绿色建筑发展的一个新领域,仅老旧小区的绿色化改造就能产生数万亿元新投资需求。仇保兴指出,我们要从单个建筑的绿色化改造建设转到一个小区、一个城市、一个社区的绿色建筑集群建设和管理;要从建筑的耐用、实用转向建筑的健康、超低能耗和高端化;要从建筑的居住功能转向建筑的健康、美观、更人性化。他同时建议,要编制“菜单式”的老旧小区整体改造规划,鼓励全体居民踊跃参与;启动示范项目,逐步推行;采取PPP模式,与物业管理创新模式相适应;加强政府推动力,加大节能减排补贴和大维修基金力度;评定绿色旧宅和旧小区改造星级标准等。绿色建筑供给侧改革将大有作为,不仅节能减排,还能使百姓的生活更美好。要指出的是,目前确实有部分城市,例如北京在推进老旧社区的改造工作。不过也面临相当多的难点,其中财源问题就首当其冲。对于一些家属院、或者老小区(非纯粹商品房)来说,改造工作基本完全依靠政府财政支撑。未来要发展这一块市场,还必须将这一块市场放开,让社会资金能够进来。(NZL)

【形势要点:内地资金开始将逐利目标转向港股】
在国内外市场资本过剩的大背景下,资金持续追逐能够带来更高回报的投资标的。譬如尽管恒生指数今年已下跌8%,但这依然阻挡不了内地投资者涌入港股的热情,港股通创下最长净流入纪录。据彭博数据,自2015年10月28日以来,港股通持续净流入,时长达104天,创下2014年11月沪港通启动以来最长纪录,累计净流入金额则达到438亿元。上一次最长净流入纪录为2015年2月5日至6月17日。截至4月6日A股收盘,沪股通则净卖出1.17亿元,打破连续19天净买入状态。沪股通自开通以来仅有5次连续10天以上的净流入。其中,有3次集中在去年牛市上升周期,另外两次则出现在今年。彭博援引摩根大通资产管理首席亚洲市场策略师TAI HUI称,内地投资者都在谈论资产荒,认为内地资产吸引力有限,因而他们通过港股通等一切可能的方式投资海外资产。今年以来,上证指数跌幅达到14%,而随着内地一线楼市价格的狂飙,多个城市出台的限购新政也让资金向房地产流入更加困难。香港恒生指数今年跌幅为8%,不过上周恒生国企指数已进入技术性牛市。尽管如此,恒生国企指数6.8倍市盈率较其十年移动平均以及A股市盈率均低至少35%。此外,从恒生AH股溢价指数来看,对于同时在内地和香港上市的企业,A股价格比港股价格也高出39%。彭博援引建银国际证券股票策略师MARK JOLLEY称,这种估值差距是促使内地投资者涌入港股的一个因素,同时他们可能也在对冲人民币贬值的风险。(RTXS)

【形势要点:资本净流入量下降对新兴市场的冲击被削弱】
国际货币基金组织(IMF)近日发布报告称,2010年以来新兴市场经济体的资本净流入量持续下降,但由于新兴市场经济体的宏观经济政策更加完善,流入量下降的冲击力较以往明显下降。当天公布的《世界经济展望报告》称,受新兴市场经济体增长前景放缓影响,2010年到2015年新兴市场国家的资本总流入量下降,总流出量增加,资本净流入量持续下降。报告说,上世纪八九十年代,新兴经济体也曾面临类似规模的资本净流入量持续减少的情况,当时不少国家因此爆发了外债危机。但是,此次资本净流入减少不会造成如此巨大的冲击。报告认为,冲击减小的主要原因是新兴经济体实施了更加完善的宏观经济政策,越来越多的国家采取更加灵活的汇率机制,从而减弱了全球资本流动对新兴经济体的冲击。同时,更高的外汇储备和以外币计价的债务比例下降也对资本流入减少的冲击起到了缓解作用。此外,报告的分析章节还探讨了发达经济体推行劳动力和产品市场改革的宏观经济效果,认为当前在增长持续疲弱的情况下,发达经济体应重视改革的重点和次序,出台辅助性宏观经济政策,利用财政手段刺激劳动力市场和推进产品市场改革应被列为优先选项。(RWX)

【形势要点:多因素导致全球债券收益率创多年新低】
据外媒报道,跟踪公司债、政府债和按揭抵押债等各种债券走势的一项美银美林指数显示,全球范围内的债券市场一季度已经上涨大约3.2%,总市值增加了2.1万亿美元。本周全球债券收益率则创下发布近20年来的最低水平。根据彭博数据,在德国、英国、丹麦、比利时和日本这五个表现最佳的国家主权债券中,两年期债券收益率除英国国债外都已经是负值。分析称,衰退隐忧和欧洲、日本央行的刺激计划为全球债市长达30年的涨势注入了新的活力。全球经济增速放缓的种种迹象以及股市、汇市的大幅动荡推动了债市需求。华尔街日报称,收益率下降给债券投资者带来了丰厚的资本利得,但处于纪录低位的收益率让债券持有人容易因收益率上升并维持在较高水平而蒙受显著资本损失。(RWX)

【形势要点:美国P2P平台监管思路借鉴】
谈及国内P2P网贷平台,市场更多联想到的是“跑路”和“非法集资”。而起步更早的美国P2P网贷,却很少见到“卷款跑路”的现象,尽管美国P2P网贷市场没有国内火爆,但却能够长期保持平稳发展。美国P2P平台为何没有卷款跑路?据新浪科技发布的分析,原因如下:(1)市场环境筑起护城墙。在美国,P2P网贷行业受到美国证券交易委员会(SEC)的严厉监管,其复杂的透明化披露手续、高额的保障金、巨额的注册成本、繁琐的流程……都是P2P行业难以逾越的屏障。(2)高准入让人望而却步。美国证券交易委员会(SEC)的注册要求设立了很高的市场准入门槛,新参与者必须符合这些标准才能合法地进入P2P市场。在接受SEC监管之后,P2P网贷平台每天需向SEC至少提交一次报告。(3)法律架构无可乘之机。美国关于P2P监管架构的复杂程度超乎想象,根据CHAPMAN&CUTLER LLP 2014年4月份的《白皮书》的不完全统计,这一监管架构涵盖了美国的几十项法律、法案、法规!(4)持续的信息披露机制。第一,SEC要求P2P网贷平台对所发行的收益权凭证和对应的借款信息做全面的披露,并且信息变更需要进行动态披露,从而形成一种“持续的信息公开披露机制”。第二,美国证券交易委员会对P2P网络平台的发行说明书及相关材料进行审核,以保障投资者能够获得决策的信息。如果网络借贷平台发行说明书的遗漏、错误、误导等引致的损失,投资者可以对其进行追责。最后,监管部门要求借款人的信息真实性要高,同时,要求交易必须公平。(5)社会信用体系是核心。美国的社会信用体系是以个人信用制度为基础,具有完善的个人信用档案登记制度、规范的个人信用评分机制、严密的个人信用风险预警系统和管理办法,以及健全的信用法律体系。在美国,P2P网贷平台在整个交易流程中仅作为一个信息中介而存在,投资者主要依据借款方的FICO信用评级分数对投资者进行信用评估,平台对投资活动不进行担保。(LTXS)

【形势要点:日本央行很可能面临无债可购的窘境】
日本央行宽松政策正在走向死胡同。在3月15日的利率决议上,为抵制通缩,日本央行决定维持现有-0.1%的政策利率及货币基础年增幅80万亿日元的计划。而每年购买的80万亿日元国债是当年发行国债速度的三倍,日本央行只能向其他的债券持有人购买国债。日本央行购买国债旨在迫使投资者转向风险更高的资产,并压低借贷成本。然而,尽管日本央行承诺购买国债,但央行的潜在对手方越来越不愿意卖掉手中的债券。上周,最新发行的30年期日本国债6个月来首次出现无交易,原因在于债券持有人选择囤积债券。像政府债券这类的安全资产不仅仅对于央行有吸引力,而且金融机构对该类资产用于抵押的需求也很高。美国投行杰富瑞集团全球股票首席策略师Sean Darby提出了一个激进的解决方案:将日本央行现持有的部分国债转化为或整合成永久债券——无期限、零息债券。Darby分析称,日本央行行长曾表示,没必要实施负利率举措,但仅仅一周后,日本央行在1月意外宣布推出负利率。因为日本央行想要尽可能地压低利率曲线更长端的收益,为将现有债券整合为零息债券做准备。“尽管对于存款利率进一步降至负区间肯定还有空间,日本央行也有可能再获取政府债券”,Sean Darby表示,“但越来越多人意识到,2016年底或2017年初的某个时点,日本央行有可能会宣布削减国债。”综上所述,当日本央行到达QQE(即日本式的量化宽松)上限时,发行无成本的永久债券将为政府提供一张空头支票来进行财政刺激,如刺激消费和削减税收。市场人士估计,日本央行将会在4月的会议上暗示其有意实行这样的计划。(LHJ)

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