债转股把国企损失转给全体国民

作者: 王思想

4月初最重要的经济新闻是,1万亿元债务将在3年之内试点债转股。

一向以放大甚至扭曲市场信号为己任的股评家们,又开始大肆评论,其中,多数人把债转股说成利好。其逻辑是:债转股降低了公司负债率,不用还钱了,利息也免了,降低了财务成本,构成利好;对债权人(主要是银行)而言,本来已经沦为不良资产,很可能收不回来了,将作坏账处理,债转股以后则避免了坏账,将来抛售套现还有可能获利,构成利好。

貌似皆大欢喜。那么,问题来了:既然是债权人债务人都受益的这么大的利好,为何不大肆推行,而要限制在1万亿元之内呢?限制在1万亿内,显然是因为监管层要考虑市场的承受能力,承受债转股的冲击。

什么叫债转股?债转股就是:公司因为经营不善而无法按期还债,或者已经无力还债的,把欠银行的钱转成股权给银行持有。明明是债务违约,居然成了好事,中国式逻辑着实奇怪。

或许有人会说:债转股是要选择优质公司进行,所以,规模不能太大。这个逻辑推理看上去完全正确,那么,债转股真的是选择优质公司吗?

2016年债转股的具体条文还没有出来。不过,债转股并非新鲜事物,中国在20年前就搞过。那是在朱镕基当政期间,他明确提出国企三年改革脱困为1998-2000年的头等大事。朱镕基是个国企维护者,当时,他把股市的第一大功能定位于“为国企输入资金”,同时又对部分国企事实债转股。

那时候的债转股政策,朱镕基主要交给国家经贸委(现在已撤销)去做。国家经贸委定义标准,实施债转股企业要具备5个条件:1是产品适销对路,质量符合要求,有市场竞争力;2是工艺装备为国内、国际先进水平生产符合环保要求;3是企业管理水平较高,债权债务清楚,财务行为规范,符合“两则”要求;4是企业领导班子强,董事长、总经理善于经营管理;5是转换经营机制的方案符合现代企业制度要求。

荒唐之处在于,假如一个企业满足了上述5个条件,那么,这家企业就是一家优质公司,就不需要债转股了。所以,国家经贸委制订的这个债转股企业标准,完全是给上头交差、给下头表演的,实际可执行率几乎为零。

20年前的债转股被国内各媒体一致评价为英明正确。现在不同了,现在是互联网时代,官媒对话语权的垄断已经被彻底打破,网络上不同的声音越来越多。有一些股评家表示,如果有1万亿元债转股,就意味着A股市场将凭空增加1万亿元市值的股票,所以这对A股投资者是利空——这是股评家纯粹从炒作的角度来谈债转股。实际上,单纯增加股票并不一定使得投资者受损,加入增加的股票是优质资产,投资者反倒是收益的。所以,无论从那个角度,讨论债转股是好事还是坏事,其衡量标准在于债主N股的那部分资产,是优质资产,还是劣质资产。

很显然,是劣质资产。

并且,还是国有企业的劣质资产。这些国有企业,20多年前通过债转股把劣质包袱甩给了国有银行,尝到了甜头,如今,又想故伎重演了。

那么,国有银行是傻瓜吗?当然不是。之所以民营银行不敢接债转股的烂摊子,而国有银行敢接,就是因为政府掌控的国库在后面为国有银行兜底。国有银行因为债转股而带来的损失,扛着政治任务的帽子,不会被追究责任。再说,债转股之后,万一有哪家公司真的活过来了,那么,银行可以套现并获得巨额收益;假如哪家企业债转股之后依然经营惨淡(多数情况会这样),那银行就继续把资产挂在账上,做出一副没有损失的样子——多数企业经营不善,那么,银行岂不是坏账越来越多。

的确如此。

坏账太多怎么办?银行不是要被拖垮了吗?

不会的。有绝招:再来一次“银行债转股”。资料显示——1999年末,工行、农行、中行、建行4大国有银行不良贷款总额约3.2万亿,仅次于日本,居亚洲第二位:在此背景下,国家成立了4大资产管理公司吸收四大行不良资产。尽管如此,2003年9月末,4大国有商业银行不良贷款余额仍高达约2万亿元,不良率达到21.38%。如此高的不良率及巨额坏账已经引致4大国有银行技术性破产。

然而,中国式戏法再次显示魔力。4大资产管理公司吸收垃圾资产后,国家进一步核销4大银行的不良资产,然后,把银行改造为轻装上阵的赚钱机器,然后以极低的价格把股份卖给外国银行,然后银行的股票有国内A股投资者高价接盘……在这一系列“然后”之后,政府、银行、国有企业、外国银行都受益丰厚。

那么,是谁承担了损失呢?

中国房产只有70年产权、政府可以每70年卖一次一样,每隔70年就卖一次地。与此相类似的是,每隔20多年就给那些经营不善的国有企业搞一次债转股。中国的国有企业真幸福,于是他们总能露出灿烂的微笑。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签: , ,
  1. 匿名
    2016年4月11日10:47 | #1

    特色錢袋的金融體制,隔幾年玩不下去了搞一次

  2. 匿名
    2016年4月11日11:09 | #2

    五毛高兴了,狗粮取之不尽用之不竭

  3. 匿名
    2016年4月11日14:16 | #3

    全民买单是最行之有效的解决危机的灵丹妙药,屡试不爽,此法可以写入教科书了。

  4. 匿名
    2016年4月11日15:34 | #4

    国企本来就是全民所有,当然欠债也是全民所有。

  5. 匿名
    2016年4月11日18:35 | #5

    皇家的三宮六院稱是全民所有,實際上是皇帝獨淫,全民為之付費。就移動通訊來說,普通公民除了多交費用跟你有有關系的就是以全民所有多收錢,你去要股份分紅和出售你擁的股份份額試試看

    匿名 :
    国企本来就是全民所有,当然欠债也是全民所有。

  6. 匿名
    2016年4月11日18:40 | #6

    一個完整的產權:佔有,使用,收益和處分。全民所有那是學中世紀的天主教佔有羅馬三分之一的土地說自己是上帝忠實的僕人,后來腐敗非常嚴重還買賣教階(如同天朝買賣官職)產生分裂。

    匿名 :
    皇家的三宮六院稱是全民所有,實際上是皇帝獨淫,全民為之付費。就移動通訊來說,普通公民除了多交費用跟你有有關系的就是以全民所有多收錢,你去要股份分紅和出售你擁的股份份額試試看

    匿名 :
    国企本来就是全民所有,当然欠债也是全民所有。

  7. 飞鸽
    2016年4月11日17:52 | #7

    一个公司干嘛不发行新股去融资呢?融资了还债,那不解决问题了吗?偏偏要等到债务产生才债转股票

  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.