中国铁物168亿元债券急停牌 央企信仰将倒塌?

  【财新网】(记者 张宇哲 吴红毓然 郭楠)4月11日,中国铁路物资股份有限公司(下称中国铁物)申请九期共168亿元债券暂停交易,给市场带来不小的冲击。这是继天威、二重、中钢、中煤华昱之后,又一家爆出信用事件的央企。
  有投资者表示,中国铁物债券突然停牌,给市场带来了极大的不确定性,或使投资者对央企的信仰破灭。
  海通证券首席宏观分析师姜超认为,此次停牌的存续债券数额之大、涉及机构之多远超过往,应警惕信用风险引发流动性风险。除了估值风险和兑付风险,相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损,对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大。若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施,需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。
  “SCP(超短期融资工具)有交易,PPN(非公开定向债务融资工具)没交易,它采取停牌的突发性措施,对市场影响挺不好的,想出票的投资人就出不了了,对一级市场的发行定价影响都挺大。”一位债券交易人士对财新记者表示,“其示范效应,如果导致国企连续发生这种事情,对一级市场影响较大,后续国企可能会发不出债,即便发出来,风险溢价也会大大提高。”
  另有银行人士表示,关键是其示范作用,对市场打击很大。央企这么做,对债券市场不够尊重,颠覆了投资人对央企的信用价值的评估,因为央企是有国家信用背书的。目前,银行间债市存续的信用债有9.5万亿元,有一半是央企发债,加上地方国企,发债的国企占八成以上。
  在不少债券投资者看来,中国铁物此前并无明显的违约征兆。虽然该公司去年三季报显示市场行情不好导致利润下滑、负债率高企,但此前并没有发出过有关银行不续贷、资金面紧张、可能要违约的预警。去年9月,中国铁物还有600多亿元银行授信额度。今年1月,该公司发行超短期融资券“16铁物资SCP001”,3月还计划发行2016年度第二期8亿元超短期融资券,后因资金使用调整推迟发行。
  不过,部分银行对风险更为警觉。在中国铁物去年4月底发布2014年年报时,就有银行坚决清退了中国铁物的所有授信,并要求卖掉债券,“结果卖了两年都没卖掉”。目前,中国铁物还没到最新的年报和季报披露时间 。
  从中国铁物的经营情况看,公司处于垄断地位的柴油供应业务因需求量下滑而大幅收缩,而钢铁业不景气致钢贸业务巨亏,公司营业利润自2013年以来连续亏损,实已资不抵债,流动性压力极大。公司资产负债率维持在85%以上, 2016年第二期超短融的取消发行,更加剧了资金链压力。
  姜超表示,发行人虽当前经营状况很差,仍有望获得国家支持,在相关部门主导下进行债务重组的可能性较大。结合当前政策导向和中钢重组先例,债转股或为可行选项。但刚性债务中债券占比很高,具体如何操作仍待观察。

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  1. 匿名
    2016年4月12日17:52 | #1

    究竟是哪一个非精神病人去买钢、煤、水泥、船、太阳能之类的赵家作坊债?

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