安邦-每日金融-第4488期

〖分析专栏〗

【中国银行业整体风险抬升】

〖优选信息〗

【形势要点:人民币企稳和资本外流放缓显示经济回暖效应】
【形势要点:研究显示银行信贷资产质量风险进一步暴露】
【形势要点:国内互联网金融领域将会尸横遍野】
【形势要点:银证保三行业“营改增”影响料呈差异化】
【形势要点:上市公司“追星”涉嫌利益输送】
【学界观点:人民币国际化应静待下一轮扩张周期】
【形势要点:台湾提出两岸三地在金融领域可“互为倚角”】
【形势要点:欧洲央行维持利率和QE不变】
【形势要点:美国要求银行业制定英国脱欧应急方案】
【形势要点:对冲基金迎来2009年以来最大赎回潮】
【学界观点:全球金融危机已经演化为政治危机】
【形势要点:资本过剩下全球企业间并购意愿高涨】
【形势要点:特朗普“攻击”美联储无助于选情】
【形势要点:美国正密切关注大型对冲基金的杠杆风险】
【形势要点:财政恶化迫使俄罗斯大力收缴国企利润】
【形势要点:印度首超中国成为最大绿地投资目的国】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【中国银行业整体风险抬升】
国内债市近期并不平静,3月末开始的监管部门摸底令债市产生变数,而这背后的一个主要原因,就是银行委外资金大规模进入债市。
随着国内居民理财需求的持续增加,以及银行提升盈利水平的目的,银行理财产品的规模在不断扩大,截至2015年末理财资金高达22万亿元。在市场整体信用风险增大、优质资产越来越少的情况下,银行在配置资产时也受到“资产荒”困扰。同时,但由于银行自身缺乏投资团队和经验、风控能力也有限,理财资金规模增长大大超过了银行自身的管理能力,导致很多银行特别是一些中小银行就把理财资金和一部分自营资金“委托”给其他专业投资者(如基金、券商、信托)投资。由于投资方向以债券为主,使得大量银行委外资金流入债市。
银行理财委外资金成本不低(银行承诺的理财回报通常在4%以上),使得机构投资者必须通过放大杠杆的手段覆盖高昂的资金成本,抬升了债券市场的杠杆水平。业内人士透露,理财委外的机构一般比银行更激进,通常加更多杠杆或投资一些高收益债来尽可能多的获取劣后端收益,公募专户最多杠杠2倍到3倍,证券公司的杠杠可能有十倍以上。据估计,去年末委外资金或已接近万亿元,2016年以来更是蜂拥进入债券市场,目前债市的场内场外杠杆资金总量已达5.4万亿元左右。
过高的杠杆率也引发了监管部门的担忧,2015年底以来,中证登、基金业协会、央行开始调查基金公司专户和子公司债券杠杆情况,其中银监会去年10月开始对大行和股份制商业银行委外资金的情况进行摸底,内容包括委外资金的规模、杠杆率情况等,近期证监系统再次摸底情况。有市场人士认为,监管部门正处于数据搜集、调研的阶段,不排除未来会出台一些具体的调控政策。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,银行委外规模飙升背后所反映出的问题,只是国内银行业生存状况不断恶化的又一个佐证,未来中国银行业的风险还将持续抬升。
在转型的阵痛期,国内银行既面临着传统行业去产能的资产质量压力,又面临着新兴产业尚未崛起导致的利润增速的压力。利差、息差收窄导致银行业的盈利空间被大幅压缩,2015年18家上市银行净利润1.21万亿元,同比增长仅有1.91%(其中大型商业银行增长仅0.69%),与2014年7.39%的利润增速相比跌幅巨大。同时,由于实体经济效益持续恶化,企业特别是国企债务高企,违约现象频发,导致一直以来非理性放贷的银行其资产质量也严重下降,信用成本明显上升。
据银监会统计,2015年末银行不良贷款余额达1.27万亿,比年初增长51%,新增4318亿;不良贷款率进一步上行至1.67%;关注类贷款余额2.88万亿,比年初增长7869亿,两者合计问题贷款占比达5.46%。而标普预计,2016年年底中国银行业不良贷款率更将升至3.1%。化解银行不良资产、修复糟糕的资产负债表,成为了促使债转股政策出台的一个直接原因。而债转股实质上仍属账面文章,银行的坏账风险并没有真正化解,只不过是延期发作。
而且要看到,经历了两年债券牛市后,目前的债券收益已经大幅下行,债市能提供的收益有限。由于尚无哪家银行敢打破刚性兑付,资金成本端居高不下,而委外的收益又是浮动的,一旦债市稍有下行或者被委托机构的投资出现重大失误,银行都需要自己消化其中的损失。此外,监管部门虽然尚未对银行委外业务出台具体的调控政策,但这种可能性正在升高,一旦政策出台,银行将不得不收紧委外资金。在不打破刚性兑付的情况下,如何向投资者兑现承诺的理财收益成为疑问,委外业务构成了另一种银行业风险。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,企业债务问题加上委外业务风险,中国银行业的前景很不乐观,未来将面临风险上升、利润下降、问题持续暴露的困境。而这与中国的企业债务高企、违约现象频发,是相互印证的。中国经济的阶段性回暖现在主要还靠政府投资,结构调整还处在痛苦的前期。宏观回暖,微观不好,这种格局难以持续下去。所以,中国经济的问题还在后头,而银行很有可能成为那个加重问题严重性的因素。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
资产荒导致大量银行委外资金涌入债市,推高了债市风险,也让监管部门出台调控政策的概率大大增加。企业债务问题加上委外业务风险,中国银行业的前景很不乐观,而在结构调整取得明显之前,中国整体经济的问题还将持续暴露。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:人民币企稳和资本外流放缓显示经济回暖效应】
国家外汇管理局新闻发言人王春英日前介绍了一季度外汇收支数据。她表示,2016年以来,国际金融市场出现较大波动;国内经济延续了稳中有进的发展态势,人民币汇率趋向基本稳定。总体看,2016年一季度,中国跨境资金仍呈现流出态势,但流出压力逐步缓解。从银行结售汇数据看,一季度,银行累计结汇2.29万亿元人民币(折合3500亿美元),售汇3.10万亿元人民币(折合4747亿美元),结售汇逆差8152亿元人民币(折合1248亿美元)。从银行代客涉外收付款数据看,2016年一季度,累计涉外收入4.33万亿元人民币(折合6631亿美元),对外付款5.06万亿元人民币(折合7754亿美元),涉外收付款逆差7343亿元人民币(折合1123亿美元)。有几个特点:第一,银行结售汇和涉外收付款总体均呈现逆差。2016年一季度,按美元计价,银行结汇环比下降9%,售汇下降14%,结售汇逆差1248亿美元;银行代客涉外收入环比下降19%,支出下降18%,涉外收付款逆差1123亿美元,其中,涉外外汇收付款逆差366亿美元。第二,近期跨境资金流出压力较年初明显缓解。从银行代客结售汇数据看,2016年1月份逆差694亿美元,2月份逆差收窄至350亿美元,3月份逆差进一步减至336亿美元。从银行代客涉外收付款数据看,1月份逆差558亿美元,2、3月份逆差分别收窄至305亿和261亿美元。第三,企业购汇意愿减弱,偿债节奏有所放慢。2016年一季度,衡量购汇动机的售汇率,也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为80%,其中,1月份为90%,2、3月份均为74%,较1月份下降16个百分点,显示客户购汇意愿减弱。同时,2016年一季度,境内外汇贷款余额下降350亿美元,主要集中在1、2月份,分别下降264亿和86亿美元,3月份则略增0.3亿美元。2016年一季度,企业海外代付、远期信用证等进口跨境贸易融资余额下降349亿美元,主要集中在1、2月份,分别下降177亿和142亿美元,3月份降幅则收窄至31亿美元。境内外汇贷款余额由降转增,跨境贸易借贷余额降幅大幅收窄,表明境内客户偿债节奏明显放缓。第四,“藏汇于民”进程更加平稳。2016年一季度,衡量结汇意愿的结汇率,也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为59%,环比下降1个百分点。一季度,企业和个人境内外汇存款余额合计增加339亿美元,其中,1月份大幅增加167亿美元,2、3月份增幅为88亿和84亿美元。第五,银行远期结售汇逆差规模逐月缩减。2016年一季度,银行对客户远期结汇签约环比增长16%,远期售汇签约增长31%,远期结售汇签约逆差363亿美元。(LHJ)

【形势要点:研究显示银行信贷资产质量风险进一步暴露】
进入4月底,上市银行2015年年报发布接近尾声。近日普华永道发布《2015年中国银行业回顾与展望》表示,在经济放缓和利率市场化的大环境下,大型商业银行的盈利出现增速放缓,资产质量风险需要关注。针对4月18日前发布年报的18家A股和H股上市国内银行业绩,普华永道分析,18家银行净利润总计1.21万亿元,同比增速进一步放缓5.48个百分点至1.91%,2014年的整体利润增速为7.39%。同时18家上市银行2015年的净利息收益率和净利差同比分别收窄了0.15和0.14个百分点,至2.46%和2.29%。值得注意的是,2015年末,18家上市银行总资产111.08万亿元,较2014年末增长12.12%。随着国内经济不断探底,银行的信贷资产质量风险也进一步暴露。普华永道针对上述银行统计,2015年末不良贷款额达9482.75亿元,较2014年末增加48.61%;不良贷款率1.65%,上升0.43个百分点。其中,大型商业银行的不良率普遍已高于1.50%。股份制商业银行也有多家的不良率高于1.50%。所有上市银行的不良贷款余额增速均达到两位数。从行业看,银行公司类贷款不良率最高的两大行业为批发和零售业及制造业。其他不良率较高的行业为住宿和餐饮业、采矿业和建筑业。数据显示,18家上市银行逾期贷款额超过1.5万亿元,较2014年末增长45.67%,逾期率2.70%,上升0.67个百分点。据悉,上市银行也加大了不良贷款处置力度。2015年18家上市银行累计核销及转让不良贷款3861亿元,为2014年的1.67倍。展望2016年,普华永道中国银行业和资本市场主管合伙人梁国威认为,银行业的盈利压力将继续加大,利润见顶。针对即将公布的银行一季报,在息差未见好转的情况下,各家银行将进一步加大中间业务创新力度,资产管理将成为一个新常态。此外,互联网金融的发展也由创新转变为规范。(RTXS)

【形势要点:国内互联网金融领域将会尸横遍野】
中国的互联网金融领域可能是全世界金融风险最大的市场领域。近两年,P2P、线下理财平台野蛮生长的同时,也爆发了大规模的跑路倒闭。据不完全统计,自2011年P2P网贷平台上线以来,截至今年3月,国内累计成立的P2P理财平台达3984家,已有1523家公司倒闭或者跑路。其中涉及上百万人,超过千亿的资金,人均损失10万元。2015年7月13日,泛亚出事,骗了22万人,坑了400亿,涉及全国20个省;2015年11月24日,华中最大线下理财武汉财富基石出事,涉及7万人,涉资50亿;2015年12月10日,e租宝轰然倒塌,上线505天,吸金747亿,涉及90万投资人;2015年12月15日,大大集团4名高管被羁押,目前追缴已远超2.6亿;2016年1月11日,武汉盛世财富14家线下门店,全部无法兑付本息,涉及近20亿;2016年1月30日,过年前夕,重庆最大互联网金融平台易九金融出事,涉案近6000万;2016年3月24日,逾期3个月的理财邦人去楼空,牵连10万人,涉及12亿;2016年4月5日,上海中晋突然出事,20多名高管全部抓获,牵连13万人,涉及300亿,其中60岁以上的投资人超过2万人。2016年4月10日,又曝出一百亿级平台出事,上海融宜宝积家投资管理(北京)有限公司上海浦东分部涉嫌“非吸”被上海浦东警方刑事立案。最新信息显示,望洲财富投资管理有限公司的董事长杨卫国失联,卷款约10亿元人民币。截至2016年3月底,望洲财富涉及理财金额约22亿元人民币。有网民评价,在世界金融史上,恐怕再也不会出现这样的财富盛世——随手编几个项目、随便整几台服务器,就能弄几亿走人!这种情况让中央也坐不住了,不久前的4月14日,国务院组织14个部委召开电视会议,在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治,为期一年。整治涉及多个部委,其中央行、银监会、证监会、保监会将分别发布网络支付、网络借贷、股权众筹和互联网保险等领域的专项整治细则。可以肯定的是,在资本过剩的大背景下,国内骗局横行的互联网金融领域面临大整顿,在亡羊补牢式的整顿下,国内互联网金融领域将会尸横遍野!(LHJ)

【形势要点:银证保三行业“营改增”影响料呈差异化】
“营改增”后金融行业将适用6%的增值税税率,较此前5%的营业税税率提高1个百分点。具体到银证保三行业的综合影响来看,将呈现一定的差异化。首先,对于银行业来说,净利润可能有所降低,但幅度较小,税负变化主要取决于进项税抵扣的幅度。根据海通证券采用各上市银行2015年中期财务数据进行测算的结果显示,“营改增”后银行业整体盈利同比增速下降2个百分点。而作为银行利润主要来源的贷款业务,由于“营改增”明确规定贷款利息支出不可进项抵扣,导致贷款服务利息收入实际上相当于按照全额征税,因此,综合测算,“营改增”之后部分银行整体税负水平可能会上升。其次,对于证券行业来说,增值税征收范围包括手续费收入、资产交易收入及利息收入,由于应税收入范畴大致相同,对券商利润影响有限。行业整体税负变动主要取决于销项转嫁与进项抵扣。分业务看,经纪业务竞争较充分,税负难以转嫁,自营业务可抵扣进项较少,收入及利润水平将降低;投行、资管业务收入及利润所受影响不大,客户以机构、企业为主,税负可转嫁,同时证券分销费用、咨询等费用可抵扣进项。根据广发证券测算,“营改增”对各券商净利润总体影响幅度在-0.9%—1.5%。此外,“营改增”后,保险行业营业税阶段的税前抵扣、净额计税等优惠政策有望延续。同时,相对于寿险公司,产险公司受“营改增”影响更大。分析人士指出,当前,寿险公司免税收入占比约95%,在免税政策平移下,若进项税仅对纳税收入部分按比例抵扣,税负可能略有增长,净利润降幅预计在0.6%以内;但产险公司免税收入较少,进项税抵扣幅度决定了税负和净利润的变化。根据测算,若进项税抵扣幅度为50%时,税负会提高3.6%,净利润会下降2.4%,相对寿险公司,产险公司净利润受税负影响波动更大。(RLN)

【形势要点:上市公司“追星”涉嫌利益输送】
资本市场上,收购企业并不是什么新鲜事,不过近日,有些收购确实显得比较蹊跷。唐德影视此前公告称,正在筹划以现金方式收购无锡爱美神影视文化有限公司(以下简称“爱美神”)51%股份,预计达到重大资产重组标准故申请停牌。资料显示,爱美神成立于2015年7月30日,注册资本300万元。仅两名股东,分别是范冰冰及其母张传美,法人代表也是范冰冰。一家成立才3个月、注册资本300万的公司被资产总额14.79亿元、2015年营收和净利润分别达到5.37亿元和1.12亿元的公司收购原本无可厚非,但市场质疑的焦点在于公司表示此次交易达到重大资产重组标准。根据相关规定,如果本次交易要达到重大资产重组标准,爱美神总资产至少要与唐德影视不相上下,或者爱美神的净资产额的51%要超过唐德影视净资产额的一半以上且不低于5000万元。爱美神目前的财务状况尚未可知,但根据某投行人人士的估算,此次收购最终的交易对价下限应为2.69亿元,上限高于7.40亿元。不少中小投资者表示,此次收购明显有利益输送和套现嫌疑,公司请自重。事实上,唐德影视高溢价并购范冰冰公司不是个例,往前已经有先例。2013年9月,华谊兄弟,宣布了对浙江常升影视制作有限公司的收购,该公司由张国立的工作室发展而来,华谊兄弟用2.52亿元现金买了净资产仅1000万元的浙江常升,张国立获得4000万元现金和市值2.16亿元的华谊兄弟股票。2015年10月23日,华谊兄弟公告称拟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权,而这部分股权正是由李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星股东持有,该公司注册资本只有1000万元,华谊兄弟溢价12倍进行收购。此类收购例子比比皆是,同唐德影视此次颇受争议的并购一样,这些已经发生或正在发生的上市公司收购明星公司案例均显示为明星集中持股,成立时间短、净资产低、利润低甚至亏损、高溢价收购等特征。值得欣慰的是,针对上市公司高价并购影视公司的现象,监管部门已经开始出招促其规范。一方面,通过监管问询的方式,要求上市公司详细披露评估增值的依据以及进行相关风险提示。另一方面,相关部门出台文件对重要环节进行规范,深交所发函关注唐德影视重组即是体现。(RZL)

【学界观点:人民币国际化应静待下一轮扩张周期】
经济学家巴曙松日前指出,人民币国际化的进程中会出现周期性起伏,中国宏观政策需要人民币汇率偏向稳定,因此现在并不处于人民币使用规模快速增长的周期内,反而应该借此机会推出不同产品,深化市场,静待下一轮人民币规模扩张期。他认为,人民币日后要提升在SDR的比重,不能再单靠增加贸易量,更需要拓展人民币在国际投资中的应用。对于人民币汇率近年来的愈加波动,他认为这反而能考研市场的专业程度,如果投资者对人民币需求上升只因人民币升值,是属于一种低专业水平的国际化。他还指出,香港能在人民币国际化过程中贡献独特优势,同时,在人民币加入SDR初期,市场对人民币的需求主要来自各国央行持有人民币后将会配置到债券等固定收益资产,因此香港可能并不能因此受益,因为香港本地债券市场并不发达,需待“债券通”正式落实后才会有突破。(BZJX)

【形势要点:台湾提出两岸三地在金融领域可“互为倚角”】
台湾前“行政院”院长陈冲日前在出席“两岸及香港《经济日报》财经高峰论坛”时表示,世界金融中心东移,而两岸三地拥有大量外汇储备,金融实力庞大;且台北、上海、香港距离相近,三地有机会“互为倚角”。对于两岸三地现阶段的金融合作,他提出四点建议,包括建立主管机构经验交流平台、共同设立评级机构、支付体统有效连接以及推动“台港、台沪直通车”。对于建立主管机构经验交流平台,陈冲表示可让两地三岸交流存款保险经验,避免道德风险,还可以讨论如何处理外汇市场的攻防和互联网金融监管等。此外他表示,台港通、沪台通的时机较数年前已经更加成熟。陈冲还指出,全国政协主席俞正声在两会上强调对台青年要展开“体验式交流”,这个概念应包括“体验式经济”,而体验式经济的成功关键在于诚信。(BZJX)

【形势要点:欧洲央行维持利率和QE不变】
欧洲央行21日宣布,维持主要再融资利率0%不变,维持隔夜存款利率-0.4%不变,维持隔夜贷款利率0.25%不变,并维持每月QE规模在800亿欧元不变。欧洲央行的这一决定,符合市场预期。欧央行称,企业债购买的相关细节随后公布,将专注于执行3月10日会议的措施。欧洲央行行长德拉吉在随后召开的新闻发布会上表示,3月份的政策帮助避免了第二轮效应。欧洲央行的政策有效果,但必须要有充足的时间。未来一段时间利率将维持在目前或更低水平,QE将至少持续到2017年3月,QE结束后利率还将维持低位。针对欧元区经济和通胀,德拉吉称,今年一季度经济增长很可能与去年第四季度相类似,低油价支撑国内需求,预期经济复苏还在持续,避免二次效应至关重要;而新兴市场前景趋于暗淡,对欧元区产生不利影响,欧元区经济前景有下行的风险。针对通胀问题,德拉吉表示,未来数月通胀可能跌至负区间;通胀将在今年下半年走高,2017年/2018年改善。对于将企业债纳入购买范围的问题,德拉吉称,6月将开始购买企业债,计划购买的企业债期限最长为30年。至于近期市场热议的“直升机撒钱”问题,德拉吉回应称,欧洲央行并没有研究“直升机撒钱”,它在操作上存在困难。针对负利率政策,他表示已经注意到低利率的复杂性,但未见到有信号显示负利率有害银行的净利息收入,把所有问题归咎于负利率是不对的。他还称,欧洲央行做好了准备利用所有有权使用的工具采取行动。德拉吉还表示,英国退欧的不确定性已经对某些市场造成了冲击,但退欧风险对欧元区经济复苏影响有限。(LZJX)

【形势要点:美国要求银行业制定英国脱欧应急方案】
据路透社报道,据银行业和监管消息来源称,美国监管机构正要求华尔街银行业定期更新他们为英国脱欧可能性制定的应急方案。据报道,据三位消息人士称,美联储、联邦存款保险公司(FDIC)与美国货币监理署(OCC)已要求银行业提交应对英国脱欧的具体方案。这些方案的内容包括美国银行业驻伦敦的业务部门将如何处理英国脱欧造成的长期不确定性,以及他们在英国脱欧后是否能够继续从这里为欧洲大陆的国家提供金融服务。消息人士称,除美国监管机构之外,英国央行也要求在伦敦营业的国内外银行提供类似方案。(RWX)

【形势要点:对冲基金迎来2009年以来最大赎回潮】
据报道,因为投资者反感对冲基金的高手续费以及业绩下滑等原因,对冲基金业界正遭遇7年来最惨烈的时刻。芝加哥对冲基金研究公司(HFR)公布的数据显示,今年第一季度投资者净撤资150亿美元,对冲基金管理资产规模自2.9万亿美元缩减至2.86万亿美元,是自2009年以来第一个连续两个季度下跌,当时对冲基金遭遇430亿美元赎回。因现在市场情况变化剧烈,多数对冲基金遭遇难关,包括比尔阿克曼(Bill Ackman)的潘兴广场资本在内的多数对冲基金一季度的业绩都很难看。根据HFRI Fund Weighted Composite Index,今年前两个月对冲基金平均亏损2.6%,此前2015年为亏损1.1%。另一方面,Eurekahedge对冲基金指数,去年涨1.5%,但回报率是2011年以来最低,今年第一季更是下跌0.5%。数据表明,第一季度追踪宏观经济趋势的对冲基金“失血”73亿美元,押注企业事件的对冲基金则出现约83.5亿美元的赎回。(FZL)

【学界观点:全球金融危机已经演化为政治危机】
全球很多国家的央行都深陷量化宽松的魔咒中,日本央行更是在今年年初推出负利率。法国经济学家、历史学家尼古拉-巴韦雷近日撰文指出,量化宽松在日本已经失败,因为安倍经济学涉及结构改革的第三支箭从未射出。巴韦雷认为,全球经济增长的不平衡都源于债务过度,通货紧缩成为市场经济的杀伤性武器,所引发的金融危机酿成了政治危机。巴韦雷认为,2008年金融危机爆发以来,全球经济依然处于不平衡的状态:中国经济增长放缓、新兴市场潜伏危机、石油价格暴跌以及欧日国家遭遇通缩风险。这些现象都源于同一个症结:债务过度。他鲜明指出,21世纪的国家、企业和民众已被自身债务绑架。针对解决之道,巴韦雷指出,解决过度负债要通过经济增长、通胀、公共体系重组等多重手段,但这需要依赖政治权力实现,各国的中央银行可以制造一个有利环境。巴韦雷鲜明指出,金融危机已变身成为政治危机。“伊斯兰国”恐怖活动与英国“退欧公投”是最好例证,这两个案例表明地缘政治风险使得经济金融不平衡加剧。他还提到,民主国家中产阶级不稳定,民粹主义导致政治权力瘫痪,因此金融危机解决办法是政治层面上的,需要依靠各国内部改革和国家间合作。(LWX)

【形势要点:资本过剩下全球企业间并购意愿高涨】
中国企业越来越多的走出去,引发全球的高度关注。但海外并购并不单是中国一方面在推进,根据国际律师事务所史密夫斐尔日前对全球交易商进行的调查显示,尽管今年初市场出现波动,但受访企业的并购策略只有略微调整。全球有75%的受访者表示,近期的市场波动并未影响其合并与收购计划,甚至还提高了其在未来两至三年进行并购的意愿。调查发现,全球收购方更偏好来自于邻近地区及位处熟悉的司法管辖区内的收购标的,亚太区有三分之二的受访收购方将区域内的国家选为收购标的地区。史密夫斐尔亚洲企业事务主管施伟龙表示,交易商依然看好前景,也有意向继续进行并购,但对近期出现的市场波动保持警觉。预计并购仍将是亚太区各企业乐于使用的增长策略,但整体的交易规模有可能会趋向为小型,买家也将更青睐周围临近国家以及隶属于同一行业的收购标的。中期而言,受访的全球及区域买家继续看好中国的前景,并预计中国的并购活动将持续显著的增长。史密夫斐尔合伙人邹兆麟认为,中国的经济演变创造了各式各样的交易机会。虽然过去主要是由基础建设和房地产投资所主导,但制造业在价值链中正逐步升级,而其他行业例如食品、医疗保健、教育和金融服务业也正在崛起。此外,中国企业在海外进行收购的热情也并未减退。有72%的中国受访者计划在未来三年内进行海外收购,其中60%表示有意收购两个或以上的项目。47%的中国受访者表示东南亚为其首选的收购目的地,其次是拉丁美洲(17%)。我们认为,当前全球并购意愿高涨的实质原因,还是全球资本过剩所致,企业在资本相对充裕的背景下,就会加强并购意愿。另一方面,从一个维度来说,并购意愿加强可能象征着全球经济或正在复苏,不过是否真的如此,还需要时间继续观察。(NZL)

【形势要点:特朗普“攻击”美联储无助于选情】
美国共和党总统参选人特朗普日前接受《财富》杂志采访时,把他的攻击对象指向了美联储。他表示,“绝对”支持降低美联储的权力,允许国会对美联储进行全国审计。自1978年开始,美联储的货币政策以及与外国央行的交易得到了特别豁免,不再接受美国政府公信力办公室(GOVERNMENT ACCOUNTABILITY OFFICE)的审计。也就是说,美联储的资产负债表目前接受着宽松的审计,而绝大部分关键运作仍是保密的。如果要“全面审计美联储”,首先意味着立刻公开美联储理事会会议纪要(目前为每五年公开)。这还要求公开与美联储在资产购买、贷款、救助等方面有联系的金融机构和外国政府。特朗普表示,“低利率是最好的事,有很多好事可做而有没做,加息会吓坏经济。”但此前,特朗普表示担心美联储长期的低利率立场正在伤害美国经济,并导致资产市场泡沫。特朗普称,美联储主席耶伦做了有用的工作,尽管我不想就再度任命问题置评,但我更倾向于换上其他人。特朗普去年11月就曾指出,美联储主席耶伦“高度政治化”,而美联储加息会带来“很多坏事”。此前,四任美联储主席(沃克、格林斯潘、伯南克和耶伦)齐聚一堂时,在讲话中含蓄地批评了特朗普的言论。美联储前任与现任主席认为,美国经济并非处在泡沫之中,也并没有面临衰退。不知这是不是特朗普攻击美联储的原因之一。《巴伦周刊》的文章分析,特朗普不是一个乐于接受批评的人,因此主席们的言论可能激化他限制美联储权威的主张。值得注意的是,特朗普和另一位共和党候选人克鲁兹(TED CRUZ)都支持对美联储进行更全面的审计。他们还与茶党共和党人一道,主张限制纽约联储的权威(纽约联储主席在利率决策中拥有永久投票权)以及美联储利率决策的授权条件。不过,美联储多年以来坚持独立运作,作为机构并不参与国内政治,特朗普向身为专业机构的美联储开炮,而且公开表态要撤换美联储主席,这对他自己的选情并不是一件好事。(RHJ)

【形势要点:美国正密切关注大型对冲基金的杠杆风险】
美国金融监管机构计划重点关注对冲基金行业的借款情况,尤其是大型对冲基金,而此举正值监管部门对资产管理领域的潜在风险进行综合评估之际。美国金融稳定监管委员会(Financial Stability Oversight Council)18日在公开会议上全票通过了一份全长27页、历时两年多完成的资产管理行业金融稳定风险评估更新报告。美国财政部长卢(Jacob Lew)直接领导这个监管委员会,他表示,委员会调查发现对冲基金行业的杠杆似乎集中于大型基金,但高杠杆是否意味着更高的风险或系统性风险需要综合考虑更多因素,这一情况还需要进一步的分析以及信息共享。他补充说,监管委员会将成立工作组,进一步研究对冲基金的风险。金融稳定监管委员会称,工作组将根据现有数据评估对冲基金杠杆情况,并审视哪些其他数据需要搜集,工作组计划于2016年第四季度向监管委员会汇报工作。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)主席Mary Jo White表示,作为基金行业的主要监管机构,SEC支持金融稳定监管委员会18日发布的联合声明,但SEC将独立决策未来的规则修改。她说,SEC将分析和考虑在征求意见窗口期收到的公众反馈,并据此做出决定。美联储主席耶伦谈及将要成立的工作组时称,其目的应当是更好地评估这些基金的潜在系统性风险,她支持SEC提高投资基金领域透明度和改善风险管理的努力。但她补充说,一些资产管理风险并不仅限于单一监管机构的管辖范围之内。(LZJX)

【形势要点:财政恶化迫使俄罗斯大力收缴国企利润】
俄罗斯是世界上最大的石油出口国之一,但是受油价低迷以及国际制裁的影响,其经济受到较大打击。俄罗斯的财政状况也在恶化,为此,俄罗斯政府已采取多项削减开支的方式应对财政困境。据外媒报道,俄罗斯总理梅德韦杰夫近日颁布命令,要求国有企业将2016年利润的50%上缴股息。他表示,此项措施预计将使联邦预算收入增加1000亿卢布(约合15.2亿美元)。这一命令涉及俄罗斯一些最大型企业,包括天然气巨头俄气(GAZPROM)、钻石矿业生产商埃罗莎(ALROSA),原油生产商巴什基尔国家石油公司(BASHNEFT)与俄罗斯国外石油公司(ZARUBEZHNEFT),以及俄罗斯水电集团RUSHYDRO、“现代商业舰队”公司(SOVKOMFLOT)、俄罗斯石油运输公司(TRANSNEFT)、俄罗斯石油天然气公司(ROSNEFTEGAZ)与对外贸易银行等。其实,自2015年起,俄罗斯大型国有企业上缴国家股息将按照国际财务报告准则计算,上缴比例将不低于净利润的25%。(RWX)

【形势要点:印度首超中国成为最大绿地投资目的国】
2015年印度首次超过中国,成为全球最大外商直接投资(FDI)目的国。据《金融时报》旗下数据部门fDi Intelligenc公布的一份报告显示,中国2015年外国直接投资项目的资本投资额下降23%,至566亿美元,项目数量也减少了16%,至789个。原因是受到经济增长速度放缓以及成本上升等因素的影响,这意味着中国在亚太地区外国直接投资的增长势头中变成了一个落后者,而不再像以前那样是这种增长的“发动机”。相比之下,印度则取代中国成为了全球资本投资的头号目的地,原因是这一年时间里该国吸收了很多大规模投资。fDi Intelligenc报告称,2015年印度的绿地投资项目资本投资总额为630亿美元,排名居首;项目数量增长8%,至697个,仍旧落后于中国的789个。报告显示,2015年中流入亚太地区的外国直接投资在全球“绿地投资”总量中所占比例达45%,这一年中外国公司在亚太地区对3833个绿地投资项目进行了投资,估测投资总额达到了3025亿美元。虽然2015年亚太地区绿地投资项目的数量与2014年相比减少了7%,但总资本投资额则增长了29%,原因是印度、印度尼西亚和巴基斯坦等市场上的投资额大幅增长。(LWX)

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