安邦-每日金融-第4489期

〖分析专栏〗

【从商业地产投资热看电商潜在危机】

〖优选信息〗

【形势要点:索罗斯谈中国经济的危险信号】
【形势要点:人大常委会将于今年12月二审《证券法》】
【形势要点:山西省遭遇区域经济与金融“采空区”风险】
【形势要点:上海对个人房贷违规进行象征性惩罚】
【形势要点:三大期交所重拳防范商品市场投机风险】
【形势要点:远期结售汇逆差递减显示人民币贬值预期缓解】
【形势要点:王健林愿以“对赌”融资完成万达国内上市】
【形势要点:前海自贸区欲发展离岸人民币债券市场】
【形势要点:多部门明确投贷联动试点地区】
【形势要点:移动支付在小额支付市场上占据较大优势】
【形势要点:中金前负责人反对过度投资和干预股市指数】
【形势要点:国内的税制结构设计缺陷有待整改】
【形势要点:全球金融市场开始对英国脱欧做两手准备】
【形势要点:日本央行的负利率政策可能更激进】
【形势要点:2020年新版美钞更新的有关情况】
【形势要点:国际金融大鳄开始看空美元】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【从商业地产投资热看电商潜在危机】
日前,仲量联行在其最新的研究报告中指出,中国房地产投资市场特别是商业地产投资中的国内资本正显著增长。在商业地产与电商产业存在明显对抗的情况下,报告中揭示的一些数据和信息,值得国内电商业认真对待。
这份名为《中国资本蓄势待发,开创投资崭新时代》的报告显示,2015年是中国商业地产投资创纪录的一年,完成交易资产总值约1500亿元人民币,预计2015年中国投资级地产总规模位居全球第二,仅次于美国,达到8060亿美元。商业地产交易量增长、规模不断扩大的背后,是私募基金、私营企业、国有企业和保险公司等国内资本的大力推动,国内资本占据了2015年中国商业地产投资的主要份额,“达到了四分之三”。过去八年,中国资本在国内商业地产投资经历了强劲扩张,年复合增长率达15.4%。
报告总结认为,未来商业地产投资将出现以下五大趋势:国有企业将成为投资市场中的重要卖方;中国保险公司有望成为国内外投资市场的最大买家之一;中国私募基金将扩大其投资足迹;资产证券化将助推下一波投资高峰;金融创新将对主流投资渠道形成补充。报告指出,鉴于中国房地产投资规模不断扩大和市场透明度持续提高,房地产投资活动有望在未来几年得到进一步发展。仲量联行中国投资部总监Anthony Couse表示,“各类中国投资者正以史无前例的速度积累商业地产开发、收购和出售的经验。未来中国投资者仍将继续占据投资总量中的主要部分,中国资本毫无疑问将是最主要的推动力。”
在安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功看来,这份报告的意义在于,披露的数据显示出中国资本最喜欢的投资领域仍是商业地产。然而,商业地产的繁荣与中国另一个近年发展火热的产业——电商产业的发展方向是相悖的,这两个平台存在矛盾,存在发展上的对抗。安邦咨询很早以前就警告过这种对抗关系,提示过电商要积极投身于线下业务,取得与商业地产的一致。但在现实经济环境中,这种一致性的进展微乎其微。
电子商务很早就开始颠覆性地改变了全世界,零售领域同样如此。在国内,以阿里巴巴为代表的网商平台,已经搅动了国内零售业,网络购物迅速兴起。但与此同时,很多实体商店也因为网购的兴起被迫关门或空置率大幅上升,这意味着电商打击了传统的商业地产。但陈功认为,在这个重要的商业转型期中,传统商业等来的不全是噩耗,也有很多升级的机会。对于电商来说,它虽然严重冲击了传统商业,但其自身也面临着诸多问题和边界约束。
应该看到,电商平台在其规模越来越大之后,于商家而言,它的渠道成本也在增加,收入降低、消费的下滑的问题也很严重。而且很多实体店也创新了经营模式,向轻资产的模式发展(例如加盟的直营化管理),一定程度上规避了传统实体门店人工和租金成本过高的问题,并通过集约的规模化运营降低了成本。此外,购物中心、便利店、特需店等一些“集客效应”比较明显的业态,受到网店分流的影响比较小,也给了很多实体店信心。另一方面,消费者的诉求包含“多、快、好、省、美”,其中“多”“快”和“省”是电商渠道的强项,但在“好”和“美”上实体店也有自己天然的优势,特别是在满足消费者服务性的需求以及情感性的需求方面,具有不可替代的地位。很多“集客效应”强的商业地产,能够在零售业态上更好的相应消费者“碎片化、娱乐化和多元化”的需求。
基于以上原因,陈功认为电商也要积极投身于线下服务,深入挖掘其中的商机,特别是有必要在转运中心和展示中心等线下业务上多下功夫,与线上业务结合对应起来,这将产生新的商业地产需求,为商业房地产注入新的活力。但遗憾的是,现实环境中电商并没有与商业地产取得一致性,而且在国内资本将进一步加大对商业地产投资的背景下,未来资本与电商的冲突将会更为激烈,中国的资本早晚会站到电商的对立面上去直接抗击电商对商业地产的压力。一种有趣的现象是,现在很多电商在集资拿到钱之后,自己也投资商业地产,自己砸自己的脚。所以,未来电商在中国面临的挑战可能是多元的,一些知名大电商的前景不能被看好,他们正在从高处走下来。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
国内资本最喜欢的投资领域是商业地产,未来它们仍将继续占据投资总量中的主要部分。由于电商与商业地产存在发展上的对抗,未来国内资本早晚会站到电商的对立面上去,直接抗击电商对商业地产的压力。现有的一些知名大电商,前景不能被看好。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:索罗斯谈中国经济的危险信号】
索罗斯日前在纽约亚洲协会举办的“中国经济奇迹的终结?”讨论会上指出,中国金融问题的关键是银行体系,债务多于存款,必须靠体制为它提供流动性。根据中国人民银行的数据,这一增长是当月总计3610亿美元的大规模新信贷刺激起来的,这一数字远远超过了预告的中位数2160亿美元。索罗斯说,“三月,当我看到大量信贷增长时,它被当作经济正在复苏的信号。但对我而言,这是个警示信号,因为我看到了它还需要更多信贷才能制止经济下滑。中国政府已经决定,他们无法承受大规模失业,因此他们诱发基建热潮和房地产热潮。这是泡沫,但能推动增长,可以自我维持。”索罗斯对中国政府这样做的结果做出了分析,他认为,这种情况最多只能维持两年。索罗斯说,问题的关键在中国的银行体系,“现在银行供应的大部分钱,必须用于保持坏账和亏损企业的存活。”索罗斯说,“你可以关闭一些分支,但你实际上无法关闭整个工厂,整个公司。你可以关闭工厂,但你不能关闭整个公司,而无需注销债务。”索罗斯指出,中国“银行体系现在的债务比存款多,它不仅在资产上有麻烦,在负债方面的麻烦也越来越多,因为它现在要依赖体制提供的流动性,而其它银行现在必须相互放贷,这是额外的不确定和不稳定的来源。”他指出,刺激可以买来时间,这样虽然把问题推迟了,但大约只能推迟一到两年,而问题却会以指数速率变得越来越严重。他说,这种自我维持可以推迟危机转折点的到来。这种情况美国在2005和2006年也发生过,但它并没有停止,而是继续到了2007年和2008年。索罗斯认为,市场总是错的,参与者代表着对未来的偏见。这种偏见会产生双向影响,索罗斯称这种双向关联性为“反身性”。反身性理论认为,市场参与者者根据自己的认知和对市场的预期采取的行动会改变市场原有的发展方向,从而让参与者产生新的信念,继续改变市场走向。(LZJX)

【形势要点:人大常委会将于今年12月二审《证券法》】
十二届全国人大常委会22日公布了2016年立法工作计划。根据计划,今年继续审议网络安全法等10部法律案,初次审议环境保护税法等10部法律案。根据计划,2016年全国人大常委会继续审议的法律案包括已经表决通过的深海海底区域资源勘探开发法和慈善法、将于4月审议的境外非政府组织管理法、野生动物保护法(修改),将于6月审议的网络安全法、民办教育促进法(修改)、资产评估法,将于8月审议的电影产业促进法、中医药法,将于12月审议的证券法(修改)。根据计划,2016年全国人大常委会初次审议的法律案包括将于4月审议的国防交通法、公共文化服务保障法,将于6月审议的红十字会法(修改)、民法总则、环境保护税法,将于8月审议的海洋环境保护法(修改),将于10月审议的社区矫正法、中小企业促进法(修改),将于12月审议的国际刑事司法协助法、水污染防治法(修改)。据介绍,这些项目的审议时间可能视情适当调整。同时,为落实党中央关于全面深化改革、全面推进依法治国、“十三五”规划、国防和军队改革等部署需要制定和修改的其他法律,也会适时安排审议。计划还公布了一些预备项目,包括:修改测绘法、矿山安全法、农民专业合作社法、行政复议法、行政监察法、档案法、现役军官法、税收征收管理法、土地管理法、标准化法。制定核安全法、粮食法、原子能法、外国投资法(修改外资三法,即中外合资经营企业法、外资企业法、中外合作经营企业法)、房地产税法、船舶吨税法、烟叶税法、公共图书馆法、电子商务法。这些立法项目由有关方面抓紧调研和起草工作,视情在2016年或者以后年度安排审议。此外,计划还明确指出,按照党中央的决策部署,对实践条件还不成熟、需要先行先试的,依法及时作出授权决定。(RLEQ)

【形势要点:山西省遭遇区域经济与金融“采空区”风险】
山西省长期以来以煤炭业为支柱产业,形成了很多煤炭开采的“采空区”。这种情况不仅表现在煤炭开采上,还形成了区域经济和金融上的“采空区”。据了解,目前,山西七大国有煤炭集团负债总额超过万亿,体量相当于山西省2015年的GDP,总体资产负债率达80%,山西煤炭的债务大部分在银行。据《南方周末》报道,山西一家国有银行的高管表示,其所在银行帮山西一家煤炭企业承销了债券,但持有该债券的基金经理高度关注,即将到期的债券能否兑现。目前,山西债券市场已到最紧张的时刻。2016年4月以来,据不完全统计,山西煤炭企业已连续发生两起债务违约以及三起债券暂停、取消发行事件。中煤集团子公司山西华昱能源有限公司4月6日正式宣布,一笔本息共计6.38亿元的短期融资券违约。这是首家煤炭央企出现债务违约。所幸有惊无险,经过多方筹措,几天后该公司得以足额偿付本息,并支付了违约金。但另一家违约的安泰集团就没有这么幸运了。4月8日,安泰集团发布“银行债务逾期”公告称,从2015年底开始,受宏观经济和行业形势的严重影响,安泰集团陷入了流动资金紧张、银行贷款逾期并且不断新增的漩涡中。截至公告日,公司及控股子公司累计银行贷款等债务逾期3.9亿元,目前正在与债权银行协商解决。安泰集团是山西介休市一家民营的大型选洗煤、焦炭企业,旗下拥有一家上市公司,正常运营的时候,拥有员工十几万人。安泰集团债权银行一位知情者透露,安泰集团贷款总额一百多亿,实际上经营并没有遇到太大的问题,但由于煤炭已被银行视为“压缩退出行业”,许多小银行纷纷抽贷,导致最后“抽不动了”,大的贷款到期也还不了了。煤炭市场的自然荣枯周期是“十年上坡,十年下坡”,在2009-2011年的煤炭繁荣周期顶峰,山西大型煤炭集团大量整合中小矿井。再叠加2011-2013年高达13%-15%的市场实际融资利率,一些民营煤炭企业通过信托、民间信贷等方式获取资金的融资成本甚至达到20%。如今,随着煤炭行业持续不景气,企业偿债能力大受打击。从当前煤炭行业的周期看,这一轮不景气将会持续很久,区域性的产业、区域经济和金融风险叠加,将导致山西省经济与金融“采空区”现象愈加严重。(RHJ)

【形势要点:上海对个人房贷违规进行象征性惩罚】
此前引发市场关注的房地产中介公司介入金融业务的事件,现在有了结果。据上海银监局日前发布的通知,针对稽查中发现的问题,决定自4月25日起暂停辖内各商业银行与太平洋房屋、仁丰、我爱我家、佳歆、汉宇、链家等6家房地产中介的业务合作1个月;对于违反个贷业务受托支付要求的工行静安支行、中行临沂路支行等7家商业银行营业机构,决定自4月25日起暂停个人住房贷款业务2个月,并责成对相关人员内部问责。此次稽查结果还发现,部分商业银行在房贷新政实施之前,存在违反受托支付要求发放个人住房按揭贷款的情况,比如在贷款发放后,将个人住房按揭贷款资金直接划入非房屋交易双方的第三方,该第三方又将资金划至房地产中介公司;同时还发现本市部分房地产中介公司存在通过首付贷及垫付资金等方式为房屋交易双方垫资的情况。上海银监局强调,要进一步加强个人住房贷款管理,强化个人住房贷款交易真实性调查,严格审查购房人首付款资金来源及其偿债能力,加强房地产抵押估值管理。一旦发现借款人通过P2P、房产中介机构等渠道违规获取首付款资金的,应拒绝其贷款申请并列入黑名单。此外,监管要求进一步规范与房地产中介公司的业务合作,加强对房地产中介机构的资质审核,实施业务合作名单制管理,不得为房地产中介垫资提供隐形担保(包括不得以出具“同意贷款承诺书”等方式给房地产中介公司的融资业务提供担保,不得将信贷资金直接划转给房地产中介公司的工作人员等)。(LHJ)

【形势要点:三大期交所重拳防范商品市场投机风险】
自4月11日以来,期货市场掀起疯狂的普涨行情。螺纹、焦炭等黑色系金属品种连续上涨的同时,热点开始转向棉花、沥青,大豆等农产品。至4月21日收盘,沥青、铁矿石、鸡蛋、玉米、籼稻等13个期货品种当日涨停,螺纹1610合约上涨7.38%,郑棉1609合约上涨6.46%。当日晚间,大商所、上期所、郑商所接连发布规则和公告,打出调整涨跌停板幅度、交易保证金标准、上调手续费率组合拳,防范市场投机风险。而在上述举措推出后,夜盘走势出现分化,其中,黑色板块中的铁矿、焦煤仍维持强势,基本金属微幅上涨,化工、农产品板块中不少商品应声下跌。据WIND统计显示,期货市场在过去不到4个月的时间里大幅扩容。去年6月股市下挫以来,商品持仓额逐步攀升,由最初不足7000亿元攀升至2015年底的9700亿元,而目前持仓额已超过12500亿元。商品的火爆行情吸引了外部资金的流入,中期协统计数据显示,黑色板块中,至2016年3月末,螺纹钢期货今年累计成交金额为51379.02亿元,同比增长108.09%;累计成交量为256127827手,同比增长159.79%;持仓量为1915167手,环比增长1.28%。而对于巨量资金的来源,分析人士认为,一方面,由于股市去年下跌后未完全恢复,而近期债市也出现不小调整,在股市和债市配置力度减弱的背景下,部分逐利资金选择了期货市场。另一方面,以有色金属、化工等一些品种为例,其仓单量自去年底以来大幅上升,说明产业资金的介入度越来越高。期货品种的大幅上涨导致不少品种由大幅贴水转为升水,产业资金为锁定利润进行了套期保值。在业内专家看来,资金进入商品后,随着商品价格走高,一定程度将扭转此前的通缩和衰退预期,恢复实体产业链的流动性。但若脱离基本面博弈,波动率过高,可能会演化成风险,进而降低期货市场发现价格、规避风险的正常功能。(RLN)

【形势要点:远期结售汇逆差递减显示人民币贬值预期缓解】
国家外汇管理局日前发布的数据显示,3月银行远期结售汇逆差353亿元。结合前两个月情况看,一季度远期结售汇逆差规模逐月缩减,显示市场对人民币贬值预期明显缓解。所谓银行代客结售汇,是指银行为客户办理的结汇和售汇业务。如果代客结售汇为顺差,则卖出美元的人更多,用美元换人民币需求较强,说明市场看涨人民币;如果为逆差,则说明市场出于避险情绪更倾向持有美元。企业和个人选择未来购汇多还是售汇多,可以反映对人民币汇率走势的预期判断。据外汇局统计,3月,银行结售汇逆差2368亿元,较2月略有回升。随着年初人民币汇率大幅波动,不少企业和个人到银行集中换汇,曾引发市场对“羊群效应”的担忧。近期企业购汇意愿减弱,偿债节奏有所放慢。从衡量购汇动机的售汇率,也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比看,1月份为90%,2、3月份均降至74%,说明客户买美元的意愿在减弱。数据还显示,2、3月份企业、个人保留外汇的意愿较为平稳,但向银行卖出外汇的比例有所提升。从银行代客结售汇数据看,逆差从1月份694亿美元收窄至2月的350亿美元,再到3月进一步减少至336亿美元。即便排除2月份春节长假因素,用日均代客结售汇值测算,也显示人民币承压明显减缓。业内分析人士认为,2016年以来,世界经济增长依然乏力,不确定、不稳定因素有所增多,国际金融市场出现较大波动;但国内经济延续了稳中有进的发展态势,一些主要指标出现积极变化;一季度,我国跨境资金仍呈现流出态势,但流出压力较年初明显缓解,人民币汇率趋向基本稳定。(RDLG)

【形势要点:王健林愿以“对赌”融资完成万达国内上市】
中国首富王健林坚信,那些帮助他完成将大连万达商业地产从香港转移回中国内地上市计划的投资者将能从这笔交易中获利,王健林对此信心十足,以至于他愿意为此签下一纸对赌协议。在万达发给潜在投资者的一份文件的显示,该集团正在寻找潜在投资者,帮助他们收购万达商业地产最高14.41%的股份。这正是香港上市的万达商业目前并不被王健林以及其他内地股东所控制的股份数量。根据对赌协议,如果万达商业地产在2018年8月31日以前,或者从香港退市两年之后,依然无法达成内地上市的话,万达集团将会回购股份,回购价格将保证为国内投资者提供12%的年回报率,海外投资者则是10%。有市场机构评价,根据这份文件来看,如果考虑到万达商业地产在香港的股价被“严重低估”,那么万达提供的条件则为投资者创造了“相当丰厚的套利空间”。为了证明其信心来源,万达表示,中国内地挂牌的一些地产公司,它们的估值水平是香港上市可比地产公司的三倍还要多。中国内地上市地产股的平均预期市盈率为29倍,万达所说的这一估值水平是基于四家公司基础上的,但这四家公司业务范围包括自贸区和开发区管理,而万达商业地产是一家地产开发商以及购物中心运营商。如果从一个更大范围的18家内地上市地产股名单来看的话,那么内地上市地产股的平均估值就降到了13.8倍。据彭博数据显示,包含10只成份股的恒生地产指数的预期市盈率为11.45倍,如果范围扩大到53家在港上市的中资地产股的话,那么这一估值倍数就要降到只有6.5倍。如果万达转到A股上市能获得三倍多的估值,无疑是一件划算的事。但也有外资分析师表示,万达地产可能是在通过战术性地放风私有化来拉高它们的股价。毕竟,转换上市地点并不容易,而且对企业来说保持香港上市地位还是有很多好处的。(RHJ)

【形势要点:前海自贸区欲发展离岸人民币债券市场】
4月21是广东自贸区设立1周年之际,广东省自贸办副主任陈广俊指出,与广东自贸区设立前相比,广东省贸易便利化、投资便利化和跨境金融三大指数分别上涨27.5%、42.1%、62.2%。他称,广东自贸区挂牌以来,该区人民币贷款与境外贷款投资主要来源地为香港。自贸区在推动粤港澳合作商做了大量工作,截至去年底,新入驻广东自贸区港澳企业达2507家。前海蛇口自贸区新闻发言人王锦侠说:“香港现代化服务产业集群已在前海初现,这显示海内外资本在加速向前海聚集。”他强调,前海正考虑建立自贸区离岸人民币债券市场,希望该片区比上海自贸区更早推出资本项目下人民币可兑换。不过外界担心早前疯涨的房价是否会影响企业进驻前海信心。王锦侠称,前海从来都不是以炒房为主题,该片区是发展服务业,房价在整个成本综合占比中,并没有想象中那么高,目前还看不到房价是否影响企业来注册。另外,为了应对深圳房价高的问题,前海将酝酿推出4700多套保障住房。(BZL)

【形势要点:多部门明确投贷联动试点地区】
银监会、科技部、人民银行近日联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,鼓励和指导银行业金融机构开展投贷联动业务试点,有效防范风险,不断提升科创企业金融服务水平。银监会规定,为了开展投贷联动,试点银行业金融机构可选择设立投资功能子公司或设立科技金融专营机构。另外,试点机构也可以新设或改造部分分(支)行,作为从事科创企业金融服务的专业或特色分(支)行,开展科创企业信贷及相关金融服务。根据《指导意见》规定的条件,将在部分银行业金融机构和部分国家自主创新示范区开展投贷联动第一批试点。北京中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海国家自主创新示范区、西安国家自主创新示范区成为首批试点地区。另外,国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行成为首批试点银行。银监会称,根据第一批试点工作情况,银监会等部门将总结工作成效,按照程序报批后,适时扩大试点范围。(RWX)

【形势要点:移动支付在小额支付市场上占据较大优势】
随着移动互联网与手机支付市场的不断发展,人们的支付习惯也随之改变。近日,在一项关于在支付习惯的调查中,89.3%的网民表示小额网上支付会用支付宝或微信支付。多少金额算是小额呢?调查显示这个金额的中位数是200元。68.2%的网民表示超过一定额度的网上支付会用信用卡网银支付,调查显示,这个额度的中位数是1000元。52.9%的网民在便利店使用过支付宝或微信支付,使用原因中方便快捷的比例超过七成;62.7%的网民在一些餐饮场所、商场使用过支付宝或微信支付。71.8%的受访者提及在便利店选择微信支付宝支付的原因是:方便快捷,扫码支付比刷卡快,不用掏钱包,不用找零,节省时间;19.8%的受访者提及选择原因是:打折,随机减免,积分等优惠活动;12.5%的受访者提及选择原因是:忘了带钱或卡,不用带钱或卡,现金不够;0.3%的受访者提及选择原因是:微信或支付宝有余额。优惠活动吸引用户来体验,良好的用户体验养成客户的支付习惯以及生活习惯,同时也为微信和支付宝带来了消费场景,微信转账收费也会一定程度上鼓励用户用余额来消费。2015年度客户的支付习惯发生着惊天动地的变化,更多的客户在线上、线下均不再选择用现金或银行卡支付,尤其是小额支付的情况下,而改用更为方便快捷的微信支付和支付宝支付,这为银行业带来了新的挑战。(RZL)

【形势要点:中金前负责人反对过度投资和干预股市指数】
中金昔日掌门人朱云来在2016年中国绿公司年会民营企业金融发展论坛上表示,目前对货币政策讨论过多,既然说让市场起决定性作用,就不要东救西救,那是扰乱市场机制的,并质疑“大量印钞保住了市场,但全是过剩有什么用?全是生产过剩的GDP有什么用?”他表示,现在系统性投资过剩,应休养生息减少投资,宏观政策需要改革,不能仅靠货币增量来解决问题。如果当下存在的过剩问题及结构调整问题可以用钱来解决的话,早就解决了,这些问题依然存在证明我们还需要其它的政策。他反问,“用一万亿就想救三十万亿的市场?”此外,朱云来还认为,监管层需要放弃对股市指数的期待,股指与猪肉、白菜价格一样,是市场的反映,不能当做政府的业绩指标,更不能人为调整,如果用行政力量干预,往往会适得其反。指数对金融企业很重要,跌了我们就会相对进行调整,现在已经被迫进入了市场化,不能再用计划思维去控制市场。他表示,“目前宏观经济的角度来看,房地产行供应严重过剩,目前全国待售住宅7亿平方米,在建住宅40亿平方米。而在农业产品价格上,监管层为了保护农产品价格不降,使得第一年价格上升,造成第二年产量过剩,价格暴跌。” 他认为,建设完善中国期货市场是解决该问题的重点。(LZJX)

【形势要点:国内的税制结构设计缺陷有待整改】
“以票定(征)税”是中国税收征管体系的核心,但税收实务中,往往出现中国式的“限额供票”——“领票难”、“用票难”成为企业反映的突出问题。纳税人初次领用、再次领用、增量和票种变更,都必须要经过严格的审批检查程序;在企业规模不断扩大,业务发展迅速,业务量与开票量不断增大的情况下,企业为发票的增量和变更手续往往需要多次奔波于税务局与公司间,有时候来了业务,必须马上接单开票,却因发票问题而产生诸多不便,即使有发票,也因限额制度造成购销双方不必要的成本增加。据《财经》报道,据“民营企业税负问题与对策研究”课题组调查,某施工工程公司,税票分配不合理,为节税以节约成本,只能冒险“买票”;税票限制,导致大额发票不能轻易开出;具体来说,企业遇到准备签约一笔200万元的合同,由于自身发票开票面额较小只有9999元,因而往往一笔业务要开200多张发票。有的月份签订的合同金额高达几千万元,为此不得不雇佣专门的财务人员来开票,开票时间亦超过一个星期,打印机都被打废掉。该课题组认为,这不仅会在市场竞争环境中损失效率,也会影响其商业伙伴与其合作时对其实力的误判,同时浪费税企双方的人力、物力与财力,尤其是未考虑纳税人的利益与客观现实。(BWX)

【形势要点:全球金融市场开始对英国脱欧做两手准备】
随着英国6月23日公投脱欧的临近,国际金融市场都在对此做两手准备。美国银行业及监管部门消息人士称,美国金融业监管者已经要求华尔街银行定期提交针对英国脱离欧盟的最新应急计划。美国联邦储备局、联邦存款保险公司和美国通货监理局共同承担监管银行业的责任。这三家机构已经要求银行业者提交应对英国脱欧的具体计划。比如,如果英国在6月23日公投决定脱欧,那么各银行旗下的伦敦业务将如何应对长期的不确定性;它们是否能在不属于欧盟的英国继续为欧洲大陆提供金融服务。据称,英国央行也在要求国内银行,以及在伦敦运营的外国银行提供类似信息。很多分析师认为,如果英国离开欧盟,伦敦金融业将是损失最重的行业之一,英国脱欧可能导致数以千计的金融岗位迁移到欧元区。值得注意的是,美国八名前财长日前在英国《泰晤士报》联名发表公开信呼吁英国留在欧盟,信中说,美英“特殊关系”在美国二战后的经济和外交政策中处于核心位置,美英合作关系受益于“留在欧洲内部的强大英国”,而脱欧对英国经济前景是一场“充满风险的豪赌”。他们认为,脱欧也会威胁到英国与欧洲共同市场的贸易,一旦脱欧成真更可能带来长期的不确定性,从而进一步阻碍经济增长。此外,英国脱欧将打击欧盟财政,激发其他成员国脱离欧盟,甚至像打开“潘多拉魔盒”一样,给欧洲一体化进程造成重大挫折。(LHJ)

【形势要点:日本央行的负利率政策可能更激进】
日本央行将于下周议息。据彭博社报道,知情人士透露,日本央行之前对银行存放在央行的部分准备金实行负利率、以惩罚金融机构闲置资金后,如今央行可能考虑通过以负利率向银行提供部分贷款来刺激他们放贷。据报道,因为消息未公开而要求匿名的人士表示,任何有关这方面的商讨,都会结合与进一步调低部分准备金适用的负利率相关的讨论。日本央行的刺激银行贷款计划(SBLF)目前以零利率提供贷款,知情人士称,这个计划最有可能成为实施上述选项的工具。知情人士说,央行官员认为把这个工具加入日本央行的工具箱内,可以对经济产生积极影响,不过同时也会引起变相向商业银行提供补贴的疑虑。他们称,金融机构目前已经感受到负利率的惩罚,他们可能还会面临借款人要求进一步降低贷款息差的压力。此前,已有分析师预期日本央行可能采用这类措施,来自法国巴黎银行、瑞信集团和摩根士丹利MUFG证券的分析师是其中一部分。截至4月10日,日本央行根据SBLF已经发放了24.4万亿日元(2230亿美元)贷款,这个计划独立于日本央行货币宽松政策的核心,后者的目标是主要通过收购国债来扩大货币基础。该措施由央行前行长白川方明于2012年12月首次提出。(BWX)

【形势要点:2020年新版美钞更新的有关情况】
美国财政部日前宣布,美国著名废奴主义者哈丽雅特•塔布曼(Harriet Tubman)的头像将取代第七任美国总统杰克逊,出现在新版20元美钞的正面。这意味着塔布曼将成为“亮相”美钞的首名非洲裔美国人和一个世纪以来美钞上出现的首名女性。据了解,新版美钞预计于2020年发行,5元、10元及20元面额都将一并更新。在新版20元钞票上,蓄奴的杰克逊总统肖像将被移至背面。至于10元新钞,正面仍是美国开国元勋兼首任财政部长汉密尔顿,背面则改为5位女权运动领袖。5元新钞正面保留林肯肖像,背面则改为罗斯福总统夫人艾莲娜与民权运动领袖马丁•路德•金。美国财政部长雅各布•卢说,之所以选择塔布曼,是看中了她的领导力及其所作所为给他人带来的帮助,她的一生“代表了一个伟大的美国故事”。塔布曼曾经是马里兰州种植园的奴隶。20多岁时,她成功逃脱奴役,加入帮助黑奴逃离南方的“地下铁路”活动,成为最活跃的领袖之一。美国南北战争之后,塔布曼积极投身于女权运动,于1913年辞世。雅各布•卢说,“一个在奴隶制度下成长起来的人,不会读书写字,却能够改变历史。”最早出现在美钞上的女性是美国首位总统夫人玛莎•华盛顿,她的肖像印在1886年的银元券上。(BHJ)

【形势要点:国际金融大鳄开始看空美元】
随着全球经济前景不明朗以及美联储加息节奏的明显放缓,美元持续了近2年的强势也暂告段落,对冲基金大鳄开始掉头看空美元。据美国商品期货交易委员会资料显示,截至4月19日的一周里,美元出现了21567张空头合约,为2014年7月以来首次净空仓,金额也达到了18.5亿美元。加拿大道明银行告急外汇策略师MazenIssa表示,美联储在3月会议上发出不急于加息的讯息,美元表现反映了美国与其他央行政策背道而驰的情况变得不再那么明显。美元上周五兑日元创出17个越来最大升幅,主要是有消息指日本央行拟向银行提供负利率贷款,为进一步降低存款利率铺路,这拖累日元大跌2.13%至111.79日元/1美元,全周下挫2.7%,连跌两周。法国巴黎银行北美外汇策略主管Katzive表示,市场揣测日本央行本周依稀后会有所行动,使得日元转弱。此外,由于最新民调显示支持英国脱欧的比率跌至20%,带动英镑上周涨1.3%至1.438美元/1英镑,兑欧元更是上涨1.7%,至78.1便士兑1欧元。(BZJX)

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