《华尔街日报》大宗商品“上火”,令中国经济信号复杂难懂

寻找中国经济线索的投资者曾通过观察铁矿石和螺纹钢等大宗商品来获得能够显示出工业健康状况的迹象。但是一些人士称,目前市场上的投机行为正在令这些信号变得模糊。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.,GS)的数据显示,大连商品交易所铁矿石期货成交量同比增长了四倍。高盛分析师称,在过去的一个月中,有两个交易日的成交量之和超过了去年全年的实际进口量。

4月21日关键的螺纹钢期货合约的成交量触及纪录高点。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究人员称,当日螺纹钢期货成交额超过沪深两市总成交额。

投资管理公司Loomis Sayles &Co.的新兴市场投资负责人Peter Marber称,交易所的交易行情违反了逻辑。Marber还说,该公司调查的一些本地人士表示,有多达70%的钢材和铁矿石期货交易是中国散户投资者进行的,而不是用期货市场作为对冲的基本生产商和消费者进行的。

这一投机行为令解码中国经济形势的难度增大。在中国官方数据常常受到批评之际,经济观察人士更多地依赖市场行情等替代性指标。但近年来,投机行为也曾加剧中国股市和债市的剧烈波动,目前投机行为正在造成大宗商品价格大幅飙升,一些人士表示事实将证明大宗商品的涨势只是暂时的。

铁矿石和螺纹钢期货价格本周出现下跌,此前上海期货交易所和大连商品交易所上调了铁矿石等部分大宗商品的最低交易保证金标准,此举意在抑制这些期货品种的交易。但铁矿石和螺纹钢的期货价格今年以来仍实现了大幅上涨。

根据普氏能源资讯(Platts)的IODEX指数,自去年年底以来,铁矿石价格已上涨43%,但周二下跌6%,至61.65美元/干吨。IODEX指数基于含铁量为62%的粉矿价格编制。据普氏能源资讯的数据,今年以来中国螺纹钢的离岸价已上涨74%,至425.50美元/吨。

分析师表示,工业金属价格上涨背后存在一些基础性驱动力,比如来自强劲的房地产市场的需求、供应中断问题以及季节性波动因素。此外有迹象表明,中国经济的放缓程度可能并没有一些人担心的那么严重。但这些人士表示,在此轮受宽松信贷推动的价格上涨中,市场投机行为是一个令情况变得复杂的因素。

这使得许多人认为此轮涨势即将出现逆转。惠誉国际评级(Fitch Ratings)的分析师称,钢价的上涨是不可持续的。而晨星(Morningstar)则表示,钢材需求的下降将导致铁矿石价格下跌一半。美银美林的研究人员则称,他们怀疑中国大宗商品价格的上涨是否还能再持续数月。

而对于投资者来说,这意味着很难将钢价上涨作为判断中国经济增速的明确信号。

Marketfield Asset Management的董事长兼首席执行长Michael Shaoul称,对于是否能从铁矿石价格的上涨中得出一个精确的结论,他持非常谨慎的态度。他还表示,很可能发生了一些事情,但无法凭藉铁矿石价格就做出中国经济是强还是弱的判断。

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