安邦-每日金融-第4493期

〖分析专栏〗

【当前人民币汇率定锚要有灵活性】

〖优选信息〗

【形势要点:中国可能进行信用风险缓释工具试点业务】
【形势要点:国内工业利润增速的可持续性尚待观察】
【形势要点:中国应该对免费披露统计数据立规矩】
【形势要点:国内债市的评级下调潮仍在持续】
【形势要点:深交所对证券交易规则进行修订】
【形势要点:国内期货市场投机引发监管层持续打压】
【形势要点:中行拨备率跌破监管红线揭示不良贷款风险显现】
【形势要点:中国后三季度累积债券到期规模创新高】
【形势要点:瑞银认为深港通对提振两地市场作用有限】
【形势要点:中国市场有五大趋势正在深刻改变黄金市场】
【形势要点:朴槿惠再次呼吁推出韩国版QE】
【形势要点:俄罗斯与中国已进入实质性的全方位合作阶段】
【形势要点:日本央行未扩大ETF购买规模】
【形势要点:恶性通胀下委内瑞拉货币已经“一文不值”】
【形势要点:港交所引导上市公司发行红股】
【企业竞争:苹果公司的高成长性已经面临挑战】

〖放假通知〗

【“五一”劳动节放假通知】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【当前人民币汇率定锚要有灵活性】
2005年以来,为实现“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”,中国监管层进行了一系列努力,包括扩大人民币浮动区间、发展离岸人民币市场、完善中间报价机制等等。不过,实际的汇率形成机制与既定目标之间仍然存在差距。实际上,人民币仍然更多地与美元挂钩,而且与其他主要货币相比,人民币汇率弹性显著偏低。
为了使人民币汇率形成机制改革进一步朝着市场化方向深入迈进,2015年8月,央行推出了一项意在“完善人民币兑美元汇率中间价报价”的新政。当天央行大幅下调中间价,以求实现人民币对实际的市场汇率点差的“一次性校正”。然而,这次突然实施的汇率改革,在当时股市暴涨暴跌以及中国经济下行压力加大的背景下,引发人民币贬值预期骤然上升,以至于今年初,做空人民币的呼声一时高涨。随着中国央行实施的一系列措施逐渐奏效,人民币汇率逐渐稳定。然而,国内外要求人民币汇率形成机制增加透明度的呼声依然强烈,特别是,针对本轮汇改的核心“一篮子货币”,世界仍在期待中国对如何参考“一篮子货币”给出更为清晰和明确的界定。目前,人民币汇率参考的货币篮子有多种:中国外汇交易中心定期发布的CFETS,世界货币组织发布的SDR和BIS(国际清算银行)货币篮子,各种货币篮子的结构不同。
在安邦咨询(ANBOUND)咨询团队看来,当前人民币定锚要有灵活性。确实,对于政府出台的任何政策措施,明确性和透明度十分重要。但是,从中国经济改革的历程来看,“摸着石头过河”式的试验性改革所实现的经济发展绩效,明显比俄罗斯采取的透明度和明确性很高的休克式疗法要好得多。这也表明,任何改革措施都需要接地气,根据实际情况,因地制宜。具体到中国的人民币汇率货币篮子的选择,由于中国目前的金融体系、汇率定价机制仍在发展之中,非常严格的界定标准可能会适得其反。正是因为处于摸索期,人民币汇率篮子的选择可能需要尝试。
摩根大通国际董事长雅各布•弗兰克尔也指出,如果一开始中国央行就过于明确地表示采取某种方式,市场便会顺着这样的指引来行动,而此后中国央行可能又会转而尝试新的举措,这时市场就会感到迷茫。此外,央行货币政策的调整都是基于经济形势,特别是未来经济可能的走势。就像美联储的政策制定原则一样。虽然美联储早就明确告知市场,非常规的量化宽松政策将要逐步退出。但美联储货币政策退出过程,一波三折,而市场对下一步的政策走向也是猜测纷纷。而且,每个月美联储议息会议的决定也并不明确告知下一步的行动,市场形象的形容耶伦经常“打太极”。美国的货币政策尚且如此,中国的货币政策调整也应当审时度势,适时调整修正。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
去年8月人民币汇率改革再次启动,人民币大幅贬值,震动了市场。监管部门出台了一系列措施稳定了市场,然而,要求人民币汇率形成机制特别是参考的货币篮子增加透明度和明确性的呼声高涨,我们认为,在中国当前的金融体系状况下,明确界定人民币汇率货币篮子可能会适得其反。人民币汇率定锚应当具有灵活性,在实践摸索中前行。(NWX)

〖优选信息〗

【形势要点:中国可能进行信用风险缓释工具试点业务】
信用风险逐渐暴露的背景下,中国正考虑推出平抑对冲信用风险的工具——信贷违约掉期(CDS)和信贷挂钩票据(CLN)。据彭博报道,中国银行间交易商协会(NAFMII)近期就银行间市场信用风险缓释工具试点业务向部分机构征求意见,考虑推CDS和CLN。报道援引知情人士称,中国监管层此举考虑的背景包括,自2014年开始,债市个体的信用风险显现,出现债券实质支付违约,亟待有效的信用衍生工具管理和分散风险等等。早前关于“中国版CDS要来了”的消息就已经见诸报端。证券时报3月提到,央行正牵头外汇交易中心研究在银行间债券市场推出CDS,不少银行也开始着手准备。CDS又称信用违约掉期,是目前全球广泛交易的场外信用衍生品,类似于针对债券违约的保险。卖方赚取的是参考资产按时还款时的合约金。CDS可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险,进而平抑对冲信用风险,且有助于增加债市流动性。而CLN则是指固定收益债券和CDS相结合的信用衍生产品,《第一财经日报》曾在一篇文章中介绍过这种工具的“玩法”:SPV(特殊目的机构)构建CLN的时候,在发行固定收益债券的同时买入CDS,两者绑定在一起作为一个CLN来发行。”票据宝董事长李华军表示,简单来说,在发行的债券里绑定了相关的信用风险,所以这种票据的收益率会高过一般的固定收益债券。但高收益对应着高风险,所以CLN的发行者SPV通过购买存在信用风险的资产进行证券化,然后通过高收益的方式把相应的信用风险转嫁给CLN的购买者。这样在未发生标的资产信用违约的情况下,CLN的购买者将会获得高额收益率。但是如果发生标的资产信用违约,CLN的购买者只能获得标的资产中的违约回收率(即违约后本金的补偿率)那一部分。(LWX)

【形势要点:国内工业利润增速的可持续性尚待观察】
国家统计局最新发布的数据显示,3月份工业利润增长11.1%,至5610亿元人民币(合865亿美元),这使第一季度的利润增幅达到7.4%。3月份的数字是自2014年7月以来最强劲的。1-2月份工业利润4.8%的增长结束了连续7个月的负增长。3月份的数据强化了这一趋势。尽管利润数据看似强劲,但国家统计局工业司官员何平在伴随数据发布的一份声明中作出了谨慎的点评。他说,“3月份工业利润增速回升,既有经济向好因素的影响,也带有不均衡、不稳定和恢复性质。”中国经济在第一季度增长6.7%,这掩盖了行业和地区之间越来越大的差异:有些行业和地区表现良好,而那些依赖重工业、石油或煤炭的行业和地区正在苦苦挣扎。国家统计局的数据反映了这种差异。1-3月份,引领工业利润增长的是化工企业(增长20.8%)以及农产品或食品加工企业(增长12.1%)。与此同时,煤矿企业的利润暴跌92.6%,而石油和天然气生产商报告亏损。国家统计局表示,工业企业的债务也上升了5.3%,在第一季度末达到55.22万亿元人民币。中国的企业债务负担是各方越来越关注的问题,同时政策制定者担心,工业产能过剩如果不加以解决,将压低企业的回报。何平表示,“总体看,当前工业经济仍处于化解过剩产能、结构调整、动力转换过程中,需求不足、库存压力和资金困难等影响工业经济稳定发展的问题仍然突出,工业企业效益能否持续稳定增长,尚待进一步观察。”(RWX)

【形势要点:中国应该对免费披露统计数据立规矩】
中国的官方统计数据常常遭到诟病,不仅真实度有限,而且很多政府依靠财政收入获得的数据,甚至需要收费才能获得。国家统计局日前透露了在统计系统存在的一些问题。国家统计局在相关报告中指出,其重点整治以单位名义出版、购买年鉴和资料,取得稿费、劳务费等行为;向所属单位提供统计数据,取得稿费、劳务费等行为;在课题研究中违规取得劳务费行为。局机关、在京直属事业单位和9个调查总队的313名干部,共清退违规获得稿费等报酬323万元。相关责任人正依规依纪进行立案审查。统计局还承认,其没能更新统计流程来反映新经济的发展。统计局表示,其将加快统计制度方法改革。为更科学反映经济发展情况,统计局修订了《季度地区生产总值核算方案(2016)》,研究研发支出和城镇居民自有住房服务价值核算改革方案。在我们看来,除了上述与反腐败有关的政治巡视之外,国家统计系统还有一件更重要的事情要做,那就是公开披露统计数据,并且为数据披露立下规矩。统计部门收集的数据,是花费公共财政获得的公共资源,这类数据应该向社会公众公布,而且应该免费获得。但在国内,很多公共数据变成了小团体的资源,被不同的机构分割出售。实际上,一个国家发达与否,数据透明度和可获得性是一个很好的观察窗。如美国、日本等发达国家,其公共数据披露和服务做得非常好,堪称中国统计系统学习和追赶的标杆。(AHJ)

【形势要点:国内债市的评级下调潮仍在持续】
信用债市场的评级下调潮仍在持续。据不完全统计,4月21日至4月27日的一周内,有山东省微山湖矿业集团有限公司、内蒙古博源控股集团有限公司2个主体被列入评级观察名单,以及上述公司发行的“11微矿债”等4个债项被列入评级观察名单。还有春和集团有限公司(以下简称春和集团)1个主体被下调信用等级,由BBB级下调至BB级,同时其2015年度第一期短期融资券“15春和CP001”亦由A-3级下调至B级。其实,信用债评级下调并非个例。中诚信国际评级有限公司对信用债公开评级变动的跟踪结果显示,今年迄今,发行人主体评级已发生至少33次下调,较去年同期的17次几乎翻倍,创下有相关数据统计以来的新高。今年以来,已有11只债券发生违约,品种涵盖了超短期融资券、短期融资券等所有债券品种,违约主体也从民营企业扩大至央企,以及地方国企。而随着主体评级下调次数增多,债券市场的信用风险有所扩大。受近期违约降级事件增多的影响,市场情绪趋向负面,债券市场的发行也受到波及。相关数据显示,4月1日至25日,至少有103家发行人取消或延迟了共计1173.8亿元人民币的债券发行计划,金额是去年同期的约3.4倍。(RWX)

【形势要点:深交所对证券交易规则进行修订】
深交所4月28日消息,深交所近期修订了《交易规则》、《基金交易和申购赎回实施细则》、《债券交易实施细则》、《网络投票实施细则》、《网络身份认证业务指引》等业务规则,对交易主机接受申报时间、可以采用协议大宗交易的证券交易条件、债券协议大宗交易成交确认模式等内容进行了调整,并将于2016年5月9日起施行。对此,深交所对业务规则修订的问题进行了解答。深交所表示,与原规则相比,《深圳证券交易所交易规则(2016年修订)》(以下简称“《交易规则(2016年修订)》”)的修订内容主要包括四个方面:一是深交所交易主机9:25-9:30期间不再接受竞价交易申报;二是债券质押式回购和组合订单不再采用协议大宗交易方式;三是债券协议大宗交易实行实时成交确认和行情揭示;四是证券处于临时停牌期间或停牌至收市的,深交所不再接受其协议大宗交易申报。深交所还表示,按照修订后的规则,深交所交易主机在9:25-9:30期间不再接受竞价交易申报,包括买卖申报和撤销申报,改变了原来该期间接受申报但暂时不进行处理的模式。修订后,减少了因深沪两市交易机制的差异给投资者带来的不便。(LWX)

【形势要点:国内期货市场投机引发监管层持续打压】
在期货品种狂飙的价格26日开始下跌之前,月内焦炭、螺纹钢、热轧卷板涨幅接近30%。螺纹钢期货上周四一天就暴涨了7.4%,铁矿石期货上周大涨16%。高盛近日的一份报告中称,在过去一个月中,有两个交易日出现铁矿石期货交易量超过中国2015年全年9.5亿吨进口量的情况。高盛称,目前的需求量不足以支撑期货价格长期上涨,市场仍面临供给过剩问题,“我们不相信这种上涨是由市场基本面变动引起的”。这种异常表现促使监管机构出手,为火热的市场“降温”。上期所、大商所、郑商所三大期交所近期齐出手,上调商品交易手续费,或调整交易保证金及涨跌停板幅度。中国期货业协会也发文强调加强投资者教育,做好风险提示,防范过度投机。中期协在27日发布的通知中称,近期期货市场波动较大,投资者开户数量增长较快,各期货经营机构要切实履行中介机构的责任和义务,从维护期货行业长期健康发展的大局出发,切实做好风险防范工作,维护投资者合法权益,维护期货市场平稳运行。(RWX)

【形势要点:中行拨备率跌破监管红线揭示不良贷款风险显现】
尽管拨备覆盖率监管指标仍未下调,但已有上市银行拨备覆盖率跌破150%的监管红线。中行一季报显示,在报告期内,不良贷款拨备覆盖率为149.07%,低于监管150%最低要求,有业内人士认为中行不会是唯一一家拨备覆盖率不达标的银行。不过相关人士称,监管规定3个月不达标才会触发监管处罚,也即意味着,如果6月底前拨备覆盖率监管指标仍未下调,中行还可再增加拨备覆盖率以使其满足监管要求。据已披露的上市银行2015年年报,除中行以外,建行、工行、交行、民生、光大拨备覆盖率均已接近150%的监管红线。平安证券曾预期,虽然银监会目前仍未正式下发有关拨备监管指标的放松指引,但预计大行还是会适当释放拨备来维持季报不出现负增长。拨备覆盖率下调之后,中行今年一季度业绩维持了正增长,一季度实现股东应享税后利润466亿元,同比增长1.70%。此前已有舆论,拨备覆盖率有望实行逆周期管理,也即监管层在研究下调拨备覆盖率150%这一监管红线。招商证券认为,“监管标准逆周期调节,现在是时候放松了”。据其梳理,在金融危机之前,商业银行拨备覆盖率要求为100%;2008年12月,银监会要求五大国有银行的拨备覆盖率由100%提高到130%,股份制银行的拨备覆盖率由100%提高到150%;2009年3月又要求五大行拨备覆盖率从130%提高到150%。招商证券认为,现在不良大周期到来,在拨贷比达到3.03%这一较高水平的情况下,再维持较高的拨备覆盖率已无必要,且从国际银行的情况来看,拨备覆盖率低于100%也属正常现象。据已披露的上市银行一季报显示,除了宁波银行拨备覆盖率有所上升外,一季度末上市银行不良贷款拨备覆盖率较去年年末多为下降。比如平安银行一季度末拨备覆盖率为161.01%、较年初下降4.85个百分点。(RDLG)

【形势要点:中国后三季度累积债券到期规模创新高】
中国债券市场今年将迎来天量“高危”行业信用债到期,投资者正面临史无前例的的信用违约风险。根据彭博数据显示,处于煤炭以及金属与矿业这两个产能过剩行业的公司今年2至4季度累计债券到期规模超7600亿元,为记录最高,较去年同期增34%,较2014年同期增逾一倍。整体债券市场年内的到期规模亦将攀升至顶峰,从本季度开始将面临连续三个季度的最高到期规模,总量将达到4.12万亿元人民币,较去年同期增长23%。中投证券分析师田元强称“信用债集中到期,那么发行人就需要筹措资金,面临的流动性压力就比较大,信用违约事件可能比较容易集中爆发。煤炭、钢铁这类过剩产能的行业的压力比较大,因为银行在抽贷,压缩这些行业的贷款。纯粹从基本面来看,他们的压力很大。”田元强估算,今年全年煤炭所属的采掘业信用债到期规模大约是6317亿元,钢铁为2734亿元。通证券分析师姜超在在报告中称,中国债务违约的魔盒已经打开,并指出与中铁物资类似的过剩产能行业高危债券今年到期规模接近7000亿,而且在未来两个季度还会大量到期。截至4月27日,彭博违约风险模型DRAM综合中国上市公司数据显示,金属与矿业面临的平均违约风险为2.245%,煤炭类为2.372%,都远高于所有上市公司平均1.252%的违约风险。(RZL)

【形势要点:瑞银认为深港通对提振两地市场作用有限】
深港通一直只闻楼梯响,瑞银中国首席策略分析师高挺表示,如果像监管机构所言在今年年内推行的话,估计再未来两个月内就会正式宣布。但是他认为,憧憬深港通能够为中港两地市场带来较大规模的资金流入的预期不切实际,只是可以认为这将为中外投资者提供了更多投资选择而已。高挺预计,深港通将会加入深圳成指以及在香港挂牌的深圳上市企业,共计505只股票提供买卖。至于投资港股的范围,也会扩大至218只中小企业股。他预计,深港通开通后,海外投资者会选择成长性较高的新经济行业。不过他坦言,深圳股市市盈率高达48.6倍,上海以及香港分别仅为14.5倍与11倍,深圳市场的高估值,将会是海外投资者的主要顾虑。至于港股方面,他预计增加的218只股票,仅相当于对内地投资者再开放多约5%市值的股票可供投资,对整体市况的刺激效果不大,预计体育、娱乐、电影等具有成长性的行业,会受到内地投资者的追捧。(BZL)

【形势要点:中国市场有五大趋势正在深刻改变黄金市场】
中国增加黄金储备以及推出“上海金”,对全球黄金市场有不小的影响。UBER对冲基金经理DAN TAPIERO日前表示,中国市场有五大趋势正在深刻改变黄金市场。趋势一:中国正加入黄金定价。作为全球最大的黄金生产国、进口国和消费国,中国于4月19日在上海黄金交易所发布了全球首个以人民币计价的黄金基准价格,首笔“上海金”基准价定格于256.92元/克。共有12家银行参与上金所黄金基准价的定价机制,其中有10家中国银行。这一新的黄金基准价格将会更好反映本地市场的资金流动,并能相对减少美元定价的影响力。鉴于黄金贸易持续从西方转移至东方,该机制将增加中国对金价的影响力并拓展人民币的国际影响力。趋势二:中国正在加入白银定价。中国建设银行继去年10月加入伦敦金银市场协会(LBMA)黄金定价行后,上月,芝加哥商业交易所(CME)正式宣布,建设银行再度成为首家参与CME白银定价的中资银行,也是继美国汇丰银行、摩根大通银行、加拿大丰业银行、多伦多道明银行和瑞银集团之后的第六家国际白银定价银行。成为CME白银定价行,意味着中资行开始对国际贵金属市场的定价产生直接影响。趋势三:人民币国际化。国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权货币篮子,与美元、欧元、日元和英镑一道构成特别提款权货币篮子。从长期目标看,中国决策者希望人民币在国际市场上的地位可以和美元、欧元匹敌。这也意味着中国必须积累足够的金银储备,以支撑其在国际社会的地位。趋势四:中国黄金生产活动正在放缓,但中国的黄金产量仍为世界第一。由于过去数年黄金市场持续熊市,生产成本上升,矿石品位分级的下降和储备有限,中国黄金生产活动过去数年确实出现放缓迹象。不过,中国黄金出口量很小,产出即持有。趋势五:投资标的有限,资金或涌入黄金ETF。中国国债收益率低迷,高收益企业债信用风险相当高,股市起伏已令众多投资者精疲力竭,楼市红利正在消失。因此中国投资者未来投资贵金属的趋势很明显。有理由相信,未来3-5年,以上变化都将增加中国市场对黄金价格的影响力,也将支撑国际金价。(RLEQ)

【形势要点:朴槿惠再次呼吁推出韩国版QE】
由于出口疲软拖累企业投资,加上消费不振,韩国一季度名义GDP(季调后)仅环比增长0.4%,经济持续减缓。韩国央行也下调了今年经济增长预期,从3%降到2.8%。韩国总统朴槿惠26日表示,现在是考虑以韩国版量化宽松(QE)政策来重振经济的时机,“我的立场是必须至少正向考虑QE一次,我将集中力量来引到相关的讨论,在未来能达成这一目标”。朴槿惠不赞成为刺激经济立即增税(包括企业税),表示“提高税率应永远是最后手段”,必须先采取其他可能的政策选项。所有韩国版量化宽松,是由央行增印钞票来接受国有银行对国内企业提供的政策性贷款,如此使国有银行有更多资金贷给企业,并使政府针对问题企业进行重整。执政的“新国家党”在4月13日国会选举前,就曾建议实施大规模的债券购买计划,但由于执政党败选这项建议也变为无效。朴槿惠做出上述表态后,预计执政党可能重新推动QE。反对党在选举前就明确表示反对“韩版QE”,选后虽然同意配合政府的企业重整政策,但条件是政府须优先协助可能会失业的工人,并强调应首先修改央行法,因为现行法律禁止央行从银行购买证券。但反对党也担心如果修法,可能严重削弱央行的独立性。而且,韩国央行对QE也吃审慎态度。(BZJX)

【形势要点:俄罗斯与中国已进入实质性的全方位合作阶段】
经过安邦咨询(ANBOUND)研究团队的跟踪研究,我们认为,俄罗斯与中国已进入实质性的全方位合作阶段。这种合作表现在如下几方面:在贸易方面,今年一季度中俄双边贸易达917.7亿元,增长3.6%。中国对俄出口主要是机电产品和传统的劳动密集型产品,中国主要从俄进口原油、成品油、煤、铁矿砂等资源性产品。其中,石油进口方面,2015年,俄罗斯对中国原油供应达到2668万吨,比2014年同期增加了17.5%。中国已超过德国成为俄罗斯石油的最大进口国。据不完全估计,中国2016年通过不同渠道从俄罗斯进口石油的总量将达2700万吨。在天然气进口方面,2015年5月,中俄签署天然气供销大单,从2018年开始,俄气将每年向中国出售380亿立方米天然气,而中方将以人民币形式进行付款。在企业融资方面,俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)、俄罗斯最大石油生产商Rosneft以及俄罗斯卢克公司(lukoil)正在考虑赴中国香港上市。俄罗斯和中国可能最早下月达成一项协议,允许在俄罗斯成立离岸人民币中心;与中国央行以及金融监管部门的磋商收获颇丰,进程已接近完成。Shvetsov还表示,双方有望最早在5月达成多项金融基础设施协议,包括中央托管机构之间托管连通,以及在莫斯科指定一家人民币清算银行等。另外,俄罗斯还在探讨在中国发行“熊猫债券”,即人民币计价债券的可能性。俄罗斯去年表示,希望在2016年发行至少10亿美元以人民币计价的俄罗斯联邦贷款债券(OFZ)。4月27日俄媒称,俄罗斯对外贸易银行(VTB)正式向俄新社表示,该银行计划每年向中国提供80-100吨黄金,这相当于俄罗斯黄金产量的三分之一。2015年俄外贸银行获得上海黄金交易所成员地位,有权参与上海黄金交易所国际部在上海自贸区的交易。总体来看,在俄罗斯与西方国家关系恶化的局面下,俄罗斯与中国已经进入实质性的全方位合作阶段。(ALEQ)

【形势要点:日本央行未扩大ETF购买规模】
熊本地震,核心CPI转为负值,此前市场预期日本央行或将加码宽松政策。不过日本央行再度出乎市场意料,4月28日决议维持货币政策不变。日本央行以8:1的投票结果维持基础货币80万亿日目标年增幅不变,并以7:2的投票结果维持负利率-0.1%不变。这两项措施符合市场预期,但是大多数投行预计的扩大股票ETF购买并未推出。日本央行还推迟了实现通胀目标的时间表,称CPI将在2017财年期间达到2%目标,这是大约一年内日本央行第四次推迟通胀目标实现时间。此外,2017财年核心CPI升幅预估为1.7%。日本央行的CPI预测排除了消费税上调的影响。金融市场的不稳定和日本南部熊本县发生地震,令企业信心进一步减弱。再加上由于4月通胀水平急剧下滑,日本央行行长黑田东彦曾主动表达了扩大宽松的可能性。在决议公布之前,市场普遍预计日本央行扩大宽松势在必行,手段就是通过扩大股票ETF购买。此前彭博调查的经济学家中绝大多数人也预计,日本央行至少会采取某些措施。不过也有分析师称,最近几周股市趋于平静,日元升值趋势也稍缓,日本央行不采取任何行动也有可能。德银日本首席经济学家Mikihiro Matsuoka此前一份报告称,负利率政策的实施才持续3个月,对经济和金融市场的影响仍不确定,近期的市场状况不会迫使日本央行启动新一轮宽松。另据报道称,这也是黑田东彦的一贯作风,他通常会预留充足的时间观察政策带来的效果。自2013年4月黑田东彦开始实行大规模宽松政策以来,日本银行贷款得到支撑,如今已升至2002年来最高。日本央行政策决议公布后,市场波动较大,日元急速拉升,暴涨逾2%;日经225指数期货回吐涨幅,跌2%;午盘开盘后日经225的走势很“犀利”。上午收盘涨1.5%,截止午间休盘跌3%,跌幅近1000点。其中金融股大跌,野村一度跌10%;日本国债扩大涨势,10年期国债收益率跌3.5个基点至-0.095%。(LZL)

【形势要点:恶性通胀下委内瑞拉货币已经“一文不值”】
因油价暴跌,委内瑞拉经济已“千疮百孔”,通胀失控,物资极度短缺,电力危机日益严重,现在这个国家连印钱的纸都买不起了。所有委内瑞拉的进口都是以美元计价,因为委内瑞拉货币玻利瓦尔已经“一文不值”了,可能比印钱的纸还要廉价。报道称,面对混乱而失控的恶性通货膨胀,委内瑞拉正急匆匆地加速印钱,以跟上物价飞涨的速度。该国几乎所有的东西,包括大部分的现金,都是进口的。随着硬通货储备降至极低水平,央行正非常缓慢地向外国供应商付款,导致他们无法进一步发展业务。而现在委内瑞拉快要破产了,可能没有足够的钱来印钱了。去年委内瑞拉总统马杜罗试图缓解日益严重的货币短缺,人们蜂拥至银行取出现金。在12月大选和节假日来临之前,数百万美元的订单分配给了一些货币制造商。该国央行曾召开紧急会议,要求货币制造商尽可能多地印钱。这些公司遵守规定,但结果发现政府的款项还没有完全到位。今年3月,全球最大的货币制造商德纳罗公司(De La Rue)致信委内瑞拉央行抱怨称,央行欠款7100万美元,如果资金还不到位,则将情况告知公司股东。IMF今年初预计,委内瑞拉今年通胀率将升至720%,居世界首位,是委内瑞拉官方最新公布去年通胀率的5倍多。委内瑞拉经济今年将萎缩8%。实际上,今年2月,36架747运输机装满委内瑞拉货币玻利瓦尔,从其他国家飞往委内瑞拉。据知情人士透露,在政府增加货币供应而使得玻利瓦尔越来越不值钱之际,委内瑞拉马杜罗政府在2015年下半年授权进口至少50亿钞票,而此次运输的货币就是其中的一部分。(LZL)

【形势要点:港交所引导上市公司发行红股】
香港交易所旗下联交所近日发出指引,如果上市公司大规模发行红股可能导致市场秩序紊乱,联交所或不会批准有关股份上市。联交所表示,注意到近期上市公司大比例派送红股的活动有所增加,在若干个案中,有关上市公司的股价及成交量在除净期间大幅波动,有关指引信旨在提醒上市公司妥为安排发行红股计划,防止交易秩序紊乱。港交所表示,根据《上市规则》,上市公司须确保其以公平有序的形式发行证券。如果上市公司拟进行大规模的红股发行,但除净期间相当可能会导致市场秩序紊乱,联交所或不会批准有关股份上市。联交所表示,一般而言,如果上市公司所建议的红股发行量占已发行股份200%或以上,联交所或会忧虑市场出现秩序紊乱,但联交所亦可能会在考虑到个案的相关事实及情况后,对较小规模的红股发行提出同样的关注。除净期间指红股发行的除权日期与红股配发日期之间的时间。前收市价会于除权日调整,以反映红股配发,但由于配发日前并无红股可做交易结算,近期曾出现多次除净期间可供交易的股份数目缩减以及股价大幅波动。(BWX)

【企业竞争:苹果公司的高成长性已经面临挑战】
近日苹果发布了截至3月26日的2016财年第二财季财报,报告显示,苹果公司第二财季营收为505.57亿美元,比去年同期的580.10亿美元下滑13%;净利润为105.16亿美元,比去年同期的135.69亿美元下滑22%。这是苹果公司营收自2003年以来首次出现下滑,同时其iPhone销售量更是自该公司2007年推出这种智能手机以来首次出现下降。此外有报道称,苹果的一部分服务在中国被停止,当前中国已成为仅次于美国的第2大市场,但中国经济与政策的不确定性或将成为其今后经营的风险。受公司截至3月末的第二财季智能手机出货首次出现下滑,引发市场担忧“iPhone出货量已经见顶”的顾虑,导致苹果股价在周三(4月27日)下跌6.3%,收于97.82美元,市值蒸发了约360亿美元。苹果财报中的这些消极数据,同时也让公司服务营收的增长以及追加股票回购数额的消息相形见拙。至本周三收盘时,苹果市值在过去一年时间中已累计蒸发了近2000亿美元,几乎等同于全球最大的零售商沃尔玛的市值。这也是苹果自今年2月以来股价首次低于100美元。值得注意的是,支撑苹果营收和利润的三大硬件(iPhone、iPad、Mac)的销量不如人意,除了与苹果本身经营有关外,还不能忽视市场大环境。苹果手机本身销售在中国面临激烈竞争,而全球市场的平板电脑和笔记本销售大体已经呈现下滑趋势。虽然苹果要到今年秋季才会发布新一代旗舰iPhone,不过已有分析师指出,在第二财季的财报发布之后,苹果仍未回答iPhone长期增长前景等问题。(LTXS)

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