“中国式钱荒”:会再次来袭吗?

近日,有国内媒体相继报道了“失控的债市:600亿违约难题待解”以及“‘信仰神话’破灭在四月”等中国经济所面临的严重债务问题——其实从今年前四个月的形势看,债市违约风险加剧的趋势非常明显。截止到4月底,就已经有14家发债主体提示违约风险,涉及27只债券,其中19只公募债、8只私募债。

尤其是进入4月份以来,东北特钢连续违约,中铁物资债券暂停交易,宣告着地方国企、央企的“信仰神话”正式破灭。在债券交易员的圈子里,所谓“信仰神话破灭”也是4月的高频词汇。具体来说,4月份违约的债券以短期融资券为主,债券发行的时间集中在去年1~4月份,票面利率较高。

债市违约风暴同时也将一级市场拖累到谷底,Wind资讯显示:截至27日,4月中国企业至少有103只债券共1009.1亿元推迟或取消发行,金额大约是去年同期的3.4倍。据最新数据,今年以来仅银行间市场取消或推迟发行的债券,累计就有57只,涉及规模513亿元。“

债市对市场的影响在与:当一只债券违约之后,债券基金为了应对持有人的赎回,就只能被动抛售其他可交易债券,这直接造成债券利率走高,基金净值缩水,而基金净值缩水,就会明显影响持有人的赎回意愿,形成恶性循环。

从市场来看,债券市场对利率的影响开始显现。虽然央行不断放水,但上海银行间拆借利率明显走高,虽然一年期拆借利率还基本稳定,但1个月到9个月期限的拆借利率明显上行,这是债市带来的效应。

当市场开始恐惧的时候,央行基本是无用的,因为基金经理、银行和个人眼中都是风险、投资意愿极度淡薄,央行放出来的水,无法传导到市场需求层面(央行直接买债除外),这就是市场的自我达成模式。

再从股市来看,虽然不断护盘,但成交意愿淡薄,这是市场利率走高带来的必然效果。

下月,需警惕“钱荒”再次出现……

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