安邦-每日金融-第4495期

〖分析专栏〗

【国内银行业的国际化现状和前景】

〖优选信息〗

【形势要点:亚投行首个联合融资项目落户巴基斯坦】
【形势要点:中国债市的主要风险已逐步化解?】
【形势要点:日本央行任性之举将拉动人民币被动升值】
【形势要点:为什么IMF预期中国资本外流还会增加?】
【形势要点:上市银行开发贷首现负增长】
【形势要点:中国大陆推出企业债CDS面临多重困难】
【学界观点:化解资金错配才是有效率去杠杆方式】
【形势要点:国内大量私募机构可能被撤销资格】
【形势要点:国内线上互助计划面临严格监管】
【形势要点:市场创新快成为国内互联网金融监管难题】
【形势要点:“魏则西事件”显著冲击百度市值】
【形势要点:新兴市场开始青睐发行欧元计价债券】
【形势要点:澳大利亚货币、财政双管齐下刺激经济】
【形势要点:美国市场存在大量基于信息泄露的交易】
【形势要点:日本央行严重忧虑日元持续走强】
【形势要点:负利率下环球股票基金资金流出显著】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【国内银行业的国际化现状和前景】
中国银行即将把美国总部迁入纽约曼哈顿中心一幢137米高的新楼,中国银行于2014年斥资6亿美元买下了这幢大楼。在全球经济低迷的背景下,中国银行的乔迁显得颇有些“扎眼”。这不仅反映出该行在美国的业务发展,也是近年来中资银行业务在国际市场快速扩张的一个标志。
近年来,中资银行纷纷将国际化纳入其发展战略中,相关进程明显加快。一方面,随着国家推进“双向开放”和“一带一路”战略的实施,中资银行需要填补海外信贷空缺;另一方面,受国内息差收窄以及不良贷款持续增加拖累,利润微增已成普遍趋势,众多上市银行的净利接近“零”增长,迫切需要增加海外业务来弥补损失。数据显示,2016年一季度,工行净利润同比增长0.7%,建行增长1.41%,农行增长0.46%,中行增长1.81%。而这还是各家银行在普遍下调了拨备覆盖率的情况下争取到的结果。
与境内业务利润增长快速放缓相反,银行境外业务的利润增速却能保持两位数增长,这是中资银行加快海外布局、扩大海外业务规模和资产规模的重要动力。2015年6月末,建行海外和子公司利息收入135.08亿元,同比增加42%;工行境外利息收入143.7亿元,同比增加17%,境外机构税前利润17.06亿元,同比增长13%;中行海外机构实现税前利润46.52亿美元,占集团税前利润更是高达22.91%。
但需要看到,内资银行的国际化程度仍显偏低。截至2015年6月末,五大行境外业务整体占比不足10%,国际化程度最高的中国银行的占比也不到30%。在业务多元化方面,大部分业务主要依赖中国企业的国际化扩张和投资,提供传统的贸易融资和贷款服务,并开展了少量参股、并购业务。在地域结构上,我国银行业境外机构的覆盖面仅为50多个国家和地区,“一带一路”地区的机构布局则相对滞后,在第三世界国家和新兴经济体的覆盖面和影响力还非常小。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,“一带一路”沿线国家基础设施需求巨大,不仅有大量中长期投融资需求,给内资银行带来重大机遇,还将大幅提升人民币在海外使用的依赖性,中资银行在人民币产品设计和人民币清算结算业务方面的优势明显,未来还可以积累大量商业管道和资源。因此,中资银行应积极拓展对沿线国家业务网络,并对交通、核电等重点业务板块提供金融服务支持。对于利润增长明显放缓的国内银行业来说,这无疑是一个重要发展机会。事实上,一些大行已经开始加大在这些国家和地区的布局,例如工行于2015年收购土耳其Tekstil银行、建行于2014年收购巴西BIC银行;交行于2015年收购巴西BBM银行等。此外,工行仅仅在2015年就为170个走出去项目累计贷款427亿美元。
另一方面,我们认为中资银行也应比以往更加重视欧美市场的作用和地位。这些地区是世界老牌金融中心,聚集了众多金融资源,金融管理体系、金融工具、各类相关信息、金融网络等都十分成熟和发达,内资银行业应该积极利用这些已有的金融成果来提升自身的业务能力和管理水平,开拓自身发展的新道路,逐步提升我国商业银行在海外市场的竞争力。
在这方面,中资银行在美国市场的发展比较有代表性。2008年经济危机以来,随着在美经营的外资银行受到更严格的管控,一些外资银行决定离开美国,因为从监管角度看,成本太过高昂,根据美联储统计,2015年外资银行的美国资产总额同比减少了7%。但中资银行却反其道而行之,2010年以来,它们在美国的资产总额每年都在快速增长。截至2015年末,中资银行在美国持有的资产规模为1300亿美元左右,大大高于2010年的173亿美元。
以中国银行为例,其美国资产在2014年越过了500亿美元的门槛,去年更是增至780亿美元;它在美国除了拓展向中资公司发放贷款这一核心业务之外,也力争在利润丰厚的领域展开竞争,例如企业融资、大宗商品对冲以及商业房地产贷款等领域。诸如Visa Inc.、Diamond Offshore Drilling Inc和衍生品交易所持有者芝加哥商业交易所等美国蓝筹公司,都是中国银行的放贷客户。对中国银行来说,美国业务是其最盈利的部门之一。
要指出的是,发达国家监管体系复杂,随着中资银行海外业务范围不断扩大,如何有效管理监管合规风险正成为一个越来越重要的课题。以美国为例,业内人士介绍,它分联邦与州两个层次,不同的营业性质也要面对不同的监管。美国子行的零售业务主要由OCC(货币监理署)、FDIC(联邦存款保险公司)监管,证券经纪业务方面,要接受来自SEC(美国证券交易委员会)和FINRA(金融行业监管局)的监管,中资银行在美国要接受七八个不同部门的监管,要求也各不相同。至于反洗钱,更是外国监管机构的重点工作。可以说,合规是中资银行的首要任务,这方面还有很多制度建设和人才储备的工作要完成。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
受息差收窄以及国内不良贷款持续增加拖累,中资银行有更大动力增加海外业务。但内资银行的国际化程度仍显偏低,未来应加强“一带一路”沿线地区和欧美地区的业务。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:亚投行首个联合融资项目落户巴基斯坦】
在德国法兰克福举行的亚洲开发银行年会期间,亚投行正式宣布其首个联合融资项目——一条位于巴基斯坦境内、连接旁遮普省的绍尔果德与哈内瓦尔的64公里长的高速公路项目。亚投行行长金立群5月2日与亚行行长中尾武彦共同签署了一项旨在增强两家机构合作关系的谅解备忘录,其中涉及的合作内容包括一系列合作融资项目。位于巴基斯坦的该项目是广受期待的亚投行第一批项目中首个被宣布的项目,亚投行的第一批项目将以联合融资项目为主。亚投行首批项目中,预计还将有与欧洲复兴开发银行(EBRD)和世界银行的联合融资项目。据了解,亚投行计划参与到世行和EBRD联合融资的、一条环绕哈萨克斯坦首都阿拉木图的环路项目中。另外,亚投行还将与EBRD一起为塔吉克斯坦首都杜尚别的一条公路联合融资。预计亚投行会在6月为这两个位于中亚的基建项目与相关方签署联合融资协议。此前,亚投行已于4月13日与世行签署了首份联合融资框架协议。该协议尽管并未透露具体项目,但是,据悉世行与亚投行目前正在就12个联合融资项目进行商讨,主要涉及中亚、南亚和东亚地区的交通、水利、能源等项目。根据该协议,世行将为双方联合融资的项目提供采购、环保、社会保障等方面的准备和监管。亚投行与亚行刚刚签署的谅解备忘录称,已与亚行就道路和供水领域的联合融资项目展开讨论。双方将定期举行高级别磋商,并联合采集数据,以促进联合国可持续发展目标以及巴黎气候协议的达成。通过首批项目主打联合融资项目,亚投行可较快地扩大其项目投资组合,并杠杆现有机构的项目储备、项目调查及执行能力。而亚行、世行、EBRD也能杠杆亚投行1000亿的资本金,把他们有限的资金用于更多的项目。金立群近期透露,2016年,亚投行计划批准总额约12亿至20亿美元项目融资,2017年提升至30亿至50亿美元,2018年达到约100亿美元。(LZL)

【形势要点:中国债市的主要风险已逐步化解?】
今年以来,国内债券市场发生显著变化,国债收益率曲线陡峭上行,公司债和企业债信用利差扩大。中金称,债券收益率曲线陡峭上行主要是源于春节后市场对宏观环境的预期从通缩转向再通胀。随着高频经济数据和大宗商品价格逐步显示出经济增长和通胀回升的势头,债券市场定价也开始调低对今年货币政策宽松的预期。同时,考虑到随着周期回暖,实体经济的边际投资回报率可能在今年有所回升,债券定价也开始反映对未来资金成本上升的预期。尽管在经济再通胀和信用风险重新定价的双重影响下,债市可能维持震荡,但中金认为,从宏观层面上看,国内信用市场的系统性风险已经在过去的一年逐步被化解。他们认为,从宏观层面上看,国内信用市场的系统性风险已经在过去的一年逐步被化解:(1)随着地方政府债务置换的推行,地方政府融资平台贷款的信用风险已经显著下降,尤其是被优先置换的高成本信托贷款;(2)去年以来房地产市场的复苏大幅改善了开发商的现金流以及盈利,从而大大增强了他们的还债能力;(3)当前经济复苏的势头以及大宗商品价格的回升降低了周期性行业的信用风险。此外,截至今年3月底,公司债和企业债的整体市值仅为5.8万亿元,相当于GDP的8.5%,因此信用违约事件酿成系统性风险几率不高。应该说,中金公司对中国债市风险的看法颇为乐观,在当前国内外市场都高度关注中国的债市风险时,尤其是中国的企业负债高企之时,谈中国债市的系统性风险已逐步化解,似乎还为时过早。(LWX)

【形势要点:日本央行任性之举将拉动人民币被动升值】
日本央行日前维持货币政策不变的“任性”之举,在全球金融市场引发了不小的震荡,今天(5月3日)美元/日圆扩大跌幅至0.78%,报105.58,创2014年10月以来最低。摩根大通甚至估计,日圆兑美元汇率不排除升破100的关口。日圆汇率升值对人民币汇率调控产生了不可忽视的影响。这种影响的核心机制在于人民币换“锚”——人民币从与美元挂钩转向与一篮子货币挂钩,这使得人民币汇率的影响因素发生了变化。有金融市场人士认为,日本央行让日圆大幅升值,无形中将为中国央行调控人民币汇率带来了压力,未来人民币要面对的不再是贬值压力,而是如何控制被动升值的幅度,确保经济稳步增长。有外资银行外汇交易员表示,日本央行的举动,将让中国央行调控人民币陷入更加艰难的窘境。如果日圆持续大幅升值,加上美元指数受制于加息放缓而持续下滑,这对挂钩一篮子货币的人民币而言,将会面临更高的升值压力。不过,汇率升值对人民币而言是一把双刃剑,一方面虽然可以让空头资本不敢再兴风作浪,有效抵御资本外流与货币贬值的压力;另一方面,人民币持续被动升值,某种程度也会损坏中国商品的出口竞争力。面对外汇市场这种新的变化,市场相信,中国央行可能会重新调整人民币汇率形成机制,即在SDR(特别提款权)、CEETS(人民币汇率指数)等一篮子货币里,选择一个既能缓解人民币升值压力,又不至于触发资本外流压力的货币篮子进行挂钩,借此维持人民币汇率处于稳定的局面。(BHJ)

【形势要点:为什么IMF预期中国资本外流还会增加?】
5月3日,IMF亚洲太平洋主管李昌镛在某会议上预计,中国资本外流会在2016年继续保持增势,但以中国企业偿还外债为主。IMF稍早前预估中国2015年全年约有6760亿美元资本外流,规模为新兴市场国家中最大,但其中绝大多数为中国企业偿还外债,只有极少部分为境外投资者因市场环境撤资。IMF数据显示,自1988年以来,中国的对外负债不断攀升,尤其自2008年后一直保持快速增长的势头。据该机构统计,2015年,中国的外债余额达5万亿美元,其中银行投资组合和有价证券投资达1万亿美元,占总债权的20%,这一数字高于全球任何一个新兴市场。此外,中国还有大量的境外直接投资,其中包括海外银行贷款和外汇储备金,截至2015年底中国直接投资流出1万亿美元,其中约有3000亿美元流向亚洲市场,另有约1600亿美元流向非洲和中东地区;境外证券投资约2500亿美元。李昌镛指出,中国2015年的资本外流总量相当大,但大部分的资本外流的本质为偿还债务,而外资撤出中国的占比极低。李昌镛表示,从长远来看,资本外流情况值得关注,未来如何控制资本外流是对中国央行的考验。(LZL)

【形势要点:上市银行开发贷首现负增长】
曾因占比高、规模大将银行与房企紧密相连的开发贷,在2015年中期迎来拐点。根据今年4月底披露完的上市银行2015年年报统计显示,截至2015年年末,16家上市银行对公业务中涉及房地产业的贷款(开发贷)余额合计4.25万亿元,虽然较2014年年底的4.01万亿元增长了近6%,但是较2015年中期的4.28万亿元首次出现了绝对值的负增长。16家上市银行中,虽然11家银行的开发贷的绝对值均较2015年中期上升,但仅5家银行的开发贷占比出现增长,另外11家占比下降。从规模上看,曾占比较重的四大国有银行态度整体转向冷淡。数据显示,截至去年年底,中国银行房地产业对公贷款的余额最高,为7605.11亿元,占其贷款和垫款总额的8.32%;工商银行、农业银行和建设银行的开发贷余额分别为5629.17亿元、5483.88亿元和5229.16亿元,该类贷款占比分别仅为4.72%、6.15%和4.99%。其中,中国银行、农业银行、建设银行2015年年底的开发贷较2014年年末和2015年中期均出现“双降”(余额和占比两项),仅工商银行属于余额上升、占比下降的情况。值得注意的是,开发贷占比最高的6家银行中有5家为股份制银行,其开发贷占比在9.4%-12%之间。此外,16家A股市场上市银行去年合计的“涉房贷款”高达16.12万亿元(均采用集团或合并口径相关数据),从绝对值来看,涉房贷款中,个贷业务的房贷余额(按揭贷)远远高于对公开发贷的余额,合计达11.87万亿元,是公贷款余额的2.79倍。在“去库存”背景下,银行收紧房企开发贷这一结构性调整似乎已势在必行。(RLN)

【形势要点:中国大陆推出企业债CDS面临多重困难】
内地债市在2014年打破刚性兑付后,今年违约情况加速,前四个月已有14宗违约事件。4月就有至少103家企业推迟或取消发行债券,涉及金额大1009亿元人民币。分析认为,由于企业违约陆续到来,高评级债券与低评级债券的息差会继续扩大,将间接波及政策性银行债券,国债及离岸债市的孶息率也会攀高。上周有报道称,中国银行间交易商协会正考虑在同业市场推出信用违约互换(CDS)和信用联结票据(CLN)。柏瑞投资新兴市场固定收益联席投资主管刘曙明认为,CDS可以对冲风险,但同时要有买方和卖方,如今内地大部分机构都是想买保险(buy protection),“谁做庄家?如果银行去做庄家,风险又会转嫁到银行,与债转股异曲同工。况且,2008年金融海啸后,绝大部分银行因为巴塞尔协定三的资本要求提高,只剩很少银行会做CDS庄家,但成本高又不赚钱。”对于亚洲市场而言,企业债CDS几乎消失,只剩下主权债CDS。刘曙明说,中国要推出这种创新金融产品前,有很多问题要回答:机构转嫁/承受风险有多强?CDS市场会否最终如国外般变得流动性不足?基建上也有很多条件要定义,例如重组是否违约?什么情况下可赎回?可否用同类债券支付?他不排除会出现道德风险。他指出,今年内地债市AAA级及AA级信用债券的息差扩大了超过50个基点,除了边缘企业外,一线房地产商都卖不出债,原因是不想付太高的利息。但他相信内地债市不会完全停滞,只是市场仍在寻觅供求平衡价格,企业最终要面对现实,边缘企业需以更高的利率再融资,大企业可能在息口稳定时重新发债。(BWX)

【学界观点:化解资金错配才是有效率去杠杆方式】
去杠杆是今年供给侧结构性改革的五大任务之一,也是当前宏观研究和金融市场普遍关注的一个热点话题。但在关于去杠杆的讨论中普遍存在着一个误解,即把“债务/GDP”简单地等同于宏观经济的杠杆率。中国社科院研究员冯明对“债务/GDP”指标进行分解,发现“债务/GDP”实际上是由两个具有明确经济意义的变量相乘得来的——债务/GDP=(债务/总资产)(总资产/GDP)。由此可以发现,中国经济“债务/GDP”比高企的原因无外乎两点:一是总投资中的债务融资占比较高;二是宏观经济的高投资率。根据上述分解,宏观层面的去杠杆无非是沿着两条思路。第一是降低债务融资在社会融资规模中的占比,主要方法是鼓励和推动股权融资。第二条思路是提高资本回报率,具体而言又有两个具体方法:一是降低投资率,二是化解资金错配。在当前情况下,减少投资的现实可行性并不高。原因很简单,在宏观储蓄率居高不下的情况下,要想减少投资是几乎不可能的。除非大规模增加对外投资,否则在储蓄率居高不下的情况下,是不可能单方面降低宏观投资率的。而由于中国经济体量巨大,海外的吸纳能力是相对有限的,因而,高储蓄率几乎必然意味着高投资率。而储蓄又是由居民跨期效用最大化决策内生决定的,取决于国民收入分配格局、社会保障覆盖率、对未来收入前景的预期等因素,非政府和企业部门的投资决策所能决定。另外,在经济下行压力较大的时期,出于就业和经济增长的考虑,也需要保证适度的投资规模。换句话说,在这样的特殊时期,即便资本回报率低一点,从政治经济学的角度而言也是可以接受的,因为资本回报率目标短期内让位于保就业、保增长目标。综上所述,希望通过降低投资率来实现去杠杆的目标至少在短期内是不现实的,提高宏观资本回报率更有效的办法是化解资金错配。如果能够化解纠正这些错配,减少回报率较低主体的投资、增加回报率较高的主体的投资,那么就能做到在总投资不新增加的情况下提高宏观经济的资本回报率。这是供给侧结构性改革的应有之意,也是经济学意义上最有效率的去杠杆方式。(RDLG)

【形势要点:国内大量私募机构可能被撤销资格】
私募备案新规的实施,让大批空壳私募掀起了轰轰烈烈的保壳潮,眼下第一轮私募保壳大限已过,仍有近2000家私募基金管理人备案满一年但无产品,意味着这些私募机构将面临被撤销资格的窘况。中国基金业协会会长洪磊在最新召开的证监会专场新闻发布会上指出。“经初步统计,今年2月5日前已登记满12个月,且在5月1日前既未补提法律意见书也未申请备案首只私募基金产品的私募基金管理人共约2000家,协会将按照相关要求予以注销。”北京一家小型私募公司市场部负责人表示,“私募基金市场上本就鱼龙混杂,有很多是毫无投资管理能力的小公司,即便是付出高昂的成本保住壳资源,但面对接下来严格的监管措施,这些勉强保壳的私募机构也未必就能长久地生存下去,因此保壳并无太多意义。”事实上,从洪磊透露的仍有约2000家私募机构尚未申请首只私募产品备案的数据也不难看出,大批空壳私募无法在短期内成功保壳。值得一提的是,今年4月初,就有24家私募机构自动从中国基金业协会公示系统中消失,据格上理财分析,突然“消失”很有可能是相关私募机构自己提出了注销申请,一旦私募管理人提出注销申请,协会将在核实后注销其管理人资格,同时从公示系统中将其删除。(RWX)

【形势要点:国内线上互助计划面临严格监管】
一份保监会的内部文件将线上互助计划推向风口浪尖。一时间,互助计划钻监管漏洞、涉嫌非法集资在市场上被炒得沸沸扬扬。保监会近日表示,去年以来,部分互联网公司基于网络平台推出“夸克联盟”等互助计划,主要集中在意外互助和重大疾病互助领域,近期又涉及所谓车辆风险。对此,保监会指出,这些互联网公司不具备保险经营资质或保险中介经营资质,互助计划也非保险产品。相关互助计划没有基于保险精算进行风险定价和费率厘定,没有科学提取责任准备金,同时也没有政府部门的严格监管,在财务稳定性和赔偿给付能力方面没有充分保证。保监会表示,这些做法既扰乱了正常的金融市场秩序,也可能使消费者权益受到严重损害。特别值得警惕的是,有的机构或个人打着“互助计划”的幌子在微博、微信等互联网平台恶意骗取公众钱款,极易给消费者造成经济损失。保监会强调,任何主体未经保监会批准不得以任何形式经营或变相经营保险业务。在开展相关业务活动和宣传的过程中,不得使用保险术语,承诺责任保障,或与保险产品进行对比挂钩;不得宣称互助计划及资金管理受到政府监管、具备保险经营资质;不得非法建立资金池。(RWX)

【形势要点:市场创新快成为国内互联网金融监管难题】
国内P2P行业发展过快,各类机构良莠不齐,非法集资、诈骗跑路等风险事件频发。去年底,银监会等多部门起草的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》正式发布,向社会公开征求意见。《办法》一经公布,就引起市场巨大反响。这一规定对P2P业务和网贷行业作出了非常严格限定,在征求意见阶段,市场普遍反映《办法》漏洞较多。按照相关流程,银监会收集各方意见后,将根据具体的建议和意见,展开专题论证和研究,对《办法》进行修改完善对外发布。不过,据《财经》报道,目前新规的修改工作已经暂缓,相关部门将在这一轮互联网金融专项整治结束后,结合整治情况,充分吸取市场意见和声音,再做修改。至于《办法》最终何时出台,最终版本到底会如何修改,还存在很大的变数。其中银监会普惠金融部负责牵头网贷行业规范制定,但是该部门几位主要负责人对如何对网络借贷监管、怎么监管,也持有不同意见。从市场层面看,眼见P2P网贷监管办法即将落地,很多P2P平台迅速启动转型,或者转为互联网线上理财平台、或者剥离原有P2P业务,市场变化之快,让规则制定和修改工作陷入两难。比如陆金所提出要打造“一站式理财服务平台”、积木盒子表示转型为“综合智能理财平台”、人人贷明确“个人金融信息服务平台”发展方向,很多P2P平台也陆续将原有的P2P业务逐渐剥离。银监会普惠金融部主任李均峰曾坦言,“这是网络借贷规则制定中的一个难点,互联网的本身是开放性平台,政策设计和规则制定的确需要前瞻性考虑。”因此,市场创新速度远远超出政策制定部门对市场的掌控,政策制定如何兼顾行业最新变化,已经成为行业规范治理的一项现实难题。(BWX)

【形势要点:“魏则西事件”显著冲击百度市值】
近日“魏则西事件”受到网民广泛关注。5月2日国家网信办会同国家工商总局、国家卫生计生委成立联合调查组进驻百度公司,对此事件及互联网企业依法经营事项进行调查并依法处理。调查组将适时公布调查和处理结果。百度表示,欢迎联合调查组进驻百度。网络信息健康有效,是包括百度在内的每个互联网参与者的责任。百度将全力配合主管部门调查,接受监督,不给互联网虚假信息和违法行为留下可趁之机。此前,一位21岁的身患“滑膜肉瘤”大学生魏则西指出,他通过百度搜索找到部队医院武警北京总队第二医院,尝试了一种号称“与美国斯坦福大学合作的肿瘤生物免疫疗法”,借钱完成治疗后出现肺部转移,随后得知这种疗法无效。魏则西已于今年4月“医治无效”死亡。受此事件影响,百度在美上市股票周一(5月2日)开盘大跌5%,最重时跌幅达7.7%。以盘中最低值计算,百度市值缩水约52亿美元,约合340亿元人民币,远远超过一季度的在线营销业务营收,百度当前市值跌至625亿美元左右。据新京报报道,5月3日上午,百度公司刚通过内网发布题目为《砥砺风雨坚守使命》的文章,向百度内部员工解释“魏则西事件”前后经过及影响。文章中称,“(百度)作为一家优秀的企业,需要去背负国家、行业本该履行的监管责任”,并号召员工“继续用心上班”,“把我们的产品打磨地更好、让我们的用户更满意,就是对外界最好的回应。”(LTXS)

【形势要点:新兴市场开始青睐发行欧元计价债券】
欧洲央行实施的大幅度非常规刺激措施,正在将发展中国家的企业引向欧元计价债券,包括香港亿万富翁李嘉诚和可口可乐的墨西哥罐装公司。今年以来,新兴市场欧元计价债券的发行量已经升至280亿欧元的纪录新高。法兴银行预计,今年各国政府以欧元进行融资的比例将达到40%的历史新高。美联储的宽松政策为企业和政府创造了延续近十年的低廉美元借款成本,要与此竞争可不容易,但欧洲央行现在就在进行这一尝试。在3月10日欧洲央行扩大债券购买计划后的几周,香港首富李嘉诚旗下的长和,以及墨西哥饮料巨头FOMENTO ECONOMICO MEXICANO均宣布发行欧元计价债券。过去,哥伦比亚和墨西哥几乎没有理由发行除美元计价以外的债券,但现在却在利用欧元债券市场的收益率优势;根据美银美林指数,欧元市场债券的收益率平均比美元市场低3.6个百分点。墨西哥的公共债务部门主管ALBERTO TORRES表示:“欧元的利率前景改变了。”今年2月16日,墨西哥政府利用欧洲央行刺激措施扩大的预期,发行了25亿欧元的债券。对此TORRE表示:“对我们来说,当时是一个机会,市场环境有利于从低利率获益。”其进一步表示,如果不计本月阿根廷165亿美元的巨额债务重组,各政府发行的欧元计价债券占比势将超过2010年的水平,达六年来最高点。根据美林的指数,五年以来,以欧元计价的新兴市场国债收益率下降了328个基点,至1.51%,而美元计价债券的收益率却只下跌了20个基点,至5.1%。TORRES称:“收益率的下降获益于对机会窗口的把握,不止墨西哥是如此,其它许多在欧洲市场寻求低利率带来收益的国家也是如此。”墨西哥2月16日发行的15年期国债收益率达到3.42%,而相同期限的未到期美元债券收益率在二级市场上报4.3%。另一方面,3月16日,哥伦比亚发行了2001年以来的首只欧元计价债券,规模达到13.5亿欧元。而事实上,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司早在2015年就已经发行了约300亿欧元的债券。(RZL)

【形势要点:澳大利亚货币、财政双管齐下刺激经济】
5月3日,澳大利亚联储宣布降息,将现金利率目标下调25个基点至1.75%。消息公布后,澳元跳水,1分钟跌超100点,跌幅超过1%。澳大利亚央行称,鉴于通货膨胀低,该国实施的“非常宽松”货币政策是适宜的。该行重申,强势澳元可能令经济从矿业转型并实现再平衡的努力受到干扰。降息的大锤刚落下,澳大利亚又祭出了财政政策。该国财长预计,截至2017年6月的未来12个月内,澳大利亚的预算赤字将加大至280亿美元,较六个月前的预期进一步走宽。这意味着,澳大利亚财政政策和货币政策双管齐下,以刺激经济增长。澳洲央行在4月5日的会议纪要中曾表示,2015年澳洲3%的经济增速好于预期,最近的数据显示,2016年初经济“继续得以温和速度增长”。澳洲央行行长斯蒂文斯此前表示,他乐见刺激政策对经济的推动成果,包括劳动力市场走强、旅游和教育等服务业红火,建筑业欣欣向荣。澳洲央行也在5月3日重申,“若能助力需求,持续的低通胀将为进一步放松货币政策提供空间”。应该说,在美联储、新西兰联储和日本央行公布利率决议,均表示按兵不动后,澳洲央行的举动成为市场关注焦点。由于澳大利亚名义通胀率和核心通胀率均远低于目标值,且通胀前景预期仍不是驱动澳洲联储货币政策的主要因素,当前更为关键的是经济增长和劳动力市场前景,由于通胀势头过于疲弱令澳洲央行感到失望,这才使澳洲央行不得不采取行动。此外由于澳大利亚联邦大选将于7月2日举行,政府推出财政措施刺激经济增长可能会配合此举。(RZJX)

【形势要点:美国市场存在大量基于信息泄露的交易】
信息泄露对证券市场投资的影响一直是监管的重点。据报道,欧洲央行研究文章认为,部分美国宏观经济数据发布之前,存在大量基于信息泄露的交易。而数据泄露帮助交易员在过去六年中,在国债期货和股指两大市场盈利超过1.6亿美元。彭博援引作者之一西弗吉尼亚大学研究人员ALEXANDER KUROV指出,(信息泄露造成资金流动的规模)非常大,对这两个市场的观察统计只是管中窥豹。文章对2008年1月至2014年3月期间的交易进行了研究。结果显示,一些交易员在美国宏观经济数据发布之前,就已经掌握了信息。信息发布之前的市场波动,可能与信息泄露,以及在已优先掌握的数据基础上进行的预测有关。文章称,“大约公告发布之前30分钟,价格开始向正确的方向移动。公告前的价格波动,平均占到整个价格调整区间的一半左右。”文章指出,在欧央行研究的21项令市场价格发生变动的公告中有七项显示,在官方数据发布之前,已发生了大量知情交易。这些官方数据包括:咨商会消费者信心指数,全美房地产经纪人协会(NAR)发布的成屋销售和成屋签约销售数据,美国商务部发布的GDP初值,美联储的工业产出数据,以及ISM制造业和非制造业指数。欧央行表示,粗略计算显示,自2008年以来,信息公布之前的E-迷你标普500指数期货交易利润达到每年2000万美元。(RWX)

【形势要点:日本央行严重忧虑日元持续走强】
日元持续走高,考验着日本官员的耐心。日本央行行长黑田东彦发出警告,强势日元可能损害日本的经济复苏。黑田东彦周一重申,为实现2%的通胀目标,日本的决策者将毫不犹豫采取措施。黑田东彦称,“当前日元的升值可能对日本经济产生不良影响。我们将密切关注金融市场走势对实体经济和物价产生的影响。”黑田东彦还表示,日本央行货币政策不是直接针对汇率或股市,“我们的货币政策完全旨在尽早实现2%的通胀目标”。同一天,据NHK报道,日本首相安倍晋三在巴黎称,汇率快速变动是不受欢迎的。日元对美元已经攀升了13%,是发达国家和地区中涨势最猛的货币。自4月28日日本央行意外按兵不动后,日元更是“变本加厉”快速走高。3日,美元/日元已跌破106关口,为2014年10月以来首次。令日元走软,以刺激经济增长和摆脱通缩局面,是安倍经济计划中的关键一环。自2015年四季度经济收缩后,日本经济可能会在两年内陷入第二次衰退。日元持续升值,日本企业界纷纷调整对日元汇率预期。据英国《金融时报》,任天堂、爱普生、三菱电机和发那科等公司均表示,他们对2017年3月结束的2016-2017财年期间美元/日元汇率均值的预期是105。在2015-2016财年,日元汇率平均水平位于120。(LWX)

【形势要点:负利率下环球股票基金资金流出显著】
环球资金流向分析机构称EPFR Global数据显示,刚过去的4月份,全球资金持续由股票基金回流债券以及货币市场基金,当中欧洲以及日本股票基金资金流出情况最为明显,新兴市场股票基金截止4月27日一周,只有1.5亿美元资金流入。EPFR指出,欧洲以及日本央行先后实施负利率,起到了相反的作用。数据显示,截止到4月27日一周,环球股票基金共计59亿美元资金流出,当中欧洲股票基金流出资金创18个月最高,流出金额为45亿美元,年初至今欧洲股票基金累计流出规模达240亿美元。相对来说,环球债券以及货币市场基金,分别共计流入52亿美元以及13亿美元。EPFR表示,截止到上周三(4月27日)的一周,虽然国际油价上探45美元水平,中国经济数据也反映了刺激经济政策初见成效,但是投资者对新兴市场股票基金的兴趣趋于保守,包括中国在内的亚太除日本外,股票基金资金流出都比较显著,中国股票基金的资金流出更有加快的迹象。(BZL)

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