安邦-每日金融-第4499期

〖分析专栏〗

【稳健“去杠杆”是未来金融政策主基调】

〖优选信息〗

【形势要点:82家央企发行债券余额超过4万亿】
【形势要点:农地抵押贷款存在地区差异性】
【形势要点:中国企业债务中传统与新兴产业分化明显】
【形势要点:中小企业维护政商关系的费用有多高?】
【形势要点:香港希望通过设立“债市通”扩大其窗口作用】
【形势要点:安联怀疑A股年内被纳入MSCI的可能性】
【形势要点:国内股市、期市继续受到短期冲击】
【市场:宝钢项目投产拉动湛江口岸铁矿石进口井喷】
【市场:国内上市券商净利润环比大降】
【形势要点:国际油价可能因大火和非洲动荡继续上涨】
【形势要点:美国6大主要投资银行的杠杆高达24倍】
【形势要点:今年美国母亲节零售可能创新高】
【形势要点:亚洲出口国出口疲软只是受美元波动所致】
【形势要点:瑞银称亚洲货币对美元贬值压力增大】
【形势要点:俄罗斯主权财富基金可能即将耗尽】
【形势要点:国际金融协会认为全球企业债已到极端水平】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【稳健“去杠杆”是未来金融政策主基调】
今天(5月9日)的《人民日报》发表了今年以来的第三次“权威人士”谈话,系统分析了中国当前面临的经济形势和未来的政策动向。其中,有不少内容涉及到金融市场的发展,关系到今后的金融政策动向。通过梳理相关信息,我们认为有如下一些要点值得市场关注:
首先,在金融领域要坚决实行“去杠杆”这一抓纲之举。权威人士指出,今年伊始发生的股市汇市动荡,也反映出国内金融市场一定的脆弱性。要避免把市场的这种“超调”行为简单理解成只是投机带来的短期波动,而要从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中,高杠杆是“原罪”,是金融高风险的源头,在高杠杆背景下,汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升,处理不好,小事会变成大事。
其次,确认宽松货币的边际效应递减,这会影响下一步的货币政策。权威人士强调,在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下,要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。在我们看来,这意味着,决策层已经认同,在国内资本过剩的基本形势下,未来在货币政策上不会大幅放松,不会搞大水漫灌,货币政策将走向真正的稳健,信贷增速也会有所控制。
第三,明确了股市、汇市的政策取向,即回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段。权威人士进一步指出,股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益,充分发挥市场机制的调节作用,加强发行、退市、交易等基础性制度建设,切实加强市场监管,提高信息披露质量,严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。这实际上是要求,政府的职能主要是要强化监管,防止异常波动,防止系统性风险,至于股市涨跌、指数波动不再处于监管目标之中。至于汇市,权威人士提出,要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制,在保持汇率基本稳定的同时,逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。要指出的是,如果决策层强调货币政策的自主性和汇率稳定性,那么就可能牺牲一部分资本自由流动方面的改革。
第四,谨慎推动“债转股”。面对企业债务高企、银行坏账上市的趋势,国内正在谋划进行第二次大规模的“债转股”。此前曾有国有政策性银行高层透露,首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。消息还称,债转股的对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国有企业为主。但令人略带惊讶的是,权威人士对债转股提出了明显不同的意见,表示:对那些确实无法救的企业,该关闭的就坚决关闭,该破产的要依法破产,不要动辄搞“债转股”,不要搞“拉郎配”式重组,那样成本太高,自欺欺人,早晚是个大包袱。
第五,确定要打破刚性兑付。对于打破刚性兑付的问题,国内目前仍然存在争议,部分企业和地方政府仍然对此心存侥幸。权威人士表示,“在宏观上不放水漫灌,在微观上有序打破刚性兑付”。在这种政策要求下,今后国内打破刚性兑付、发生债务违约的现象将会增多。但考虑到打破刚兑要“有序”,不能集中大规模发生引致风险,相关部门可能会时间、频率和规模上加以适度控制。
第六,加强整顿金融市场的违规违纪现象。从目前形势看,不同地方正在加大依法处置各地的非法集资乱象,尤其是清理一部分P2P、互联网金融、私募基金等机构,切实规范市场秩序。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
整体来看,未来国内金融领域的改革与政策思路,都将会紧抓住“去杠杆”这个大纲,推动各个金融市场各归其位,控制过度的信用扩张,抑制出现系统性的金融风险。整个金融领域的变化,还是以改革为主基调。(AHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:82家央企发行债券余额超过4万亿】
在中国铁物上月暂停168亿元债券交易后,国资委对106家中央企业发行的各类债券进行了全面摸底。近日,国资委公布数据显示,截至2016年3月末,共有82家中央企业发行债券余额4.05万亿元。其中,2014年以来,央企中钢集团、兵器装备集团所属天威集团、国机集团所属中国二重以及中煤集团所属山西华昱先后发生债券违约,涉及债券金额84亿元,占中央企业整体发行债券规模的0.2%。北京师范大学公司教授高明华对说:“部分国企有政府的支撑,没有成为真正意义上的市场主体,也就没有动力去控制债务风险。当前部分国企经营困难,可能增加债务违约的风险。”债务数据显示,其中:中期票据占37.4%;超短期融资券占20%;企业债占14.2%;公司债占12.2%;短期融资券占5.7%。在中国企业研究院首席研究员李锦看来,此前央企的债务规模、违约比例都没有完整的统计数据,对106家央企全面摸底,表明国资委开始正视央企的债务风险。李锦认为,“央企作为债券发行规模最大的主体,涉及金额较大,对债务规模、质量等进行摸底有利于针对部分问题及时进行纠正并加强监管,以防止债务违约的潜在风险。”对于排查结果,国资委判断:央企目前整体生产经营稳中向好,财务和资金状况良好,主要运行指标持续改进,企业整体财务结构稳健,债务风险总体可控。不过虽然债券违约仅占央企发行债券总体规模的0.2%,但是高明华指出,这并不意味着央企的债务风险问题可以小觑。发新债还旧债,短期债转变为长期债在央企中还是比较常见。虽然避免了短期违约,但风险只是转移,并未完全真正化解。另外他强调,一般来说,企业负债率超过70%就表明风险很高。据悉,部分央企的负债率已经接近甚至超过70%的高位。以武汉钢铁集团为例,武钢公布的今年一季度财报显示,一季度负债率与去年相比有所下降,但仍达到65%。国有企业始终存在有政府兜底的心理,也就比较少注重高债务可能带来的风险。高明华认为,解决国企债务风险问题,根源还在于让国企真正成为自担风险的市场主体。(RZL)

【形势要点:农地抵押贷款存在地区差异性】
国家鼓励农村土地流转,也先后出台政策鼓励金融机构开展农地抵押贷款业务。5月9日由中国社会科学院金融研究所发布《土地市场蓝皮书:中国农村土地市场发展报告(2015-2016)》。蓝皮书指出,农村金融机构对农地经营权抵押贷款的供给意愿关系着该创新产品未来的可持续性。为了解农村金融机构农地抵押贷款供给情况,报告课题组采用实地走访和问卷调查相结合的方法,对辽宁省部分农村金融机构开展调研,在调研中发现以下几点情况。第一,农村金融机构农地抵押贷款供给意愿存在地区差异性。在土地流转规模大、流转市场较成熟的地区,金融机构的业务开展热情较高、供给意愿较强。相反,在土地流转未发生或只有零星流转而未成规模的农村地区,金融机构的供给意愿较弱。第二,对于农户自家的承包地抵押贷款,法律法规限制是阻碍农村金融机构开展该业务的主要原因。对于农户流转土地抵押贷款,农村金融机构的顾虑较少,因此开展该业务的意愿很强。第三,在农地流转市场不成熟的地区,金融机构开展农地抵押贷款的最大顾虑是,一旦农户无法还款,金融机构就可能面临被抵押农地无法处置变现的风险,以及农地抵押权价值评估风险。相反,在农地流转成熟地区,对被抵押农地的处置变现十分容易,在这种情况下,农地抵押权价值评估问题也得到解决。由此可见,农村土地经营权抵押贷款与农村土地流转相互促进。整体来看,农村金融机构农地抵押贷款供给意愿存在地区差异性。(LZL)

【形势要点:中国企业债务中传统与新兴产业分化明显】
随着中国经济增长步入新常态,在人民币贬值预期升温以及资本外流压力增加的背景下,境内外市场对中国债务问题的担忧与日俱增。近日,法国外贸银行发布《法国外贸银行中国企业监察》报告称,与全球同产业相比,中国企业整体杠杆水平较低,但偿贷能力较弱,新、旧产业呈现两极化态势。报告显示,目前中国上市企业的杠杆水平(即总负债与普通股权益比率,下同)约为86%,远低于全球的152%,但企业整体偿债能力较弱,利息覆盖倍数(即EBITDA对利息倍数)约为5倍,低于全球同类企业的8倍,其中小于1倍,即出现偿债困难的企业占比为16%,而全球仅有9%。中国企业的筹资风险同样较高,短期负债约占总负债的86%,达全球的2倍之多。按行业来看,旧产业与新产业呈现两极化趋势,传统产业中的僵尸企业正变得越来越多,企业偿债能力远弱于全球水平,其中以房地产行业的情况最为严重。另外,据法国外贸银行估算,目前国内约五分之一的材料与金属、化工企业出现偿债困难,这一产业的企业普遍短期负债高,短期负债约占总负债的86%,债务风险大,偿债能力却不足全球同业的一半。与旧产业相比,中国新产业企业的债务情况全然不同:尽管普遍存在筹资风险,短期债务占比较高,但该类行业更强的偿债能力以及盈利能力正令全球投资者蜂拥而至,其中以航空、旅游、医疗保健等行业的表现最为强劲。法国外贸银行亚太区首席经济师Alicia Garcia Herrero表示,中国的新兴产业目前尽管也存在僵尸企业问题,但这并不影响整体行业向好,与全球相比,中国新产业的盈利能力以及债务偿付能力都表现强劲,具有较好的持续盈利前景。此次调查还显示,目前中国无论以资产规模还是公司数量计算,国有企业均在中国的传统产业当中占据主导地位,负债水平高于私营企业,而在新产业当中,私企整体的资产规模则略大于国企。(LZL)

【形势要点:中小企业维护政商关系的费用有多高?】
“人民日报经济社会”微信公号的一项调研显示,中小企业普遍反映,中央八项规定执行后,政府官员去企业都不吃饭、不收礼、甚至不喝水,“吃拿”基本消失了。可是,“卡要”现象并没有杜绝,一些企业每年的非营业性开支,即维护政商关系的支出往往占到销售收入的1.2%—1.5%。一家小型企业,每年可能有上百万元用于“维护关系”。“年初递上去材料,可能到下半年才批下来,你说企业还生产不生产?”一家企业说,不想等这么久,往往只能找人去“疏通”。一些企业还反映,我国法律法规中罚款额度弹性较大,也为有关部门“卡要”提供了机会。河南一家企业负责人说,“不少法规里罚单额度从2万元至50万元,执法尺度与关系亲疏程度相关,不利于公平竞争和企业减负。”不少中小企业反映,由于检验费太高、弹性太大,不得不与“红顶机构”如质检研究院等类似的机构签订年度服务合同。“一项标价20万元的检测,如果企业同意每年购买‘红顶机构’的打包服务,可能这项检测只要10万元;该抽检20种样品,抽一种就行了。如果‘不合作’,任何一级质检部门都可以随时随地去持生产许可证的企业检查,来一次企业就得花10万元左右。”河南一家企业负责人反映,有时质检机构到企业检查,连检测设备都没带,但只要说是检查,就得交费。企业真的需要质检服务时,却失望了。“去年底我们感觉一台大型计量衡器不太准,主动邀请质检机构来做检测。可是5个月过去了,也不见人影。打电话去问,一会儿说机构要合并没有人手,一会儿又说检测设备不行。”(RWX)

【形势要点:香港希望通过设立“债市通”扩大其窗口作用】
香港金融发展局近日发表研究报告,建议设立与沪港通等互联互通机制类似的内地债市通,更好发挥香港在人民币资本账户可兑换进程中的优势。根据报告统计,截至2016年3月底,中国内地债市规模约50万亿元,共有超过320家海外金融机构获批参与内地银行间债券市场,外资投资占比1%至2%。目前,境外投资者获准参与内地债市的主要渠道包括人民币合格境外机构投资者(RQFII)以及合格境外机构投资者(QFII)等方式。报告建议指,RQFII、人民币合格境内机构投资者(RQDII)、沪港通以及对离岸金融机构开放内地银行间债券市场标志着人民币资本账户可兑换进程进入新阶段,为继续发挥香港作为最大人民币离岸中心的优势,香港当局未来可进一步发展内地香港债券互联互通机制——债市通。此外,报告还建议推动内地金融主体如财政部等在香港发行人民币债券;鼓励人民银行在香港发行三个月短期票据来为特别提款权(SDR)定价提供离岸市场短期基准利率等措施。5月5日,金发局内地机遇小组召集人秦晓在记者会上指出,香港资本市场“股市大,债市小”,但未来随着“一带一路”发展,企业将会有更大的发债需求,因此香港应加紧发展债券市场,迎接人民币国际化的机会。金发局内地机遇小组成员汪涛则表示,目前欧美国家均已设立人民币清算行,内地银行也推出人民币实时支付服务,以往香港“先行先试”的优势正在逐步丧失。但香港是全球最大的人民币资金池,在发展人民币债券业务上优势巨大,最有能力提供购买人民币债券的流动性,此外,香港向来是中资及外资沟通的桥梁,金融业发展成熟且熟悉内地市场,有能力为海外金融机构提供进入内地投资的渠道及服务。(LZL)

【形势要点:安联怀疑A股年内被纳入MSCI的可能性】
国际指数公MSCI将于下月公布是否将A股纳入基准指数结果,大部分市场机构认为,中国市场这一次被纳入MSCI指数应该没有问题。不过,安联认为,“今年纳入的可能性非常的低,建议中国政府解决A股流动性以及央行经常干预股市两大问题。”安联环球高级投资策略师Stefan Scheurer说:“长远来看,随着中国市场影响力的提高,A股最终会被纳入基准指数,但对我现时MSCI将A股纳入表示怀疑。”他指出,外资的关注点是流动性,去年A股大规模停牌,吓退了不少外资。他认为,现在停牌的A股公司数目虽然已经较去年大幅减少,但停牌数目仍达100只,因此外资对投资A股的态度显得更谨慎。他说:“即使纳入指数,相信也不会吸引很多外资主动配置A股。”Scheurer强调,如果中国希望开放其资本市场,引入更多外资,必须以行动去证明,而不是前进一步,退后两步,去年的暴力救市令人质疑中国开放市场的决心,所以中国政府不应经常在股市下跌时入市干预,违反市场规律。Scheurer认为,年初实施的A股熔断机制只实行了5天变草草收场,但政府没有对市场解释其中原因,这让投资者非常困惑,央行应该增强与市场的沟通,才能去除投资者的疑虑,重建外资对A股的信心。(BZL)

【形势要点:国内股市、期市继续受到短期冲击】
黑色星期五之后还没完,今天A股又遇黑色星期一。不仅失守2900点,还一度逼近2800点,两市逾百股跌停。商品期货则亦惨不忍赌,黑色系重挫不止。截至收盘,沪指报2832.11点,跌幅2.79%,深成指报9790.48点,跌幅3.07%,创业板报2053.6点,跌幅3.55%,其中壳概念股及资源股遭重挫。成交量方面,沪市成交1887亿元,深市成交3109亿元,两市今日共成交4996亿元。另一方面,商品期货也遭遇“黑色星期一”螺纹钢天量封跌停:除螺纹钢以外,铁矿石、热卷、锰硅等3品种也相继跌停。截至收盘,黑色系螺纹钢、热卷、铁矿石跌停,焦炭暴跌6.91%,焦煤跌4.32%;橡胶跌4.11%,沥青跌3.27%,棉花跌2.21%。要指出的是,今日A股市场、期货市场出现大跌,与今日(5月9日)人民日报发表的权威人士谈经济形势和政策可能有一定关系。该文章中明确指出,“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长”以及要真正落实“结构性改革”,特别强调“中国经济持续L型、没必要加杠杆和大水漫灌”。权威人士还直接点明,要“明确股市、汇市、楼市的政策取向,即回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段”。这些表态放映了决策层对今后宏观调控的政策重点会有所调整,对于股市、期货等市场而言,短期市场波动将会在所难免。(NZL)

【市场:宝钢项目投产拉动湛江口岸铁矿石进口井喷】
受到宝钢项目投产的直接拉动,从广东湛江口岸进口的铁矿石呈现井喷态势。据报道,今年一季度,湛江口岸共进口铁矿814万吨,货值3.9亿美元,与去年同期相比重量增长78%,货值增长19%;与上季度环比重量增长38%,货值增长9%。自去年以来,湛江口岸进口铁矿主要有粉铁矿、块铁矿和球团铁矿三大类,主要来自巴西、澳大利亚、乌克兰、南非,以及加拿大、阿联酋、俄罗斯、秘鲁等国家,其中巴西和澳大利亚仍为湛江口岸进口铁矿最主要来源国。据悉,宝钢湛江钢铁基地正式投产后,其生产所用铁矿的进口量已占湛江口岸进口铁矿总量的三分之一,直接带动了湛江口岸进口铁矿总量的大幅增长。湛江港逆势上扬的态势已有一段时间。在对外经贸压力巨大的2015年,湛江港货物吞吐量逆势上扬8.9%,达到22036万吨。这是湛江港连续第二年吞吐量达到2亿吨级别,也使得其超过深圳港的21706万吨,跃升为广东吞吐量第二大港。海关人士称,湛江吞吐量猛涨的原因,一是宝钢项目投产铁矿石进口量的拉动,二是湛江港大型散货码头的运营。宝钢湛江钢铁项目1号高炉已于2015年9月25日开始热负荷试车,标志着湛江钢铁正式投产。自进入试生产以来,设备运行总体情况稳定,产品质量及生产效率不断提升,在建工程按节点有序推进。2号高炉今年6月具备投运条件。全国人大代表、湛江市市长王中丙在京出席全国人大会议时透露,湛江钢铁项目今年将生产600万吨钢。(LZL)

【市场:国内上市券商净利润环比大降】
截至8日,共计19家上市券商发布4月财务数据简报。结果显示,19家上市券商4月净利润环比减58.34%,东北证券营业收入出现负值。CHOICE金融终端提供的数据显示,如果将上市公司子公司的营收数据合并统计,这19家上市券商4月共实现净利润45.46亿元,环比3月减少58.34%;实现营业收入112.32亿元,环比减47.57%。某券商研究机构分析人士表示,券商4月业绩整体降幅超预期,与3月券商业绩环比大幅改善造成的相对基数较高,以及4月下旬股指下跌和交易量大幅萎缩导致经纪、利息等收入下滑有关。4月下半月,沪深两市日成交额屡屡出现低于4000亿元的“地量”。数据还显示,在这19家上市券商中,大部分券商业绩均环比出现下滑,仅两家上市券商净利润环比实现上涨。其中,山西证券及其子公司中德证券4月合计实现净利润1.22亿元,环比增65.09%;国元证券4月实现净利润9726.39万元,环比增16.48%。(RWX)

【形势要点:国际油价可能因大火和非洲动荡继续上涨】
加拿大石油产区森林大火持续延烧,非洲局势动荡不止,如果国际能源署(IEA)与石油输出国组织(OPEC)等机构本周公布的数据显示,缓解供过于求,上周终止连涨四周的国际油价,可能再掀涨势。加拿大亚伯达省森林大火扩大,石油业者宣布石油供给遭到不可抗力因素的影响,已经撤离员工,日产量达100万桶的产油设施已关闭。亚伯达省官员称,现在并无足够资源能够控制火势。在非洲,武装分子蓄意破坏尼日利亚的石油设施。雪弗龙与尼日利亚政府合资的离岸石油平台被迫关闭,尼日利亚国营企业油气管道也被破坏,日产量已经降到170万桶,是20年以来的谷底。另一方面,利比亚东西阵营对立加深,想恢复石油产量更是遥遥无期。东方阵营要求国营的阿拉伯海湾石油公司,需要经过批准才让油轮离港,上周以文件不符合要求为由,禁止100万桶原油离开井哈里盖(港)。阿拉伯海湾石油公司发言人表示,如果出口石油无法离港,因港口储存量有限,将被迫停产。利比亚目前石油产量只有卡扎菲时代的25%。(BZL)

【形势要点:美国6大主要投资银行的杠杆高达24倍】
股神巴菲特曾经说过,“金融衍生品是大规模杀伤性武器”。眼下,全世界金融衍生品究竟有多大规模呢?据测算,美国货币供应量15万亿美元,全世界GDP总量50万亿美元,全球股市和债市总值100万亿美元,而衍生品规模则高达1500万亿美元。超级银行集团与其他公司通过衍生品合约交易风险并在其资产负债表上保留大量的秘密资产。这可以帮助银行绕过资本要求限制从而放出更多的贷款。反过来也可以让银行进行更多的交易,但是这同样意味着一旦市场出现任何动荡,那么银行将会迅速破产。雷曼兄弟就是这样破产的,其借贷规模要超过其自身储备的30倍。在这样的情况下,仅仅3%的损失就会让雷曼兄弟损失全部的储备,公司轰然倒塌,完全破产。雷曼兄弟的衍生品杠杆水平是不可理喻的。他们的杠杆高达30倍,这简直是疯了。当雷曼兄弟破产后,其持有35万亿美元的衍生品敞口。但将这一数字与今天德意志银行高达75万亿美元的衍生品敞口相比,这就会明白为什么德意志银行当前的股价是毫无意义的,并将在近年中逐步下跌。金融世界末日正在接近:美国的投资银行拥有247万亿美元的金融衍生品敞口,花旗集团:总资产超过1.8万亿美元,金融衍生品超过53万亿美元;摩根大通:总资产超过2.4万亿美元,金融衍生品超过51万亿美元;高盛:总资产不到1万亿美元,金融衍生品超过51万亿美元;美国银行:总资产超过2.1万亿美元,金融衍生品超过45万亿美元;摩根士丹利:总资产不到1万亿美元,金融衍生品超过31万亿美元;富国银行:总资产超过1.7万亿美元,金融衍生品超过6万亿美元。今天,全美6大主要银行的杠杆高达24倍(237万亿美元的衍生品对仅为10万亿美元的总资产)。更疯狂且致命的是德意志银行,1.6万亿美元的总资产却拥有75万亿美元的金融衍生品敞口。可悲的德意志银行杠杆达到了47倍,这简直就是自杀。指出这一情况是疯狂的是有原因的。假设这些衍生品投资损失达到4%,可能就意味着美国6家主要银行将会全部破产。德意志银行的问题更大,如果衍生品投资损失达到不到3%,那么德意志银行将会立刻破产,就像雷曼兄弟一样。可以肯定,如果那一天到来将是金融世界末日。(RZL)

【形势要点:今年美国母亲节零售可能创新高】
为迎接母亲节、让子女好好孝敬妈妈,美国零售业和餐厅业者纷纷推出母亲节活动,美国全国零售业联盟(NRF)预计,今年母亲节支出将创新高达214亿美元。NRF预估,今年美国民众在母亲节当日的消费,珠宝就占了42亿美元,另外有41亿美元为晚餐、早午餐、或其他特别出游等开销,买花送妈妈的消费则为24亿美元,礼物卡的消费预估为22.5亿美元。市场调研业者Brand Keys的资料显示,今年母亲节每人的平均支出预计将比去年增加6%至205美元。NRF的年度调查资料则显示,57%的民众预期今年消费额可能和去年差不多,19%民众则表示可能会花更多。Brand Keys总裁帕斯考夫称,母亲节跨越文化、种族和宗教的界限,这个几乎每个人都会欢喜的节日,正是零售业者大展拳脚的好时机。(BZL)

【形势要点:亚洲出口国出口疲软只是受美元波动所致】
据彭博资讯分析,亚洲各出口国近来出口疲软,不尽然是因为先进经济体的需求疲弱,反而可能是在反映美元汇率的波动,因此不必担心亚洲出口会崩盘。过去一年以来,亚洲三大经济体中国、日本、韩国以美元计价的出口金额减少10%,但不必担心这个趋势会延续。亚洲出口国仰赖全球最先进经济体的名目需求增长,但先进国家的名目经济增长率已经降至历史最低水平,却未造成亚洲出口金额锐减。因此,亚洲出口疲软并非源自全球名目需求疲弱,可能仅仅是美元汇率波动所致。况且,经过汇率调整以后,先进经济体需求最近还小幅上涨。七大工业国(G7)以本币计价的需求增长速度,最终有望回到正常的水平,加速拉动对亚洲出口的需求,且预计美元也不会再重复最近的走势,这都将支撑亚洲以美元计价的出口金额,如果中国经济不再继续恶化,亚洲贸易前景就将改善。美国4月就业报告也没差到让市场认为,就业市场已经受到极度不振的美国经济拖累,只是将进一步减弱决策官员再次升息的信心。(BZL)

【形势要点:瑞银称亚洲货币对美元贬值压力增大】
瑞银集团在最新公布的月度亚洲投资报告中指出,今年下半年亚洲货币对美元贬值压力增大,整体可能平均贬值5%。报告指出,最近一段时间亚洲货币表现强劲主要是因为市场对美联储今年加息的预期非常低,而瑞银认为市场预期存在错误。该机构依然预计今年美联储将加息两次,比目前市场定价所反映的要多两次。具体而言,瑞银新建了一个低配澳元的头寸,预计美国两次加息以及澳大利亚一系列降息以“支撑经济调整”的行动将造成澳元下跌。最近在疲软的通胀数据以及澳大利亚联储降息之后,澳元兑美元汇率已经从4月末的高点下跌4%以上。就亚洲市场而言,瑞银更青睐股票而非债券。削减资本支出之后,亚洲企业的现金流状况正在改善。瑞银预计2016年该地区的净债务权益比率将下降5个百分点至20%。看好该地区高质量、现金充裕的企业,包括科技和电信龙头。(RWX)

【形势要点:俄罗斯主权财富基金可能即将耗尽】
俄罗斯自2003年起将石油出口超额收入积累起来建立政府稳定基金,并于2008年将其拆分为储备基金和国家福利基金。储备基金用于补贴财政开支和偿还国家外债,国家福利基金则主要用于补贴养老金。由于石油出口收入锐减,俄政府不得不动用储备基金补贴财政开支,2015年俄储备基金大幅减少。目前,俄国家福利基金和储备基金共计约7.6万亿卢布(约合1155亿美元)。俄罗斯经济发展部近日发布宏观经济预测报告称,保守估计,到2019年底俄最主要的主权财富基金——国家福利基金和储备基金或将完全用尽。报告说,今年俄罗斯将动用2.5万亿卢布(约合380亿美元)储备基金补贴财政开支。从2017年开始,俄将动用国家福利基金平衡联邦预算。报告说,上述预测的前提是美国和欧盟继续对俄罗斯实施制裁,俄经济仍然在地缘政治不稳定的情况下发展,俄企业从世界市场获取资金继续受到严格限制。报告认为,从财政角度看,俄经济面临两大风险:一是国内资金不足且难以借债,二是财政资源使用效率不高且对某些领域的投资可能因制裁而受到限制。(RWX)

【形势要点:国际金融协会认为全球企业债已到极端水平】
国际金融协会近日发布的一份报告指出,全球企业债已达到极端水平,从一些衡量指标来看,已远超雷曼兄弟破产前金融泡沫时期水平。这份报告说,多年来企业发债额屡创纪录,随着信贷周期往前推进,企业资产负债表引发越来越多担忧。该报告警告了两大风险:过去十年,新兴经济体的企业债务规模增长了5倍,达到25万亿美元;同时美国和欧洲等发达经济体发行的垃圾债券创新高。报告说,美国企业整体盈利情况自2014年开始下滑,但依然在疯狂发债,净债务和盈利之比达到了1比1.4,和2007年次贷泡沫时期相比增长了一倍。但这些通过发债筹集的资金大多被用来支付红利、回购股票和支持并购交易,而不是用于企业资本投资。实际上,企业资本开支自2012年以来一直处于下降趋势。国际金融协会还指出,目前企业债的复杂性还表现在:一方面,不少大企业坐拥大量现金,例如在美国、欧洲和日本,大企业持有的现金分别达到1.6万亿美元、2.2万亿美元和2万亿美元;另一方面,很多小企业积累了巨额债务。(LZL)

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.