安邦-每日金融-第4500期

〖分析专栏〗

【监管层严格实施退市制度的决心应更坚决】

〖优选信息〗

【形势要点:张德江委员长访港不一定能带来“深港通”】
【形势要点:中国获得世行贷款用于改革财政制度】
【形势要点:安永认为债转股需要放宽资本要求】
【学界观点:宏观债转股要避免两个误区】
【形势要点:2015年A股上市公司是政府补贴大户】
【形势要点:证监会考虑限制中概股借壳回归措施】
【形势要点:2015年银联网络转接交易金额达53.9万亿元】
【形势要点:有市场人士呼吁多种途径强化地方税收】
【形势要点:今年以来中国对外投资快速增长】
【形势要点:多家机构认为人民币年底或跌至6.7水平】
【形势要点:2020年我国旅游经济相关指标有望翻番】
【形势要点:穆迪警告国企不改革负债可能继续上升】
【形势要点:市场分析下任美国总统对金融市场的可能影响】
【形势要点:多因素导致发展中国家汇款流入增速放缓】
【形势要点:英国加息政策面临两难选择】
【形势要点:日元升值与其货币基础投放量相背离】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【监管层严格实施退市制度的决心应更坚决】
随着监管当局考虑限制中概股借壳回归的市场传闻不断发酵,市场对壳公司的关注度非常高,也引发了股市不小的波动。这背后反映出的一个问题,是退市制度的缺位。
在中国的股票市场上,除了那些ST类公司,事实上存在着大量“僵尸企业”。由于IPO资源稀缺和退市制度毫无进展,在并购重组和中概股借壳回归的概念之下,这些僵尸企业就有了被不断爆炒的空间,成为了市场上的宝贝疙瘩。
2014年底,国家正式实施了两大退市新规,引入了主动退市制度和重大违法公司强制退市制度,并将“欺诈发行”和“重大信息披露违法”两种行为纳入强制退市情形。当时新规被认为解决了资本市场的出口问题,市场也对其寄予了厚望。但时至今日,仅有ST博元一家公司在今年3月成为退市股。A股市场上还有40余家上市公司面临暂停上市风险,其中不少被证监会立案调查,但与上市公司整体数量相比,这种退市力度明显不够。根据海通证券的统计,2001年至今,我国共有89家上市公司退市,年均退市率仅0.35%,大大低于纽交所的6%和纳斯达克市场的8%。
应该看到,退市牵扯的面很广,很多地方政府出于多种原因力图确保上市公司不退市,所用手段也很多,除了财务报表处理和并购重组,另一个主要手段就是给僵尸企业提供巨额补助。WIND统计数据显示,2015年共计有62家ST类上市公司获得了数额不等的政府补助,总额达到21.96亿元。不少公司借此避免了被退市的命运,其中ST南化获得政府补助高达10.59亿元。一汽夏利公司2015年度净利润1898.96万元,但计入当期损益的政府补助高达5.63亿元,这一数据远高于2014年的1.14亿元和2013年的0.62亿元。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,退市制度的重要性毋庸赘言,它的严格实施是顺利实施注册制的根本要求,没有好的退市制度,注册制也无法发挥资源优化配置的作用。“十三五”规划纲要中,明确提到要创造条件实施股票发行注册制以及建立健全板机制和退出机制,就是在强调推进注册制需要严格的退市制度作为后盾。
在4月底的政治局会议上,中央强调要“要保持股市健康发展,充分发挥市场机制调节作用,加强基础制度建设,加强市场监管,保护投资者权益”。而在9号的权威人士谈话中,更是明确指出,“股市要回归功能定位,要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益,充分发挥市场机制的调节作用,加强发行、退市、交易等基础性制度建设,切实加强市场监管,提高信息披露质量,严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。”应该说,中央对加强退市机制建设的要求,已经再清楚不过了。
正如市场指出的那样,因为没有严格的退市机制,许多绩差公司靠着壳资源就能卖钱,A股投资者沦为高估值的接盘侠。如果股市只负责融资,而没有退市机制,会沦为圈钱的工具,保护投资者权益也无从谈起。因此,对于监管层来说,是该下决心推动退市制度了。不仅需要在政策层面压缩上市公司借资产重组规避退市的空间,更要对证券法以及退市新规中模糊的地方加以细化,明确对财务造假和信息披露违规的具体要求并严格执法。只有这样,才能真正实现僵尸企业从资本市场退出,才能为注册制度的早日实行创造更有利的市场环境。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
近期中央高层的几次谈话都指出,资本市场要加强基础制度建设,其中也包括退市制度。监管层必须下决心更加严格实施退市制度并加强制度建设,只有这样才能切实保护投资者权益,并为注册制的早日到来创造有利环境。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:张德江委员长访港不一定能带来“深港通”】
进入5月后,市场对深港通开通预期升温。近日,消息人士称深港通将于7月前获批及公告正式运作日期。其中一个可能的宣布时机,就是中央政治局常委张德江5月18日到访香港;其他可能的宣布时机,包括于MSCI公布是否把A股纳入其新兴指数的决定之前,以及香港回归19周年之前。不过据香港媒体报道,香港特首梁振英称,目前并未收到消息,他说,深港通一直由国务院负责,“根据体制推想,我估计人大委员长(张德江)不会代国务院宣布。我希望有惊喜,但体制上不是这样。”确实公布日期仍然未定,而宣布深港通获批的时候,亦未必会同时宣布开通日期。另据报道,5月10日,梁振英于行政会议前受访表示,香港方面对于深港通已准备就绪,并且正在向国务院方面争取能够尽快宣布深港通开通。(LZL)

【形势要点:中国获得世行贷款用于改革财政制度】
日前,世界银行执行董事会批准给予中国2200万美元贷款,支持现代财政制度与国家治理项目,为中国政府设计和实施财政改革方案提供借鉴,加强公共财政管理能力。据悉,中国现代财政制度与国家治理项目由两部分内容组成,第一部分是现代国家治理中的财政制度,项目围绕7个专题开展政策研究:建立现代财政制度的基本框架;现代预算管理制度;税制远景框架与实施路径;政府间财政关系;中央政府及国家资产负债表的编制;财税法律体系建设;以及能力建设类活动。第二部分是围绕经济增长与财政政策之间的联系开展政策研究、开发政策工具和加强能力建设,协助政府制定更有效的财政政策,促进向更平衡、公平和可持续的增长轨道有序过渡。该项目预计投入2815万美元,世行贷款2200万美元,国内配套资金约4000万元人民币,项目实施期为5年。(RZL)

【形势要点:安永认为债转股需要放宽资本要求】
为应对不良贷款持续上升的压力,国内上市银行正通过加大核销和转让力度处置不良资产。中国银行日前公布,该行正在积极筹备参与不良资产证券化试点的相关工作,并披露以往年度不良贷款及其处置情况的相关数据。中行披露,2015年度期初不良贷款馀额为971亿元人民币,按年增加37.9%;去年不良贷款本金回收金额为1013亿元人民币,按年增加45.8%。而已核销收回金额14亿元,不良贷款利息清收金额为17亿元。不良资产证券化以外,市场还聚焦债转股政策细则。安永大中华区金融服务部首席合伙人陈凯日前表示,债转股是化解不良资产的新方法,但需配合新条例。根据现行资本管理办法,债转股会对银行造成显着资本消耗,银行被动式持有企业股份,其两年内风险加权资产会较贷款大四倍,逾两年更会加大12.5倍。他认为,内地一日未解决有关政策问题,内银难作大规模债转股。他又不认为单靠债转股可一朝解决不良贷款问题。对于今年不良贷款走势,他表示,内地经济下行及银行增加多个渠道化解不良贷款的两种拉力下,难以估计今年不良贷款比率的水平,但肯定仍面对挑战。对于国内将放宽拨备覆盖率150%下限的传闻,他不认为五大行首季拨备覆盖率下降是为催谷盈利,但认为内地是时候检讨拨备覆盖率要求。(BZJX)

【学界观点:宏观债转股要避免两个误区】
在关于债转股的讨论,可以区分宏观和微观债转股。宏观债转股旨在发展资本市场,发展多层次的融资体系,以此解决目前企业债务过高、债务主要集中于银行体系的问题。而微观债转股指针对特定债务人做的债务重组安排,银行由债权人变为股东,企业借此减轻债务压力、走出经营困境。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为,宏观债转股在逻辑上是成立的,即鼓励股权融资以降低债务融资的比例,鼓励债券融资以减缓债务风险过度集中在银行体系的问题。但是,在宏观债转股的讨论中要避免两个误区。第一个误区是,混淆股权融资与股票市值的区别。央行的数据显示,在股市牛市的2015年上半年,沪深股市总市值由58.7万亿元人民币激增到85.3万亿元。而同期非金融企业股权融资为3940亿元,虽较前年有大幅上升,但仅仅占到当期社会融资规模总额的4.5%。混淆股权融资与股票市值之间的区别,导致了“国家牛市”等错误的提法,也导致了去年股市的大起大落。鉴于注册制改革实质上在近期难有进展,主板新股发行步伐受限,也影响到新三板和地方股权交易中心等融资方式发展。因此,短期内股权融资难有突破性的进展。第二个误区是,不加分析地认为直接融资要优于间接融资,突出的是大力鼓励债券融资。债券融资最近发展势头迅猛,而官方的目标是,2020年债券市场市值要达到GDP的100%(目前大约50%)。债券与银行贷款同属债权融资,对于去杠杆并无直接帮助。中国债券市场存在刚性兑付、评级缺乏差异化、风险定价缺失的问题。目前债券融资成本低,很大程度上反映信用利差的缺失。发展债券融资,提高债市标准和纪律是关键。(BWX)

【形势要点:2015年A股上市公司是政府补贴大户】
来自政府的补助在上市公司的业绩中正在扮演越来越重要的角色。WIND统计数据显示,2015年,2847家A股上市公司,共计获得政府补助1194.47亿元,较2013年的792.8亿元和2014年的924.04亿元进一步增加。全年获得政府补贴的上市公司家数为2740家,较2013年的2696家和2014年的2701家略有增长。具体来看,2015年,获得政府补助在亿元以上的上市公司共计有195家,这些企业享受了1194.47亿元政府补助中的802.11亿元,占比达到67%。在不少企业业绩中,政府补助扮演了极为重要的角色,上市公司的净利润由此避免了亏损。以中国远洋为例,2015年,该公司实现营业收入575亿元,同比下滑10.69%,实现归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,同比下滑21.83%,扣除非经常性损益后,亏损金额则达到了46亿元。中国铝业的情况也与此类似,2015年该公司实现净利润2.06亿元,扣除非经常性损益后,亏损金额则达到了64.32亿元。对于不少ST类上市公司来说,政府补助更是成为了避免退市的“保命钱”。WIND统计数据显示,2015年共计有62家ST类上市公司获得了数额不等的政府补助,总额达到21.96亿元。不少公司借此避免了被退市的命运,其中ST南化获得政府补助高达10.59亿元。一汽夏利此前发布公告称,公司2015年度净利润1898.96万元,归属于上市公司股东的净利润1805.18万元,根据《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定,公司股票被实施退市风险警示特别处理的情形已消除。年报则显示,该公司计入当期损益的政府补助高达5.63亿元,这一数据远高于2014年的1.14亿元和2013年的0.62亿元。(RLEQ)

【形势要点:证监会考虑限制中概股借壳回归措施】
彭博5月10日报道,中国证监会考虑限制中概股借壳回归措施。报道援引不愿具名知情人士称,考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制,另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。知情人士称,限制原因是为了防止中概股国内借壳上市溢价较高,或会导致融资过多抽取股市资金,影响股市稳定。另外,中概股大批集中回归会导致在美私有化金额巨大,增加人民币贬值压力。知情人士称,中国证监会此前已经与部分券商和市场人士就借壳上市的监管和中概股回归等问题进行了探讨。上述知情人士不愿具名,因信息未公开。上周四有传闻称,证监会拟暂缓中概股企业国内上市,中概股回归国内借壳、重组、IPO可能受限制。针对市场传闻,证监会新闻发言人张晓军在5月6日周五的例行新闻发布会上表示证监会已经注意到相关舆情,按照相关法律法规,近三年已经有在国外上市的5家红筹企业通过并购重组在A股上市,市场上对此提出质疑,认为这类企业回归A股有较大的特殊性,特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注,证监会注意到市场相关反应,目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行深入的分析研究。(RWX)

【形势要点:2015年银联网络转接交易金额达53.9万亿元】
中国银联日前发布《中国银行卡产业发展报告(2016)》显示,2015年银联网络转接交易金额53.9万亿元,占全球银行卡清算市场份额进一步提高。按照行业细分,超市等日常消费行业刷卡交易占比最高且交易增速继续领跑,餐饮业交易较上年有所提升,行业经营回暖态势明显。得益于旅游消费升级,旅游业刷卡交易增速高位企稳。同时,银行卡发卡和受理规模进一步扩大。目前,银联卡全球发行累计超过50亿张。银联卡全球受理网络已延伸到157个国家和地区,覆盖近3400万家商户和超200万台ATM,用卡增值服务也在不断丰富。数据还显示,截至2015年底,全国金融IC卡累计发行近20亿张,受理环境更加完善,日常消费领域广泛覆盖。技术方面,支持国密算法的新一代金融IC卡芯片已具备规模商用的条件,芯片国产化大大提速。同时,银联芯片卡标准落地老挝、泰国,实现了我国自主研发金融技术标准的对外输出。以芯片为载体的移动支付创新不断涌现,移动支付市场竞争更加激烈。2015年,银联联合主要金融机构、手机厂商等发布“云闪付”,结合NFC、HCE、TSM和TOKEN等支付创新技术,通过智能手机终端实现“空中发卡、非接闪付、网上支付”。同时,银联卡小额免签免密服务正式推出,蓝牙迷你付、NFC迷你付、MPOS等受理端产品创新取得新进展,为消费者带来全新的移动支付体验。(RZL)

【形势要点:有市场人士呼吁多种途径强化地方税收】
营改增在全国推行后,现有其他税种难以弥补取消营业税后留下的地方税收缺口,地方税主体税种缺失问题有所凸显。有市场人士认为,应采取重构地方主体税种、税费联动改革等改革措施,构建以消费税、环境保护税、资源税、房地产税为主体的地方税体系。此外,应健全科学规范的税收征管体系。通过调整规范国税、地税之间的关系,包括划清征管范围、界定部门职责、加强国、地税合作等,避免职责不清、职能交叉,进一步规范税收征管,提升征管效率,减少税收流失,降低征纳成本,提高纳税人的税法遵从度和社会满意度。另一方面,在一些税政管理权限方面应给地方适当放权。所谓“税政管理权”,广义上则包括税收立法权、税制调整管理权、税收征收权和收入归属权等权限。我国税收立法权高度集中,难以因地制宜地调整地方税结构,不能及时满足地方财权和事权的需要。基于当前地方财政收支矛盾加大的现实,也基于“税收法定”的原则,建议从以下方面完善相关政策:一是涉及对收入公平、国家宏观调控以及对第三产业有联系的税种的立法权仍归中央,收入全部或部分归地方,如环保税、资源税、个人所得税;二是那些税源较为普遍、税基不易产生地区之间转移,以及涉及维护地方基础设施的税种的法律法规制定和颁布权、开征和停征权划归中央,实施细则的制定和颁布权、税法的解释权、税目的增减和税率的调整权、税收减免权等大部分权限划归地方,收入归地方,如车船税、燃油税、营业税、房地产税、城镇土地使用税、车船使用税等。房地产税应给予地方一定限度的税收立法权限,允许地方从实际出发,确定地方的征收范围和税率比例以及税收减免范围。(RZJX)

【形势要点:今年以来中国对外投资快速增长】
有研究报告表示,2016年中国在美国的海外直接投资可能又将是一个记录年。根据S&P CAPITAL IQ的数据,年初至今,中国企业在美国已经有72个交易案结案(包括兼并/收购和私募),整体价值75亿美元,另有27个新交易案宣布进行,整体规模330亿美元。这一数据较去年同期大幅增长,去年同期中国企业在美国有59项交易案正在结案,价值也仅有29亿美元。此外,在美直接投资的规模也在加大,在这27个已经宣布的交易案中,有5项交易案的规模超过10亿美元。其中包括今年1月份,中国海尔宣布斥资54亿美元收购通用家电业务;以及天津天海投资发展股份有限公司斥资60亿美元收购美国上市公司INGRAM MICRO INC(IMI)等。投资领域方面,中方直接投资青睐于科技领域,另外对旅游和医疗也有涉猎。根据ASIA SOCIETY OF NORTHERN CALIFORNIA和RHODIUM GROUP的联合报告,今年结案的72项交易案中有39项涉及科技公司,交易规模超出20亿美元。实际上,一季度中国对外非金融类直接投资的规模在全球范围内都在大幅增长。根据商务部的统计,一季度我国对外非金融类直接投资2617.4亿元人民币(折合400.9亿美元),同比增长55.4%,其中3月当月新增投资664亿元人民币(折合101.7亿美元),同比增长21.5%。其中,流向中国香港地区的直接投资为206.8亿美元,同比增长61%,占同期对外投资金额的51.6%;对美投资52.4亿美元,较上年同期增长2.6倍;对东盟投资22.9亿美元,同比增长44%,上述国家和地区的对外投资额占今年投资额的比重超过70%。(RZJX)

【形势要点:多家机构认为人民币年底或跌至6.7水平】
上周央行发布报告,显示人民币中间价已初步形成“收盘汇率”加“一篮子货币汇率变化”的新机制,中间价变化既反映了一篮子货币汇率变化,也反映了市场供求状况。信银国际首席经济师廖群认为,人民币走势主要与美国加息步伐挂钩,他预计美国年内仅加息一次,而美国每加息0.25%,人民币或贬值1%,因此他预计年底在岸人民币汇率将贬至6.55。恒生环球资本市场经济研究部首席经济师薛俊升表示,从宏观角度看,货币走势与该国经济发展一致,目前中国经济仍然放缓,人民币难以扭转贬值趋势,预计年底在岸人民币汇率将贬至6.7。而上商研究部主管林俊泓也认为,人民币走势视乎美元汇率强弱,目前市场认为人民币估值偏高,内地或有意让人民币兑一篮子货币贬值,年底或跌至6.7水平。(BZJX)

【形势要点:2020年我国旅游经济相关指标有望翻番】
根据中国社科院最新发布的《旅游绿皮书》,2015年中国国内旅游人次近40亿,国内旅游收入3.6万亿人民币,国民出境游1.2亿人次,旅游需求形成巨大经济动力。其中,2015年到日本旅游的中国游客达499万人,同比增加107%,成为日本最大客源国;中国赴韩国旅游总人次达611万,人均消费2200美元,给韩国带来综合经济效益达220亿美元,占韩国GDP的1.6%;中国赴美国游客同比增加16%,人均消费6000-7000美元;赴澳洲游客达100万人次,总消费金额约355亿人民币。全球商务旅游协会预计,2016年第一个新趋势就是中国超过美国,成为世界上最大的商务旅游市场。联合国世界旅游组织公布数据显示,自2012年起,中国连续多年成为世界第一大出境旅游消费国,对全球旅游收入的贡献率超过13%。2015年中国出境旅游人数,境外旅游消费继续位列世界第一。中国国家旅游局局长李金早预计,2020年中国人均GDP有望突破1万美元,旅游需求更是爆发式增长。届时全国居民旅游人均出游率、消费总额、旅游投资总额、旅游就业总量等指标估计会比现在增加1倍。(BZL)

【形势要点:穆迪警告国企不改革负债可能继续上升】
5月10日,国际评级机构穆迪发布有关中国负债情况的报告称,中国整体债务已增至大约GDP的280%,与此同时,国企负债占GDP的115%左右。如果某些国企在偿债时遇到困难,政府可能需要承担其部分负债。据穆迪提供的数据计算,中国国企负债占整体债务约41%。报告指出,其他国家的经验表明,国企或有负债中往往仅有一部分会成为真正的债务。根据国有企业的负债情况测算主权资产负债表的或有负债风险后,穆迪认为,对于中国,需要重组的国企负债可能占到GDP的20-25%。该机构表示,虽然中国国企负债中仅有一部分存在潜在或有负债风险,但负债金额依然庞大。穆迪认为,国企负债重组的成本可能会由不同部门来分担,重组方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他形式的政府支持。为缓解当下国企困境,作为在上世纪末曾为国企脱困的“三支箭”之一,决策层再度从工具箱中拿出“债转股”这一工具。4月初,一位国开行高层透露,首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。而未来,债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国企为主。穆迪在报告中指出,虽然分担成本可能会降低国企债务,但银行业或有风险将会持续。债转股等措施将通过降低企业杠杆率来减少国企的或有负债,但债转股不会解决资产回报率下降的问题。因此,债转股同时会造成银行风险上升,政府面临的银行业相关或有负债风险也会进一步提高。在这种情况下,穆迪认为,若不进行国企改革,或有负债可能会继续上升。随着时间的推移,政府承担的成本可能变得高昂。(LZL)

【形势要点:市场分析下任美国总统对金融市场的可能影响】
随着美国大选渐入佳境,两大“不受欢迎”的总统候选人特朗普与希拉里的最终对决似乎不可避免。德银分析师ALAN RUSKIN从美联储政策、财政政策、对外贸易等多方面评估了特朗普与希拉里当选的不同影响。关于美联储货币政策,特朗普此前已经明确表态不支持耶伦担任美联储主席。对于耶伦而言,本次任期结束之后也会主动选择离开,因此整体上谁当选总统都不会有太大的变数。考虑到耶伦一直被视为鸽派人物,因此美元理论上将有所受益。但是同样的,影响不会十分明显。财政政策方面,无论是特朗普还是希拉里当选,依然有较大概率见到财政刺激的出现,这次的新手法可能是党内均认可的基础设施建设。相较于过往纯粹的货币政策刺激,财政政策的辅助也会对美元构成温和支撑。RUSKIN认为,新总统对外汇市场影响不可避免,比如特朗普一直抨击的墨西哥,该国货币墨西哥比索势必会承压,而亚洲新兴货币及人民币的走势就很难预测。那些对美国有明显贸易帐盈余的国家和地区货币升值压力较大,比如之前财政部报告中提及的日本、韩国和台湾。相对而言,特朗普在这方面更为强硬,因此RUSKIN判断上述国家和地区的货币将升值。不过需要值得一提的是,中国因素存在不确定性。如果“推动”中国接受更为市场化的人民币汇率,那么人民币贬值也将导致其他亚洲货币承压。RUSKIN强调,一旦特朗普当选而又无法妥善处理和中国之间的关系的话,市场很有可能见到显着的“RISK-OFF”,所有新兴市场货币和商品货币都将下跌,美元则将对大多数货币升值。当然,由于全球不确定性增加,美联储收紧政策的前景将恶化,美元将对日元、瑞郎和欧元贬值。(RZJX)

【形势要点:多因素导致发展中国家汇款流入增速放缓】
随着全球一体化的推进,世界级规模的人口转移也不断加速。世界银行发布的最新《移民与发展简报》显示,由于油价及其他因素抑制了国际移民收入及其给家人汇款的能力,发展中国家2015年汇款流入仅小幅增长。2015年官方记录的发展中国家接收汇款额为4316亿美元,比2014年4300亿美元上升0.4%,其增速为国际金融危机爆发以来的最低。报告指出,汇款增速放慢开始于2012年,2015年由于油价下跌加剧,低油价对许多出口石油的汇款输出国,如俄罗斯和海湾合作委员会国家造成冲击。2015年很多汇款接收国都出现汇款萎缩,包括世界最大汇款接收国印度。欧洲和中亚各国的汇款流入收缩20%,塔吉克斯坦和乌克兰受影响最大,俄罗斯经济表现不佳和卢布对美元贬值也是导致该地区汇款流入下降的原因之一。从汇款流入总额看,印度2015年仍蝉联榜首,吸收汇款约690亿美元,比2014年700亿美元有所下降;其他汇款接收较多的国家包括:中国、菲律宾、墨西哥和尼日利亚,吸收汇款分别为640亿美元、280亿美元、250亿美元和210亿美元。世界银行全球指标局局长奥古斯托•洛佩兹•克拉罗斯表示,汇款是亿万家庭重要的和相对稳定的收入来源,也是很多发展中国家的外汇来源。如果汇款增速继续放缓,甚至出现急剧滑坡,世界很多地区的贫困家庭就会面临严峻挑战,导致营养、医疗和教育问题。报告认为,在2015年触底之后,汇款流动预计今年将有所恢复,增长推动因素包括美国和欧元区经济继续复苏以及汇款输出国美元汇率趋稳。除了货币走向外,油价是这一前景面临的一个关键性下行风险。(RZL)

【形势要点:英国加息政策面临两难选择】
随着6月23日英国脱离欧盟公投日的临近,有分析认为英国央行在本周12日即将举行的议息会议上预计不会妄然改变利率,在“退欧”的阴霾之下,即将进入加息轨道的英国货币政策面临两难。多数市场人士认为,英国央行的货币政策委员会12日将维持基准利率在0.5%的历史低位,该利率在2009年3月以来未曾改变;日前,55名接受路透社调查的分析师表示,5月12日货币政策会议将维持利率不变,对英国首次加息的预测中值为2017年初加息25个基点,在2017年第三季和第四季进行相同幅度加息,到2017年年底时升至1.25%。但另一方面,英国《卫报》称,英国央行内部在此次会议上可能出现支持降息的声音;美银美林也预测,在本周英国央行议息会议上,9位货币政策委员中至少有一位会投票支持降息,而不是一致同意维持0.5%的利率不变。做出如此预测主要基于6月英国将举行退欧公投,增加了经济形势的不确定性。;彭博社隔夜英镑互换(SWAP)指数也显示,市场认为今年年底英国央行降息有35%的可能性。据英国《泰晤士报》透露,英国央行已召集国内银行业者进行“非正式”商谈,讨论当前银行业的资产负债表和经营是否能够适应利率下调。据参会的银行家说,业界对央行降息的建议由来已久。路透社文章称,退欧公投后英国央行可能面临两难处境。公投结果可能会冲击英国经济,如此一来,英国央行可能会进一步调降目前已为纪录低位的利率,来缓解这种影响。若公投决定退出欧盟,可能会引发英镑贬值、通胀上升,从而可能给英国央行带来提高借款成本的压力。HERMES INVESTMENT首席经济学家NEIL WILLIAMS本月表示,一旦退欧成真,英国央行可能扩大债券购买量,进一步放宽货币政策。另外,英国经济的状况也给加息带来不确定性。2016年初英国经济增长放缓至0.4%,这一增长速度到明年年中前预计不会有太大改变。英国4月制造业采购经理人指数(PMI)下降至49.8,低于50的荣枯线,进一步反映出英国制造业活动的收缩态势,建筑业、制造业增长幅度等更是达到三年来最疲弱水平。(RZJX)

【形势要点:日元升值与其货币基础投放量相背离】
报告显示,由于日本央行不断印钞买债,日本货币基础已经逼近美国货币基础,按常理而言,应该推低日元汇率,所以这意味着近期日元升值,有点蹊跷。日本央行在不到3年的时间内,因购买债券令货币基础大增近2倍。截止4月超过了386万亿日元,以美元计价,相当于美国货币基础的96%。而在3年前,日元兑美元也持续走弱。一些交易员将这个比率趋势称作“索罗斯图表”,因为上个世纪90年代,国际大炒家索罗斯曾以此准确预测货币资金供应急剧膨胀会导致日元下跌。因此日元今年大涨,已经令一些分析员质疑日元汇率的单边升值能走多远。瑞银财富日本投资总监中窪文男相信,货币基础扩大会成为日元进一步贬值的因素之一。三菱日联摩根士丹利证券首席外汇策略师植野大作也相信,日本央行的放水招数,长远应该会反映到日元汇率上。不过高盛预期,除非有大事发生,未来数月日元兑美元汇率或欧元汇率或许会继续震荡,总体维持在上下5%的范围。(BZL)

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