每日市场评析-2011-01-26

政策取向方面:偏空

1、 【达沃斯论坛2011年会今日开幕】

为期5天的世界经济论坛(WEF)2011年年会将于1月26日在瑞士达沃斯启幕。为期5天的会上,全球约2500名政商精英将围绕“新形势下的共同准则”这一主题纵论天下大事。根据论坛公布的议程,今年年会的第一场讨论名为“洞察中国”。
  “新形势下的共同准则”主题下设定了四个分议题,分别是应对新形势、经济前景和制定包容性增长政策、支持二十国集团(G20)的行动计划以及建立全球风险应对机制。
  政治是达沃斯论坛不可忽视的话题之一。英国《金融时报》专栏作家拉赫曼撰文称,今年达沃斯会议的五大政治主题可能是:欧盟的未来,美国和中国的紧张关系,危及穷国稳定的新粮食价格危机,从联合国到二十国集团的全球治理,以及从朝鲜到中东的地区性危机。
  美国代表团将由财长盖特纳率领,新上任的众议院多数党领袖坎特也将同行。前财长萨默斯亦将到场加入经济辩论。
  中国、美国、日本、印度、欧盟、澳大利亚和巴西等几个主要经济体的部长将举行特别会议,以推动陷入僵局中已持续10年之久的多哈回合谈判早日取得成果。
  近几年因忙于处理金融危机影响而缺席论坛的一些全球顶尖银行家亦将重新亮相。《金融时报》报道称,摩根大通首席执行官戴蒙、瑞银首席执行官格鲁贝尔均
将重返论坛。花旗集团将由首席执行官潘伟迪携多名高管出席论坛,其竞争对手汇丰也将派新任董事长范智廉和新任首席执行官欧智华到场。

点评:达沃斯论坛的规格和地位俺去年就讲过,这里不再翻出来罗嗦。总而言之一句话:达沃斯论坛是我们必须高度重视的国际会议,可以把它看成非官方的G20,代表了全世界最牛资本们的声音。几个看点:

第一,近几年一直缺席的全球顶尖银行间将重新亮相,说明了啥?跨国公司中执牛耳的银行们复出,说明顶尖资本们初步取得一致意见,可以坐下来一起谈谈未来的方向。

第二,支持G20的行动赫然成为四大议题之一,大家得明白两件事:2010年,在中国的串联下,G20开成了G19+1,险些成为美国批斗会;2011
年,法国成为G20主席国,萨科奇新年伊始就放风要在G20框架下抢班夺权,关于这部分,我们会在后面做进一步分析。三件事串起来,说明了啥?说明全球最
牛的跨国企业们已经开始探讨战略转移的可能。在特定的历史时点,美国是可以被资本抛弃的。

2、 【特里谢暗示加息】

近期,全球粮食、原油和原材料价格攀升,全球通货膨胀压力抬头。欧洲央行行长特里谢1月24日在接受《华尔街日报》采访时表达了对抗通胀的强硬立场。当
日,英国央行货币政策委员会(MPC)委员斯坦森也呼吁,该行应尽早加息,否则将失去有效应对通胀的市场信誉。特里谢指出,对于欧元区而言,核心通胀率并
不是预测未来通胀压力的最好指标,必须密切关注整体通胀走势,避免由大宗商品价格上涨带来的输入型通胀,确保能源和食品价格上涨不会成为常态。分析人士认
为,特里谢的言辞暗示该行有可能在2011年第四季度前采取加息行动。特里谢称:“目前在全球大宗商品价格上涨的情况下,欧元区各国央行须小心避免出现第
二轮通胀效应。”

点评:欧盟这次是打定主意要亮相前台抢班夺权了。

大家还记得年初萨科奇访美吧,放风说2011年准备做几件事:第一,限制大宗商品过度波动;第二,限制资本过度流动;第三;欧元要扩大市场份额,争取和美
元并驾齐驱。美国没接话,萨科奇戴了顶“最坚定盟友”的帽子回国去了。本质上,欧盟想要的是这三样东西:第一对应着大宗商品定价权,第二对应着国际跨境资
本流动的监管权,第三对应着在全球储备资产中的占比。毛主席说笤帚不到,灰尘照例不会自己走掉。现在看,美国人还没那么高觉悟会选择战略撤退。所以呢,最
近连续冒出了好几个新闻,第一个是法国说要征收金融交易税,啥是金融交易税,简单说你把钱投在国内,没事。你想把钱投向他国,不好意思,先交税。这个咚咚
针对的便是跨境资本流动,华尔街全球赚钱羊毛剪遍靠的啥?还不是资本流动。第二个是特里谢暗示要加息应对通胀高企,原话是“避免由大宗商品价格上涨带来的
输入型通胀,确保能源和食品价格上涨不会成为常态”。这是非常明显的抢班夺权,大宗商品价格不能美国一家说了算。否则,俺就来搅局。果然,大宗商品应声而
落。为啥欧元加息预期对大宗商品价格具有重大影响呢?这个和欧元的江湖地位有关,美元和欧元加起来占据全球储备货币90%以上份额。当我们谈及全球流动性
问题的时候,事实上说的就是美元和欧元流动性。加息意味着紧缩,量化宽松意味着放水,欧元和美元齐放水,大宗商品就具备上涨的战略基础。现在欧元说俺不干
了,俺要紧缩,市场震动。欧债危机不是还没过去么?美国经济不是如日中天么?为啥欧盟就敢明目张胆开始抢班夺权?很简单的原因,欧债危机远没有媒体渲染的
那么严重,美国经济复苏是建立在损害他国利益的美联储货币政策基础上,美元流动性战略和大宗冲击战略犯了众怒。套用一句很时髦的话,欧盟并不是一个人在战
斗。大宗商品价格走势的不确定性出现系统性抬升,相比而言,贵金属的确定性明显抬升。第三个是欧洲央行执行理事会委员诺沃特尼25日说“降低对评级机构的
依赖性具有重要意义”,评级机构是啥,那可是信用货币体系下的“青天大老爷”。他说你家货币有信用就有,没有也有,他说你家货币没信用就没有,有也没有。
欧盟跳出来说要降低对裁判员依赖,这和搞无政府主义有啥区别?两强相争,美元和欧元之间的肉搏战即将来临,对于全球央行而言,如何选择储备资产配置?是配
多点美元还是欧元?无论选哪一种,都可能出错,这时候,只有黄金最保险。难怪俄罗斯央行宣布2011年将继续增持100吨黄金,北极熊还是一如既往的简单
粗暴而且直接。罗嗦这么多,其实结论很简单:市场主角或将重新回归贵金属,大宗商品的不确定性正变得越来越高。

3、 【1月新增贷款料超1.2万亿】

尽管监管部门已采取多种措施严控信贷投放,但商业银行年初放贷的冲动依然难以遏制。
  据权威人士透露,截至1月24日,我国商业银行1月新增贷款达到1.2万亿元,直逼去年同期贷款增量。如果以全年信贷将控制在7万亿-7.5万亿元的目标计算,到目前为止,1月信贷增量已经占到全年比例的16%-17%。
  国金证券表示,根据目前掌握的情况看,1月新增贷款超1.2万亿元应无问题,这样使得下两个月的信贷控制可能更严。
点评:1.2万亿吓人么?不吓人,吓人的是投放这么钱后,市场还如此缺钱。

大家可以考虑下,为什么1月中下旬会出现银行流动性如此紧张的局面。一方面,肯定和历史高位的准备金率有关;另一方面,是否和银行超大规模集中信贷投放有
关呢?前者说明很多钱进了央行口袋,后者说明很多钱进了实体经济领域。否则,我们很难理解现在的资金紧张局面。要知道,票据直贴的月息现在高达0.8,年
息就是9.6%,这是什么概念?今天GC007也就是上交所的7天国债回购利率飚到10%以上,这是什么概念?25日一月期shibor利率突破8%,这
是什么概念?

基本面数据方面:中性

1、 【食用农产品价格连续5周上扬】

商务部1月25日公布的数据显示,上周(17日至23日)重点监测的食用农产品继续上扬,这已经是该监测数据连续5周上涨。
 在“南冻北旱”和节日因素的压力下,1月乃至今年1季度的物价水平并不乐观。记者注意到,统计局24日公布的1月中旬全国50个城市主要食品平均价格变动情况显示,29种食品中有28种上涨,个别品种涨幅接近20%。而该数据在本月上旬和中旬也均出现上涨。
 商务部指出,由于南方地区低温冰冻天气影响冬菜的生产和运输,价格普遍走高,18种蔬菜平均批发价格上涨12.6%,涨幅比前一周扩大6.5个百分点,其中青椒、黄瓜、辣椒和豆角等12种蔬菜价格涨幅均超一成。
 随着食品企业进入备货高峰期以及大宗采购增加,肉蛋类需求旺盛,价格也继续上涨,其中羊肉、鸡蛋、牛肉、猪肉、白条鸡价格涨幅分别为1.4%、1.0%、0.8%、0.7%和0.2%。
 此外,粮食、食用油零售价格继续走高,其中大米、面粉价格分别上升0.6%和0.4%,花生油、豆油、菜籽油价格分别上涨0.4%、0.3%和
0.2%。8种水产品平均批发价格上涨1.1%,其中大带鱼、小带鱼、鲢鱼价格涨幅居前,分别为3.4%、2.6%和1.4%,鲤鱼价格与前一周持平。
 交行的研究报告指出,虽然12月物价高点回落,但是这并不意味着2011年通胀压力有所减轻。由于农产品价格上涨势头强劲、劳动力与资源品价格上涨、国
内流动性依然宽裕、美元持续贬值推动大宗商品价格上涨等多项因素的共同作用,2011年上半年物价上涨压力仍将较大,预计部分月份CPI同比涨幅甚至可能
突破6%。
点评:过年加上南方大面积冰冻灾害面积,农产品价格岂能不涨?

但是呢,从控通胀的角度看,真正的压力不在农产品领域。中国农产品供求循环基本在国内,多管齐下后把价格管住的可能比较大。比较麻烦的是其他领域,比如说工业用品,比如说房租,比如说人工,这些东西一旦开始上涨,往往会形成自我加强的螺旋,也就是通俗说的全面通胀。

资金及流向方面 :中性

1、 【7天期回购利率创近39个月新高】

财政部、央行周二以利率招标方式进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(一期)招投标。在当前市场资金面极为紧张的背景下,本期半年期国库定
存招标大受追捧,5.90%中标利率创出历史新高。分析人士表示,本期国库现金招标结果进一步显示出机构对于资金的“如饥似渴”,而当日银行间市场7天期
回购利率创出近39个月新高,则进一步表明节前资金利率预计将持续高位运行。
  在周二国库现金招标利率创历史新高的同时,银行间市场资金拆借利率也继续成为市场关注的焦点,当日各期限资金利率均再次出现强劲上扬。
  Wind资讯数据显示,周二银行间市场各期限质押式回购加权平均利率均在7%以上,具体分别为1天期7.2524%、7天期7.6941%、14天期
8.1746%、21天期8.4454%、1月期8.2730%,较前一交易日分别大涨1.6596%、2.4194%、2.2434%、1.1421%
和0.2949%。其中主流回购品种R007更创出2007年10月26日以来的近39个月的新高。
  招商证券分析师彭文静表示,除去1月14日准备金率的再次调高在一定程度上超出市场预期外,去年12月份释放的财政存款在今年1月部分回笼,再加上25日有国投电力的转债发行、机构申购转债的热情较高,种种因素共同推动了近期资金面的高度紧张。
  中金公司认为,春节前后作为下一个加息的重要时间窗口的概率进一步加大,这可能使得短期市场流动性预期进一步趋于悲观。因此,对市场趋势继续持谨慎的观点,即使短线股指有反弹,但难以具备可持续性,操作上建议继续控制好仓位水平,等待更好的买入时间窗口出现。
点评:在可见的未来几个月里,我们或许将看到一个诡异的现象:月初,股市都是涨的;月中开始,股市都是跌的。

为啥会这样呢?因为今年信贷额度控制节奏改成月了。偏偏额度还整体不够,所以就会出现月初信贷猛放,市场整体流动性快速改善。中旬或者下旬,额度用完,流动性迅速紧张,市场开始下跌。

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分类: 经济 标签:
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