安邦-每日金融-第3188期

分析专栏:短期刺激政策难解发达国家的长期增长难题

银监会拟规定银行承销信用债将占信贷额度    3
信贷额度1月份突击已导致银行大幅上调贷款利率    3
银监会着手规范非银行金融机构中长期贷款风险    3
国内债券市场今年将在融资中扮演更重要的角色    4
银监会主席称尚未制定今年信贷目标    4
央行公布2010年贷款投向统计报告    4
市场普遍预期1月CPI涨幅将再创新高    5
证监会主席称股票发行注册制尚无时间表    5
跨境套利是人民币离岸市场发展中的正常现象    5
国税总局的“三农”贷款税收优惠政策不给力    6
收紧货币不能拿小额贷款公司开刀    6
年前发放第三方支付牌照的可能基本没有    6
过会企业的丑闻会让证监会格外尴尬    6
投行的强势也许仅限于国外    7
通胀迫使三大新兴经济体相继加息    7
本周美联储会议最可能的结果是维持国债收购计划不变    8
法国将在G20框架内积极推动国际货币体系改革    8
新年伊始,A股继续领跌全球    8
四季度英国经济负增长压迫英镑大幅下挫    9
 
〖分析专栏〗
【短期刺激政策难解发达国家的长期增长难题】
从美联储放言要施行第二轮量化宽松(QE2)以来,金融市场表现得一片欢腾。同时,美国经济的通缩风险明显下降,实体经济传来的好消息不断。现在回头来看,虽然美国中长期国债收益率大幅上升,但考虑到QE2的最终目的是要稳定美国的经济复苏,QE2的政策效果也算实现了。现在可以认为,以美国为代表的发达经济体的复苏态势又重新趋于稳定,但是,现在断言新一轮全球经济增长周期已开始还为时尚早。相反,在长期经济增长中,全球经济面临的挑战不容小觑。
实际上,对发达经济体而言,过去两年中一再挽狂澜于既倒的短期经济政策目前已无多少施展空间了。1月25日,世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫在北京大学国家发展研究院的演讲上指出,全球复苏的基础依然相当薄弱。他认为,目前最关键的问题是各国仍面临一些政策选择上的困境。面对危机,积极的财政刺激会使公共财政赤字的积累加剧,而且可能导致民众对未来的财政与金融状况丧失信心。然而,如因退出积极财政政策而导致失业率上升、增长率下滑,会进而造成政府福利开支增加、财政收入减少,最终还是会出现公共财政赤字的积累。从这个意义上来说,财政政策选择似乎走入了一条死胡同。货币政策方面,情况也与此类似。首先,目前各国采取的零利率政策对经济的刺激作用并不大,因为在失业率高、人们对未来预期黯淡的情况下,纵使是零利率,家庭也不愿增加消费,企业不愿借债。而且发达国家的宽松货币政策可能导致出乎预料的结果,造成短期资金外流,流入那些经济状况较好的发展中国家,给其宏观经济管理带来更多的难题和挑战。
所以,金融危机以来发达国家的财政和货币政策虽然暂时减缓了经济衰退的程度,但如果不进行更深层次的制度变革,则长期经济增长的可持续性堪忧。由于发达国家的生产总值占全球生产总值的70%,如果发达国家没有真正走上稳健的增长之路,全球经济也谈不上彻底度过难关。值得注意的是,现有的经济刺激政策所导向的,其实更像是上一轮经济周期的老路。当时,美联储长期压低利率催生了美国房地产市场泡沫,而金融创新让这些虚拟的财富得以变成超前的消费。随着泡沫的破灭触发金融海啸,美联储再次大幅压低利率并接连实行量化宽松。这虽然有助于财富水平和消费水平的稳定,但只是为进一步的变革留出了缓冲时间。若沉溺于此,则曾经的故事终究还会重演。事实上,到现在为止,泡沫破灭后的伤疤远未痊愈。正如林毅夫所言,发达国家的产能利用率仍然不足,尤其是房地产等领域更是产能过剩。根据统计分析,虽然经过了一年多的经济复苏,但发达国家制造业部门的产能利用率还是比正常水平低了10%左右。
与产能过剩相伴随的,是严峻的就业形势。美国的失业率目前仍保持在9.4%的高位,虽然今年上半年美国企业的招聘意愿增强,但短期内失业率尚难回到5%左右的正常水平。全球整体的情况也不乐观。国际劳工组织1月24日公布的数据显示,全球2010年失业人数为2.05亿,处于历史高位,基本与2009年持平,比2007年即全球经济危机前一年人数多2760万。而金融危机后,全球半数新增失业发生于发达国家。失业问题不解决,极易与通缩相互强化,陷入衰退的死循环。面对新兴市场不断提高的劳动生产率,美欧等发达国家要想重塑竞争力,增加就业岗位,原有的高福利高工资的僵化模式就必须变革。在今年的达沃斯论坛上,论坛联席主席雅各布•瓦伦堡回顾了北欧地区的改革经验,指出北欧国家通过与了解全球化压力的工会展开合作,让劳动力市场变得更富有弹性,危机期间丧失的工作岗位失而复得。同时,北欧坚持维系稳健的公共财政,控制财赤水平。这些举措让北欧国家在全球市场中依然能保持较高的竞争力。在这方面,美国和南欧诸国仍有许多工作要做。否则,就只能期待发生革命性的技术进步以提升竞争力,然而这种可能性目前看来微乎其微。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
通过财政政策和货币政策的不断加码刺激,发达国家在金融危机后避免了持续大幅的衰退。不过,在劳动力市场变得更富弹性、公共财政变得更加稳健之前,发达经济体的长期经济增长之路仍显得十分坎坷。(ACY)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:银监会拟规定银行承销信用债将占信贷额度】
继贷款类银信理财产品由表外转入表内之后,银监会正在考虑进一步规范表外业务。近期,银监会创新部已向各主承销商业银行下发征求意见稿,针对商业银行承销信用债拟出台《加强商业银行信用债承销业务风险管理的通知》,拟将商业银行主承销的信用债规模纳入银行客户授信额度,并相应计提风险资本。此举一旦实施,则意味着银行信贷额度进一步受到挤压。《通知》的核心是,要求商业银行在开展信用债券承销业务时,应将其纳入统一的授信管理体系,并纳入相应的信用风险资本要求、杠杆率和集中度的计算。这一思路延续了此前银监会规范银信合作理财产品的思路,即“计提风险资本,防止表外业务出现风险漏洞。”《通知》中的信用债券,指除国债、央票及政策性银行债以外的所有债券。主要指商业银行在银行间债券市场承销的中期票据和短期融资券,通常是以企业的经营状况、信誉度为基础发行的债券。截至2010年12月31日,银行间债券市场累计已有754家企业发行了2023只债务融资工具,发行金额约3.8万亿元,发行量占整个债券市场的76%,存量占整个债券市场的55%,其中中期票据共计约1.4万亿元,短期融资券共计2.3万亿元。2010年主承销的商业银行共承销债券约1.2万亿元。《通知》也能缓解企业通过银行低利率发行信用债,偿还银行贷款对银行利差带来的压力。(LHZB)返回目录
【形势要点:信贷额度1月份突击已导致银行大幅上调贷款利率】
据《中国证券报》26日援引未具名业内人士的话报道称,一些银行主动上调贷款利率,上调幅度在10%至45%不等。报道[援引某国有大型银行资产负债部人士的话称,银行1月份信贷额度已经全部投放完毕;为保证信贷投放额度不超标,现在总行已要求各分支行提高贷款利率水平。报道还援引某股份制银行人士的话称,2011年以来,该行对中小企业贷款平均利率在基准利率基础上上浮40%左右。此外,据《第一财经日报》26日援引未具名权威人士的话报道,截至1月24日,中国商业银行1月新增贷款达到人民币1.2万亿元。而去年1月份我国新增贷款量为1.4万亿元,第一季度达到了2.6万亿元,占到全年7.9万亿元的32%。一位国有大行人士表示,“去年底有很多审批的贷款都没有放出去,到了1月份这些贷款首先就要投放出去,所以这种冲动很难遏制。”有专家也认为,“商业银行越早放贷,就可以获得更多的收益,这缘于商业利益的驱使。”(LCXS)返回目录
【形势要点:银监会着手规范非银行金融机构中长期贷款风险】
1月25日,一位接近监管层的消息人士透露,银监会非银部已于近日下发《关于规范非银行金融机构中长期贷款还款方式的通知》,要求进一步规范非银行金融机构包括地方政府融资平台贷款在内的中长期贷款还款方式,有效防范中长期贷款风险。“当前,中长期贷款整借整还和行业集中度风险突出。”一位监管层人士表示,贷款中长期化趋势不断强化,中长期贷款同比增速连续19个月保持在30%以上,同期短期贷款增速则急剧下降到个位数乃至负数。一位国有大行研究人士表示,中长期贷款在市政建设、房地产开发、高速公路、高速铁路等领域大量沉淀。这些行业负债率过高,非核心主业整治远未到位,而银行收益率很低,风险议价能力十分有限。《通知》要求,各机构要对包括平台贷款在内的中长期贷款还款方式进行统一规范,不得集中在贷款到期时偿还。上述国有大行研究人士表示,监管层要求要综合考虑项目预期现金流和投资回收期等情况,合理确定还款方式,实行分期偿还,做到半年一次还本付息,鼓励有条件的可按季度进行偿还。上述消息人士还表示,“显然,此次下发的《通知》,是中长期贷款还款规范工作在非银条线的再落实。”(LCXS)返回目录
【形势要点:国内债券市场今年将在融资中扮演更重要的角色】
根据彭博社最新披露的数据,自今年1月1日以来,我国企业债券发行额总计达到1000亿元人民币,同比增长68%,创下自1999年该社开始跟踪这一数据以来的最高纪录。而今年迄今国内股票发行额总计235亿元,低于去年同期的340亿元。对此,中银国际固定收益分析师陈建波说:“监管部门加强了对放贷数量的控制。这使想获得贷款的公司遇到了障碍。另一方面,监管者在鼓励直接融资,尤其是债务融资。”实际上,股价暴跌和贷款增长受限意味着债券成为许多公司筹措资金的唯一选择。上证综指在过去的一年里下跌13%,而美银美林集团编纂的中国企业指数显示,人民币企业债券同期收益率为3.1%,固定收益基金经理因此得以避免亏损。数据显示,今年发行债券的领军企业包括中石油和华能电力等等。中国银河证券固定收益分析师吴天舒说,中国企业可能是因为预期未来几个月的加息会令其借贷成本增大而发行债券。“只要经济继续增长,还会有更大的债务融资需求。”中信证券驻北京的分析师郭沁苗认为,中国债券市场今年发行的企业债券可能达到1万亿元左右。(RCY)返回目录
【形势要点:银监会主席称尚未制定今年信贷目标】
习惯了监管层年初设定全年信贷增长目标的金融界和媒体在今年一时无法适应,但信贷目标始终未浮出水面。瑞士时间1月26日,银监会主席刘明康在达沃斯世界经济论坛对媒体表示,今年信贷目标尚未设定。当被问到首月信贷超过是否超过万亿时,他表示,通常情况一月份信贷规模都会高于平时。去年信贷和货币供应双双超出调控目标,反映出流动性压力骤增,在稳健货币政策基调下,多位分析人士均预测今年信贷和货币增量将放缓。国务院发展研究中心金融研究所所长、中国人民银行货币政策委员会委员夏斌预计今年新增信贷7.1万亿,贷款增速将回归常态,信贷目标的增长率大约在15%左右。今年年初,央行行长周小川曾公开表示,要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制。把货币信贷和流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来,实施差别准备金动态调整措施,丰富和补充政策工具,引导货币信贷适度增长。2010年中国新增人民币贷款达7.95万亿元,超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4000多亿元。此外,2010年广义货币(M2)同比增长19.7%,也超出年初制定的增长目标。(LHZB)返回目录
【形势要点:央行公布2010年贷款投向统计报告】
央行26日公布了去年货款投向统计报告。去年本外币各项贷款新增8.36万亿元,人民币各项贷款新增7.95万亿元。贷款结构的主要特点有:一、中长期贷款增速回落,票据融资减少。全年人民币中长期贷款新增6.17万亿元,同比少增5311亿元;年末余额同比增长26.9%,比上年末下降15.8个百分点。票据融资累计减少9051亿元。二、基础设施行业中长期贷款增速回落。全年基础设施行业本外币中长期贷款新增1.65万亿元;年末余额同比增长19.4%,比上年末下降27.4个百分点。三、房地产贷款增速回落。全年房地产人民币贷款新增2.02万亿,年末余额同比增长27.5%,比上年末降低10.6个百分点。四、金融机构加大对消费领域的支持力度。全年人民币个人消费贷款新增1.89万亿元,同比多增899亿元。五、中小企业贷款增速高于大型企业贷款。年末大型企业人民币贷款余额13.42万亿元,同比增长13.3%;中型企业人民币贷款余额10.13万亿元,同比增长17.8%;小型企业人民币贷款余额7.55万亿元,同比增长29.3%。六、农村贷款增速高于同期各项贷款;农户贷款增速低于同期住户贷款。2010年末农村贷款本外币余额高出同期本外币各项贷款增速11.9个百分点;农户贷款本外币余额增速比上年同期低3.4个百分点,比同期住户贷款低8.3个百分点。七、中、西部地区贷款增速高于东部地区。年末东、中、西部各项贷款余额同比分别增长18.8%、20.7%和23.2%,中、西部贷款余额增速分别比东部高1.9个百分点和4.4个百分点。(LHZB)返回目录
【形势要点:市场普遍预期1月CPI涨幅将再创新高】
就春节物价热点问题,多位市场人士预测,1月份CPI数据可能依旧居高不下。中银国际首席经济学家曹远征表示,春节物价上涨是很正常的事情,每年都会上涨。但由于去年基点太高,春节物价不会降下来。由于翘尾因素比较突出,2011年CPI高点将可能出现在一季度,此后会逐步走低。1月CPI或超过5.5%。国元证券研究中心副总经理刘勘表示,2011年一季度的价格是要继续上升的,包含春节所在月。一是季节性的气候因素,中国处在北半球,冰天雪地致使蔬菜生产、运输难度在加大,自然成本上升。再者春节是中国人的传统节日,这时候需求是旺季。所以一季度的时候食品的价格将继续上升。每年春节都涨10%左右。交通银行首席经济学家连平表示,虽然12月物价高点回落,但是这并不意味着2011年通胀压力有所减轻。2011年上半年物价上涨压力仍将较大,预计部分月份CPI同比涨幅甚至可能突破6%。而春节期间的物价将首当其冲。中金公司发布报告预测,短期内国内通胀压力继续上升,1月份CPI将在5.2%-5.5%之间,创出自2008年8月以来的历史新高。(RCY)返回目录
【形势要点:证监会主席称股票发行注册制尚无时间表】
不久前,证监会主席尚福林在接受中国资本市场20周年电视片项目组专访时,就股票发行制度表态称:企业在IPO时有抬(发行)价的动机。比较成熟的市场上,承销商的作用是,一手托买家,一手把公司股票卖出去,卖给熟悉的投资者,这样达到利益的均衡:卖方觉得卖的价格合适,买方觉得买的股票有上涨空间。我们现在没有让承销商搞配售制度,就是怕配售的时候又有些权力寻租。我们的目标是让市场主体归位尽责,逐步培育这样的机制:上市公司在IPO时要考虑得更长远一些,能够保证公司逐步成长;承销商要逐步变成一手托两家,均衡双方的利益。这种机制建立起来之后,把现在的核准制逐步改为注册制才有条件。如果说机制没有建立起来,我们的审批条件先放松,恐怕对投资者权益不是保护。市场上有人说,如果不改变这种行政审批,市场供求是不平衡的,发行价格总是维持在较高水平。这其实是技术层面的问题,发得快一点也是一样的,也解决了市场供求问题。但是,现在我们缺的是这种制衡机制。这种机制没建立起来,就把制度改了,可能未必是好事。由于市场机制尚未成熟,中国股票发行实行注册制就没有时间表。(LHZB)返回目录
【形势要点:跨境套利是人民币离岸市场发展中的正常现象】
针对人民币跨境结算中套利空间的问题,摩根大通资金管理部总监兼上海分行副行长许晟近日表示,香港离岸人民币市场(CNH)与在岸人民币市场上(CNY),在利率方面一直存在的利差是套利的空间之一。而存在于汇率方面的套利空间,则源于人民币、港币可自由兑换以及人民币、港币兑换外汇的汇率差异。以当前的汇率计算,在CNH市场用美元购买人民币,比在CNY市场用美元买人民币要贵,也就是说,在香港卖掉人民币可以买到更多美元,比在内地卖掉人民币买美元要更划算。随着人民币国际化进程的加快,特别是去年人民币跨境贸易结算大幅度推进,今年1月允许境外直接投资人民币结算后,发展重点正从贸易转向投资,而以虚假贸易方式进行的人民币套利行为的发生,也是这一过程中无法避免的。对此,2010年12月23日,香港金管局曾推出了细化的措施,对CNH市场的相关规定进行调整并督促银行谨防伪造的贸易文件。许晟认为,这些措施将会通过影响CNH市场的货币供需状况,来调整CNH与CNY市场之间的差异。(RCY)返回目录
【形势要点:国税总局的“三农”贷款税收优惠政策不给力】
国税总局日前发布通知,自2010年10月1日至2011年9月30日,对中国农业银行纳入“三农金融事业部”改革试点的吉林、福建、山东、湖北、广西、重庆、四川、甘肃8个省(自治区、直辖市)分行下辖的县域支行,提供农户贷款、农村企业和农村各类组织贷款取得的利息收入减按3%的税率征收营业税。一般金融企业贷款利息收入则要征收5%的营业税。不过国税总局的税收优惠期限只有一年,而且范围非常有限,因此对“三农”的支持力度是非常有限的。不过,这却符合财政部长谢旭人最近表示的中国财政收入占GDP的比例在国际上处于较低水平的讲话精神。(LHZB)返回目录
【形势要点:收紧货币不能拿小额贷款公司开刀】
据市场人士透露,自今年开始,上海已经暂停发放小额贷款公司牌照,以前提交的申请也暂停审批,至于何时恢复牌照发放尚不得而知。官方消息并未提及今年以来是否已经暂停或暂缓了新公司的审批和设立,但据了解,自今年以来确实没有新的小额贷款公司设立。另一方面,目前上海绝大多数小额贷款公司放贷资本金已经全部用完,小额贷款公司“无钱可贷”的局面已经维持了较长一段时间。一般而言,按照现在的贷款需求来看,1亿元的资本金1个月便可全部贷完。上海多数小额贷款公司的资本金为5000万至1亿的规模,最大的1家达到了3亿以上。即使按照0.5倍的杠杆从银行获得贷款,再放款至中小企业及“三农”企业,资金也将很快告罄。有市场人士表示,停发小额贷款公司牌照,可能与当前货币调控趋紧有关。而多家小额贷款公司高管均表示,当前中小企业贷款需求庞大,利率水平基本贴近于法律规定的最高不得超过央行基准利率的4倍上限,扣除税收后利润仍然较为可观。我们认为,考虑到商业银行具备存款创造功能,收紧货币的关键在于管住商业银行,而非卡死小额贷款公司,否则将加剧中小企业融资难的问题。(RCY)返回目录
【形势要点:年前发放第三方支付牌照的可能基本没有】
首批第三方支付牌照发放一延再延,迄今尚不知花落谁家。目前,距央行首批公示17家申报企业已有一月时间,且行政许可需在20日内批复的期限也已过去,是否有望获批牌照仍无音讯。业内人士称,其主要原因在于央行要“从严认证管理”。某第三方支付企业高管表示,“年前不太可能发牌照。”央行之所以对首批“准生证”态度如此谨慎,是因为对支付企业从严检测认证管理。“申报材料要求披露支付业务设施的技术安全检测认证证明,这一项非常重要,而央行发现,此前17家公示企业中有个别企业的安全检测证明不具备国家承认的法律效力,比如有的是企业合作公司出具的认证证明,而非国家认可的认证机构,这些企业或被要求重新进行检测认证。”一位业内人士表示。央行通过发放支付牌照的方式赋予第三方支付企业合法地位,而且表示申请到牌照的支付企业将被允许加入超级网银,令第三方支付行业在交易规模上得到快速发展。根据Enfodesk易观智库数据报告显示,2010年第4季度中国互联网在线支付市场交易规模达到3602.5亿,环比增长24%。2010年全年的交易额10858亿元,环比增长96%。易观国际还预计到2013年互联网在线支付交易规模将达到36460亿元。(LLH)返回目录
【形势要点:过会企业的丑闻会让证监会格外尴尬】
此前曾因报道凯恩股份内幕交易而一度被通缉的记者仇子明,近日又发表了一篇调查报道,再度将正在谋求上市的浙江温州的纺织企业森马服饰推到了风口浪尖。报道称,森马服饰在2003-2009年间,偷逃税款达30亿元。已有12家税务机关正在对此展开调查。在仇子明的报道中,有一个自称是森马离职员工的举报人表示,自从2010年第四季度开始他就已经向国家税务总局各地方税务机关,浙江省证监局和中国证监会等相关部门,以及向各级的纪委举报在各方面的调查,他说各方面的调查都仍在进行中,举报人还出示了全国范围内的12家省市级别的税务部门收到举报后的回复函,其中包括江西、河北、重庆、贵州、宁夏、海南、广西、天津、浙江、贵州十个地区的国税局以及山西省和山东两省的地税局。奇怪的是,税务部门都已经调查了,证监会却在1月24日批准了森马服饰的上市申请。无独有偶,另一桩类似事件同样显示证监会的尴尬。去年12月16日夜间,原本定于12月17日在中小板挂牌的胜景山河被证监会紧急叫停上市,其原因是有媒体报道其上市过程涉嫌造假,在市场覆盖、销售业绩等方面存在诸多令人可疑之处。实际上,有记者调查发现,生产黄酒的胜景山河的真实情况令人咋舌:生产方面,工厂设备锈、工人稀、生产闲;销售方面,在其宣称的岳阳、长沙、成都等优势地区以及上海、苏州等黄酒的主要消费地区均未发现胜景山河的身影。而就在21日召开的市政府会议上,湖南岳阳仍然高调宣布胜景山河IPO在即。在这两宗案例中,不得不问的是,证监会到底从哪些方面审核公司的上市申请?为何总是出了问题后才开始弥补?(RLH)返回目录
【形势要点:投行的强势也许仅限于国外】
前段时间,当当网CEO李国庆在新浪微博舌战“大摩女”事件,曾经吸引了不少眼球。此事反映的问题是,在企业境外上市过程中,强势的投资银行与上市公司之间的利益纠葛。当当愤怒的是投行搞猫腻大赚一笔,却让自己的利益受损。不过,由中信建投包销增发股票的长安汽车却应该心怀感激之情了,因为前者正赔得体无完肤。在某财经网站的股吧上,一个持有长安汽车的投资者表示,“我们拿着长安汽车是很悲惨,但是再惨也惨不过中信建投。”作为长安汽车主承销商,中信建投证券已经在账面上出现4000多万元亏损。中信建投的高管确实很郁闷。据公司内部人士透露,在公司内部会议上,面对包销长安汽车带来的账面浮亏,公司董事长张佑君让员工“出出思路”。“当初卖得非常费劲,销售部都快疯了,最后公司自己掏钱买了不少。”对于长安汽车的增发,中信建投内部人士表示。根据此前的《招股意向书》,长安汽车公开增发,计划募集不超过40亿元资金,发行4.66亿股,发行价格为不低于9.74元/股。然而,长安汽车的增发却难逃弱市。2010年11月8日,长安汽车增发获得证监会有条件通过,当日公司股价报收12.91元。但此后,公司收盘价始终低于这一价格,如同此后上证综指的收盘指数始终低于当天的3159点。尤其在临近增发时,大盘更是几乎一路下跌。有分析师表示,长安公司此次募投项目绝大部分用于汽车生产线和核心零部件的扩产,需要5-6年时间才能达产,时间太长。目前中国汽车市场高速增长已经开始回落,市场担心五年后汽车市场出现产能过剩。(LLH)返回目录
【形势要点:通胀迫使三大新兴经济体相继加息】
面对来势汹涌的通胀,越来越多的新兴市场经济体加入阻击大军。匈牙利及以色列央行24日宣布上调基准利率,印度央行也在25日采取同样措施。印度央行25日宣布,将回购和反向回购利率分别提高25个基点,回购利率调高至6.5%,反向回购利率提升至5.5%。印度央行同时宣布将现金准备金率维持在6%的水平不变。这是印度央行自去年三月以来第七次加息。印度央行指出,通货膨胀是目前令人担忧的主要问题。受食品和石油价格上涨等因素影响,印度去年12月批发价格指数同比涨幅由上月的7.48%蹿升至8.43%,显示出通胀再度抬头之势。此外,匈牙利央行24日宣布,将基准利率从5.75%上调25个基点至6%。这是匈牙利央行自去年11月29日以来第3次上调基准利率,每次上调幅度均为25个基点。当地时间24日,以色列央行也宣布加息25基点至2.25%。这是以色列时隔四个月再度加息,同样旨在应对逼近官方目标上限的通胀。不过,目前无需面对通胀困扰的日本央行则在25日宣布,继续维持实质上的零利率政策,国债等资产购买基金的规模也维持在原有水平。国际金融研究所预计,2011年从发达经济体流向新兴经济体的资金将有9600亿美元,2012年将扩大到1.04万亿美元。(LLH)返回目录
【形势要点:本周美联储会议最可能的结果是维持国债收购计划不变】
美联储已经在25日开始进行为期两天的货币政策制定会议,预计此次会议的结果将是美联储理事一致认为美国经济前景有所改善,但不会对其6000亿美元的国债收购计划作出改变。金融市场将严密关注美联储是将延长还是缩短国债收购计划的任何暗示。美联储在2008年12月份将基准利率下调至接近于零的水平,并在当时收购了价值1.7万亿美元的较长期债券来为美国经济提供额外的刺激性措施。在2010年底,美联储重新启动了债券收购计划,原因是当时美国经济复苏进程陷入停滞状态。去年年底,美国经济的增长动量有所增强。据最近公布的一份报告显示,1月份消费者信心指数出人意料地大幅上升;预计定于28日公布的数据将会显示,去年第四季度美国经济的年率增长速度为3.5%,高于第三季度的2.6%。但与此同时,美国失业率仍在高于9%的水平徘徊,通胀率则仍旧低于美联储的目标水平。全球知名独立宏观研究顾问机构Capital Economics驻多伦多的高级美国经济学家保罗•达拉斯称:“美联储政策声明将显示,经济活动略微有所改善,但我怀疑就业市场没有多大改善。”从内部来说,美联储理事对国债收购计划也一直都存在争议。在联邦公开市场委员会去年召开的每一次政策制定会议上,堪萨斯城联储行长托马斯-霍利格都投票反对政策决定。霍利格今年不再是该委员会的投票委员,但费城联储行长查尔斯•普罗索和达拉斯联储行长理查德•费舍尔将成为轮值委员,这两人都被视为可能反对政策决定的委员。(LLH)返回目录
【形势要点:法国将在G20框架内积极推动国际货币体系改革】
法国总统萨科齐1月24日向各国使节和媒体致辞时说,法国在今年担任二十国集团轮值主席期间,将重点推进国际货币体系改革。法国总统府发布的报告指出,现行国际货币体系至少存在四大弊端:一是货币汇率大幅波动;二是国际间资本流动加速,冲击金融体系不完善的新兴经济体和最不发达国家;三是“货币战争”风险犹存;四是宏观经济失衡加剧。法国经济、财政与工业部长拉嘉德也认为,当今世界经济发展日趋多元化,却只有美元一种储备货币,这导致美元外汇储备被大量累积,增加了世界经济体系的脆弱性。在美元快速贬值的情况下,世界经济将直接暴露在金融风暴风险之下。萨科齐透露,有关国际货币体系改革的第一场国际研讨会将于今年3月底在中国举行。近来,一些国际知名经济学家围绕美元地位问题提出针对性建议。美国哥伦比亚大学经济学教授、联合国秘书长特别顾问杰弗里•萨克斯主张建立以美元、欧元和一种亚洲经济体货币为支柱的三元货币体系。欧洲一些经济学家也提出了类似建议。不过多元货币体系的形成并不可能“毕其功于一役”。许多经济学家认为,多元货币体系本身运作如何,将取决于多边框架内的国际合作程度。他们建议,多边合作的目标最好是协调货币政策而不是汇率本身。(RCY)返回目录
【市场:新年伊始,A股继续领跌全球】
上证指数去年以14.31%的跌幅位居全球股市年度跌幅榜的第二位,进入2011年以来,A股市场仍然占据全球主要股市跌幅的最前沿。根据Wind资讯的数据,截至1月25日18点30分,全球各主要股指2011年以来的表现排行榜中,A股市场5个主要指数均位列跌幅榜的前10位。而占据全球主要股指涨幅前列的几乎都是发达国家的股指,西班牙IBEX35指数、希腊雅典ASE综合指数更是双双以超过9%的涨幅位居涨幅榜的前两位。国际货币基金组织在2010年10月份发布的金融稳定报告中指出,资金由欧洲、美国大量流出,其中,流入亚洲极为坚决。不过,这样的资金流入显然是不可持续的。随着亚洲各国通胀形势恶化,政策调控风险也开始与日俱增,资金除了会在新兴市场国家之间发生配置转换之外,发达国家股票市场也将会吸引更多资金流入。发达国家股市在经历了一年的资本流出之后,将会在上涨中吸引更多资金流入。摩根大通已将其美国股票市场资金配置占总资金配置的比重从50%上调至65%,而近期美国股票市场基金资金流入数据也印证了这种向美国股市增加资产配置的转变。除此之外,国际资本也在进行着从低风险资产向高风险资产配置的转变。从美国国债市场中流出的资金,正流向股票市场基金和高收益公司债券市场。从最近几周的资金流动数据看,股票市场基金和高收益公司债券基金均持续资金流入,其中美国股票市场基金已经连续五周资金净流入。(LLH)返回目录
【市场:四季度英国经济负增长压迫英镑大幅下挫】
英国国家统计局的最新数据显示,英国第四季度产出下降0.5%,逊于经济学家们预期的增长0.5%。收缩原因是服务与消费的普遍疲软。荷兰国际银行驻伦敦经济学家鲍勃•卡内尔表示:“这些最初的GDP数据是基于相当窄的产出指标系列,很可能下次发布的基于支出的GDP不会这么糟。”实际上,11月下旬大部分时间与整个12月份,英国都在下大雪,且温度异常之低。然而,即使没有12月份的大雪,增长仍然是零。疲弱的增长还暴露出了英国激进的财政赤字削减计划的风险。卡内尔表示:“鉴于公共支出削减今年势将令已经看上去相当不振的起点雪上加霜,雄心勃勃的预算限制对英国增长的影响可能更加令人担忧,持有英镑资产的意愿可能会开始减弱。”受此消息影响,25日纽约汇市上,英镑兑美元和欧元均出现大幅下滑。此外,市场普遍将英国央行行长默文•金的讲话解读为相对温和,或者说相对于通胀,默文•金还是更关注刺激经济增长。这导致英镑兑欧元进一步走低。(RCY)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    1月26日    2708.81    +31.38(1.17%)↑
深圳成份指数    1月26日    11599.67    +153.30(1.34%)↑
上证B股指数    1月26日    299.00    +2.72(0.92%)↑
深成份B股指数    1月26日    5771.96    +53.66(0.94%)↑
沪深300指数    1月26日    2978.43    +39.78(1.35%)↑
香港恒生指数    1月26日    23843.24    +54.41(0.23%)↑
恒生国企股指数    1月26日    12649.97    +87.92(0.70%)↑
恒生中资企业    1月26日    4211.10    +15.60(0.37%)↑
台湾指数    1月26日    9055.59    +64.20(0.71%)↑
英国金融时报指数    1月25日    5917.71    -26.14(0.44%)↓
德国法兰克福指数    1月25日    7059.01    -8.76(0.12%)↓
日经指数    1月26日    10401.90    -62.52(0.60%)↓
美国道琼斯指数    1月25日    11977.20    -3.33(0.03%)↓
纳斯达克指数    1月25日    2719.25    +1.70(0.06%)↑
标准普尔500指数    1月25日    1291.18    +0.34(0.03%)↑
最新外汇牌价:2011年1月25日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.58285    丹麦克郎    5.44833    瑞典克郎    6.51634    台币    29.0398
日元    82.1177    加拿大元    0.99686    欧元    0.73119    澳元    1.00230
港币    7.78695    新加坡元    1.28027    瑞士法郎    0.94304    英镑    0.63337

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.00288    丹麦克郎    7.45339    瑞典克郎    8.91356    台币    39.7156
日元    112.306    加拿大元    1.36333    美元    1.36763    澳元    1.37077
港币    10.6496    新加坡元    1.75098    瑞士法郎    1.28973    英镑    0.86621
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)1月25日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.26000    0.28313    0.30438    0.45469    0.78094
英镑    0.59875    0.65750    0.77313    1.07000    1.52788
日元    0.12313    0.15000    0.18875    0.34750    0.56750
瑞士法郎    0.13833    0.15500    0.17000    0.24000    0.52000
欧元    0.77250    0.84750    0.97250    1.21188    1.52063
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)1月26日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.12464    0.20250    0.27143
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年1月26日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    7.7608    55.66↑
1周(1W)    7.8725    16.92↑
2周(2W)    8.2292    27.92↑
1个月(1M)    8.1258    0.42↓
3个月(3M)    5.4415    19.13↑
6个月(6M)    3.8646    3.95↑
9个月(9M)    3.8889    5.98↑
1年(1Y)    3.9187    6.19↑
NYMEX原油期货价格每桶86.19美元(1月25日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶95.25美元 (1月25日收盘价)
COMEX 金= 1332.30美元(1月25日收盘价)
1人民币= 4.41143新台币  100人民币=11.1071欧元 100人民币=15.1890美元
[外币100] 美元658.78 英镑1040.51 日元8.01 港币84.56 澳元654.94 欧元900.65
(中国银行2011.1.26)
 
声   明
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