黑天鹅来袭:“上海协议”或已被撕毁!

刘晓博

这个周末,中国人都在欢度“网络情人节”,西方七国(G7)的财政部长和央行行长们,却聚在一起闹别扭。
直到5月21日大家说拜拜的时候,G7都没有达成什么具体的协议。种种迹象显示,2月底在上海G20峰会上达成的共识或者“秘密誓言”,开始出现逆转,或者烟消云散。

最引人瞩目的冲突发生在日本和美国之间。日本认为日元近期过度升值,对日本经济复苏带来较大负面影响,所以应该干预。美国人瞪大了眼珠子警告说:你敢!

不过双方的措辞比较文雅。日本财长的原话是这样的:“近期汇率市场出现了一些投机行为和单向波动现象,这种波动是不可取的”。美国财长说:“目前汇率市场并未处于无序状态”。

在评判谁有理之前,不妨看看日元兑美元汇率的走势图,图表反映的是100日元等于多少美元:

可以看出,日元兑换的美元越来越多,所以过去一段时间以来,日元对美元一直在升值,5个月内最多升值了16%。最近一周多则呈现了贬值走势。

从走势图上看,日元已经升值了不少。那么,为什么美国人还这么霸道,逼着日元继续升值?原因很简单:

第一,日本失业率只有3%多一点,远远低于美国(4.9%左右)。但在外界眼中,美国经济在复苏,日本经济一塌糊涂。如果从失业率看,远不是那么回事,日本有装病嫌疑。

第二,不要忘记,今年是美国的大选年。目前执政的民主党为了赢得选票,就需要给美国争取利益,至少做做样子。

所以,美国人最近抽风是有原因的。

的确是抽风。要知道,2月底上海会议的时候,还都是有事好商量的。当时人民币汇率刚刚尝试过两轮“暴力贬值”,一次是2015年8月11日到13日,一次是2016年1月。当时,全世界都被震撼了。

还记得吗?美国财长在年初三次跟中国高层通电话,讨论汇率问题。随后,有了2月底在上海的G20财长和央行行长会议。那次会议上,由中国、美国主导达成了共识,被媒体猜测为“新广场协议”。但与会各国都不承认有什么协议,但事实上随后各国央行步调惊人的一致,联手打压美元。

这个蜜月期维持了3个月。

5月20日到21日的仙台会议,给蜜月期划上了句号。

导致这个变局的当然主要是美国。第一,美国国内经济数据让第二次加息不可避免,此外美联储还在试探着“缩表”(通过卖出国债、MBS,收回金融危机时释放的超额货币);第二,美国大选的临近,显然影响了美国对外政策,奥巴马政府总要为民主党在未来大选中做点什么吧。要知道,川普在汇率问题上是超强硬的。

所以,第二个感受到美国压力的货币就是人民币。

从下面图可以看出,人民币在2月到5月之间对美元基本上是升值(下跌代表人民币升值,上升代表贬值)的,最近跟日元一样,都对美元贬值。

美国一方面希望日元和人民币升值,好让自己的商品更具竞争力;但另一方面,随着美元加息预期增强,美元走强,日元和人民币在市场主导下必须示弱。这种悖论恐怕还持续一段时间。

有统计显示,全球股市已经连续6周出现资金净流出。美银美林认为资金持续流出股市意味着“上海协议”所带来的流入状态已经出现逆转。而“上海协议”的核心应该就是:各国联手压低美元汇率以平复金融市场。

总之,刚刚结束的仙台会议,意味着“上海协议”或已经被抛弃。美元即将开始新一轮升值,各国之间的货币贬值竞赛很有可能一触即发。

美国在汇率、贸易平衡等问题上跟中国、日本、德国等主要经济体的冲突,将在美国大选结束之前加剧。而这,将带来国际金融市场的动荡,以及一些黑天鹅事件的发生。

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