安邦-每日金融-第4514期

〖分析专栏〗

【金融真的是经济的核心吗?】

〖优选信息〗

【形势要点:地方财政收支倒挂可能将愈加明显】
【形势要点:银行系子公司分拆上市渐成趋势】
【学界观点:当前金融监管体制改革的几大争论为何?】
【形势要点:网贷监管“北京模式”即将出台】
【形势要点:国内IPO审核正趋于更加严格】
【形势要点:国内散卖私募基金的现象仍很猖獗】
【形势要点:海外资金布局A股纳入MCSI投资机遇】
【形势要点:比特币因中国资本外流而再度被“唤醒”】
【形势要点:中国人寿斥资16.5亿美元收购曼哈顿写字楼】
【形势要点:中国版标普500指数即将问世】
【形势要点:台湾启动“三驾马车”振兴经济的思路十分明晰】
【形势要点:外界如何看待美联储的未来改革?】
【形势要点:市场更多预期美联储7月才会加息】
【形势要点:Fintech掀起了金融业三大革命】
【形势要点:港交所可能收紧创业板上市门槛】
【形势要点:冰岛驱离“热钱”投资离境是明智选择】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【金融真的是经济的核心吗?】
人们常说,金融是经济的核心,甚至说国际金融是当代经济的核心,但为什么金融是核心?而科研创新和实体经济却不是核心?似乎也并没有什么具说服力的解释。但金融是核心的观念重复次数多了,渐渐就习以为常。安邦咨询(ANBOUND)特约经济学家钟伟在内部讨论中表示,次贷危机至今,如何定义和评价金融核心功能及其缺陷性,也许能够给我们走出疲弱复苏提供一个新的思考视角。
首先是货币数量论和费雪等式的局限性。在过去一个多世纪以来,PY=MV被奉为金科玉律,其中M为货币量,V为货币流通速度,P为物价水平,Y为国民收入。它也是各种货币数量论学说的基础,但到如今,上述思考也许存在缺陷。一是货币口径划分变得模糊化,使M不容易确定;二是即便用货币乘数来取代V,这个因素仍无法事先测定并且波动巨大;三是国民收入Y的实现,与一国经济的外向程度高度相关;四是资产价格未被纳入到物价统计之中;五是货币供应并不仅仅为实体经济所吸收,也可能流入以股债,商品和房产为代表的资产体系中。
钟伟认为,费雪等式在今天面临太多挑战,我们只能说,央行的货币供应,既有可能流入实体经济PY,也有可能被金融资产价格所吸收。次贷危机至今,人们观察到各国央行都走上了比较激进的数量宽松,可究竟这些超发货币是驱动了实体复苏,还是驱动了资产价格的高涨?似乎并没有太详细的分析。这提醒我们,判断货币政策是否稳健,是否使实体经济复苏更容易,无法再倚重货币数量,而需要综合考虑货币价格以及资产价格。如果货币超发主要为资产价格上涨所吸收,那么央行宽松货币数量,就有可能和企业融资困难同时并存。
其次是货币供应并不等同于信用供应。在金融学界,人们频繁使用货币供给、货币需求等概念,但很少考虑这些概念本身到底指向什么。基本概念的模糊不清和基本变量关系的莫名其妙,是经济学科普遍存在的令人惊讶的现象。事实上,至今人们似乎没有太严格地区分货币和信用。在钟伟看来,央行有能力进行货币供应,但并不太具备信用供应的能力。央行货币供应经过货币政策传导,最终有可能形成实体经济或大类资产所需的信用。作为一枚硬币的两面,货币供应对应着的永远是信用需求。货币很可能是基本外生的,而信用则是基本内生的。央行货币供给的努力,并不总是能收获信用需求的扩张,两者之间的关系不太稳定,受到经济周期的强烈影响。
进一步,衡量货币供应松紧的指标可能是无风险利率,而衡量信用需求松紧的指标则是风险溢价。这给各国央行的量宽操作也可能会带来困扰,也许货币政策能够影响的主要是无风险利率,而风险溢价更多地和社会信用链条相关,与货币量宽则有所脱钩。考虑到实体经济融资成本是无风险利率和风险溢价之和,央行能降低的无风险利率是有限的,风险溢价却主要由实体经济的信用违约率所决定,因此货币供给未必能带来信用需求,或者说,宽货币有可能和紧信用同时并存。更有甚者,风险溢价的高企有可能迫使央行长期逗留在零利率甚至负利率状态。
第三是资产价格周期和经济周期不同步性有所强化、复杂化。我们不难看到,现代货币政策的传导机制日益复杂。在实体经济创新能力,盈利能力和违约风险没有总体改善之前,超发的流动性以及超低的无风险利率,会对股票、债券、大宗商品和房地产等大类资产价格产生持续影响。次贷危机以来,各国央行的刺激伴随着资产价格的显著上升,几乎成为共性现象。在经济不太景气时,货币周期很可能催生的是资产价格上升;而在经济周期改善时,货币周期极有可能使资产价格持续回落。对于不存在明显财富效应的经济体还好说,而对于存在较显著财富效应的经济体而言,经济周期和资产价格周期的不同步性,很大程度上在抵消货币周期的有效性。
最后是金融刺激和实体复苏的关系复杂。人们不得不考虑,庞大的金融资产总量,其对实体经济所索取的融资成本,是不是经济能够承受的?钟伟估计,在M2达到GDP的2倍甚至更高的状态下,如果存贷款利差在2个百分点左右,那也意味着金融体系对实体经济的净索取至少在GDP的4%,庞大的金融资产存量有可能迫使货币供应的大部分被用来维持其自身的扩张,少部分才被分流用来支撑实体经济,但金融资产存量的总体成本,在本质上最终由实体经济来承担。因此如果金融刺激带来了日益庞大的金融资产存量,那么指向的趋势大致有两种:要么利率持续下行,使金融资产对实体经济的索取扩张得慢一些;要么利率大致稳定,使金融资产存量呈加速扩张的危险迹象。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
钟伟表示,次贷危机至今,也许我们逐步有理由怀疑所谓“金融是经济核心”这一命题,也许我们应当逐渐意识到金融功能的诸多局限性。在很大程度上,金融体系的财富分配功能远远强过其财富创造功能;同时超级央行的不断涌现,也是一个有待谨慎观察的现象。(NHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:地方财政收支倒挂可能将愈加明显】
当前,房地产市场虽局部回暖,但对于大多数地方说,楼市库存仍似“乌云压顶”。在此背景下,地方楼市政策愈加宽松,地方财政压力不减,以致财政收支矛盾再加剧。同时,营改增之后又使地方税收陷入“空档期”,因此,地方财源更显窘迫,可持续财政难题日益凸显。从前四月财政收支数据来看,在部分地区商品房销售回暖带动相关税收增加较多的背景下,地方财政收入同比增长14.1%,高于中央和全国财政收入增速。但是,专家提醒,现阶段经济疲软的背景下,房地产市场虽有部分好转,但仍面临去库存的长期压力,并且,短期内也已显露下滑态势,后期地方税收存在大幅减少的可能,这将使地方财源陷入更加窘迫的境地。上海易居房地产研究院数据显示,4月,一线城市新房成交量环比减少27.9%,其中上海和深圳新房成交面积环比分别减少53.2%、46.2%。4月一线城市新建商品住宅成交均价为28008元/平方米,环比下滑6.8%,同比上涨15.2%。如何化解地方财政压力?中国社科院财经战略研究院院长高培勇表示,总是靠发行国债、增加赤字弥补减税后带来的财政空缺,不是长远之计,更不是可持续发展之策。应增加直接税占比比例,促使地方财政可持续发展。(RWX)

【形势要点:银行系子公司分拆上市渐成趋势】
目前银行由于受到不良影响整体估值偏低,银行业希望通过旗下子公司分拆上市来提升整体价值。日前,中国银行控股的中银航空租赁宣布拟在香港联交所主板上市,净募资42.46亿港元(约合5.47亿美元)。这是国内首家银行系子公司分拆上市,未来或将成为一种新的趋势。我国租赁行业近几年才发展起来,由于飞机、船舶租赁等业务需要庞大资金,目前一般都由银行发起。根据全球租赁报告,欧美发达国家的租赁市场渗透率一般在15%-30%。2014年我国租赁行业的渗透率仅5.14%,与发达国家还有很大差距。银行业将旗下的租赁子公司分拆上市,无疑是拓宽了租赁子公司的资金来源,对其发展具有促进作用。据了解,除了中行外,国内至少还有两家商业银行已将旗下租赁子公司分拆上市提行日程,与此同时,国开行旗下的国银金融租赁也向港交所递交了IPO申请。事实上,除了租赁子公司外,银行旗下其他子公司也都在陆续拆分准备上市。中行行长陈四清曾在2015年业绩发布会上明确表示,除了中银航空租赁外,中行还计划分拆其他子公司上市,但并未明确哪个板块。此外,早在2015年9月,兴业银行就迈出了银银平台分拆步伐,目前建设银行已分拆出了建信养老金管理有限责任公司,而南京银行、浦发银行、光大银行的资管业务,民生银行、中信银行的信用卡业务分拆也在推进当中。近年来,随着银行混业经营的发展,规模不断壮大,正面因素影响的同时,负面效应也逐步显现,考虑到风险隔离等多方面因素,分拆子公司成为一种重要的解决方式,而通过银行子公司分拆上市也有助于资金渠道的拓展,增强银行竞争力,并利好银行的整体估值。(RLN)

【学界观点:当前金融监管体制改革的几大争论为何?】
眼下,国家对于是否会整合“一行三会”仍没有定论,不过关于当前金融监管体制改革仍存在几大争论。第一,以解决什么问题为导向?目前仍存在争论。一种观点认为,混业经营与分业监管的矛盾越发凸显,应将解决两者之间的矛盾作为金融监管体制改革的出发点。另一种观点则认为,金融监管体制改革不应仅简单讨论监管部门的合并与否,还应考虑如何构建一个宏观审慎框架。其次,宏观审慎是否应当集中于宏观部门?一种观点认为,需要集中于宏观部门,若分散,可能会导致形势判断、政策制定与政策执行的不协调,不利于进行有效的宏观审慎管理。另一种观点认为,不需要集中于宏观部门。从治理的视角看,政策制定和政策执行之间的分离并不一定会损害宏观审慎管理的有效性。第三,宏观部门的定位,是央行还是财政部?一种观点认为,与其他金融监管部门相比,央行履行最后贷款人职能,对整个金融体系的稳定负责,具有宏观视野。另一种观点则认为,财政部是最后兜底人,也关注金融体系的稳定。第四,货币政策与金融监管是否需要分离。一种观点认为,两者需要分离。一则,货币政策与监管政策之间存在利益冲突,二来,两者合一后,机构的职能将更加复杂,难以进行绩效评估。另一种观点认为,两者不需要分离。一则,在货币政策与监管政策协调不力的情况下,两者的分离会催生大量的金融风险。二来,货币政策当局与监管当局分离可能带来的问题可以通过提高央行政策透明度和完善治理的方式来解决。第五,协调不力还是专业性不够?一种观点认为,原因在于协调不力。金融监管体制改革的重点在于做实协调机制。另一种观点认为,原因在于专业性不够。因此,应结合技术、金融发展态势,大力加强监管能力建设。第六,协调不力:体制因素还是非体制因素?一种观点认为,体制性因素是当前金融监管协调机制难以有效运行的主要因素,因为同级之间很难协调。另一种观点则认为,体制性因素可能并不是主要因素,事在人为。第七,监管架构调整时机?关于监管架构调整是否因选择合适时机。一种观点认为,迫切需要尽早进行监管架构调整,否则金融风险的累积会越来越多,甚至诱发系统性金融风险。另一种观点则认为,在当前金融风险形势下,暂不宜进行监管架构调整,否则会加大金融风险。第八,国际经验及其适用性?一种观点认为,存在金融监管的最佳实践,借鉴国际经验时,应主要关注国际经验所反映的全球趋势。另一种观点则认为,不同经济体的经济、金融、政治环境不同,需要关注国际经验的适用性。(LZL)

【形势要点:网贷监管“北京模式”即将出台】
为了顺应国务院整顿非法集资活动,地方政府开始密集出台相关政策。近日,北京市金融局披露,在行业自律方面,将实施“1+3+N”网贷行业监管的“北京模式”。值得一提的是,在资金存管方面,北京市金融局也将协同北京网贷协会与商业银行进行交流,希望能帮助平台批量与银行进行资金存管合作。“1+3+N”模式中的“1”是指成立网贷行业协会,“3”是指产品登记、资金存管和信息披露三项措施,“N”是指成立N个专业委员会,包括法律、技术、风控、产品、宣传等。据了解,这项工作主要交由北京市网贷协会处理。今年3月,北京网贷协会正式发布“产品登记&信息披露系统”,以第三方登记形式为网贷平台的产品投资交易进行信息固化,以加强网贷行业自律。登记内容包括协会内平台的散标产品(个人标/企业标)、理财产品和债权转让产品。信息披露的内容则包括公司信息、产品信息、经营信息等,其中,公司信息的披露包括经营范围、股东、资质、证照、高管团队、员工等。经营信息则包括公司财务情况、业务经营、合作机构、评级、资金托管。另外,作为监管的重要环节,第三方资金存管问题一直备受关注。近日也有消息称,多家商业银行已经暂停新平台的洽谈和接入。针对银行资金存管进程较为缓慢的情况,一位北京市金融局相关人士表示,金融局正协同网贷协会与银行进行交流,希望平台能够批量与银行进行资金存管合作。相关人士透露,这一轮非法集资整顿主要是先摸底排查,然后建立档案,在摸底时需要企业提供基本的公司资料、台账、报表以及业务合同,排查风险,重点监控非法平台。(RZL)

【形势要点:国内IPO审核正趋于更加严格】
国内IPO审核可能正趋于严格。据21世纪经济报道援引多方消息报道,IPO审核趋严已然成为不争事实。净利润规模小的IPO排队企业正面临被劝退可能。据报道,近期已有企业因净利润规模小且出现业绩下滑而被监管层劝退。上海一家券商投行人士表示,“我们有一个IPO项目就是因为利润问题被劝退,刚刚把材料撤下来。企业规模不大,业绩又出现下滑,和会里沟通了一下,然后就撤了。这家企业本来是快要上初审会了。”该人士进一步表示,“现在会里的口径就是创业板3000万净利润以下的就不要报了,至于现在申报是否还受理暂时不清楚,我估计利润在3000万以下的企业应该也不会报了吧。”另一位券商投行人士表示,净利润3000万与5000万的财务指标再次成为监管层审核IPO项目的重要标准。深圳一家大型券商的IPO人士称,“最近我们也和证监会发行部进行了沟通,创业板企业在上会前(不是申报前)一年净利润低于3000万的过会可能性不大,净利润在5000万以下的中小板企业被否的可能性比较大。”该人士认为,目前监管层是希望上报一些收入规模、利润规模都比较大的企业。若如此,面临的一个问题是,在IPO排队企业中利润规模不满足该要求的怎么办?多位业内投行人士认为,可能性较大的就是主动撤材料与坐等被否。(RWX)

【形势要点:国内散卖私募基金的现象仍很猖獗】
据财新披露,目前有不少基金公司公开叫卖私募基金,公然违反监管层“投资于单只私募基金的金额不得低于100万元的”规定,并在宣传材料中打出“刚性兑付”“回购承诺”的字样。除了这些铤而走险者外,更多机构是以金融创新之名,行散卖私募只实。收益权分拆是最常见的一种私募散售方式,一般流程是,合格投资者先购买某款信托产品、资管计划或私募基金,然后在此基础金融资产上设立收益权产品,再通过网络平台或线下销售渠道,把拆分后的收益权份额转让给平台上注册的散户。在此过程中,合格投资者的身份从原始权益人变成了收益权的转让方,互联网平台充当中介方,转让方和散户之间签署的是收益权转让协议。另一种散卖私募基金的方式,则是定向委托投资,这也可以理解为散户“团购”私募基金。定向委投是从资金募集端着手,平台提供居间服务,向非合格投资者散户募集资金,资金再委托给一家关联公司以受托人的名义和合格投资者的身份,认购券商资管、基金子公司、信托或私募机构发行的产品。有市场人士指出,无论是定向委托投资私募基金,还是私募基金份额收益权拆分转让,其实都是监管套利。它们的资金投向都是私募,但募集形势却是公开的,面向不特定对象低门槛准入。(BZJX)

【形势要点:海外资金布局A股纳入MCSI投资机遇】
6月15日凌晨,国际指数公司MSCI将揭晓是否将A股纳入新兴市场指数,海外市场普遍认为A股获纳入的概率超过50%。港交所网站披露的交易公开信息则显示,上周已有资金提前流入A股资产,布局相关投资机遇。其中,海外最大的RQFIIA股ETF南方富时中国A50ETF 上周共接获5600万个基金单位的净申购,即约有6亿元人民币资金净流入。沪股通资金流向也出现逆转,上周后3个交易日,共有超过20亿元人民币借道沪股通净流入A股。自4月中旬以来持续遭遇赎回的南方富时中国A50ETF,上周再现资金净流入。港交所披露的交易公开信息显示,该基金于25日基金规模再度出现大幅增长,由原来的17.79亿个基金单位,回升至18.35亿个,即获得5600万个基金单位的净申购,相当于净流入资金近6亿元人民币。南方东英ETF及指数策略部主管和弦表示,当日有超过5家机构投资者同时在一级市场申购该基金。中央传达明确改革信号、海外市场看好A股6月将被纳入MSCI新兴市场指数等,成为资金流入的催化剂。沪港通方面同样显示有资金在布局。上周沪股通累计净流入24.53亿元人民币,而在之前的连续5周里,沪股通都呈现资金净流出状态。(RWX)

【形势要点:比特币因中国资本外流而再度被“唤醒”】
比特币上涨主要由近期人民币贬值带来的中国市场需求推动。上周五(5月27日)开始,美元兑人民币汇率大幅拉升,超过40万亿元人民币的个人存款在贬值趋势下寻找新的投资方式。美联储主席耶伦上周五(27日)表示,若经济和就业市场持续转强,美联储在未来数月加息很可能是适宜的。尽管未指明具体会在哪次会议加息,但她的讲话会进一步推升有关美联储正在接近再次采取政策行动的预期。耶伦上述讲话刺激虚拟货币BITCOIN(比特币)次日暴涨,交易平台OKCOIN的比特币价格,上周六(5月28日)曾触及538.75美元的近两年高位,两日内显著炒高83.92美元或18.5%,市场揣测与内地投资者忧虑人民币贬值有关。尽管比特币价格不时大起大跌、应用前景不明,网民形容“这玩意(比特币)就是变相换美元,为了换美元已经疯了!”又说“只要是可以换美元的都会疯抢”、“说明资金出逃!”比特币各大平台价格5月29日略为回落,但依然处于500美元上方。虽然央行日前严厉谴责外媒关于《中国央行人民币汇率市场化改革立场松动》及《中国官方试图确认美联储是否将在六月加息》的报道,然而若美联储加息步伐较预期快,将对中国人民币构成压力。在去年9月,就有外媒指出如果中国实行资本管制,那么对于比特币来说将是一个天大的好消息。中国投资者发现全球存在一个可以让他们实现资本自由流动的投资品是迟早的事情。中国投资者因为担心人民币贬值而积极的储存黄金,但是黄金是没有办法被运出中国的。中国投资者蜂拥至比特币是迟早的事情。(RLEQ)

【形势要点:中国人寿斥资16.5亿美元收购曼哈顿写字楼】
5月30日,中国人寿对外宣布,中国人寿联合美国不动产投资管理机构RXR,完成收购曼哈顿美国大道1285标志性写字楼项目。该笔交易的总收购价格16.5亿美元,为纽约今年成交的最大的不动产投资项目之一。中国人寿为该项目单一最大投资机构。中国人寿表示,曼哈顿美国大道1285标志性写字楼项目地处核心位置,租户品质高,在享有稳定租金收益的同时,未来增值潜力巨大。大楼总规模约180万平方英尺,楼高39层,地处纽约曼哈顿中城核心区域,距时代广场和中央公园均只几百米距离,为曼哈顿地标性建筑之一。该项目出租率100%,最大租户为UBS(瑞银集团)北美总部,租赁面积超过90万平方英尺,在完成项目收购同时,同步完成UBS续租到2032年。其余两个主力租户为一家大型律所和一家国际传媒集团的全球总部。近两年,中国人寿在海外投资方面动作积极。一位中国人寿高管表示,“因为海外投资我们相对来说并不熟悉,所以要把握好一些原则,比如先投能够看明白的东西,就是不动产。中国和海外的不动产没有区别,比如投写字楼肯定要看这个写字楼的品质、租户结构、租期长短收益等,相对很容易。另外要找最好的合作伙伴,一定要跟境外最优秀的合作伙伴去合作,不要自己去冒进。”目前,多元化资产配置与提升投资回报的驱动下,中国保险公司竞相赴海外投资,不动产为主要方向之一。根据保险资产管理行业协会的数据,截至去年11月底,中国保险资金境外投资余额超过330亿美元,折合2000多亿元人民币,占保险业总资产的比例为1.9%。主要投资资产类别包括香港H股、债券、不动产、金融股权、私募基金等。(LZL)

【形势要点:中国版标普500指数即将问世】
美国标普道琼斯指数公司将推出“Total China”指数,内含中国500大股票,有如“中国版标普500指数”,在纽约挂牌的阿里巴巴、恒生指数成分股腾讯都纳入其中,意在反映整体中国市场走势。投资人最初能通过欧洲基金投资Total China指数,中国工商银行旗下部门则将于瑞士信贷集团共同推出Total China的股票指数型基金。预计7月发行。另一档以各种货币计价的“欧洲中国500指数基金”不久后也将问世。相比较标普500指数,标普中国500指数成分企业的上市地点多远在海外,但在上市地点位于中国的情况下,美国投资人必须取得中国政府许可、或通过港交所投资上海股市,才能直接投资。标普中国500指数主要成分企业并非银行与金融股(于现在的沪深300指数不同),也不是以在美上市的中国资讯科技业者为主。该指数的500家成分企业遍及消费、保健、材料工业等产业。标普全球研究与设计部董事曾力宇指出,在中国当地与海外上市的成分企业分别占56%与44%。(BZL)

【形势要点:台湾启动“三驾马车”振兴经济的思路十分明晰】
拯救经济是台湾新政府的大难题,台湾“国发会”主委陈添枝近日表示,会发动三驾马车诱发“国内”投资,将成立规模达1000亿新台币的产业创新转型基金,替有意在台新增投资的企业注资。“‘国发会’任务是找回台湾经济增长的新动能。”陈添枝说明,检视目前的经济状况,短期出口方面做的不多,因此这几个月将把所有力气放在投资上,用政府力量和资金去诱发民间投资。陈添枝提出的三驾马车包括:成立规模1000亿新台币的产业创新转型基金、成立“国家级”投资贸易公司以及推动五大产业创新。陈添枝表示,要促进投资,首先要设立产业创新转型基金,将以国发基金为基础设立子基金,投资对象是中小企业为主,只要企业想要从事转型、结构改造、并购等可诱发新投资的举动,政府就可以注资;因属于国发基金资金调度、不需立法,“行政院”核定后就可以启动。陈添枝强调,最大的好处就是政府不会要企业经营权,只要企业成功转型后,政府便会退出。另一方面,成立“国家级”投资贸易公司,主要寻找、创造甚至整合“国内”投资机会,并找出新的投资案件。关于五大产业创新,陈添枝说明,五大产业的共通点是都有内需市场,可在外销疲软下,创造新的投资机会,“要把国内力量、即使非常小,也要挤出来”。(BZL)

【形势要点:外界如何看待美联储的未来改革?】
作为事实上的“全球央行”,美联储的货币政策变化能够产生全球性的影响力。不过,关于美联储改革的呼声正在增强。先看看两位美国总统参选者的看法:特朗普公开表态,如果他当选总统,将会撤换掉现任美联储主席耶伦;而希拉里•克林顿则表示,希望美联储内12家强势地方联储所形成的体系能够发生某些变革。据《经济学人》总结,围绕美联储改革,美国目前有三种观点:某些共和党人认为美联储的货币政策应当交由美国政府问责局来进行审计;还有些观点认为货币政策应该完全由数学模型来管理;比较极端的意见则认为应该完全废除中央银行。以上这些措施都会造成灾难性的影响,要么会破坏央行的独立性,要么导致货币政策的随波逐流。对此,希拉里•克林顿一语道破其中的关键:美联储体系并不是无可救药,只是与时代脱节了。美联储体系源于格拉斯-斯蒂格尔法案(Glass-Steagall Act),这使得美国的金融政策摆脱由单一的货币管理机构主导,而是形成一个区域银行组成的网络系统,并由理事会监管,其成立初衷是为了避免将经济权利完全上交给华盛顿的官员。这个制度在当时看来是合理的,但现在已经逐步成为商业银行谋利的工具。坚持改革的观点认为,美联储地方分支的工作是监管商业银行,但实际上,现在是商业银行自己在监管自己。更严重的是,美国政治僵局强化了地方美联储在公开市场委员会里的角色。由于最近参议院不合作,导致总统无法有效任命美联储理事会员。2010年诺贝尔经济学奖得主Peter Diamond的任命就遭到了驳回。对于奥巴马政府的大部分决策,地方美联储都在唱反调,因为银行都想从高利率政策中获得利润最大化。可以发现,来自地方美联储公开市场委员会的成员几乎都倾向于鹰派。《经济学人》认为,美联储理想的改革模式,应该是自下任总统起,逐步采用希拉里的提议。美联储体系最大的问题是地方美联储分支的股东通过对公开市场委员会施加直接或者间接的影响来获得对自己更有利的政策。有激烈的观点认为,私人成分应该彻底被剔除出美联储,以保证美联储政策的独立性,让公众的钱更好地为纳税人服务。从长期来看,美联储将受益于这次改革。(BHJ)

【形势要点:市场更多预期美联储7月才会加息】
随着美国经济好转,美联储(Fed)主席耶伦已调整先前暗示不急于加息的说法,改口表示未来数月加息的几率升高。市场人士普遍认为,7月是最有可能的时间点。耶伦27日在哈佛大学演说,呼应近两周来多位Fed官员的发言,表示Fed可能在未来几个月再次加息。Fed去年12月启动加息周期,把联邦资金利率从0到0.25%提高到0.25%-0.05%。自从Fed公布4月会议记录以来,多位Fed理事和区域联邦准备银行总裁就异口同声预告二度加息的脚步近了。耶伦表示,如果经济数据,特别是就业数据持续改善,Fed近期加息是适当的。耶伦的最新语气与之前3月的大不相同,当时她强调,金融市场动荡、油价下跌、美元升值等因素,加息需要慎重。不过美股显然对耶伦的讲话反应平静,但联邦资金期货市场仍显示怀疑近期会加息。市场最新看法是,在6月14-15日FOMC会议决定加息1码几率提高到34%,在7月26-27日会议加息几率高达57.8%。分析师认为,即使经济数据让Fed有充分理由在6月加息,7月加息的可能性仍然很高,因为Fed需要先观察6月23日英国脱欧公投的结果。尽管7月FOMC会议未安排记者会,但耶伦觉得有必要,仍可以临时召开记者会,通报最新货币政策。(BZL)

【形势要点:Fintech掀起了金融业三大革命】
随着科技进步,金融业迈向数码金融时代,各大银行纷纷推出相关商品,Fintech(金融科技)无疑是金融业目前当红炸子鸡,不过金融人士表示,Fintech也为金融业带来不少冲击,并掀起金融业三大革命。台湾农业金库总经理郑贞茂表示,Fintech时代强调银行服务无时不在、无处不在,并以科技以及解决方案思维来服务。Fintech也掀起了金融业三大革命,首先为付费和收费方式的革命,如苹果Apple Pay就是一种Fintech,更早的PayPal也是,通过电子邮件和手机号码即可以交易。其次为借贷方式的革命,过去想银行借款,审核过程麻烦时间长,现在运用专属科技,快速缩短审核过程,最快一天就能收到资金;最后为投资方式的革命,利用最新科技,即可提供自动化的理财服务。(BZL)

【形势要点:港交所可能收紧创业板上市门槛】
据香港经济日报报道,创业板新股股价剧烈波动以及“啤壳”现象惹争议,港交所上市主管戴林瀚(David Graham)近日指出,港交所与证监会高度关注股价波动背后有无市场失当行为,且预期第三季启动业内咨询,拟收紧创业板上市门槛。所谓“啤壳上市”,通常指公司获取上市地位,主要是为上市后炒股、“卖壳”铺路;“围飞”即代表上市时,入股(入飞)股东全由庄家控制,方便日后舞高弄低图利。据悉,整个围飞、啤壳操作,庄家一般出资数千万元,获利随时以倍数计。据报道,未来一年,戴林瀚透露将有4大咨询:其一,短期内将携手证监会出台联合市场咨询,以探讨上市规管架构,包括证监、上市委员会及港交所上市科在监管时的角色和互动。其二便是第三季度展开非正式的业内咨询,探讨创业板监管问题,包括股价巨幅波动、股权集中等。戴林瀚称,2008年香港创业板的角色由“纳斯达克似的科网板”转型为“踏脚石板”,此次检讨创业板监管问题时,自然会让创业板在吸引哪类公司上市的角色上有所转变,随之而来的议题便是,“是否需要设立第三板来吸引特定类型公司来港上市”,这将与上述议题一起在年底正式咨询市场。对于市场关心的“啤壳”问题,港交所亦正与上市委员会及证监讨论,短期内可能就上市申请人的合适性发出进一步指引,让市场清晰交易所审批的立场及标准。戴林瀚指,港交所正研究是否需修改上市规则,扩大权利以规管通过连串交易以达致“借壳上市”计划。如需修例将于明年首季进行。(BWX)

【形势要点:冰岛驱离“热钱”投资离境是明智选择】
当其他国家竭力吸引资金的同时,冰岛却向海外投资者“喊话”:我们庙太小,容不下你们这些大佛……冰岛议会近日通过了一项立法,要求国外投资者要么将价值23亿美元的克朗计价债券在6月以低于市场的汇率卖出,要么永久性转为利率极低的银行账户。换句话说,冰岛正试图将国外投资者都赶走。根据新的立法,投资者有两个选择。第一个就是再下个月的拍卖中出售这些债券,他们将可以获得210冰岛克朗兑1欧元的汇率。如果出售的投资者足够多,那么汇率将提高到190克朗兑1欧元。不过这仍然远低于现在140克朗兑1欧元的市场价。当然,投资者也可以选择将债券持有到期,不过那样的话冰岛政府只会支付他们0.5%的利率,也就是该国的存款利率。不过令人惊讶的是,尽管冰岛下了“逐客令”,投资者对此并不“感冒”,而且还希望继续留下。据悉,共同基金Eaton Vance和Natixis旗下的Lommis Sayles并不想撤资。他们表示将拒绝冰岛政府的要求。2008年金融危机期间,冰岛经济曾一度崩溃。过度膨胀的银行业在一周内土崩瓦解,冰岛克朗兑欧元汇率狂跌40%,通胀率和利率跃升至18%,民众生活水平急剧下降,失业率从接近零涨至近10%。债务不断增加,收入缩减,支出飙升。接下来的2009、2010年冰岛经济一片黯淡,但自2011年开始冰岛经济就开始逐步复苏,2015年GDP增速创下金融危机以来新高。如今越来越多的基金开始追逐该国债券,因为冰岛已经是全球为数不多的债券利率很高,经济增长前景也强劲的国家。但冰岛却并不欢迎他们。通过该法案的官方人士表示,他们的目标是确保他们这个经济体量仅167亿美元、人口32.7万的小国不被这些离岸资金的进进出出所淹没。冰岛央行行长Mar Gudmundsson说:“我们不需要这些钱,这就是上一次泡沫破裂的翻版,我们不会重复同样的错误。”安邦咨询(ANBOUND)的研究团队认为,冰岛政府采取此类的措施,属于流动性过剩之下的“奇葩”现象!但这样的措施是明智的,避免热钱涌入推高资产价格,百害而无一利。(NZL)

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分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 匿名
    2016年5月31日23:10 | #1

    红二代全面掌钱的现在,越能快点儿变现的东西当然越成为核心。凡是长了两腿两手一个头的,还有几个真是头猪以为共匪这条船能不沉呢?

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