负利率与市场的逻辑,七评货币调控与扭曲,通货膨胀与房价

2011年的商品市场,将如何走?
简单说,无法是上涨或者下跌。说下跌或者上涨,都有几乎50%的猜对的概率。
那么,判断商品价格上涨或者下跌背后的逻辑是什么?

我认为在中国国内目前已存款,股票,房产为主要理财手段的情况下,最具有指标意义的,还是一年期定期存款利率。
一年期定期存款利率,所决定的无风险理财的市盈率(本金/收益),是股市,房市的引力。
泡沫有飞涨的动力,但最后还是被存款对应的市盈率给拉回来。
一年期定期存款利率升到3.5%,4%以上,最终会止住房价上涨,并最终把房子的收益率,往3.5%,4%拉。
复杂点,还需要结合真实利率,2008年下半年,物价在下跌,一次降息1%以前,真实利率一段时间内达到5%,6%,很多银行存款自然按兵不动的。
降息容易,加息难,恐怕是个长期问题。

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2011年初,为什么银行的资金如此紧张?因为已经多次调升了存款准备金率。
为什么上调存款准备金率?因为银行放贷的冲动很大,企业对于的资金胃口很大。
为什么很多企业对于贷款的需求那么大?因为负利率条件下,总体而言,能在目前的利率下贷到款,很赚。

投资冲动,囤货冲动,在很明显的负利率条件下,是很难用政策和约谈去抑制的,必然只有通过加息才能抑制住。这一点2007年下半年和2008年上半年已经上演过了。最终还是不得不屡次加息才结束市场投机。
大宗商品的价格,恐怕是在实体经济下降的态势非常明显的时候,才会下跌。这是我分析问题的逻辑。

市场在实实在在地逼加息。
央票利率低了,商业银行不买。
商业银行部分提高贷款利率,来贷款的人照样多得要命。
不加息,其实创造了很多灰色收入的空间,有些人是欢迎的。比如zf和国有企业拥有大量存款,管理这些钱的具体的人,能从那些拉存款的那里,拿到非常多的好处,业内非常普遍,很多年了。虽然银监会明令禁止按拉到的存款数额发放奖金,但是各家商业银行都有按照拉的存款数额发放奖金。
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数字化解读2011年难解的“珍珑棋局”

根据初步测算,2010年全年国内生产总值397983亿元,按可比价格计算,比上年增长10.3%;
2009年中国GDP为335353亿元;
2010年名义GDP增长率 = 397983 /335353 – 100% = 18.68%
2010年GDP内的总体物价涨幅, GDP平减指数= 397983/(335353*1.103) – 100% = 7.6%
粗略看,基本就是2010上半年物价上涨速度年率6%左右,下半年上涨速度,年率9%左右。
这也符合一般通货膨胀速度超过8%到10%的时候,社会开始出现一定程度的恐慌的大致规律。

2010年,中国广义货币供应量增长率为19.7%,2010年末达到72.6万亿人民币。
广义货币供应量增长率,比名义GDP增长率,高1个百分点。

2011年,如果经济增长态势保持稳定,GDP平减指数大于2010年的7.6%的可能性很大,达到10%左右也很正常(对应的2011年全年CPI数据大约是5%左右)。通货膨胀超过10%以后,容易引发恐慌性抢购和通货膨胀失控。
不严谨地说,2011年,广义货币供应量增长率,如果不达到19%(对应2011年末货币供应量达到86.4万亿),就不能保八,就是紧缩。
专家说2010年新增贷款要控制在7.5万亿一下,没有谁猜7.5万亿以上的。但是物价上涨的情况下,新增贷款如果少于9万亿,“良好”的经济增长态势恐怕难以维持。
(2008年以前,每年新增贷款都在4万亿以下)
不严谨地说,2011年,外汇储备需要继续增长6000亿美元左右(2010年外汇储备增长了4000亿美元左右),从而释放大量的外汇占款,(而且存款准备金率不能再提高太多)才能实现广义货币供应量增长19%。
否则2011年下半年,我们要看到泡沫破裂。

2012年,如果泡沫还不破而经济增长势头继续保持的话,2012年末中国广义货币供应量会超过102.8万亿(外汇储备要超过4万亿美元)。果如此,2012将是中国货币史上,一个值得纪念的年份。那个时候,如果泡沫还没有破,估计通货膨胀已经疯了。
从数字看,别说2013年春天,泡沫能撑到2012年春天的可能性,也不太大(除非放任通货膨胀)。

梦想用同一个手段(微观调控),去对付同一个问题(2008通货膨胀),期望得到不同的结果。这叫什么?

2011年上半年,不管天涯经济论坛如何唱空,也无法改变众多在各自行业里摸爬滚打了很多年的实体企业的管理者去囤货,去大量投资。负利率下,投资用需求和囤货需求会被极力放大。当然以后这种原材料需求会急剧下降,到时候很多原材料的价格跌到今天的一半,也不奇怪。
某种程度上,商品市场进入了投机阶段,实体需求外的投资者在互搏。所以波动大也很正常。

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四万亿之谜
很多人老说什么四万亿,好像财政真的拿出四万亿去投资了。
其实财政的大部分钱,都是“专款专用”的,根本无法闲出来用于投资基础设施。基础设施投资,大部分是依靠贷款和土地出让收入。
2008年的外汇储备就增加了4500亿美元左右,只是因为股市楼市下跌,那些相应的外汇占款暂时存在银行里,没有放出来投资,也就没有反应到股价和房价上。这是2009年银行能大量放出贷款的原因,因为银行有很多多余的存款可以贷出去。2009年外汇储备再次增加4500亿美元左右,两年9000亿美元相应的外汇占款,才使得商业银行能在2009年到2010年4月发出大量贷款。(2010年外汇储备再次增加4000亿美元左右)。
2010年上半年中国人民银行尝试收紧货币政策,但是遇到了5月希腊国债危机和天津继续宽松讲话,6,7月主动放水,8,9月被动通过外汇占款放水,结果11月有急剧收紧。
2011年,提前知道银行信贷数据的,在投资上太占便宜了。

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中国货币政策对于黄金与大宗商品价格的影响力
2010年,是迄今为止,中国货币政策对于国际黄金和商品价格影响最大的一年。
对照中国人民银行屡次加息和升存款准备金率后,国际市场的变化就知道了。好几个向下调整,都是中国收紧货币政策之后发生的。

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其实信用扩张和信用紧缩交替进行,是1970年以后很多国家非常明显的现象,不光是中国。
金银铜作为货币的古代,也有信用扩张期和信用紧缩期。
信用紧缩和经济低潮,是对相应的信用扩张过程的调整。信用扩张越过度,相应的调整越厉害。

对了,埃及的网络与短信被切断了。我们有网络和短信用。

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