陶冬:人民银行的空城计

今年五月前三个星期,据内地媒体报道四大国有银行才借出去1200亿元。当市场正为经济放缓的担心的时候,五月最后一个星期四大行贷款暴涨,一个星期借出接近之前三个星期的总量,全月新增贷款也就扶摇而上了。

这是中国人民银行在一年内第四次转换政策基调。去年第四季度,京城上下都在谈供给侧改革,银行收缩信贷。今年第一季度在稳增长的政策下,新增贷款在1月和3月先后创出历史第一和第三记录。然而,权威人士言论再次改变了央行立场,窗口指导之下,4月新增贷款只有3月份的三分之一。5月份的大部分时间,银行仍小心翼翼地借贷,但是最后几天就开始了冲刺。

市场对央行政策的评价是,“稳健的货币政策很积极”;政府对央行政策的要求是,“稳健的货币政策要真的稳健”;央行自己的说法是,“我们一直挺稳健的”。其实,政府在供给侧改革和需求侧刺激之间重心不断摇摆,货币政策自然摇摆,银行贷款量自然大起大落。

那么,中国人民银行的货币政策到底是稳健的还是积极的?在笔者看来,本届政府的货币政策除了最初的一年外,始终是积极的,印钱的速度堪比2009-2011年的四万亿时代。人民银行透过定向发行向政策性银行注入流动性,再由政策性银行资助基建项目,是乃本届政府的基本套路,中间还有为地方债置换铺路的任务。

但是这次货币政策扩张的效果明显不如上一次,工厂订单三月跳升一个月后,四月份就又沉寂了。政策性银行的借贷节奏也明显放慢,因为如今找到好的基建投资项目越来越难。五月底银行借贷冲刺,多数都是短期流动性安排,进入实体经济的不多。换言之,货币扩张的乘数效应愈来愈低,实体经济并未受惠于宽松的货币政策。

这个情况在欧洲日本也同样存在,只是那里的央行坦承货币扩张。问题在于改革裹足不前。货币政策从来都是偏师,是为结构改革铺路的。结构改革仅闻楼梯声,货币政策也只能唱空城计,诸葛的空城计吓退司马百万兵只能用一次。

稳健的货币政策真的做到稳健,必须有其他政策措施的配合,必须有改革的推进,必须再燃民营投资的积极性。就货币政策谈论货币政策,就像看病只关注高烧,不理背后的炎症。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签: ,
  1. 匿名
    2016年6月9日09:11 | #1

    民营企业聪明的都去越南了。TPP一过,共匪国就滚边吃屎去了。谁他妈还跟着土匪走啊。

  2. 匿名
    2016年6月9日12:13 | #2

    邓小平警告过 :
    若政治上不改革
    一切经济成果到头终究是空

  3. 匿名
    2016年6月9日13:05 | #3

    匿名 :
    邓小平警告过 :
    若政治上不改革
    一切经济成果到头终究是空

    然后开坦克保卫自己的家产

  4. Mobile Guest
    2016年6月9日05:23 | #4

    板凳光说不练,忽悠民众而已!

  5. 匿名
    2016年6月9日13:47 | #5

    雙面人的一切言辭都是在掩飾自己的邪惡和低劣。

  6. 匿名
    2016年6月9日15:26 | #6

    这里强盗楼就是中共顶级洗脑宣传水平,这些下三滥骂人五毛,就是宣传部门号称的“我们也要培养熟练掌握翻墙技术与英语的高级宣传队伍”,可悲可笑

  7. 匿名
    2016年6月9日16:11 | #7

    我记得邓小平没说过那句话吧, 你是不是对土匪有太多幻想阿

  8. 匿名
    2016年6月9日16:29 | #8

    匿名 :
    我记得邓小平没说过那句话吧, 你是不是对土匪有太多幻想阿

    那是温影帝说的,不过他边说边捞了27亿美刀。

  9. 2016年6月9日09:35 | #9

    板凳的流氓本性与共匪一致,与腊肉等同。

  10. 不民主不統一
    2016年6月9日10:28 | #10

    全面倒退的習皇帝不把經濟弄的崩潰不會罷休。

  11. 匿名
    2016年6月9日23:26 | #11

    总理一个比一个不行,比起假惺惺的温,李更不行。没有那金刚钻就别揽那瓷器活儿。误国误民之后就要误己。

  12. 匿名
    2016年6月10日13:04 | #12

    @匿名
    总理一个比一个不行,比起假惺惺的温,李更不行。没有那金刚钻就别揽那瓷器活儿。误国误民之后就要误己。

    我覺得他當總書記行,起碼不發瘋。

  13. 慈悲
    2016年6月10日19:37 | #13

    共产党的信用在89年就完蛋了?
    人民币信用现在完蛋了?

  14. 匿名
    2016年6月11日14:07 | #14

    这是我对“墙外楼”留得最后一句话: 尼采:我感到难过,不是因为你欺骗了我,而是因为我再也不能相信你了。

  15. 匿名
    2016年6月12日17:43 | #15

    李克强当总理都当不好,想当总统吗?这个网站跟着宣传部门想造反都想疯了

  16. 匿名
    2016年6月12日17:44 | #16

    匿名
    2016年6月5日19:07 | #34
    回复 | 引用

    从墙外楼这个不折不扣五毛引导舆论网站上的五毛人渣的借用此话题的种种“引导”言论来看,作者的结论是铁板钉钉的。——毛太祖为首的五毛们确实杀掉了贵族,留下了这些五毛流氓垃圾。人类的人渣,在种花民族里比例最多。连言语间,都透着流氓痞气。不经意的流露,更明证了种花民族就是一个彻头彻尾的垃圾民族,这个民族就该被千百万次毁灭,统统下地狱,让地狱的烈火来烧灼焚化他们肮脏卑劣的魂

  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.