每日市场评析-2011-01-31

政策取向方面:偏空

1、 【央行:今年广义货币预期增长16%】

中国人民银行30日公布《2010年第四季度中国货币政策执行报告》指出,2011年,广义货币供应量M2初步预期增长16%左右。这是自稳健货币政策基
调确立以来,央行首次公布M2的预期增长目标。根据已经公布的数据测算,要想保证这一目标实现,今年信贷总量将控制在7万亿元左右。
  央行认为,随着直接融资比重的不断提高,贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降,在宏观调控中需更加注重货币总量的预期引导作用,更加注重从社会融资总
量的角度来衡量金融对经济的支持力度,要保持合理的社会融资规模,强化市场配置资源功能,进一步提高经济发展的内生动力。
  报告提出,下一阶段要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况,综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度,加强流动性
管理,保持银行体系流动性合理适度,把好流动性总闸门,促进货币信贷适度增长。加强对社会融资总量的监测与调节,保持合理的社会融资规模和节奏。在满足经
济发展合理资金需求的同时,保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。
  关于即将实施的差别准备金动态调整措施,央行在报告中解释称,这一措施基于银行信贷增长偏离国民经济所需适度水平的程度,同时考虑各金融机构的系统重
要性程度和稳健性状况,重在引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放,是一种具有正向激励作用的有弹性的机制,有利于提高调控的针对性和有效性,加
强流动性管理,促进信贷平稳适度增长,提升金融机构风险防范能力。
  央行要求,在信贷结构调整方面,要引导金融机构加大对战略性新兴产业、节能环保产业、现代服务业、科技自主创新等的金融支持,严格控制对高耗能、高排
放行业和产能过剩行业的贷款,支持低碳经济发展。发展消费信贷,支持扩大内需。继续做好促进区域经济协调发展的金融支持。密切关注地方政府融资平台债务存
量和增量的变化情况,加强信贷风险预警提示。落实差别化住房信贷政策,推动房地产金融健康发展。
  报告还提出,要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用。继续培育货币市场基准利率,提升金融机构定价能力,根据“十二五”规划总体要求和基础条件,通过选择具有硬约束的金融机构、逐步放开替代性金融产品价格等途径,有计划、有步骤推进利率市场化改革。

点评:央行季度货币报告,说几个看点吧。

第一,16%的M2增速,我们可以反推出对应信贷投放大约在7.6-7.7万亿左右,高于此前市场传闻的7.5万亿新增信贷。为啥前面一直说不设目标,现
在忽然转了调子呢?很有可能,是1月份的事实让央行明白过来一件事:贷款刚性需求存在而且规模不小。如果真的想在2011年搞全社会融资总量控制,就得让
信贷投放总量的规模上上去,为啥这么说呢?很简单的道理:银信合作整理会带来至少要挤占几千亿规模的新增额度,实际新增信贷如果低于7万亿,实体经济就会
始终处于贷款饥渴症状态;

第二,稳定价格总水平、管理通胀预期和房地产市场调控全都成为央行货币政策的管理目标。大家有没有发现三者联系?那就是三者都需要紧缩。越紧越有利于控通胀,越紧越有利于管理通胀预期,越紧越有利于地产调控。;

第三,再次提及利率市场化,这次,或许是要动真格的。

2、 【冬季达沃斯年会闭幕应对新形势成共识】

2011年冬季达沃斯年会于1月30日闭幕。来自全球2500名商界和政治领袖在为期5天的论坛上共同探寻处理债务、粮食短缺、气候变化等问题的方法。如何应对自金融危机以来,世界经济出现的新现象、新趋势,成为与嘉宾关注的焦点。
  在2008年全球爆发金融危机和经济危机以来,世界经济格局发生重大变化的背景之下,本届达沃斯年会以“新形势下的共同准则”为主题,围绕应对新形势、经济前景和制定包容性增长政策、支持二十国集团的行动计划以及建立全球风险应对机制四大议题展开了讨论。
  会议期间,与会嘉宾热议中国、印度等新兴经济体的发展。他们不但关心全球的经济权利可能正在从西方向东方转移,也对新兴国家的通货膨胀问题等投以巨大关注。
  由于当前全球政治和环境危机问题十分棘手,本届论坛嘉宾花费了许多时间聆听各方的经济复苏计划。但西方领导人在这次的对话中仍处于防守地位。同时,在2010年冬季达沃斯年会上备受关注的话题,几乎没有在本届论坛上得到推进,如海地的灾后重建、中东和平进程等等。

点评:大家如果关注参考消息的话,应该可以看到一个头版头条(1月30日):《新兴国家危机论冒头达沃斯》。

我整理了下,都是担心新兴国家出现危机,但思路迥异。有的说资本全球流动可能吹大新兴国家泡沫,资金回流时将导致泡沫破灭、经济硬着陆等一系列问题;有的
说粮食危机和大宗商品价格高企将会引发新兴国家经济稳定性问题,进而引发社会问题;有的说类似埃及的“政治传染病”会肆虐中东,引发新兴国家出现一系列政
权动荡。

如果您不了解达沃斯论坛的背景,这个新闻看过也就忘了。如果您了解其背景,看到如此大规模的讨论,只会心惊胆寒。要知道,当年全世界都在说东南亚经济奇迹
的时候,达沃斯论坛在讨论啥?人家在议论东南亚经济危机和产业向中国转移!可以毫不夸张的讲,达沃斯论坛就是全球最牛资本的G20,代表了全球资本的声
音,如果准确点说,就是欧美资本的声音。而他们,恰恰是有能力制造新兴国家连锁危机的。

3、 【鲍尔森对冲基金去年净利超50亿美元】

对冲基金经理约翰·鲍尔森2010年个人赚得的净利润超过50亿美元,这将是投资史上最大的一笔年度投资收益,也超过了他自己在2007年创下的记录,那一年他因做空次级抵押贷款而获利近40亿美元。
  在一系列投资对象中,鲍尔森和其它顶级对冲基金经理在大宗商品、新兴市场公司股、银行股以及美国国债上赚取了丰厚的利润。另外一些对冲基金也有所斩
获。这些构成了对冲基金业受挫之后卷土重来的部分原因。对冲基金管理的资产已接近历史最高水平─1.92万亿美元,同比增长20%。据研究机构Hedge
Fund Research的资料显示,单是去年四季度对冲基金管理的资产就增加了1500亿美元,是有史以来季度最高增量。
  但据Hedge Fund Research数据显示,去年对冲基金业平均收益率只有10.49%。这远低于同期标普500指数15%的涨幅(包括上市公司派发的股息在内),以及股票共同基金19%的平均回报率。
  在鲍尔森个人获得的50多亿美元的利润中,有一部分来自他的公司从他的基金的利润中抽取的份额,这一比例大约为20%。在业内,这部分资金叫做“绩效
费”。据一位知情人士透露,去年这些费用大约为10亿美元。还有一点就是,鲍尔森获得的大部分利润都被视为长期资本利得,所需缴纳的税费远低于标准的收入
所得税。超过40亿美元的利润来自鲍尔森对自己的基金的投资产生的收益。
点评:如果你是美国人,如果你今年毕业。当你看到这则新闻的时候,当你得知高盛今年发放的奖金工资总额高于英特尔全年净利润的时候,你会选择去华尔街还是去研究所?

俺一直有个朴素的观点:虚拟经济只能起到财富再分配的作用,所有的分析师、研究员和基金经理本质上都是社会这棵大树上的寄生藤;研究所、工厂这种地方才是
财富创造的源泉,他们构成社会这个大树的根茎和绿叶,吸收养分光合作用创造淀粉。寄生藤有寄生藤的作用,根茎和绿叶也有自己的作用,前者优化大树生长的空
间,后者积攒向上生长的力量。但是,如果两者比例失调,这棵大树早晚要出问题。要么长成妖蛾子,靠抢夺挤占树林里其他大树的养分获取生长所需的力量;要么
长成肿瘤,最后把自己的生存空间给挤没了。

基本面数据方面:中性

1、 【美国去年GDP增2.9%为5年来最快增速】

美国商务部1月28日宣布,美国经济在第四季度加快增长,美国第四季度国内生产总值(GDP)季比折年率上升3.2%,快于第三季度的2.6%,但略低于分析师3.5%的增速预期。
  美国消费者支出在第四季度加快增长,年率上升4.4%,为06年第一季度以来的最快增速。库存成为了第四季度美国经济增长的拖累因素,但净出口带来的积极提振基本上抵消了前者的不利影响。
  美国2010年GDP增长2.9%,而09年为下降2.6%。这是美国五年中的最快经济增长速度。。
点评:谁能回答一个问题:为啥2010年经济复苏成为五年中最快的一年?

要知道,过去5年包括了2006年和2007年,2010经济增速快于2009和2008,大家应该没啥疑问。毕竟08和09年属于危机期,为啥能快于06和07年呢?快于2007年应该也没啥疑问,那一年爆出了次贷危机。

要知道,2006年可是美国如日中天的时候呢。回答这个问题,我们就得从美国经济的特有模式开始找原因。美国经济增速很简单只取决于一个因素:居民零售与服务消费总额。老百姓消费总额取决于啥呢?两个收入:工资性收入和财产性收入。

我们先比较工资性收入,2006年12月,全美国就业人口一共1.4597亿,同比上年增加2.25%;2010年12月,全美国就业人口一共才1.392亿,同比上年增加0.98%。无论从绝对数还是增速,工资性收入这栏2006年完胜。

我们再比较财产性收入,说到财产性收入就离不开货币环境。2006年美联储加了四次息,近期后果是老百姓消费杠杆大
幅下降,中期后果是捅破了房地产泡沫。2010年美联储全年维持零利率,不仅如此,还全球一片嘘声中悍然推出量化宽松。无论从哪个方面看,2010年货币
环境都优于2006年。

最后,我们不得不承认:在美国这个全球虚拟化程度最高的经济体里,经济结构已经异化到货币政策比财政政策有效的地步。

资金及流向方面 :中性

1、 【传欧盟或将希腊爱尔兰援助贷款延长至30年】

消息人士透露,欧盟官员正在考虑将提供给希腊和爱尔兰的援助贷款延长至30年,此举的目的是结束欧元区内的债务危机。
  消息人士表示,欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长阿克塞尔-韦伯已经建议,将提供给希腊的三年期援助贷款和爱尔兰的七年期援助贷款一并延长至30年。这两项措施将成为欧洲全面解决债务危机措施的一部分。
  这一提议是在达沃斯世界经济论坛召开期间欧元区各国财长的讨论过程中产生的。一名欧盟高级官员表示,“他们有着各种想法。我不知道这个提法会有多大的影响。但这也不是从听说过的,英国和部分国家前不久才付清一战期间的债务。”。
点评:贷款延长是不是问题?

如果情况严重,就不是问题;如果情况不严重,希腊完全能扛过去,只是需要咬咬牙,就是问题。有人说,这说明欧元区决策机制太没效率。也有人说,这说明欧元区的债务危机远没严重到令大家跳起来的地步,正是因为不够严重,大家才会慢悠悠坐下来一轮又一轮瞻前顾后的讨价还价。

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分类: 经济 标签:
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