安邦-每日金融-第4524期

〖分析专栏〗

【放弃人民币对一篮子稳定也是政策选项】

〖优选信息〗

【形势要点:未来的金融监管改革有哪些重点?】
【形势要点:客户反对可能加大A股入摩”失败可能性】
【形势要点:摆账行为成商业银行不良贷款率高企的幕后推手】
【形势要点:国资委就地王”问题约谈央企开发商】
【形势要点:券业机构近期被要求全面自查互联网业务】
【形势要点:标普认为四大行在合格债务工具方面仍具短板】
【形势要点:中国国企在欧盟并购的门槛将提高】
【形势要点:中国化工准备竞购麦当劳特许经营权】
【形势要点:中国邮政银行准备在香港上市融资100亿美元】
【形势要点:澳洲航空可能成为被中资企业收购的下一个目标】
【形势要点:津巴布韦政治环境越来越不利于中资企业】
【形势要点:国际监管部门拟强化银行业的资产风险评估】
【形势要点:看美国如何搭救债务危机中的波多黎各】
【形势要点:微软天价收购LinkedIn引发穆迪的负面评价】
【形势要点:外资和日本企业都对安倍经济学失去信心】
【形势要点:市场对英国脱欧产生的破坏力看法分歧】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【放弃人民币对一篮子稳定也是政策选项】
今年1月,人民币开始换锚”——从钉美元改为钉一篮子货币,中国央行首次发布了CFETS人民币汇率指数,指数参考了包括欧元、澳元、墨西哥比索等13种与人民币直接开展交易的货币的表现,权重最高的货币分别为美元、欧元和日元,分别达到26.4%,21.4%和14.7%。2016年以来,CFETS人民币汇率指数累计下跌4.68%(至6月7日),6月14日CFETS人民币汇率指数首次跌破96,为有纪录以来的新低;人民币对美元汇率在波幅加大的背景下保持了小幅下跌。
从政策动机看,人民币改钉一篮子货币,是中国在美元升值、全球经济低迷背景下,让人民币远离美元、引导人民币主动贬值的策略调整。不过,作为全球第二大经济体的货币,人民币汇率换锚”并不是那么简单。随着中国经济的体量和影响力增大,决定了人民币不可能只扮演钉住其他锚”货币的角色。美联储在加息过程中的几次踌躇,就是顾虑全球经济低迷,而中国经济放缓就是其中的一个重要因素。汇率的影响是相互的,当全球经济都关注中国经济的影响时,其他货币也在一定程度上观察人民币的变化。
今年3月以来,中国央行强化了对一篮子货币的参考,主要体现在人民币对一篮子的短期波幅明显下降,而人民币对美元的日均波幅上升。不过,人民币改钉一篮子货币并不是很彻底。中国央行研究局首席经济学家马骏在不久前解释中国的汇率政策时说,中国央行的做法是以中间价定价机制为主线,降低人民币汇率对一篮子的短期(如日均)波动幅度,但允许在一个稍长的时间段内对篮子呈现一定程度的升值或贬值。马骏称,参考一篮子,并不意味着严格盯住一篮子;如果严格盯住一种货币或某一个篮子,在资本项目已有一定开放程度的情况下,可能弱化本国货币政策的独立性。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,中国央行虽然调整了人民币汇率形成机制,但仍然愿意保持对人民币汇率的灵活”掌控,以维持在汇率领域的相机抉择”。不过,由于中国经济下行压力不断加大,再加上央行调整汇率时与市场的沟通不足,人民币汇率从去年以来整体上都处于较大的贬值压力中,而中国央行在外汇市场上的多次奋力搏斗,很大程度上都是为了支撑人民币汇率。据英国《金融时报》的估算,自2015年8月以来,中国央行已烧掉了近5000亿美元外汇储备以支撑人民币汇率。这意味着,与中国外汇储备39932亿美元的峰值(2014年6月底)相比,到5月末中国外汇储备减少了8000亿美元,而其中超过60%被用于支撑人民币汇率!如果剔除不可动用的外汇储备(如购买美债、保证对外支付、应对潜在风险),再加上为一带一路”等重大战略提供资金,为支撑汇率所动用的外汇储备,实际上在可动用外汇储备中占用了相当大的比例。这也很可能是全球经济史上为支撑本币汇率所创下的迄今最高记录。
虽然人民币汇率走贬的势头在近期已经减缓,市场对中国央行加强与市场沟通也给予了肯定,但在可见的未来,人民币汇率仍然不能说高枕无忧。中国经济仍面临较大的下行压力、企业债务和政府债务风险依然高企、资本外流仍绵延不绝、美国加息预期的影响仍在持续……人民币面临贬值压力仍是基本背景。观察国际市场,虽然全球经济一片低迷,但国际市场仍对中国经济前景感到狐疑。高盛首席外汇策略师不久前表示,我们对人民币转向彻底负面(outright negative)”,他认为,资本外流的风险可能导致人民币加速贬值,这将对全球市场造成溢出效应,甚至影响到美联储年中加息的进程。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
安邦咨询研究团队的看法是,人民币汇率只是暂时摆脱了今年初雪崩式”大跌的风险,但持续贬值的压力仍然存在。在这种背景下,未来人民币政策需要应对的主要挑战还是贬值问题。在此形势下,人民币无论是钉美元还是钉一篮子货币,都存在不稳定的可能。对央行来说,根据形势变化,放弃钉住一篮子货币也是一个政策选项。(AHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:未来的金融监管改革有哪些重点?】
中国的金融监管体制改革正在加紧推进。据透露,金融改革正在高度保密的状态下设计,有关机构的争议很大,意见不统一,但急迫的现实是,金融监管体系如果不改革,已经危及到金融稳定和金融发展了。国家金融与发展实验室理事长李扬在G20前瞻:全球经济困境与政策挑战国际研讨会”上称,下一步,中国有望对现有金融监管体制进行重大调整。调整的目标主要有三:一是基于审慎监管的原则,统筹监管系统重要金融机构”和金融控股公司;二是统筹监管重要金融基础设施,包括重要的支付系统、清算机构、金融资产登记托管机构等,维护金融基础设施稳健高效运行;三是统筹负责金融业综合统计,通过金融业全覆盖的数据收集,加强改善金融宏观调控,维护金融稳定。如果李扬所说的三个统筹”是此次金融监管改革的重要目标,则从中可以了解到改革的部分信息。首先,监管的核心目标是统筹,这意味着监管以集中为主,而不再是分类监管;其次,在统筹监管的金融机构中,重点是系统重要金融机构”和金融控股公司;第三,监管工作分为三大类:金融机构、金融基础设施以及金融业综合统计。李扬还称,实体经济发展陷入新的困境,自然会对金融部门的改革和发展提出新的要求。在中国整体金融改革方面,未来的四个方向分别是:一是进一步推进利率、汇率和国债收益率曲线的市场化改革,完善资源配置的金融环境;二是为经济发展和创新筹措长期资金;三是致力于去杠杆”,管理金融风险;四是完善金融监管体制,防范发生系统性金融风险。(LHJ)

【形势要点:客户反对可能加大A股入摩”失败可能性】
MSCI明晟正就A股纳入新兴市场指数等国际基准指数征求国际投资者意见,结果将于美国时间6月14日年度评审时公布,如获纳入,正式的执行时间为2017年6月。美银美林报告称,很多被动型国际基金乐见中国A股加入MSCI国际指数,而相当一部分主动型基金则持相反意见。美银认为,15日A股入MSCI”有可能成功,亦有可能失败。美银美林报告指出,3月时判断A股不太可能加入MSCI国际指数,但随着中国近月完善停牌机制、实益拥有权等问题,现在仅剩下反竞争条款一项尚未解决,因而令A股入MSCI的机会增加。但美银中国股票策略师崔伟在报告中称,本次A股加入与否,对市场任何正面或负面影响都是短暂的。”美银美林表示MSCI的角色主要反映市场参与者的意见,而据该行与客户的沟通,印象是很多被动型基金经理乐见A股入MSCI,但有相当多比例的主动型基金经理则持相反意见,而MSCI大约5/6客户属主动型基金。(RZL)

【形势要点:摆账行为成商业银行不良贷款率高企的幕后推手】
不良贷款率高企令商业银行风险不断加剧,在其背后,替企业粉饰资产抬高授信的摆账行为成为重要推手。所谓摆账,是指银主将资金以客户的名义存入银行,暂时摆放到客户的账上,名义上充当客户的资产,客户按照合同付给银主一定的贴息。根据某资金掮客的社交群信息,每天被发布出的摆账信息高达数十条,单个资金量级最高甚至超过百亿元,其摆账天数在1天至1年间不等,由于资金体量较大,通常放在客户的一般账户中且无法进行任何操作,而资金价格也会根据具体业务种类而有所不同。据介绍,目前,北京、上海等一线城市资金价格比较便宜,一般为每天0.25%,而安徽、甘肃、河南、江西等高危地区的资金价格至少达到0.27%。照此计算,即便是在贴息价格最低的北京,1亿元资金摆账4天客户就要付出百万元。资金成本如此之高,企业大费周章的原因主要有四种:其一,企业项目需要获得政府特项批文或特殊性政策扶持款,依靠摆账可提升自有资金能力;其二,企业与某机构或客户进行商业合作,对方需要该企业具备一定的资金实力;其三,企业参与项目竞标,对竞标企业有资金要求。其四,企业寻求提高银行授信额度,寻找资金粉饰银行流水记录。事实上,资金实力反映了企业利润背后究竟是否有真实的销售作为支撑。而摆账的盛行会令企业忽视真实现金支付能力,导致业务的盲目扩张,即使成功竞标或虚增授信,一旦现金流出现断裂,失去短期偿债能力,债务将转化为坏账,而项目也可能被搁置,银行资产质量下降,最终将推升不良贷款率的不断高企。(RLN)

【形势要点:国资委就地王”问题约谈央企开发商】
据知情人士透露,近日,国资委等监管机构约谈央企开发商,要求收敛在土地市场的追高拿地行为。约谈后,央企拿地表现低调许多。昨日(6月13日)杭州一地块成交溢价率仅37.34%,与多个二线城市上半年100%的平均溢价率相比,出现显著降温。一位民营企业负责人表示,央企投资部人士曾在私下坦言,近期在土地市场多次造高价地,带来不小的舆论压力,这是被约谈的根源。今年上半年,一二线城市地王”频出,尤以二线城市最为疯狂。在这波拿地热潮中,拥有更强资金能力的上市公司和国企成为了地王收割机。中原地产市场研究部统计数据显示,2016年以来土地成交金额排名前十的城市中,二线城市占据8个名额,苏州、南京、合肥,平均溢价率高达100%以上。中原地产数据显示,按总价计,最高的50宗地王里,国企比例明显处于历史高位。整体看,50宗地块合计成交总价为2013.29亿元,其中27宗被国企获得,合计成交金额达到了1094.9亿元,占比约为54%。此外,在这TOP 50总价地王里,42宗为上市公司获得,合计金额为1682亿元。中原地产首席分析师张大伟表示,就目前情况来看,创造地王的基本都是上市企业+国企”,主要原因在于其资金实力更强,对未来市场波动的抗压抵御能力也更强。(LZL)

【形势要点:券业机构近期被要求全面自查互联网业务】
据证券时报报道,近期多家证券公司收到了所属地证监局下发的《关于证券期货经营机构与互联网企业合作开展业务自查整改的通知》,要求各类机构就互联网业务开展情况全面自查整改。自查整改结束后,证监局将抽取部分证券期货经营机构进行现场检查。据了解,此次检查为证监会统一部署,各地证监局遵照执行,但因下发通知的时间有早晚,各机构被要求上报的时间也不尽相同。按照通知要求,此次互联网业务的自查整改范围包括了证券公司、基金公司、期货公司和证券投资咨询机构;证券、基金、期货公司的子公司,以及证券、基金、期货公司或其子公司设立、参股或合作、投资等方式设立的孙公司、以及其他下属机构;基金托管人,独立基金销售机构,基金服务机构。根据监管底线和法规依据,通知明确,证券公司、基金公司、期货公司等金融机构与互联网企业合作开展业务必须符合现行监管规则,一是在经营许可范围内开展业务,不得与未取得相应业务资质的互联网金融从业企业开展合作;二是与互联网企业合作不得违反相关法律法规;三是不得通过互联网企业跨界开展金融活动,进行监管套利。值得注意的是,此次自查整改的重点依照金融机构的业务性质不同而被逐一细化。另有报道称,互联网咨询业务成为了此次整治工作重点之一。其中,提供投资顾问服务自查重点:服务环节未落实投资者适当性有关规定;服务机构及人员未履行告知义务;提供投顾服务的人员不符合相应资质条件与法规要求。业内人士认为,今年以来,智能投顾领域成为了炙手可热的投资领域,甚至不乏有重量级的选手,分别包括平安、京东、宜信、百度等。据网贷之家不完全统计,截至目前,宣称自己具有智能投顾”功能或者正在研发智能投顾”功能的理财平台已经超过二十家,并且还有平台在陆续跟进,加入智能投顾大军。监管层提出证券期货经营机构与互联网企业开展业务合作等进行自查,表明监管层已经意识到了互联网咨询业务中存在的问题,并且表明了自己的态度。(RTXS)

【形势要点:标普认为四大行在合格债务工具方面仍具短板】
标普全球评级发布中国银行业报告,提到中国四家全球系统重要性银行:中行、农行 、工行和建行 ,四大行在合格债务工具方面,仍存在显著差距。这些银行除了利用留存收益和发行普通股以外,还须发行更多符合总损失吸收能力要求的合格债务工具。假设未来五年内中国的全球系统重要性银行,将发行混合资本工具,以进一步提升并维持资本充足率在16%左右,该机构估算混合资本工具的发行规模可能高达3.75万亿人民币。标普全球评级信用分析师廖强表示:对中国全球系统重要性银行,实施总损失吸收能力要求,可能促使中国银行处置机制的全面修订,推动中国政策制定者加快资本市场的发展。如果新的处置机制,使得政府向银行提供特别支持的能力受到限制,或政府向银行提供支持的动机减弱,标普在确定银行的发债人信用评级时,将下调或取消因政府支持而获得的评级提升。(BZL)

【形势要点:中国国企在欧盟并购的门槛将提高】
欧盟执委会针对近期一项中国国有企业收购欧洲资产的计划作出裁决,此举意义重大,今后这类收购行动将面临更多监管审查。据路透社6月13日报道,法国电力集团(EDF)与中国广核集团有限公司(CGN)申请成立合资公司,对欧盟反垄断问题拥有唯一裁量权的欧盟执委会审核后认定,CGN与中国管理国营企业的中央机构——国务院国有资产监督管理委员会之间并非独立关系。因此欧盟认为,执委会有权决定这宗交易能否被放行。报道称,这意味着执委会在考虑是否由其来决定交易能否获得通过时,不仅要看CGN本身的营收,还要看所有中国国营能源企业的营收总和。这样一来,CGN的营业额也就自动高于欧盟并购审查的规模门槛,给那些可能考虑在欧洲购买资产,却认为不需要由监管部门批准的中国国有企业敲了一记警钟。报道称,通常在欧盟的并购案,只有并购一方营收超过2.5亿欧元(2.81亿美元),同时全球合计营收超过50亿美元时,欧盟执委会才会对并购案进行审查。若单看CGN的营收,并没有超过2.5亿欧元的门槛,但如果把中国国有能源企业当成一个总体来看,当然就高于这个标准。报道称,虽然这项裁定在4月公布时几乎没人注意到细节,但为中国企业及其收购目标提供服务的律师事务所已在过去几周向客户发出了警告。他们称,这项决定可能让中国国有企业无论在欧洲的业务规模有多大,都需要申请欧盟的并购审查,从而为交易增添障碍,至少是推迟了中国国有企业提出的收购计划。(RWX)

【形势要点:中国化工准备竞购麦当劳特许经营权】
麦当劳公司频繁向市场宣布希望引入中国区合作伙伴,眼下这一策略或将取得实质性进展。据消息,中国化工”和中国农牧业龙头企业新希望集团”正考虑竞购麦当劳的中国特许经营权。私募公司KKR考虑联合中国公司发起竞购,竞购金额或达20亿美元。潜在竞购者被要求在下周前提交第一轮竞购提案。在肯德基母公司百胜去年10月拆分百胜中国业务后,其老对手在中国市场也是动作频出。为推动餐厅扩张,今年3月底,麦当劳中国宣布将在中国大陆、中国香港和韩国通过引进战略投资者,提升竞争优势及增加资源,实现更本地化的发展策略。未来五年,这三个市场预计将新开麦当劳餐厅超过1500家。据媒体报道,麦当劳此前已宣布一项长期计划,未来将特许经营化餐厅比例由目前的80%度提高至95%。这意味着,未来更多麦当劳餐厅是由加盟商运营而非直营。(LZL)

【形势要点:中国邮政银行准备在香港上市融资100亿美元】
据知情人士透露,中国国有金融机构中国邮政储蓄银行有限责任公司(Postal Savings Bank of China)已启动香港首次公开募股(IPO)筹备工作,正邀请银行参与承销这桩可能是香港今年最大的上市交易。知情人士称,邮政储蓄银行计划在年底前上市融资100亿美元,将成为2010年10月友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd. 简称:友邦保险)规模205亿美元IPO之后金融机构在香港最大的IPO。按资产规模计算,邮政储蓄银行是中国第六大银行。据两位知情人士透露,邮政储蓄银行还考虑年内在中国内地进行IPO。内地股票市场的估值通常高于香港市场。目前还不清楚该行将发行多少股票。据悉,彭博汇总的数据显示,若融资规模超过80亿美元,有望成为今年全球最大规模的IPO。(LZL)

【形势要点:澳洲航空可能成为被中资企业收购的下一个目标】
上月末,海航达成协议,以约1.59亿美元收购维珍澳洲航空至少13%的股权,并计划将持股比提高至约20%。双方还签订了航班和指令共享协议。上周中国南山集团又与新西兰航空达成协议,收购其所持的维珍澳洲航空股权,完成收购后持股将占比20%。瑞信预计,澳洲航空(Qantas Airways Ltd.)可能成为中资企业的下一个收购目标。半个月来,澳洲航空在澳大利亚的最大竞争对手——维珍澳洲(Virgin Australia Holdings Ltd)约三分之一的股份都被中国的公司收购。瑞信分析师报告认为,上述收购可能刺激一流中国航空公司竞购澳洲航空,以求在经营中澳航线上占据优势。澳大利亚法律规定,外资在国内航空公司的持股比例最高不得超过49%。瑞信据此估计外资至少还可以收购澳洲航空5%的股权。瑞信预计,中国东方航空和南方航空可能最有兴趣收购澳洲航空。前者2014年和澳洲航空签署了中澳航线的联合营销协议,可能通过收购股权保障联营;后者2013年与澳洲航空达成代码共享的协议,可能通过入股威胁前者与澳洲航空的合作,在中澳航线上分一杯羹。(LZL)

【形势要点:津巴布韦政治环境越来越不利于中资企业】
近日,津巴布韦总统穆加贝在讲话当中严厉抨击在津巴布韦经商的中国人,说一些中国商人不把自己的现金存进当地银行,而是偷偷转移回中国去。他还指责中国人需要在当地工作数年的情况下也不带妻子来,以方便自己染指当地女性。据悉,宣称中国人应该对津巴布韦的现金短缺负责,这已经不是第一次了。今年4月间,津巴布韦央行行长曼古亚曾经强调,必须从国家层面”大力度处理现金离境的问题,但并没有直接点中国的名,而是说,自己的职责并不是确认哪国人在津巴布韦囤积资金和将其偷偷送走,以及具体的金额”。津巴布韦2002年之后受到西方十多年制裁,中国是该国最主要的外国投资源头,在其脆弱的经济系统当中,中国人的身影几乎无处不在。安邦咨询(ANBOUND)的研究团队认为,穆加贝的说法虽然有转移国内矛盾之嫌,但是更值得注意的是,津巴布韦的政治风险正在逐渐升高,特别是穆加贝连续多次针对中资企业的谈话,也在印证这种投资环境正在逐渐变坏。(NZL)

【形势要点:国际监管部门拟强化银行业的资产风险评估】
据报道,巴塞尔银行监管委员会打算限制商业银行在评估资产风险方面的灵活度。自去年末以来,设在瑞士巴塞尔的该监督委员会拟定了五条不同的新规,要求银行在衡量从贷款、利率到欺诈等一切潜在损失时采用标准化的计算方式,而不是采用银行自己的计算方法。该委员会正在考虑进行一连串法规修订,以敲定危机后的资本规定。监管部门一致同意在今年年内着手解决金融危机所暴露出来的薄弱点,例如,银行在评估三个关键领域风险(信用风险、市场风险和经营风险)时把方差降到最低。其中一个提议是,禁止银行自行计算对其他银行、大型企业以及所持股份的风险敞口;另一个提议是针对掉期、债券和其他一些银行计划交易的证券,收紧资本金要求。资本金要求通常取决于银行的风险敞口。上述举措反映出国际监管部门对银行业给出的各种各样的损失估计感到不满,一些银行家也质疑一些同行为了推高利润预期而淡化风险。但也有批评人士称,此举可能会抑制银行放贷、打压银行利润并导致风险恶化,而不是降低风险。(LZJX)

【形势要点:看美国如何搭救债务危机中的波多黎各】
身为美国领地的波多黎各目前正背负着700亿美元的债务,并已表示无法偿付,该国希望通过债务重组来避免违约。根据波多黎各2014年法令,波多黎各可以不顾债权人的反对,削减公共事业方面数以十亿美元计的债务。如果美国国会于本月不能通过法案帮助其走出财政危机,波多黎各有可能陷入违约困局。不过,美国最高法院法官本周一以五票对两票的表决裁定,当地2014年的法令违背联邦破产法,并维持去年上诉法庭的判决,认为这个名为《复兴法案(Recovery Act)》的法令无效。另外,美国众议院上周以压倒性票数通过拯救法案,允许成立一个联邦监督委员会帮助波多黎各应对债务问题,并将法案提请参议院考虑。由于波多黎各需要在7月1日前偿付19亿美元债务,白宫正敦促参议院尽快采取行动,让美国总统奥巴马能在7月1日前签署该法案,让其生效。提议成立的监督委员会将被赋予与投资人合作重整波多黎各债务的任务,且有权令波多黎各进入类似破产的法院程序,波多黎各无需与债权人达成协议就可以重整债务。(BZL)

【形势要点:微软天价收购LinkedIn引发穆迪的负面评价】
微软6月13日公布,以262亿美元全现金方式收购专业人士社交媒体LinkedIn。这是微软历史上最大规模的收购,也是全球最大的软件商和最大的企业社交网络平台的结合。每股作价196亿美元,比LinkedIn上周五的收市价溢价49.5%。微软行政总裁纳德拉表示,他崇拜LinkedIn已久,希望通过收购,加强微软的Office365及客户关系管理软件Dynamic。不过,LinkdedIn近年财政欠佳,去年亏损大幅扩大至约1.66亿美元。今年第一季度的营收约5.58亿美元。微软的此次收购并不被评级机构看好。评价机构穆迪指出,收购可能导致微软增大借债,使其总负债对核心溢利(EBITDA)比率上升,可能影响其AAA的信用评级,因此给予其负面展望。另一评级机构标准普尔确认维持微软的AAA评级不变,展望为稳定。实际上,微软的大手笔收购鲜有成功案例。比如,2014年,诺基亚以54亿欧元的价格把境况不佳的手机部门出售给了微软;眼下,微软转让手功能型手机业务的价格只有3.5亿美元。此外,微软在2006年以2.8亿美元收购游戏植入广告业务Massive,但是游戏内置广告业并未取得多少进展,微软也在2010年宣布关闭Massive。再比如,微软在1998年收购了首个基于网页的电子邮件提供商Hotmail,传闻收购价是4-5亿美元。Hotmail目前仍在运营,但微软也承认它只是能够维持收支平衡,未来发展完全不乐观。所以穆迪将微软列入负面观察,也算是情理之中。不过,坐拥1050亿现金的微软举债收购LinkedIn可能还有别的原因——合理避税。微软持有超过1000亿美元的现金和现金等价物,但大部分都在海外。如果微软将这些资金转移到美国境内为262亿美元收购LinkedIn的交易融资,那么这将产生高额税单(35%的税率)。微软通过举债来为这笔收购融资,今年将可以合法地规避大约90亿美元的税,并且在未来几年内还可以通过利息抵扣,以降低其应税收入,节约数百万美元。(BZL)

【形势要点:外资和日本企业都对安倍经济学失去信心】
日本首相安倍晋三2012年再次上台后,提出安倍经济学”,通过实施宽松货币政策、积极财政政策及结构改革,试图带领日本走出长达20多年的经济停滞。然而外国投资者对安倍经济学”越来越失去信心,纷纷决定撤出日股。据日媒报道称,数据显示,今年前5个月,外国投资者在日股的净沽出高达4.5万亿日元,与去年同期净购入2.83万亿日元相比,出现大逆转。实际上,日经平均指数今年累跌13%,表现跑输全球其他主要市场。分析认为,纵使日本当局有意提振经济,但通胀疲弱、日元强势打击出口、民众不愿消费,加之当局再次推迟提高消费税,导致投资者重新评估日股的风险。摩根大通股票衍生产品主管内藤三千郎表示,日本当局并没有推行结构改革,货币政策措施只有短期成效,促使外国长期投资者撤出。失去信心的不仅是外国投资者,日本国内企业也对安倍的政策失望。最新调查显示,日本基金经理人已经对安倍晋三提振经济的政策彻底失去了信心。AIMA Japan和Eurekahedge的调查发现,目前认为安倍经济学三箭齐发计划是成功战略的经理人只剩下了16%,而2015年时,这比例曾经高达72%。尽管76%的人认为安倍经济学取得了一些局部成功,但对未来并不如何看好。大约44%的人认为安倍经济学已经没有多少潜力可挖,还有的干脆就说一点潜力都没有了。只有大约40%的人预计日本经济今年会有所增长,大大低于去年调查中的93%,而预计零增长的是51%,预计收缩的是9%。90%的人都相信日本今年还将抛出进一步宽松的政策,79%相信央行会让利率负得更厉害,90%认为量化宽松会加码。即便如此,只有6%认为日本央行将在2017年中达到其2%的通货膨胀目标,有28%认为经济将重归通货紧缩。调查报告称:日本央行追逐2%的通货膨胀目标,现在看上去越来越像是汤姆猫追逐杰瑞老鼠。”(BWX)

【形势要点:市场对英国脱欧产生的破坏力看法分歧】
英国退欧问题已经成为了近期市场头号热点,其关注度甚至超过了美联储加息预期。尽管有分析人士认为退欧的破坏力将巨大且深远,但是摩根士丹利却预计,英国退欧最多破坏”市场6个月,欧股将因此出现15%的跌幅。Jacob Nell带领的大摩团队罗列了英国退欧和留欧对各类资产可能带来的影响。根据摩根士丹利的计算,退欧的概率将在30%的左右。其中欧股的反应可能最为激烈,留在欧元区将带动5%的上涨,退出则会引发15%的重挫。英镑对美元以及对美元则会因为退欧而分别出现7.8%和11.5%的跌势,其中欧元受到的打击更为显著。而即便留下,上述货币受益的空间也相对有限,分别为-0.4%和0.2%。这显然和市场一些主流看法相距甚远。彭博此前援引经济学家指出,公投之后的一天,英镑要么跌至30年新低,要么涨至年内新高。摩根大通资产管理公司全球市场策略师Michael Bell表示:英国退欧公投肯定会成为货币市场的冲击事件,而其与重大金融危机不太一样。英镑可能急剧下降。”金融时报副主编Philip Stephens上周表示,若英国退欧成功,苏格兰的民族分离主义将有所抬头,伦敦可能也将要求更大的自治权。英国前首相布朗则表示,很明显,若公投结果是英国退欧,英国的政治分化将会加剧。”尽管加入欧元区的好处仍未得到证明,但支持欧洲单一市场显然符合英国的利益。”美联储主席耶伦上周早些时候也表示,英国公投退出欧盟将对经济产生重大影响”。她还称,英国是否退欧将成为美联储决定加息时考虑的关键因素。在最终审判日逐渐临近之际,1月期英镑隐含波动率刷新历史新高,市场投机者也已大举加仓做空英镑。美国商品期货交易委员会(CFTC)周末发布的数据显示,英镑投机者净空头由前一周的32851张合约,猛增至66299张合约,增幅创下2011年9月以来最大。(LHJ)

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分类: 经济, 安邦咨询 标签:
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