安邦-每日金融参考-第4145期

中国银行保险 1
【央行昨晚启动今年首次加息】 1
【长息加幅不对称意在抑房产】 2
【通胀难抑兔年加息一次不够】 3
【倘连环加息,楼价或挫15%】 3
【大行料人币今年最高升6%】 4
【净息差增内银盈利看涨两成】 4
【美未将中国列入汇率操纵国】 5
【料利率市场化冲击银行业】 5
【人币报价金条交易将推出】 6
中国证券业 6
【广钢股份重组大地皮你争我夺】 6
【中央调控阴霾A股复市难逞强】 7
分析与评论 7
【量宽效显形势变东方不亮西方亮】 7
【人民币投资产品的发展与制约】 8
国际金融 10
【美大行一半花红拟延3年发放】 10
【恐经济过热资金流出新兴市场】 11
【30年长债或有助解决欧元区危机】 11
【欧洲央行(ECB)应唱好欧元】 11
【资金流出新兴市场被夸大炒作】 12
【盖特纳访巴西暗批人民币】 12
【美债息升至9个月最高】 13
【全球经济有起色资金重投发达国】 13
【憧憬欧美复苏资金流向全球金融股】 14
【股票指数】 14
中国银行保险
【央行昨晚启动今年首次加息】
央行昨晚在春节长假结束前,宣布今天(2月9日)起上调金融机构人民币存款及贷款基准利率0.25厘,其中1年期存款利率将从2.75厘上调至3厘,启动今年首次加息,这也是国内3个多月来第3次加息。
分析相信,央行此次加息旨在抑通胀预期、遏楼市和防经济过热。专家分析,通胀、楼价持续上涨压力下,全年货币政策紧缩的框架已基本明朗,预期本月内央行还可能再上调存准率,今年内还会多次加息。
统计局将于下周公布1月份CPI。在政府行政干预政策下,12月CPI回落至4.6%,但受天气恶劣和春节因素影响,多数机构预测1月份CPI将反弹至5%以上,并可能高达5.5%至6%,创近3年来新高。央行货币政策委员会委员李稻葵认为,央行此次加息主要为了调整通胀预期,及体现央行各种货币政策交替进行的原则。他指,上调存准率将会和加息等政策,根据市场情况灵活使用。
DRC(国研中心)金融研究所副所长巴曙松指,央行此次加息是对1月份信贷增长可能仍较快、1月份物价或创新高、及境外商品价格近期持续上涨等必然政策反映。通胀升温和高楼价,已成为中央当前面临最大挑战,因两者严重影响民生,对维持社会稳定构成压力,故国务院在春节前推出新国8条严厉调控楼市,及在上海、重庆推行房产税试点后,春节后就宣布加息,反映政府遏通胀和抑楼价的决心。总理温家宝此前明确重申,今年政府经济工作头等大事,是稳定物价。
银河证券首席经济学家左小蕾认为,央行此时加息符合预期,加息大环境基于流动性管理和经济过热程度,加息是控制经济偏热的手段和房地产调控的手段。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指,加息成为常态的金融调控措施,将有效防止第2波通胀。
专家预期,今年国内将3率齐动抑通胀。继续加息和上调存准率的同时,今年国内还可能允许人民币加快升值,以缓解国际大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力。分析认为,中国经济2010年第4季保持强劲增势,此次加息对今年经济影响不大,官方调控利器投鼠不必忌器,可直指通胀和房地产市场。
【长息加幅不对称意在抑房产】
国内一年期存贷息率再度划一加0.25厘,但长息加幅却采不对称方式。3年期以上的长期存款,加息幅度要远高于同期限的贷款息率。
有分析认为,央行大加长期存款息率,主要为缓解社会对负利率的担忧;同时,长期贷款加息少于存款,意味银行的按揭生意息差大幅收窄,成为另一控制楼市手段,故此次的政策目标可谓一箭双鵰。
昨天央行加息的时机并未太出乎市场预计,选择在国内长假期最后一日公布,有市场人士解读为央行官员用心良苦,不欲负面消息打乱佳节气氛。而此次加息继续长息不对称,则是针对性地既瞄准通胀又打压楼市。
央行自上次加息开始,模式已经与以往有别,不再把各年期的息率划一调整,其中被视为基准利率的1年期存贷息率,虽然仍维持加幅一致;然而,长期息率的加幅却多不对称。尤其此次3年期以上存款息率,加息幅度要远高于贷款,例如5年期存款利率由此前的4.55厘加至5厘,加幅达0.45厘,但同年期的贷款利率,却仅加0.2厘至6.6厘。5年期以上的贷款,主要为物业按揭,此次加息幅度还要小于1年期的存款利率,意味银行未来做按揭生意时,息差将收窄。对向来视按揭为最稳妥生意的银行而言,未来积极性定会有所下降。不过,目前银行大量存款仍以活期为主,利息支出甚低,故此长贷加息较小的影响究竟有多大,还需时间观察。
至于长期存款大幅加息的效果却明显可以预计,目前国内通胀估计在5%左右见顶。此次长期存款的息率已加至5厘,亦即做定存蚀通胀的风险已大为减少,对不少食息族的国内老年人,及寻求稳健的大型国企而言,吸引力颇大,故可以减轻存款搬定的情况;同时,长期存款在此次加息后若能稳定维持,亦可以减少游资从定存流出,涌向楼市等地方。Back
【通胀难抑兔年加息一次不够】
昨天是国内春节长假期最后一天,国内股市今天迎来兔年首个交易日。央行昨晚终于出手宣布,今天起上调存款及贷款利率,其中1年期存贷款基准利率各提高0.25个百分点;其它年期的存贷款利率均有不同程度调升,但存款利率加幅明显高于贷款利率。这是国内4个月内第3度加息,也是今年首次加息。有经济学家认为,这次加幅并不足以压抑通胀,市场普遍预期今年将再加息3次,最快于4月再加息。
为抑制不断升温的通胀压力,于过去4个月内央行频频使用货币政策,交替上调存准率和加息,期内共4次上调存准率和两次加息(未计及此次加息)。市场普遍预期,即将公布的1月份CPI数据可能创新高,升幅高达5.4%,央行并会于春节假期宣布加息。
央行昨天傍晚公布调高银行3个月至5年期定期存款利率,其中5年期存款利率上调0.45个百分点,至5厘;1年期存款利率升至3厘,加幅为0.25个百分点。
汇丰经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示,加息有助控制通胀预期及改善负利率情况。央行同时宣布,上调6个月至5年以上利率,1年期贷款利率上调0.25个百分点,至6.06厘;5年以上则调升0.2个百分点,至6.6厘。
央行货币委员会委员李稻葵表示,此次加息体现了央行各种货币政策交替进行的原则,渐进式调节可以避免出手过猛。他指,春节期间国内物价上涨较快,预计下周公布的1月份CPI可能较高,加息能有效调整通胀预期。至于加息对今天开盘的A股及内银股的影响,李稻葵认为影响微乎其微。
DRC(国研中心)金融研究所副所长巴曙松表示,除了1月份CPI可能创新高外,上月信贷增长过快及境外商品价格近期持续走强,均促使央行再度加息,也令全年政策紧缩框架更加明朗。不过,央行此次加息,并未减轻市场对后续加息的预期。一直建议央行加息而非上调存准率的中欧国际商学院教授许小年毫不客气地指,兔年的第一次加息已经为时过晚,0.25个百分点不足以抑制通胀,预期多次加息仍将陆续有来。
中信银行国际高级副总裁廖群预计,今年上半年处于紧缩周期,加息和上调存准率将交替进行,全年加息两至3次,预计上半年仍有一至两次加息,及两至3次上调存准率的机会。他说,上月新增贷款有望突破1.2万亿元,CPI也可能高于预期,按年增长逾5%,此时加息符合市场预期。Back
【倘连环加息,楼价或挫15%】
央行突然加息,有分析员认为,国内放得太宽,收得太迟,不排除央行将频繁加息来防止通胀失控,楼市将遭殃,难逃硬着陆命运。一名欧资投行分析员指,国内去年10月起才启动加息步伐,实在太迟,为防止通胀失控,预计央行年内将连环加息,楼市最终会向下调整,甚至出现硬着陆情况,由于一线城市升势较快,估计跌幅将大于2线城市,整体楼价有机会跌约15%。
同时,有分析员指,国8条和房产税等都未能令国内楼市降温,但加存款利率才是合适的举措,可引导资金从房地产市场回流银行体系,预计将影响市民置业的需求,关注今年发展商的销售情况。除了影响置业需求外,发展商的资金来源及借贷成本或受影响,对负债比率较高的内房股影响尤其明显。一名内房股财务总监表示,央行加息对财务成本必定有影响,但由于加幅尚算轻微,相信影响较低。
市场人士表示,国内收紧银根,富力地产将首当其冲。由于公司以H股形式上市,存在境外发债集资困难,也未能配股集资,在负债比率居高不下,逆市下的抵御力或较弱。富力地产董事长助理陈志濠表示,管理层已把加息因素计入今年的销售部署计划,相信对公司影响不大。
碧桂园早前宣布发行7年期美元票据,碧桂园财务总监伍绮琴表示,由于公司发行美元债券,国内加息对公司发债计划及利率没有影响,被问及有否担忧今年国内银行关水喉,她指,公司奉行稳健财政政策,必须时刻留意市场变化。
长实地产投资董事郭子威认为,国内多番收紧银根,加上港元资产相对吸引,再次加息可能形成国内资金在港的趋势。而早前国内推出的国8条及深圳取消首套房贷款利率优惠等,预计加速国内投资者在港物色物业。Back
【大行料人币今年最高升6%】
虽然美国财政部第4度拒将中国列入汇率操纵国,但因国内外经济形势,尤其国内通胀压力不断加大,多家机构分析师均指,今年人民币兑美元汇率仍升值,预测升幅集中3%至6%。踏入2011年,人民币兑美元汇率升值步伐加快。不仅上月13日首次冲破6.6关口,且在19个交易日中10次创出新高。至1月28日,人民币汇率中间价达到1美元兑人民币6.593元,人民币年内已升值0.45%。
当前国内外经济形势下,人民币保持升值趋势是市场共识,但对升值速度各有不同看法。汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示,人民币今年将持续缓慢地升值,全年人民币升值约3%至5%。由于贸易顺差持续收窄,人民币相对危机前已接近均衡汇率,没有明显被低估,不会快速升值。摩根大通最新报告认为,人民币升值仍将成为中国货币政策一部分,料人民币兑美元今年底前将维持6.3元水平。由于通胀数据依然高企,人民币升值步伐或将加速,且可能集中未来几个月。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为,汇率应保持每年5%升值速度,才能应付进口的输入型通胀;能够把以人民币计价大宗商品价格对冲5%,一定程度上缓解国内通胀。虽然对出口有一些影响,但仍在可承受范围内。
相比下,瑞银、渣打和野村证券预期幅度更大,3者均预测人民币汇率今年底会达到6.2元左右水平,大约升值6%。美国财政部本月4日公布国际经济及汇率政策报告,未点名中国是汇率操纵国,但强调中国允许人民币升值方面进展不够,力促人民币加快升值。Back
【净息差增内银盈利看涨两成】
中信银行等国内多家中资银行相继发出盈喜,内银股去年业绩理想已毋容置疑。今年在稳健货币基调下,尽管市场已预期新增贷款额度会下降,但分析员认为,在资金需求旺盛下,将有利银行提高议价能力,净息差将可保持回升态势,成为今年盈利增长主要动力,料银行业今年盈利可保持约两成增长。
今年多项政策因素影响中资银行股,中国监管机构酝酿推出新的监管指标,在新的金融监管框架下,银行将面临资本要求、杠杆率、拨备率和流动性要求的考验。但同时亦存在利好内银股的因素,在持续收紧的信贷下,有助提高银行在贷款定价水平;同时,若连续对称加息亦将提升银行净息差。
光大控股研究部副主管唐焱指,今年盈利增长动力来自净息差扩大,虽然央行强调今年将动态调整差别存准率,但估计央行每上调100至200点子,对银行的盈利影响只有约0.8%,影响有限,料今年银行业盈利仍可保持约两成的增长。
海通证券金融股高级分析员李健雄表示,尽管政策上的不明朗将困扰着国内银行业,但认为市场对此毋需过于忧虑,国内对贷款需求仍然强劲下,将有助扩大银行的净息差,料今年盈利可有超过10%增长。
中信证券认为,在贷款供需加速趋紧格局下,贷款收益率成为今年业内的亮点,料今年银行业的盈利增长19%。华泰证券则指,受制相关监管指标存在上调的政策预期,估算业内全年净息差平均将可提升5至10个基点。
央行今年在控制新增信贷规模下,差别存准率将是其重要的工具手段之一,市场亦相信央行将频密式使用该工具。李健雄表示,此难免对银行的资金造成压力,尤其是对中小型银行的影响会较大,此将令中小型银行有较大的集资压力。
国内高达2.0万亿元地方融资平台贷款潜在风险,更惹起监管机构高度关注。唐焱和李健雄均对此问题较为乐观,认为国内经济没出现大变化,在继续保持稳健的经济增长情况下,对未令银行的风险大增,银行的不良贷款率短期亦不会构成大的影响。Back
【美未将中国列入汇率操纵国】
原定去年10月由美国财政部发布的半年度汇率政策报告,在一再延迟下终公布。一如市场所预期,报告未将中国列为货币操纵国,但表示人民币汇率仍被明显低估,应允许加快升值。市场普遍认为,今年人民币将仍会升值,料将升值3%至6%。
美国财政部向国会提交的半年报告中表示,中国从去年6月开始重启人民币汇率形成机制改革,再加上过去几个月以来,人民币对美元汇率升值步伐加快,认为中国并不符合汇率操纵国的定义。但报告指,中国迄今增强人民币汇率弹性的措施不够,而且进度需要加快。财政部又称,中国通胀上升令人民币在实质经通胀调整基础上升值更快。让人民币兑美元和其它货币的名义汇率加快升值符合中国利益,中国放宽使用人民币限制将逐步带动人民币汇率更趋于由市场决定。
踏入2011年,人民币兑美元汇率升值步伐加快,人民币兑美元中间价屡创新高。瑞银证券指,尽管国际政治的压力加大,中国政府仍不愿意让人民币更快和更大幅度地升值。但预计在未来一年会让人民币出现较明显的升值,以缓解国际压力,并降低贸易保护主义的威胁,同时抑制国内通胀,料今年人民币升值约6%。
汇丰大中华区首席经济师屈宏斌表示,由于贸易顺差会持续收窄,人民币汇率相对危机前已接近均衡汇率,没有明显被低估,因此中国政府不会快速地让人民币升值。但人民币在今年仍将会持续和缓慢地升值,全年升值约3%至5%。Back
【料利率市场化冲击银行业】
央行行长周小川明确表示,12-5期间利率市场化将有明显进展。为应对利率市场化对银行业带来冲击,作为国内最大银行工行董事长姜建清指,工行的业务模式将向资本节约型转变,用10年时间,将利差收入占比降至40%。
国内利率市场化的目标渐近,其影响亦很深远,更被视为中国金融业的另一场重大改革。姜建清表示,未来5年,国际金融结构面临重大的变革,而中国未来将更快地推进经济发展方式的转变,加上利率市场化改革,这一切都会给银行原有的营业模式带来冲击。为应对利率市场化的冲击,工行要从原来的高资本占用的业务模式,向资本节约型转变。工行更为此订下计划目标。他称,计划用10年时间将利差收入占比,由目前的6成下降至4成,而中间业务和来自投资与交易的收入,由目前各占两成提升至各占3成。他指,一旦利率市场化改革来临,以存贷为主要收入模式的银行盈利会急剧下降。如果业务模式还仅靠传统的贷款中介,不向全能型金融服务转变,是经受不住此转变的。而在十25期间,可以预见中国的货币政策将转向常态。信贷增长的速度一定会下降,社会流动性会趋紧。加上国际、国内监管要求,对银行的资本的要求将愈来愈严格,银行业不可能像过去大规模增加贷款,高速扩张来发展。
有学者认为,今明两年经济结构调整取得初步成果,同时流动性还将保持相对宽松的局面,均为利率市场化的推进创造良好环境。建议先由贷款利率上浮空间扩大,并逐步减少对商业银行利率定价的直接干预,从而达到最终由银行直接进行存贷款定价自主权的目的。面对国际监管的改革和国内监管部门对银行的资本充足率的要求也进一步严格。对此,姜建清表示,今后工行会更多依靠内涵资本增加以补充资本,靠资本优化和节约来减少资本耗用。
姜建清还指,工行去年贷款增长16.9%,虽比全社会贷款平均增长率低近一个百分点,但贷款增加还是比较多。从2003至2010年底的8年时间,工行的贷款平均增长率11%,而同期利润平均增长率为33%左右。不过,今后即使维持过去8年的贷款平均增长率,对工行的资本占用的压力仍大,因此考虑转型亦是希望用更低资本占用,来持续获得较高收益。Back
【人币报价金条交易将推出】
金银业贸易场计划在3至4月份推出人民币报价及结算的黄金公斤条交易,该场副理事长陈尚志预期,新的产品会在6个月内摊占金银贸易场成交多达20%至30%比重。理事长张德熙估计,将有多达1/3的活跃会员,即多达50至60名会员会参与前述人民币产品买卖。
金银业贸易场厘定的人民币合约品种包括1公斤及3公斤。张德熙指,有关产品暂时由永亨银行及中银香港出任结算银行。贸易场会员既可以本身的人民币户口操作,亦可由银行提供人民币结算。金银贸易场估计,有关产品的买卖差价交收,将多过实货交收。不过,张德熙也表示,实货交收的趋势较以往明显增加。碍于香港不够实金作交收,因此根据目前的机制,一般有超过3个星期的掉期交易,收取利息约6至7厘。将来若落实人民币公斤条买卖,情况将大同小异,并且会因应市场情况进行交收。目前实金交收占贸易场的成交比例为10%;港元公斤条买卖则占约10%成交。
陈尚志补充,目前由于香港的黄金需求较大,因此将有外国银行及金商把实金移至香港交收,并且收取溢价6至7美元作为收费。为配合未来发展,张德熙指,金银业贸易场有望在今年中推出验金所,相信有助香港在世界黄金市场的地位。同时,有意将资产连交易平台,安排在香港或纳斯特市场上市。目前电子交易平台占该场80%以上成交,日成交最多为400盎斯,相比容量达2000盎斯计,仍然有空间。
谈到金价走势,张德熙说,由于国际黄金的空仓减少,令大户挟仓的诱因减少,引致金价近期在每盎斯1250至1350美元徘徊整固,完成整固过程后,有条件挑战1500美元,甚至不排除升至每盎斯1650美元。Back

中国证券业
【广钢股份重组大地皮你争我夺】
世事无常,许多事情真的是绝难料想。在过去50多年中一直是广州重点国企和地方重要税源的广钢股份,却因时过境迁和产业兴替,尤其是环保等致命原因,而不得不进行大规模资产重组与置换。由此拉开原厂区所占用巨幅土地权益归属之博弈与较量的序幕,其中可能变更为商业用地的约合计135万方米。
广钢整体搬迁的设想最早始于1994年,当时曾计划把其白鹤洞生产基地整体搬迁至南沙。其后在2008年,又由粤省市国资委做主,把广钢、韶钢打包一并与上海宝钢集团进行资产重组,新建广东钢铁集团,迁址至湛江的东海岛。
最新的大致结果是:广钢的产能(主要生产设备)卖给宝钢;广钢股份在上交所的上市资格(国内股市俗称壳)卖给广日集团,该项交易又被称为资产置换。因此,广钢重组后巨幅土地的去向与权益归属,就成为各利益方极力争夺的唐僧肉了。
工业地变住宅价值一夜暴涨广钢原所在的这幅地块当初计入上市公司资产的部分,属于工业用地,于1996年买下,资产负债表上的账面成本为4843万元,折合每方米价格仅为35元。在政府最新的白鹅潭规划中,整个地块用途被表述为将以居住社区和绿地为主,即原来的工业用地,或将变更为商业用途,按规划用途改造的整个广钢地块产出约318亿元。换言之,该地块的商业价值一夜之间就暴涨至318亿元。
死死盯住这块巨大蛋糕的有3方:地方政府、广钢集团和广钢股份的中小股东。其直接诱因,一是广钢的重组与整体搬迁;2是政府对原空置土地的重新规划与变更土地用途;3是地产开发在近几年是一个极其热门并可带来暴利的行业。
政府为的是公众利益;广钢集团原本就是长期使用这一大片土地的业主,又是广钢股份的控股大股东;众多原中小股东因为持有广钢股份而应享受相应的权益,尽管这些人日后将变身为广日股份的股东。但该幅土地能否进入广日,并不取决于这些中小股东和广日本身。
因为广钢要被卖掉及整体迁址,所以现在各方关心广钢拥有这一大片土地未来的收益与增值,要远远胜过关注广钢本身,并都只对地产开发的暴利感兴趣。大家都变成了唯利是图的经济人,以此为大。有指从事了数十年钢铁制造业的广钢集团,也像很多制造商一样,急欲变身地产开发商,这是中国的制造业之福吗?
按照广州市府有关规定,广钢搬迁后腾出来的土地原则上应纳入政府储备用地,政府将根据企业原工业用地重置成本、机器设备搬迁、停业损失及职工安置等费用经过评估后进行补偿。如果该文件依然有效,那么市场上盛传的有关参照商业用地价格对广钢所持工业用地搬迁补偿的预期,恐怕就有对现行政策的误读之嫌了。Back
【中央调控阴霾A股复市难逞强】
欧美实体经济虽未完全复元,但股市在政府救市下却屡创金融海啸后新高,反观中国等经济增长强劲的新兴国家,股市则欲振乏力。
经济学家及分析师指,近期亚太区股市资金有向欧美市场回流的迹象,因为忧虑国内通胀升温,政府可能推出进一步紧缩政策影响市场投资气氛,而欧美经济复苏情况良好,A股农历新年后开市难以乐观。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示,近期资金由亚太地区新兴市场回流欧美市场已十分明显,主要受惠于对美国经济前景的乐观预期,因为欧美企业基本面向好,在盈利增长强劲的势头下,投资必将有所增加,加上消费者信心低迷的情况已有显著改善,整体经济复苏情况良好而吸引资金回流。
马骏认为,市场对于欧美市场前景乐观态度,及对国内紧缩政策的预期仍将持续一段时间。他预期,国内的1月CPI升幅为5.4%,短期亦可能见6%的高点。而为抑制通胀,国内政府很有可能于本月底前加息。今年前7个月的加息幅度可能在75个点子,不排除因通胀加剧而大幅加息。
招商证券董事总经理温天纳说,资金由新兴市场回流欧美市场的情况近期的确存在,但是否会成为一个较为持续的趋势,仍有待观察。他认为,国内股市仍将受惠于人民币升值支持,在短期内仍较香港股市稳定。
不过,他也认同国内的采购经理人指数(PMI)有小幅回落的迹象,加上市场普遍担心国内通胀何时见顶,存在对加息等调控政策的的忧虑,A股在农历新年后的短期走势并不乐观。Back

分析与评论
【量宽效显形势变东方不亮西方亮】
中国在去年的经济增速保持在10%,失业率(以官方公布计)为4.1%,而贸易持续取得盈余且外储高达20000亿美元;相比之下,美国在上述3项基本经济数据上都逊于中国(美国经济增长去年为2.9%,最新失业率为9%,财赤如天文数字);但是,向来被视为反映经济阴晴计的股市却有相反表现┃美股在去年第4季开始一直上升,道指突破12000点,以08金融海啸后最低点约6000多点计,升幅高达一倍,但中国的A股却一沉不起,目前上证指数徘徊在2千7百点左右,跟08年创纪录的4761点高位比较,跌幅达4成4以上,近期表现仍疲不能兴。所谓股市反映经济,是指股市通常会走在经济的前头,属于领先指标,如果此说属实,那是否意味着踏入2011年美国开始出现复苏,中国(包括其它一度表现甚佳的新兴市场)则逐渐陷入一浪低于一浪的窘境?
美国去年GDP增幅虽为2.9%,但已是05年以来最高增幅,除此之外,美国第4季度消费者支出上升%4.4,是06年以来最快的上升速度;更堪注意的是,美国第4季度净出口首次对GDP作出贡献,促进GDP增长3.44%,与奥巴马总统以出口重新提振美国经济而非再依赖内部消费的政策目标相符;种种迹象显示,美国确有走上复苏之路、摆脱金融海啸以来经济无法翻身的困境的苗头。除了实体经济取得优良表现,地缘政治升温埃及局势动荡加上中东北非多国政局不稳,令美元成为避险货币,美汇表现一枝独秀,令美国罕有地在实体经济、股市和汇市3者都同时成为赢家。
相比之下,过去两年经济表现出色的新兴经济体从去年第3季开始遇上麻烦,它们普遍受困于通胀上升、资产泡沫、粮食价格急涨导致大部分基层民生艰困,严重者甚至触发社会不安。造成今时今日的局面,正是美国推行量化宽松造成游资4窜的结果,新兴经济体在初尝甜头之后,现在已甘尽苦来,相反美国经过一轮挣扎,却开始享受到量宽的成果,现在美国股市一直向上冲而中国A股则死气沉沉,正是这种此消彼长的写照。
对新兴国家来说,通胀恶化的主要导因是粮食价格急涨,据联合国粮农组织(FAO)指,俄罗斯因旱灾,今年首季将会出现粮食赤字,而巴西也同样因为干旱导致农业失收,预计当地通胀会进一步恶化。跟中国并驾齐驱的另一新兴经济大国印度,去年12月的粮食升幅更高达18.3%,通胀升幅则为%8.4。粮食危机在07至08年也曾经发生,当时一部分粮食富裕国采取出口限制措施,结果加剧了全球粮食的紧张状况;据FAO指,去年12月国际粮价已逼近当年粮食危机时的水平,现在看来问题只会恶化;可以预见,落后国持续因食物涨价而出现动乱,新兴经济国则因百物腾贵而受通胀煎熬,今年的形势和两年前刚好相反,是东方不亮西方亮。
为了应付量化宽松的后遗症,中国今年将进入货币从紧、压通胀保民生、及继续调控楼价防止资产泡沫,大方向是收紧而非扩张,对投资市场来说,这意味着由增长带动的上升浪潮将会显著放缓。据中国投资公司董事长楼继伟在一个论坛上表示,中国已进入中等收入阶段,随着人口老龄化加快,中国经济将告别30多年的高增长,进入增速较低的发展阶段,面对劳动力短缺,社保体系不健全、收入差距拉大等社会新现象,中国的宏观经济政策必须作出调整;很明显,政策调整代表着发展前景的风险上升,对香港来说这显然不是好。Back
【人民币投资产品的发展与制约】
香港发展人民币投资产品,如何定出一个相对周全的金融业务发展战略,不仅对银行金融业界的经营有所影响,更牵涉香港进一步优化本身金融中心的竞争力问题。笔者于上周扼要综论了发展人民币存款及人民币债券问题,在本周兔年伊始,继续讨论人民币定价股票及人民币基金。可以说,这两种投资产品最受小投资者关注。
新一年开始,对金融市场及其中的投资环境变化,坊间有不少文章作出分析和前瞻;其中也有一些市场憧憬,预期以人民币计价的股票,将于今年内很快在香港市场推出。事实上,去年年底市场便流传,长实系准备分拆中国国内的投资物业,以人民币计价的房地产投资信托基金(REITs)形式在香港上市。若计划落实,将成为香港首宗人民币新股公开发售(IPO)及挂牌证券。
随着人民币跨境贸易结算总量增加,令香港人民币资金规模扩大,以人民币定价股票出台可谓呼之欲出,港交所也积极玉成其事,并透露今年会出现首宗人民币IPO活动。当然,要推出人民币定价股票,还需要一些技术上的措施及安排配合。
相对存款和债券,人民币定价股票的确更适合香港投资者的口味。因为价格的波动有一定幅度,对倾向短炒的投资者来说,吸引力自然较大。但看深一层,人民币定价的股票,香港本身其实已经有类似产品,即H股的交易。严格来说,投资H股也就是投资国内企业,而人民币升值亦有助拉动这些H股的升幅和波动机会,也即蕴含了投资人民币升值所得的汇价收益机会。
从这个角度看,虽然人民币定价股票的概念很受欢迎,但市场其实已经有一些很类似的产品,供投资者选择。因此,对由此所引发的发展制约绝不能忽视。
第1,香港市场目前已经有H股。发展人民币定价股票是否一定能引起投资者趋之若鹜?事实上,投资者想分享国内企业的盈利前景和发展机会,参与国内市场目前也有渠道,人民币定价股票显然并非唯一选择。再从发展的角度看,只有当市场起始时有足够规模,能够产生聚众效应(CriticalMass),市场才有发展的基础。如果市场上只得几只以人民币定价股票,这样一来,便难以刺激起投资者的积极参与,原因很简单,因为选择不多。对投资者来说,手持人民币定价股票,但市面上只得几只挂牌,便不能经常换马进行短炒,高卖低买。当市场不能提供多元的换马机会,亦即投资者无法经常买卖,偏低的流动性便无法形成一个活跃市场,没有活跃的市场,发展条件一定受到很大局限。
第2,不活跃的第2市场,会反过来抑制第一市场的深化开展。换言之,即使推出人民币股票的IPO,若2手市场买卖不活跃,始终影响到IPO的定价。因此,相对发行股票集资的企业,便不会考虑以人民币定价股票作为IPO集资平台,而发行H股甚至索性在A股市场进行IPO。因此,这无疑也是对人民币定价股票市场的一个发展障碍。退一步来说,即使这些因素可以解决,如今香港的人民币存款虽云有3000亿元,但比对市场的规模,若要有一个畅旺的投资交投,这区区3000亿元之数,显然有不足之处。因此,人民币的数量规模是否足够,不能不认真考虑。虽然港交所提出成立一个人民币资金池,但直到目前,实际的具体做法如何,始终还未清晰。
无论如何,成立人民币资金池的目的是,支持投资者不会因缺少人民币的供应而无法进行投资;只须因应企业的前景,有投资价值,便不会因为人民币短缺而望门轻叹,故希望成立人民币资金池解决个别投资者人民币不足的问题;然而,解决上文所论述的发展制约,显然是一个更根本的关键。
第3,人民币投资产品基金。随着《人民币清算协议》去年签署了新修订后,香港的人民币基金产品陆续涌现。据证监会主席尚福林出席亚洲金融论坛时向外指,目前正研究推进在香港筹集人民币资金,进行境内证券投资业务设立试点。事实上,市场上对所谓的小QFII(境外人民币通过在港中资基金公司或中资证券商回流国内的股债市场),一直憧憬甚殷。据最新的消息,这个酝酿已久的人民币回流国内证券市场很快定出试点,为稳妥计,初期获批进入国内投资的小QFII资金,最少有8成须投资在国内债市,包括在证交所挂牌及银行间买卖的债券。但无论如何,市场人士一直期望,以人民币结算的基金能直接投资在国内市场的A股或债券市场。
看深一层,类似人民币定价股票,虽然人民币基金也有一定吸引性,也具有基金分散投资的避险作用,但投资者买卖基金,通过参与这个人民币基金,而基金再通过小QFII把资金回流到国内的A股市场,目前香港市场同样也有一些类似产品,如安硕A50基金(2823)、交易所买卖基金(ETF)和恒生指数ETF。可以说,人民币基金其实也不是创新之举。
客观地看,4种人民币投资产品,包括人民币存款、人民币债券、人民币定价股票和基金,对投资者来说,较为新鲜另类的应该是人民币债券,如上分析,人民币定价股票和人民币基金都不是新鲜事物,因为有类同的产品,反而人民币定息债券是新产品。因此,笔者始终认为,发展人民币债券,对香港金融市场的长远发展,强化香港金融业的竞争力,优化香港金融市场的特点,都不失为一项值得深化的发展战略。
香港如今锐意发展成为人民币离岸中心,本地发行了人民币产品后,所筹集的人民币资金,理论上能够集散到世界各地去更好,此举更有效发挥香港作为人民币离岸中心的角色。从人民币业务在香港发展的历程看,2004年人民币业务开始在香港推出,当时只限于银行向个人客户提供相对简单的兑换、存款和汇款服务。国内与香港之间的人民币清算及流通机制,基本上是一个回流设计。换言之,香港的银行接受了本地居民兑换和存款以后,通过清算行悉数存放回国内。
2007年人民币业务得到扩展,国内金融机构开始在香港发行人民币债券,然后把发债所筹集的人民币资金汇回国内,开始融资活动。近期为配合跨境贸易人民币结算试点,便利银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资(ODI)人民币结算业务,央行出台了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》,让国内企业进行境外直接投资,推动人民币流出国内本土的速度,香港顺理成章成为对外直接投资的窗口。
国内如今鼓励资金走出去,若在香港把筹集的人民币资金拨回国内,似乎与此目标有违。笔者认为,人民币能否有效留散外地,主要视乎人民币有没有这个海外需求。虽然在贸易上,人民币如今为人接受;至于作境外直接投资,这必须视乎其它国家或交易对方的意愿和接受程度。可以说,人民币国际化的道路,必须一段一段路走,不能一蹴即就。因此,充分发挥人民币的短期有效用途,回流国内,协助国内公司通过香港这个集资平台,其实无可厚非。只要人民币愈来愈受到国际认可,虽则未必马上成为国际储备货币,但愈多承认,无论在贸易或投资用途上,最终会使人民币在香港筹集后,流向海外国家作一些有效用途,水到自然渠成。
香港发展为人民币发展离岸中心,有人担心囤积在香港的人民币一旦突击回流,会不会对人民币汇价产生冲击,对国内金融安全构成威胁。但客观地看,如今无论是在香港或海外的人民币数量,比对国内的存款数量委实微不足道;况且,人民币即使回流,也不是完全自由,而有一个审批程序,此举已为国内的金融安全,构成了一堵很牢固的防火墙。因此,对人民币汇价受到冲击,甚至金融安全受到威胁之论,对此实在不必过于忧虑。Back

国际金融
【美大行一半花红拟延3年发放】
据知情者指,美国联邦存款保险公司(FDIC)今日将提议,最大型金融机构高层的花红须有一半押后至少3年发放,以遏止银行承受过度风险。
FDIC理事会议上提出的有关建议,将适用于美银、摩根大通、高盛集团和摩根士丹利等资产总值达500亿美元(3900亿港元)或以上的金融企业高层。预计FDIC将于今日投票通过草案法规。该银行监管机构必须与证券及交易委员会(SEC)和联邦房屋融资局(FHFA)携手合作,所以今日的投票只是第一步,目前未清楚是否所有相关监管机构或只有FDIC理事会代表正式投票支持。
知情者表示,其中一家监管机构仍在检讨有关建议,并可能在表态支持前略作修订。根据建议,高层有多少花红被延迟发放将与公司的表现有关,公司的表现则依据该名高层在花红涵盖的期间内所作出的决定。3年后花红或以诱因为基础的报酬将不能一次性发放,届时该高层在其后一年所获得延迟发放的花红,将不得超过整笔的1/3。
有关法规是按《多德─弗兰克金融改革法案》的要求成立,因为有投诉指,金融机构依据短期所得利润酬谢高层,却没有考虑到长远对企业和市场的影响。
《华尔街日报》周6率先报道有关法规的详情。FDIC所建议的法规,将界定高层所获得的花红中,哪部分将被要求延迟发放。有关建议亦要求公司董事局判别出哪些是交易员等高层以外的雇员活动,他们所从事的工作可能危及整家公司或构成重大风险。然后该公司将定出限制承受过度风险的报酬支付方式。目前不少银行已延迟发放报酬予高层和高收入雇员。Back
【恐经济过热资金流出新兴市场】
新兴市场股市自去年下半年开始表现失色,英国《金融时报》引述基金追踪公司EPFR的统计指,在至上周3的一个星期,有超过70亿美元资金从新兴市场证券基金流出,为过去逾3年来资金流出最多的一个星期。
有业界人士认为,这与投资市场因为担心金砖4国经济过热,甚至与中东局势出现混乱,食品价格上涨有关。
事实上,金融海啸后获投资者热捧的新兴市场,自去年下半年开始未能取得突破性成绩。最为人熟悉的中国证券市场于去年的表现可谓乏善足陈,上证综指去年全年下跌14%,跑输亚洲区内其它市场。自今年开始,孟加拉股市累计大跌逾14%,于1月中更因此触发骚乱,其它金砖4国的证券市场亦见回软;其中,印度市场已经下跌11%。反而资金转流向原本已经疲弱的欧洲及美国市场,表现亦见向好。
以去年全年计,新兴市场吸引了多达950亿美元资金流入,在今浪资金流出前,前后共获近7200亿美元投资。近日埃及街头出现反总统示威,油价曾经抽高至每桶逾100美元,触发投资者对发展中市场的新一轮忧虑。最新的资金流出数据显示,新兴市场的牛市可能完结,投资者转至早已价格低残的西方市场,寻求价值投资。包括欧美日等已发展国家的市场,更连续5个星期取得资金流入,涉资多达66亿美元。不过,有基金界人士认为,这不代表有关市场会出现明显反弹。Back
【30年长债或有助解决欧元区危机】
解决长期问题需要有长期的方案。具体到欧元区债务问题,解决方法之一可能是30年期贷款。事实上,若德国等富国能给希腊和爱尔兰这样长期的贷款,就可能扭转局面,这两个债台高筑的国家就不必向市场贷款偿还巨额债务,投资者也不必担心这两国的友邻在数年后是否有资助他们的意愿。
考虑到德国去年在解救弱国上表现出的不情愿,这一设想或许不切实际,但柏林的气氛已经发生改变,德国政府打算竭尽所能维持欧元区的统一;更何况,德国央行总裁韦伯正大力提倡30年期贷款的构想;他的话并不代表政府意见,但却不容忽视—这位立场坚定的央行总裁,仍是下任欧洲央行总裁的最热门人选。
仅仅依靠30年期贷款也不能解决希腊的问题,预计该国负债与GDP之比到2012至13年将达到略低于160%的峰值,但欧盟官员同时还在探讨降低希腊和爱尔兰举债利率的可能。基于欧洲金融稳定机构(EFSF)的发债成本,把利率再降2个百分点或许也在EFSF承受范围之内。这两个办法结合使用,或能极大抚慰国债投资者。同时,由EFSF以低于市场利率的价格回购民间债券,再换成数量较少的希腊和爱尔兰新债,可能也有助于启动良性循环:因为若市场相信欧元危机找到了长期解决办法,新的民间债券利率就可能下降。
所有这些主意都还在争论之中。希腊和爱尔兰不可能得到不求回报的帮助,两国或许必须同意提高竞争力的计划;此外,改革欧元区规范和治理的整体计划可能必须包含符合宪章的限制赤字和债务过高的规定。当然,最终各退一步达成折衷也并非不可能。Back
【欧洲央行(ECB)应唱好欧元】
虽然许多国家拼命阻止本币升值以保护出口商,但欧洲央行(ECB)应该唱好欧元。通常,欧元汇率若高于1.4000美元就会招致欧洲官员的讨伐,出发点是为了支持其出口商,但由于2线欧洲国家的国债息差仍然显示外界怀疑欧元区前途,欧洲央行可能发现唱好欧元有好处,尽管现在欧元汇率有些高。
随着全球经济升温及风险偏好大幅增强,可能有机会吸引更多的投资者吸纳欧洲资产,强势欧元将增强其可能的回报。在收益率微涨的地区,如果货币升值,将大幅提高潜在的投资回报,并使得买入债券更具吸引力。由于欧洲央行减少购买欧元区债券,投资者对于该地区的信心仍然脆弱,支持资金流入欧洲资产的任何因素,都会引起欧洲央行的兴趣。这与美国的情形完全相反。美国执行超宽松货币政策,忽视官方的强势美元政策,这些因素正在推低美元,低利率则被美元贬值所抵消。
强势欧元也有助于抵消一些通胀压力,欧元区的通胀压力显然在上升,但考虑到全球食品与商品价格上涨,及欧元区通胀继续在目标水平之上攀升,许多人展望,欧洲央行的宽松货币政策将面临更大压力。强势欧元可能是欧洲央行比较容易作出的选择,可以补充其支持经济的其它努力,强势欧元即有利于抑制通胀。欧洲央行和欧元区政界人士一直公开支持欧元,他们不应该认为有必要加入唱衰欧元的阵营,以显示对本地区出口商的好意。Back
【资金流出新兴市场被夸大炒作】
基金追踪机构EPFRGlobal最新公布的资料显示,大量资金流出新兴市场国家,这令人感到兴奋,但有被炒作夸大之嫌。亚洲各国央行已听到有关收紧政策的呼声,故此在过去数周,印尼央行紧随韩国步伐令人意外地加息,加息显示出该国央行对抗通胀的决心,这正是投资者们所希望看到的,即使食品价格飞涨正在加剧通胀。印尼卢比升值和该国国债孳息率下跌,反映市场对加息反应正面。
与此同时,货币升值将是任何对抗通胀举措的一部分,以避免加息过度和吸引更多热钱流入。全球新兴市场股票基金流出70亿美元无疑令人瞩目,亚洲地区也取得3年来最大的单周资金流出纪录。不过,这与过去两年以来的流入资金规模相比,仍是相形见绌。部分流出资金回到了美国、甚至日本等经济增长加速且通胀较低的国家。除了资金流出新兴市场之外,企业业绩及日本政经因素,也是路透亚洲区主编的关注焦点。
全球第3大矿商力拓将在2月10日公布2010年下半年业绩,分析师预计,集团盈利将增长逾一倍,主因是铁矿石和铜价格大涨。丰田这家全球最大汽车厂商将在2月8日公布第3季业绩,在日本大型汽车制造商中,丰田第3季盈利可能跌幅最大,因日元走强损及其严重依赖出口的本土部门的盈利。该业绩预计将突显丰田的疲弱,其同业日产和本田采取更积极的措施化解货币升值的负面影响。
日本经常账和银行放款资料也定于2月8日出炉,核心机械订单报告将在2月10日发布。数据表现令人鼓舞:工业生产,尤其是运输领域的产出增长;上周发布的美国ISM指数和亚洲PMI则预示日本出口前景乐观。与此同时,经济面临的通缩压力也没有很快消退的迹象。
可是,日本政治却陷于僵局。日本首相菅直人欲推动任何计划在国会获得通过都遭遇巨大阻力,甚至他所在的民主党似乎也处境麻烦,若前该党干事长小泽一郎由于资金丑闻而退党,若牵连其它议员,情况将变得更糟;渴望重掌大权的自民党则一门心思地想把菅直人赶下台,政府的支持率已跌回至30%以下。Back
【盖特纳访巴西暗批人民币】
美国财长盖特纳昨天访问巴西时称,巴西等新兴国家过去数年受到拥有庞大经常账盈余和货币欠缺弹性的国家打击,暗示美巴两国可联手就人民币问题对付中国。盖特纳并没点名提及中国,但他的言论可能会大受巴西政府欢迎,因为巴西政府正寻求加强与美国联系,一起游说中国加快让人民币升值。
巴西前总统一直与美国有贸易争议,并与伊朗加强关系后,新总统罗塞夫(DilmaRousseff)自今年伊始上任以来,公开寻求与美国建立更紧密关系。美国亦立即拉拢。盖特纳向圣保罗市一个智库表示,当拥有庞大盈余的国家为加强内需、开放资本市场和允许其货币反映基本因素而采取行动后,大家将看到资本流动更为均衡,巴西货币雷阿尔的升值压力下降,巴西出口增长更稳健。盖特纳指,巴西等因为币值强劲而面对庞大重担的国家,可能需要采用小心设计的宏观审慎措施,即暗示支持巴西为缓解热钱强劲流入而最近采取的资本管制措施。Back
【美债息升至9个月最高】
美国债券价格昨天连续第6个交易日下跌,10年期国库债券孳息一度攀升至9个月新高,反映强劲经济数据令投资者避险心态转弱,甚或忧虑通胀升温。10年期国库债券的孳息率昨天在伦敦市初段曾升至3.69厘,为去年5月3日以来新高,随后报3.6843厘,升5个基点。2020年11月到期、定息2.625厘的债券每千美元面值下跌了2.81美元。10年期及2年期债息息差扩大至2.93个百分点,为近一年新高。
上周5公布的美国就业数据胜预期,市场视降至9%的失业率为经济重回正轨的有力证明。高盛及后更将2012年末的失业率预测由8.25%降至8%。RIACapitalMarkets策略师斯塔门科维奇指,市场正由美国国债改持如股票一类较高风险资产。他说,投资者日渐相信经济复苏,但FED则会再观察未来3、4个月的数据才改变政策。利好的经济数据令市场揣测,FED是否会维持6000亿美元的量化宽松政策。FED主席贝南克将于明天向众议院阐述美国经济状态。莱斯银行的迪贝尔表示,本周稍后美国财政部再次卖债,加上经济数据强劲势头,都令孳息曲线变得更斜,因为投资者需要保障自己不会因优于预期的复苏而损失,亦要预算通胀风险。
长短债孳息出现大差异,反映投资者对经济、股市极为看好,但亦可能代表对经济过热的忧虑,小部分投资者就忧虑FED落后通胀大势。财政部今天拍卖320亿美元3年期债券,明天拍卖240亿元10年期债,后天拍卖160亿元30年期债。分析指今天拍卖的反应将决定短期孳息率走势,而利率近期的升势亦将缓和。Back
【全球经济有起色资金重投发达国】
投资者憧憬全球经济反弹力度正在增强,资金从新兴市场重投发达经济体,带动美欧股市昨天升至逾两年新高,大行也纷纷调高美股预测。阿拉伯地区局势持续紧张,则刺激伦敦布兰特期油昨天一度重上100美元水平。标普(S&P)500指数昨天突破1313.15点的短期阻力位,创2008年6月以来新高,中段升10.35,报1321.22;道琼斯工业平均指数升82.76,报12174.91点;纳斯特综合指数升20.74,报2790.04。企业并购活动反映估值吸引多元化工业公司DanaherCorp以68亿美元收购医学诊断公司BeckmanCoulter,加上钻油公司EnsCo宣布以约73亿美元收购对手PrideInternational,均显示股票估值目前吸引。Weeden&Co市场策略师戈德曼指,尽管大市近日已取得不少升幅,但股价相对来说仍然吸引;相对其它资产,股票更为抵买。
瑞银把标普指数今年的目标调高7.5%,由原本的1325点调高至1425点,原因是经济及盈利前景有所改善。瑞银指,公司盈利指引保守,意味日后将有更多盈利惊喜,而派息增加、股份回购和并购活动都对股市有帮助。
Stoxx600欧洲指数连续第5天攀升,是近两个月来最长的升浪,昨天取得0.9%升幅,至2008年9月以来的新高。受惠美国经济增长步伐加快及欧盟推出措施协助陷入债务危机的欧元区国家,指数自2010年5月见底至今已取得24%升幅。研究机构Sentix的调查显示,欧洲投资者信心升至逾3年新高。量度欧元区投资情绪的指标由1月的10.6急升至本月的16.7,反映目前商业环境的指标则由14升至21.25。分析员指,全球经济复苏基础正在扩大,承担风险的回报依然吸引,企业盈利表现则为大市上升增添动力。根据彭博社的统计,标普500成份公司1月10日至今公布业绩的228家公司中,超过73%的每股盈利超乎预测;在欧洲,超额完成的比率则达56%。
伦敦期油曾重上100美元关油市方面,由于投资者忧虑埃及乱局将蔓延至中东,扰乱能源供应,刺激油价昨天反弹。伦敦布兰特期油一度上升1.07美元,高见每桶100.9美元,及后回落至99.85美元。美国期油则受制于库存上升,跌41美分,报88.62美元。科威特一名高级官员周末表示,若埃及动荡持续,油价或升穿110美元;委内瑞拉甚至警告,一旦埃及苏彝士运河关闭,油价或倍增至200美元。金市方面,虽然实物黄金续有买盘支持,但技术卖盘却遏抑金价的升势。期金昨天下跌1.4美元,报1347.6美元。现货金报1349.5美元,与上周5收市差不多。Back
【憧憬欧美复苏资金流向全球金融股】
美国虽然尚未真正脱离金融海啸漩涡;然而,投资市场动向关键在于憧憬2字。欧美最新公布的经济数据不俗,加上美国债息向上,及最能反映经济活跃程度的铜和锡等工业金属价格亦持续造好,铜价更创出历史新高,强化投资者对欧美经济复苏的信心。去年热炒港股等新兴市场的热钱已经班师回朝,冀能抢食美国经济复苏概念,令欧美股市连日造好。港股方面,大型金融股如汇控(005)、渣打、宏利(945)及思捷(330)等欧美复苏概念股,昨天亦纷纷逆市上扬。
欧美经济是否已一马平川全面复苏,目前尚难定论,即使上周美国公布的失业率回落至9%,优于预期;然而,新增职位却出乎意料少于预测,令外界对美国经济走势仍众说纷纭。不过,即使前景未明朗,投资者对欧美等成熟市场的信心,却有增无减,究其原因,除了憧憬美国经济会好转外,还有投资者认定,一旦美国经济回软,贝南克势将推出第3轮的量化宽松措施(QE3),制造更多便宜金钱以供炒作,故此好消息可炒时,坏消息同样可当好消息炒。
资金撤出新兴市场转投欧美的同时,亦投向与经济景气连动的大宗商品市场,一向被视为经济晴雨表的工业铜,伦敦铜价上周创出每吨10100美元的历史高位,金价及银价亦同样受惠。彭博资讯综合证券商预测估计,金价今年会由目前的每盎斯1347美元,飙升至1620美元,而银价则会由29.2美元升至36美元。
另一方面,港股虽然受资金撤出影响,但个别板块却见追捧,其中欧美复苏概念股即是表表者。昨天港股虽然急挫,但宏利、保诚、渣打及汇控等股份,因为欧美业务众多而被视为受惠股而逆市向上,即使股价长跌长有,主要业务基地在欧州的思捷亦见买盘,昨天逆市大升近3%。
中环资产管理董事总经理杨延德认为,欧美股市相对港股等新兴市场,目前更受投资者青睐,除了新近公布的数据理想外,更重要是欧美等地暂未见通胀威胁,加息未如新兴市场般迫在眉睫。他指,中国、印度及印尼等地,目前都陷入高通胀危机,因此要不断出招调控,加息及收缩银根等举动对市场气氛构成颇大淡风,故此短期内沽压难以逆转;相反,以美国目前的就业情况及低通胀,市场预期FED于今年内加息的机会甚微,故此在一边热一边冷的情况下,他认为,热钱回师欧美的情况将持续一段时间。
有欧资对冲基金经理认为,市场对国内政策抱有戒心,一日央行未宣布加息,阴影依然困扰投资者,反而欧美成为新的资金避难所。他预期,资金未来虽未至于大幅撤出香港,但短期亦难大举回流,故此目前最佳投资策略还是持盈保泰,谨慎为上。Back

【股票指数】
上证指数 2798.96 0.30% 深证成指 11991.51 -0.03%
道琼 12161.63 0.57% 纳指 2783.99 0.53%
日经 10636.00 0.42% 恒生 23484.30 -0.29%
人民币汇率中间价
美元 6.5860 港元 0.84482 100 日元 8.0214
欧元 9.0350 英镑 10.5755 澳元 6.5792
世界主要货币收盘报价(美元汇价)
日元 82.15 -0.17 瑞郎 0.9552 0.0000 英镑 1.6074 -0.0035
欧元 1.3644 0.0062 港币 7.7809 -0.0024 澳元 1.0139 0.0005
加元 0.9897 -0.0009
国际主要黄金市场 纽约1353.10 4.9 Back

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