早春二月:央行反通胀策略概述

央行放水, M2高企, 估计这一点大家都没有争议。可是对于央行应该如何收水,大家就有不同的看法。下面是安大的看法:

对于治理通货膨胀,无论是收缩银根,还是发行新钞,都是指标的办法。治本则需要控制赤字和信贷规模。如果不能有效控制赤字和信贷规模,通胀就会反复袭击经济。

可见安大眼中的治本之策就是控制赤字和降低信贷规模。中国政府2010年的赤字只占GDP的2.8%不到,算名义GDP还会更低。加上地方政府的实际赤字, 相信也不到4%,但算上土地出卖收入和近3万亿美元的庞大外汇储备投资收入, 中国实际上没有赤字, 反而有黑字!

至于降低信贷规模,这正是央行通过提升准备金率一直在干的。不知为何, 河里不少大牛一直在反对这一条, 莫非大家不知道中国的银行存贷比早就逼近上限:1-准备金率?

以中信银行为例,据该行2009年年报,其存贷比为79.62%, 2010年5月更是高达83%, 已经超过了现在的法定准备金上限。提高准备金率可以立竿见影地降低贷款规模,从而迅速降低M2的增长速度。

只不过M2应该增长多少, 还是应该减少多少, 应该看实际效果, 需要在通胀和失业之间权衡。

现在的央行策略我看很好,用一系列令人眼花缭乱的手段:

1. 先是提升准备金率,强行控制贷款规模;

2. 行政手段如限购令强硬压制房地产的占款,避免挤占实物生产用资金;

3. 小幅快步加息. 不一下子大幅提升利率防止高利率对通胀刺激作用, 又探测市场能接受的利率底线;

4. 实在提得太快了, 就放缓一下央票的节奏, 比如说过年前;

5. 2011年强制存贷比达标;

6. 存贷比考核改月末考核变成每日考核, 避免月末SHIBOR飙升;

7. 允许人民币小幅升值, 减少输入性通胀。

假设2011年名义GDP增长20%,M2增长16%, 某种意义上讲M2是紧缩了4%, 这是实实在在的还债,老成谋国的手段。不管是安大还是其他人, 要挑战这一手段需要拿出令人信服的东西来。

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