西西河:加息引发的思考

上次调整准备金率,表现在银行间债券市场是从1月20日到1月31日长达12天短期利率居高不下,而后,通过定向逆回购和停止央票发行缓解了这一局面。如果,我们把这次上调存款准备金率称作试金石的话,那么银行能够承受的存款准备金率的上调空间远远低于市场的猜测。银行间债券市场短期利率居高不下只是调准备金率的一个后果,可能我们更加需要关注的是上调存款准备金率的意图,是对增量还是包括对存量信贷的控制?

本次上调利率的时机,我认为是意料之外。尽管很多人称之为“符合预期”等等。在上调准备金率不到1个月,又上调利率;而从上次上调准备金率来看,受制于银行间债券市场短期利率居高不下,又不得不对流动性进行重新安排,试问如此操作,是央行货币政策操作考虑不周还是调控决心不足?所以,对上次调整准备金率的半途而废,我的判断是在保增长和控通胀两难,而执着于保增长。以此类推,本次的加息就显得突兀了,反而似乎显示出了控制通货膨胀的决心。

无论是调准备金率还是加息,非常重要的是要清楚货币政策操作的指向。当前的通货膨胀是货币驱动的,还是供给不足造成的,是流通领域的价格操纵,还是兼而有之,不同的成因注定了应对手段的综合性是不一样的。

我的判断是当前的通胀成因是综合的,以上因素皆存在,而其中历年信贷投放形成的货币供给所形成的通货膨胀压力是主要矛盾,无论是绝对的量的转化还是货币流通速度的变动都能够给物价形成巨大压力。

从货币供给的角度来看,怎样限制增量和存量信贷的回收这是可以考虑的出发点;从货币流通速度来看,从负利率转向正利率也是必须予以考虑的。

那么当前这种对称加息,既无法使存款利率跟上物价上涨的步伐;对增量信贷和存量信贷的影响聊胜于无。所以,我们将会看到数量型工具的继续使用。

我想,未来非对称加息、存款准备金率并用的局面一起出现并不意外。

这次调经济原因没有多少的.

抑制通胀

不算经济原因?

维稳–>抑制通胀–>加息,不是这条线索么

那就琢磨下为什么抑制通胀。

各新兴经济体国家普遍通胀恶化

有人统计了这样一组数据:

1、巴西为控制通胀2010年多次加息,目前巴西的基准利率为10.75%,高利率已位居世界前列,依然无法控制通胀。

  2、印度2010年六次加息,印度国内通胀严重程度比中国有过之而无不及。

  3、俄罗斯联邦国家统计局公布的最终统计数据显示,2010年全年俄通货膨胀率为8.8%。

  4、中国2010年11月的CPI为5.1%,实质通胀远超统计数字,2010年中国多次上调准备金率与加息,依然无法遏制通胀上升。

  5、同时韩国、越南、马来西亚、印尼等通胀情况都在连续恶化,处于无法遏制的状态,泡沫情况严重,而这也是亚太地区的普遍特征。

  上述国家,本币在过去两年中都出现了大幅或明显的升值。都无法控制通胀局面的持续恶化。新兴经济体内部调控通胀的手段已经失效,从货币手段来说,不管是采用数量工具还是价格工具,都难以抑制通胀。美元输入是推动这些国家内部通胀恶化的主因。

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有一种解释:

何新:为什么人民币升值会导致通货膨胀

暴风雨前的乌云已凝聚?

一些市场人士注意到:

1、2010年11月3日,美联储主席伯南克公布了第二轮“定量宽松政策”;

  2、2010年12月21日,伦敦交易所发布报告,称有一交易席位铜持仓量占到了总量的80%-90%。该持仓量相当于世界所有交易所注册的铜库存总量的一半,摩根大通被指为这个席位的拥有者。

  3、2011年1月13日,美国政府下调了主要农作物的储量预测,推动玉米和大豆价格涨至30个月来最高水平。

  那么,一些市场人士认为,这些信息非常明确地表明:美国不仅在操纵国际大宗商品市场,还在进一步全面推高世界通胀。这意味着新兴市场泡沫的破灭被提上了日程。

路线图

人民币快速升值–热钱涌入–通货膨胀–加息–人民币再升值–恶性通胀–泡沫破灭

这次加息可能是一个重要的信号

楼主敏锐地感到央行在一个月内态度变了(change of heart),从忙总说的”投鼠忌器”式地上调准备金率到”志士断腕”式地加息.按说国内近来没有发生大事, 通胀,楼市都是老问题,不大可能让央行突然下决心.

我感觉最有可能的原因是来自国外.最近一个月的中东局势(特别是埃及局势),对任何一个四十岁以上的中国人来说简直就是当年的重演.一朝被蛇咬,十年怕井绳.当前的决策人都是当年的过来人,埃及的事大概触动了最高层的神经.

以前的策略也许是慢慢来,拖一拖,看一看,扛一扛,最终确保平稳交接班.央行突然加息的信号可能是:最高层把压通胀(特别是生活必须品的价格)的政治重要性提高到相当高的水平. 所以央行搬出”加息”这个大杀器.

既然压通胀重要性提高,那么稳定楼市,地方金融平台安全这些事的重要性就要下降. 炒楼,炒股的人们要注意了.

这个应该也是有一定关联的

玉米1109涨53元,报2431每吨

强麦1109涨200元,报3051每吨

籼稻1109涨60元,报2658每吨

嗯就是这个意思

两周前还问为什么不加息

答:就业

的确是惊到一些人了。

在影帝的导演下危机会加重

“那么当前这种对称加息,既无法使存款利率跟上物价上涨的步伐;对增量信贷和存量信贷的影响聊胜于无。”

典兄一针见血。影帝毕竟只知道演戏,并不想也没有决心真正解决问题。可以预见,在他的导演下危机会加重。真是祸国殃民.不过影帝家和他所支持的房产商(总理和总经理)都已经捞足,管它洪水滔天!

货币政策不是温主管的领域

货币政策的反复,或者说与其他政策的不协同,我想,刨除私心,判断的困难、部际间的制衡可能是主要原因。

通涨已经不是经济问题了

我对典兄的专业分析很敬配。但在目前形势下,通涨已经不是经济问题了。为什么有通涨,温的四万亿已及后来的货币宽松,他是不能推卸责任的。既然带了“总理” 的头衔,那么经济出问题他负总责。既然有当初的豪情用四万亿把房价翻几翻,为何没有决心把通涨打下去。他没有真实行动,而让下级部门去搞对策,是不想得罪给他带来好处的房产商。这就是为什么,总理说了不算,总经理说了才算。这就是为什么,次次调控都变空调。

失误的根源不仅仅是出四万亿这张牌,而是

没有一点政治经济常识地鼓吹加息一定要在MD加了之后,结果闹笑话了不是,去年国庆之后本来就是一个加息的好窗口,我们的小川同志还大言不惭的说不加息,结果都看到了吧,在利益面前谁能坚持到最后?!演戏有这么玩的吗?

典兄始终那么专业,呵呵

前次您讲到,“当前的流动性过剩(银行资产负债表)与流动性紧缺(央行资产负债表)是两个层面的问题,但是反映了货币供给的结构性问题”,这次加息对两个负债表又是个什么样的影响呢?

外行话,请不要见怪.

个人判断

那么当前这种对称加息,既无法使存款利率跟上物价上涨的步伐;对增量信贷和存量信贷的影响聊胜于无。

击鼓传花,鼓声是不会先停的

这次加息有两个考虑。一个是在人代会前,有个交代。另一个是

对上次加存款准备金率失误的补丁。

三月就要开人代会了。如果CPI任然朝上走,舆论压力太大。哪怕做做样子,也要做的。不然,也不会叫影帝了。因此,市场普遍认为在2月底前,有一到两此加息。本来最大可能是在11号之后。

但稍超前了几天。一个是假日期间加息。比较好操作。即使消息提前走漏。由于停市,也无法操作。顶多在香港市场有些浪花。

二是对前次存款准备金率的补丁。上次存款准备金率,央行出现明显误判,差点引爆银行流动性危机。事实证明,靠数量调控走到尽头了。只好回过头来,再动利率。

加息在意料之内,只是时间上有些出人意外——急啊!

大家普遍对两会后物价不乐观,忙总也说了。

老大们信息多,更是有感觉。

不管3721,先把物价打住再说。

不过,既然是王八拳,必然不会长久。该来的,总会来的,但不会以经济学家预测的方式来。洪水总有决堤处。

最值得关注的还是这次北方的旱情,家有余粮才能办事不慌.

中东玩饥饿革命,怕西风东渐,这几年每次节后都炒粮食危机,躲得了初一,还躲得了十五吗?只有先下手为强了.

现在一个很让人困惑的问题是

先调准备金后加息是事先安排好的组合拳,还是这个不行换那个的王八拳?

不过两会之前政出多门的可能性不小。

王八拳吧,但是应该统一协调过了。

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