安邦-每日金融-第4535期

〖分析专栏〗

【债务危机可能引爆全球危机】

〖优选信息〗

【形势要点:市场称央行出手干预人民币离岸汇率】
【政策:财政部可能对金融业营改增打“补丁2.0”】
【形势要点:市场从英国脱欧的短期惊慌中回过神来】
【形势要点:政策互相矛盾可能导致部分企业负担加重】
【形势要点:多家券商面临降级暴露证券业内在风险】
【形势要点:部分机构认为欧元在3-5年内会消亡】
【形势要点:香港离岸人民币市场重现负利率】
【形势要点:在港中资银行共同成立中资银行业协会】
【市场:多因素导致QDII债券型基金纷纷暂停申购】
【形势要点:欧洲央行喊话显示全球再度进入“危机模式”】
【形势要点:多因素导致全球央行资产缩水】
【形势要点:欧洲银行业因英国脱欧可能损失320亿欧元】
【形势要点:英国脱欧或威胁英镑储备货币地位】
【形势要点:市场预期美联储降息的可能性在增大】
【形势要点:脱欧之后中国投资者可能抄底英国房产】
【形势要点:全球“民粹时代”的交易策略选择】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【债务危机可能引爆全球危机】
引发2008年全球金融危机的导火索美国次贷危机,其实质是一场债务危机——消费者借入巨额抵押贷款和刷爆信用卡的行为,被金融机构包装进金融衍生品向全世界出售。金融危机后期引爆的欧债危机,也是一场波及欧洲多国的债务危机,部分国家的企业违约、银行违约、政府违约造成了巨大的债务违约,从而将部分国家推向破产边缘。
债务危机的阴影并未过去,而这一次的引爆点不是消费者,而是大量借债的企业。彭博《商业周刊》的数据显示,受到超低利率的吸引,过去五年美国企业的债务增加了2.81万亿美元,总额达到创纪录的6.64万亿美元。仅2015年,企业负债就暴增了8500亿美元,是标普全球评级(S&P Global Ratings)估算的现金增量的50倍!
调查发现,很多企业一直在增加债务,其债务增长远远快于利润增长。让人担心的是,很多公司正在为短期目标而非长远打算使用这些资金。彭博《商业周刊》引述标普在5月发布的一份研究报告指出,公司账上创纪录的1.84万美元现金主要集中于苹果、微软、谷歌和其他科技巨头。但撇除标普授予评级的25家最富有公司的9450亿美元,底层的99%非金融企业的状况并不那么好看。它们的现金与债务之比达到10年来最低水平。今年以来,超过50家美国公司发生贷款或债券违约,数量为2015年同期的2倍。
更为严重的是,在大多数情况下,这些企业并没有将贷款用于资本支出,以求提高效率和产能——这样的投资能在未来提高利润。相反,很大一部分贷款被用于股份回购、增加股息和收购。2009年以来,标普500指数成分股公司已花费了逾2万亿美元回购股票,也帮助维持了一波股价几乎上涨2倍的行情。彭博数据显示,去年全球并购交易额飙升约28%,达到3.5万亿美元。靠借债来回购股票,就象左口袋倒腾到右口袋的游戏,迟早会遇到问题。
债务扩张不是美国独有,近年全球市场都存在债务过度扩张。以中国为例,有外资机构研究显示,从2008年到2015年,中国债务膨胀规模和速度都前所未有,债务与GDP之比从154%暴增到249%。中国的企业债务尤其高,特别是工业类国有企业债务规模处于不可持续的高位,中国非金融企业债务规模(剔除地方政府融资工具债务)总计人民币77.9万亿元,相当于GDP的122.3%,仅低于新加坡的201%。2009年以来企业债务急剧增长,年均复合增长率达20.5%,估计这些债务中的60%左右来自国有企业。安邦咨询(ANBOUND)研究团队的调研也显示,国有企业近年做大做强靠的就是债务,有超过50%的国有企业资产扩大来自于债务扩张。
在欧债危机之中,2013年爱尔兰公共债务占GDP之比达123.3%,2014年意大利公共债务占GDP之比约132.2%,同期葡萄牙公共债务占GDP之比达124.3%。过高的债务水平对该地区经济活动和企业活力产生了挤出效应,与此同时,高负债国政府通过发行债券,把财政赤字转嫁至国内养老基金、保险公司和银行等大型机构,不仅削弱了企业的盈利能力,同时把政府债务和企业资产负债表紧紧捆绑在一起,形成“互为赌注”的恶性循环,主权评级和企业信用评级一损俱损。这种负债机制以及债务扩张的影响,至今仍未消除,欧洲国家仍深陷其中。
2008年全球金融危机刺破了债务危机的泡沫,以政府和企业债务违约、公司倒闭、财富损失为代价的挤泡沫行动,起到了降杠杆的作用。但是,全球央行共同放水则进一步加剧了全球资本过剩的局面,客观上很快刺激起了新的债务泡沫。格林斯潘日前发出警告,当前的“根本问题是生产力增长已经停滞”,现在应该担心最终通胀大涨。他还提到了金本位:“如果我们回到金本位,像1913年金本位退出以前那样恪守实际上的金本位结构,我们会没事。”重提回到金本位,格林斯潘实际上是在谈如何去掉多余的泡沫,这其中就有债务泡沫。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
经济危机之后全球央行放水,在救市的时候又制造了新的问题,各国政府债务、企业债务迅速扩张,已经制造出了新的巨大的债务泡沫。这是全球经济面临的潜在风险,下一轮危机很可能来自债务泡沫的破灭。(AHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:市场称央行出手干预人民币离岸汇率】
近日,人民币出现连日走跌,外媒援引知情人士称,中国央行今日(29日)上午通过国有银行在离岸人民币市场进行了干预。目前,人民币离岸价报6.6668,较上日涨175点,人民币已连续四天走贬。在央行干预影响下,日内离岸在岸人民币汇差缩窄至158点。目前USD/CNH报6.6672,USD/CNY报6.6514。6月28日央行表态称,近期国际外汇市场出现波动,但人民币对一篮子货币汇率仍保持基本稳定,市场预期平稳,人民币汇率将继续按照既有的形成机制有序运行。分析人士指出,近期人民币对美元出现较快贬值,显示国际市场波动对人民币汇率短期走势的冲击。但在此背景下,人民币汇率预期仍相对平稳,市场上未见恐慌性购汇,反映出外汇市场主体行为更趋理性。短期看,避险情绪正趋平复,人民币迎来喘息机会;更长时间看,美元中期强势令人民币贬值压力犹存,但预计人民币对美元出现大幅无序贬值的可能性小。在非美货币中,人民币汇率表现出更强稳定性,未来对一篮子货币汇率仍有望保持基本稳定。这或许是近期人民币对美元汇率走势的一个缩影:即,尽管人民币对美元汇率中间价出现连续下跌,但在岸、离岸市场情绪基本稳定,并未出现恐慌性下跌和市场抢汇的情形,同时股市也并未出现“联动”下行。(LZL)

【政策:财政部可能对金融业营改增打“补丁2.0”】
继4月29日财政部下发了金融业营改增的“打补丁”文件后,多家媒体今日报道,财政部或再“打补丁”,将进一步扩大金融同业免征范围。据了解,6月23日,财政部税政司加急下发了《关于金融机构同业往来等增值税政策补充通知征求意见的函》,征求意见稿中将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入,纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”的适用范围。其中,拟将买断式买入返售金融商品纳入免征增值税范围是首次明确,而持有金融债券纳入免征范围则表明所有金融债券持有利息均免税。国内中金公司认为,营改增可能出台补丁2,本次意见征求稿将金融同业免征范围进一步扩大,至同业业务、买断式买入返售、金融债券及同业存单等。中金认为,本次补丁进一步通过例举法,明确将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入,纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”的适用范围,进而同业业务、买断式买入返售、金融债券、同业存单的利息收入均免征增值税,相当于增值税的免税范围进一步扩大,且不仅是政金债而是所有的金融债券的持有利息均免持有利息的增值税。从而避免了对同业业务、非政金债的金融债券、买断式回购业务、同业存单等的影响,避免了营改增加重金融机构的税负。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩分析称,“营改增”实施后,在现实操作中,多数银行却开始叫苦连天。服务业“营改增”的难度在于如何对上一环节的服务进行征税,从而实现在未来可以抵扣的目的,但更加核心的问题其实是如何对服务进行定价。(LHJ)

【形势要点:市场从英国脱欧的短期惊慌中回过神来】
在连跌两天之后,全球市场6月28日终于企稳反弹,标普500指数收涨1.78%,富时泛欧绩优300指数收涨2.40%,德国DAX 30指数收涨1.93%,报9447.28点,英国富时100指数收涨2.64%。WTI 8月原油期货收涨1.52美元,涨幅3.3%,报47.85美元/桶,脱离隔夜所创逾两周收盘低位。布伦特8月原油期货收涨1.42美元,涨幅3.0%。在连续两天下跌了24%之后,Stoxx欧洲银行股指数周二反弹了5.5%。英国和美国银行也止跌企稳,显示出早期筑底迹象。汇率市场,英镑上涨1%至1.33附近,不过仍处于30年低位。欧元反弹近1%站稳1.10上方,日元涨势也受到抑制。另一方面,香港交易所主席周松岗,行政总裁李小加在酒会上就港交所未来发展作了发言。周松岗表示,过去十六年香港交易所经过努力,发展成为国际化的交易所,IPO等数据全球领先。近期英国“脱欧”对于港交所旗下LME等业务影响不大。李小加表示,英国“脱欧”短期内对市场的影响已经较为“充分反应”,但是从长期来看英国“脱欧”的影响具备较多的不确定性。从香港市场的实际情况看,香港不仅受国际市场的影响,同时与内地的联系比较紧密,内地可以为香港市场提供稳定基础。(LZL)

【形势要点:政策互相矛盾可能导致部分企业负担加重】
国家落实阶段性下调社保费率政策明确后,多地已将养老保险费率从20%降低至19%,部分省份实施更低的缴费费率。此前,国务院已明确下调工伤、失业、生育“三险”费率。人社部相关负责人表示,去年以来各类社保政策如果都落实到位,每年共计可降低企业成本1200亿元以上。然而,进入年中,各地人社部门陆续调整社保缴费基数,上调幅度均在10%左右。受各地陆续上调社保缴费基数影响,部分行业仍然难以有效减轻社保缴费负担,企业与职工缴费额度同比均将有所增加。根据国家相关社保法规规定,社保缴费以上年度当地职工平均工资的60%至300%为缴费基数。这意味着月工资低于上年度职工平均工资60%下限的职工,需以下限基数缴费。根据国家相关社保法规规定,社保缴费以上年度当地职工平均工资的60%至300%为缴费基数。这意味着月工资低于上年度职工平均工资60%下限的职工,需以下限基数缴费。据报道,广西柳州一家汽车企业负责人坦言,“当前受经济大环境影响,员工工资增长有限,不少一线工人工资达不到缴费基数下限。仅计算一线工人,企业和员工今年下半年社保缴费额度比2014年要增长近30%。”中国劳动关系学院劳动关系系主任乔健表示,当前社保缴费基数年年大幅上涨,“不符合经济形势总体涨幅回落以及社会保险整体需要改革的现实。”(RWX)

【形势要点:多家券商面临降级暴露证券业内在风险】
每年7月份,证监会都会公布年度券商分类评级。在历年的分类评级中,大型券商,尤其是上市券商由于资本实力强,业务开展规范等原因,所获评级都相对靠前。而随着对券商监管的趋严,去年上半年两融业务违规和去年下半年至今所涉及的两融业务违规、违规配资等问题可能拖累多家券商2016年的评级。据媒体统计,去年共有27家券商在分类评级中获得AA类的好成绩。然而,从去年5月1日至今,已有14家去年的AA类券商出现业务违规,可能会被扣分,影响到今年的分类评级。虽然往年也曾出现过类似平安证券、光大证券被大幅降级的情况,但相对来说还是少数,而今年可能有多家大型券商同时遭遇扣分甚至降级风险,是历年来所罕见的。近日,兴业证券公告称,拟使用自有资金5.5亿元人民币设立欣泰电气适格投资者先行赔付专项基金,如果欣泰电气被中国证监会认定欺诈发行而受到处罚,董事会同意公司对依法承担的责任主动进行先行赔付。据报道,这也是证监会引入保荐机构先行赔付制度以来的首个先行赔付案例。与直接的经济损失相比,业内更担心兴业证券的声誉和形象受到严重损害,公信力大打折扣。如果被认定为内部控制和风险管理不当,可能让其评级被调降,直接影响到公司后续创新业务的开展。此前平安证券也曾因胜景山河事件而遭遇降级,由AA级降至A级,后又因万福生科事件被连降6级,由A级降至C级,处于正常经营状态的最低等级。与兴业证券的遭遇类似,西南证券也因涉嫌未按规定履行法定职责被证监会立案调查。(RWX)

【形势要点:部分机构认为欧元在3-5年内会消亡】
英国公投决定脱欧后,欧元和英镑双双遭到重创。风险投资公司Burnbrae集团董事长梅隆(Jim Mellon)表示,欧元顶多撑3到5年就会消失。尽管过去有很多分析师押注这个单一货币将会瓦解,但英国脱欧已经提高欧元瓦解的可能性,并引发市场臆测,对欧盟的不满可能引发其他会员国出走。支持英国脱欧的梅隆表示,欧元很难支撑下去,在欧元区,德国的货币显然被低估,但法国货币却被高估。尽管欧元现在还存在,但是3-5年可能就不复存在了。汇丰银行全球外汇策略主管布鲁姆(David Bloom)说,他也不确定欧元正在死亡,但确实生了严重的病。(BZL)

【形势要点:香港离岸人民币市场重现负利率】
随着上半年结算点临近,离岸人民币(CNH)重现负利率。6月28日,离岸人民币隔夜拆息定价跌穿1厘,报0.9厘,在交易时段内大部分时间均徘徊于负1.2厘的水平,隔夜掉期引伸利率更跌穿负3厘。香港银行界人士认为,负利率的主因是受参加行不习惯存款准备金制度、半年结算点以及避险带动的美元需求影响,估计在7月分能够回到正数。实际上,在今年3月底,离岸人民币市场也曾出现过负利率。今年1月17日,央行下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》,规定自1月25日起,对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率。央行将根据宏观审慎原则,按季评估和调整交存基数。今年第一季季末,是CNH在中国央行实施新政后首次上缴存款准备金率的计算日,各家通过这种方式减少上缴基数,以避免长达三个月的锁定期。当时,有从事CNH交易的境内外汇主管表示,“今天要计算CNH存放境内的准备金量,是第一次缴,大家害怕长达三个月的锁定期,都不计成本甩卖,宁可以负利率向外贷出资金,反正贴钱也只贴一天。”有国有银行资深人士当时分析,这是第一次按新制度上缴存款准备金,市场有点反应过度。其实,“背着抱着都一回事”。此次在半年时点临近之际,类似情况再度出现,也导致离岸人民币负利率重现。(BHJ)

【形势要点:在港中资银行共同成立中资银行业协会】
由中资银行联合成立的中资银行业协会近日在香港成立,暂有32家会员银行,目的为配合国策,协助金融机构走出去,未来或许会允许其他如外资机构的加入。中资银行业协会由中银香港、工银(亚洲)、建行(亚洲)、交银香港、农银香港以及国开行香港分行等6家机构共同发起成立,目前会员数为32名,会长为中银香港副董事长兼总裁岳毅。岳毅称,希望中资银行业协会可以助力于金融业界走出去,并借此平台提供多元化支援,与业界共同“把蛋糕做大”,提升香港银行业的软实力。中资银行业协会副会长陈振英表示,协会主要围绕国策发展,未来会研究如何帮助“十三五”规划,以及“一带一路”政策提供融资。(BZL)

【市场:多因素导致QDII债券型基金纷纷暂停申购】
5月下旬以来,华夏、鹏华、广发等业绩较为领先的大型公募旗下的QDII债券型基金纷纷闭门谢客,暂停或限制大额申购及定投业务。WIND数据显示,2016年二季度以来,已经有6只(A、C份额分别计算,下同)QDII债基暂停申购,17只暂停大额申购,在全部QDII债基中比例高达76.67%;从单日申购的上限设定在1.5万元~500万元之间,绝大多数上限设定为20万元。而在国内信用债危机、资产荒和人民币贬值的大背景下,今年投向海外债券市场的QDII债基普遍跑赢国内同类产品。WIND数据显示,截至6月27日,QDII债券型基金今年来平均收益率为2.88%。在30只QDII债基中,26只实现了正收益,仅有4只基金产生轻微亏损。华南某QDII债基经理称,投资海外的债基获得较好收益的原因,一是人民币贬值,由于大部分QDII持有的是美元债,基民借道QDII出海投资还能获得美元兑人民币的升值收益;另一方面,国内经济下行导致信用债违约,海外高收益债相对具备一定的竞争性。也有业内人士分析,QDII债基暂停最核心的原因是公司无法申请到新增额度,或因管理层避免资金借道QDII基金出海,导致国内资本的大量外流。该人士称,“人民币的贬值压力太大,人民币汇率对美元已经创下五年新低,而国人投资海外的通道还是相对较窄,如果没有外汇额度的限制,QDII债基还可能继续扩容,毕竟资金存在避险的需求。”(RWX)

【形势要点:欧洲央行喊话显示全球再度进入“危机模式”】
全球央行应对经济低迷所采取的手段,大多都是“放水漫灌”,产生了很强的外部效应。近日,欧洲央行总裁德拉吉表示,各国央行应设法使货币政策协调一致,以减轻各经济体之间“引发不稳定的外溢效应”。德拉吉表示,浮动汇率不能保证政策自主权,央行政策的差异造成未来政策意图的不确定性,已无可避免地也导致了引发不稳定的外溢效应,特别是当企业周期变得更不一致时。德拉吉列举出的例子包括汇率巨幅波动及资本流动起伏。德拉吉并称,我们或许不需要正式的政策协调合作,但我们能够因政策协调而受惠,各大央行显然都能从提高对彼此相对利率路径的理解上获益。协调是指,对于影响我们所有人的挑战根源,作出共同的剖析,以及共同承诺将根据这个剖析来建构各自的国内政策。德拉吉还称更快地缩小产出缺口是共同利益,全球经济可受惠于政策协调。即使全球经济遭受逆风,货币政策也能有效地提振内需和通胀。德拉吉还表示,新兴市场放缓引发能源以及与大宗商品需求下降,进而压制全球通胀。各大央行不应该放弃通胀目标,决策者需要有足够的工具来实现其目标,当他们有足够工具的时候,他们必须使用这些工具。我们的非常规政策工具已经显示出,即便是在均衡利率较低的情况下,也可能创造出宽松的金融环境。此外,德拉吉还表示,预计英国退欧会使未来三年欧元区经济增速最多下降0.5个百分点。如果英国经济陷入衰退,那么将立刻对欧元区产生影响。德拉吉对于一些国家央行干预汇率的行为表示担心。安邦咨询(ANBOUND)的研究团队认为,这番话显示的是“危机模式”,在2008年全球金融危机之后,全球央行采取了一致行动。现在德拉吉再度呼吁央行协调,关注全球经济利益,显示在英国脱欧之后,欧洲央行有很强的危机感,需要全球央行的一致行动才能减缓冲击。(RZL)

【形势要点:多因素导致全球央行资产缩水】
据外媒报道,官方货币与金融机构论坛(OMFIF)对全球162个国家400家公共投资机构——包括央行、主权财富基金和公共养老基金——进行了调查。调查结果显示,2015年,全球最大500家公共投资机构的管理资产总额下降了8550亿美元,至28.99万亿美元,降幅为2.9%。其中央行持有的资产缩水了6.1%,主要是由于低油价、金价下跌和新兴市场经济体资本外流的加速。与此同时,公共养老基金持有的资产下降了0.6%,主权财富基金持有的资产增加了0.04%,创下至少10年来最小增幅。报告发现,全球最大10家公共投资机构的排名与去年基本相同,亚洲机构仍然占据了榜单的大部分位置。其中,中投公司的排名升至第五,其管理的资产增加了14.4%,超过了沙特央行,后者持有的资产下降了逾15%。调查显示,中国央行仍是全球最大的主权资产持有者,尽管去年其持有的资产价值下降了12%,但仍坐拥超过3.4万亿美元的外汇储备。(RWX)

【形势要点:欧洲银行业因英国脱欧可能损失320亿欧元】
高盛在28日的一份报告中称,因为英国退欧公投,欧洲银行业2018年前收入将被砍去320亿欧元,导致利润较正常情况下减少11%。其中英国自身受到的冲击最大,高盛估计,英国银行业将因此付出的代价高达100亿欧元;在欧元区,德国银行业因为成本效率低下受到的影响最大;比利时、荷兰、卢森堡及北欧受到的影响相对较小。高盛称,除了信用风险上升之外,预计利润率和费用收入将会下滑,银行业前景更加暗淡。在24日英国退欧公投当天,欧洲市场遭遇极为黑暗的一天。投资者蜂拥出逃,推动欧洲股市开盘暴跌,银行板块首当其冲。德国股市当天开盘暴跌近10%,英国跌9%,法国股市跌11%,西班牙股市跌17%;希腊股市重挫12.7%,银行股下挫17.4%。其中,巴克莱、劳埃德和苏格兰皇家银行股价一度下跌超过29%,法国兴业银行)一度跌25%,德意志银行大跌18%。上周五至本周一,欧洲银行股两日跌幅创下史上最大,投资者对银行违约风险上升的担忧,是欧洲银行股下跌的重要原因。(LZJX)

【形势要点:英国脱欧或威胁英镑储备货币地位】
上周四英国脱欧公投后的两天内,英镑兑美元下跌11.2%,为近50年来的最大两日跌幅。从6月24日以来,英镑汇率持续刷新逾三十年以来的新低。尽管28日英镑小幅走高,但投资者预计,受英国政治和经济不确定性影响,英镑将继续下跌。除了近期的暴跌之外,一些分析师认为长期影响可能更加严重,或威胁英镑一直以来的储备货币地位。英镑能否保持储备货币地位是英国历史性脱欧公投所引发的很多未解问题之一。美元、欧元、日圆、人民币和英镑是国际货币基金组织储备货币篮子的常规构成货币。各国央行和政府尽可能地买进储备货币计价的资产,形成流动性证券池,在紧急情况发生时,可以卖出这些资产以支撑本币。作为储备货币也是稳定性的象征,会提高该货币在投资界的吸引力。如果英镑失去储备货币地位,这就不只是有关英国国际声望的问题了。随着投资者减少持有英国资产,这有可能提高英国本地企业的资本成本。标准普尔主权评级高级主管吉尔(Frank Gill)称,如果一个经济体在国际贸易中的重要性减弱,那么人们持有该国货币作为价值储藏的意愿也会下降。彼得森国际经济研究所高级研究员佩尔绍德(AvinashPersaud)称,人们寻找的是一种类似于保险单的资产,那种能够在出现问题时保值的资产,没人想投资存在不确定性的储备资产。(RZJX)

【形势要点:市场预期美联储降息的可能性在增大】
6月29日将公布美联储主席耶伦最偏爱的通胀指标,5月PCE物价指数,及个人收入和支出数据,这一系列的数据在当前美联储在加息前景上犹豫不决之际,正受到尤为密切的关注,并可能暂时转移市场在英国脱欧方面的注意力。若美国5月通胀续涨,美联储可能考虑加息,并毫无疑问地改变市场预期。目前市场认为美联储至少将在年内维稳。市场预期来看,美国5月通胀料微涨,不过料仍温和,且低于美联储2%的通胀目标。美国5月核心PCE物价指数月率料上涨0.2%,年率料上涨1.7%。某些其他数据开始显示,美国薪资和通胀出现上涨的迹象。不过,另一方面,根据ZEROHEDGE调查显示,目前,市场预期9月和11月加息的概率为0%,而预期这两个月降息的概率都已达到了23%,市场预期12月加息的概率仅为7.7%,降息的概率超过了20%。此外,市场押注2017年开启负利率的概率飙升至记录高位;华尔街投行纷纷延迟美联储今年加息的时间预期。纽约复兴总体研究公司的NEIL DUTTA认为,美联储将在7月,9月保持沉默,12月有所行动的可能性为50%;退欧所带来的不确定性、波动性使得任何近期的升息计划都将不可能成功。摩根大通的MICHAEL FEROLI称,目前货币政策前景的可见性”异乎寻常的低“,接下来的升息将会在12月,而不是9月。ARBURG的CARSTEN KLUDE甚至预期,如果退欧所引起的波动性持续,美联储甚至可能降息;如果股票市场持续腥风血雨,降息可能在秋天之前就会到来。(LZL)

【形势要点:脱欧之后中国投资者可能抄底英国房产】
英镑大跌,有人看到危机,也有人看到机会。上周五(6月24日)开始,房产投资商徐茜接到了不少来自国内的电话,集中在一个问题上:什么时候可以“抄底”英国房产?对于这个问题,徐茜没有给出正面回答,只是让他们对比2008年金融危机。当时伦敦外围的房子跌了三成多,伦敦市区只下跌10%。然而,其后英国许多地区的房子经历了一轮小牛市。徐茜透露,“那个时候买的房子,地段不是很差的,到现在很多翻番了。”她表示,自己有个客户在2008年花65万英镑在伦敦西南郊萨里地区买了套房子,拥有五个卧室,如今周边地方同样的房子没有低于200万英镑的。她认为,如果英镑真的下跌20%,对于中国购房者的诱惑实在太大了。自金融危机之后,越来越多的中国面孔出现在英国的房产市场,有的为了子女留学,有的为了投资。世邦魏理仕的数据显示,自2007年至2013年,中国内地和香港投资者在伦敦的商业地产交易规模每年增速高达94%。许多投资者偏爱期房,俗称“炒楼花”。在英国买房,只要交首付10%,不少中国人先交首付,在交房前通过中介转手卖掉,坐享升值。据悉,一位客户曾经在金丝雀码头买了一套房,那时只交了36万英镑总价的10%首付,两年后以52万英镑转手卖出,英国多个地区房价上涨与此不无关系。过去一年,伦敦房价上涨了20%-30%,利物浦、伯明翰、曼彻斯特等地也出现了中国人扎堆买房的现象。除了个人投资者,伦敦楼市的前景也被大型房产开发商看在眼里。此前伦敦市政府曾邀请多个国内开发商到伦敦考察,希望他们能到伦敦盖房,增加住房供给。万科接下了这根橄榄枝,将在欧洲的第一个项目落户伦敦,与伦敦第二大开发商GALLIARD HOMES联手开发伦敦房地产综合体。去年4月,万科正式向国内客户推出40套住宅,均价约在每平方米16万元,当时总价在600万元-2200万元人民币。在英国脱欧后,万科海外业务相关负责人在接受媒体采访时表达了对伦敦长期发展潜力的看好,并表示:“市场波动时,有可能带来收购优质资产和投资的好时机。”(RZL)

【形势要点:全球“民粹时代”的交易策略选择】
近日美银美林认为,全球决策者拯救经济的政策带来巨大的社会不公,英国民众公投支持退欧就是对此的反应。未来“民粹主义”政策只会更多,投资者必须要开始做好准备。美银美林首席投资策略师MICHAEL HARTNETT在一份报告中写道,在一个没有出现经济或金融危机的国家,选民却投票显着改变国家的政治状态,这让华尔街大为震惊。这部分的反映出一个事实,近年来的经济复苏却带来了通缩和不公。华尔街享受大繁荣,实体经济却没有。HARTNETT称,极端货币政策刺激并未给通缩带来致命一击,发达国家的选民对于薪资通缩、高失业率、移民和不公问题日益不满,因此和“向通缩宣战”相比,“向不公宣战”开始占据上风。这样一来,贸易保护主义将更为盛行,未来决策者可能会通过税收政策调整收入再分配,最低薪资标准可能上调,银行即将面临更多监管。而如果出现经济衰退,财政政策将更为宽松,甚至可能出现“直升机撒钱”。他还称,全球量化宽松政策的失败意味着,风险资产重新出现牛市已经不太可能,除非财政政策能够迅速阻止GDP和企业每股营收预期的下滑。而迎接全球“民粹时代”,HARTNETT称投资者应该考虑以下交易策略:1、继续寻找机会增加黄金和波动性持仓,此外现金水平也需继续保持高位。在QE引领的风险资产牛市的“暮光区域”,黄金、波动性和现金是最佳选择。2、看多实体经济相关板块(比如地区银行和大众零售),看空华尔街相关板块(券商以及奢侈品零售)。决策者将会努力令穷人的支出能力最大化,让富人支出能力最小化。3、看多高增长、高质量股票以及当前被低配的资产(商品、通胀保值债券、新兴市场以及英国)。(RTXS)

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