每日市场评析-2011-02-10

政策取向方面:偏空

1、 【国务院出台十项措施扶持粮食生产】

国务院总理温家宝2月9日主持召开国务院常务会议,分析当前粮食生产形势,研究部署进一步促进粮食生产的政策措施。
  会议决定,在近期已出台扶持政策的基础上,进一步加大对粮食生产的扶持力度。(一)扩大冬小麦抗旱浇水补助范围,补助标准仍为每亩10元。(二)实施
冬小麦返青拔节弱苗施肥补助,每亩补助10元。(三)中央财政预安排农机购置补贴资金12亿元,主要用于冬小麦主产区农民购置抗旱急需的水泵、喷灌机械设
施以及其他抗旱节水机具补贴,增加抗旱机具数量,提高旱区农机装备水平。(四)实施病虫专业化统防统治补助。在小麦、水稻、玉米三大粮食作物主产区的
800个县和迁飞性、流行性重大病虫源头区的200个县,全面推行专业化统防统治,扶持2000个规模化的专业化服务组织,中央财政每个补助25万
元。(五)实施东北水稻育秧大棚补助。中央安排5亿元资金,支持东北三省新建水稻育秧大棚20万栋。(六)实施西南西北玉米覆膜种植补助,补助面积
5000万亩,每亩补助10元。(七)扩大旱区县级抗旱服务队补助范围。在原定受旱严重6省600个县级抗旱服务队设备购置补助的基础上,在增加补助旱区
200个县,每县补助200万元,用于购置抗旱应急拉水车辆、移动抗旱浇地设施等。(八)加大抗旱基础设施建设力度。在先期安排受旱严重地区农村饮水安
全、大型灌区续建配套于节水改造中央投资40亿元的基础上,再安排中央投资20亿元,继续用于旱区大型灌区改造骨干工程和农村饮水安全工程建设,根据需要
可主要用于抗旱应急水源和灌区田间工程建设。实施上述政策,中央安排资金67亿元。(九)提高稻谷最低收购价。2011年生产的三等早籼稻、中晚籼稻、粳
稻最低收购价分别提高到每50公斤102元、107元、128元,比2010年分别提高9元、10元、23元。(十)组织实施全国粮食稳定增产行动。完善
产粮大县奖励政策,增加奖励资金规模。深入开展高产创建活动,扩大万亩示范片范围。增加一事一议奖励补助资金,充分发挥村级组织作用,组织农民新建和修复
农业基础设施。

点评:大致搜集了一下这几年的旱情,不看不知道,一看吓一跳:

2008年,全国旱灾面积1500万亩;

2009年,15个省市出现旱灾,面积不详;

2010年,全国作物受旱灾面积6523万亩;

2011年,全国旱灾面积1.12亿亩;

2008年以来的数据显示,每年旱灾受灾面积都在扩大。如果不看灾情严重程度,仅仅考量面积的话,四年增长7倍。难怪今年农田水利建设成为中央的一号文件,亡羊补牢,为时未晚也。

当然,受灾面积扩大并必然意味着粮食歉收,过去四年的经验是受灾面积连年扩大,但是粮食连年丰收(只看全年)。自然灾害好比感冒病毒,每年都来,一次比一
次凶悍。有人说过去几年俺都没的感冒,以后也不会。作为一个国家,心存侥幸是取祸之道。民以食为天,粮食安全是社会稳定的基础,印度洋葱价格暴涨,老百姓
就起来游行示威,更别说突尼斯、埃及动乱的前车之鉴。所以呢,去年开始,农田水利方面的开支大幅提升,而且,以后还会稳步增加。

2、 【传央行拟对社会融资总量征求意见】

有消息人士透露,央行已拟定一份征求意见稿,拟编制和公布社会融资总量以及更大口径货币供应量M3、M4。这一更为宽泛的统计口径,将对流动性进行重新界定,可能影响到监管层对通胀态势的判断和货币政策选择。
  社会融资总量的统计口径将包括本外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、股票筹资、外商直接投资和外债。这一更为宽泛的统计口径,将对流动性进行重新界定,可能影响到监管层对通胀态势的判断和货币政策选择。
  社会融资总量这一指标反映的是一定时期内实体经济部门(包括企业和个人)在金融市场上全部融资总额。据央行初步统计,2010年,截至11月末社会融资总量增长14.58万亿元,同期人民币贷款增长7.47万亿元。社会融资总量增量将近同期贷款增量的两倍。
点评:社会融资总量口径的出现,无疑是革命性的。

我们可以看看这个数据,2010年社会融资总量14.6万亿,同期贷款增长才7.5万亿。以前央行控制全社会流动性看M2,M2几乎只看新增贷款就能测算
出来。这意味着,只要看住银行就能管住全社会流动性水位。但是以后呢,必须同时看住银行、信托和股市才能管住全社会流动性总水平。

以往央行货币政策一共两个核心:总量和价格,总量方面主要取决于银行新增贷款,价格方面主要取决于央行公布的基准利率,基本上都在央行的管控范围内。以后
社会融资总量指标逐渐取代M2,管理层控制总量的难度以几何级数上升,股市归证监会管,信托归银监会管,新增信贷归央行管,部门和部门之间协调起来哪有那
么容易。稍微大一点的事情可能就得国务院拍板,总量控制说起来容易做起来就怕是困难重重。既然难度大幅上升,那就只能不断放松管控力度。至于资金价格方
面,核心利率市场化一旦启动,控制力之说就是浮云。

金融领域的市场化之风,将逾吹逾盛。中国,真的已经做好准备了么?

3、 【伯南克暗示维持当前利率政策不变】

美联储(Fed)主席伯南克2月9日在向众议院预算委员会发表的事先准备好的演讲中表示,他对美国经济加快增长步伐更加有信心,但他并未作出任何有关Fed即将退出货币刺激政策的暗示。
  伯南克表示,在过去两个月中失业率大幅下降,加上职位空缺和企业雇佣计划均出现改善迹象,这些都是就业领域的积极信号。但他同时表示,尽管如此,企业主仍不愿增加雇佣,失业率恢复到较正常水平尚需数年时间。伯南克称,除非就业持续增长,否则就未真正实现经济复苏。
  伯南克并不担心近期全球能源和食品价格的飙升,他指出,总体通胀率仍然较低,且长期通胀预期依然稳定。重申,Fed有能力退出宽松货币政策,但并未作出任何即将加息的暗示。
  伯南克还向国会议员们强调,美国在财政方面面临巨大挑战,国会必须迅速拿出控制预算赤字和政府债务的方案。希望国会和政府对税收政策和优先支出领域进
行改革,这不仅可以削减赤字,还有利于提高美国经济的长期增长潜力。美元作为全球最受青睐货币的地位依然稳固,并且由于其他地区经济的疲软,美元地位实际
上可能正在增强。伯南克还指出,人民币被低估。
点评:伯南克的讲话,蕴含不少信息。

美国经济复苏方面:就业市场的改善比较确定,大家关心的问题其实很简单:失业率降到多少才会改变美联储的做法。现在看,似乎还很远。“失业率恢复到较正常水平尚需数年时间”这意味着在伯南克眼里,如果仅考虑就业市场,未来数年时间内可能都不会紧货币。

通胀水平方面:“总体通胀水平低,长期通胀依旧稳定”。这说的是美国-全球虚拟化程度最高、低于成本拉上型通胀能力最强的经济体。至于那些倒霉的生产型经
济体,哪怕出现两位数通胀,也不是伯南克老兄需要担心的事情。不仅不需要担心,反而可能是好事,“并且由于其他地区经济的疲软,美元地位实际上可能正在增
强”。换句话说,美联储货币政策引发的发展中国家的动荡和经济不稳定,有利于美元地位增强。既然如此,量化宽松的政策为啥要改变?反正“好处是我们的,问
题是你们的!”

基本面数据方面:中性

1、 【美国1月份失业率降至近两年新低】

美国劳工部(Labor
Department)周五公布,1月份非农就业人数增加36000人,私营部门就业人数增加50000人。去年12月份非农就业人数经修正后为增加
121000人,初步数据为增加103000人。1月份失业率降至9.0%,为2009年4月以来的最低水平,有大约1386万名求职者未能找到工作。此
前经济学家预计,美国1月份非农就业人数将增加136000人,失业率将从去年12月份的9.4%升至9.5%。
点评:发现一件很奇怪的事情:去年12月新增非农就业12.1万人,失业率下降0.4个百分点;今年1月新增非农就业3.6万人,失业率居然也下降0.4个百分点。

难道有工作意愿的人数在一个月之内发生了巨大变化?

资金及流向方面 :中性

1、 【电联:今年全国用电量预计达4.7万亿千瓦】

受制于利差严重倒挂,央行公开市场央票发行在春节前曾二度停发。不过,节后首日的加息,已将央票利率上行窗口打开,央票重启亦随之悄然而至。
  央行公告显示,今日(2月10日)将发行2011年第五期中央银行票据,期限3个月,发行量为10亿元。数据显示,今年以来仅发行过两期3个月央票,数量分别为10亿元和30亿元,而去年12月共发行5期,每期数量亦均为10亿元的历史地量。
  央行9日实施了今年以来首次加息。业内人士分析称,从此前的规律来看,央票尤其是1年期央票利率连续上行将引导加息预期,因为两者都与资金成本密切相关。同样作为价格手段,央票利率在加息之后,也会存在一个持续上行的动力,直至两者基本接轨。
  实际上,去年10月20日加息后,1年期央票利率在3周内两次上行合计25.08个基点。去年12月26日加息后,该利率在3周内三次上行合计37.84个基点。
  作为极其重要的佐证,中债收益率曲线显示,9日1年期央票收益率约为3.5710%,最近一次的发行利率则为2.7221%,两者利差仍多达85个基点。对此市场人士称,这一方面表明负利率仍将维持较长时间,同时也预示了年内再度加息,以弥补利差“鸿沟”的必要性。
  此外,经济增长依然强劲、1月份CPI可能再创新高、房地产价格环比继续上涨,以及宏观政策对稳定物价高度重视等几个因素,也构成年内继续加息的重要条件。兴业银行资深经济学家鲁政委预计,年内还将有3-4次的基准利率上调。
点评:2月份应该不会再动利率,大家需要担心的是准备金工具。

从现在开始到月底,将有3270亿票据到期。如果央票发行顺利,那么等待我们的将是差别准备金体系,时间可能是2月,也可能会推后到3月甚至4月;如果央票发行上不了量,那么月底前,新一轮上调准备金率可能就会出炉,甚至,准备金率上调和差别准备金体系会一起出现。

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分类: 经济 标签:
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