安邦-每日金融-第4542期

〖分析专栏〗

【短期内央行降准的可能性不大】

〖优选信息〗

【形势要点:如何在开放格局下保持货币政策“定力”?】
【形势要点:部分机构对人民币汇率政策方向判断有误】
【形势要点:国家主权降级潮的冲击值得中国高度关注】
【形势要点:国际机构因SDR而布局人民币值得关注】
【形势要点:股权投资已成险资破局资产荒的主要途径】
【形势要点:监管层再次发文规范银行票据业务】
【形势要点:金价上涨背景下中国月度黄金收储计划重启】
【形势要点:保监会加强对险企关联交易的监管】
【形势要点:金融高层呼吁降低银行的利润考核压力】
【形势要点:伦敦国际金融中心地位在短期内不会被取代】
【形势要点:美国金融监管改革未来存在很大变数】
【形势要点:索罗斯态度转化后给欧盟改革的建议】
【形势要点:多因素导致淡马锡资产价值大减】
【形势要点:IMF建议欧洲央行扩大资产购买计划】
【形势要点:德国银行因坏账问题可能成欧银危机的下一站】
【形势要点:英国房地产基金风暴带来流动性趋紧】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【短期内央行降准的可能性不大】
近期,包括官方及民间制造业采购经理人指数在内的一些经济指标并不理想,市场预计国内下半年经济增长会放缓。同时,英国脱欧增加了全球经济与金融前景的不确定性,市场猜测全球央行会进一步放松货币政策。部分市场机构认为,在上述内外因素的影响下,再加上洪水灾害严重,中国近期有可能会再次降准甚至降息。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,短期内央行降准降息的可能性不大。上述判断主要基于以下几个理由:
首先,从5月份权威人士发表谈话算起,中央已多次表示持续放水绝非推动经济增长的长久之策,重申“有效推进供给侧结构性改革是经济工作的当务之急”、不采用大水漫灌的刺激政策的政策意图。7月8日,在时隔两年召开的经济形势专家座谈会上,习近平主席判断当前经济运行基本平稳,再次强调要以推进供给侧结构性改革为主线,要用稳定的宏观经济政策稳定社会预期,用重大改革举措落地增强发展信心,并继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。如果短期内货币政策偏向降准甚至降息,等于向市场传递出与中央政策思路不一致的信息,让国内外更加认定中国的经济政策左右摇摆。这对稳定社会预期和改革政策落地无疑是十分不利的。因此,我们预计央行将依然保持实质性稳健货币政策。
其次,目前市场并不缺少流动性。5月广义货币(M2)余额同比增长11.8%,社会融资存量亦维持13%左右的水平,大大高于当前6.5%的名义经济增速。另一方面,7月1日以来央行五次操作,央行共投放2250亿元7天期逆回购,而同期到期回笼量则高达9600亿元,净回笼资金7350亿元。逆回购交易量下滑以及持续大额净回笼,也显示眼下资金市场宽松。在资金净回笼的同时,上海银行间同业拆放利率(Shibor)各品种均现下降,7月6日,隔夜Shibor下降0.8个基点至1.999%;7天期Shibor下降0.7个基点至2.337%;14天期Shibor下降1.2个基点至2.774%。从市场流动性角度看,央行近期也没有必要降准,否则只会加重超宽松的程度。
第三,自上月起中国央行允许部分银行每周五上报MLF(中期借贷便利)需求,并称未来央行与金融机构的日常沟通互动将更加密切。MLF是货币政策常规操作工具,金融机构可就任何一个期限品种随时向央行反映操作需求,央行综合考虑银行体系流动性状况等因素择机酌量开展操作,以保持银行体系流动性合理充裕,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。虽然央行表示询量不代表一定会进行MLF操作,在我们看来,未来即便市场资金紧张,央行通过MLF、PSL(抵押补充贷款)等工具调控市场资金面的空间很大,降准等宽松政策不是央行的优先选择。此前召开的央行货币政策委员会2016年第二季度例会也表示,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性。
第四,人民币汇率近期内仍呈现贬值趋势,客观上对出口多少会起到一定刺激作用,并通过输入性通胀缓解内部通缩压力。而贬值压力也将对宽松货币政策形成约束,促使央行的货币政策更趋“中性稳健”。
在我们看来,当前供给侧改革迟缓,企业特别是民间企业投融资意愿不强,资金严重“脱实入虚”,构成了当前经济动力方面的主要问题。从中央近期的一系列表态来看,下半年的经济政策仍将以积极的财政政策(主要表现为继续强化基建投资)和稳健的货币政策为托底,避免降准降息等宽松政策导致新一轮的资产泡沫以及系统性金融风险的上升。同时,包括去产能、政府减政放权、清除僵尸企业、国企改革在内的多项改革预计力度将会增强,这也是深化供给侧结构性改革的应有之义。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
推进供给侧改革、宽松的流动性以及央行丰富的政策工具等多种因素,决定了短期内央行可能不会出台降准降息的货币政策,以避免阻碍去产能、去杠杆,并加重汇率风险,短期内大规模放水的情况不会出现。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:如何在开放格局下保持货币政策“定力”?】
经济走弱之下的人民币汇率政策制订,一向是让政策部门和市场都非常纠结的决策过程。中国作为一个规模庞大的正在开放中的经济体,人民币汇率政策必然影响到国内和国际两个市场,影响到对内和对外两个投资领域。中国开放格局和市场影响力的变化,是导致人民币汇率政策决策今非昔比的重要原因。2016年2月25日,美国财长在参加二十国集团上海会议前夕接受《华尔街日报》专访时表示,中国已经有资本管制了,所以不是要不要做,而是怎么做的问题。美国财长希望中国能够向外界表明,当市场需要人民币升值时,一旦形势变好以后能够容忍人民币升值,这才是真正的市场化。上述表态显示,外界已经在用不同的眼光来看待人民币汇率政策了,那么中国在货币政策上就更需要有自己的核心判断和政策“定力”。中国金融40人论坛高级研究员管涛日前撰文分析中国的货币政策,他认为:第一,经济稳、金融稳,才是货币稳的关键,对内平衡优先才是“王道”,外汇干预和资本管制都是临时性的手段和工具。只要宏观经济健康,跨境资本流动就会回归经济基本面,人民币汇率就有可能重新回稳乃至走强。第二,不要给汇率、储备和管制三个工具做价值判断,贴上道德标签,它们本身没有绝对的好坏之分,而是各有利弊,事前难以做出精准的评判。而且,利弊是动态演化的,并非一成不变。第三,政策目标应该尽早确定,一旦定了就不要变,手段、工具要同目标相匹配,以增强目标承诺的可信度和实现目标的可能性。第四,根据“丁伯根理论”,实现一个政策目标要采用不少于一个政策工具,如果可用的工具越多,对每个工具的依赖就越少。当前,当局采取的是上述三个工具的组合使用。第五,鉴于市场对政策的反映存在诸多不确定、不稳定的因素,有必要在情景分析、压力测试的基础上,做好应对预案,有备无患。同时,市场沟通和预期管理也很重要。(LHJ)

【形势要点:部分机构对人民币汇率政策方向判断有误】
中国6月份外汇储备出乎市场意料回升,较5月增加134.3亿美元,升至3.205万亿美元,但总结整个上半年仍按年减少1250亿美元。有市场人士分析,外汇储备回增的原因包括6月份日圆急升使得储备中的日圆资产升值、中国人民银行减少消耗外储直接干预汇率等。还有分析认为,过去官方一系列资本管制措施出台后,外币资金流走的情况大减甚至出现净流入。有机构认为,在外汇储备出现回稳的迹象下,估计未来中国央行会更会放胆让人民币汇率市场化,人民币将继续贬值。据路透的一项调查显示,人民币空仓水平在过去两星期增加超过一倍,升至5个月以来最高,背后原因是投资者预期中国央行将容忍人民币进一步贬值以刺激经济。6月份在岸人民币兑美元汇率累计跌587点子,贬幅达0.9%,跌势主要集中在英国公投结果出炉之后。市场普遍预期人民币汇价在下半年继续疲软,如野村证券就预测人民币兑美元于今年底会贬至6.94元。在我们看来,国内外汇储备增加会提高央行推动人民币汇率市场化的底气,这个判断没有问题。但是,如果认为央行将会大胆放任人民币贬值,这个判断可能就看错了方向。安邦咨询(ANBOUND)研究团队近期反复强调,当前货币政策要紧盯着人民币汇率问题,尤其是在英国脱欧公投之后,要提防人民币再度大幅贬值。这种形势下,维持人民币汇率稳定甚至出现升值,更加符合中国的利益。因此,人民币贬值目前不在央行的政策目标中。(BHJ)

【形势要点:国家主权降级潮的冲击值得中国高度关注】
今年上半年,全球主权降级数量达到历史同期新高。迄今为止,惠誉下调14个国家的主权信用级别,标普下调了18个国家的主权信用评级,仅次于2011年欧元区危机时期的“巅峰”数据。穆迪下调了24个国家的主权信用评级,远高出去年同期下调10个国家评级的数据。从媒体统计的三大评级公司的调整来看,呈现出如下特点:一是大宗商品价格走低是影响评价的最重要因素之一,包括沙特、巴西、尼日利亚、哈萨克斯坦等国家都是如此。二是“黑天鹅事件”发生带来评级下调,英国脱欧公投之后,惠誉和标普均下调了英国主权信用评级,标普还下调了欧盟评级。英国退欧除了在短期内冲击英国经济,相关影响将波及英国周边国家。另外,欧洲的政治背景对主权评级来讲也有负面影响,特别是欧元区部分国家较高的政府负债水平,将令其主权评级被进一步下调。三是主权评级下调从发展中国家开始向发达国家蔓延。阿塞拜疆、苏里南、刚果、哈萨克斯坦、巴西、尼日利亚、安哥拉、特立尼达和多巴哥等都是重点调降国家,此外,英国、芬兰、波兰、奥地利、克罗地亚等欧洲国家也被下调主权评级。三是随着全球经济下行、债务危机蔓延,主权评级下调的大潮还在扩散。今年上半年,惠誉还下调了22个国家的评级展望至负面,意味着这22个国家未来有被实际下调评级的可能性。近期,澳洲、中国、日本均有被评级机构下调评级展望至负面的记录。值得注意的是,大面积调降多个国家主权评级,将会压低相关国家的一系列信用等级,抬高相关国家企业的融资成本,相对凸显一些主要发达国家的稳定性与信用。这种格局变化将会影响国际资金流动、汇率稳定、投资流向,是中国在未来要高度关注的。中国应该在这种大变局之下维持市场稳定,带给国际资本“稳定”、“安全”的市场形象。(AHJ)

【形势要点:国际机构因SDR而布局人民币值得关注】
国内外汇储备在5月萎缩0.87%之后,6月再度出现回升。根据中国央行的资料,从今年3月开始,国内外汇储备开始扭转持续减少的局面,连续在3、4月两个月出现增加,尽管5月份一度掉头下降,但6月再度回升,并重回3.2万亿美元。市场分析人士称,这次外汇储备增加,除了受惠于资本流失压力缓解之外,另一个重要境外机构投资者可能正在进场买入人民币,由此使得中国外汇储备的部位上升。由于人民币将于10月份正式纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)货币篮子,部分外国央行有可能已经提前部署人民币金融投资,例如近期新加坡金管局宣布把人民币金融资产纳入外汇储备。在此情况下,中国的外汇储备将基本上维持稳定,并于年底徘徊在约3.15万亿美元的水平。金融市场人士提醒,国内有关部门需要重视境外机构投资者配置人民币的力量,因为这一因素有可能在下半年不断发酵,尤其在人民币正式加入SDR货币篮子之后,上述情况对国内外汇市场和债券市场都将产生显著的影响。(BHJ)

【形势要点:股权投资已成险资破局资产荒的主要途径】
低利率背景下,资产荒、项目荒已成为全世界公认的系统性难题,我国保险业也同样面临好资产难求的尴尬,资产端的投资收益已难以覆盖负债端资金成本。近年来,随着保险行业负债成本的不断推升,资产荒压力随之加剧,国内保险业相较于欧美国家由于缺少税优外部环境,负债成本更高,同时,因过于重视规模部分公司大量销售理财型保险产品,进一步推高了负债端成本。若从缓解资产荒压力,减少负债成本出发,机构可以采取降低保险产品预期收益率、控制代理人及银行等渠道佣金等方式,但由于可能导致保费收入下滑,显然企业不愿看到此类效果,而通过公司管理水平压缩经营成本的方式也很难在短期内有所成效。因此,在资产端寻求超额收益依然是险资关注重点。根据保险公司的反馈,相较于收益率下滑的固收类项目、透明度欠佳的非标产品,一二级市场的股权投资已成为险资破解资产荒普遍采用或计划采取的重要途径。一方面,固收和另类资产项目领域,面临收益率全面下滑和融资主体信用下降等问题。另一方面,过去蜂拥而至的地产业6%-8%的平均投资回报率,勉强覆盖负债端资金成本,但同时存在配置大量地产人才和技术的难题。此外,海外投资方面,由于QDII额度相对紧张,海外投资换汇出资也有所限制。因此,选择一二级市场股权投资成为多数险企的共识,在他们看来,首先要挑选历年分红水平和投资回报率较高且稳定、股权又相对分散的个股;其次,通过定增、举牌等方式掌握个股更多股权比例,甚至并表从而共享标的利润。以达到覆盖负债成本,同时维稳偿付能力的目的。据了解,近期已有多家大中型保险公司正在择优遴选适合自身资金特性的战略标的。(RLN)

【形势要点:监管层再次发文规范银行票据业务】
继7日宁波银行公告32亿票据违规操作立案后,据《第一财经日报》援引银监会相关知情人士消息报道,近日银监会城商行部已经对地方银监局发放《关于对城商行票据业务风险进行排查的通知》(城市银行部(2016)52号)文,文件直接由银监会城市银行部下发至各省银监局城商行处。报道称,文件指出,近期多起城商行票据案件暴露出的主要问题包括:票据同业专营治理不到位,实物票据管理混乱,与票据中介联手违规交易,员工管理不严格等现象。据了解,这已经是监管部门年内第三次全国范围内发文规范票据业务。52号文要求,各城商行对票据风险进行排查,排查对象包括城商行票据业务全部从业人员,重点对买入返售、卖出回购、关键岗位敏感环节进行排查。据报道,排查方式除了严格执行各家银行内控措施外,还包括采用家访,通过了解员工消费、交友、出勤等情况来消除票据风险隐患。据报道,52号文指出,“近日,城商行连续发生几起票据案件,性质恶劣,造成负面影响大,充分暴露出城商行在票据业务管理和内部控制上存在重大遗漏和突出问题。”业内人士普遍认为,此次银监会城商行部下发52号文的背景直指最近频繁爆发的城商行票据风险。(LWX)

【形势要点:金价上涨背景下中国月度黄金收储计划重启】
北京时间7月7日彭博称,作为全球最大的黄金生产国与消费国,中国月度黄金收储继5月份暂停后再度开闸,央行6月份持有的黄金储备增加了大约50万盎司。中国央行网站公布的数据显示,6月份黄金储备从5月份的5814万盎司增至5862万盎司,约合1823吨。在宣布2009年来增持黄金并已增至5332万盎司后,过去12个月里中国黄金储备有11个月呈现上升局面。SHANGHAI FLOW INTERNATIONAL TRADE分析师ZHANG YANXIN称,尽管金价上涨,中国仍然恢复了黄金收储,说明中国仍在寻求稳步分散外汇储备,但从全球来看这个数字相对较小。(RLEQ)

【形势要点:保监会加强对险企关联交易的监管】
保监会网站近日挂出《关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知》。保监会相关部门负责人表示,《通知》重点对关联交易的识别、报告、信息披露和法律责任等方面予以明确和规范,主要内容包括:一是扩大披露范围。明确保险公司需在规定时限内,按照交易类型、交易金额分类,对重大关联交易、资金运用类关联交易及一般关联交易进行逐笔或合并信息披露,并对逐笔、合并披露的适用范围和条件分别予以明确。二是细化披露内容。明确各类关联交易需披露的具体要素、渠道和方式,保险公司需完整准确披露相关信息。三是提高披露标准。明确重大关联交易与保险公司总资产的比例关系或单笔交易金额标准,对重大关联交易的认定范围进一步扩大。四是强化法律责任。明确保险公司董事会对公司关联交易合规性负最终责任,董事会秘书是关联交易信息披露责任人,并分别对保险公司、信息披露责任人等明确了相应的监管措施。按照要求,保险公司以下关联交易应当逐笔报告和披露:与关联自然人交易金额在30万元以上或与关联法人交易金额在300万元以上的资产类关联交易,包括固定资产、无形资产的买卖、租赁和赠与;与关联自然人交易金额在30万元以上或与关联法人交易金额在300万元以上的利益转移类关联交易,包括提供财务资助、债权债务转移或重组、签订许可协议、捐赠、抵押等导致公司财产或利益转移的交易活动。对于需要逐笔报告和披露的关联交易,保险公司应当在签订交易协议后10个工作日内(无交易协议的,自事项发生之日起10个工作日内)报告中国保监会,同时在公司网站、中国保险行业协会网站披露。《通知》要求,重大关联交易除按照《保险公司关联交易管理暂行办法》《保险公司信息披露管理办法》规定报告和披露外,还应当按照通知第二条规定增加报告和披露内容。(LWX)

【形势要点:金融高层呼吁降低银行的利润考核压力】
前央行副行长、五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵日前在中国财富管理50人论坛2016北京年会上表示,2008年金融危机源于失衡的经济结构、源于不当的财政货币政策和监管的缺失,但是金融危机以来,除了完善监管政策和货币政策的一再宽松之外,各国并没有在结构调整中做出实质的努力。宽松的货币政策、超低的市场利率、乏力的市场需求成为许多国家金融市场共同的特征。结构改革是走出金融怪圈的正确选择,这需要政治家有改革的勇气,获得社会的支持。她认为,中国有许许多多未被满足的市场需求,各种要素的低效率配置是未来提高效率的基础,所以中国应该是最有条件实行结构改革的国家。在结构性改革中起决定性作用的,应该是有正向激励作用的财税政策和国民收入分配再分配政策。在中性货币政策框架下,金融也应该发挥“扶优限劣”的积极作用。之所以说要在中性的货币政策框架下让金融发挥作用,是因为近几年的危机后的实践证明,量化宽松的货币政策并未解决经济增长乏力的问题,而过多的流动性反而促成了金融资本以套利为动力的无序现象,不断冲击着系统性金融风险的底线。吴晓灵表示,没有实体经济的发展,金融的利润会枯竭,自我循环产生的利润只是信用“泡沫”的膨胀,迟早有一天会破灭。在实体经济困难的时期,放低对金融利润的追求有利于“放水养鱼”,一些金融机构扭曲的行为是利润压力的结果。吴晓灵认为,经济困难时期,降低金融机构资本充足率和拨备的要求,是逆周期调节的题中之意。如果在经济困难的时期,银行没有动力、没有能力去发放贷款,而且在发放贷款的时候过多有利润的考量,对实体经济也未必是一件好事。因此,应该适度的降低对他们的要求。如果我们一味的追求金融机构自身的健康,而不顾企业的发展,那么银行最终也会成为一个无本之木、无源之水。(RZJX)

【形势要点:伦敦国际金融中心地位在短期内不会被取代】
距离英国“脱欧”不足半月,法国便迈出欧洲大陆新金融中心争夺战具有实际意义的第一步。7月6日,法国总理瓦尔斯在法国金融界代表性组织——巴黎欧洲金融市场协会举办的大型会议上声明,法国政府决定采取三大举措,提高巴黎金融市场对外国企业和投资者的吸引力。第一,落户法国的外国企业的高管和员工可享受收入税收减免待遇的期限从5年延长至8年,减税范围也从原来的资本收入扩大到工资收入;第二,为希望到法国发展的外国企业设立“单一进入柜台”机制,在长期签证发放、子女上学、寻找办公地点等多方面提供便利;第三,企业税率将从现在的33%降低到28%。巴黎欧洲金融市场协会7月6日声明,在英国“脱欧”的背景下,法国金融界、中央和地方政府已组成“神圣同盟”,旨在增强巴黎金融市场竞争力,欢迎国际性银行和投资基金重新在欧盟范围内“再平衡”他们的业务活动以及落户地点。所谓的“再平衡”,其实是一个委婉的说法,言下之意就是,想从英国撤出的企业们,都快到我的碗里来!在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,英国脱欧之后,巴黎或者法兰克福可以在某些金融业务领域起到过渡及承接作用,但若要在短期内撼动伦敦作为国际以及欧洲金融中心的地位,恐怕并不是件容易的事。毕竟伦敦作为国际金融市场中心已有数百年的历史,全球上百家大银行基本上在伦敦都设有分支机构;而且,不论是脱欧前还是脱欧后,英镑一直作为独立货币存在,英国并没有弃英镑而用欧元。更重要的是,金融市场最核心的部分是核心生态体系的建设,这需要长时间的积累和沉淀,而绝非一朝一夕所能完成及替代的。不过,有一点可以肯定,脱欧之后的伦敦国际金融中心的地位将会逐渐势弱。(NLEQ)

【形势要点:美国金融监管改革未来存在很大变数】
美国联邦储备委员会7月9日宣布,将“沃尔克规则”中有关限制银行机构投资对冲基金和私募股权基金的规定暂缓执行一年。这是美联储在其法定授权范围内第三次、也是最后一次延长“沃尔克规则”的过渡期。“沃尔克规则”原计划于2012年7月21日生效,但直到2013年12月,美联储和其他金融监管机构才联合公布“沃尔克规则”的最终版本,完成相关规则的制定。为给予银行机构更多时间适应“沃尔克规则”的监管要求,美联储于2013年底同意暂缓执行限制银行机构从事自营交易及投资对冲基金和私募股权基金的规定,将“沃尔克规则”的过渡期延长一年至2015年7月,并于2014年底宣布再次给予银行机构额外一年的宽限时间至2016年7月以满足“沃尔克规则”对基金投资的规定,但限制银行机构自营交易的规定必须于2015年7月生效。此次美联储宣布给予银行机构最后一年的宽限时间来出售在对冲基金和私募股权基金的投资业务,意味着“沃尔克规则”最终将于2017年7月21日全面实施,那时距离《多德-弗兰克法》获得国会批准已过去七年。这也从一个侧面反映出,金融危机后美国落实金融监管改革的纠结与艰难。一方面,华尔街仍在积极游说和施压美国政府取消和放松某些金融监管规定,美国监管机构希望新规可以起到维护美国金融体系稳定的作用,但不会对华尔街金融机构的盈利能力、美国企业的融资成本和美国经济复苏产生太大影响;另一方面,美国也不希望在金融监管改革方面走得太快,担心“单边突进”会削弱美国金融业的竞争力。“沃尔克规则”最终将如何全面落实以及将对美国金融业产生什么影响仍有待观察,正在进行的2016年美国总统大选带来了新的不确定性。众议院金融服务委员会主席、共和党议员杰布•亨萨林6月份已提出一项以推翻“沃尔克规则”为核心的放松金融监管改革的草案,可能会被纳入共和党的金融改革议程。如果共和党赢得11月美国总统大选,同时继续掌控参众两院多数席位,美国金融监管改革存在重新调整甚至退步的可能性。(RZJX)

【形势要点:索罗斯态度转化后给欧盟改革的建议】
一直批评英国脱欧的投资大师索罗斯,日前撰写专栏文章开始建设性地分析英国脱欧问题。他表示,英国公投后的金融市场一片混乱,这是因为市场当时过分着重于英国因脱欧所失去的东西。不过,他认为,如果更多欧盟国家发动脱欧公投,基层参与者有望扭转近期欧洲走向解体的趋势。他解释称,像法国、德国、瑞典、意大利和波兰的国家,看到英国的情况后,“中间选民”可能会团结起来推动欧盟改革,包括改善国家内部控制权力,例如地方税制和移民政策等。索罗斯强调,欧盟绝不能重罚英国,也不可忽视国家成员希望解决欧盟缺陷的素求。欧洲领导人应该认识到自己的错误,并承认目前的欧盟制度存在民主缺失。他呼吁欧盟采取以下四项“特殊措施”:1、欧盟和欧元区会员,或是单一货币之间,必须有清晰明确的分辨。不属于欧元区成员的国家“不应该受到歧视”。2、欧盟应使用其优质及大量未开发的信贷。3、欧盟必须加强国防,以保护国家成员免受外部敌人攻击。比如,乌克兰要通过自卫来保卫欧盟。4、欧盟“严重不足的”难民政策需加以修订。要指出的是,索罗斯所指出的欧盟不能重罚英国,与安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功在英国公投之后的建议类似,陈功当时表示,估计欧盟可能与英国达成一种“特殊协议安排”,向英国提供一种特殊地位,这种情况一旦出现,可能带来英镑汇率的上涨。观察市场开知,英国脱欧前后,英镑最惨的时候兑美元是1.47,而现在已经出现明显反弹,即使是美国非农数据出来后,英镑也升到了1.29。可以看到,英镑的反弹也反映出市场在事件反应之后的预期变化。(BHJ)

【形势要点:多因素导致淡马锡资产价值大减】
据彭博报道,新加坡主权财富基金淡马锡控股上一会计年度持有资产价值据估算大减13%,主要受中国等股市重挫、美联储升息不确定性的冲击,为金融海啸后7年来首见;有鉴于此,淡马锡高层及资深管理人事今年已发生变动。根据联昌国际私人银行(CIMB)估算,截至今年3月底的上一会计年度,淡马锡所持有的资产价值骤减13%。CIMB经济学家宋诚焕表示,这显示淡马锡的投资组合在股市的曝险程度。报道指出,淡马锡至2015年3月的会计年度,所持有资产超过一半来自中国和新加坡,此后一年,尤其面临中国股市沪深300指数同期惨跌21%、新加坡股市海峡指数重挫18%的曝险。淡马锡控股执行长何晶请假长达6个月,直到去年10月才返回工作,导致去年度投资交易变少。伦敦机构投资者主权财富中心统计,淡马锡去年都交易仅44件,较前一年度锐减55%;主权财富中心资料主管表示,淡马锡未如前年一般,坚持完成金额庞大的交易。淡马锡的海外持股也受到冲击,包括在伦敦股市挂牌的渣打银行、在美股挂牌的阿里巴巴集团在内。淡马锡控股去年10月任命李胜杰为新总裁,兼任管理的淡马锡国际执行长,今年4月还人命2位新总裁,重新配置集团部分资源,以因应“受挑战的全球年代”。(BWX)

【形势要点:IMF建议欧洲央行扩大资产购买计划】
今年3月,欧央行全面下调三大利率——主要再融资利率下调至0.0%、隔夜贷款利率下调至0.25%、隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%,同时宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元。IMF称,尽管负利率政策已经对欧元区经济产生正面影响,但进一步降息的边际效益正在降低。进一步降息会使银行利润承压。相较而言,资产购买尚有2.4万亿欧元的空间,允许购买收益率比存款利率更低的债券是有帮助的。IMF在发布最新报告中,将欧元区今年GDP增速预期由1.5%上调至1.6%,将明年GDP增速预估1.6%下调至1.4%。IMF表示,欧元区国家中,有11个国家五月份通胀率为负,该区域通缩压力不减,或使核心通胀进一步承压。如果欧元区通胀表现仍无起色,欧央行应考虑扩张资产购买计划。欧元区通胀率已连续处于2%目标以下超过三年。目前,官方预期通胀将加速增长,并在2018年达到1.6%。IMF认为,通胀下行的风险已经在增长。外部需求可能更弱,由于英国公投退欧触发,政治风险正在显著上升。(LWX)

【形势要点:德国银行因坏账问题可能成欧银危机的下一站】
继IMF在《金融系统稳定性评估》报告中警示德意志银行存在巨大系统性风险之后,日前,德国再次曝出一家资产三百亿欧元的州立银行因航运不良贷款处于崩溃边缘,进而令市场担忧德国可能会成为欧洲银行业危机的下一个多米诺骨牌。据了解,几周前,德国最大商业银行之一北德意志州立银行考虑要全面接管因持有不良航运业贷款资产组合而面临巨大压力的不莱梅州立银行。该银行上周警告称,将不得不把其航运业贷款资产组合中的4亿欧元坏账销账,该银行将因此在今年面临数亿美元亏损。尽管,北德意志州立银行CEO GUNTER DUNKEL和不莱梅州财政部长KAROLINE LINNERT曾在一月前表示,“北德意志州立银行、不莱梅市和北威州的储蓄银行协会都同意,维持不来梅州立银行资本保持适度完整无损,并就增加的资本形式和规模紧密讨论。”但最新消息显示,来自德国下萨克森州政府及不莱梅州政府的资本支持已无法实现。下萨克森州州政府总理STEPHEN WEIL表示,这种传统的由合伙人提供必要资本的方法似乎不起作用,也不符合欧盟法规。值得注意的是,早在爆发希债危机时,欧盟就曾订下避免纳税人为银行烂账埋单的规条。而此前在意大利提出推行400亿欧元的银行业救助计划时,也曾遭到德国反对。因此,对本国银行的救助计划,德国政府将面临一个两难的处境。与此同时,早前有报道指出,因担心欧洲央行会上调该行业贷款拨备要求,德银也预期出售至少10亿美元航运业贷款。我们在此前的分析中曾提到(安邦咨询《每日金融》第4541期),若德国以及意大利的某家龙头银行崩溃,势必会波及其他银行,并可能引发欧洲银行业的重大危机,中国市场也将受到波及,因此有必要持续跟踪,并制定应对预案。(RLN)

【形势要点:英国房地产基金风暴带来流动性趋紧】
英国公投脱欧之后,英国房地产市场首当其冲受到冲击,金融体系的流动性也开始变紧。到目前为止,英国已有7只房地产基金暂停赎回,这使得银行同业短期英镑拆借利率提高1倍至四年来的新高。据了解,英国房地产基金的流动性出现问题,市场忧虑这会迫使基金经理以低价卖出物业套现,推低商业地产的价格,这将会累及银行按揭贷款资产。不过,有分析人士称,英国银行业在金融海啸后已经减少了地产项目资产。资料显示,苏格兰皇家银行的总资产中5%为地产相关项目,莱斯银行为2%,巴克莱银行的房地产资产只有1%。英国金融体系的流动性趋紧是一个更值得注意的现象。伦敦银行同业拆息(Libor)与隔夜利率掉期(OIS)之间的利差是衡量银行间放贷意愿的指标,也反映了银行体系的稳定程度。作为指标的3个月英镑Libor-OIS利差扩大至33个基本点,这是2012年8月以来的最高。而在公投前,这一利差仅约17个基本点。过去四年,该利差大多处于10至15个基本点的窄幅波动区间内。市场人士称,3个月Libor-OIS利差扩大,主因是OIS变动所致,显示市场已经看低未来利率走势。有交易员已将OIS压低超过20个基本点,反映英国央行未来数周有机会减息0.25厘。(BHJ)

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.