安邦-每日金融-第4550期

〖分析专栏〗

【金控模式可成为地方融资平台转型选择之一】

〖优选信息〗

【形势要点:人民币需要的不是波动,是稳定】
【形势要点:银行业反映“营改增”之后导致大幅度增税】
【形势要点:地方版AMC可能近期布局到各个省份】
【形势要点:国内哪些银行在宝万之争中可能面临风险?】
【形势要点:IMF上调2016年中国经济增速至6.6%】
【形势要点:中国市场成为美国网贷企业获取资金的新目标】
【形势要点:打着资本运作旗号的新型传销在增多】
【形势要点:香港银行业收入增长压力越来越大】
【形势要点:BIS警告非常规货币政策的作用将明显下降】
【形势要点:台湾放松资产证券化规则吸引资金流入公共领域】
【形势要点:企业债违约潮席卷全球】
【形势要点:疑受中美监管层阻挠中资收购Opera案破局】
【形势要点:创业公司在全球范围内的交易活动仍在下滑】
【形势要点:委内瑞拉大量抛售黄金应对流动性不足】
【形势要点:前高官督促日本央行承认通胀目标无法实现】
【形势要点:美国基金大量持有现金以规避风险】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【金控模式可成为地方融资平台转型选择之一】
日前,华菱钢铁宣布,拟通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金等一系列交易置出原有钢铁资产,并注入含财富证券、湖南信托在内的优质金融资产与节能发电资产,成为从事信托、证券、保险等金融业务及节能发电业务的双主业综合性公司。市场观点认为,重组完成后,华菱钢铁将持有证券、信托、保险等金融业务牌照,成为湖南省金融平台,而湖南信托、财富证券等湖南国资委旗下的金融公司,也借此完成曲线上市。
金控平台,通常指在统一领导下,金融业在整个企业业务中占主导地位,在银行、证券、保险、信托、租赁等金融行业至少涉足两个领域的大型金融集团企业。伴随着金融混业经营以及国企改革的推进,很多企业试图通过搭建金控平台实现集团内部的财务协同(内部资本市场)、业务协同(通过业务渠道合作及信息资源共享提高整体金控平台的效率)和交叉行销(不同子公司产品进行多远组合,以满足市场需求,提升产品附加值和市场能力)。
根据金融控股公司母公司的属性来划分,金控平台通常包括:(1)依托产业、转型金融的产业金控模式、(2)以银行资本为主形成的金控平台、以及(3)非银行金融机构资本形成的集团金控平台。其中,产业型金融控股平台的形成主要是实体企业通过内部设立或者入股的方式进入金融领域,产业龙头和产业中主营面临上升压力的公司均有可能组建金控平台。
近年来,一些地方政府开始将设立金融控股公司作为推动区域及产业经济协同发展、盘活资产、国企改革以及不良资产处置的助力器,纷纷打造地方国资金控平台。不仅省级政府在参与主导,甚至有区一级的政府也在整合当地典当行、担保、小贷等金融资产,进行自己的金控布局。尤其是国企改革进展较快的广东、江苏、浙江、山东等省,均至少拥有一个或以上金控平台(且旗下有一个或更多的上市公司),出现了如越秀金控(广州友谊)、武汉金控(大连友谊)、浙江金控(浙江东方)等比较知名的地方金控平台。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,此次华菱钢铁大跨度转身做金控,无疑是地方政府推动进行的大转型。从发布的资产重组方案看,此次湖南国资委借鉴了其他省份的做法,通过华菱钢铁购买股份等方式,将旗下金融资产注入华菱钢铁这个上市公司,把其打造成地方金融控股集团。这样不仅可以推动国有资产证券化的工作,更有助建立稳定的资本补充机制,通过资本运作实现扩张,并通过市场机制规范集团治理体系。
我们认为,国内地方金控平台呈现了一种模式,就是地方借助上市公司壳资源(平台)实现金融资产上市。在地方各种融资平台受到政策挤压之后,以这样一种市场化的方式整合出了其他的平台。这种模式值得其他地方借鉴,尤其是经济和金融相对不那么发达的中西部地区。在刚刚发布的《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》中,中央表示将加快地方融资平台的市场化转型,加快建立规范的地方政府举债融资机制;在创新融资机制方面,鼓励设立政府引导、市场化运作的产业(股权)投资基金,积极吸引社会资本参加。安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,在《意见》出台后,地方政府融资平台将加快转型,而金控模式无疑是很多地方政府应该考虑或者已经在考虑的方向之一。
在投资特别是民间投资不断下滑、各级政府为此十分焦虑的情况下,发展地方金控平台,将有助于加强产业资本与金融资本的融合,解决中小微及高科技产业日益增长的融资需求。在国内经济下行压力增大、不良资产持续增加的情况下,地方金控平台更是可以发挥协同效应,大通不良资产获取、处置、融资渠道等关键环节,形成专业化的全产业链。从这个角度看,发展金控平台对很多地区也具有积极意义。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
地方金控平台有助于产业经济协同发展、盘活国有资产、促进投资以及化解不良资产。有越来越多的省份在设立自己的地方金控平台,并呈现了一种模式,就是地方借助上市公司壳资源(平台)实现金融资产上市。这种模式值得地方借鉴,特别是经济相对落后的中西部地区。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:人民币需要的不是波动,是稳定】
安邦咨询(ANBOUND)研究人员此前指出的外资机构错误看空人民币及汇率政策,得到了市场的最新检验。7月20日,离岸人民币兑美元自北京时间约15:20起扩大涨幅,现报6.6848元,较上日夜盘收盘大涨约260点。在岸人民币兑美元日内涨175点,现报6.6788元。这已经是人民币连续第二天上涨。昨天(19日),在岸人民币兑美元官方收盘价报6.6893,较上一交易日官方收盘价涨96点。让人惊讶的是,市场上还有分析人士认为,央行有意引导人民币维持在某一较低的水平,另一批外资银行和投行的分析人士则跟着市场开始转向,认为人民币将会止跌回升。在安邦咨询的研究人员看来,外资机构对人民币汇率政策方向的错判,还是因为他们对当前中国政治经济形势和中国的需求没有吃透。不过,对于近两日人民币的显著反弹,我们认为这也不是对中国市场最有利的状态。正如过去我们所说,在国际经济低迷、国际金融市场形势动荡的背景下,再加上英国脱欧等因素的影响,人民币今后需要的是稳定缓升,而不是大幅波动。我们估计,国际经济形势低迷在短期内无法好转,从更大的宏观背景看,中国要做好较长时期面对外部市场低迷的准备。动荡的世界需要安全的绿洲,这时候,中国需要利用国内市场规模和政策调整,维持中国市场“安全”、“稳定”的形象,这将会影响从人民币汇率、资本流动到绿地投资等多个领域,为中国经济未来几年的发展创造相对稳定、具有比较优势的良好环境。为此,无论在人民币政策还是宏观经济上,中国需要的都不是波动,而是稳定!(AHJ)

【形势要点:银行业反映“营改增”之后导致大幅度增税】
国内“营改增”改革已经全面铺开,银行业实施营改增也已两月有余。不过,预计带来5000亿元减税效果的营改增,很多银行却并不买帐。据国内《21世纪经济报道》的调查,多家银行计财人士反映,所在的机构在新税制施行以来,税负不降反增。某股份制银行相关业务部门负责人表示,“从我们实际情况看,营改增后,银行业绝对是大幅度增税的,票据业务首当其冲。”从票据买入返售、转贴现这两项业务,基本不涉及税费变化,但是对直贴业务影响很大。这是因为,一方面,“36号文”规定金融服务业统一适用6%的税率,税率较原来营业税5%有所提升。更为关键的是,营改增之后,营业税从以前按持有期间的差额征税(即贴现开始,到卖出为止),变为自买入起,到票面到期为止的全额纳税。另外在投资端,资产管理计划收益权交易亦要征税。这两块相加,对银行业的利润影响很直接。据该股份制银行称,自新税制推行两月以来,单票据业务利润就因此减少了1.1亿,约占票据利润7.3%。而票据业务利润则占全行利润约五分之一。据了解,目前,营改增新税制的计税方式是按照消项税减去进项税的差额缴纳。消项税是金融的贷款利息,收入等税收,而进项税是银行成本的税收,包括房租,物业,人力等。由于金融服务业可以抵扣的进项税不多,只包括购进的部分服务、企业客户和金融同业支付的各类手续费或类手续费性质的费用,以及符合规定的不动产等。而作为银行利润主要来源的贷款业务,由于贷款利息支出不可进项抵扣,导致贷款服务利息收入实际上相当于按照全额征税。银行业内人士称,目前银行业整体税负仍有大幅上升之势。这主要有三个方面原因:一是税基拓宽,征税业务范围变广,以往营业税的免税范围变窄;二是税率提升,由营业税时代的5%提升到增值税的6%;三是税种变化,从地方税变为国税,税收征管的“弹性”可能降低。其中,前两点对税负提升的影响最为直观;而根据实际调研,对银行业税负影响最大的是第三点。多位银行人士表示,后续不排除提高资金价格,把税收加进去的可能。在过去五年,银行业利润增速已从2011年的36.34%锐减到2015年的2.43%,呈现断崖式下跌。(RHJ)

【形势要点:地方版AMC可能近期布局到各个省份】
7月15日,广西金控资产管理公司正式揭牌,广西地方版AMC就此成立。就在本月的4日,海德股份公告称,其已取得《西藏自治区人民政府关于同意设立海徳资产管理有限公司的批复》(藏政函[2016]97号),批复内部包括允许设立海德资产管理有限公司,确定海德资管收购、受托经营不良资产等业务范围,得到财政部、银监会批复的地方AMC管理牌照。这也就意味着,西藏版AMC牌照落地。另外,重庆渝康资产经营管理有限公司也于日前成立,该公司用于承接重庆早前获批的地方AMC重庆渝富集团的资产重组和债务重组功能。根据媒体统计,截止到目前,银监会已经批复了24家地方省级持牌AMC。媒体统计显示:包括新疆、青海、甘肃、云南、贵州、海南、黑龙江等地至今仍未成立地方AMC。据报道,业内人士称,“我所了解的情况下,剩余尚未成立地方AMC的地区正在加紧筹备,估计到第三季度末,地方版AMC将布局到各个省份。”除了地方省级AMC以外,地市级城市也在积极申请AMC牌照,去年下半年以来,包括浙江省温州、山东青岛、福建厦门和江苏苏州等四个地市级AMC相继获批成立。在此前,这四个省份已经分别成立了省级的资产管理公司。上述业内人士说,“有一批地市正在申请AMC牌照,比如广东省的广州市和深圳市,但我预计,地市级AMC的规模应该不会很大,同一省内两家AMC的格局一般只会出现在不良高发区,比如长三角一带的浙江温州是银行不良集中地、江苏省在集中处置无锡尚德的不良等。”(LWX)

【形势要点:国内哪些银行在宝万之争中可能面临风险?】
“宝万之争”双方你来我往之时,万科A的股价连日下跌,今天一度跌破17元。财新报道称,宝能系持股万科的个别资管计划份额净值跌破平仓线,有待追加保证金以免平仓。7月19日,万科举报宝能系资管计划违规违法,无疑是对万科股价的又一个打压,但也加剧了投资者、资管计划的管理机构——券商、基金公司、基金子公司,以及银行的担忧。从最新形势看,宝能系资管计划的投资者和管理机构开始分化。7月20日上午,财新透露,在7月19日收盘万科发出公开举报信之后,这9只资管计划的管理机构,包括一家券商、几家基金公司、及基金子公司均已与提供资金的银行方进行联系,而银行方面也希望寻求安全的撤离机会。银行方面认为,现在离场还有利润,越晚走就亏得越多,一旦大家都要走,就是多米诺骨牌一样。由于万科举报信提出了资管计划本身的法律问题,未来资管计划的继续运行存在很大的监管不确定性,风险已经从单纯的市场波动风险更叠加了监管风险,继续等待只会增加相关机构的风险。正如市场人士此前所分析,宝能系的命门就在“资金链”,如果向其提供“弹药”的资管计划出现问题,银行将会将会面临重大风险。哪些银行在此事件可能面临风险呢?据了解,作为宝能系钜盛华资管计划的优先级提供方,平安银行、广发银行、民生银行、建设银行、浦发银行以不同规模及通道为宝能提供了“弹药”,除建行的存续期在3年外,其余资管计划存续期为2年,即于2017年12月集中到期。(LHJ)

【形势要点:IMF上调2016年中国经济增速至6.6%】
7月19日,国际货币基金组织(IMF)发布了最新的《全球经济展望》报告。报告下调了全球经济增速预期。但将今年中国经济增速预估从之前的6.5%提高至6.6%,仍预计2017年中国经济增速放缓至6.2%。报告认为,中国2015年五次下调基准贷款利率,财政政策在当年下半年转为扩张性,基础设施支出回升,信贷增长加快,这些政策支持使近期前景有所改善。鉴于中国与英国的贸易和金融联系有限,并且当局已做好准备采取应对措施,以实现其增长目标,英国公投对中国的直接影响将可能有限。因此,中国的增长前景相比4月预测大体未变。不过,如果欧盟增长受到显著影响,可能会对中国产生重要的不利影响。国际货币基金组织首席经济学家奥布斯特菲尔德在发布会上说,中国面临着巨大的坏账问题,需要投入更多努力解决信贷问题。(RLEQ)

【形势要点:中国市场成为美国网贷企业获取资金的新目标】
日前,全球首个聚焦P2P的峰会——金融科技峰会朗迪(LENDIT)中国峰会在上海召开。这是朗迪峰会的第四个年头,自2013年朗迪创立于纽约以来,前三次均在美国举办。据了解,美国互联网金融企业此次来到中国,除了解目前金融科技行业的发展情况外,更多的是寻求集中在资金端的合作机会。选择在美国网贷平台2-3年的中长期债权资产投资的宜信CEO唐宁表示,“从全球来看,目前机遇期的表现之一在债权投资方面。很多美国的P2P网贷平台在全球范围内获取资金,很重要的来源就是亚洲,其中包括中国的资金。”据了解,目前美国的网贷平台能够接受的资金成本已与国内相当,介于8%-12%之间,且此次参与美国网贷平台签订资金协议的中方互联网机构还有许多。由于中美之间在网贷平台上的彼此差异,为此类合作提供了可能性。一方面,目前美国网贷行业机构受行业发展以及监管机构监管措施的影响导致流动性紧缺。以LENDINGCLUB为代表,美国的借贷市场需求旺盛,机构资金占比较大,但此类资金结构承压能力较弱,在宏观经济并不理想的背景下,P2P网贷行业不良率走高,且资本表现不佳,导致大量购买P2P资产的对冲基金抛售,资金流走向枯竭。另一方面,中国更多的问题在资产端,在中国利率不断下行、全球负利率蔓延的形势下,愈发严重的资产荒,大量的资金无处可循,资产供给不足导致资金需求过剩。显然,中美网贷平台的差异表现,令美国网贷企业已将资金来源获取目标瞄准了中国市场。(RLN)

【形势要点:打着资本运作旗号的新型传销在增多】
据报道,近来国内出现一种新型传销,这种传销方式不限制人身自由、不收手机身份证、甚至不集体上大课,而是以资本运作的旗号拉人骗钱,号称只需数万的投资不假时日就能收入上千万,而这种看上去并不高明的欺骗伎俩竟然忽悠了众多受骗者跟从。比如,一种“只需投资69800元,两年后就可收入1000多万”的新型传销就颇为盛行。这种传销方式在以资本运作的旗号拉人,让参与者先投资69800元发展下线,忽悠两年后收入可达1440万元,同时还配以雕塑等“讲课”道具、假借西部大开发名义诱骗人。虽然明眼人一看这就是传销骗局,但很多人就是无意识地加入了,而等到他们发现自己已陷入传销时,很多钱已经投进去了。报道称,在陕西西安城北,有一些被这种新型传销骗惨的湖北人,目前生活非常拮据,为了省钱每天只吃一顿饭,有的人甚至身无分文、只能靠他人救济。而这些人原本有着自己不错的生意,只因亲朋好友的话促使其落入陷阱,从而债台高筑。根据报道,促使这些人受骗走入传销的不外乎各种各样的欺骗手段:有乡亲开宝马车返乡、还带动其自家人都发了财,令参与者看着眼馋了;同学、朋友一起聊家常,聊到当前的一些国家政策,特别是西安的地理优势及未来发展趋势,然后介绍一种不用干活、每月可收入万元左右的投资工作;几节传销课后让你犯迷糊;安排“讲师”带着去浐灞世博园参观,曲解园里雕塑的含义,给传销冠以神秘色彩;投资后,先给参与者一些分红尝尝甜头,促使其更加卖力地发展下线;传销高管满身名牌、甚至珠光宝气,诱骗参与者认为传销确实可以发财,实则穿戴竟是租的。(LZJX)

【形势要点:香港银行业收入增长压力越来越大】
会计师事务所毕马威在7月19日发布的一份调查报告显示,香港银行业正面临收入增长方面的持续压力,信贷成本也正从低位恢复到较为正常的水平,与此同时对监管及合规方面的投入导致运营成本持续上升,挤压银行盈利。市场人士普遍认为,香港银行上半年的数据将比去年更糟糕。香港本地五大银行之一的东亚银行上月初宣布裁员180人,占其全港总员工数的3.8%;同时决定关闭香港全部22间东亚证券门店。裁员范围涉及证券及其它前、中、后台业务,有市场人士估计本次裁员或可节约成本5000万港元。7月19日,据香港传媒报道,东亚银行已于近期陆续放售资产,包括持有超过30年的铜锣湾怡和街商铺。毕马威香港银行业主管马绍辉19日表示:“随着收入增长放缓及利率呈现长期低位的忧虑逐渐变为现实,成本管理仍然是银行获取盈利的主要杠杆手段。另外,不断上升的监管方面的开支,使香港银行在成本控制上面对挑战。”此份回顾2015年香港银行业表现的报告显示,不断投资于更多的监管和合规措施、工资上涨和基础设施成本的上升等,把香港银行业的平均成本收入比率推高了1.6个百分点到48.7%。数据显示,整体而言,调查报告所包括的香港十大银行的总资产在2015年仅增长了2%,比前两年的8%大幅下降。排除已确认的恒生银行出售其于兴业银行部分股份的一次性收益110亿港元,2015年的香港银行业的整体利润下跌了1%。在2015年末,整个行业的平均净息差下跌了10个基点,至1.59%。其中仅星展银行及建设银行(亚洲)的净息差收入有增长。(RLEQ)

【形势要点:BIS警告非常规货币政策的作用将明显下降】
非常规货币政策持续遭质疑。国际清算银行(BIS)在最新发布的一份报告中指出,非常规货币政策所带来的好处可能会随着时间延长而逐渐减少和消失,其“火力”将明显下降。报告指出,全球央行非常规货币政策的各种措施,是属于回报递减的情况。持续的时间越长,回报和成本之间的平衡就越容易被破坏。更加值得注意的是,政策退出会变得越来越困难,一些问题也会因此发生。短期的好处将不得不让位给长期的消化与适应。该报告还列出了多家全球主要央行已经尝试和可能尝试的具体做法为例,比如美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的前瞻指引,还有负利率和直升机撒钱等。除回报递减的问题之外,各家央行采取的这些旨在稳定金融市场的措施已经对债券收益率、资产价格和汇率等造成了长期持续的不良影响。国际清算银行强调,这些措施中许多都只能当作临机处置方法,在极为特殊的环境下使用,而不该被视为正常时期的正常工具。(RWX)

【形势要点:台湾放松资产证券化规则吸引资金流入公共领域】
为协助更多资金投入公共建设,提高投资人意愿,“银行局长”詹庭祯19日宣布,修正金融资产证券化条例施行细则,准许符合促参案件的公共建设,以未来预期收入发行金融资产证券化受益凭证。詹庭祯表示,例如学生宿舍、停车场、机场、高速公路,民间开发商必须先去筹措开发与兴建资金,建设完成后,即可以未来预期的收入发行证券化,加快资金回收,以利再投资新的开发案,初步调查如建商等都会有意愿发行这类受益凭证。“金管会“近期即会预告施行细则,即现行发行金融资产证券化,创始机构(即发行者)必须与债务人签订契约,以请求债权,所以过去发行60件金融资产证券化,发行金额5885亿元,都是房贷、信用卡、企金授信等贷款案,银行可以与借款人一一签契约,确定还款来源。但公共建设如宿舍、停车场、博物馆等使用者是公众,无法一一签约,因此这次即是放宽,符合促参案的公建,可以未来营运收入来证券化,不必一一与使用者签契约。而”金管会“与“财政部“初步调查已兴建完成符合促参案件,且已营运5年以上者,共有23案,签约金额500亿元,若考虑到发行意愿,初步可能有300亿元的证券化规模。詹庭祯表示,有些开发商可透过证券化快速收回投入的资金,对提高投资意愿及增加资金投入公建将有帮助;”金管会“初步不打算修不动产证券化条例,即公建案开发商仍是要自己筹措开发资金,不能用证券化来募资。(BWX)

【形势要点:企业债违约潮席卷全球】
今年以来中国钢铁、煤炭等行业的违约案例不断增多,甚至不乏央企。据媒体统计,今年以来,国内债券市场违约金额已达到240亿元,其中,地方国企与央企违约金额占比接近6成。而2015年全年,债券违约的金额为100亿元。Wind数据显示,钢铁、煤炭、光伏、水泥、有色等行业,成为债券违约的重灾区。从企业性质上看,自2014年至今,民营企业违约债券数量最多,但平均金额较小;地方国企占到总计违约金额的1/3。值得注意的是,在世界范围内,违约潮也在不断蔓延。此前有外媒报道称,2016年上半年,全球企业债违约数量超过100起,同比增长50%,为金融危机以来最高增长水平,违约债务总规模已经达到1540亿美元。仅7月第一周,全球新增的债务违约量就高达4起。若该趋势在下半年延续,全球债务违约规模将超越2009年。(LWX)

【形势要点:疑受中美监管层阻挠中资收购Opera案破局】
今年2月,由奇虎360、中国网路游戏公司昆仑万维、金砖丝路基金组成的中资财团,宣布以挪威克朗105亿元现金(约12.4亿美元)收购挪威网路浏览器公司Opera的全部股份,并于2月9日签署《交易协定》,当时预计于今年6月30日前完成收购。7月18日Opera宣布,由于部份交易条件未达成,导致交易协定逾期,收购案被迫宣告破局;该笔交易疑似未通过美国外资投资委员会的审查,被迫流产。Opera未披露是哪家监管机构以何理由阻止了上述交易,并表示交易将修改为以美金6亿元收购29.9%的股份,并只包括旗下手机浏览器、桌面浏览器等业务项目,不包括广告、电视及游戏等项目;新的交易预计于今年第三季结束前完成。由于Opera日前曾经表示,交易尚未获得监查部门的批准,而该笔交易需要经过中国、美国的相关部门审查,外界普遍认为,该笔交易可能因为安全性的缘故,遭到美国外资投资委员会(CFIUS)阻挡。CFIUS由美国国防部、司法部、商务部等政府部门代表组成,对可能影响美国国家安全的外商投资交易进行审查。但也有媒体报道,是由于昆仑万维和奇虎360没能在交易截止前获得中国外汇监管部门的批准导致收购破局。英国《金融时报》则援引一名密切关注审查流程人士的说法称,随着海外并购数据不断攀升,中国监管机构在评估交易时,更加注重中国企业与海外收购对象合并后的协同效应。还有市场人士表示,大量中概股公司推进私有化的同时,中国企业海外并购规模也在急速攀升,这些情况都在促使外汇监管部门加强外汇监管,对海外并购交易的审批环节上会更加谨慎,审批时间会相对以往延长也属正常。(LZJX)

【形势要点:创业公司在全球范围内的交易活动仍在下滑】
虽然过去4个月的创业公司融资额似乎略有提升,但却存在一个重大问题:根据毕马威和CB Insights的最新报告,在一年前达到创纪录的水平后,由风险投资支持的创业公司在全球范围内的交易活动仍在下滑。事实上,按照现在的速度,交易活动仅仅略高于2013年的水平。“2015年的很多高调科技投资仍然远低于发行价,给私有公司的估值造成了压力。”KPMG的布莱恩•休吉斯(Brian Hughes)说,“除此之外,中国和欧洲的经济担忧也在继续抑制风险投资。”之所以在投资活动减少的情况下,仍然出现投资额的上涨,是因为Snapchat、滴滴出行和Uber等创业公司的融资大举增加。事实上,整个北美地区的总投资额为171亿美元,Uber和Snapchat就贡献了超过45亿美元。“没有任何理由预期未来几个季度的交易活动会有所增加,为数不多的几笔交易就有可能让融资水平保持不错的状态。”CB Insights CEO阿南德•桑瓦尔(AnandSanwal)说,“在很大程度上,这些巨额交易隐藏了市场的缺陷,使得融资水平看起来似乎非常健康。而现在并没有催化剂来增加交易活动。”虽然第二季度出现的10亿美元公司可能超过第一季度,但“折价融资”——新一轮融资的估值低于上一轮融资——的数量却超过了独角兽。根据该报告,过去4个月有7家创业公司跻身独角兽行列,但出现“折价融资”的创业公司却达到17家。近期的独角兽高峰出现在去年第三季度,当时共新增25家独角兽。目前仅存的一线希望在于,因为2015年创造的基数过高,使得今年的下滑幅度不至于太令人意外。“虽然交易水平看似糟糕,尤其是与2015年第三季度相比,但如果你将本季度的数据放在长期进行对比,仍会发现,融资和交易水平处于非常健康的状态。”桑瓦尔说,“换句话说,天没有塌下来,但预期的确不确定。”(LWX)

【形势要点:委内瑞拉大量抛售黄金应对流动性不足】
由于经济困难,委内瑞拉在短短几个月内已经从一个世界主要石油出口国变成了最大的黄金出售国。据报道,在石油价格崩盘的同时,金价却连续两个季度上涨。在这期间,委内瑞拉经济日益脆弱,通胀率暴涨至450%,食品和药物的短缺使政府与民众间关系日益紧张。为了应对流动性严重不足的问题,马杜罗政府开始抛售查韦斯执政期间囤积的黄金。委内瑞拉过去6个月抛售了1/3的黄金储备,期望以此平衡公共账目,偿还部分外债。根据世界黄金协会的数据,今年以来,马杜罗政府已经出售了131吨黄金,是其去年12月储备量(361吨)的36%,委内瑞拉也成为近6个月来全球抛售黄金最多的国家。金价的上涨使得出售黄金能够比前几个月获得更多收益,但国际观察人士对这样操作的效果持怀疑态度。国际货币基金组织预计委内瑞拉2016年经济衰退8%,穆迪则认为该国在未来几个月内获得足够流动性来偿还外债的可能性“很低”。穆迪认为,只要国际油价仍维持在目前水平,委内瑞拉信用违约的可能性就高达60%。(RWX)

【形势要点:前高官督促日本央行承认通胀目标无法实现】
前日本央行首席经济学家早川英男(HIDEO HAYAKAWA)称,日本央行应当在下周的货币政策会议上增加刺激措施,并利用这个机会修正关于货币政策的“两个弥天大谎”。早川英男所称的日本央行的两个谎言,一是关于无限政策空间的描述,二是在一定时间框架内达到2%通胀目标的表述,这个达成时间已经一再被推迟。早川英男周二在接受彭博社采访时说:“日本央行至今还在让谎言继续,这是个大问题。”他称,日本央行应该放弃在两年内达到2%的通胀目标这个时间框架,并承认将不得不开始缩减购债规模,“如果日本央行这次还不改正,市场绝对不会再信任央行了。人人都知道,2%的通胀目标不可能在短期内实现,宽松工具也受限了。所以,我认为就算日本央行承认了,也不会造成太大影响。”日本央行在这两方面的表态一直很坚定,但事实是,日本央行从3月以来一次次地推迟达成2%通胀目标的时间,恰恰是因为通胀指标已连续三个月下滑,没有半点改善迹象。购债方面同样不容乐观,虽然日本央行每一年都吃下差不多90%以上的新发债券,但很多经济学家认为,日本央行正快速地逼近QQE的极限,能买的国债已越来越少了。QQE已经让日本央行的资产负债表剧烈膨胀到超过80%的GDP体量,这个比例远超美国的25%。包括高盛和摩根大通在内,市场对日本央行将在7月28-29日的货币政策会议上采取新刺激政策的预期升温。接受路透调研的80%的分析师表示,央行将通过一系列政策的组合实施宽松,比如进一步下调已然为负的利率,扩大资产购买,比如上市交易基金(ETF)。调查显示,这将使央行负0.1%的利率在本季度进一步降至负0.2%,将货币基础目标从当前的80万亿日元扩大至90万亿日元。(RZJX)

【形势要点:美国基金大量持有现金以规避风险】
虽然市场在英国脱欧公投后迎来反弹,但是基金经理们却对承担风险变得更加谨慎。由于担心股市下跌,美国基金手持现金已创下15年来新高。美股标准普尔500指数已经自英国脱欧公投后所录得的低位反弹近8.5%,但是这并未令专业投资者放松对市场的警惕。根据美银美林最新的基金经理调查数据显示,目前基金投资组合的现金持有比例为5.8%,较6月份有所增长,且录得2001年11月以来的最高纪录水平。投资者除了仍然持有大量现金之外,其也正在寻求其他保护,投资者对美股所进行的对冲正处于有调查数据以来的最高水平。事实上,市场恐惧一直居高不下,因为投资者认为,尽管目前世界各地有价值近12万亿美元的债务正处于负收益率状态,且市场预期美联储甚至直至2017年均会按兵不动,但是其仍然相信全球金融状况正在收紧。美银美林首席投资策略师在一份报告中表示,创纪录数量的投资者表示,美国财政政策过于紧缩,并在四年来首次减持美国股票可能暗示财政政策的宽松或将会是风险资产进一步上涨的战术催化剂。(RWX)

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