安邦-每日金融-第4552期

〖分析专栏〗

【未来房地产税出台将带来哪些影响?】

〖优选信息〗

【形势要点:李总理强调人民币绝不会加入货币战争】
【形势要点:央行人士再次强调财政政策可发挥更大作用】
【形势要点:央行强调处置债券违约不能再幻想刚性兑付】
【形势要点:外资预期国内银行渡过坏账风险期需要3-5年】
【形势要点:中投去年境外投资亏损3%】
【形势要点:P2P坏账界定标准的出台可能为期不远】
【形势要点:机构认为二季度民间投资贷款利率已接近10%】
【形势要点:人民币汇率和资本外流仍是市场焦点】
【形势要点:中国加入助推全球绿色债券发行创新高】
【形势要点:国内运用保险手段降低受灾损失的意识亟需提高】
【形势要点:穆迪认为台湾银行业在亚洲经济体中相对稳定】
【形势要点:港交所8月推出交叉货币掉期结算服务】
【形势要点:摩根大通和解“招聘门”让人松了口气】
【形势要点:美国市场人士警告美股存在“牛市陷阱”】
【形势要点:数据显示大量资金正从欧洲市场撤出】
【形势要点:美国推出首只专门追踪金融科技上市公司的指数】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【未来房地产税出台将带来哪些影响?】
在7月23日于成都举行的G20财长会议上,中国财政部长楼继伟对开征房地产税放出重磅信息。他表示,改革所得税制和房地产税制,才能更好解决包容性增长和收入分配问题;这两项改革至今未推出,其中一个重要原因就是信息收集和征管能力弱,此外还涉及很多利益调整,“这是最难统一的”。他强调,推进这两项改革是官方下一步的工作任务,“我们会义无反顾地做。”
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,楼继伟部长对房地产税如此高调表态,再次宣示了中央加快推进房地产税的决心,同时也在强调开征房地产税的难度不小,暗示短期内不太可能出台。不过,对于中央下了决心的事,尽管目前推进有困难,但房地产税迟早会推出来。因此,市场和老百姓对于房地产税开征的影响,需要有预先的分析和判断。
中国经济在以往的高速增长期内积累了很多深层次矛盾,随着经济逐渐向中低速发展阶段过度,这些矛盾愈加限制了中国改善劳动生产率、提高潜在生产力的空间,也日益成为引爆社会矛盾的危险领域。这其中,改革全社会收入及财富分配制度、缩减贫富差距,就是核心课题之一,并与所得税制改革和房地产税改革直接挂钩。在经济基本面不断恶化、企业效益持续下滑、政府收支不平衡日益恶化的情况下,所得税和房地产税未来将成为地方政府最主要的税源之一,相关改革措施的推出不可避免。
税制改革特别是房地产税改革,因为将涉及多方利益,会动很多人的“奶酪”(亦牵扯到反腐问题),所以推行起来遇到了极大阻力,其牵扯面和复杂性在进入深水区的各项改革领域中也是最广、最深的。从地方政府官员,到持有大量不动产资产的高收入阶层以及普通民众,当前对房地产税的出台,都抱着程度不一的抵触情绪。
正如各界普遍指出的那样,房地产税在出台前还有几个问题需要厘清,并满足一些必要条件。首先,通常意义上的房地产税是土地私有制度下对私人住宅征收的财产税,因此我国在土地使用权和房屋所有权相分离的情况下向个人征收房地产税,在法律上要做出必要且合理的解释。其次,我国尚未建立全面而完善的不动产登记制度和房屋价值评估体系,征收房地产税的前提条件尚未得到满足。第三,对于公众普遍关心的房地产税的征收范围、征收办法以及税率等,该设计出何种框架以最大限度减少社会争议,形成社会共识。第四,房地产税预计将成为地方主要税种,但赋予地方多大的立法权限、房地产税与土地增值税、契税等其他税种的关系如何调整,也都是需要事前厘清的问题。
安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功认为,房地产税的出台是牵扯方方面面利益的重大改革举措,阻力也最大,因此这回财政部的表态,实际上显示了中央的决心。房地产税未来推出后,国内房价会受到一定程度的抑制,但在资本过剩的时代,资本在房地产市场进进出出,这不可避免仍会带动带动一些地区以及地区内不同地方的房价上涨。对于贷款买房的普通民众来说,房地产税无疑意味着又增加了一份支出。但在市场利率不断走低的趋势下,居民房贷支出的压力会逐步减轻,银行变相让利于财政。
陈功还认为,从长远看,房地产税的出台将给地方带来一块很大的税收来源,有利于缓解地方的财政压力和偿债压力,中央也相应减轻了投资压力。特别是原来那些房地产项目高得多的地方,以及房价高企的一二线城市,将从房地产税收入占大便宜,并明显改善财政状况。但正如此前所述,房地产税改革非常复杂,牵扯面很广,需要各级政府及干部改换旧有思维并推行一系列的配套改革措施,初期税收成本会非常高,也不会出现“一收就有”的简单局面。在开始的时候,一些地方很可能效果并不好(比如对旧有的土地财政造成冲击等),使得改革执行不畅,地方政府依旧三心两意。而对于开发商来说,不论是拿地还是上马新开发项目,都必然要受到房地产税的影响,对此开发商不能掉以轻心。还要注意的一点,就是房地产税对人民币汇率的影响。未来房地产税走入正轨并有了一定规模后,因为有助于地方减债,有助于地方政府摆脱对土地财政的依赖,这对市场来说是利好,也在某种程度上有助于稳定人民币汇率。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
房地产税因涉及多方利益,目前推行起来面临来自地方政府官员、高收入阶层以及普通民众的多方阻力。未来何时推出以及怎样施行,要看中央的决心。房地产税一旦推出,长远来看将带来多方面影响。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:李总理强调人民币绝不会加入货币战争】
7月22日,国务院总理李克强在钓鱼台同世界银行行长金墉、国际货币基金组织总裁拉加德、世界贸易组织总干事阿泽维多、国际劳工组织总干事赖德、经济合作与发展组织秘书长古里亚、金融稳定理事会主席卡尼举行“1+6”圆桌对话会,就全球经济政策、落实2030年可持续发展议程、重振全球贸易、推动结构性改革、劳动力市场政策、国际金融监管改革等问题进行讨论。李克强表示,当前世界经济复苏乏力,全球贸易持续低迷,以保护主义、孤立主义为代表的“逆全球化”思潮抬头,地缘政治风险上升,英国公投脱欧等带来新的复杂变化。李克强表示,中国经济仍然是全球经济的稳定力量。中国经济结构在发生显著变化,服务业、消费和内需作用增强。中国经济月度指标有波动,但整体仍然稳健。他还表示,中国经济面临长期下行压力,中国将保持稳健货币政策和积极的财政政策。中国将推进汇率改革,中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定,绝不会加入货币战争。此外,中国将为传统过剩行业的职工转岗提供支持,将确保旧产业的工人得到安置。值得注意的是,李总理强调,中国仍然是一个发展中国家,中国不能成为全球经济的主要支撑,在全球经济中不能挑大梁。对于生产过剩问题,李总理表示,全球都面临生产过剩的问题。中国已开始削减钢铁煤炭产能,上半年削减了8%的煤炭产能。中国将继续推进市场化改革,并愿意就钢铁煤炭贸易问题实现双边谈判。中国财政部副部长朱光耀也表示,人民币没有任何理由贬值,中国将继续推动人民币汇率改革,以便更好地反映市场走向。(BHJ)

【形势要点:央行人士再次强调财政政策可发挥更大作用】
据路透社报道,央行政策顾问、清华大学白重恩教授24日接受路透采访时表示,尽管中国经济下行压力依然较大,但可以完成今年GDP增长6.5%的目标,并称中国决策者在货币政策方面已经做了很多工作,现在从财政政策发力更为合适。路透报道称,白重恩认为目前减税比降息能更好地刺激经济增长的判断。需要注意的是,这是近期央行人士第二次强调财政政策应该发挥更大作用。此前,央行调查统计司司长盛松成发表题为《M1与经济增长背离之谜》的文章指出,目前企业有流动资金而不进行投资的尴尬局面,说明企业陷入了某种形式、某种程度的“流动性陷阱”。这种情况下,货币政策有效而有限,应更重视财政货币政策的协调。一方面要通过开放垄断行业、放松服务业管制等改革,增加企业投资领域。另一方面要实施积极的财政政策,通过降税,提高企业生产积极性,扩大社会需求。盛松成在文章中强调,“不仅要降低利率,还要实施积极的财政政策,通过降税降低企业成本,提高企业生产积极性,扩大社会需求。比较而言,由于企业税费负担高于利息负担,降税效果好于降息。而且目前我国政府部门杠杆率整体低于发达国家水平,可适当提高财政赤字率。”(LZJX)

【形势要点:央行强调处置债券违约不能再幻想刚性兑付】
央行旗下媒体《金融时报》表示,东北特钢背后所反映的债券违约的处置问题值得深思。自2014年超日债开始,我国公募债领域发生的违约事件,多数通过展期、债务重组、承销商兜底等方式完成兑付,债券持有人的实际损失率并不高。也正因如此,对债券违约风险的漠视、对刚性兑付的幻想依然充斥债券市场,并每每在债券违约时上演“闹剧”。文章认为,债券市场的健康发展也应发挥市场的决定性作用,债券违约的处置必须坚持市场化原则。第一,刚性兑付只治“标”不治“本”,且负作用明显。刚性兑付并没有彻底根除矛盾和压力,而是将这种矛盾和压力“转移”和“蓄积”,其本质是在“麻醉”投资者的投资理性,使投资者丧失市场风险的判断能力。刚性兑付的结果是市场不能进行有效的风险区分和确定合理的风险溢价,错误地抬高了无风险收益率的水平,使评级低但收益率高的债券“驱逐”评级高但收益率低的债券,进而积累更大的市场风险。第二,地方政府为国有企业兜底的能力越来越弱。债券市场是典型的顺周期市场,在经济上行阶段,地方财政殷实,偶有国有企业债券违约,地方政府可以兜底;而在经济下行阶段,地方财政吃紧,国有企业债券出现违约,地方政府兜底的能力越来越弱。第三,中央推动市场化出清的决心没有变。企业债券违约是市场发展中难以避免的现象,近年来债券的违约范围越来越大、违约规模越来越高、涉及的投资者越来越多。为推进供给侧结构性改革,中央寄希望于通过市场化和法治化的方式解决僵尸企业和资不抵债的国有企业。《金融时报》表示,在对待违约债券的市场化处置问题上,相关各方应主动作为,充分保护投资者的合法权益。发债企业不得恶意违约,地方政府要与投资人代表进行充分的信息沟通,主承销机构应依规履行尽职调查等责任,市场监管部门应强化风险防控,打破刚性兑付、消除信用市场定价扭曲的导向,健全规范化、法制化的债券违约处置机制,维护投资人合法权益。(LZJX)

【形势要点:外资预期国内银行渡过坏账风险期需要3-5年】
近期,国内银行资产恶化的风险挥之不去,部分外资机构看淡内地银行的投资前景。瑞信日前发表研究报告预期,内地银行贷款中,约10%属产能过剩行业贷款;房地产是中国经济一个非常庞大的组成部分,同样也是银行的风险来源。瑞信表示,尽管出售不良贷款、不良资产证券化或债转股,可以短暂纾缓内地银行资产质量问题暴露的压力,但除非大规模执行上述措施,否则只会延长银行的痛苦。银行处置不良资产将会消耗大量资本,据瑞信估算,如果内地银行需要三至五年完成处置不良资产,同时不良贷款升至双位数的水平,最终有获得注资的需要。另一家外资投行野村证券同样也看淡内地银行业前景,该行预期,内地银行的不良贷款率将由今年6月的1.8%,增至年底的2.9%,明年或能进一步增至4.4%,直至2018年攀升至5.3%才会见顶。由于中国经济过于重视货币政策施行的效果,将加剧违约风险。另据国内机构的数据,今年下半年内地将有2.72万亿元人民币公司类债券面临到期偿还或提前兑付,其中8月到期量达4930.4亿元人民币,为下半年单月最高规模。钢铁等过剩产能行业债券从8月开始,将迎来兑付高峰,约有800亿元人民币债券在8月到期。(BHJ)

【形势要点:中投去年境外投资亏损3%】
中国主权基金中投公司22日公布,截至2015年底,境外投资组合年度净收益率为负2.96%,中止了连续3年正回报(2012年10.6%、2013年9.33%、2014年5.47%),而累计年化净收益率为4.58%,两者均创2012年以来新低。中投2015年年报显示,公司去年总资产逾8100亿美元,而累计年化国有资本增值率15.3%,是自2007年基金成立以首次公布。至于投资组合方面,公开市场股票仍占主要部分,达47.47%,按年增加3.37个百分点;长期资产占22.16%,按年减少了4.04个百分点;另外,美股继续是公开市场股票比重中最高的部分,达46.32%,微升0.72个百分点。不过,新兴市场股票则由2014年的20.9%大幅降至11.68%。固定收益仍以发达国家主权债为主,占比达到64.16%,上升了6.76个百分点。投资行业比重的前三位分别是金融、信息科技以及可选消费品,分别占21.54%、14.66%以及12.62%。中投董事长兼首席执行官丁学东表示,去年经济疲弱,国际金融市场大幅震荡且极具挑战性,如全球股票、大宗商品价格及非美元货币均出现大跌,加上美元升值导致的汇兑损失,中投净收益率因而下降。他估计今年全球将延续低增长、低通胀、低劳动生产率的局面,期望国际产能合作可对世界经济及跨境投资产生巨大拉动作用。(BZJX)

【形势要点:P2P坏账界定标准的出台可能为期不远】
长期以来,坏账率一直是评估P2P平台经营安全性的重要考量标准。但事实上,多数P2P平台不愿公开真实的坏账数据,甚至有些平台通过各种方式粉饰坏账数据。据《21世纪经济报道》报道,中国互联网金融行业协会拟定了一份P2P平台坏账界定标准,已递交相关部门征求意见。“考虑到P2P业务属于借贷范畴,平台坏账的界定标准与银行信贷坏账几乎没有差别。”知情人士透露,目前围绕P2P平台贷款逾期多久将被计入坏账范畴,业内还存在不同意见。“P2P平台坏账界定标准即便实施,可能也要等到各地相关部门对辖区内P2P平台完成风险排查之后。”一位了解相关政策的人士透露,近期深圳等地方金融监管部门针对辖区内P2P平台进行逐一风险排查,了解各家平台真实经营状况,这项工作将在7-8月底完成,“不排除相关部门在汇总各地风险排查报告后,对P2P平台坏账界定标准还会做一些修改。”尽管这个坏账界定标准尚未出台,不少P2P平台已经倍感“压力”。一家P2P机构负责人直言,如果P2P平台坏账率被调高,会影响到投资者信心,“我们最担心的是,这个坏账界定标准过严,比如统一规定逾期90天的贷款就被列入坏账统计范畴。但按照行业操作管理,比如房产抵押类与信用卡余额代偿类P2P贷款的坏账标准都是120-180天左右。”(RWX)

【形势要点:机构认为二季度民间投资贷款利率已接近10%】
日前中金梁红研究团队发表报告称,即使采用保守假设,今年2季度民间投资的年化贷款利率也或已接近10%,强调从年初至今民间投资融资成本明显上升,是民间固定投资放缓的重要驱动因素。报告称,年初至今货币政策进一步宽松力度有限——今年1季度加权平均贷款利率上升了3个基点至5.3%。另一方面,财政政策变得更加积极,且房贷占比自去年4季度以来明显上升。由于公共部门贷款利率(3%-4%)和房贷利率(4.5%左右)均明显低于整体加权平均贷款利率,粗略计算即可得到今年以来民企贷款利率明显上升的结论。具体而言,今年2季度民企贷款利率或已达到9.9%,此比重基于2季度加权平均贷款利率与1季度持平,且公共部门的平均贷款利率约为贷款基准利率的90%的假设。考虑到各种新形式的公共部门贷款,如政策性银行贷款和部分PPP基建投资贷款的利率可能远低于贷款基准利率,该假设已经较为保守。与公共部门与国企的贷款利率相比,民间投资利率的“惩罚性溢价”在2季度扩大至6个百分点,较去年高出了3个百分点。其结果是,短短半年时间内,民间投资在固定资产投资总额中的占比已经下降了4个百分点。而更令人担心的是,6月公共部门(含国企)投资已经成为了固定资产投资的唯一增长点。中金报告建议,有助于提振民间投资增速的政策选择包括,降低民间投资的融资成本和有效税率(包括增值税、所得税和/或社保缴费),以及放宽部分新兴行业对民间投资的准入门槛。另一方面,更加协调、连贯且市场化的宏观政策制定及执行也将有助于降低民间投资的风险溢价。(RZJX)

【形势要点:人民币汇率和资本外流仍是市场焦点】
虽然官方数据显示,第二季度中国资金外流有放缓的迹象,但高盛中国经济师邓敏强等人发表评论称,根据国家外管局公布的数据,该行最新测算得出,6月份中国资本外流规模从5月的250亿美元上升至490亿美元。高盛认为,“虽然中国资本外流规模仍远低于去年12月和今年1月的水平,当时每个月的外流规模约为1260亿美元,但最新数据显示人民币贬值影响了人气。”2015年和2016年年初,由于官方允许人民币贬值,促使企业加速偿还外债,投资者纷纷将资金转移到海外,中国经历了前所未有的资本外流浪潮。随着人民币贬值步伐放缓,加上政府实施了严格的跨境资金管控措施,资本外流得到缓解。决策者不遗余力地限制资金外流和人民币贬值预期,责令银行停止将资金输往海外,并在1月份将离岸人民币隔夜拆借成本一度推升至令人难以置信的66.8%水平。最近,中国央行再度出手捍卫人民币汇率,以防其跌破1美元兑6.7元人民币。高盛认为,近日人民币汇率的稳定可解释为中国决策者在看见贬值后有意稳定市场情绪的行为,当然目前也不可妄下定论。要指出的是,虽然高盛在人民币汇率问题上始终是一个唱空者,但这从一个侧面显示出,当前国际市场紧盯人民币汇率和资本外流问题并未放松。安邦咨询(ANBOUND)此前曾多次表示,当前的金融政策应该围绕防止资本流出来设计,在全球经济乱局中要稳定市场对中国市场和人民币汇率的信心。要让高盛等机构唱空人民币落空,抓住政策焦点至关重要。(BHJ)

【形势要点:中国加入助推全球绿色债券发行创新高】
在今年中国大陆加入后,全球绿色债券的发行快速打破去年418亿美元的发行新高记录,彭博最新统计,中国大陆发行量已占全球三分之一,主要由五大陆银担任发行人,其中又以中国银行为最大发行机构,已发行近30亿美元的绿色债券,近日还在欧洲、美国同时发行数档国际型绿色债券,成为国际法人投资机构追捧之标的。大陆将“绿色金融”纳入十三五规划,设立绿色发展基金作为绿色经济的驱动力量,还进一步将其提高到国际层级,在G20当中成立研究小组,9月间在杭州召开的G20会议也将提出绿色金融的完整建议。然而,专家指出,绿色债券主要诉求为环保、永续发展,陆银、陆企如此积极发行,一则反映相关市场亟待长期资金投入改善,却也突显出大陆在这部分严重不足,需要来自全世界的资金、资源予以支持。穆迪预估,今年全球绿色债券发行潜力有700亿美元的规模,美国、中国等金融机构来已成为主要发行人。今年陆银发行的绿色债券,普遍单档可达10亿美元,上海浦东发展银行甚至能一次发行50亿美元,连苹果公司也选择上海发行15亿美元的绿色债券,显示中国大陆绿色债券市场的胃纳量。(BWX)

【形势要点:国内运用保险手段降低受灾损失的意识亟需提高】
6月中旬至今,我国南方多地遭受多轮强降雨袭击,洪灾内涝让数百万群众受灾,仅湖北与安徽两省直接经济损失就达439.9亿元。但相较于其他国家保险赔付的高占比,截至目前,国内保险报案估损9.72亿元,仅占2.2%,运用保险手段降低因灾伤亡损失程度显得尤为重要。对此,保监会保险消费者权益保护局特意提醒,消费者要提高风险意识,采用保险工具提高风险保障水平,便于灾后及时恢复生产生活。据报道,从损失最为严重的两个省市来看,数据显示,截至7月6日,强降雨已造成湖北省直接经济损失181.2亿元,暴雨还导致了安徽省直接经济损失258.7亿元。但保险发挥的保障功能依旧很小,如湖北保险业共接到洪涝灾害3.49万起,估损金额为6.53亿元,保险占比为3.6%;安徽省因洪涝共接到1.76万起,估损金额为3.19亿元,保险占比为1.2%。为此,消保局提醒,要增强保险意识,自主选购产品。同时,要积极运用保险工具提高风险保障水平,便于灾后及时恢复生产生活,建议重点关注农业保险、家财险、人寿险等。消保局还提示了购买上述险种时需注意的风险,如在购买农业保险时不仅要留意投保的险种是否在保险公司的经营范围内,还要注意投保的险种是否有财政补贴或其他优惠政策,以及留意赔偿金额有多少、保险公司责任免除的范围等。(RDLG)

【形势要点:穆迪认为台湾银行业在亚洲经济体中相对稳定】
尽管全球金融市场震荡不断,国际评级机构穆迪日前给予台湾银行业稳定评级展望,表示台湾整体银行业的平均展望约落在A2-A1的水准,并指出台湾银行业相对亚洲其他经济体的银行业展望来得更好。穆迪信评亚太区金融机构副总裁徐嵩宜表示,穆迪信评对亚洲区域银行,像是韩国、中国、香港、新加坡、马来西亚的银行业,都给予负面评级展望。他表示,香港跟新加坡的银行体系较为健全,但整个金融产业发展受到负面因素影响;中国大陆银行业也受到整体环境压力,展望也调整成负面。徐嵩宜指出,信评业最关心的其实是银行的资产品质以及资本充足率,以此结果来看,台湾银行业的展望在亚洲经济体中相对稳定,因为台湾的主管机关规定银行业提列的呆坏账准备比较高,且银行业近来放款也相对谨慎。另外,台湾厂商减少资本支出,让台湾银行业相对其他地区的银行业能维持较佳的资产品质。资本充足率方面,以5月银行业整体授信按年增长约2%-3%,穆迪预计台湾银行业今年全年授信增长将维持中低个位数。徐嵩宜表示,台湾的银行业因央行降息影响利差收益表现,获利还有走低的可能,下半年利差仍会影响银行业获利率。去年台湾银行业平均资产回报率(ROA)在0.7%左右,今年至少会降到0.6%。(BZJX)

【形势要点:港交所8月推出交叉货币掉期结算服务】
港交所旗下香港场外结算公司宣布,已经获得证监会批准于8月推出交叉货币掉期结算服务,场外结算公司将首先为美元兑离岸人民币货币掉期提供结算服务。掉期交易在香港成交活跃,人民币债券发行机构经常利用该产品把发债所得款项转换为另一种货币。场外结算公司也是首家为美元兑离岸人民币货币掉期提供结算服务的国际结算公司。该公司透过金管局的即时支付结算系统,提供外汇交易同步交收,免除结算风险。港交所行政总裁李小加表示,这项服务的推出是港交所及场外结算公司发展的又一里程碑,是其锐意发展定息及货币产品、充分把握嗯民币国际化际遇的重要尝试,旨在帮助场外市场参与者解决与对手交易时面对的重大信贷及资本限制问题。(BZJX)

【形势要点:摩根大通和解“招聘门”让人松了口气】
《华尔街日报》日前引述知情人士透露,摩根大通公司今年晚些时候将支付约2亿美元,以和解与其亚洲招聘行为有关的刑事和民事指控,这些指控涉及该行雇佣官员子女的一个中国招聘项目。据报道,美国联邦当局调查摩通这项涉及贿赂外国公司的做法长达3年,知情人士披露,摩通将会承认该聘用项目,违反了美国禁止聘用员工以换取生意上好处的法律。据此前海外媒体的报道,国际投资银行偏向聘用内地高官和国企高层的子女,以换取生意的合同。据分析,在摩根大通和解案之后,估计其他被美国立案调查的投行,也将采用同样的手法了结官司。有专家认为,摩根大通愿意罚款了结官司,其实是避免了刑事官司所可能带来更严重的后果。在摩通一案爆发之后,该银行在亚洲不少的高层,都已纷纷离职,目前未悉他们当中是否有人涉嫌刑事罪行。在摩根大通以和解结案,以及其他投行也跟随采取这种方式结案之后,相信不少相关人士可能因此而松一口气。(BHJ)

【形势要点:美国市场人士警告美股存在“牛市陷阱”】
近日美股接连破顶,市场充满乐观气氛。不过,美国Libertas财富管理基金经理库斯(Adam Koos)在财经网站Market Watch撰文指,投资者只不过在发白日梦,俨如Pokémon Go玩家一窝蜂地冲向纽约中央公园的“水伊贝”般,他警告,美股可能陷入2007年一样的“牛市陷阱”,当市况逆转无人接货时,投资者几年来获得的回报,几个月内就可能会赔个精光。2007年7月,标普指数涨势开始乏力,在约1555点的当时新高掉头急跌,但至八月中跌穿1400点后不断收复失地,十月更创下1576点新高,不少专家及投资者高呼“牛市回归”,但此后18个月,标普指数狂泻58%。库斯直言,投资者见到以大型股为主的道指及标指破顶,完全忽略纽交所日均成交量已由美股二月底筑底时的水平显著下降,比52周高位累计下跌20%,在技术上“见熊”的股份占纽交所挂牌股份的比率,也由五月的25%增至逾33%。库斯还表示,股市“爆煲”通常始于低价股,继而中价股,资金然后追逐高息股、公用股、金属股、房地产投资信托基金(REITs)及蓝筹股等避险,这正是当下美国股市的写照。互惠基金与交易所买卖基金(ETF)不可能一时清仓套现,因此与投资者一起追逐看似安全的股份,愈多的投资者涌入,日后跌得愈惨。他确信,美股在牛市之后必定是熊市,牛市愈久熊市就愈久。由于全球利率超低,甚至有央行入市买股票,这意味着日后熊市周期可能更长。(BHJ)

【形势要点:数据显示大量资金正从欧洲市场撤出】
最近一周,大批资金从欧洲市场撤出,转而进军新兴市场。美国银行分析师MICHAEL HARTNETT在最新报告中指出,本周,欧洲股权基金的赎回资金总额为61亿美元,刷新纪录。日本ETF市场也不容乐观,年初至今,资产管理规模已经缩水42%,近乎腰斩。而涌入新兴市场债券基金的资金规模高达纪录性的49亿美元。同时,47亿美元流入新兴市场证券中,是12个月以来最大规模的资金流入。投资者认为全球终将投向负利率怀抱,因此在发达国家债券收益率屡屡下滑甚至转负的时期,疯狂涌入可提供高收益率的新兴市场。评级机构穆迪认为,发展中国家市场的亮点在于逐步发展的资本市场以及灵活的汇率制度。但其中也存在隐患。由于其他地区扩张缓慢、商品价格低廉、全球资本流动变化难以预测,新兴市场容易陷入系统性危机。(RWX)

【形势要点:美国推出首只专门追踪金融科技上市公司的指数】
投资银行Keefe,Bruyette&Woods(KBW)与纳斯达克交易所日前宣布,推出KBW纳斯达克金融科技指数(KFTX),押注于金融科技(fintech)方兴未艾的发展趋势。尽管市场上追踪大型银行、区域银行和资本市场指标的指数众多,KFTX却是第一个专门追踪美国金融科技相关上市公司的主要指数。据《华尔街日报》报道,KFTX由49只股票组成,成分股包括威士卡(Visa)、万事达卡( MasterCard)、美国运通( AmEx)、 PayPal等大企业,也包含 LendingClub等新秀,每只股票的权重相同。KBW公司表示,这些成分股约占美国金融公司的18%,合计市值达7850亿美元。KBW表示,KFTX指数不包含大型银行,但凸显对大型银行提供金融科技的公司,新指数也并非只聚焦于新创公司,有一些根基稳固的大公司入选,原因是积极推动贷款、支付等金融服务的数字化。KBW与纳斯达克定义的金融科技公司须符合以下三大条件:1)以销售金融服务为主,因此排除了微软等软件公司;2)以电子交易和资料业务为主,不宜实体据点的业务为主;3)大多数收入来自于服务费用,而不是贷款利息或存款。(BZJX)

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