安邦-每日金融-第4556期

〖分析专栏〗

【全球化倒退下的金融市场新图景】

〖优选信息〗

【形势要点:地方已经开始提前置换未到期的债券】
【形势要点:地方沉淀资金将在区域间调配】
【形势要点:银行坏账拨备覆盖率近期可能难以下调】
【形势要点:机构谈抑制资产泡沫如何把握好度】
【形势要点:房企再融资资金被禁止用于拿地】
【形势要点:上半年保险业经营利润总额同比下降过半】
【形势要点:商业银行成立互金联盟抱团应对市场竞争】
【形势要点:多因素导致去年全球外部失衡扩大】
【形势要点:海外机构大量购买国内债券导致香港资金池缩水】
【形势要点:美联储声明推高市场年内加息预期】
【形势要点:日元大幅升值重创日本汽车产业】
【形势要点:欧盟可能会取消对葡萄牙和西班牙的罚款】
【形势要点:公司CEO报酬与股票的表现有何关系?】
【形势要点:全球金融业面临网络犯罪的严峻挑战】
【形势要点:全球各类资产的投资收益前景将持续受压】
【形势要点:多因素导致台湾企业募资意愿不足】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【全球化倒退下的金融市场新图景】
在最新的全球500强排名中,银行(53家)和保险(26家)机构合计总数占比超过1/10,金融业依然占据了显眼的位置。国内上榜银行(11家)在500强内的名次全部上升,国外银行有33家名次上升,似乎全球银行业还是处于上升的位置。需要注意的是,这个排名是以营业额为准,并不是根据净利润计算的。大不一定强,在全球金融业普遍陷入低利率、低收入困境的情况下,各国银行巨头的日子都很不好过。
在国内,以往受政策保护且低效经营的银行业,在息差大幅缩小、不良资产持续暴露等多种因素的影响下,利润增速正呈现断崖式下跌。此次入围500强的5家国有银行利润增长全部为负,就折射出国内银行业目前所面临的窘境。
在国外,银行巨头的情况同样不乐观。例如,花旗银行在2008年金融海啸前,其业务遍及50个国家,触角遍布全球,拥有2.7亿零售客户。金融危机发生后,花旗业务开始全面瘦身,不仅从海外20多个国家中撤出,美国境内零售网也裁撤了逾三分之二。与此同时,花旗员工总数下降40%,零售客户“流失”6900万户,约占其客户总数的25%。而全球覆盖面比花旗银行还要广的汇丰银行,在过去不到10年时间里也像花旗一样,放弃了近一半“领土”和8000多万零售客户。2015年汇控的税前利润同比上升仅1%至189亿美元,净利润则下跌1.2%至135.2亿美元,远差于市场预期。
再看看亚洲的情况,日本是中国以外银行机构上榜最多的国家,日本邮政银行,这家是尽吸日本人储蓄来买日本国债的银行,于2015年11月上市。上市第一年,其收入就下跌了12%,到2016年7月其股价已跌去了33%。曾是世界最大银行机构的日本三大银行(三菱UFJ、住友三井以及瑞穗),其股价在过去一年里比日本邮政银行跌的还严重,其中,三菱UFJ下跌43%,三井住友下跌45%,瑞穗下跌40%。三大银行市值合计1500亿美元,仅是中国工行的66%。
从欧洲到美国、亚洲,全球银行在低利率、负利率政策的作用下,零售业务普遍成为拖累,却又不敢将损失转嫁给个人业务,只能盼望个人客户不再存钱进来。以往,各国银行可以通过吸收低利率、短期限、总量稳定的零售存款作为负债,用来换取利息高、期限长的资产,如企业贷款和公债等,赚取其中的利差。但随着美欧日等主要国家纷纷实行QE(主要购买长期国债,拉低了长期利率)、零利率和负利率,各国收益率曲线逐渐扁平化,长端和短端利率之差几乎消失,甚至出现了利率倒挂。这无疑大大挤压了商业银行的利润来源。这也导致了花旗、汇丰等银行巨头纷纷降低对零售市场的依赖,将注意力转移到利润较高的高净值个人、大型公司和机构投资者身上。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,当前的超低利率反映了市场对未来经济前景以及通胀水平的悲观预期,也是投资者避险情绪上升、追求安全资产的表现。在未来很长一段时间内,主要经济体仍将保持宽松的货币政策,利率正常化之路将极为漫长。过低的利率水平尤其是负利率政策损及银行业、保险业净息差,将迫使金融机构更多追求高风险、高杠杆、高投机的业务,不利金融体系稳定。当前,美国仍存加息预期,而欧洲和日本预计将推出进一步宽松的货币刺激政策,发达经济体的这种货币政策分化将导致各类资产价格更大幅度的波动,进而影响新兴经济体的经济增长前景和金融市场稳定。
在此情况下,全球金融业将呈现更多的不确定性,不排除局部地区(例如欧洲)出现银行业引发金融危机的可能,其影响也势必会波及到国内。而国内金融行业特别是银行业,也更有必要加快转型,进一步提高合规及风险管控水平,寻找更多的利润增长点。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在全球金融业普遍陷入低利率、低收入困境的情况下,各国银行业的日子都很不好过,纷纷开展业务转型以及裁员。由于全球利率正常化之路极为漫长,金融体系很难保持稳定,不排除局部地区出现金融危机的可能。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:地方已经开始提前置换未到期的债券】
进入7月,地方债发行在上半年提速的基础上依然保持热度。据媒体初步统计,截至7月27日,我国地方政府债券发行规模已达3.77万亿元,逼近去年全年3.8万亿元的总发行量。其中,新增债券发行规模达9631亿元,占发行总额的25.56%。按照今年全国人大审批通过的赤字规模,2016年全年地方新增债券规模为1.18万亿元,由此,目前新增债券发行已超全年指标的八成。置换债券发行2.81万亿元。据全国人大对地方债的调研报告,2016年到期地方债规模大致为2.8万亿元,而目前置换债发行规模已经超过年内到期规模,由此看出,有些未到期的债券已经开始提前置换。值得注意的是,今年以来,地方债发行节奏呈现提速特点:一季度发行9554.2亿元,二季度发行2.62万亿元。截至6月末,地方债托管量已达8.29万亿元。业内分析,上半年新增债券发行较快,这与地方财政收支压力较大、稳增长的项目对资金需求量大有关,也与地方政府发行计划有关。展望下半年,新增地方债券发行规模还有约2100亿元的空间。而根据财政部对置换债券发行节奏要求,截止到二季度末发行量不得超过全年60%,那么下半年置换债发行规模应该是在约1.8万亿元。(RWX)

【形势要点:地方沉淀资金将在区域间调配】
李克强总理在7月27日的国务院常务会议上说,“现在不同地方不仅经济走势在分化,工作也出现了‘分化’。有些地方主动作为、干劲很足,而有些地方却明显不作为、不敢为!”当天会议听取关于地方和部门推进重大项目落地审计情况汇报,完善奖惩机制。李克强表示,加快重大项目落地见效,对稳增长、补短板、惠民生具有重要意义。要奖惩并举,对主动作为、工作有力的予以通报表扬,依规将沉淀两年以上的资金收回并调整使用到积极干事创业的地方去,对不作为、慢作为的坚决问责。“俗话说‘宁敲金钟一个,不打破鼓三千’,”李克强说,“我们要抓住重点区域、重点问题,调动各地方、各部门积极性,推动各项重大政策、重大项目落实到位。”既然戴上了这顶“乌纱帽”,就要尽最大责任,给老百姓实实在在办点事!总理说,“这边说地方财政困难,那边项目又推不下去,账面上躺着大笔的沉淀资金!对于这些地方,要依法依规把资金收回来,划拨给那些愿作为、敢作为的地方!”(RWX)

【形势要点:银行坏账拨备覆盖率近期可能难以下调】
年初,彭博社报道称,国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率。有些大型银行已经用120%的坏账覆盖率来做2016年预算。国内官方规定的银行拨备覆盖率为150%。而华尔街见闻提及,年初曾有银行突破此警戒线。据报道,在5月公布的2016年一季报中,工行、中行的拨备覆盖率均首次跌破150%的红线,分别降至141.21%、149.07%。值得注意的是,它们在季报中均称,所有指标均满足监管要求。然而,彭博社7月27日援引知情人报道称,银监会正抵制一些大型银行要求降低拨备覆盖率的游说,或暂未考虑银行调整拨备覆盖率的诉求,中资银行二季报中的拨备覆盖率仍按现行指标要求编制。知情人还称,对于不能达标的银行暂时不采取惩罚措施。目前,银监会尚未就此达成最终决定,未来也有可能会调整。此外,银监会还要求商业银行加大不良贷款核销力度。(RWX)

【形势要点:机构谈抑制资产泡沫如何把握好度】
7月26日,中共中央政治局召开会议,研究当前经济形势并部署下半年经济工作。其中,“抑制资产泡沫”这一提法罕见地出现在此次会议上,备受市场关注。对此,海通证券首席经济学家李迅雷表示,从2014年中央就讲过警惕高杆杠、泡沫化风险。当前,资产泡沫主要指房地产泡沫和股市泡沫,导致实体经济的整个利率过高,企业不愿意投资实体,转而去买金融产品,或者炒房。另外,今年以来,居民购房的杠杆率大幅上升。如果房价一旦下跌,会给银行造成坏账,给居民的财产性收入造成巨大的影响。除此之外,债券市场也有类似的情况,比如信用债的价格虚高,刚性兑付难以打破,这些问题都会对实体经济造成伤害。如果金融领域的泡沫比较严重的话,就会引发金融风险。对于如何抑制资产泡沫,李迅雷认为一是加强监管,对于市场上违规违法的行为要严格限制;二是从金融产品的供给领域来看,要加大供给的规模,要增加直接融资的比重,使得那些金融产品不会出现虚幻的牛市格局。比如实行注册制的一些国家,其资产泡沫就不太严重。李迅雷还强调,抑制资产泡沫如果处理不当,有可能会适得其反,引发诸如房价大跌、股市暴跌等后果,反而引发金融危机。所以,在抑制资产泡沫的时候,一定要把握好度,有些问题是长期的问题,不能期望短期内得到彻底解决。比如A股和其他市场的价格差异比较大,在这种情况下,如果硬要跟成熟市场接轨的话,一下是做不到的,所以还是需要有一个渐进的过程。再比如注册制的延缓推行,也是为了避免打击投资者预期而导致股市重挫,冲击中国的金融体系。李迅雷表示,在抑制资产泡沫的过程中,要做好防范风险的举措。比如说一旦市场出现下跌,要有预先的积极处理措施来解决问题,这也是对监管技巧、监管技术提出了更高的要求。另外,抑制资产泡沫要配合去产能等五大改革任务,如果措施相互配套,市场就会有一个比较好的预期,觉得经济仍然能够平稳向上,大家长期投资的信心也能增强。(RZJX)

【形势要点:房企再融资资金被禁止用于拿地】
据报道,证监会官员在日前召开的保荐机构专题培训会议上指出,企业再融资募集所得资金不鼓励用于补充流动资金和偿还银行贷款,并需详细披露募集资金的实际投向。不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充,募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。对于房地产行业而言,此次证监会明令禁止房企通过再融资的途径拿地,也是贯彻了此前上层要求抑制地价的精神。国务院发展研究中心市场所房地产研究室副主任邵挺称,这些要求符合近期对稳定资产价格的要求,是抑制“地王”和地价的一种方式。他说,这肯定会提高房地产企业的拿地成本,除非他们有其他更低成本的融资渠道。上周新华社发布的二评楼市变局文章也称,今年的地王盛宴来势凶猛,但却在风险防范方面,过于缺少监管信息。部分开发商通过融资举债、加杠杆等方式造“地王”,企图以房价上涨自我解套。新华社强调对此要加以警惕,应加强监管和风险防范。不能听任央企为了掌握改革重组的主导权而争抢地王,不能对产业风险、金融风险和国有资产流失风险视而不见。(RZJX)

【形势要点:上半年保险业经营利润总额同比下降过半】
上半年,利率下行叠加股市低迷,保险公司资金运用余额125629.30亿元,较年初增长12.37%。资金运用收益率下降,实现资金运用收益2944.82亿元,下降42.32%。资金运用收益率2.47%,同比下降2.69个百分点。统计数据显示,今年上半年保险行业呈现快速发展态势。总体来看,在保险市场实现较快增长的同时,有效防范经营风险,业务结构持续优化,服务社会能力增强。2016年上半年,保险业实现原保险保费收入18812.82亿元,同比增长37.29%,增幅较上年同期上升18.02个百分点。其中,产险、寿险业务分别同比增长7.07%和45.02%。赔付支出平稳增长,同比增长25.17%,增幅较上年同期上升6.13个百分点。保险业资产总量14.27万亿元,较年初增长15.42%。另一方面,受资本市场一季度急速下挫和费用上升影响,上半年保险业经营效益较去年同期有一定幅度下降,但较一季度有所改善。预计利润总额同比下降54.05%,降幅较一季度略有收窄;行业资金运用收益率2.47%,同比下降2.69个百分点。(RLEQ)

【形势要点:商业银行成立互金联盟抱团应对市场竞争】
全国12家股份制商业银行7月28日在北京正式宣布发起设立“商业银行网络金融联盟”,并正式签署了商业银行账户互联互通合作协议,决定对手机银行、个人网银等电子渠道跨行转账免收手续费。联盟还宣布联盟间账户互认实行免费,资金互通将实行最低市场价格,有效降低成员行的运营成本,将节省的运营成本回馈于客户。这12家银行是中信银行、招商银行、浦发银行、中国光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、兴业银行、平安银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行。据了解,商业银行网络金融联盟是12家股份制商业银行响应央行去年12月发布的《关于改进个人银行账户服务加强账户管理的通知》,推动新规落地而发起成立的。联盟以银行间账户为基础,将监管政策切实落地,严格推进个人银行账户分类管理。面对市场的激烈竞争、尤其是支付宝、微信等第三方支付的冲击,上述12家银行在去年9月开始,就已经陆续对包括手机银行、网上银行在内的电子渠道转账,实施免费政策。尽管目前目前加入都是股份制银行,但这一联盟强调,自己将是一个开放的平台,致力于各家商业银行的广泛参与,与各类金融机构、互联网公司等开展广泛合作。联盟首任联席主席行中信银行行长孙德胜表示,联盟的成立是商业银行顺应市场发展的要求,将持续促进成员行自身经营模式和盈利模式的转变,实现行业转型发展,以更高的金融服务惠及社会大众。(RZJX)

【形势要点:多因素导致去年全球外部失衡扩大】
国际货币基金组织(IMF)27日发布《2016外部风险报告》指出,今年上半年人民币有所贬值,但IMF仍维持“人民币币值大致符合基本面”的判断。报告表示,自金融危机以来,中国的外部失衡已经大幅降低,经常账户顺差占GDP比重从2007年的峰值10%一路大幅下降。2015年由于进口增速放缓,经常账户顺差有所扩大,占GDP的比重回升至3%。IMF研究部主任路易斯•库贝杜表示,中国经常账户顺差在未来有望下降,其中汇率政策及结构性改革将发挥重要作用。报告预计,随着中国经济逐步降低对外部需求的依赖,国内消费需求进一步增长,中国贸易顺差在中期内将逐步降低,同时由于出国旅游的增长,服务贸易的逆差将进一步增加。针对去年中国外汇储备出现下降的问题,IMF研究部副主任古斯塔夫•阿德勒表示,中国目前的外汇储备水平仍处于合理水平。同时,资本外流和储备水平已经开始稳定,外汇储备未来并无较大风险。值得注意的是,IMF在报告中表示,金融危机后全球外部失衡总体有所下降,但去年却再次扩大。原因主要包括:发达国家货币政策分化严重加剧汇率波动,大宗商品价格大幅下降,以及新兴经济体外部融资条件收紧等。IMF呼吁各国在应对外部失衡时减少对货币政策的依赖,加大对财政政策和结构性改革的使用。虽然汇率波动加大,但各国没有必要采取集体行动来稳定汇率。(RWX)

【形势要点:海外机构大量购买国内债券导致香港资金池缩水】
今年以来,香港人民币资金池收缩了近18%,截至5月底跌至8242亿元人民币。中银香港认为,趋势并非反映投资者对人民币需求下降,而是大型投资机构近月把资金由存款转买内地债券,连同相关资金本港人民币资金池约有1.2万亿元人民币。中银香港首席经济学家鄂志寰表示,人民币不再单边升值,但该行的大型客户如企业及海外央行,对汇率短期波动或贬值并非太关注,近月更是趁着内地开放银行间债市,将存款用于购买内地债,多涉及金融债和国债,也有少量企业债。中银香港发展规划部人民币业务处主管杨杰文称,单单6月,境外投资者买内地债券共计401亿元,而总额升至6600亿元新高。随着人民币今年10月正式成为SDR篮子货币,杨杰文预计3至5年内约有5000亿美元外汇储备由其他货币转为人民币,令人民币占全球外储总额的5%,内地债券会成为最主要投资资产,约占七成即3500亿美元。(BZJX)

【形势要点:美联储声明推高市场年内加息预期】
美国联邦储备委员会27日宣布将联邦基金利率维持在0.25%至0.5%不变,同时表示美国经济增长的近期风险降低。美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说,5月以来的信息显示美国就业市场表现强劲,经济持续温和增长。6月新增就业岗位数量较5月出现反弹,工资和其他指标显示过去几个月就业市场更加健康。声明说,美国家庭开支增长强劲,但企业固定资产投资仍然疲软。美国通胀率仍然低于美联储2%的目标,部分原因是受到早些时候能源价格和非能源进口产品价格下跌影响。近几个月来,多数调查显示居民的长期通胀预期几乎没有变化。声明表示美国经济增长的近期风险降低,但美联储会继续密切关注美国通胀指标以及全球经济和金融形势。美联储将于9月20日至21日举行下一次货币政策例会。这是今年以来美联储连续第五次维持联邦基金利率不变,与此前市场预期相符。声明发布后,高盛将9月美联储会议加息的概率由此前的25%调升至30%。高盛仍预计,12月加息概率有40%。高盛预计,今年年内至少加息一次的概率约有70%。《华尔街日报》点评称,此次会议中,美联储上调了对近期经济表现的评估,称短期风险因素减少。这意味着,美联储打开了加息的大门,美国最早或9月加息。如果从现在到9月会议期间,劳动力市场和其它关键经济指标持续改进,美联储可能会选择加息。(RWX)

【形势要点:日元大幅升值重创日本汽车产业】
日本政府最担心的事变成了现实——日元大幅升值导致其引以为傲的汽车产业遭受重创。日本第二大汽车生产商日产汽车27日发布的财报显示,公司第一财季净利润下跌10.7%,至1363.8亿日元(约合13亿美元),符合预期;营业利润同比下降9.2%,至1758.3亿日元,为五个季度以来首次同比下滑;销售额同比下滑8.4%,至2.65万亿日元。日产汽车称,净利下跌主要是受到日元升值,以及三菱汽车公司能耗测试造假丑闻等多重不利因素的影响。三菱汽车当天也发布财报。为应对数据造假丑闻,三菱当季额外支出1259亿日元,导致企业净亏损1297.2亿日元,销售额同比降14.3%至4287.3亿日元,营业利润也同比剧降75.2%至46.2亿日元。三菱预计,2016财年公司或净亏损1450亿日元,营业利润将大降81.9%至250亿日元,销售额也将减少15.8%至1.91万亿日元。该公司上个月称,可能出现八年来首次年度亏损。日产计划以22亿美元收购三菱汽车股份。日产汽车是首家公布第一财季财报的日本汽车制造商。本田汽车和丰田汽车将分别于8月2日和8月4日公布财报。日产利润受到日元走强的冲击,可能预示着本田和丰田也将受到同样因素的影响。(LWX)

【形势要点:欧盟可能会取消对葡萄牙和西班牙的罚款】
欧盟委员会7月27日发布公告说,鉴于目前颇具挑战的经济环境等原因,建议不对葡萄牙和西班牙的财政赤字超标进行罚款。负责欧元事务的欧委会副主席东布罗夫斯基斯当天在新闻发布会上表示,考虑到西班牙和葡萄牙两国提出的请求合理,都面临颇具挑战的经济局势,以及两国过去为改革付出的努力和未来的减赤承诺,欧委会建议不对西班牙和葡萄牙进行罚款。欧委会还对西班牙和葡萄牙提出了新的赤字调整路径,要求葡萄牙在2016年年底前使赤字达标,西班牙则应最晚在2018年使赤字达标。西班牙和葡萄牙均在2008年国际金融危机期间遭受重挫。欧盟统计局数据显示,2015年葡萄牙和西班牙的财政赤字与国内生产总值(GDP)之比分别为4.4%和5.1%,均高于欧盟设定的3%的上限。根据欧盟相关规定,如果成员国财政赤字超标,欧委会可对其实施相当于其GDP0.2%的罚款,但在特殊经济形势或成员国合理请求下可被减免。但是,欧委会的建议还需得到欧盟理事会的批准才能生效。(RLEQ)

【形势要点:公司CEO报酬与股票的表现有何关系?】
CEO报酬与股票表现是何关系?一份最新研究称,公司的CEO报酬并不总是与股票表现成正比,相当一部分表现最差的股票来自CEO报酬最高的企业。来自明晟(MSCI)的最新研究报告称,公司的CEO报酬并不总是与股票表现成正比,相当一部分表现最差的股票来自CEO报酬最高的企业。美国明晟公司发布一份题为《CEO报酬真的符合表现吗?——股权激励有效性评估》的报告,报告覆盖了429家美国大中型企业2005年至2014年间800位CEO的报酬以及相应的股价表现,就股东总回报进行了比较。结论是,如果你向那些CEO报酬最高的公司的股票投资100美元,那么这些钱十年后就会变成265美元,而如果你向那些CEO报酬最低的公司的股票投资100美元,同期内这笔钱则会变成367美元。报告指出,当前在美国CEO总报酬当中股权激励都占到70%乃至更高的比例。然而明晟公司发现,找不到任何证据显示这种丰厚的奖励与公司股票的长期表现间有什么联系。(RWX)

【形势要点:全球金融业面临网络犯罪的严峻挑战】
网络资金安全已成为发展金融科技的严峻挑战。资诚联合会计师事务所近日公布了“2016全球经济犯罪调查报告—金融服务业”,共访问全球115个国家、1513位金融服务业的高阶主管与部门主管。调查显示,53%的受访者表示,过去1年已增加打击经济犯罪的支出,另有55%受访者表示未来仍将持续增加支出。然而,虽然企业在法规遵循的投资持续增加,也持续受到法规的审查规范,但金融业的犯罪事件仍有增无减。而金融业推动数据化后,网络经济犯罪的案件也持续增加。本次调查显示,49%的金融业曾经历网络犯罪,较上次调查多出10个百分点。其中有37%的金融业坦承,过去1年来曾因网络犯罪事件蒙受损失,显见网络资金安全问题,已成企业发展金融科技时所面临的最大挑战。资诚企管顾问公司执行董事张晋瑞分析,金融犯罪手法层出不穷,金融服务业须在资金安全防护上有崭新的思维,才能更有效打击经济犯罪及增加法规遵循投资的价值。针对台湾金融业,张晋瑞观察,多数企业的资安防御姿态仍停留在被动响应,以为只要砸大钱建置资金安全设备就可发现恶意攻击。然而,网络威胁没发生不代表不存在,企业应思考如何及时发现以避免更大的损失发生。(BWX)

【形势要点:全球各类资产的投资收益前景将持续受压】
在全球经济增长放缓、低息环境以及资产价格上扬的大环境下,多间机构投资者警告,未来五至十年内,全球各类资产的投资收益前景将持续受压。新加坡政府投资公司(GIC)7月28日刊发年度报告,截至2016年3月,其基金20年期的实际投资回报率为4%,较2015年的20年期实际投资回报率4.9%下跌0.9个百分点。报告表示,在接下来的十年内,在全球经济增长前景以及企业盈利受限的背景下,投资收益率将持续受压。“这种艰难的投资情况有可能在未来十年里继续下去,”GIC的首席投资官Lim Chow Kiat在报告中表示,“GIC已经为未来十年,全球处于纪录低位的利率、温和经济增长前景以及资产价格偏高的环境做好了准备。”持同样观点的不只GIC,全球资产管理公司贝莱德(BlackRock)本周一(7月25日)发布报告指,由于全球经济增长前景疲弱,加之货币政策宽松以及资产估值不断上升,故下调大部分资产类别的5年期预期投资收益率,即未来五年内,全球投资者最高的投资收益率也可能只是刚刚超过6%。此外,新加坡主权基金淡马锡于本月早些时候发布的年报,同样作出了类似警告。报告显示,截至2016年3月31日,淡马锡10年期和20年期的总投资回报率均为6%。淡马锡董事长林文兴表示,2015年全球实际经济增长率只有3.1%,是金融危机以来增长最为缓慢的一年。全球股票市场波动性增加,大宗商品价格低靡,政策工具的有效性愈发不确定。这些都令经济前景显得黯淡。(BWX)

【形势要点:多因素导致台湾企业募资意愿不足】
经济景气寒冷,加上利率低,企业宁可向银行借款也不愿募资扩厂。台湾“金管会证期局”近日指出,今年上半年公开发行公司募资状况冷,不管是件数还是金额都较去年同期减少,尤其用来扩充厂房设备的资金金额降到七年新低。“金管会”的统计显示,2016年上半年企业募资件数及金额双双下滑,分别减少3.76%及41.35%,尤其是金额掉到1575.53亿元,是2009年金融海啸927亿元后的新低。若加计私募后,企业2016年上半年筹资也只有1790.98亿元,较去年上半年的3602.33亿元腰斩。“证期局”表示,就资金用途来看,今年上半年企业筹资后仅有234.24亿元(13.81%)是用做扩充厂房设备,创近七年新低,显示企业看淡前景,缩减资本支出。不过,“证期局”分析,去年上半年主要是台电有280亿元扩充电力设备。在转投资的部分,今年上半年仅有74.48元用来转投资,相较去年的291.71亿元也相形少了许多,但主要也是去年有合库220亿元的转投资,若扣掉此因素,金额差不多。“证期局”表示,台湾企业缩减资本支出的同时,在低利率环境下,也同步扩大偿还债款,改善财务结构、增强企业体质。据“证期局”统计,今年上半年增资用来偿债的金额为911.37亿元,总规模虽为近年新低,不过,偿债金额占整体资金用途达53.72%,比重冲上近年新高。(BWX)

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