安邦-每日金融-第4558期

〖分析专栏〗

【未来中央化解系统性金融风险的政策路径】

〖优选信息〗

【形势要点:人民币可能迎来一个阶段性稳定期】

【形势要点:未来针对影子银行的监管将会更加严格】

【形势要点:国内产业与金融合作试点正式开启】

【形势要点:为什么流动性过剩与资金链绷紧同时存在?】

【形势要点:PPP项目落地情况不容乐观】

【形势要点:市场预计7月国内M2增速将明显回落】

【形势要点:钢铁业重组料将出现两大钢铁集团】

【形势要点:房企担心金融机构普遍收紧信贷政策】

【形势要点:中国银联主导地位被撼动只是时间问题】

【形势要点:金融领域野蛮生长的泡沫将逐步被挤掉】

【形势要点:警惕中国药企海外并购存在的风险】

【形势要点:国内企业对设立民营银行正变得理性】

【形势要点:国内公募基金愈发呈现专户化趋势】

【形势要点:市场预计英国央行8月将降息】

【形势要点:格林斯潘警告美国经济可能走向滞胀】

【形势要点:美联储三号人物暗示9月加息概率低】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【未来中央化解系统性金融风险的政策路径】
央行旗下的中国《金融时报》8月1日刊文称,近期一系列隐藏的风险有显性化趋势,主要在高杠杆及债务违约、资产泡沫化、银行不良资产持续攀升、股市和汇市波动四个方面。文章强调指出,虽然中国当前不会发生美国式的金融危机,但可能存在系统性金融风险隐患,因此,有效防范和化解金融风险隐患已经成为当前重要任务之一。
此前召开的中央政治局会议曾指出,“当前经济下行压力依然较大,存在一些必须高度重视的风险隐”,强调要有效防范和化解金融风险隐患,“抑制资产泡沫”更是被首度列入重点。在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,金融时报是在响应中央关于“防范和化解金融风险隐患”的要求,文章所列举的四个方面风险,也凸显了监管层对当前金融市场风险的担忧所在。
我国经济长期以来实行赶超模式,债务和信贷持续大规模扩张。特别是我国银行业为了规避监管以扩大利润来源,2011年以来大规模开展以银行理财产品为主的影子银行业务,银行理财资金余额达到25万亿元(截至2016年3月末),银行理财资金与金融机构贷款余额之比也突破25%。银行理财业务已成为我国金融体系中游离于监管之外、同时又举足轻重的一股力量。但正如市场指出的那样,银行理财存在明显资金错配和刚性兑付问题,其杠杆率非常高,产品和业务缺乏透明度,也没有经历过经济大周期波动的系统性压力测试。它不仅降低了审慎管理的有效性,更加剧了资金脱实向虚、推升资产泡沫,加大金融市场动荡。日前,监管层出台了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,引发市场高度关注。毫无疑问,监管层此举是在为金融体系“排雷”,试图提前化解高杠杆及资产泡沫化可能引发的风险。
对于如何防范和化解金融风险隐患,金融时报指出主要有两个途径:一是要严防资金脱实向虚,二是要把货币政策和金融改革结合起来,疏通货币政策传导渠道,并加强对跨市场、跨行业、跨机构交叉感染风险的监测、识别和预警,实现金融风险监管全覆盖,并要进一步扎紧制度笼子,有效遏制非法集资、非法金融活动,做好前瞻性调控和应急性管理,筑牢风险“防火墙”。
实际上,围绕这两方面工作,监管层此前已经出台了一些政策。以金融时报文章提到的股市风险为例,年初至今,监管层就初露“严管”迹象,从打击重组套利、完善退市机制到强化信息披露要求、强调保荐机构的责任和建立保荐机构先行赔付制度,监管层都在力图从制度上建设一个市场环境更完善的股票市场。
特别是资产泡沫化严重的房地产市场,被认为是中央“抑制资产泡沫”的重点对象。人民日报、新华社等中央媒体早前分别发文警告一二线城市的房价大幅上扬以及不断出现的“地王”现象,证监会官员也表示“房企不能将集资所得用于买地及偿还银行贷款”,试图压制土地价格以及楼价的快速上涨。但应该看到,中国经济“房地产化”已经十分严重,地方政府出于多种考虑也没有太大意愿限制土地市场和楼市。未来,围绕住房按揭利率、首付比例、土地价格乃至房地产商的资金链,地方政府和监管部门出台何种力度的政策,将成为抑制房地产泡沫的关键。
需要注意的是,在化解金融资产泡沫方面,还有一个重点工作是降低企业资金成本。这是在政治局会议文件“降成本”一段提出的。李克强总理日前在与世行行长等人举行的“1+6圆桌对话会”上,提出“多措并举积极稳妥降低非金融企业杠杆率”,这被认为是促使企业既“去杠杆”又“降成本”的重要政策指向。可以预计,围绕这方面工作,中央将在增加劳动力市场灵活性、降低宏观税费负担、降低非金融企业杠杆压力等方面出台更多政策措施,令企业更具活力。
此外,围绕高杠杆及债务违约问题,财政部长楼继伟日前在成都G20财政会议上强调,中央财政对于化解国企风险“援助但不兜底”,除非系统性风险将对经济造成巨大损失,否则公共财政不会轻言介入。他还暗示,一些大而不能倒的机构已经绑架了国家,使得政府不得不作为。安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,楼继伟的发言是在对某些国企债务违约热点事件提出批评,更表达了中央的一个政策思路,就是未来将容许更多国企债务违约事件发生,这有利于打破市场的“刚性兑付”思维惯性、培育市场的风险意识、建立更加成熟的债券市场。可以预见,下半年将有更多违约事件曝光,市场对此要有心理准备。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
金融时报的文章表明,高杠杆及债务违约、资产泡沫化、银行不良资产持续攀升、股市和汇市波动等四个方面的风险,是监管层当前最关注的领域。围绕严防资金脱实向虚和加强金融风险监管的工作,中央预计将在抑制房地产泡沫、降低非金融企业杠杆压力和成本以及促进企业债风险进一步暴露等方面,拿出更多政策措施。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:人民币可能迎来一个阶段性稳定期】
过去三个月,人民币汇率持续贬值,但随着贬值基本到位,以及近期美元再次走弱,人民币兑美元汇率趋稳小升,这也有助于减轻中国政府担心的资本外流压力。此前的人民币贬值引发了规模可观的资本外流。据国家外管局的数据,6月,银行结售汇逆差846亿元人民币(约128亿美元),为连续12个月出现逆差,而且规模比5月有所扩大。当月银行代客结售汇逆差扩大至1161亿元人民币,境内银行代客涉外收付款逆差扩大至1581亿元人民币。不过,从现在开始至10月份,人民币可能迎来一个阶段性的稳定期。这段时间内,有几件事情可能都有利于人民币稳定:一是8月11日是人民币中间价改革一周年,一年前的中间价意外改革导致人民币汇率大贬值,相信这一幕监管层记忆犹新,今年8月份估计人民币将维持稳定,不会重演去年的“黑8月”。二是9月份将在杭州举行G20峰会,这是中国做东的国际顶级大会,在政治、外交、经济上都要求稳定,人民币汇率是一个重要的稳定标的。三是10月份人民币将正式纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR),为确保SDR货币篮子平衡过渡,中国政府在10月份之前不会改变汇率政策,在10月入篮子后也不会大幅调整。除了这三件“大事”,还要看中国宏观经济走势。如果中国经济总体保持稳定,将会人民币汇率稳定提供强有力的支撑。整体来看,如果不出大的意外,至少近三个月,人民币汇率将会保持基本稳定,或者小幅升值。(BHJ)

【形势要点:未来针对影子银行的监管将会更加严格】
近期出台的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,引发了市场高度关注和资本市场小幅波动。招商银行金融市场部高级分析师万钊指出,自2011年以来,银行理财产品资金余额同比增速(56%)远高于金融机构各项贷款余额同比增速(15%),从绝对规模上看,银行理财资金余额与金融机构贷款余额之比,由2011年底的8%快速增长到2015年底的25%,影子银行已经成长为金融体系中游离于监管之外、同时又举足轻重的一股力量。他表示,影子银行体系存在以下五个方面的脆弱性:一是杠杆率偏高。传统银行体系受资本充足率、存款准备金和存贷比的约束,杠杆可控,但影子银行体系无此约束,理论上杠杆可以无穷大。二是影子银行自2007年开始快速发展,没有经历过经济大周期波动的系统性压力测试。三是影子银行产品和业务缺乏透明度,信息披露没有统一标准。四是信誉水平较低,流动性管理能力上弱于银行类机构,应对突发危机的能力较弱。五是没有最后贷款人安排,中央银行可能不会救助一些濒临破产的影子银行机构。万钊表示,此次出台的银行理财新规的首要目的,是让监管机构能够“看得清,算得准”影子银行。具体条款主要包括:进一步细化保证收益产品的收益来源;禁止发行分级产品;监管上抓大放小,对于数量庞大的小规模银行,通过限制业务范围来简化监管;禁止资金池业务;非标债券投资通道只能嵌套信托;规范理财产品托管;加强信息披露。万钊进一步表示,看清影子银行仅是影子银行监管的第一步,未来影子银行体系阳光化之后,将逐步纳入目前的监管框架。针对影子银行的进一步监管措施可能有:投向信贷类资产计提拨备、建立统一的流动性监管指标、将银行的表外信用投放列入广义信贷范畴纳入MPA监管框架以及探索面向所有影子银行提供流动性支持。(LZJX)

【形势要点:国内产业与金融合作试点正式开启】
据工信部官网1日消息,近日工信部、财政部、人民银行、银监会联合发布《四部门关于组织申报产融合作试点城市的通知》,决定开展产业与金融合作试点城市(简称产融合作试点)工作。《通知》总体要求,以城市为载体,鼓励地方政府聚合产业资源、金融资源、政策资源,切实提高服务实体经济的有效性。建立政府、企业、金融机构对接合作机制,发挥财政资金引导作用,加强政银企互动,强化诚信体系建设,深化产业与金融合作。《通知》提出的主要目标为,通过3年左右的时间,产业信息与金融机构对接机制基本建立并有序运转,金融服务产业的能力进一步提高,产业与金融互动良好,重点产业健康发展,企业核心竞争力有效提升。《通知》提出,申报产融合作试点的城市应同时具备以下条件:产业基础较好,产业特色鲜明,产业链龙头企业优势地位突出,产业链上下游企业的协作配套能力较强。金融资源丰富,具备银行、保险、租赁等资源,产业基金、风险投资等各类社会投资活跃,相关业务间协同较好,金融产品和金融服务创新能力较强。政府对产融合作工作高度重视,产融合作列入本地重要工作,建立了相关机构或工作机制,资源整合能力较强,安排了相关专项资金,组织保障和政策保障有力。产融合作具有一定的基础,制定了重点企业和重点项目融资需求清单,开展了多种形式的银企对接活动,政银企信息沟通顺畅,产业与金融互动较好。(RWX)

【形势要点:为什么流动性过剩与资金链绷紧同时存在?】
目前我国处于低利率宏观环境下,保险资金再配置压力加大,同时面临收益率下降和资产荒的挑战。实际上,国内保险业这两年不断拓宽基础设施投资计划的投资范围,来缓解保险公司资产配置压力。说得好听一些,是增加保险业长期资产的有效供给,满足保险资金配置需求,应对低利率环境下资产荒带来的资产负债匹配压力。说得通俗一些,就是钱多了找不到好的投资资产,扩大可投资范围来找投资标的。进入2016年后,国内保险行业保费收入增长迅速,最新数据显示,2016年上半年,保险业实现原保费收入18812.82亿元,同比增长37.29%,增幅较上年同期上升18.02个百分点。保费快速增长给其再投资带来了较大压力。根据最新的保险资金投资占比情况来看,保险资金上半年投资另类资产占比已达34.22%,超过债券成为第一大类配置资产。数据显示,截至今年5月末,保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项,合计注册(备案)规模8938.26亿元。有业内人士认为,保监会开启“大基建+PPP”模式,至少可以给“大基建”带来1万亿元的增量资金。在资本过剩背景下,国内保险业在投资市场之所以能叱咤风云,根本原因还是保险资金的时间长,短期不存在兑付或偿还的压力,其他资金则无此优势。另一个原因则是前面所说保险业投资范围放开,给了保险业更多的空间。资金期限与风险紧密相关。虽然目前的国内市场流动性过剩,但市场上的信用链条却绷得很紧,很多时候是期限不匹配导致的风险。所有借用短钱的,都急急忙忙地找资金填窟窿;而短钱长投的,如果找不到钱还债,基本上就只能在债务压力下等死了。相信这种错位,是市场上同时出现流动性过剩与资金链绷紧矛盾的原因。(AHJ)

【形势要点:PPP项目落地情况不容乐观】
随着经济增速放缓、财政压力增大,中国大陆官方力推PPP(公共私营合作制),欲引入民间资本。据台媒报道,甫卸任中国工商银行董事长的姜建清则指出,目前社会资金进入基础设施建设的速度和积极性都不高,当前大陆PPP项目的初步需求达10万亿元人民币,但真正落地实施项目仅1万亿元。而中国智库网近日发布“PPP的困境与对策”分析,直指PPP项目在当前“落地难的问题相当突出”;分析引述相关数据,截至今年3月底,全国PPP项目开工数量仅占全部推荐项目的8.4%。原因主要来自制度供给不足、部门职责不清、民间资本进入难不敢进等因素。分析提及,目前有关PPP的法规除了国务院颁布的条例外,多为部门和地方制定,法律层次低,效力不高,未形成完整的法律体系之外,制度上也缺乏顶层性。其次,同时存在财政部与国家发改委两部门版本,但两部委目前在职责分工上不清晰,在一些已颁布的政策文件中,出现不一致,甚至是互相冲突。再者,民间资本进入难的具体原因,包括不少地方政府“架子”比较大,还停留在过去传统思维,认为是政府批准给社会资本做PPP项目,而不是双方间平等合作。(BWX)

【形势要点:市场预计7月国内M2增速将明显回落】
7月已悄然而过,新增信贷数据较6月份是否会有明显的回落还是会延续上涨态势,引起市场的广泛关注。兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委表示,从累计数字看,近几年前7个月贷款占全年的比重平均为64.9%,其中2015年较高,为68.6%。如果以65%的前7个月贷款占比推断,则今年7月份新增贷款可能为12000亿元。对应贷款增速为13.8%,较上月回落0.5个百分点。民生证券固收研究组负责人李奇霖表示,7月份新增贷款约7000亿元,环比回落明显。居民按揭预计仍是新增信贷主力,经济下行压力和实体回报率不足导致企业部门融资需求较弱,仅基建产生部分融资需求。此外,M2增速回落至11%,一方面因救市非银同业贷款推高基数,另一方面因实体融资需求不足,存款创造能力较弱。“M2增速明显回落。”天风证券银行研究员廖志明认为,2015年7月份因救市非银同业贷款大增9210亿元,显著推高了M2基数,预计7月末M2同比增长10.7%,环比回落1.1个百分点。M2环比增加0.8万亿元,税款集中入库减少4000亿元,贷款派生增加7000亿元,企业及地方债券派生5000亿元。鲁政委认为,央行曾在5月26日指出“由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高,因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降”。去年7月份M2基数明显抬高,据此,今年7月份M2增速下行是大概率事件。此外,随着商品房销售增速放缓,M1增速可能高位回落。(LWX)

【形势要点:钢铁业重组料将出现两大钢铁集团】
据彭博社报道,知情人士称,中国考虑创建南北两大钢铁集团,计划合并宝钢集团和武钢集团,创建南方钢铁集团;并计划合并首钢集团和河钢集团,创建北方钢铁集团。该计划尚未最终确定,可能存在变数。其中,宝钢和武钢的钢铁资产将注入宝钢的实体内,成为南方钢铁集团旗下的南方钢铁股份公司;两家公司的非钢铁资产将注入武钢的实体内,成为南方钢铁集团旗下的南方钢铁实业公司。稍早时候,国务院发布了央企结构调整与重组指导意见,要求推进强强联合,集中资源形成合力,减少无序竞争和同质化经营,有效化解相关行业产能过剩。有分析指出,中央给出的央企重组路线图包括三种重组整合模式:(1)强强联合:减少无序竞争和同质化经营,化解产能过剩;打造全产业链竞争优势;(2)专业化整合:资源向优势企业和主业企业集中;央企出资组建专业化平台;(3)企业内部资源整合:利用资本市场优势;管控体系调整。钢铁行业是我国产能过剩最严重的行业之一,而创建南北两大钢铁集团的政策思路,符合中央提出的央企重组模式。除此以外,“冶金”、“煤炭”以及“装备制造”等几个领域,也已经先后迈入兼并重组的队列中,包括中冶集团整体并入中国五矿、中纺整体并入中粮、中国远洋与中国海运的兼并重组。(RZJX)

【形势要点:房企担心金融机构普遍收紧信贷政策】
据报道,某股份制商业银行近期下发的2016年房地产行业授信政策中,明确要求加强前端融资管理,对全国前20名的房企融资比例不超过土地成本的60%,其他房企则不超过50%,原则上不介入2015年三季度以后拿地且土地成本过高的项目。同时,文件要求严格控制商办项目的信贷发放。有分析人士称,银行不介入地王,意味着这些高价地块后续想从银行获得开发贷款,或者合作方通过融资进行股权并购,从而参与地王开发的可能性降低;目前并未看到银行监管机构出台相关政策,应该还是个别银行对于房地产项目的风控政策调整。对此,有开发商坦言,个别银行改变政策并不可怕,可怕的是监管层对于层出不穷地王现状的态度转变。证监会在近日召开的内部会议上表示,开发商通过再融资补充流动资金将受到严格限制,再融资所募资金只能用于房地产建设,而不能用于拍地和偿还银行贷款。某上市企业相关负责人表示,房企再融资主要体现为通过股权融资,资金成本很低,停止再融资用于拿地,对于不少A股上市房企影响较大。房地产项目一般两部分,土地款和项目开发建设资金,土地款一般要求是自有资金,这部分银行是不给予贷款,但是开发商可通过各种诸如信托、私募、再融资等筹措资金,因此一般开发企业自身的出资比例仅占土地款10%-15%,后续的建设资金,一般选择向银行申请开发贷款,因为资金成本最低。单个银行调整贷款政策,对房地产行业影响不大,但是无疑会增加房企的融资成本。也有房企人士表示担忧,上半年土地市场竞争激烈,很多企业是没有机会拿地,因此暂时没有资金危机,但是要保持规模,就要持续补充土地资源,随着土地资产的快速升值,对资金的依赖度只是继续上升,如果越来越多的金融机构改变对于项目的预期,收紧风控,将大大提升房企的成本和风险。(RZJX)

【形势要点:中国银联主导地位被撼动只是时间问题】
互联网金融关注支付宝在处理付给线下商家的付款时跳过银联网络,进而从银联分流市场份额。蚂蚁金融服务集团(ANT FINANCIAL SERVICES GROUP)总裁井贤栋(ERIC JING)称赞中国支付提供商之间的市场竞争所带来的好处,这是一个迹象,表明该公司愿意挑战目前主导中国支付市场、政府支持的中国银联(CHINA UNIONPAY)。蚂蚁金服的在线支付部门“支付宝”在处理支付给超市、餐馆和出租车等线下商家的付款时跳过银联的网络。这意味着支付宝实际上从处理借记卡和信用卡支付的银联分流了巨额费用。事实上,一直以来,银联的主导地位使VISA和万事达(MASTERCARD)等境外支付处理商难以在中国获得立足之地。由中国国有银行组成的一个财团拥有、由一个接一个中国央行退休官员执掌的银联,在银行卡市场拥有近乎垄断的地位。但是,2011年通过一笔有争议的交易从网上零售商阿里巴巴集团(ALIBABA GROUP)分拆出来的支付宝,现在也拥有强大的后台。今年4月,蚂蚁金服从一组投资者筹资45亿美元,包括主权财富基金中国投资有限责任公司(CIC)、全国社会保障基金(NSSF),以及中国第二大银行中国建设银行(CCB)。据井贤栋介绍,中国的商家费用介于1.5%至2.5%之间,低于美国的2.5%至3.5%之间。数据显示,支付宝有4.5亿注册用户,去年在第三方移动支付市场占据68%的份额。鉴于2015年移动支付总额达到10.2万亿元人民币,这意味着支付宝去年收取了大约1390亿元人民币(合210亿美元)的费用,相当于从银联分流了显著比例的费用收入。在安邦咨询(ANBOUND)看来,蚂蚁金服之所以有这么大底气挑战中国银联的市场垄断地位,这与中国发达的移动支付生态群体有非常紧密的关系。移动支付的迅速普及,将原本处于消费前端的银联卡业务被无情的推到了后端,手机支付强行介入到终端消费与银行卡的之间,而且这种“介入”随着移动支付地位的不断巩固将很难被替代;与之相对应的则是,银行卡的消费支付方式不断趋向弱化。由此预计,如果中国银联卡业务不能尽快推出与蚂蚁金服相抗衡的移动支付业务,那么,中国银联主导地位被撼动恐怕也只是时间问题。(RLEQ)

【形势要点:金融领域野蛮生长的泡沫将逐步被挤掉】
今年以来,从证监会到银监会,再到保监会,金融领域的多重监管不断加码。8月1日作为私募备案升级以来,第二批“空壳”私募清理的时间节点备受关注,据业内人士分析,将有上万家的私募机构面临注销的命运。早在今年2月5日,中国证券投资基金业协会发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》中,明确要求私募按规定备案首只产品、提交法律意见书、取得基金从业资格等,否则将被注销管理人资格。当时协会统计显示,约69%的私募为“僵尸”机构。历时半年,据7月31日协会数据,目前已经登记的24742家私募中仍有12579家没有备案产品,占比50%左右,其中676家新私募是在2月5日后完成登记,由于未满6个月暂无风险,其余约有1万家将在8月1日面临注销。半年来,私募开展的这场声势浩大的“保壳”运动令备案产品数量快速增加。协会官网数据显示,在7月31日已备案的41602只私募基金中,13635只均是2月5日以后完成备案,占比超三成,平均每月备案数量超过2000多只,尤其进入7月以来,单月备案数量达4994只。据了解,对于8月1日还没来得及备案产品的私募,协会或于本周出台后续审核处理意见,未通过的机构注销可能无法避免,即使有开展业务的需求也将需要重新申请。这一轮清理被业内认为是“大监管”时代的开始,新规范下行业洗牌将不断加剧,一些不合格的私募机构将逐步淘汰,过去野蛮生长的泡沫也会逐步被挤出,同时对于具有专业优势的私募机构来说,因获得更好的市场环境,而更容易赢得投资者的信任,有利于金融领域长期健康发展。(RLN)

【形势要点:警惕中国药企海外并购存在的风险】
中国医药企业海外并购的规模越来越大。7月29日,复星医药公布了以高达12.6亿美元的价格并购印度药品生产企业GLAND,这是截至目前中国制药企业交易金额最大的海外并购案。据《证券日报》不完全统计,今年以来,医药行业有16家A股上市公司发布了进行对外投资和收购的公告,领域覆盖新药研发、药品生产、医疗器械等多个领域,涉及金额超百亿元。而据同花顺数据显示,2015年,A股医药生物行业上市公司赴海外并购的公司总计为11家,总计金额不超过50亿元。对于此事,主要负责大健康领域投资并购的东方高圣副总裁瞿镕表示,目前国内医药大健康领域可以整合的机会已经不多了,上市公司走出去进行大规模并购是国内优质资源稀缺造成的必然结果。不过,中国医药企业进行海外并购也存在一定的风险。“海外并购竞争也十分激烈。”一位医药行业投资人士表示,一些跨国型的外资药企收购的能力很高,它们更具备成熟而丰富的收购经验。相比这些企业,我国的企业在收购标的选择、风险评估等方面还存在差距。“新药研发的周期很长,且需要长期的资金投入,新药顺利实现上市销售的风险很大,这对初入海外投资市场的企业来说挑战较大”。(RWX)

【形势要点:国内企业对设立民营银行正变得理性】
民营银行经历筹建热潮之后,正在步入冷静期。随着民营银行的设立门槛变高,部分公司的银行梦面临变数。据报道,朗玛信息和益佰制药日前双双公告称,因银监会要求民营银行注册资本最低为20亿元,公司拟不作为主发起人参与筹建贵安科技银行。此外,建研集团和蒙发利近期也发布公告称,退出了筹建民营银行计划。在经历了前期的扎堆入局后,企业对民营银行的设立正在变得理性。根据朗玛信息和益佰制药的公告,因民营银行筹建细则进一步细化,民营银行最低注册资本提高至20亿元人民币,公司拟不作为主发起人参与筹建贵安科技银行股份有限公司。据了解,贵安科技银行此前计划注册资本为10亿元,朗玛信息和益佰制药为主发起人,分别拟投资2.5亿元和1.5亿元,对应持股25%和15%。无独有偶,厦门上市公司建研集团日前也发布公告称,受相关政策影响,厦门商汇联合投资股份有限公司筹建民营银行的工作已无法继续推进。而厦门商汇联合投资股份公司,正是当年为推动成立商汇银行而设立的。与此同时,蒙发利也宣布退出商汇银行筹建。从公告中不难看出,一些公司对于设立民营银行的成本与利益有了一番新的思考。其中,蒙发利表示,公司将聚焦并全力推动主业健康稳健发展;朗玛信息则表示,公司已全面转型至互联网医疗领域,拟将主要精力和资金集中在互联网医疗相关业务发展。(LWX)

【形势要点:国内公募基金愈发呈现专户化趋势】
巨额赎回引发基金净值大幅波动、绝对收益风格产品增多、定制化基金数量扩容……机构资金的增多正在给公募基金市场带来一系列的影响,并让公募市场越来越具备专户业务的特点。据《中国基金报》报道,多家公募基金投研人员透露,机构投资者在公募基金中的占比越来越高,而个人投资者的占比越来越低,这将给公募基金从投资策略到业务模式等方面带来深刻的变革。基金年报显示,2011年至2015年,机构投资者比例持续攀升,从2011年的28.94%上升到2015年的56.85%,一举突破50%大关。虽然2016年半年报尚未出炉,但多位业内人士分析,随着2016年A股市场震荡下行,个人投资者纷纷“逃离”,而随着“资产荒”的蔓延,委外资金陆续入驻,公募基金中的机构资金占比有望再创新高。“公募基金的投资者正在发生结构性和趋势性变化。”益民基金基金经理助理吴桢培表示,“从整个行业的发展趋势来看,个人投资者持有基金规模占比在下降,机构投资者持有基金规模占比在上升,机构投资者正在成为公募基金的投资主体。”吴桢培分析,在“资产荒”的大背景下,机构投资者为实现多元化资产配置和相对较高的固定收益,他们通过公募产品来实现该投资目的,而公募基金的产品正好适合机构投资者的需求,“例如,有些指数产品就能满足他们的投资需求,从机构持有基金的比例看,被动型指数基金这类工具型产品持有比例占据绝对优势。”北京某大型公募基金经理也认为,机构投资者在公募基金中的比重增加,可能会产生公募基金专户化的现象,并对公募基金的投资风格产生影响。(LWX)

【形势要点:市场预计英国央行8月将降息】
英国“脱欧”公投结果出炉后的一系列经济数据表现不佳,令市场失望,市场普遍关注英国央行本月的政策走向。据路透公布的最新调查结果显示,多数受访经济学家预计,英国央行或将在本周四举行的8月议息会议上降息25个基点至0.25%。此外,大多数经济学家认为,英国央行并不会加码资产购买计划。英国央行前官员以及现任官员的近期表态,也支持了英国央行在8月4日的货币政策会议上实施进一步宽松。英国央行知名的鹰派、货币政策委员会成员MARTIN WEALE日前表示,他改变了主意,目前赞成立即采取经济刺激措施。前英国央行货币政策委员会委员DAVID BLANCHFLOWER也表示,英央行可能将利率下调至负值区域。英国银行业已告知储户,可能将因储户储蓄现金而开始收费。前英国央行决策委员ADAM POSEN也表示,如果他还在货币政策委员会的话,他会投票赞成降息至零。(RWX)

【形势要点:格林斯潘警告美国经济可能走向滞胀】
对于美国经济,联储前主席格林斯潘近日表示,现在非常担心债券价格上涨过高的现象。当股票指数上涨,市盈率过度上扬,我们很自然会感到紧张,但是在债券身上,这道理其实一样。从若干债市重要指标看来,市场现在都泡沫严重,上个月,十年期国债收益率一度跌至创纪录的1.32%。债市今天的情景让格林斯潘想起了2004年,当时,哪怕他提高了借贷成本,试图收缩信贷,长期国债收益率还是持续走低。格林斯潘说,美国或许正在走向停滞膨胀,即经济增长迟缓的同时,通货膨胀高企。经济将呈现出大量变数和“全面萧条”的情形,而这和低生产率也有很大的关系。“我最担心的主要就是滞胀,我想,伴随通货紧缩问题退潮,我们就会开始看到通货膨胀抬头的早期信号了。”这位90岁的老人说,“我们现在已经进入停滞状态。”此前,格林斯潘曾警告“根本问题是生产力增长已经停滞”。他说:“我们现阶段处于停滞,我不知道有没有什么迹象显示是衰退,我就是不知道。我知道的是,始终作为通胀关键指标的货币供应量首次大幅上升,稳定在6%、7%,几乎呈直线上升。”格林斯潘认为,现在应该担心最终通胀大涨,当然这种通胀问题不会很快出现,但如果接下来意外猛升他也不会意外。恶性通胀可能是直升飞机撒钱的后果。(RWX)

【形势要点:美联储三号人物暗示9月加息概率低】
上周五大幅不及预期的美国二季度GDP初值公布之后,市场对美联储今年加息的预期有所降温。8月1日,美联储三号人物、纽约联储主席杜德利(WILLIAM DUDLEY)发表鸽派讲话,称目前面临的不利因素要求美联储在加息方面保持谨慎。拥有FOMC永久投票权的杜德利在印尼巴厘岛举行的会议上表示,二季度消费支出的增加或不可持续。美国经济前景面临的风险偏向下行。英国脱欧构成的潜在冲击形成下行风险,其造成的负面影响可能多于积极影响。并且美元也在走强。推迟改变当前利率是比较安全的。杜德利认为,考虑到包括11月8日美国大选在内的因素,美联储最好保持现状,直到或许是12月的某个时间。他还称,金融市场情况对制定政策有影响。美联储货币政策的影响不局限于美国,必须将全球经济纳入考虑范围。美联储希望避免2013年式的“紧缩恐慌”。不过,杜德利也表示,投资者低估了美联储今明两年的加息次数,但认为他们在下一次加息将晚于之前的预期这一点上可能猜对了。目前,排除美联储年内进一步收紧政策的可能性为时尚早。预计2017年底前将加息不止一次。他警告称,一些交易商对短期利率上升的潜力没有给予足够的重视,对美国经济表现好于预期或海外不利因素消退的预期也不足,如果未来劳动力市场收紧或美国通胀走升,他相信美国货币政策将很可能需要比快于联邦基金利率暗示的预期来走向一个更为中立的立场。(RZJX)

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