每日市场评析-2011-02-17

政策取向方面:偏空

1、 【外管局推出人民币对外汇期权交易】

国家外汇管理局2月16日发布通知称,为进一步发展外汇市场,为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具,决定推出人民币对外汇期权交易。通知自2011年4月1日起实施。
  外管局有关负责人就相关问题接受采访称,通知主要包括以下几方面的内容:一是产品类型方面,明确为普通欧式期权。二是交易原则方面,规定客户办理期权
业务应符合实需原则;只能买入期权和对买入的期权进行反向平仓,不得卖出期权;除特定范围的交易外,期权到期行权应采取全额交割。三是市场准入方面,外汇
局对银行开办期权业务实行备案管理,不设置非市场化的准入条件。四是结售汇头寸管理方面,将银行期权交易的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。
  外管局会同有关部门主要采取以下四方面的措施控制期权业务的市场风险:第一,市场发展初期将产品类型限于到期才能交割的普通欧式期权。普通欧式期权的
结构较为简单,对银行定价和风险控制的要求相对容易,也便于客户理解,总体风险可控。第二,不允许客户卖出期权。考虑到国内企业的风险识别和控制能力仍处
于成长阶段,为避免过度承担交易风险,市场发展初期仅允许企业买入期权,禁止卖出期权。从国际经验来看,限制企业“裸卖”期权是新兴市场经济体的普遍做
法。第三,坚持实需原则。与现有的远期结售汇业务相一致,为防止大规模的纯粹投机交易,企业开展期权交易必须有贸易、投资等真实交易背景。第四,加强对银
行办理期权交易的监管。一是严格市场准入管理,要求银行必须具备三年以上的远期交易资格,确保参与银行具备必要的交易经验和风险管理能力。二是将银行办理
期权业务纳入银行执行外汇管理政策情况考核范围,全方位加强监管。三是加强市场监测和业务指导,定期监测银行办理期权业务的风险状况。

点评:人民币汇率期权的事儿,可以分开两个层面看。

第一层:银行对企业,除了远期和掉期,现在企业手里又多了一种选择:期权。期权这东东有个特点:风险有限,收益无限。你买入一个看涨期权,最多把本金亏
掉,能赚多少钱呢?不知道,理论上跟随标的价格上涨,期权价值是没有天花板的。所以企业可以拿一点钱出来就把汇率风险给对冲掉。本来必须结汇的,跑到银行
买点期权就对冲了风险。

第二层:银行对银行,这是真正的定价市场。通过中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织各家银行开展。别小看这个咚咚,在未来人民币汇率形成机制中作用将会
越来越大。我们都知道,现在提起人民币升值,大家第一反应就是跑去瞅瞅NDF价格。那玩意儿属于境外离岸市场,用美元结算。每次外国媒体开始爆炒人民币汇
率问题,NDF就暴涨。大家用它来衡量人民币升值的压力。但问题是,人民币升不升值,升多少,不能光境外市场说了算,境内市场也得培育起来。就拿美元对人
民币汇率来说,不能光手握美元的说了算,对吧?还得把广大手握人民币的同志们算上。这就需要境内市场,就需要境内市场发出的声音。

2、 【中东多个国家开始出现不稳定迹象】

据媒体报道,当地时间15日晚,北非国家利比亚的反政府示威活动开始向全国蔓延。在该国的第二大城市班加西数百名示威者和安全部队发生了冲突,造成数十人
受伤。据悉,15日示威的导火索主要来自一次失败的谈判。1996年,利比亚阿布萨利姆监狱发生骚乱,警方开枪打死了上百名犯人。代表这些犯人家属的一个
委员会目前正在和政府就赔偿问题举行谈判,政府称可以赔偿,但该委员会要求起诉枪杀事件责任人。双方谈判破裂。一些人由此走上街头表达对政府不满。目击者
称,15日晚,不少年轻人在班加西主要街路游行示威,他们高呼“打倒腐败分子”等口号,还有示威者喊出了反对总统卡扎菲和总理玛哈默迪的口号。不久后,全
副武装的安全部队人员手持棍棒出现,迅速将示威者驱散。有安全人员还对示威者发射橡皮子弹。据称,有38人在这次冲突中受伤。卡扎菲已在利比亚执政超过
30年。
点评:正好这两天都在关注中东局势变化,咱们列一列最新进展:

利比亚:利比亚15日爆反政府示威 17日或有大示威;

伊朗:伊朗首都德黑兰再次发生冲突 致两人死数十人伤 ;

阿尔及利亚:首都阿尔及尔发生集会游行,安全部门逮捕了部分集会者;

沙特:爆发大规模反政府游行,部队高度紧张;

以上说的是事实,基于事实还有一系列的唇枪舌战。美欧呼吁阿尔及利亚民众上街,阿尔及利亚政党要求美欧不要干涉阿国
内政。俄罗斯外长跟进,警告美欧不要煽动群众上街行动。中东是交织着全球所有主要大国核心利益的地方,如果乱局失控,我们可以想象一下会发生事情。往小里
猜,地缘政治格局混乱,摩擦和军事对峙加剧;往大里猜,中东就是一火药桶。昨天传出新闻,伊朗两艘军舰通过苏伊士运河驶往叙利亚,引发以色列发出警告
,谁都说不上会不会擦枪走火,然后就是中东大乱,大国介入。

十字路口,就在眼前。

3、 【发改委:安全审查制度有利于外资并购发展】

国务院办公厅近日印发了《关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》,发改委有关负责人就立外资并购安全审查制度进行答记者问。该负责人指出,
建立外资并购安全审查制度,是适应我国利用外资方式逐步转变、对外开放继续推进的新形势,加强统筹国内发展和对外开放、完善安全高效的开放型经济体系的重
要举措,将有利于规范和促进外资并购持续健康发展。
  《通知》设定了外资并购涉及国家安全、需进行审查的行业范围,即军工及军工配套企业;外国投资者并购境内关系国家安全的重要农产品、重要能源和资源、
重要基础设施、重要运输服务、关键技术、重大装备制造。外国投资者并购上述行业和领域的境内企业,且取得实际控制权的,才需要进行安全审查。《通知》对实
际控制权作了具体规定,一般的参股投资不涉及实际控制权的转移,这一点也体现了促进投资便利化的原则。
  外资并购安全审查将紧紧围绕国家安全的原则,主要从四个方面审查:一是并购交易对国防需要的国内产品生产能力、国内服务提供能力和有关设备设施的影响;二是对国家经济稳定运行的影响;三是对社会基本生活秩序的影响;四是对涉及国家安全关键技术研发能力的影响。。
点评:俺一直在想:究竟是啥决定经济增长?

通俗点理解,经济增长好比你的武功。武功高体现在两个地方,一个是招数精妙,一个是内力深厚。大家关注最多的是前者,动辄就提向劳动生产率要效益,通过精细化管理和技术创新实现经济增长。但过去几十年的经验告诉我们,经济增长的第一推动力是投资。

如果把1970年以来全世界所有经济体的经济增长速度排排队,中国毫无悬念会当选一哥。为啥是中国?而不是其他国家?

如果我们只盯经济增速的话,这要归功于内外投资两个方面。对内来看,前20年投资既来源于正常积累,也来源于剪刀
差。相当于全国十几亿人全都在勒紧裤腰带搞工业投资。后20年,国际投资开始唱主角。英国大规模投资北美造就了新的制造业巨人,欧美大规模投资中国造就了
新的世界工厂。

当我们开始设置安全机制审查外资并购的时候,说明饥不择食的时代已经过去。中国开始真正考虑从外向型增长向内生性增长过渡,中国开始考虑从吸纳投资向对外投资嬗变,这是经济规模发展到一定程度的必然结果。

我们,再也不是那个一穷二白以重工业化为目标的国度。

基本面数据方面:中性

1、 【美1月核心PPI月率升幅创逾两年高位】

美国劳工部(DOL)2月16日最新公布的数据显示,美国1月核心批发价格攀升幅度创逾两年高位,或将刺激对通胀的担忧。
  数据显示,美国1月生产者物价指数(PPI)季调后月率上升0.8%,和预期相符;年率上升3.6%,略高于预期值上升3.5%。
  同时,被认为更能代表通胀情况的核心生产者物价指数1月月率上升0.5%,为自2008年10月攀升0.8%以来的最高值,预期上升0.2%;年率上升1.6%,预期上升1.2%。
  PPI价格高企的主要原因是能源价格上涨。1月能源价格月率上涨1.8%,汽油和柴油价格上升。此外,食品价格1月月率仅上升0.3%。。

点评:核心CPI是衡量全面通胀水平的良好指标。

年化3.6%的核心通胀率,怎么看都不算低了。美联储丝毫没有改变货币政策的打算,看来,他们是铁了心要冒一次险。成了,就是乱中取胜的故事重演,就跟上世纪70发生的事情一样。没成,那也尽了人事。

资金及流向方面 :中性

1、 【美银美林调查显示股市看涨情绪10年最高】

美国银行美林公司(Bank of America-Merrill
Lynch)周二公布调查报告称,2月份投资者对股票和商品市场的看涨情绪创下将近10年以来的最高水平,原因是投资者对经济增长的乐观情绪大幅增强;但
与此同时,通胀担忧情绪正促使投资者大量出售新兴市场上的股票资产。
  美国银行美林公司公布的这份月度全球基金经理人调查报告显示,2月份增持股票资产的被调查者所占净百分比为67%,高于1月份的55%。这一月度数据
意味着,增持和减持股票资产的基金经理人之间的差距为67个百分点,创下自美国银行美林公司从2001年4月份开始进行这项调查以来的最高水平。
  共有188名基金经理参与了此次调查,他们管理下的资产总额为5690亿美元。报告显示,2月份投资者对新兴国家股票市场的看涨情绪大幅下降,增持新
兴市场股票资产的被调查者所占净百分比为5%,创下自2009年3月份以来的最低水平,远低于1月份的43%和27%的平均值。报告还表明,2月份通胀预
期触及6年最高水平,预计未来12个月时间里通胀率将有所上升的被调查者所占净百分比为75%。
  此次调查是在2月4日到10日之间进行的,当时用于衡量全球股票市场的摩根士丹利世界指数(MSCI World
Index)创下将近30个月以来的最高水平。调查显示,虽然投资者整体上不看好新兴市场股市,但欧洲、中东和非洲(EMEA)地区的股市则很受投资者欢
迎。
点评:大宗和欧美股市看涨情绪10年最高意味着什么?

很简单,大规模的跨国资本流动。会有很多新兴市场国家股市开始下跌。这个不是预测,而是已经发生的事实。今年以来,印度股市:-9.72%,印尼:-7.27%,巴西:-2.5%,墨西哥:-3.83%。

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分类: 经济 标签:
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