安邦-每日金融-第4565期

〖分析专栏〗

【人民币资产如何才能成为国际资本的避风港?】

〖优选信息〗

【形势要点:国内银行有1.5万亿不良贷款余额有待化解】
【形势要点:银行收紧房地产业融资的倾向已十分明显】
【形势要点:渣打认为中国资本外流的压力仍然不小】
【形势要点:中国部分期货市场交易开始影响全球价格】
【形势要点:蚂蚁金服将借助法国公司把支付宝引入欧洲】
【形势要点:市场预期严重资本过剩正在激发超级黄金周期】
【形势要点:年底将突破万家的新三板公司超六成在东部省份】
【形势要点:BP可能出售中国业务应对困境】
【形势要点:市场低迷导致国内券商利润大跌】
【市场:国开行有意抓住时机发行置换债券】
【形势要点:二季度我国金融机构投资净流出379.18亿元人民币】
【形势要点:标普警告美企违约风险堪比金融危机前夕】
【形势要点:世行员工联合会呼吁寻求新行长人选】
【形势要点:英国央行的宽松货币政策遭遇严峻挑战】
【形势要点:台湾将大力推动金融进入实体经济】
【学界观点:欧元让欧洲经济不平等更加恶化】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【人民币资产如何才能成为国际资本的避风港?】
去年“811”汇改实施以来的一年里,人民币汇率在经历了初期暴跌、境外做空、美国加息、英国脱欧、外储缩水等多种冲击。人民币兑美元汇率也累计贬值超过8%,兑欧元贬值接近10%。但整体来说,这一年来人民币实现了双向波动,汇率弹性有所提高,市场对人民币汇率预期暂时稳定了下来,资本外流与外储缩水的压力明显减轻。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,尽管国际市场对中国经济和人民币的信心还很脆弱,但在当前充满不确定性的国际环境中,中国如果进退得法,人民币资产对国际投资者的吸引力可能性得到进一步提升,成为国际资本的避风港。多个市场因素,也为这种判断提供了支撑。
首先,在经历了持续贬值后人民币汇率已出现“趋稳小升”的局面,7月份的CFETS人民币汇率指数较6月微升0.34%,人民币对美元中间价仅小幅贬值0.30%。汇率的走稳也让外储缩水压力大为缓解,7月末我国外汇储备余额为32010.57亿美元,与6月份相比略微下降41.05亿美元,降幅仅为0.1%。人民币汇率的趋稳,为市场预期的改善的提供了可能。
而10月份人民币将正式纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR),这对于人民币资产来说是直接利好。根据规定,SDR使用者必须根据新的篮子及时调整期资产负债,需要为过渡货币篮子做好准备,而人民币占有10.92%的权重,这意味着IMF成员国将通过所持SDR份额自动形成对人民币约309亿美元的需求。国际机构预计,到2020年各国央行配置的人民币资产的比重将接近8%(这一比例在2014年末还仅为1%),产生约5.7万亿元人民币的等值资产需求。这个数值大大超出了当前外国投资者持有的人民币资产,市场担心国内市场无法应对这一国际需求。
事实上,在日本和欧洲经济不佳、一些发达经济体国债收益率已接近零值甚至为负值的情况下,正有大量资金从发达国家转入新兴国家购买国债。首次影响,人民币资产的吸引力也同步上升,长期债券收益率创下了历史新低。最新数据显示,今年以来境外金融机构对于人民币资产(主要是境内债券市场)的配置需求逐步增大,7月末境外机构持有国债量约为3219亿元,而上年末为2484亿元。可以说,全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资热潮已经隐隐闪现。
另一方面,当前国际投资市场出现了太多风险事件,市场前景极不乐观。其中包括:1)全球经济增长疲软,美国GDP增速上半年平均仅为1.0%;2)英国公投退出欧盟;3)在年初上涨之后,原油价格再度修正并跌破40美元/桶;4)13万亿美元的全球国债收益率为负,收益率曲线倒挂问题严重;5)特朗普获得共和党提名;6)一支黄金ETF吸引到年内迄今最大的资金流入,金价处于两年高位。在如此多的意外消息面前,从5月至今,包括索罗斯、伊坎(Carl Icahn)、新“债王”Gundlach以及格罗斯在内,多位国际投资大佬异口同声看空股市,Gundlach称股票和国债都充满了风险,建议“清空一切”。《华尔街日报》6月报道曾援引接近索罗斯的人士称,索罗斯当时进行了一系列大手笔的做空操作。而有“末日博士”之称的麦嘉华(Marc Faber)则最新预警美股将要暴跌50%。
应该说,这些成功的投资者对市场的了解要比一般人更深,不管他们的判断是基于何种信息,一定要比市场今年见到的公开信息更值得重视。外部经济环境如此险恶,就凸显了中国市场的价值。国际资本出于避险心理,必然要增加人民币资产的配置。虽然中国经济持续下行,但与日本、欧洲相比,中国仍属高速发展的经济体,人民币利率也高于发达经济体近乎零的利率水平。可以想见,未来外围经济一旦出现更大幅度的动荡,将由更多国际资本流向人民币资产。
需要指出的是,尽管人民币资产有成为国际资产的避风港的可能,但确保它实现的一个最重要前提是国内经济的稳定运行以及带给投资者的良好预期,而在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,供给侧结构性改革能否取得实质性进展、能否改善中国经济的运行质量和市场环境、能否提高民间资本的投资意愿,则是决定经济平稳运行和市场预期改善的根本。这恐怕也是为何中央近期反复强调市场预期重要性的一个原因。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在人民币汇率趋于稳定、人民币将正式纳入SDR、人民币国债收益率高于国外主权债的情况下,特别是外围经济环境蕴含极大风险的情况下,人民币资产的对外吸引力正在提升,流入国债的国际资本规模在快速扩大。虽然人民币有希望成为国际资本的避风港,但一个重要前提就是供给侧改革取得实质性进展,市场预期有明显改善。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:国内银行有1.5万亿不良贷款余额有待化解】
银行坏账率的不断上升已引发监管层的担忧。中国银监会披露的数据显示,从2011年四季度起,商业银行不良贷款率已连续19个季度上升,并创下近七年新高。截至今年6月末,商业银行不良贷款率为1.81%,同比上升0.31个百分点,较年初上升0.14个百分点。不良贷款余额接近1.5万亿元,这是继1999年银行剥离1.4万亿不良资产后,又一个超万亿的“大包袱”。如何解决超过万亿元的不良贷款?今年2月份,人民银行等八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》,提出“在审慎稳妥的前提下,选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点”。3到4月份,国家发改委和银行间市场交易商协会先后出台不良资产证券化试点相关意见或指引。自5月份至今,中行、招行和农行先后发行了“16中誉1”、“16和萃1和2”及“16农盈1”共4单40.68亿元的不良贷款证券化产品,均得到投资者的积极认购,全场认购倍率平均为2.67,边际倍率平均为1.67。目前,银行不良资产证券化试点稳步推进:一是发行规模稳步提升。前两单产品发行规模分别为3.01亿元和2.33亿元,后两单产品发行规模增加至4.7亿元和30.64亿元。二是基础资产分布多元化。“16和萃1”的基础资产为信用卡个人消费类不良贷款,其他3单产品的基础资产均为公司类不良贷款。从地区看,“16中誉1”和“16农盈1”的基础资产分布相对集中,前者包括山东地区的9个城市,后者主要在浙江、山东和江苏三个地区;而“16和萃1”和“16和萃2”的基础资产则分散在全国42个城市和13个地区。三是对接资产质量较高。除“16和萃1”损失类贷款占不良贷款53.07%外,其他3单产品损失类贷款占比均在0.2%以下,并且贷款抵质押物多以房产、住宅和土地等实物为主(占比均在60%以上)。按照监管规定,如果持有5%的风险自留,500亿元发行规模将增加475亿元现金资产,银行的流动性将得到一定改善。(LHJ)

【形势要点:银行收紧房地产业融资的倾向已十分明显】
对于去库存背景下国内一些城市仍然“地王”频现,安邦咨询(ANBOUND)研究人员此前曾经建议,治理这种情况的最好办法就是资金“断粮”——卡住了制造“地王”的开发商的资金渠道,“地王”也就很难再现。日前有市场传闻称,部分银行开始监控地王风险,决定从去年四季度出的地王,原则上就不放贷了。最新消息则更进一步,银行也开发贷也要收紧了。新华社日前的文章表示,兴业银行、工商银行等部分银行已将房企的开发贷周期由2年期的中期贷款改为一年内,甚至半年期的短期贷款。在此之前,中国证监会已经在收紧再融资投向,媒体从中国证监会了解到,企业再融资募集资金不鼓励用于补充流动资金和偿还银行贷款、需详细披露募集资金的实际投向等政策,自2010年以来就一直实施,并非新政,但近期确实再次对证券公司高管进行了强调。这种强调的意思很明显——之前算是睁一只眼闭一只眼了,但以后监管部门要把两只眼睛全睁开。至于中期贷改为短期,银行是为了抗风险。值得注意的是,与此前股份制银行自己出台内控措施不同,这次参与的收紧信贷的有工商银行这种巨无霸级别的银行。有市场人士解读,工行的参与可能代表监管层对开发商融资很重视,认为以前开发商把钱用得太活了。现在形势逐渐清晰,去库存仍然是房地产行业的主旋律,商业银行的信贷操作也要与去库存政策相配合。(LHJ)

【形势要点:渣打认为中国资本外流的压力仍然不小】
“811”汇改即将到一周年,渣打银行8月9日公布最新人民币环球指数,由5月的1968点跌至6月的1933点,月跌幅达1.8%。这是近9个月来的第8次下跌。而该指数自去年8月汇率改革以来累计下跌近两成,同期人民币兑美元在岸价的跌幅亦达6.5%。数据显示,跨境人民币支付在5月轻微反弹后,6月再次出现下降,也成为6月指数下跌的最大原因。这反映人民币贸易结算和其他汇款管道的实质需求仍然疲弱,离岸人民币支付的下跌也是持续拉低指数的因素。不过渣打表示,无论美元兑在岸或离岸人民币均克服了英国脱欧带来的影响。在岸价维持在6.7元以下并未跌破,在岸及离岸差价也保持在较窄水平。渣打估算,中国的投资资本外流正在加剧,由5月的350亿美元,上升至6月的430亿美元。不过随着9月初20国集团(G20)峰会即将在杭州举办及10月1日人民币进入特别提款权(SDR)货币篮子将正式生效,该行预期在此之前,中国官方将会增加人民币的稳定性,在岸人民币将在6.7元以下保持平稳。尽管资本流出的压力仍在,但渣打认为,6月份外资进入中国在岸债市的金额达到476.8亿元,创有纪录以来次高。外资与在岸市场的连接管道日趋增加,亦有助推动人民币国际化。渣打分析,人民币在岸价和中间价走势反映中国官方并不容许在岸价短期内跌破6.7元关卡,忧心可能进一步引发资本外流。渣打并称,除非美元大幅上升,否则人民币兑美元要跌破6.7元并不易,该行并维持年底人民币6.67元的预测。(BWX)

【形势要点:中国部分期货市场交易开始影响全球价格】
中国一直希望通过期货市场对国际大宗商品定价产生影响力。根据中国国家统计局的资料,《华尔街日报》称,上海和大连期货交易所的交易额今年以来有爆发性增长,如果将大连期货交易所今年铁矿石期货合约的成交总额换算成美元,已经与纽约市场黄金期货交易额等量齐观;上海期货交易所的螺纹钢期货也已成为全球交易额排名第三的合约。直到去年,国际金属价格基本上还由伦敦一锤定音,但现在,从铁铬锰等黑色金属、稀土金属、铜锌等有色金属、金银等贵金属、农產、塑胶等大宗商品,中国都扮演了决定性的角色。中国大陆的交易者正在搅动全球期货价格,以今年7月为例,在英国脱欧公投后,金价上涨,当时银价相对金价处于较低水平,中国投资者涌入上海交易所,推动白银期货价格上涨13%,并相应推动国际白银现货价格上涨6.9%,至每盎司21.10美元的2年高位。今年稍早前,在大连期货交易所,铁矿石期货合约价格也出现类似的飙升,推动国际铁矿石现货价格上涨60%。现在,全世界的交易者都在关注上海、大连等交易所的动向以获得交易线索,中国大陆的交易员对全球价格产生了更大影响,这些人推动铁矿石和钢铁等期货合约成为世界上交易量最大的期货合约,并在这个过程中影响了全球价格。据了解,中国一些期货交易员用数学模型而不是对大宗商品的详尽知识来捕捉交易机会,交易量已达到上亿美元。过去,中国市场上的买卖交易都是由国有巨头和为数不多的大宗商品交易基金主导的,但现在一些专业的金融投资者在市场上越来越活跃,他们经常使用电脑程序来交易,这也使得期货交易额不断放大。(BHJ)

【形势要点:蚂蚁金服将借助法国公司把支付宝引入欧洲】
据报道,蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group)正在与法国Ingenico Group SA合作,将前者的移动支付系统引入欧洲。蚂蚁金服估值达600亿美元,是电商巨头阿里巴巴集团的金融服务关联企业;Ingenico是总部设在巴黎的支付服务提供商。据知情人士透露,Ingenico将允许蚂蚁金服旗下支付宝(Alipay)的用户接入Ingenico在欧洲的线下商户网络。按交易量计算,支付宝是中国最大的网络支付平台。之前Ingenico曾在最新的财报中披露,已经达成协议,将负责处理支付宝跨境网络支付的部分服务。据知晓线下合作情况的一位知情人士透露,尽管不会进行投资,但Ingenico将从支付宝用户收取服务费,并预计交易量会有所上升。2015年,Ingenico可在170个国家处理交易业务;而目前接受支付宝的国家有70个。(LZJX)

【形势要点:市场预期严重资本过剩正在激发超级黄金周期】
自2015年12月美国加息以来,黄金价格已大幅上升超过30%。在资本过剩的世界里,是否会出现一个超级黄金周期?看空黄金的阵营(如高盛)往往对美元以及央行加息与使全球货币政策正常化的能力持积极观点;但看涨黄金的阵营通常对全球经济以及毫无限制的货币政策的意外后果较为悲观,他们把最近的金价上涨是黄金多年牛市的开始。贵金属专家迪埃哥•帕里拉在为英国《金融时报》的撰文中预期,黄金正面临一个完美风暴,这基于三个密切相关的因素:首先是货币政策的局限。为应对雷曼危机和抵御通缩威胁,全球央行动用了一系列非传统的货币政策。量化宽松和负利率已改变了形势,它们扭曲了政府债券的估值,打破了价格的理论天花板,挤压了空头和减持头寸,并助长了历史上规模最大的金融泡沫之一。问题的核心是央行。面对现金和固定收益证券的超低甚至负收益率,全球的投资者和储户被鼓励延长投资组合的期限,从而令资金损失、流动性和波动性的风险超过人们可能愿意或有能力容忍的水平。其次,在信贷市场,政府债券的泡沫和期限加大了股票和信贷市场的风险承担,并促使贷款被发放给信用越来越差的人,资金损失、流动性和波动性的风险往往被忽视或低估。这个牛市正自噬其身,而最受益的是那些最弱的参与者,例如新兴市场或高收益债券。在一个投资机会有限的世界里,过度的风险承担可能导致投机以及泡沫。市场担心,如果中国等国家用更激进的信贷扩张应对未来危机,全球市场的情况可能变得更糟糕。第三,法定货币的局限性正受到检验。与2008年的全球金融危机不同,这一次将不会有任何货币政策弹药。利率已处于创纪录低点,资产购买遭遇收益递减,而竞争性货币贬值只是加剧了根本问题和全球失衡。就像伏尔泰警告的那样,纸币疗法忽视的危险滑坡是纸币将“最终归于它们的内在价值——纸”。帕里拉认为,过去几年,我们见证了格雷欣法则的第一阶段,即“劣币驱逐良币”,现在则处于第二、也是最后阶段的初期,那就是“良币驱逐劣币”。黄金和美元正处于发挥良币作用的最佳时机,它们可能相对于劣币大幅升值。没有限制的货币政策将带来一段非常荒蛮且崎岖的路程,而且会导致一场规模更大的危机。在这种情况下,黄金的价值将会大大凸显。值得注意的是,前美联储主席格林斯潘今年多次提到金本位:“如果我们回到金本位,像1913年金本位退出以前那样恪守实际上的金本位结构,我们会没事。1870年到1913年是我们美国经济方面最进取的一个时期,那是金本位的黄金年代。大家知道我主张金本位,都笑我,可现在央行为什么持有黄金呢?”如果世界不能回到金本位,那么持有黄金将是一种重要的趋势。(LHJ)

【形势要点:年底将突破万家的新三板公司超六成在东部省份】
8月10日,中国社会科学院金融研究所、特华博士后科研工作站和社会科学文献出版社在北京召开发布会,发布了《新三板蓝皮书:中国新三板市场发展报告(2016)》。报告指出,新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分,在一定意义上,肩负着助力建设创新驱动型国家的历史使命。2013年底新三板市场试点范围扩容至全国以来,短短两年7个月时间,新三板挂牌公司从扩容之初的356家迅猛增加至目前的8000余家,实现跨越式发展,新三板市场成长为中国最大的基础性证券市场。新三板市场的快速发展,为创新、创业、成长型中小微企业提供了对接资本市场的可行途径。报告预计,到2016年底,新三板挂牌公司的数量会突破1万家,未来三年内甚至会突破2万家。从地域维度来看,报告指出,新三板挂牌公司已遍布大陆31个省(市),可以覆盖到境内全部的目标企业。同时,也呈现出地区发展差异的特征。从注册省份来看,新三板挂牌企业主要集中于北京、广东、江苏、上海、浙江、山东等东部经济发展较好的省份,6省市累计占全国挂牌公司总数的64.03%。(RLEQ)

【形势要点:BP可能出售中国业务应对困境】
英国石油集团(BP)遭遇了20多年以来最严重的年度亏损。上月,英国石油公司公布的财报显示,受油价暴跌及2010年墨西哥湾漏油事故成本高昂的影响,该公司二季度净亏损22.5亿美元,已连续第三季度亏损。此外,英国石油公司下游业务的盈利从一季度的18.1亿美元下滑至15.1亿美元,低于一年前的18.7亿美元。今年4-6月炼油利润创6年同期最弱。为帮2010年致命的墨西哥湾漏油事件支付清理费用和法律费用,英国石油集团已经售出了超过500亿美元的资产。今年,它计划出售价值30到50亿美元的资产。路透援引知情人士称,英国石油巨头正在寻觅买家,以收购BP在中国一家石化合资企业的50%股份,出售可能带来20-30亿美元收入。这家合资公司是BP在中国单一最大投资。如果成功脱手,这将意味着英国石油首次大规模的退出中国业务。这家名叫上海赛科石油化工有限责任公司的合资企业总投资额约27亿美元,是目前国内最大的中外合资石化项目之一。该公司由中国石油化工股份有限公司、中国石化上海石油化工股份有限公司和BP华东投资有限公司分别按30%、20%、50%的比例出资组建。援引路透消息人士表示,英国石油已经聘请投资银行安排出售在上海赛科的股权。虽然中石化对拥有优先购买权,但是银行家们表示中国国有企业不太可能介入购买。(RWX)

【形势要点:市场低迷导致国内券商利润大跌】
中国证券业协会9日发布证券公司2016年上半年经营数据,证券公司未经审计财务报表显示,126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入559.76亿元、证券承销与保荐业务净收入241.16亿元、财务顾问业务净收入71.43亿元、投资咨询业务净收入23.33亿元、资产管理业务净收入134.34亿元、证券投资收益(含公允价值变动)244.86亿元、利息净收入169.04亿元。当期实现净利润624.72亿元,117家公司实现盈利。与去年同期125家证券公司实现净利润1531.96亿元的规模相比,证券行业2016年上半年净利润同比下降幅度为59.22%。多家上市券商中报显示,上半年经纪业务是拖累券商业绩的主要因素,投行业务和资管业务成为券商业绩主要增长点,自营业务则不确定性较高,是促使券商业绩分化的主要原因。对比2015年同期证券行业经营数据可以发现,代理买卖证券业务净收入同比下降64.67%,是拖累2016年上半年券商业绩走势的主要因素,证券投资收益同比下降73.40%,是不可忽视的拖累力量,而由于融资融券业务下滑,利息净收入同比下降53.86%,也成为同比下降的三大主营业务收入之一。(RWX)

【市场:国开行有意抓住时机发行置换债券】
知情人士透露,国开行有意发行置换债券,以“换券招标”的形式在银行间债券市场对该行已发行的人民币金融债进行置换招标,而且已向部分金融机构征求意见。有消息人士称,上述举措能否最终实施有待监管部门的批准。据称,试行阶段,单次换券招标规模不超过被置换券存量规模的5%,累计不超过15%。此前,路透社也援引两名知情名人士透露,国开行正考虑对其在银行间债市发行的债券推出置换操作,换券招标中将以新券置换次新券。业内人士认为,此举主要是针对目前国开10年新老券发行交接时,为市场提供更多选择,以更平稳地实现新老券过渡。值得注意的是,国开行拟推出金融债置换所选择的时机。随着经济增速放缓、流入中国的境外资本增加以及公司违约风险上升,投资者正涌向国债市场,再加上国开债券置换消息提振,使得此前较为沉寂的10年国开活跃券160210收益率领跌,带动国债等其他期限品种同步走低。今日(10日)早间10:01,中国2026年到期票息2.74%国债收益率跌破2.7%,创2009年1月9日来的新低。随后另一只十年期国债现券收益率也跌破了2.7%关口。市场分析师称,十年期国开债历来是成交最活跃的品种,交易市场也更加看重10年期国开的基准地位。(LHJ)

【形势要点:二季度我国金融机构投资净流出379.18亿元人民币】
根据国家外汇管理局9日公布的最新数据显示,今年二季度,境外投资者对中国境内金融机构直接投资流入83.40亿元人民币,流出65.14亿元人民币,净流入18.26亿元人民币;中国境内金融机构对境外直接投资流出462.11亿元人民币,流入82.94亿元人民币,净流出379.18亿元人民币。对比一季度数据发现,境外投资对我国境内金融机构直接投资净流入有所减少,一季度为35.01亿元人民币,而我国境内金融机构对境外直接投资净流出有所增加,一季度为116.14亿元人民币。值得一提的是,7月中旬,国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英在“2016年上半年外汇收支数据有关情况”新闻发布会上曾表示,当前,非储备性质的金融账户日益成为中国跨境资本流动的主力。从2014年起,中国非储备性质的资本和金融账户开始出现逆差,但主导因素不是外来资本撤资,而是中国民间部门不断地扩大对外投资,布局海外。以2016年一季度为例,中国企业和个人对外金融资产增加了1098亿元,其中超过50%是对外直接投资。此外,美银美林的数据显示,8月3日前的五个星期里,新兴市场债券基金资金净流入166亿美元,资金净流入的时间为两年来最长,一定程度上也反映出资金流出压力逐渐得到控制,三季度有所扭转。(RLN)

【形势要点:标普警告美企违约风险堪比金融危机前夕】
评级机构标普在美国当地时间周二发表的最新报告称,美国企业债务负担过重,其遭违约或降级的脆弱程度堪比08年金融危机前夕。标普分析师Jacob Crooks和David Tesher在报告中称,受低利率吸引及利润率下降的驱动,除去金融部门,调查样本中的2200家美国企业的杠杆目前已达近十年来最高水平。分析称,这其中,发行垃圾债的公司尤为脆弱。因为本轮信贷宽松周期已达转折点,未来一旦利率进一步上升,负债公司在债务到期后可能面对无法承受的更高续借成本和更紧张的市场流动性。Tesher 说:“以目前的杠杆水平,一些企业未来可能遭遇融资和再融资困难。现在的问题不是会不会发生此类风险,而是什么时候发生。”与此对应的是,债券投资者因为越来越找不到收益风险性价比高的债券,而不得不退而求其次,即便风险更高收益更低的债券也来者不拒。报告称,许多公司通过借贷来进行兼并活动,实际上是在购买被收购公司的收入流。如今超低的负债成本,促使市场上出现了史上最大的并购案,如百威英博1080亿美元收购南非米勒啤酒公司,戴尔以670亿美元收购EMC等。Tesher认为,本轮债务扩张主要与企业收入增长乏力有关。标普同时指出,美国有数个州份无力抵御经济衰退,据美国10个州份样本评估推断,美国多个州财政储备预算无法抵御经济衰退,累计资金缺口高达54亿美元。(RWX)

【形势要点:世行员工联合会呼吁寻求新行长人选】
面对国际新机构日益激烈的竞争,世界银行作为全球具有影响力的多边开发金融机构改革压力不断加大。日前,在世行现任行长金墉(JIM YONG KIM)开始争取第二任期之际,世行员工联合会致信董事会,呼吁在全球范围内搜寻新行长人选。根据《金融时报》所见的一封世行员工联合会领导人致世行董事会的信中所述:“世界变了,我们也必须随之改变。除非我们重新考虑游戏规则,否则世界银行集团面临着变成国际舞台上的过时产物的切实可能。”此次世行员工联合会呼吁寻找替换现任行长金墉人选,也暴露出世行内部的一场“领导危机”。值得注意的是,尽管世界银行在减贫和提高生活水平方面发挥了重要作用,但一直以来,在促进世界尤其是发展中国家发展方面的功能和职责却备受批评。面对亚投行等新机构的竞争,世行也在寻求改革和变化。此前,世行理事会就一致批准了对上世纪80年代起实行至今的所谓“保障措施”进行更新的方案,还包括对提供信贷标准和要求的相关规则的更新和调整。此外,世界银行集团下的国际金融公司(IFC)也面临做事效率低以及官僚气氛浓厚等改革压力。(RLN)

【形势要点:英国央行的宽松货币政策遭遇严峻挑战】
继上周公布新宽松计划后,周二英国央行购买长期国债的首次尝试即遭到投资者的冷遇。据路透报道,在逆向拍卖上,英国央行试图购买价值11.7亿英镑的长期国债(15年期以上),但出乎意料的是仅有11.18亿英镑的国债愿意出售。这意味着英国央行的“买买买”计划遭遇了市场的“冷暴力”,这是自2009年英国央行开始购买国债以来从未发生过的。英国央行开出了远高于市场水平的价格。举例来说,英国央行对2060年到期的收益率4%的国债的价格高达194.00,而此前市场加权平均价格为192.152。但令人震惊的是,尽管如此,剩下的约5200万英镑的缺口始终无人应答。英国央行遭受市场冷遇的结果一出来,更引发了收益率的进一步大跌。10年期和30年期的国债收益率再刷新低。据英国金融时报,英国央行官员对下次拍卖情况能够改善充满信心,指出目前的缺口并不是特别大,并且八月本身就是债券市场交易的淡季。然而,投资者称英国央行极有可能在下次的长期国债购买中再次面临困境,后续购买计划令人担忧。其中一个主要的原因在于,长期国债受到英国养老基金和保险商的强力追捧,出于持有以应对监管问题的目的。而收益率的大幅下降,使得英国的养老基金亏损加剧,从而更不愿意出售长期国债。也有市场分析称,此番市场应对将使英国央行不得不进一步推升其报价,因此坚持到最后的卖家或将捞到最足的油水。(RWX)

【形势要点:台湾将大力推动金融进入实体经济】
台湾“金管会”推动金融挺实体经济,确定定名为“三力四挺”项目,“金管会”副主委桂先农9日透露,将用资本、智囊及场域三力道,去挺产业、创业、创新及就业,11日将举行跨“部会”会议,最快本周内敲定方案内容,报交“行政院”。桂先农表示,金融与实体经济息息相关,但现在面临6大困难,即全球主要经济体复苏缓慢;美联储升息时间仍有不确定性;全球股市连动,波动性大,且汇率波动加剧;台湾面临高龄化社会,扶养比攀高,年轻人压力增加;全球暖化,极端气候发生频率增加,冲击经济;超额储蓄持续增加,有必要引导资金投入实体经济。“金管会”三力四挺项目内容大致已完成,11日将邀“国防部”、“国发会”、“财政部”、“经济部”、“卫福部”、“科技部”、交易所、柜买中心、银行公会、金融总会、联征中心及联卡公司等单位,讨论如何规划配套措施,鼓励银行业对五大创新产业办理授信,另外“金管会”也会报告创新创意基金及天使基金的规划办理情况。桂先农表示,“三力四挺”项目希望引导资金投资五大创新产业、协助台湾产业发展,帮助年轻人创业,鼓励创新产业发展及增加就业机会,落实“总统”蔡英文在就职时承诺的打造创新就业分配为核心价值,永续发展新经济模式。方案内容将包括多元化的资金协助,如创投、天使基金、寿险资金直接投资及银行融资等,也包括协助推动数字金融商业模式。(BWX)

【学界观点:欧元让欧洲经济不平等更加恶化】
诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨日前在接受纽约时报采访时指出,欧洲近年来遭受的经济创伤,大部分责任要归咎于欧元。欧元已让经济不平等更加恶化,将欧洲分裂为两个敌对阵营,一边是债权国,一边是债务国。欧元原本是想藉共用一个货币来促进欧洲经济整合,提升彼此的贸易关系,消除国界的分野,增进集体意识。但因为没有政治上的整合,所以不具备单一货币成功的条件。斯蒂格利茨表示,欧元要能运作的构想是各国必须趋同,他们构思出所谓“趋同标准”的构想,强制各国压低赤字和负债相对于GDP的比率,将之视为欧元运行的充分必要条件。实际上,包括西班牙和爱尔兰在内的几个危机国家,在陷入危机前是有盈余的,债务/GDP比也不高,但仍发生危机。这说明一个重大教训:设计欧元的人以为极重要的条件其实不是。但令人失望的是,危机过后欧洲没有学到教训,反而加重了结构上的不足,结果就是各国更加分裂。斯蒂格利茨还认为,受欧元的局限,欧洲危机国家无法让货币贬值或降息或扩大政府支出,这样失业就成为解决问题的途径。有些欧洲领导人私底下不讨厌大规模失业,因为降薪是唯一可以带动投资的方式,他们希望直中劳动的要害,要改变协商规则让劳方难以抗拒。斯蒂格利茨表示,欧元要想行得通,就应该成立一个银行联盟并有存款保险,欧洲央行也不能只重视通胀,也要重视就业。还要有一个租税制度来解决收入不平等问题,要取消政府赤字的限制。如果现状得不到改善,5年内很可能有一个国家赢得足够支持,通过另一场公投推出欧元,那样的话将开启欧元区风崩离析的过程。(BZJX)

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.