每日市场评析-2011-02-18

政策取向方面:偏空

1、 【人民日报连发四文聚焦国内收入差距问题】

人民日报近期连续四次刊载评论文章,从各个层面分析解读中国的收入差距问题。在“十二五”开局之年,全国“两会”即将召开之际,党报此举给人以收入分配议题或将迈出有力一步的信号,令人关注。
  日前,一篇题为《中国行业收入差距扩至15倍 已跃居世界首位》的报道跃入各网站新闻排行,引发公众关注。报道称,行业间工资差距,欧洲国家最高是3倍,中国是15倍,居全球第一。
  2月1日,人民日报发表评论文章《努力扭转收入差距扩大趋势》。文章指出,改革开放以来,我国收入分配制度改革不断推进,促进经济快速发展和社会全面
进步的同时,收入分配领域也出现了一些突出问题,如劳动者收入增长较慢,城乡、区域、行业和社会成员之间收入差距不断拉大等,引起人们强烈关注。分配问题
解决不好,会使发展动力衰减,影响经济发展。深化收入分配制度改革,调整收入分配关系,使发展成果惠及全体人民,现在正当其时。
  2月15日,人民日报再次发表评论文章《收入鸿沟需正视》指出,虽然,近些年来低收入群体的钱袋子鼓了不少,但不可否认,行业间工资差距的确也不能算小,居民的收入差距还是比较大。贫富悬殊的例子,在生活中也不算罕见,老百姓对此也颇有意见。
  2月16日,人民日报第三次发表评论文章,直指当前社会公正问题。这篇题为《理性看待当前的社会公正问题》的文章指出,社会公正是社会成员对社会是否
“合意”的一种价值评判,其实质是要求各种权利在社会成员之间合理分配,每个人都能得到其所应得的;各种义务由社会成员合理承担,每个人都应承担其所应承
担的。社会公正是一个内涵丰富的概念。正确理解社会公正,需要把握三个方面:社会公正是历史的、相对的、具体的。
  2月17日,人民日报第四次发文,指出行业收入存在差距正常,怕的是差距不合理、不公正。调节收入不是说把高收入降下来或者把低收入提上去就能让人们满意,更要关注制度的一致性和公平性
  这篇题为《行业收入不怕差距怕不公》的文章认为,存在差距正常,怕的是差距不合理、不公正。目前我国各行业间的收入差距,往往不单纯是市场竞争形成
的,很多是由于市场准入方面的行政限制和行业垄断带来的。垄断行业,无一例外收入较高。而职工平均工资低于全国职工平均工资的几个行业:农林牧渔业、住宿
餐饮业、建筑业、水利环境业、批发和零售业、制造业、居民服务业,都是竞争性行业。

点评:2011年,高调推进收入分配体制改革需要勇气。

经过半年的喧闹,理论界对当前的通胀基本统一认识:这是典型的成本拉上型通胀。直白点理解,就是所有的生产要素价格都在涨,劳动力成本涨的那叫一个欢。广
州保姆价格2006年还是1000块/月,2008年1200块/月,2010年1500块/月,2011年就到了2000块/月。吓人的不是上涨,而是
明显上涨加速的势头。

收入分配体制改革是个体系再造的过程,说起来涉及多个方面,但在初级阶段最关键的事情无非那么几件:工资增长机制、垄断行业收入削减和个税体系调整。首先
是工资增长机制,要是放在正常的经济周期,那啥事没有。现在恰好是通胀周期,温总2月2号说防范物价上涨是今年的头等大事。工资增长机制关键在“增长”二
字,一旦正式施行,全国劳动力成本上升压力将大面积加剧。宁可增加通胀压力,也要推动收入分配体制改革,这种勇气无疑是值得肯定的。

2、 【盖特纳:中国通胀加剧对美国有利】

据华尔街日报报道,美国财长盖特纳周三在参议院财政委员会表示,中国日益增长的通胀压力有助于提升美国的竞争力,因为企业和投资者在做出业务决策时必须将
中国不断上升的成本纳入考虑范围。盖特纳同时表示,中国政策制定者已经决定允许人民币升值。盖特纳说:表面上看,人民币对美元月均升值只有约0.5%,但
由于中国的通胀率比美国高很多,如果你看实际的竞争性平衡,人民币升值的速度远远高过0.5%。这是好事,因为这意味着当企业考虑在哪里建下一座厂房,在
哪里锁定长期合同时,他们必须考虑到一个现实,即竞争环境正朝著有利于我们的方向转变,我们必须确保这种情况发生。盖特纳认为,随着时间的推移,中国除了
让人民币升值,别无选择。

点评:俺就想不明白了,中国制造啥时候成美国制造的竞争者啦?

无论是盖特纳还是伯南克,在人民币升值的问题上都相同逻辑:人民币升值将会削弱中国出口商品的竞争力,有利于美国制造业复苏。这种事情,向来是空对空永远
公说公有理婆说婆有理。咱也不稀罕从逻辑上去扯皮,直接数据说话:2005年7月至2008年7月,人民币兑美元升值将进17.5%,中国对美国贸易顺差
(三月移动平均值)从97亿/月一路稳步上升至151亿/月。2010年5月至2011年1月,人民币兑美元升值近3.6%,中国对美国贸易顺差(三月移
动平均值)从128亿/月一路上升至185亿/月,此后逐渐下滑至1月份 147亿/月。

事实与逻辑严重不符,为啥美国货币政策和财政政策的一把手不约而同一口咬定通胀将逼着人民币升值从而有利于美国就业?《汉书》里董老爷子劝刘邦跟项羽争天
下时说:“臣闻顺德者昌,逆德者亡。兵出无名,事故不成。”美国人看来是深谙此道,打着为老百姓增加就业的旗号来推动通胀。这弯弯绕的,拿来骗老百姓,正
好。

假设在美国财政和货币政策的冲击下,中国通胀加剧,最终被迫增加升值幅度,美国老百姓真的能得到实惠么?除了生活成
本高企,普通美国老百姓啥也得不到。原因很简单,美国这个经济体对中国制造有需求刚性。这些东西都是美国人自己不造的,而中国提供的商品物美价廉,人民币
升值和中国通胀相叠加,美国人会发现生活成本变得越来越高。有人说可以去找印度、巴西、阿根廷进口?中国通胀到10%的时候,这些国家通胀率早就该过了
15%,甚至接近20%。他们的升值幅度只会比中国高不会低。左比右比,还不得老老实实买中国产出的衣服帽子?至于自己生产,那是扯淡。至少在美元大幅贬
值之前,是扯淡。人均成本5万美元的劳动力,你让他去生产20美元一条的裤子?就是把卡耐基从坟墓里翻出来当总经理,这个工厂照样得倒闭。当然,这些事情
盖特纳和伯南克是不会说的,现在不会,将来美国通胀高企的时候,就更不会说。

忽然想起一句话,人类里最好和最坏的人创造历史,普通老百姓负责繁衍和被骗。诚哉斯言!

3、 【G20财长和央行行长会议今日在巴黎开幕】

当地时间2月18日,为期两天的二十国集团(G20)财长和央行行长会议将在巴黎举行。日前国外媒体公布了G20公报草案初稿,初稿显示G20认为大宗商品价格上涨、发达国家主权债务问题等是威胁全球复苏的主要风险。
  近日,法国举行记者会公布了G20会议主要议题,将在会议期间全力推动以下五大工作重点:确定全球经济失衡指标、改革国际货币体系以保证金融稳定、抑制原材料价格过度波动、建立没有缺陷的金融监管、帮助发展中国家建设基础设施和为防止气候变化提供创新基金。
  关于确定全球经济失衡指标。一位参与二十国集团(G20)财政部长会议筹备工作的官员透露,G20财长将考虑采用五项指标对过度贸易失衡进行评估,包
括经常项目余额、对汇率的影响、外汇储备、预算赤字和私人储蓄率。会议将讨论这五项指标合理性,以此为基础来判断一国的贸易顺差或逆差是否处于过度水平。
  关于改革国际货币体系以保证金融稳定,法国财长拉加德表示法国建议设立一揽子货币作为国际货币改革的基础。
  关于抑制原材料价格过度波动,这将是本次财长会议议题的重中之重,在会议期间相关各国将有一番唇枪舌剑的大讨论。
  关于建立没有缺陷的金融监管,鉴于近来新兴经济体面临的巨大热钱流入压力,本次财长会议将重点讨论构筑国际资本流动管理框架的相关话题,多国呼吁要采取措施管理全球资金流动。
点评:来者不善,自有一番恶战。

G20财长会议一共五项议题,咱们来过一过,给他定个性。

第一个,衡量全球经济失衡指标,这是去年首尔G20峰会上定下要做的事情。美国人力挺的议题,可惜阻力太大。德国、日本加上金砖四国,统统是贸易顺差国,现在谁能搞的动他们?所以呢,这个不必过于担心。即使细则出炉,也不会令我们太难过。

第二个,改革国际货币体系。法国财长说用一揽子货币作为国际货币改革的基础,大家听着耳熟么?不就是周小川提的SDR方案嘛。中欧联手,且看美国如何应手。法国年初开始就四处串联,早早摆出志在必得的姿态,对美国人来说,这个槛或许没那么好过。

第三个,原材料价格波动。G20中所有的发展中国家加上欧盟,你说联盟有多强大?这是在逼宫抢夺大宗商品定价权呢。对美国人来说,这个槛比上一个还难过。

第四个,建立没有缺陷的金融监管。这世界上真能找到没有缺陷的监管么?在座的财长们没有谁会天真到真相信存在这么个咚咚。法国人提出金融监管改革,这是伸手在要全球资金流向监控权和游戏规则制定权。事不关己高高挂起,美欧之间的事,其他国家想掺和也没那实力。

第五个,为发展中国家提供资金。收买发展中国家的典型提案,看谁出手阔绰咯。

除了第五个,都是核心利益攸关的大事儿。相关人等会松口么?2011年G20第一次财长会议,有大收获才怪了呢。

基本面数据方面:中性

1、 【商务部:中国贸易顺差将进一步减少】

2月17日商务部召开例行发布会。商务部新闻发言人姚坚表示,2011年1月我国实际使用外资100.3亿美元,同比增长23.4%。其中,服务业实际使用外资金额增幅高于全国平均水平。1月服务业实际使用外资46.9亿元,同比增31.8%。
  姚坚还公布,1月份,我国境内投资者共对全球78个国家和地区的489家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资27.36亿美元,同
比增长15.9%。从1月份我国对外直接投资的地区分布情况看,亚洲18.86亿美元,仍是我国对外投资最为集中的地区,占到同期投资额的近七成;对大洋
洲、欧洲、非洲的投资同比分别增长261.1%、253.3%、105.4%。从投资的行业构成情况看,商务服务业、采矿业、批发和零售业、制造业、交通
运输业仍是中国企业投资热点行业。
  姚坚指出,1月进口增速快于出口,价格因素不能小视。今年中国促进口政策会进一步强化,相信随着贸易平衡的进一步改善,预计顺差会进一步减少。
  姚坚表示,外资并购国内企业的安全审查机制符合我国国情,有利于中国吸收外资。商务部的主管部门外资司正在制定比较详细的、可操作的实施办法,会在制
定完善、听取业界意见之后尽快出台。他指出,中国的吸收外资中97%是以绿地直接投资实现的,并购只占到3%。并购会是下一步发展的趋势,中国市场的吸收
外资并购会越来越多。
  姚坚还预计,未来蔬菜价格总体将呈稳中有落走势。据商务部监测,
2月7日-13日,36个大中城市的18种蔬菜平均批发价格比前一周下降4.3%,8种水产品平均批发价格下降0.9%,分别为去年12月、今年1月中旬
以来的首次回落。36个大中城市中,27个城市蔬菜价格出现回落,其中兰州、成都、银川分别回落19.2%、15.4%和14.6%。
  对于有关“家乐福进场费”问题,姚坚表示,零供关系问题的核心是中国制造业发达,服务业落后,供货商有求于大型零售商。他同时透露,商务部正会同行业协会起草制定零售商、供货商商品购销合同规范,解决零供关系矛盾。

点评:看到商务部这三个字,俺忽然心里一动。

不知不觉,搞月度宏观数据预测已经一年多了。还记的刚开始的时候,最喜欢跑商务部网站。上面数据全啊,什么农产品、工业品、原材料价格全有。而且数据更新
比较及时,拿着商务部的数来拟合预测CPI、PPI。接着就发现,商务部和统计局不对付。尤其是数据,甚至会牛头不对马嘴。如果仅仅是幅度不同,俺还能理
解成自己模型有问题,好几次发现变化方向不同,顿时傻了眼。此后学了乖,不到万不得已,坚决不用商务部数据预测统计局的宏观参数。

资金及流向方面 :中性

1、 【分析料下周一年期央票收益率持平概率大】

综合媒体2月17日报道,3个月期央票量升价平,传递了1年期央票利率也可能走稳的积极信号,稳定债市投资情绪。同时,狭义货币供应量(M1)急剧下降也
缓和短期紧缩预期,两会前货币政策料难超预期,债市近期有望平稳运行,10年期国债收益率将在4%附近窄幅波动。央行17日上午发行的3个月期央票发行额
骤然从此前连续数次的10亿元地量增大至100亿元,中标收益率却稳定在上周的2.6242%,并未因发行量大增而继续上扬。3个月期央票收益率的企稳,
无疑释放燎央行稳定货币市场利率的积极信号,下周二更重要的1年期央票收益率持平也成为大概率事件。本周二1年期央票收益率已逼近3%的1年期定期存款利
率,落在2.9972%。若下周这一市场基准利率能保持稳定,或强化市场对央行短期内不会继续加息的预期。经权重调整后的中国1月份消费者价格指数
(CPI)仅为4.9%,低于此前市场认为其将高于5%的悲观预期,名义通胀压力减轻为央行放慢加息脚步提供燎回旋空间。更为重要的,1月货币供应量增速
大幅下降,也减轻了央行继续超预期紧缩银根的忧虑。政策预期偏乐观,加上春节假期后资金重现宽裕,债市明显回暖。节后发行的首只国债5年期新债利率走低至
3.60%,二级市场收益率也连续数个交易日小幅下降。不过,债市依然不存在强势上涨的基础,2月CPI再度上扬的可能依然存在,央行继续采用上调准备金
率方式强力对冲目前起截至3月底公开市场到期的8650亿元央票的可能性也无法排除,料近期10年期基准国债收益率将在4%附近波动。。
点评:短短几天时间,市场对紧缩政策的预期大幅弱化。

第一桩:CPI只有4.9%,别看这和一致预期的5.2之间只有0.3个百分点之差,性质却有天壤之别。5.2意味着CPI创新高,通胀压力持续走高,4.9意味着通胀压力在减弱。压力大小和紧缩预期之间关系非常明确,大伙不禁长出一口气。

第二桩:前几天还说央票发不出去,今天成功发行100亿,更重要的是,利率没有丝毫上扬。大家忽然间眼前一亮,看到了希望。3月底前有八千多亿央票到期。
如果央票发行可以上量,那么一不用加息二不用普调准备金,总量工具就能完成任务;如果央票发着发着就发不动,那就真得小心点儿了。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.