安邦-每日金融-第4570期

〖分析专栏〗

【国企整合呈现“财团经济”迹象】

〖优选信息〗

【形势要点:央行官员称应对经济低迷货币政策不可独行】
【形势要点:中国证监会解散创新部显示强烈问责特色】
【形势要点:国际市场期盼中国走出通缩状态】
【形势要点:中国国有资本风险投资基金悄然成立】
【形势要点:多因素导致7月中国资本流出规模扩大】
【形势要点:外汇管制增加中国民企海外运营成本】
【形势要点:国内金融机构纷纷从“一行三会”挖墙角】
【形势要点:天然气管输定价新规为油气改革落地奠定基础】
【形势要点:期货市场对钢铁行企业的生存愈加重要】
【形势要点:多因素导致亚洲企业举债成本降至多年新低】
【形势要点:动荡世界里,保本就是最佳投资策略】
【形势要点:市场预计英国的通胀率将进一步升温】
【形势要点:亚洲银行普遍没有准备好应对IFRS 9新规】
【形势要点:巴克莱认为美联储要么9月加息要么按兵不动】
【形势要点:野村综研辜朝明认为全球已步入QE陷阱】
【形势要点:市场普遍看空英镑走势】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【国企整合呈现“财团经济”迹象】
目前国内多家央企及地方国企的重组整合,开始成为一个市场热点。宝钢股份8月15日公告称,控股股东宝钢集团拟通过无偿划转方式将持有的公司8亿股A股股份划转给中石油集团,中石油也在稍早前公告称拟将其持有的中国石油6.24亿股A股股份无偿划转给宝钢集团。这成为又一宗央企交叉持股旗下公司的案例,反映出了国企改革在资本运作方面的一个新动向。
实际上,此前已有数家央企开始尝试交叉持股,迈出了股权多元化的一步。去年12月,中远集团分别向中国诚通下属公司北京诚通、武钢集团及中船集团转让了旗下中国远洋的3%、2.45%、2%股份。那之后,武钢集团在今年2月将5亿股武钢股份(占总股本的4.95%)无偿划转给中远集团,4392万股中国船舶(占总股本3.19%)也无偿划转给中远集团。今年4月,国投公司决定分别将旗下控股公司国投新集约1.26亿股A股股份、以及旗下国投电力公司的A股股份14659.32万股(占公司总股本的2.16%)无偿划转给中海运集团。
应该看到,国有资本的交叉持股、相互融合是中央近2年大力提倡的国企混改方向之一,“推进公有制经济之间股权多元化改革”也被写入了“十三五”规划纲要。正是在此背景下,出现了上述央企交叉持股旗下上市公司的案例。在经济下行压力下,这种交叉持股的整合模式对企业本身有一定“好处”。
首先,它有助改善央企国企现有的产业结构和产业链协同整合,带动相关业务增长,创造新的价值。以宝钢集团和中石油集团为例,中石油的西气东输项目,所用输送管道很多是由宝钢提供的,双方在这个项目上还有过股权合作。而且中石油的上游勘探业务,也多有用到宝钢的产品。再看武钢集团和中远集团。2008年以来,武钢先后在巴西、加拿大、非洲等地布局了八座矿山,拥有海外资源权益数百万吨。虽然这些投资本身大部分是亏损的,但无论是铁矿石进口还是钢材出口,武钢与中远集团这样的航运龙头都有很大的合作空间。无疑,通过交叉持股的形式,不同行业国企可以促进彼此业务合作,推动双方战略合作。
另一方面,交叉持股也是实现国企改革“将集团母公司改组成为国有资本投资运营公司”目标的一部分。根据国务院发展研究中心企业所副所长张永伟介绍,国企改革方案的一个设想,是将一些大型国企央企改造为国有资本投资运营公司,就要求这些国企不能由一家机构控股,要有不同国有资本运营公司、社保基金、养老金管理公司等共同持股,这样就可在保持国有控股情况下,通过国有持股机构多元化来实现相互制衡,改进和完善公司治理,解决“一股独大”顽疾。为此,就需要通过交叉持股的方式调整股权结构。
目前,诚通集团已被确定为国有资本运营公司试点企业,中国远洋海运集团、五矿、武钢、国家电投、中国船舶等多家央企也已形成投资运营公司的框架。未来这些投资运营公司将不再管理其上市及未上市实体的日常运营,主要职责变为做资本和战略决策。国资专家认为这有利于公司把目标集中于投资回报和创新,有利于提高公司透明度和财务约束,也有利于降低生产过剩和企业债问题的风险程度。可以预计,未来将有越来越多的央企国企按照交叉持股模式实现“你中有我,我中有你”。
安邦智库(ANBOUND)研究团队还认为,央企国企间的交叉持股,以至将要出现的国有资本投资运营公司,实际上是“财团经济”的一种表现形式。财团是一种在发达经济体中存在的企业制度,尤其是日本的财团经济最为知名。它在贸易、投资、金融、人才、情报和物流发挥着综合机能的特殊作用,是由综合商社、主办银行、制造企业聚拢而形成的“商帮”,通过成员企业间的相互持股、共同投资等手段形成命运共同体和利益共同体,财团成员也通过交叉持股、互派经理、共同投资、交换情报、股东长期稳定等方式建立广泛的横向联系。财团成员企业分布于各产业领域,财团内的金融机构(银行、信托、保险)也对集团成员企业进行系列贷款,综合商社则既担任企业集团成员的购销,开展集团内交易,又具有开展新事业的组织机能。这些财团最显著的特点之一,就是财团内各企业环形持股,即银行与企业、企业与企业之间交叉持股。
安邦智库一直主张,当前中国在经济结构存在严重缺陷,应引入“财团经济”模式来促进民间投资,振兴实体经济。既然国企改革的目标确定为“做大做强”,并提出要清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业,那么未来在改革过程中似乎也有必要借鉴发达国家财团经济的一些思路和做法,政府也需要进一步营造开放、公平的市场环境,让民企和国企都有机会做好“财团经济”。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
未来将有越来越多的央企进行以资本运作为纽带的交叉持股,这将成为国企改革的新路径。这被认为有利于国企改善产业结构和产业链协同整合,也是国企改革建立一批“国有资本投资运营公司”要求的体现。未来的国企改革还应引入发达国家“财团经济”的一些思路和做法。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:央行官员称应对经济低迷货币政策不可独行】
在8月16日举行的“2016世纪中国论坛:供给侧结构性改革与中国经济长期增长”上,中国央行调查统计司司长盛松成表示,本轮经济下行本质上是有效需求不足、供给结构失衡两大问题的叠加,应更重视财政政策和货币政策的协调。事实上,与全球各国相似,中国货币政策的边际效应正在递减。去年以来,中国通过降准、MLF(中期借贷便利)等措施释放的流动性不小,但企业的投资意愿仍持续低迷。7月M1、M2的“剪刀差”继续扩大到15.4%,再创历史新高;7月人民币贷款增加4636亿元,其中住户部分中长期贷款(按揭)增加4773亿元,非金融企业及机关团体贷款减少26亿元,显示企业持币观望情绪强烈。这一现状的成因不乏特殊因素。盛松成称,例如,去年救市因素抬高对比基数。去年7月,因股市大幅波动,注入大量维稳救市资金,证券业金融机构在商业银行的存放资金新增9645亿元,抬高了货币信贷对比基数。扣除这一因素影响,初步测算,今年7月份M2同比增长11%,比上月回落0.8个百分点。此外,7月实体经济表外融资合计减少3137亿元。其中,未贴现银行承兑汇票减少5122亿元,为2002年以来月度最大降幅,这与监管趋严,以及企业间业务往来有所萎缩有关。尽管特殊因素客观存在,但“剪刀差”不断扩大的实质性原因仍是企业投资意愿低迷。盛松成称,随着货币供应量增加,大量货币流向企业,但企业活期资金增加并非因为经营扩张,而是企业持币观望、谨慎投资。当中国企业面对类似“流动性陷阱”时,盛松成认为,货币政策不可独行,中国实行积极的财政政策更有优势。(LHJ)

【形势要点:中国证监会解散创新部显示强烈问责特色】
据财新社报道,证监会创新部正式解散,编制归内审部,至此这个成立于2014年2月的部门匆匆结束了其2年的短暂生涯。有市场观点认为,对P2P等金融创新产品监管不力是导致创新部解散的根本原因。根据证监会官网显示,创新部的职能共有7条,总体看其主要职责就是对金融创新行业的监管。其中之一,就是股权众筹。然而,纵观股权众筹这两年的发展来看,几乎看不到创新部有任何监管的成效。2014、2015两年间,是股权众筹平台发展最为迅猛的两年,平台数量以超过10倍的速度增长。随着平台数量的增加,股权众筹行业的各种问题,也开始大量出现。因为人人无门槛可参与,股权众筹行业自身存在的乱象,融资造假、过度包装等问题屡见不鲜。但直至今日,创新部仍未出台相应的股权众筹监管细则。除了股权众爆出了各种倒闭、违约、欺诈等风险,另一个金融创新衍生品P2P的问题则更为严重。e租宝、中晋、金鹿等知名P2P平台相继出现欺诈问题,涉及金额甚至超过百亿元,风险规模如此之大,必然引起了市场对于监管不力的广泛质疑。不仅如此,据业界数据显示,2015年全国有约660家平台跑路,而2016年1-2月又有约200家平台跑路。从监管工作成效来看,此次解散创新部带有强烈的问责特色。国内媒体指出,近期部分融资平台相继出现问题,原因之一在于这些所谓的“金融创新”严重脱离实体经济,这样的业务创新无异于饮鸩止渴。披着金融创新外衣的非法集资等行为会严重扰乱经济金融秩序。因此需要在强调金融创新的同时做好风控,把握二者平衡。可以看出,目前监管层对于金融创新领域的监管制度不完善是导致金融风险频发的主要原因。可以说,风险频出的关键不在于金融创新的本身,而是在其发展与监管间脱离的太远。(LZJX)

【形势要点:国际市场期盼中国走出通缩状态】
作为全球最大的新兴经济体,中国经济对全球市场信心有较大影响。过去50个月,中国的通缩不仅压低了国内价格水平,也压低了全球多数地区的价格水平,这是由于越来越廉价的制造业产品出口以及大宗商品价格下跌。在国际市场看来,这段时期即将结束了,中国经济即将从价格持续下跌的状态,转向通缩预计将降至接近零的状态。根据最新月度数据,7月生产者价格指数同比下跌1.7%,降幅较6月的2.6%缩窄。但按环比计算,生产者价格实际上涨0.2%,金属价格涨幅领先,这是得益于基础设施和房地产投资活动持续。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,通缩结束“对于中国而言是最积极的进展”,中国以及全世界都将感受到影响,生产者价格的通缩问题尤为严重,这反映出中国经济很多行业长期供应过剩,特别是那些由国有企业主宰的行业。根据澳新银行(ANZ)的研究,截至7月底,中国已经处在朝着钢铁和煤炭产能削减目标前进的道路上。工业生产放缓以及投资减少正是中国内地需要的。分析师预测,中国的通缩即将结束。如果这种预测正确的话,实际的债务负担将减轻,这将让那些负债过高的企业松一口气,同时驱散笼罩在中国上空的最大一块阴云,即对于债务增长不可持续且一场金融危机不可避免的担心。此外,在很多人担心货币政策过于紧缩、而央行担心下调利率会引发更多资金外流之际,这还将消除央行下调利率和商业银行存款准备金率的压力。市场人士认为,中国企业的实际借款成本正在显著下滑,去年是7%至8%,但以实际值计算可能降至2%以下。因此,今年企业的利润前景要光明的多。(RHJ)

【形势要点:中国国有资本风险投资基金悄然成立】
一家规模达千亿的“巨无霸”风险投资基金已经悄然诞生。据《经济参考报》援引权威渠道消息报道,国务院国资委批准,中国国有资本风险投资基金股份有限公司于2016年8月8日在深圳前海注册成立,首期规模1000亿元,未来总规模将达2000亿元,将在18日正式对外公布。这也是本轮国企改革过程中,全面推进国有资本运营公司试点的重要战略布局。报道称,从中国国新控股有限责任公司处也证实了此事。据报道,基金由国有资本运营公司试点企业中国国新控股有限责任公司(以下简称“国新公司”)作为主发起人和控股股东,联合中国邮政储蓄银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、深圳市投资控股有限公司等机构共同出资设立。值得注意的是,下一步基金将重点投资于技术创新、产业升级项目,促进中央企业间合作。同时,将积极支持小微企业创新发展,助力大众创业、万众创新。国新公司相关负责人说,“设立中国国有资本风险投资基金,是国资委贯彻国家创新驱动发展战略,落实以管资本为主加强国有资产监管、发展混合所有制经济的重要举措,也是国新公司全面推进国有资本运营公司试点的有益探索。”国新公司此番布局,让国有资本投资公司与国有资本运营公司的界限也开始明朗。(RWX)

【形势要点:多因素导致7月中国资本流出规模扩大】
国家外汇管理局公布的最新数据显示,2016年7月,银行结售汇逆差2114亿元人民币,与6月逆差846亿元相比,规模扩大1268亿元。其中,银行代客结售汇逆差1319亿元人民币,环比6月略有增加;银行自身结售汇逆差795亿元人民币,环比增幅较大。7月,银行代客涉外收付款逆差2133亿元,和6月逆差1581亿元相比,规模扩大552亿元。外汇局新闻发言人认为,英国脱欧等外部因素会在短期内影响外汇供求和跨境资金流动。7月初,英国脱欧导致国际金融市场动荡,推动美元走强,人民币汇率有所贬值,我国市场主体主要表现为结汇意愿降低,7月份银行客户卖出外汇金额与涉外外汇收入之比为58%,较6月份下降3个百分点。季节性因素也加大7月份外汇净需求。从历史情况看,7月份是外资企业利润汇出、境外上市公司分红派息的主要时期,投资收益相关购汇需求上升,这也是导致拥有境外上市股份的银行自身结售汇逆差较大的重要原因;同时,暑假期间的个人境外旅游和留学购汇较多,7月份旅行项下购汇环比增长12%。交通银行首席经济学家连平也称,7月以来,英国“脱欧”冲击继续发酵,土耳其政变、法国尼斯突袭等“黑天鹅”事件接踵而至,国际金融市场动荡加剧,美元避险功能再度增强,人民币出现较快贬值,人民币兑美元即期汇率一度突破6.7关口。人民币快速贬值导致贬值预期再度加大,企业结汇观望情绪增加,购汇冲动增大。此外,跨国企业结算、海外派发红利以及暑期旅游等季节性因素,也对跨境资金流动产生了一定影响。(RWX)

【形势要点:外汇管制增加中国民企海外运营成本】
中国民企海外经营面临诸多困难,外汇管制就是一例。据报道,网龙网络公司高级产品经理陈颉称,“海外运营中一个最大的困难是,受外汇管制,海外客户的钱无法直接汇入国内总部,而只能跟当地公司结算,钱只能留在海外。比如网络游戏《大海盗》在埃及赚了几百万美元,却只能通过香港分公司接受外汇,或者直接放在海外市场进行二次投资,无形中增加了成本。业内一些企业甚至选择借助地下钱庄等灰色渠道转移资金。在竞争激烈的IT行业,资金回流难严重影响企业竞争力。”无独有偶,另一家民营企业也遭遇类似尴尬。快意电梯是广东一家大型民营企业。近年进军东南亚市场,已成为新加坡政府最大的电梯供应商,出口新加坡电梯超过6000部。快意电梯常务副总经理辛全中说,参加海外大型项目招标,需要缴纳投标保证金和中标后的履约保证金,在还没有设立海外分公司的国家和地区,受外汇管制,无法从国内汇款,常会影响企业参与招标。据报道,调研发现,在软件类企业、网上交易、跨境电子商务等新型业态领域,外汇管制带来的企业发展难题带有一定普遍性,企业期盼我国外汇管理能适应“一带一路”建设,跟上新型业态发展的需求,适时改革相关管理办法,帮助企业完善对接机制,寓监管于服务中。(RWX)

【形势要点:国内金融机构纷纷从“一行三会”挖墙角】
近年来金融业高管“下海”频繁,几乎已成为一种常态。据不完全统计,2013年以来,仅一行三会就有近40名官员“下海”,且目前势头仍未减弱。一家曾挖脚过金融官员的机构人士对外表示,仕途在当今社会依然被视为香饽饽,市场机构则可以为人才提供更高的报酬,收入翻个十几甚至几十番都不鲜见。以去年多家金融机构披露的高管薪酬来看,银行业尽管受到“限薪令”的约束,高管收入滑坡甚至遭腰斩,但依然令很多人望尘莫及。如招商银行2015年年报显示,现任招行监事长的刘元,税前薪酬为379.68万元,此前曾任银监会消费者保护局局长。与银行相比,券商高管的收入更加羡煞旁人。排在券商高管收入排名第20位的海通证券总经理助理,去年年薪达到462.9万元,排名首位的国金证券总经理金鹏年薪更高达972.44万元。除了更高的薪酬,新东家也会给“下海”的官员提供更大的个人发展空间。有业内人士指出,在监管层做事,离一线市场很远,做的事情也不一定能落地,而在企业任高管,能够深入到一线市场,做出的决策能够很快得以实施,有才能的个人更能够施展抱负。对企业而言,挖脚金融人才也有很大利好。以大成基金挖脚姚余栋为例,一位基金业人士表示,姚余栋赴大成基金后依然从事市场分析,和此前主要研究领域相符,并非担任经营类的管理者,基金公司可以借此提高品牌知名度。此外,还有业内人士指出,监管层出身的官员在监管实务、宏观判断方面受益于丰富的政府任职经历,因此更为贴合金融实务机构的业务发展需要。具体而言,一方面,下海的官员熟悉金融监管的各种规定,而且具有一线的监管经验,因此有助于金融机构提高业务的合规性,同时也降低了金融机构与监管机构之间的沟通成本。另一方面,监管机构的官员对中国经济、金融宏观面的认识更为到位,对政策的把控力更强,这种宏观的把握,对于金融机构开展微观业务是极好的辅助。此外,从金融业的人才流向来看,有两种趋势值得关注:一是,监管机构的官员倾向流向券商、基金等。二是,传统商业银行高管倾向流向互联网金融企业等。(RDLG)

【形势要点:天然气管输定价新规为油气改革落地奠定基础】
国家发展改革委16日公布了《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》征求意见稿,此次公开征求意见的时间为2016年8月16日至2016年9月5日。从内容上看,与现行管道运输价格管理方式相比,征求意见稿主要做了以下几点调整完善:一是调整了价格监管对象,不再对每条管道单独定价,改以管道运输企业为监管对象,区分不同企业定价;二是明确了新的定价方法,按照“准许成本加合理收益”的原则,确定年度准许总收入,进而核定管道运输价格;三是细化了价格成本核定的具体标准;四是调整了价格公布方式,由国家公布具体价格水平改为国家核定管道运价率,企业测算公布进气口到出气口的具体价格水平;五是推行成本公开,强化社会监督。有分析人士认为,征求意见稿中相对以往的调整,不但为未来第三方公平准入提供了缴费标准,也响应了“放开两头,管住中间”的天然气市场机制改革方向。此次天然气管输环节定价机制和成本监审办法的调整,意味着国家对天然气等重要商品的定价管理更加规范透明,这是加强天然气管网建设的需要,更是成功推进油气改革方案落地的基础。(LZJX)

【形势要点:期货市场对钢铁行企业的生存愈加重要】
在业内人士看来,期货市场对于钢铁企业具有非常大的价值,上游可以对焦煤、铁矿石进行套保,下游可以对螺纹钢、热轧卷板进行套保,获得稳定的加工利润。在整个行业产能过剩、供给侧结构性改革的背景下,不利用期货实在可惜。日前,大连商品交易所总经理王凤海就表示,在钢铁行业去产能深入推进的时候,企业应高度重视期货市场的作用,这对实现自身稳定经营意义重大。当前全球钢铁行业进入深度调整发展阶段,我国钢铁行业面临的形势较为严峻,尤其今年上半年钢铁行业上下游品种价格波动幅度加大,为企业风险控制和稳定经营带来了挑战。王凤海说,期货市场最重要的作用就是发现价格。通过对铁矿石上市后的价格表现跟踪来看,与国内现货市场价格和国际普氏价格指数的相关性均保持在0.99以上。他介绍说,期货价格为行业获得话语权提供了一个有效渠道。比如某行业的企业预期未来利润不好,就会减少在原料端的买入量,压缩产能。当众多企业在同一时间段进行方向相同的操作,原料的期货价格就会下跌,从而客观反映未来供求的预期,行业的话语权通过期货这一市场机制得到相当程度的实现。王凤海指出,对于参与期货市场的企业来说,制定科学合理的决策机制、构建高效的组织结构既是能否有效充分利用期货工具的关键,也是企业适应新时代的需要。首先,企业首先要把对期货的运用上升到企业经营战略调整的高度上来;其次,企业经营目标的确认与期货的运用密不可分。随着未来竞争的加剧,可能会出现按照市场当期价格衡量,产品销售收入低于原料成本的情况。在此状态下,期货的运用更加关键。一些行业由于竞争激烈,全年2/3以上时间处于负利润状态,但它们仍然可以生存,依靠的就是在期货市场上抓住机会来及时锁定加工利润,锁定不了的就降低开工率,以此保证企业基本可以做到“小年能活,大年赚钱”,这种经营模式值得钢铁企业借鉴。另外,企业必须建立严密而有效率的风险控制制度。(RZJX)

【形势要点:多因素导致亚洲企业举债成本降至多年新低】
借助全球央行的力量,亚洲企业举债成本降至近十年来的新低。美银美林数据显示,亚洲地区发行的美元债券收益率在8月下跌21bp至204,创下2007年以来最低水平。因日本和欧洲的负利率逼空债市,本季度中亚洲地区发行的美元债券销售大涨55%。根据美国银行的数据,本季度亚洲美元证券的收益率已下滑28bp至3.34%,周一更下滑至历史新低3.33%。这与中国投资者渴望逃离收益率跳水的在岸债市不无关系。香港景顺投资管理亚洲有限公司亚太固定收益首席投资官Ken Hu称,由亚洲地区发行的美元债券收益率的走势主要受欧洲与日本债券的负收益率和中国债市的收益率滑坡影响。至于举债成本未来走势如何,可能与北京时间8月18日2:00公布的7月FOMC会议纪要有关。华尔街见闻17日提及,两位美联储高官近日接连发表鹰派言论:美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示,美联储正逐渐接近加息时间点,今年9月加息是有可能的;亚特兰大联储主席Dennis Lockhart也表示,看好美国经济前景,不排除今年至少加息一次的可能。不过资产管理公司Western Asset Management亚洲(除日本)投资主管Desmond Soon意见略有不同,他表示,诸多研究表明极低水平的利率和紧随其后的极低水平的企业债收益率将会持续一段时间。(LWX)

【形势要点:动荡世界里,保本就是最佳投资策略】
罗斯柴尔德家族第四代雅各布•罗斯柴尔德勋爵在家族旗下投资信托公司RIT CAPITAL的半年报中称,全球央行都在进行前所未有的货币实验,没有人知道结果会是什么,因此目前公司投资的重点在于保本,而他看好黄金。罗斯柴尔德的致投资者的信中表示:六个月以来,我们看到世界各地的央行都在进行着前所未有的货币实验。这是一片充满未知的水域,极低利率、30%的国债收益率为负、大量的宽松同时涌现,会有什么样的结果无从得知。不过时至今日,从股市来看政策至少还是成功的:股指屡创高位,风险指数较低。货币大浪推动了几乎所有的投资。与此同时,发展中国家的需求和通胀依旧乏力,经济增长欠佳。去年提到的许多风险因素依旧潜伏:英国公投的结果显示地缘政治局势有所恶化;放眼望去,11月的美国大选也让人担忧;中国的情势仍旧不明朗,经济增速的放缓无疑会带来一些问题;中东冲突依旧,而且很有可能会持续很多年。我们已经看到了恐怖袭击对德国、法国和美国的冲击。这种时候,管理公司的资本关键的一点是保全资本。在RIT最新的资产配置上,股票的配置已经从55%下降到44%。我们6月底把黄金和贵金属的比重上调到8%,也加大了绝对收益的配置。对黄金的看好,是建立在对货币实验和实际收益率下滑的担忧之上。出于对英国退欧的预期和未定的英国政治环境的顾虑,我们减少了英镑的配置。英镑削减到34%(现在大概是25%)。不过我们也适当减少了大量持有的美元,考虑到美元升值,其他货币以及黄金都有获利的希望。(LHJ)

【形势要点:市场预计英国的通胀率将进一步升温】
英国官方周二公布的数据显示,7月消费者物价指数(CPI)年升0.6%,触及近2年高点,但仍处于历史相对低点,且远低于英国央行设定的2%理想目标,央行官员预期随着英镑走贬效应扩散到整体经济,今明年通膨率将加速升温。英国国家统计局(ONS)声明指出:“汽车燃料、酒精饮料、住宿服务价格上扬,是促成CPI走升的主因,食品价格相较去年同期则小幅下跌。”ONS同步公布上月进口物价指数年升6.5%,写下2011年以来最大年增幅,整体企业原物料成本因而获得推升,年增4.3%系自2013年来最快增速。企业原物料成本陡增后,消费者物价料随之上涨。分析师预期在未来几个月,因英镑兑美元、欧元走弱,英国通膨恐进一步升温。自6月23日公投脱欧后,英镑兑美元跌幅已超过10%,崩落到31年低点,迄今仍不见明显反弹。英国智库经济暨商业研究中心(CEBR)分析师柯夫(Scott Corfe)预测,英国脱欧公投后英镑狂贬,进口货品价格在接下来几个月难逃上涨命运,到明年上半,英国通膨率将被推高到2.5%之上。(BWX)

【形势要点:亚洲银行普遍没有准备好应对IFRS 9新规】
国际财报准则“IFRS 9:金融工具”将于2018年1月1日起实施,届时欧洲及亚洲银行业(不包括美国银行业)可能必须大幅提高坏账准备达25%。但目前全球近一半的大银行尚未做好准备,亚洲银行业的准备工作落后更多。IFRS 9新准则的重点,是将银行贷款损失的确认准则由现行的“已发生损失”改为“预期损失”。根据德勤国际会计师事务所对全球91家大型银行(美国除外)所做调查发现,有46家银行不认为自己在新标准实施前,能够拥有足够的资源来应对。调查指出,近2/3的受访银行不确定新准则对资产负债表造成多大影响,依据各家银行的计算,本身的一类(Tier 1)核心资本率将下降0.5个百分点。依据2016年亚太风险总监论坛的调查,88%的亚太区受访银行预估应对“预期损失”所计提的准备金,最高可达保留盈余的30%,不过56%的受访银行相信,能够在IFRS 9实施前做好准备。威科集团最近的调查则指出,66%的受访亚洲银行iaoshi目前尚未开始IFRS 9的执行流程;99%的受访银行表示,本国金融监管机构未说明将如何把IFRS 9纳入资本规定之中。(BZJX)

【形势要点:巴克莱认为美联储要么9月加息要么按兵不动】
巴克莱银行经济学家MICHAEL GAPEN和ROB MARTIN于8月16日在报告中称,近期美联储言辞的改变支持了他们的观点,即美联储处于“要么9月加息,要么一直按兵不动”的模式中。近期旧金山联储主席威廉姆斯(JOHN WILLIAMS)和美联储前主席伯南克(BEN BERNANKE)的表态显示,美联储正在迈向对政策的全面重新思考,威廉姆斯8月15日表示,美联储官员和政府必须推出新政策,为经济应对长期的低利率提供缓冲,而后者可能导致未来的衰退更加严重且更难以规避。他还称,应考虑设定更高的通胀目标,将货币政策直接与经济产出挂钩,在经济下滑时自动启动政府支出计划,并增加教育和科研的投资。他警告称,如果不进行这样的改变,政策决策者就会发现对经济困局无能为力。而伯南克8月8日也发布博客文章称,美联储对于未来利率路径的下滑归为三个因素:长期潜在增长率的下滑、自然失业率的走低和中性利率的下行。伯南克在文章中指出,“目前看来,美联储官员似乎不太情愿在近期完成加息。由于存在极大的不确定性,建议投资者应当把关注重心放在美联储关心的经济预测数据上,而不必浪费精力去揣测美联储官员的讲话表态。”(RZJX)

【形势要点:野村综研辜朝明认为全球已步入QE陷阱】
日本野村综合研究所首席研究员辜朝明认为,全球正陷入“量化宽松(QE)”陷阱,美国即使经济改善也不敢轻易加息,未来数年,全球金融市场将持续波动。辜朝明说,全球许多企业仍处于“资产负债表衰退”,致力于减轻债务,即时利率再宽松企业也不愿意借钱。因此,政府只好负担起借钱和花钱的之策,以财政政策来刺激经济。在美国、日本、欧洲都是如此,尤其日本企业更是已经长达15年不愿借钱。他表示,美国经济变现佳,尤其是商业房地产市场已回到2008年金融海啸前的荣景,美联储理应加息。然而美联储一加息。金融市场又会重演今年元月的大震荡,即使美联储多次提出前瞻指引或预警,市场仍然下跌。因此,何时加息与如何加息,是美联储的巨大挑战。辜朝明认为,长痛不如短痛,美联储今年应该要加息,否则拖到明年加息的话资产泡沫只会越来越大,问题只会越来越严重,对美国与全球都会有不良影响。(BZJX)

【形势要点:市场普遍看空英镑走势】
英国自6月23日举行脱欧公投,和英国央行近期宣布降息以来,英镑汇价大幅贬值,根据商品期货交易委员会(CFTC)报告显示,投机客的英镑净空头部位现已达到纪录新高水位。CFTC数据显示,截至8月9日止,对冲基金和其他大型投机客持有的英镑净空头部位达90082口,相较之下,英国脱欧公投前一周的净空头部位为51957口,而今年初的净空头部位仅30496口。雪上加霜的是,不仅是投资人,分析师也预期英镑可能持续下探。据Consensus Economics调查,预期英镑可能在未来3个月跌至1.266美元,将创下31年新低纪录。其他专家的预测更为悲观。德意志银行预估,年底前英镑恐贬至1.15美元,高盛则预测,英镑可能在3个月内触抵1.2美元价位。多数分析师认为,英国庞大的经常帐赤字成为英镑的潜在威胁,因为英国必须吸引外国投资才能补足缺口。汇丰分析师指出,“即将来临的重大政治和经济变化,恐让此一结构性弱点承受更大的压力”,暗示英镑可能在年底前跌至1.2美元。不过并非所有分析师都抱持悲观看法。Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家汤斯(Samuel Tombs)指出:“未来6至12个月情势将清楚显示,英国不会离开欧盟。随着英国经济陷入困境,公众的态度可能改变,让谈判者多了些弹性。”(BWX)

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.