安邦-每日金融-第4573期

〖分析专栏〗

【“无现金化”日益改变国内消费市场】

〖优选信息〗

【形势要点:互联网金融乱象迟滞了金融监管改革步伐】
【形势要点:国内市场开始放弃年内降息降准预期】
【形势要点:国务院有意提高银行风险容忍度以支持小微企业】
【形势要点:市场化债转股需以主体甄选为前提】
【形势要点:国资专家强调防止央企重组形成新垄断】
【形势要点:国内各地密集出台降成本方案】
【形势要点:企业筹建民营银行热情出现分化现象】
【市场:美国监管机构正式批准中国化工收购先正达】
【形势要点:估值差异促使中小内银H股集体提出回归A股】
【形势要点:推行“董责险”的必要性和可行性都在提升】
【形势要点:传统企业看好互金行业发展逆势入局】
【形势要点:中国国企投资加拿大的限制可能将松绑】
【形势要点:负利率使得日本国债成为套利工具】
【形势要点:德银批评美联储在与市场玩愚蠢的游戏】
【形势要点:承压已久的英国银行业准备引入负利率政策】
【形势要点:“欠债王”特朗普的债主包括中国银行】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【“无现金化”日益改变国内消费市场】
随着数字技术与金融行业的不断融合,电子支付在全球渐成趋势,一些国家和地区甚至出现了朝“无现金社会”转变的情况。这其中,亚洲地区的消费金融受电子支付和无卡化的影响,出现了信用卡剪卡潮,花旗、渣打等区内大银行已经觉察到这种消费习惯的转变,转攻线上支付服务。
伦敦零售银行研究(RBR)的统计数据显示,亚洲地区2015年的信用卡付费金额同比增长了18%,是全球均值的两倍,但这一地区实际信用卡发卡量却不增反降,与世界趋势相反。花旗集团亚太区信用卡及信贷业务主管徐智武透露,花旗在亚洲市场的信用卡种类已从270种大幅缩减至100多种,2015年其消费金融业务的运营成本也顺势减少超过1成。今年上半年在花旗全球消费金融业务的获利中,亚洲市场贡献了1/5,仅次于北美。
一些国家更是抓住这一潮流,主动提出要迈向无现金社会,进而成为亚洲金融科技中心,藉此振兴经济和就业。新加坡央行负责人表示,鼓励银行改用数字支付来降低现金和支配的重要性,该国金融管理局局长孟文能日前表示,目前新加坡消费者使用现金支付日常开支以及企业使用支票的比率仍然很高,现金流通量相当于GDP的8.8%,而瑞典仅为2%。此外,新加坡每年要花费约15亿美元在储存和处理这些现金和支票上。新加坡金管局要求国内银行将这些成本转嫁到客户身上,希望藉此鼓励客户转向电子支付,用手机、身份证号等完成大部分交易。而根据花旗集团最新公布的报告,除了新加坡外,芬兰、美国、瑞典、英国等国家都在积极准备迎接无现金社会的到来。
在安邦智库(ANBOUND)研究团队看来,亚洲地区出现的这一趋势,与国内移动和电子支付方式的崛起也是相吻合的。近两年多来,在互联网金融大潮的影响下,移动支付的形式日趋多样化,短信支付、NFC(近距离无线通信)近场支付、语音支付、二维码扫描支付、手机银行支付、刷脸支付等等,层出不穷。移动支付在快速改变着人们的生产生活方式,不仅能够处理网购、水电费、票务、餐饮等多种类型的在线和离线支付,人们的日常出行甚至都可以不必携带现金。中国互联网络信息中心(CNNIC)发布第38次《中国互联网络发展状况统计报告》显示,截至2016年6月,我国网民规模达7.10亿,手机网民达6.56亿。我国网民已习惯网上支付和网络购物,两者用户规模分别为4.55亿和4.48亿。从我国网民各类手机互联网应用的使用率来看,虽然手机即时通信(使用率高达91.9%)以及手机网络新闻(78.9%)、手机搜索(用使用率79.8%)等使用率最高,但手机网上支付、手机网络购物、手机网上银行等应用的使用率也超过了60%,这一水平在全球范围内都是很高的。
应该看到,电子支付不仅在快速改变国内消费市场的面貌,更为宏观经济增长注入了新动力。当前,随着出口和投资拉动经济增长的效果逐渐消失,扩大内需特别是扩大社会消费需求,逐渐被赋予承担经济增长的主要责任,市场也在利用互移动支付等互联网金融探索新的消费拉动方式。可以想见,随着国内日益呈现“无现金化”,国内消费市场将更趋活跃,并对国内经济提供更有力支撑。
此外,安邦智库(ANBOUND)研究团队还认为,对于国内的银行机构来说,线上支付平台正成为市场新战场。银行过去以存贷业务为主,吃息差躺着赚钱,再加上银联的NFC产业链长,利益方多,使得银行大力发展支付业务的动力不足,支付业务在银行占比始终比较低。下一阶段,面对阿里巴巴、京东等互联网企业在电子支付领域的竞争,以及Apple Pay等新进入的市场竞争者,银行机构需要联合新的利益相关方重新构筑市场阵营,不仅要加快进军电子支付的步伐,更要像互联网企业那样,通过支付业务,获取客户,建立账户体系,在此基础之上做消费金融、营销和其他数据服务,获取更高利润。此外,在传统的信用卡业务方面,银行也越来越有必要培养用户的无卡交易习惯,并确保消费者能继续使用他们发行的信用卡。未来银行发卡趋势是重质不重量。总之,银行在传统业务盈利空间逐渐缩小的情况下,更需要瞄准电子支付、无现金社会等发展趋势,获取新的盈利增长点。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
当前亚洲地区的电子支付业务在快速增长,无卡消费、无现金社会成为未来发展的一个趋势。这种现象在中国更为明显,未来将进一步推动国内消费市场的增长,为稳定国内经济形势提供支撑。此外,中国的银行业也要从电子支付领域寻找更多盈利增长点。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:互联网金融乱象迟滞了金融监管改革步伐】
近期,国内金融监管动作频繁。银监会发布文件要求金融机构开展自查和监查,并加大对P2P的监管检查,甚至叫停了第三方联合存管模式;央行为非银行机构续牌照的同时表示不再批新支付牌照,还对几家违规支付机构开出大额罚单;证监会也警告互联网海外证券买卖行为。市场分析认为,监管动作频繁显示金融监管氛围从严的趋势明显,这有助于通过加强对P2P等互联网金融的管控,有效降低互联网金融的风险,同时,意在降低金融机构混业经营风险,控制金融体系系统性风险,引导金融部门有序去杠杆。此外,金融监管氛围趋严持续发酵,也表明了政府及监管机构控制经济系统性风险,推进金融监管改革决心。在我国经济下行、政府稳增长及全面推进改革等政策推行的大背景下,金融监管加强的趋势后期仍将持续,金融监管体系改革的步伐将稳步推进。今年3月,“十三五”规划纲要在有关改革金融监管框架的论述中,明确提出应加强统筹协调;6月20日,金融系统座谈会上,李克强总理提出,根据新形势、新要求,改革和完善金融监管体制。据了解,金融监管改革将以统筹协调监管作为方向已成共识,具体框架的建立仍存争议。据了解,去年和今年日益严重的互联网金融乱象,在一定程度上迟滞了金融监管改革步伐。由于多个金融监管部门需要投入较大精力集中整顿互联网金融风险问题,查处相关的大案要案,以至于金融监管改革的步子稍有些放缓。目前外界一般认为,即将召开的第五届全国金融工作会议有望出台金融监管重大改革方案。(DHJ)

【形势要点:国内市场开始放弃年内降息降准预期】
随着今年国内经济下行压力加大,市场和政府部门都有降准降息的货币政策预期。不过,随着人民币汇率问题变得敏感,加上中央对再度松货币政策持保留意见,现在的市场预期已开始发生变化。今天(8月22日)中国人民银行数据显示,人民币中间价报6.6652,较上日大幅下调441点,创英国脱欧公投以来人民币最大跌幅,并创7月27日以来的新低。随着美联储多名官员表示美联储可在9月加息,美元走强,人民币未来还将大幅承压。在此背景下,交通银行首席经济学家连平认为,人民银行今年内再度降息、降准的可能性已经不大。从利率来看,今年以来,实际利率处于负利率状态,狭义货币(M1)与广义货币(M2)剪刀差持续扩大。同时,由于人民币贬值压力较大,贬值预期增强,如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。存款准备金率方面,存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大,信贷资金也增加较多,央行没有下调存款准备金率的迫切需求。(LHJ)

【形势要点:国务院有意提高银行风险容忍度以支持小微企业】
8月22日电近日,国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,对今后一个时期开展降低实体经济企业成本工作作出全面部署。《方案》强调,要坚持全面系统推进和抓住关键环节相结合、解决当前问题与着眼长远发展相结合、支持企业发展与实现优胜劣汰相结合、降低外部成本与企业内部挖潜相结合、降低企业成本与提高供给质量相结合的原则,发挥好政府、市场和企业各自的作用,全面降低实体经济企业成本。《方案》从合理降低企业税费负担、有效降低企业融资成本等八个方面提出了降低实体经济企业成本的具体措施,其中提到要综合考虑盈利能力、经营增长、资产质量、资本充足率等方面的考核因素,适当提高银行风险容忍度,落实小微企业贷款风险容忍度要求。《方案》支持和督促商业银行补充资本,按市场化方式及时核销不良贷款,做到应核尽核,增强对实体经济的信贷资金投放能力。适当调整不良资产转让方式、范围、组包项目及户数方面的规定,逐步增强地方资产管理公司处置不良资产的能力,完善不良资产转让政策,提高不良资产转让的效率和灵活性。《方案》还提到,支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权,合理扩大企业发行外债规模,放宽资金回流和结汇限制,鼓励资信状况良好、偿债能力强的企业赴境外发行本外币债券。另外,《方案》表示,稳妥推进民营银行设立,发展中小金融机构,并提到大力发展股权融资,合理扩大债券市场规模。(LZJX)

【形势要点:市场化债转股需以主体甄选为前提】
债转股作为去杠杆和解决企业债务危机的重要举措,今年以来多次被决策层提及。日前,发改委副主任连维良表示,有关部门正在研究包括债转股在内的降低企业杠杆率的综合措施,其总的原则是市场化、法制化。这也是继两会期间李克强总理提出“可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业杠杆率”后对市场化债转股的再度表态。不过,从目前债转股的实施标准和预期效果来看,仍不乏质疑之声。启动债转股企业以钢铁这个严重过剩的行业居多,此前东北特钢因到期债券违约无法兑付,欲采取债转股手段化解但遭到债权人拒绝。近日渤钢集团、中钢股份又相继传出已拟定债转股方案的消息。值得注意的是,上半年钢铁行业总体表现去产能步伐趋缓,全国粗钢产量39956万吨,同比仅下降1.1%,降幅同比收窄0.2个百分点;钢材产量55992万吨,增长1.1%,增速同比回落0.9个百分点。显然,在钢铁行业,若针对一个丧失了现金流生产能力的企业强行实行债转股,可能对债权人带来更大损失,且会导致本该淘汰的产能无法出清,甚至无效占用资源,挤出本该有能力存活的企业。因此,有业内人士提出,市场化债转股需要以主体甄选为前提,选择行业更具前景的企业,在周期性波动中有能力实现逆转的企业,如行业龙头、成长型企业、以及关系国家安全的战略型企业。同时,债转股若能由债权人来推动和主导,更有助于增加市场的认同度和企业转型升级的积极性。(RLN)

【形势要点:国资专家强调防止央企重组形成新垄断】
新一轮国企改革启动后,按照有关要求央企年内有望减至100家之内。对此,国务院国资委研究中心副主彭建国表示,出于“管资本为主”思路、推进供给侧结构性改革等多种需要,今后一段时期内央企联合重组的步子会加快。中国企业研究院首席研究员李锦指出,中央要求国有企业要在推进供给侧结构性改革中发挥带动作用,当前央企加速重组除了品牌之外,基本均牵涉到体制机制改革和深层次产权改革;可以预见,今后一段时期,以强强联合为领头,兼并重组、专业化整合、拆分重组、内部资源整合、并购重组、混合参股、关停并转、托管与混合经济等多种方式的组合案例将持续涌现。对于重组是否会带来新的垄断的问题,李锦认为,要避免形成垄断一开始就要进行重组的顶层设计,央企重组如果造成新的垄断肯定还需要继续改革。一些央企目前主要市场在国内,整合之后会形成对国内垄断,有可能推高市场价格。对于这样的央企,还是要保持一定程度的竞争,不应简单重组。国务院国资委研究中心副主任彭建国对此则表示,判定是否垄断及其好坏,必须有全球化视野、国家经济社会发展全局高度和前瞻性战略思维。在国内、国际两个市场一体化的今天,通过联合重组形成具有国际竞争力的企业航母,以应对国外超大型跨国公司的竞争,同样是不得不采取的战略选择。当然,在这个过程中,也要运用好市场经济规则,用《反垄断法》等法律手段,防止局部垄断产生的负面效应。此外,吉林大学中国国有经济研究中心教授王文成表示,此轮央企重组在根治企业顽疾、提升企业核心竞争力上,企业重组成功会带来去产能步伐加快、降成本效果显着、创新能力提高等3个明显的利好。当前更多的是技术型、创新型国企的重组,建立无形资产管理机构、对无形资产的客观评估,是本轮国企改革防止国有资产流失的有效手段。此外,企业重组不可避免地要面临裁员,对高端人才应该建立一个完善的评价系统,重组之后根据评价结果再提供相应的职位;对于淘汰下来的员工,不应只是简单买断,要针对需要劳动力的企业对淘汰的员工进行定向培训。(RZJX)

【形势要点:国内各地密集出台降成本方案】
今年以来,国务院层面已经就减税降费等降成本举措进行多次部署,各部门也出台多项政策,地方层面的降成本方案也在密集出台。据《经济参考报》初步统计,目前已有25个省份出台了“降成本”具体方案。一系列举措今年将至少为企业降低7000亿元以上的成本。报道称,下一步降成本政策储备中,降税费将继续成为着力点,包括降低制造业增值税率等更多举措正在酝酿中。在目前已经出台的降成本措施中,降税减费可以说力度最大。仅5月1日全面推开的营改增预计减税规模就达5000亿元,是本届政府最大的减税举措。而在降费方面,继去年国务院降低社保五险中的三个险种费率后,今年再次阶段性降低社会保险费率和住房公积金缴存比例。初步测算,这些措施每年可减轻企业负担1000多亿元。此外,今年降税清费的举措还包括:从2月1日起,清理规范了一批政府性基金收费项目,预计每年可为企业减负约260亿元;从5月1日起,扩大18项行政事业性收费的免征范围;两次降低电价,合计可减轻工商企业电费支出负担470亿元左右;从9月6日起,大幅降低银行卡刷卡手续费等。此外,各省的“降成本”具体方案也均剑指高额税费。其中,广东省出台的《供给侧结构性改革降成本行动计划(2016-2018年)》显示,该省预计为企业降低的税负成本达到减负总规模的50%以上。山东省针对降税出台了《关于减轻企业税费负担降低财务支出成本的意见》,初步测算,可累计为全省企业减负2000多亿元。事实上,对于进一步降税尤其是制造业的增值税率,企业界的呼声一直很强烈。中国中小企业发展促进中心发布的2015年全国企业负担调查评价报告显示,被调查企业要求出台“税收减免”政策的呼声最高,反映此诉求的企业比例达到80%。(LWX)

【形势要点:企业筹建民营银行热情出现分化现象】
三一重工日前发布公告称,中国银监会近日批复同意其在湖南省长沙市筹建湖南三湘银行。至此,第八家民营银行正式浮出水面。此外,包括江西、福建、山东、上海以及北京等地的民营银行也在积极筹备设立中,民营银行的扩容明显提速。据银监会此前透露的数据,上半年共有12家拟设民营银行进入论证阶段。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示,从监管部门对于民营银行的批复来看,目前基本做到东中西部同时发力,并且基本坚持“一省(市)一行”的原则。但也要看到,虽然当前申请设立民营银行的积极性较高,近期也有多家准备筹建民营银行的上市公司开始打起退堂鼓,包括益佰制药和朗玛信息在内的上市公司主动放弃发起人资格,专心主业。此外,建研集团和蒙发利也宣布退出商汇银行筹建工作。民营企业对于筹建民营银行热情出现了分化现象。对此,黄志龙认为,一方面,一些民营企业产融结合的基础做得比较好,有些民营企业本身就有财务公司、消费金融公司、小贷公司等类金融企业的经营管理经验,而且企业上下游供应链的潜在金融服务的需求较大,筹建民营银行的积极性自然也比较高。另一方面,由于民营银行筹建门槛比较高,银行经营所涉及的风险管理、流动性管理等专业要求较高,而一些民营企业在这方面的经验处于空白。另外,从大环境来看,银行业竞争不仅受到利率市场化等因素冲击比较大,而且还受到互联网金融的较大冲击。银行业持续高水平盈利的时代已经结束,银行业更需要精细化的经营才能够盈利,这对民营企业在各方面专业能力要求较高,有些民营企业自然也就知难而退了。而中国民生银行首席研究员温彬认为,鉴于当前民营银行资本规模偏小、融资渠道有限,新设立的民营银行只能精准定位,发挥比较优势,避免走规模扩张老路,应在区域特色、行业特征以及互联网特色三个方面挖掘发展空间。(RZJX)

【市场:美国监管机构正式批准中国化工收购先正达】
8月22日,中国化工和先正达(Syngenta)宣布,美国外国投资委员会(CFIUS)批准了中国化工收购先正达,根据公告,该交易仍有待全球各国监管机构进行反垄断评估。这宗交易料将在年底前完成。市场认为,美国监管机构的放行消除了这一交易中最大的障碍。消息传出后,先正达股价在瑞士大涨约11%,在美股盘前也大涨超10%。早在今年2月3日,中国化工集团就宣布以每股465美元的现金收购先正达,收购金额超过430亿美元。先正达现在的管理团队将继续经营公司,公司总部仍在瑞士。若收购完成,这将是中国企业最大的海外并购交易。作为全球第一大农药公司,先正达去年逾四分之一的收入来自北美的种子和作物保护业务,收购这家公司将有助于国有的中国化工集团转型为一家全球杀虫剂和农用化学品巨头。更重要的是,中国耕地面积下滑、玉米产量仅为美国的一半,通过收购先正达获得的种子技术将进一步提升中国的粮食安全保障,符合国家利益。这宗竞购引领的一波空前中资企业收购大潮,此前已促使美国官员考虑其中某些收购是不是可能威胁国家安全。CFIUS一般审查外国投资者对美国业务的收购是否会对美国的安全构成风险,并可以向总统建议阻止交易推进。该委员常常会为批准交易设置一些条件,例如限制外资方获取部分美国业务。CFIUS由美国财政部领导、包括一些国防部和国务院官员。(LZJX)

【形势要点:估值差异促使中小内银H股集体提出回归A股】
在港交所挂牌的青岛银行日前公告称,拟申请回归A股市场上市。截至目前,在港上市的9家内地中小银行(8家城商行、1家农商行)中,除天津银行外均已正式提出回归A股上市计划,其中徽商银行、哈尔滨银行和盛京银行已出现在A股首发(IPO)排队序列中。但值得一提的是,天津银行在香港上市后,目前仍位列天津证监局拟首次公开发行企业辅导情况表,这意味着,该行后续将大概率提出A股发行计划。在港上市的内地中小银行集体回归A股主要原因是两地市场的估值存在差异。业内人士表示,由于境外投资者对中小银行存在的地方政府“影子”非常敏感,加上对息差收窄、坏账水平上升的担忧,内地中小银行在H股长期处于破净状态,而这在A股出现的可能性较小。此外,对于内地中小银行来说,主要客群、市场目前还集中在内地,回归A股可以完善内地市场,同时获得两地融资平台,方便补充核心资本。不过,回归A股并不容易,第二批排队中小银行尚未全部完成发行上市,第三波中小银行上市潮已来临。业内人士称,对上述银行而言,在已有H股融资平台的前提下,各行短期内对通过A股发行以补充资本的需求可能没有那么强烈,早早地提出回归A股无非是想先取得A股入场券。(LWX)

【形势要点:推行“董责险”的必要性和可行性都在提升】
近年来经常可以看到这样的现象:很多曾经叱咤全球的知名企业,由于高管的失误或疏忽,导致深陷官司泥潭,业绩大幅下滑,甚至宣布退市,给投资者、股东、员工和消费者都带来了极大的损失。高管行使管理职责的背后却伴随着一般工作无法比拟的高风险,对于企业来说,高管职业风险的防范和管控正变得益发紧迫,“董责险”这一特殊的险种也再度跃入了中国企业,特别是上市公司的视线。作为风险分散与权益保障机制,董责险在20世纪70年代至20世纪90年代得到较快发展并逐渐成熟,现在已经成为欧美绝大多数企业特别是上市公司的“标配”。和欧美各国相比,董责险在中国大陆推行相对缓慢。随着中国大陆经济环境与法律环境的改变,推行董责险的必要性与可行性都在迅速提升。首先,注册制改革已经箭在弦上,证监会对上市公司监管与违规处罚力度不断加大,对投资者的保护持续加强,对董责险的需求也将与日俱增。其次,在法律制度层面,随着法人治理结构越来越健全,更加明确了董监事及高管的相关权利义务、承担的相关民事责任,2013年证监会提出,希望建立多层次证券侵权民事赔偿体系并将投资者保护作为专章纳入证券法。预期在“十三五”期间,上市公司的监管一定会日趋严格。最后,股东尤其是中小股东、个人投资者的维权意识和积极性不断提高,股东的维权投诉及申诉案例数量不断增加,索赔额度也在上涨,这些都将促使上市公司开始重视董责险的作用。业内人士认为,在“十三五”期间,伴随着更加严格的法律法规及监管,预计会有更多的董监事和高管会选择购买董监事及高级管理人员责任保险来转移自己的风险。而保险业的逐步开放,也让更多的外资机构可以引入全球经验,打造适应本土企业的产品和服务。(RZJX)

【形势要点:传统企业看好互金行业发展逆势入局】
随着监管的趋紧,互联网金融行业洗牌加剧。网贷之家发布的《2016年中国P2P网贷行业半年报》显示,全国正常运营平台数量已从2015年底的2595家,减少至今年6月底的2349家,正常运营平台半年减少了246家。不过,伴随着平台的退出,一些传统行业巨头却十分看好互金行业的发展纷纷涉足,如恒大、碧桂园、阳光保险等行业“大佬”依托自身资源积极开发资产端。据网贷之家数据显示,今年前7个月,每个月新上线平台数量分别达59家、27家、40家、45家、51家、47家、33家。显然,行业的洗牌并未停止互联网金融的发展脚步,在不少业内人士看来,互金行业需要一批高质量、能够真正帮助中国实体经济和普惠金融发展的领袖企业来推动行业自律。同时,在这些传统企业看来,互联网金融业的发展也是顺应了时代的潮流:其一,国家层面对互联网金融发展的重视,去年11月出台的十三五规划首次将互联网金融写入中央五年规划建议;其二,互联网金融有巨大的市场需求,是传统金融业的有效补充;其三,互联网金融对中国资本市场的繁荣作出了积极贡献,丰富了个体投资者的投资选择。目前来看,互联网金融的发展正在经历一个去粗取精的过程。(RLN)

【形势要点:中国国企投资加拿大的限制可能将松绑】
由于石油价格下滑导致增长缓慢,加拿大经济近期面临挣扎。油价下滑也让加拿大一度繁荣的能源领域吸引投资和就业的能力受损严重。据彭博社报道,加拿大财政部长比尔•莫诺21日在加拿大安大略省南部城市萨德伯里召开的一个内阁会议上表示,为了吸引更多资金以带动经济增长,加拿大方面或考虑放宽其对外投资的规定,其中包括采取措施向中国国有企业开放投资。报道称,在此次会议上,当被问及是否加拿大会复审针对中国国有企业收购加拿大石油资产能力的限制时,莫诺并未不排除会做出这样的变化。“我们将对与中国重建关系表达持续的关注。在这方面,我们将讨论如何一起合作。”莫诺说,“这些都是我们将要探讨的问题,我们认为我们将尽量想办法继续鼓励对加拿大的投资”。据报道,前加拿大总理史蒂芬•哈珀于2012年批准中国中海油公司收购价值151亿美元的石油和天然气公司尼克森。但同时,他也引入一项措施,规定政府未来只会允许一家国有企业在“特殊情况”下收购一家油砂公司。报道称,总理特鲁多和莫诺将带领加拿大代表团于本月末对中国进行正式访问,并同时参加9月4日至5日在杭州举行的G20领导人峰会。“我们的目标是向世界传达为什么他们应该在加拿大投资”,莫诺说,“加拿大政治风险低、劳动力技能水准高,是全球范围内进行投资的真正灯塔,这就是我们想要向G20国家传达的东西”。(RWX)

【形势要点:负利率使得日本国债成为套利工具】
前所未有的负利率货币政策正将全球经济带入“开荒”境地,很多史无前例,或是原本“不合逻辑”的情景都变的有迹可循。据彭博报道,中国央行和全球最大债券基金PIMCO正大量购买负利率日本国债,其背后的盈利逻辑是美元持有者通过交叉货币基差互换进行套利。目前通过短期日本国债(3个月)套利的收益率高达1.25%,彭博数据显示这为近5年来最高。负利率不断推升市场对美元资产的疯狂需求,导致基差在去年一年几近翻番,高达65bp,临近2011年高点。具体来看,美元资产持有者通过在同业拆借市场上借出美元,换回日元。从目前的LIBOR数据来看,3个月日元LIBOR为-0.03%,3个月美元LIBOR为0.81%,而基差为65bp。借入日元后购买3个月日本国债,虽然国债本身为负利率,但通过此交易可使得收益率转正,并能够提前锁定3个月后的可观利润。彭博援引PIMCO基金经理Sachin Gupta称,通过购买负利率的资产,随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择。基于上述逻辑,市场上美元的大量持有方正“当红”,PIMCO和中国央行借由此策略大量套利。全球最大债券基金PIMCO坐拥1.51万亿美金资产,据彭博显示其外债基金今年以来大量购买日本国债。PIMCO已将其日本债券的按久期权重占比提高4%,至38%,是有史以来最高涨幅。而作为世界最大的美元囤积者,中国央行也显示出对日本国债越来越大的胃口。日本财务部数据显示,中国央行从去年12月开始增持日本国债,截至今年6月,中国持有的日本债券数量已累计达到10万亿日元(约合1000亿美元),创历史新高。基于套利策略下的日本债券突然变得“油水充足”,但在日本信用评级的限制之下,也不是所有的对冲基金都能够下场参与交易。(LWX)

【形势要点:德银批评美联储在与市场玩愚蠢的游戏】
在德银的最新信贷周报中,衍生品策略分析师Aleksander Kocic将美联储和市场的兜兜转转形容称“我知道你知道但我不说”的愚蠢游戏。报告称,美联储观察市场,市场也在观察着美联储。市场知道美联储并没有过多的可转寰空间,美联储知道市场知道。但是,为了维护象征性的管理秩序,双方都假装对方不知道此事。就好像窥探镜的双方知道彼此的存在,却约定俗成地避免视线接触,双方都无意打破潜在平衡。因此,长远来看任何事情都不会发生。市场能够看到的最多也就是一些能够自我修正的短期混乱。如果美联储的升息意图被市场视为破坏性举动,那么这种意图很快即会自我修正,甚至不用等到下一次FOMC会议。而如果市场平静美好,那个美联储就将把握升息机会,以在不影响市场或是增加波动性的情况下释放部分机动空间。换句话来说,所有的“激动人心”都只是暂时的。事实上,美国银行曾形象地表现出美联储与市场之间反复自循环的关系。正如美联储的升/降息让市场严阵以待,市场的反馈也让美联储束手束脚,两者都陷入了“噩梦般的”反复循环中:市场稳定,美联储想上调利率→市场受影响下滑→美联储因此又延期上调利率→市场重新恢复→市场一经恢复,美联储又想上调利率……要指出的是,德银对美联储的批评,显示了市场对美联储暧昧不清的货币政策暗示正在失去耐心。值得注意的是,格林斯潘日前明确表示,美联储很可能加息,而且加息速度可能出乎市场预料。而美联储主席耶伦此前的讲话,也被市场认为鹰派味道转浓。从这些迹象来看,推动美联储加息的力量正在形成合力。下一步,就看美联储自己怎么判断了。(LHJ)

【形势要点:承压已久的英国银行业准备引入负利率政策】
8月22日,在英国央行宣布将基准利率下调至0.25%之后,包括桑坦德(SANTANDER)和全英房屋抵押贷款协会(NATIONWIDE)在内的一众高街借贷商均降低了其储蓄和现金账户的利率。据了解,英国银行业在长期的低利率环境下承压已久,而再次被下调从而更加接近零的利率对其利润加力施压。而此次降息的“罪魁祸首”退欧公投也使得如此低的利率被预期将延续至2020年之后。苏格兰皇家银行(RBS)开始对一些顶级公司客户为提供储蓄服务而征收费用。RBS本周致信它的部分大型机构客户称,不再担保为它们提供免费存款服务,并将在未来数周内引入负利率。在信中RBS说道:“你们应该意识到,已经有为数不少的货币吸引了低至负值的隔夜存款利率。迄今为止我们将存款利率的底值设定为零,但如今我们已经对这一水平的保底无以为继。在当前的利率环境下,我们将实行负利率。”此举将仅针对一小部分在RBS进行英镑和欧元期货和期权交易而需进行现金抵押的大型企业客户,数量大约为60家。负利率将于下周一(8月22日)开始推行。RBS的普通个人和企业帐户将不受影响。HARGREAVES LANSDOWN的LAITH KHALAF称:“当我们认真审视目前的利率,就会发现央行的降息将个人和机构推至危险境地。”“虽然我们离对个人客户实施负利率还相去甚远,但目前的趋势会令储户感到不安。”(RLEQ)

【形势要点:“欠债王”特朗普的债主包括中国银行】
自称“欠债王”的美国共和党总统候选人、纽约房地产大亨唐纳德•特朗普到底欠了多少钱?如果按其竞选团队公布的财务文件看,是3.15亿美元。然而《纽约时报》20日一篇报道显示,特朗普名下的公司至少给他带来6.5亿美元的债务,是公布数字的两倍多。为撰写这篇调查报道,《纽约时报》雇了一家房地产信息公司,搜集与特朗普有关的全美30多家办公楼和高尔夫球场等房地产的公开数据,结果得出了上述数字。报道还指出,特朗普资产的相当大一部分都与其3个合伙人密切相连,有可能额外为他带来20亿美元的债务。由于房地产项目的复杂性,特朗普的商业活动“依然神秘”。造成数字不一致的原因也可能并非特朗普的错,而是美国联邦选举委员会的个人财务信息表并不适用于财务状况复杂的特朗普,且美国联邦法律只要求申报个人债务而非企业债务。特朗普一直拒绝公开自己的财税情况。今年5月,他曾向联邦选举委员会递交个人财务信息表,但这份表格只提供资产、债务和收入情况的预估数字。值得一提的是,特朗普旗下公司的债务与中国银行有关。据称,特朗普旗下公司的债权人中就包括中国银行,此外还有投行高盛。虽然欠中国银行的钱,但特朗普携手竞选运动时,却公开指责中国是美国的经济敌人,又扬言上台做总统,将会对中国采取惩罚措施。(BHJ)

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