安邦-每日金融-第4579期

〖分析专栏〗

【银行化解资本压力的关键在于向“轻资产”转型】

〖优选信息〗

【形势要点:市场担心债转股大规模推行将使银行面临风险】
【形势要点:市场警示房企负债近4万亿元隐藏重大风险】
【形势要点:政策趋紧导致国内“资管热”显著降温】
【形势要点:多种因素导致央行货币政策难以放松】
【形势要点:移动支付对商业银行的颠覆才刚刚开始】
【形势要点:中小银行过度依赖批发融资构成系统性风险】
【形势要点:险资现在需要居安思危和战略布局】
【形势要点:中国“五险一金”总费率已接近欧洲福利国家】
【形势要点:上半年银行中间业务增长有所放缓】
【形势要点:保监会将对保险产品开发进行规范】
【形势要点:百度拒绝比特币广告反映中国倾向自己的“虚拟货币”】
【形势要点:汇兑损失拖累南航半年净利润出现两位数下滑】
【形势要点:全球央行二季度黄金购买量下滑不意味需求下滑】
【形势要点:日本股市的“政府主导行情”色彩正在加强】
【形势要点:韩国最大集装箱船公司濒临破产】
【形势要点:负利率令保险柜行业大获收益】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【银行化解资本压力的关键在于向“轻资产”转型】
受不良率的持续上升以及利润增速放缓等多种因素的影响,当前国内商业银行的核心资本在加快消耗,补充资本金的压力巨大。而长远来看,银行向“轻资产”的转型更是缓解资本压力的关键。
据统计,截至今年二季度我国商业银行不良贷款率1.81%,但市场普遍认为中国银行业的实际不良率(7%至18%之间)和呆坏账规模要远远高于账面值,急需通过大规模集资补充资本,以此维系外界对其信心,确保银行体系稳健运行。数据显示,仅国内13家上市银行截至去年末的加权风险资产总额就达到了72万亿元,消耗资本总额至少7.2万亿,较2006年增长了3倍多。瑞银分析师JASON BEDFORD在最新报告中估计,国内商业银行未来需筹集人民币至少2万亿元并处置4.5万亿元的坏账,才能使资产质量恢复到可控水平。
除了坏账增加和盈利下滑的因素,资产和业务规模的扩大、对外投资等需要,也增加了银行补充资本的压力。特别是来自监管层的压力,对银行业的影响最大。近年来,随着银行同业业务和表外业务大幅扩张,银监会对银行大幅提高了同业资产风险权重,增加风险加权资产,以求在混业经营的大背景下加强对“影子银行业务”(非银行信贷业务)和表外业务的资本监管,提高商业银行的风险抵御能力。今年年初,央行对商业银行的管理开始实施“宏观审慎评估体系”(MPA),其对银行的杠杆率、资本充足率、委托贷款等指标的要求更加复杂和严格。
据财新报道,近期银监会在研究对表外业务计提风险资本,希望藉此引导这类资产回表,按实质重于形式的原则计提,以提高资本充足率的准确性。主要包括两点:一是对商业银行投资于特定目的载体(SPV)的资产(包括银行理财、信托、券商及基金子公司资产管理计划、保险资管产品等),按照穿透原则适用基础资产的风险权重;二是对于银行理财投资非标准化债权资产,换算成一定的表内信用风险并计算风险加权资产。研究中的监管思路还包括,如果商业银行发行非保本理财产品,均按照100%的风险权重计算风险加权资产。此外,银监会正在研究制定《商业银行理财业务监督管理办法》,要求商业银行应按季从净利润中,计提理财产品余额1%的风险准备金。尽管这些措施不一定全部实施并可能还会调整,但监管层更加严格规范银行的非银行信贷业务的趋势不会改变。
面对压力,各家银行正通过多种途径补充资本。除了天津银行、浙商银行等城商行加快上市步伐,今年以来中信银行已向中国烟草总公司配股集资119亿元人民币,浙商银行及天津银行也分别通过上市集资116亿元及65亿元,当中接货的基础投资者不乏国企身影。7月末,兴业银行发布公告称,拟通过定增方式向福建省财政厅、中国烟草总公司等6家发行对象募资不超过260亿元,全部用于补充该行核心一级资本,锁定期长达五年。8月19日,光大银行和北京银行同时公告完成非公开发行优先股,分别募集资金100亿元和130亿元,成为银行补充资本的最新案例。几家国有大行也开始在海外发债,2015年9月工商银行发行首只境外二级资本债券,规模20亿美元。此外,也有银行尝试发行可转债迂回补充资本金。实际上,大量更需要资本补充的是未上市的中小银行,根据有关数据,“十三五”期间,全国非上市城商行及农商行的其他一级资本缺口达5000亿元。
在安邦智库(ANBOUND)研究团队看来,银行缓解资本压力的关键,恐怕还在于发展模式的转型。业界人士早已指出,商业银行资本充足率的恶化,主因还在于中国的资本市场以“间接融资”占主导,以及银行发展模式过于粗放,高资本消耗业务占比过大。在经济下行、企业信用风险不断暴露的情况下,银行面临的现实风险快速累积。长期看,商业银行须加速向“轻资本”、“轻成本”做经营发展转型,更加重视低资本消耗和不消耗资本的业务,调整资产负债结构及业务结构,提升产品创新能力和资金定价能力,提升银行的业务整合能力和财务管控能力,增加非利息盈利来源。
我们认为,在当前国内缺少优质信贷项目、呆坏账持续攀升的情况下,为了降低资本消耗、缩小承载风险的体量,银行业将不得不进一步扩大个人房贷按揭业务(这会增加楼市“降温”的难度)以及个人消费信贷,进一步拓展财富管理、资产管理业务以及中间业务。同时,银行对于实体企业的放贷也将更加谨慎以控制贷款增长,这不可避免会给很多中小企业以及产能过剩企业带来更多冲击。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
当前商业银行补充资本金的压力巨大,各家银行也努力透过境外上市、定向增发、配资、发行优先股等多种途径补充资本金。但缓解资本压力的关键,恐怕还在于银行发展模式向“轻资本”、“轻成本”的转型,降低高资本消耗业务占比。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:市场担心债转股大规模推行将使银行面临风险】
国内大规模的债转股推出在即,虽然债转股有助于短期缓释金融风险,符合“稳增长”的要求,但对于债主银行来说,债转股实在不是什么好事。债转股与国内经济下行和产业发展低迷有关。今年2月,国务院提出,在未来3至5年削减煤炭产能5亿吨,并在未来5年削减1亿至1.5亿吨的钢产能。然而,这一进程受到了阻碍。国内监管机构最近表示,截至7月底,国内钢厂只实现了今年削减产能目标的47%,而煤矿减产只实现了38%。产能削减已经使得各地政府纷纷出面斡旋纾困计划。据报道,渤海钢铁集团正在与当地政府就重组其290亿美元的银行和信托贷款进行商谈,这是自全球金融危机以来最大的一笔重组协议。据财新网报道,天津市政府将设立一个基金,帮助解决涉及105家债权人的债务问题。针对渤钢的债务重组计划,标普全球分析师李国宜说:“我猜测可能会对债务进行减记,也会进行债转股。”不过很多细节还不得而知,“在这一点上,银行不可能不受到冲击,再也回不到过去保持8%至10%利润增速的好日子了。”惠誉(FITCH)旗下研究机构BMI RESEARCH的高级分析师CHUA HAN TENG表示:“鉴于地方政府脆弱的财政状况,中国银监会一直在要求中国的银行‘救助’这些企业,而我们认为,政府的计划很可能让银行遭受巨大损失”,“银行不仅不得不根据政府的意志重组债务,还得购买这些业绩不佳的公司发行的债券。”(RHJ)

【形势要点:市场警示房企负债近4万亿元隐藏重大风险】
数据显示,2016年上半年120家房企半年报合计营业收入为5556.8亿,相比2015年同期的4043亿涨幅高达37.44%。而在规模效应下,房地产企业的利润率继续走低,从2015年同期的9.8%继续下降至目前的8.1%。与此同时,对于“缺地”的恐惧让房地产商不惜一切代价的高价拿地,使得其负债额不断上升。数据显示,上半年房企资金杠杆大幅提高,资产负债率达65.68%,负债总额高达3.74万亿元。有房地产界人士透露,目前房企拿地是因为资产慌,有些企业盲目追高拿地。但是下半年资金不会再如上半年宽松,且进入调控周期,比如不少银行停止介入2015年后的高价地,缩短开发贷款周期,进一步限购,这些政策如果密集出台,必然对一些资金链紧张的企业造成影响,出现风险。业内人士警示,疯狂抢购致地价高涨,杠杆高企,未来风险重重。一旦未来房价涨幅放缓,或银行信贷政策宽松不能持续,高价土地将成为地产商生存发展的最大风险要素。(LZJX)

【形势要点:政策趋紧导致国内“资管热”显著降温】
被誉为“新八条底线”的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》实施后,已对此前的“资管热”起到显著了遏制作用。据《21世纪经济报道》援引接近监管层的机构人士处消息报道,自新八条底线实施后,每周备案产品的数量和规模均出现明显下降。数据显示,今年以来证券公司资管产品平均周备案规模为471亿元,而新规实施后下降至324亿元,降幅达31%。无独有偶,基金母公司专户产品规模从306亿元下降至215亿元,下降达30%;受到影响更大的是基金子公司和期货资管,前者平均周备案规模从1041亿元降至466亿元,降幅达55%;而后者则从45亿元的平均周备案规模下降至10亿元,降幅达78%。在业内人士看来,资管产品规模的骤降与基金业协会强化了备案阶段的审查不无关联。北京一家券商资管部投资经理称,“现在监管强化了备案和备案后的过程监管,所以许多问题产品不给备案,这样新增资管产品的规模也就受到影响了。”事实上,新八条底线实施后,基金业协会已在产品备案审核环节加强监管,其重点关注结构化产品是否带有“分级”、“结构化”字样,杠杆比例是否超标;结构化产品是否存在劣后级保证优先级本金或收益情况;资管计划是否聘请不合规机构担任投顾等细节。(LWX)

【形势要点:多种因素导致央行货币政策难以放松】
香港资深投资银行家温天纳撰文指出,目前全球经济增长并无呈现固定状态,而是出现碎片化的情况,并不稳定。为了应对目前形势和全球各国的期待,本次G20年峰会的主题定位为“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”。中国内地经济增长虽然强于全球水平,但是仍处于结构性改革重要时点,即去产能、去库存的阶段。目前国内去产能速度明显落后于早前的规划,故此中央的货币政策明显受制于外在及内部环境的变化。在资金面持续紧张之际,中国人民银行在上周四公开市场上连续第二个交易日进行14天期逆回购操作,并且操作规模由上周三的500亿元人民币增至800亿元,中标利率维持在2.4%不变;同时,开展了1400亿元7天期逆回购,中标利率维持在2.25%不变,当日公开市场实现资金净投放1700亿元。温天纳表示,在央行重启14天期逆回购后,投资界对内地短期货币政策进一步宽松的预期已大幅下降,措施虽不代表央行将收紧货币政策,但减息降准等宽松货币政策将再延后。对于内地流动性变化和央行策略的调整,他估计中央政府考虑到美国加息预期升温,而且在10月14日生效的美国货币市场基金监管新规例将导致美元供应减少,推高LIBOR利率,全球美元流动性将收紧,添加内地资本外流和汇率的压力,故内地货币政策实在难以放松。(BZJX)

【形势要点:移动支付对商业银行的颠覆才刚刚开始】
移动支付的迅猛发展对商业银行有多大的影响?本月早些时候,阿里巴巴集团旗下金融公司蚂蚁金服的总裁表示,经由其支付宝完成的支付跳过了中国银联。中国银联是与中国央行关系密切的国有结算网络,一度主导了中国的支付结算。不过,移动支付跳过银联的情况,导致银联以及发卡行、收单行从商户那里赚取的手续费收入大幅缩水。助长这一趋势的不仅仅是电子商务的崛起,还包括超市和餐馆等线下商户移动支付量的迅猛增长。总部位于上海的金融科技咨询公司KAPRONASIA的数据显示,2015年有更多中国消费者从刷卡转向通过移动钱包应用扫描二维码,这使得银行损失了200亿美元手续费收入。在银行的总体营收组合中,占主导地位的是贷款的利息收入,结算手续费则只占一部分。不过分析师表示,中国的银行面临的更大挑战来自第三方支付提供商在银行与客户之间“插一杠子”的方式,这种方式让银行无法获得关于消费模式的宝贵数据。KAPRONASIA创始人曾农•考普龙表示:“随着第三方支付提供商超越支付业务、销售约车、电影票和理财产品等多种产品和服务,数据在中国正日益成为人们首选的新货币。银行急需会帮它们提供有竞争力的产品与服务的关键交易数据。”不过在我们看来,移动支付对商业银行的威胁不止是拿走了大数据,还在商业银行之外另起炉灶建起了一个交易循环,它几乎可以不依赖商业银行而存在,商业银行可能发挥的唯一作用是提供了一张绑定银行卡。不过,银行卡也可能因支付宝这样的账户存在而失去作用。从趋势来看,移动支付的影响的确很大,现在普通人几乎可以不依赖银行卡而完成大多数支付。如果未来允许有更大的金融创新空间,银行的作用会进一步萎缩。这就象过去电信运营商曾经不可一世,但最后变成只能向互联网公司提供电信通道服务一样。移动支付的迅猛发展对传统商业银行的颠覆,现在才刚刚开始。(AHJ)

【形势要点:中小银行过度依赖批发融资构成系统性风险】
国际评级机构穆迪指出,除国有四大商业银行以外,中国中小型银行快速增长的资产规模中,大部分来自批发融资(包括银行间回购、经纪人存款、银行间贷款和商业票据等),而不是存款。截至今年6月底,中小型银行有34%的融资来自批发融资,而这一比例在去年1月底时为29%。相比之下,四大银行批发融资的占比仅为10%,2015年1月时该比例也仅为8%。穆迪高级副总裁郭书岑周一发布研究报告称,批发融资的增长构成系统性风险,因其提升了系统关联性,使意外冲击的传递效果更为显著。该报告表示,随着越来越多银行更为活跃地参与到银行间金融业务,银行对来自交易对手的风险也更为敏感,这可能放大对负面消息的集体反应,引发系统流动性骤然收紧。银行流动资产大多是以银行间资产的形式存在的,这意味着一旦市场产生负面消息,银行需要从同行出抽回资金,从而满足其自身融资需求,这反过来又会造成恐慌情绪的传染。报告指出,中国许多中小型银行面临日益增长的信贷风险,主要来源于其不断恶化的融资结构,这也是银行批发融资、尤其是短期批发融资比重近年来上升的一个表现。与此形成对比的是,国有四大银行对银行间市场的依赖程度不强,且大多扮演资金提供方的角色,反映出其强劲的存款业务和更稳健的增长策略。穆迪认为,如果银行的融资问题变得具有传染性,尽管中国央行通常向市场注入所需要的流动性,以缓和系统性风险,但批发融资对市场情绪非常敏感,那些依赖于批发融资的银行仍将受到融资成本上升和大规模展期风险的冲击,这最终会损害银行信用状况。(LZJX)

【形势要点:险资现在需要居安思危和战略布局】
对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科日前撰文指出,自2015年保险公司举牌上市公司以来,截至今年8月1日,保险机构持有的A股股票已达602只,市值共计超过7362亿元,占总市值的比例为1.48%,这些举牌资金大部分来自万能险和杠杆资金。目前保险机构大部分都已经成为金融全牌照经营模式,而目前国内缺失混业监管的制度安排,保险公司的冒失经营必然会带来不确定的系统性风险,这也是保监会主席紧张和态度强硬的主要原因。苏培科表示,保险行业经不起折腾,保险公司要求高度安全,保险的信用不仅决定着金融业的信用基础,也是整个社会的信用基础。在目前中国金融分业监管的框架下,保险本来就是风险管理的一种方法,是风险转移的一种机制,通过保险可以将众多单位和个人结合起来,将个体对应风险转化为共同对应风险,从而提高了个体对风险造成损失的承受能力。保险的作用在于分散风险、分摊损失,可以用于投资的无非是顺周期下的沉淀资金,如果顺周期不在,不确定性因素增加,要求理赔的数量增加,沉淀和可用于投资的资金自然会减少,这也就要求险资投资时不能太激进。如果保险公司冒险经营,一旦破产会对整个金融体系和信用体系带来巨大的灾难,远比银行破产带来的社会风险大。苏培科认为,险资最合理的投资理念应该是多元化投资和“把鸡蛋放在多个篮子里”来分散投资风险。中国保险业在这些年发展太快了,问题和隐患都被速度给掩盖了,现在需要居安思危和战略布局,切勿盲目冲动。近两年中国的保险业和保费增长就已经出现减速的迹象,但万能险的增速出现了井喷式增长,这也是保险业的风险所在。保险业是要接受偿付能力监管的行业,如果过度强调高投资收益、“去保障化”,则保险的本职功能将会受到冲击。在快速发展期,之前酝酿的各种矛盾和风险看起来不太明显,或许可以被这些年快速积累的保费收入给覆盖掉,但未来的压力会很大,如果从保护保单持有人利益角度出发,现在反而应该强化保险公司的资本约束,要限制保险公司盲目逆周期扩张和孤注一掷地冒险。(BZJX)

【形势要点:中国“五险一金”总费率已接近欧洲福利国家】
国家发改委网站近日公布了来自该委社会发展研究所的研究报告。报告认为,我国“五险一金”费率长期居高不下使得我国制造业正面临巨大挑战。而调整五险一金缴费水平,正是减轻企业生产经营负担的重要举措。报告称,当前我国企业职工五项社会保险总费率为企业职工工资总额的39.25%,在列入统计的173个国家地区中列第13位,接近法国、德国、意大利等欧洲福利国家40%的缴费门槛,分别比美国、日本和韩国社保缴费率高出23.2、14.01和24.12个百分点,约为菲律宾的3.04倍,泰国的3.84倍和墨西哥的4.76倍。再加上各地10%到24%的住房公积金缴费,“五险一金”名义费率已经达到60%左右。“五险一金”费率长期居高不下,再加上尚待完善的缴费基数确定和增长机制,成为带动企业用工成本持续上涨和影响企业生产经营平稳的重要因素,使我国制造业的竞争优势大打折扣。在我国雇用1名工人的费用,在泰国可以雇用1.5名,在菲律宾可以雇用2.5名,在印尼可以雇用3.5名。我国的劳动力成本优势已被东南亚国家所取代,加之美国等发达国家推出“再工业化”、“重振制造业”等计划,我国制造业正面临巨大挑战。(LWX)

【形势要点:上半年银行中间业务增长有所放缓】
随着价格调整以及部分业务被第三方支付公司等其他金融行业蚕食,上市银行中间业务收入增长在今年上半年放缓并出现分化,部分上市银行甚至出现了个位数的增长,而清算业务的节节败退似乎也在预示着今年中间业务的日子并不会太好过。从银行业2016年中期报告来看,中信银行(实现手续费及佣金净收入217.00亿元,同比增加42.20亿元,增长24.14%)、招商银行(上半年净手续费及佣金收入为377.79亿元,同比增长22.87%)都依然保持了较快的中间业务增长速度,而农业银行中间业务变化最为明显,其手续费佣金净收入从2015年的同比减少,到今年上半年增速已转正(上半年实现手续费及佣金净收入511.08亿元,同比增加34.65亿元,增长7.3%)。光大银行的中间业务收入在上半年则出现了明显的缩紧,上半年实现手续费及佣金净收入138.98亿元,同比仅增加3.40亿元,增长2.51%。另一方面,上述银行半年报显示,结算与清算业务手续费,各家银行仍未止住颓势,市场份额仍在不断减少。实际上,根据银行业协会报告,清算业务手续费走低并非银行个例,也并非是2016年的特殊情况。数据显示,2015年16家A股上市银行结算、清算类收入876.03亿元,同比减少95.47亿元,同比减少9.8%。从占比来看,16家上市银行结算、清算类收入占中间业务收入的11.7%,同比下降3.2个百分点。银行业协会指出,结算清算类业务收入大幅度减少,原因是《商业银行服务政府指导价政府定价目录》的出台,下调了部分人民币结算产品收费标准,造成了人民币结算业务在业务量增长的同时收入有所下降。对于未来中间业务发展的趋势,银行业协会预计,随着社会财富的增长,金融市场发展以及一带一路战略的推进,商业银行的中间业务收入应该仍将保持较快发展,商业银行坚持以传统业务为基础,不断提高人民币结算、代理业务、银行卡等传统类中间业务收入水平,在此基础上,将进一步细分市场以及客户,并根据客户需求提供个性化、高附加值的投行、托管和理财业务,推动新型中间业务的快速增长。(RZJX)

【形势要点:保监会将对保险产品开发进行规范】
近一两年来,市场上相继涌现出“雾霾险”、“摇号险”、“世界杯遗憾险”等保险产品,噱头十足、夺人眼球,同时也引发了不少争议。有鉴于此,保监会近日起草了《财产保险公司保险产品开发指引》,对基本原则、框架要素、条款费率要求和命名规则等进行了规范。据报道,《指引》目前正在行业内部征求意见。《指引》明确了保险公司不得开发以下八类保险产品,包括:被保险人对保险标的不具有法律上承认的合法利益,如承保赌博风险的保险产品;保险条款约定的保险事故不会造成被保险人实际损失的产品;保险条款承保的风险是确定的,如风险损失不会实际发生或风险损失确定的保险条款;承保既有损失可能又有获利机会的投机风险的保险产品;完全炒作概念、无实质内容意义的噱头性产品;单纯以降价(费)、涨价(费)为目的的产品;“零保费”、“未出险返还保费”或返还其他利益的产品;其他违法违规、违反保险原理和社会公序良俗等的保险产品。与此同时,站在维护消费者利益的角度出发,《指引》还要求保险公司开发产品特别是个人保险产品时,要坚持通俗化、标准化,有利于保护投保人和被保险人理解、选择,切实保护其合法权益。(RWX)

【形势要点:百度拒绝比特币广告反映中国倾向自己的“虚拟货币”】
据彭博通讯社报道,几乎没有广告不登的中国最大搜寻引擎网站百度,最近已静悄悄的拒绝在网上接受比特币或其他虚拟货币的广告。报道引述中国内地最大的两个比特币兑换商说,此举反映了当局对网上虚拟货币的壮大感到不安。在中国经营比特币交易的“OKCoin网”和“火币网”都证实了百度已经婉拒了他们刊登广告的要求。自从2013年年底人民银行禁止大陆金融机构以比特币作为交易的货币之后,百度亦同时拒绝接受比特币作为交易的货币。百度本身最近亦因为滥收广告而备受批评,这些广告包括赌博网站以及偏方医药。一名医科学生今年因为误信百度网上的医药广告而延误诊治导致死亡的事件,更引起全国的关注。虽然中国的比特币交易占了全球的九成以上,但央行一直强调此非“真正”的货币,而央行本身亦正在研究推出自行发行虚拟货币的可能,因此致力于防止比特币“深种”于中国的金融体制之内。报道引述上海一家谘询公司的总监Zennon Kapron说:“这可能意味中国已经准备好推出一个比较更属于全国性的一种虚拟货币”,为消费者提供更大保障,“因为曾经发生过炒卖比特币的用户被骗的案件”。中国央行在2014年开始研究发行电子货币的可能性,今年一月人民银行表示,它已与花旗银行和德勤会计师事务所进行有关磋商和谘询,但并没有透露未来的货币将采用何种技术,又或者虚拟货币与人民币之间的关系。比特币是一种对等网路支付系统和虚拟计价工具,被一些人称为数位货币,最早在2009年由化名的开发者中本聪以开源软体形式推出。由于其采用密码技术来控制货币的生产和转移,因此比特币也被认为是一种加密电子货币。由于比特币的关系,网上兴起了一股虚拟货币的潮流,但由于网络安全性的威胁,一直难以打进传统的金融体制,尤其在香港一家比特币交易商被黑客入侵盗取了6600万美元价值的比特币之后,其安全保密性更惹起外界关注。(LZJX)

【形势要点:汇兑损失拖累南航半年净利润出现两位数下滑】
8月29日晚,海南航空、南方航空和春秋航空发布了各自公司的半年报。财报显示,海南航空上半年实现营业收入189.96亿元,同比增长14.28%;归属于上市公司股东的净利润16.73亿元,同比增长4.42%;加权平均净资产收益率4.88%,同比减少0.62个百分点。春秋航空上半年实现营业收入39.53亿元,同比增长0.01%;实现归属于公司股东的净利润7.40亿元,同比增长19.47%;加权平均净资产收益率10.76%,同比减少0.87个百分点。对比海航和春秋航空的利润增加,南方航空则出现了两位数的利润下滑。今年上半年,南方航空营业收入为540.54亿元,同比增加1.36%;实现归属于上市公司股东的净利润为31.11亿元,同比减少10.65%;加权平均净资产收益率为7.71%,同比减少1.63个百分点。财报公布后,南方航空股票在香港下跌7.738%,报4.65港元,创6月13日以来最大跌幅。不过,值得注意的是,南方航空上半年录得约15亿元人民币的净汇兑损失,远低于此前市场预期的40亿元。说明南方航空自去年以来持续的减持美债对减少汇兑亏损起到了一定效用。业内预计,随着民航进入全民消费的大众化时代,国内民航主要指标将继续保持平稳较快增长。而航油成本和汇兑损益将成为影响航企业绩的最主要不稳定因素。分析指出,受供需不平衡的影响国际油价下半年大幅上涨的可能性不大。而国际安全形势的日益严峻和国内外经济环境的不容乐观,将使汇率波动风险加大。(LSXW)

【形势要点:全球央行二季度黄金购买量下滑不意味需求下滑】
8月30日,世界黄金协会发布报告称,全球央行第二季度黄金购买量下滑40%,为2011年来最低水平。尽管全球央行购入黄金速度放缓,但是需求有望保持。MACQUARIE CAPITAL MARKETS 8月23日表示,出售黄金的意愿没有出现,不过俄罗斯和中国以外的买单很少。MACQUARIE估计央行在上半年净购入黄金144吨。这个数字和2013年和2014年相差无几,却不如2015年的179吨。另外,从世界黄金协会8月初发布的各国官方黄金储备排名可以看出,截至到8月,美国仍是全球最大黄金储备过,黄金储备规模达到8134吨,之后是德国的3380吨,国际货币基金组织的2814吨,意大利的2452吨和法国的2436吨。排在第六位的中国大陆为1823.3吨,第七位的俄罗斯为1499吨。根据国际货币基金组织记录各国购入黄金的数据,2016年1月至4月,中国每个月购进11吨黄金,5月未购入黄金。作为全球第一大和第三大黄金生产国的中国和俄罗斯正在大量囤积黄金。按照当前每个月黄金囤积的速度,黄金储备全球排名第6和第7的中国和俄罗斯需要大概6年的时间才能赶上黄金储备排名第4和第5的法国和意大利。中国和俄罗斯囤积黄金的理由非常多,如减少对于美元的依赖以及获得更好的投资回报,中国囤积黄金还有战略考虑,在成功将人民币纳入到IMF特别提款权一篮子货币之后,中国进一步想削弱美元的在其中的权重。(RLEQ)

【形势要点:日本股市的“政府主导行情”色彩正在加强】
日本“政府资金”正在迅速提高对日本股票的持有量。据日媒估计,“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”和日本银行的合计公共资金,或已成为474家东证一部上市企业的最大股东。相当于东证一部约1970家上市企业中的4分之1的。日本股市的“政府主导行情”色彩正在加强。在TDK(17%)和爱德万(ADVANTEST,16.5%)等企业,持有率尤其高。甚至有企业方面表示,“希望(政府资金)长期持有股票”(横河电机)。从东证一部整体来看,政府资金的持股比率达到7%以上。大幅超过日本国内民企股东中排在首位的日本生命保险(约2%)。在厌恶政府干预市场观念根深蒂固的美国,公共部门的持股率几乎为零。即使在原国营企业大量上市的欧洲,这一比率也不到6%。“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”和日本银行的持股额度截至2016年3月底达到约39万亿日元,比5年前增加约25万亿日元。这一期间,日经平均指数上涨约7成,公共资金推高股价的效果明显。但政府资金进入股市的弊端也令人担忧。政府资金不选择企业,主要是根据股价指数广泛进行的“被动管理(PASSIVE MANAGEMENT)”。从其比率来看,日本银行超过90%,而“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”也超过80%。如果在不关注业绩等的情况下投入大量资金,市场的价格发现功能将受到削弱,业绩不良和经营不善企业的股价也可能受到支撑,存在企业轻易获得融资等风险。三菱UFJ摩根士丹利证券的首席战略投资顾问芳贺沼千里指出,如果退出市场的压力难以发挥作用,将会导致“经营规律被削弱,在企业治理方面也存在严重问题”。(RWX)

【形势要点:韩国最大集装箱船公司濒临破产】
据报道,韩进海运(Hanjin Shipping Co.,)债权人已否决其最新融资方案,将这家陷于困境的韩国最大集装箱运营企业进一步推向破产。韩进海运主要债权人国营韩国产业银行(Korea Development Bank)和其它几家本地银行8月30日表示,韩进海运的自救方案不符合它们的要求,这番表态推动该公司股价一度下跌29%。韩国产业银行一位高管表示,债权人牵头的重组将马上结束,韩进海运必须自行求生。韩进海运发言人表示,这一决定尚未正式通知公司,目前不予置评。韩国政府表示,如果韩进海运不能将到期债务展期,并降低付给外国船主的租船费率,公司将由法院破产接收。截至去年年底,韩进海运共计债务6.6万亿韩圆(约合59亿美元),负债与股东权益比率将近850%。(LZJX)

【形势要点:负利率令保险柜行业大获收益】
以忍耐力和理性着称的德国人也已经无法忍受负利率的“压力”,开始将存款从储蓄银行中取出,藏到家里的保险柜里。这一趋势的最大受益者是保险柜行业。德国最大的保险柜生产商BURG-WAECHTER KG今年上半年家用保险箱的销售量同比大涨25%。无独有偶,同时行业内另外两家龙头保险柜企业FORMAT TRESORBAU GMBH和HARTMANN TRESORE AG今年上半年的销售量也录得两位数增长。FORMAT TRESORBAU的董事总经理THIES HARTMANN称,保险柜生产商的产能利用率现在已近极限。自2014年我们的销量就以25%的速度增长。即便很多保险柜生产商现在采用3班24小时不间断生产都无法满足市场需求,延迟交货时有发生。保险柜热销不仅仅在德国发生,在日本保险柜也已脱销。为囤现金或黄金,日本五金店里的保险箱已经卖断货,成为负利率后第一个令人担忧的迹象。《华尔街日报》援引日本岛忠连锁家具店的销售员称,由于负利率政策,年长一些的日本民众正考虑把现金(锁在保险箱内)存放在床垫底下。该家具店称,价值700美元的保险箱已经卖断货,一个月内都难以补货。而在新加坡,这一全世界富豪们新的“资产避难所”,其的金库储存空间也供不应求。过去一年间,香港贵金属存储和运输公司MALCA-AMIT设在新加坡的金库金银珠宝存储量飙升了90%。彭博社援引MALCA-AMIT驻新加坡董事总经理ARIEL KOHELET的消息称,公司在新加坡的金库容量已经使用了70%,其中超过90%的存储品都是贵金属。他称公司营收今年同比增速至少为45%。(RWX)

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