海宁:两房债的流动性,市场价格,和风险,已经奥巴马的连任竞选伎俩

最近的热点,就是两房慢慢退出市场的计划,锁死了我国的两房债的流动性,使其失去了流动性。

但是两房债目前为止,每天的成交量都在2500亿美元以上(市场规模近6万亿),它的流动性,仅次于美国国债(美国国债每天成交量4,5千亿,整体规模近10万亿)。

美国市政债券,公司债每天的成交量分别都在100 到 300亿美元之间。

所谓两房债因为美国政府计划让两房慢慢退出的消息,而失去流动性,这完全是一种想当然的说法。

再说两房债价格。

两房债,目前为止,还是浮盈的。因为我们处于一个美国长期利率很低的时期(包括美国的30年期固定利率房贷,才5%左右)。

两房债要出现账面亏损,美国的房贷利率,起码要从目前的5%左右,涨到6.5%以上。但是房贷利率涨到6%以上,美国的房价恐怕还得下去,美国经济恐怕要再次进入衰退。

2008年10月,两房债的流动性下降了,但那是从成交量3000多亿/天,下降到2000多亿/天,同时两房债价格剧烈下跌,同时美国30年期房贷利率暴涨,市场太恐慌了,要求两房债的收益率大大高于相应的美国国债(2009年一月与美国国债直接的利差最大),也就是说两房债价格大跌;投资者纷纷大量购入美国国债避险,美国国债价格暴涨。

俄罗斯不知道是不是因为打格鲁吉亚,抛掉了他们的两房债,抛在目前为止的最低价格时期,也是唯一一段两房债跌破票面价的时期(也就是很多人说的两房债账面亏损,出现在那个时期)。

两房债价格低了(收益率远远高于同类久期的美国国债),美国人买房的利率也就高了,(同时美国经济不好),美国房价飞流直下了(相比其他时间的下降速度)。

美联储和美国政府受不了了,美联储2009年3月开始,扛着印钞机,进场买两房债,两房债价格疯涨(收益率大幅下降),美国机构也进场跟美联储抢两房债券,外国非政府投资者乘机抛光了两房债,获利出局,外国投资者占两房债的比例迅速从30%左右下降到20%左右。

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两房破产风险与奥巴马的竞选连任伎俩

除了美国长期市场利率上升风险,两房债的另一个风险是,两房破产逃债问题。

那么两房投资者,要承担越5000亿到1万亿左右的损失,也就是要损失6%到12%,甚至更多。同时美国房贷利率暴涨,美国房价再次下降,美国再次进入衰退的风险剧增。

奥巴马释出慢慢关闭两房的消息,是奥巴马政府的一个选举伎俩而已。

两房破产逃债以前,违约风险由两房承担。如果两房一直不破产,美国纳税人,总共要往里砸5000亿到1万亿弥补黑洞。这是奥巴马竞选连任的一大软肋。

2011年底,奥巴马团队,就要进入竞选连任的状态,到时候奥巴马有两个来自选民的棘手问题。

一个是两房让纳税人替投资者和运气背的买房人买单的问题。

还有一个是巨额财政赤字的问题。

对应这两个问题,奥巴马分别给出了两房有序慢慢退出美国房贷市场的方案,和消减财政赤字的方案。

这两个方案,都是忽悠方案。

两房要是2012年底以前破产清算,彻底退出美国房贷二级市场,那么美国房贷利率要暴涨,美国房价要继续更快速下跌,经济要下滑。(目前美国的房贷,70%以上,都是由两房收购的,普通商业银行只拿管理每月还款的手续费,不承担违约风险)。

美国财政赤字,2009年到2012年,都在1.2到1.5万亿左右。而奥巴马的消减财政赤字方案,是10年消减1.1万亿。一个已经在自己眼皮底下产生了历史上最大规模的财政赤字的总统,抛出一个由以后总统消化的消减财政赤字方案,而且小每年消减1千多亿。

这就像一个人今年支持比收入多13万,然后说以后十年,每年要少花1.1万。

由美国财政赤字巨大而引发的通货膨胀,肯定再次袭来(不是指2010-2011通货膨胀)。

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补充:

从2007年6月起,美国债券市场总体就一直处于牛市之中。

股票市场2008年暴跌,美国房价暴跌,但是美国可投资级别(评级在Baa3/BBB- 或者以上)的债券市场,一直处于一波波牛市之中。这个从最广泛应用的Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index指数的变动就可以看出。外管局最近辟谣说的指数,就是指这个指数,美国可投资级别债券指数,目前没有其他指数能与其相提并论。有意思的是他前世的名字叫Lehman Aggregate Bond Index。

这是美国甚至全世界固定收益(债券)行业都最广泛参考的一个指标:

它是根据15万亿美元的债券(包括美国国债,两房债,公司债等)的价格,计算出来的;它囊括了35万亿美国债券市场的43%左右。

他只包括投资级别(investment grade), 评级在Baa3/BBB- 或者以上的债券,评级是在穆迪Moody’s, 标普S&P, 和费奇Fitch三个评级的中间的评级。

即使是网上查查也能看到目前的MBS,ABS的价格水平在哪里

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