每日市场评析-2011-03-15

政策取向方面:偏空

1、 【温家宝:今年工作把抑制通胀摆第一位】

3月14日10时,十一届全国人大四次会议举行闭幕会。国务院总理温家宝在会后与中外记者见面并答问。
温家宝称,主动调低经济发展的速度是一个重大的举措,在今后五年以至中国经济发展的相当长时期,要把转变经济发展方式作为主线,真正使中国的经济转到主要依靠科技进步和提高劳动者素质上来,着重提高经济的增长质量和效益。
温家宝表示,今年在政府宏观调控的各项工作中,把抑制通货膨胀摆在了第一位。他表示,关于管好通胀预期,抑制通货膨胀所采取的措施,在政府工作报告里已经详细地讲了,不想再过多地重复。他强调,对于管好通胀预期还是有信心的。
温家宝称,调控房价三管齐下。第一,要控制货币的流动性,也就是说消除房价物价上涨的货币基础。第二,运用财政、税收和金融的手段来调节市场的需求;第三,加强地方政府的责任,无论是物价和房价,地方都要切实负起责任来。也就是说“米袋子”省长负责制,“菜篮子”市长负责制,房价也由地方来负主要责任。温家宝称,中央今年将向地方补助1030亿元,地方财政也相应加大投入,但还必须更广泛地利用社会资金。对于保障性住房,土地必须单列,做到应保尽保。
温家宝强调,有一件事情非常重要,现在就应该提到日程上来,那就是保障性住房的设计、建设必须有高标准、高要求,也就是说要确保质量、安全和环保。
温家宝指出,政治体制改革与经济体制改革应该协调推进,没有政治体制改革,经济体制改革不可能成功,已经取得的成果也有失去的危险。当前,最大的危险在于腐败。而消除腐败的土壤还在于改革制度和体制。
温家宝还指出,将继续坚持人民币汇率形成机制的改革不动摇。如果从1994年算起,大的人民币汇率改革已经进行了3次。 同1994年相比,人民币的有效汇率升值57.9%。这次改革主要是改变单一的盯住美元,而实行根据市场需求,参照一揽子货币,实行有管理的浮动汇率制度。我们将根据市场需求的变化来进一步加大人民币浮动的弹性。但同时也必须考虑这种升值还是渐进的,因为它关系到企业的承受能力和就业,要保持整个社会的稳定。

点评:这是第二次,温总表示要把控通胀放在第一位。

显然,问题很严重,否则总理没必要两次强调。如果要把经济增长隐忧和通胀排排队的话,中央政府首先考虑的是通胀。3月份基期因素突出,几乎可以确定会看到CPI突破5.1。与其等数据公布市场震动再动手,还不如提前做点准备。所以呢,俺猜最近就可能看到新一轮物价调控措施。

2、 【沙特向巴林派遣军队】

沙特阿拉伯周一派遣军队进入巴林,以帮助稳定该国局势.巴林什叶派穆斯林进行了长达数周的示威,他们称沙特的行为是宣战.分析师认为,沙特军队进入巴林,表明沙特担心万一巴林统治者退让,可能激发沙特国内什叶派穆斯林的斗志.巴林是美国海军第五舰队的驻地. 白宫表示,美国并不认为沙特派遣安全部队是入侵行为,但敦促巴林政府在维持秩序时保持克制。

点评: 看新闻应该怎么看,拆开看,然后再拼起来。

沙特向巴林派兵这条新闻,咱们先拆成两点:第一点,巴林王室政府需要外援;第二点,美国支持沙特派兵,但是自己没出兵,要知道第五舰队就在那儿,直接动用美国力量更为迅速;

咱们再拼起来,因为美国有军事基地,巴林又是铁杆盟友,美国自然不希望巴林群众运动变天。换个政府上台,万一收回基地咋办?所以对美国来说,最佳结果是巴林维持现状。如果巴林局势维持现状,自然不用出兵。现在有出兵,说明局势已经到了失控边缘,用点通俗的话说:不找外人帮忙,巴林王室政权就要完蛋大吉。想明白为啥要出兵,还有一个问题,美国为啥不出兵?美国出兵,意味着直接站到巴林反对派的对立面,赌博的底牌就压上去了。沙特出兵,美国还有回旋余地。哪天瞅瞅风声不对,局势不可为。还有机会重新把宝压到反对派身上,把对待埃及穆巴拉克的旧事再重演一遍。

总结起来,可以得出的结论是:巴林局势能否最终稳定下来,美国人心里也没谱。巴林是真正的美国铁杆盟友,是美国中东安全框架的基石之一。基石晃动,接下来,是不是石油美元的大厦就该开始动摇?

3、 【法国财长:欧盟救助改革方案将于夏季开始生效】

据外电消息,法国财长拉加德(Christine Lagarde)周一表示,能够在初级市场购买主权国家国债的欧洲救助基金改革方案夏季之前不会运作。拉加德在欧洲财长会议间隙称,欧元区政府将在3月底就解决欧元区债务危机的救助方案细节达成一致,上周六欧元区领导人已得出大纲。欧元区领导人在上周六稍早已达成协议,欧洲金融稳定机构(EFSF)可用于放款的资金将从目前的2500亿欧元增加到完整的4400亿欧元,作为救助方案的一部分,但如何运作有待财长商讨。不过拉加德称:“达成一致的改革方案付诸实践还需花费数月。我们能够确定的是,EFSF改革可能在夏季开始实施。”被问及在既有条件下,是否会在实施改革方案之前使用欧元区政府设施时,拉加德回答道:“绝对会,考虑到EFSF今日的立场,及约2500亿欧元的资金,这将为我们留有足够空间。” 拉加德表示,上周末欧盟领导人敲定的降低贷款利率,延长希腊救助方案的到期日,将在该计划启动之时适用。此外,她呼吁国际货币基金组织(IMF)与希腊就类似的宽松贷款条件达成一致。拉加德称:“我们希望欧洲机制的条件和IMF的条件相统一,IMF也必须检视与希腊达成协议的条件状况。”。
点评:啥叫欧洲稳定机制?说白了,就是整出一个组织,靠他来筹集资金以备不时之需,谁日子过不下去了,谁去找他帮忙。

上周末欧盟峰会,各国老板们齐聚一堂。谈的就是改革欧洲稳定机制。咋改呢?一个是增加金额,从2500亿欧元上升至4400亿欧元;一个是增加使用期限,EFSF有到期日,眼瞅着2013年到期,到期后还有需要咋办?干脆整一个永久期限版的出来接班;一个是增加运用方式,可以进入一级市场直接购买国债。下次希腊再发国债,还用得找求爷爷告奶奶找人托市么?这三个方向是所得。就这点事儿,值得欧盟领导人们正儿八经坐在一起扯整个周末么?当然不是,对欧元来说,以上三个措施的好处显而易见。那还谈啥?这个得问德国人和法国人,他们是打定主意借欧债危机推进欧元区财政一体化。所以呢,就要开条件。想进一步改善稳定机制么?想的话来签一个竞争力公约,对各国财政赤字啊税率啊什么的做进一步的规范。赤字和税率属于典型的财政政策范畴,小国家们自然一千一万个不乐意。奈何形势比人强,需要欧洲稳定机制度过难关,无奈,只能让渡部分财政自主权来换取金援。

欧债危机闹一次,规模小一次。说明法德发动机采取的策略基本正确,这个策略是啥呢?很简单,借危机来加速一体化,然后通过一体化来对抗危机。

顺便说一下预测,俺猜4月份欧洲央行不会宣布加息。同例可以参照英国央行,此前加息叫的那么凶,结果还不是维持现行利率?

基本面数据方面:中性

1、 【财政部:前两月全国财政收入同比增36%】

财政部网站14日公布,1月份,全国财政收入11497.38亿元,比去年同月增加2838.72亿元,增长32.8%。其中,中央本级收入5770.7亿元,同比增长27.2%;地方本级收入5726.68亿元,同比增长39%。2月份,全国财政收入6997.01亿元,比去年同月增加2052.04亿元,增长41.5%。其中,中央本级收入3755.27亿元,同比增长50.8%;地方本级收入3241.74亿元,同比增长32%。
1-2月累计,全国财政收入18494.39亿元,比去年同期增加4890.76亿元,增长36%。其中,中央本级收入9525.97亿元,同比增长35.6%;地方本级收入8968.42亿元,同比增长36.4%。财政收入中的税收收入16894.84亿元,同比增长35.4%;非税收入1599.55亿元,同比增长41.5%。前两个月收入增幅较高,除经济增长和价格上涨带动以现价计算的相关税收增长外,主要是受进口大幅增长以及进口环节税收等部分上年末收入在今年初集中入库等因素的影响。
从财政收入走势看,前两个月受进口大幅增长以及部分上年末收入在今年初集中入库等因素影响收入增幅较高,随着房地产市场调控政策措施进一步落实以及一些特殊增收因素消失,财政收入增幅将会相应回落。。

点评:一般来说,税收是可以反映经济状况的。

1-2月累计财政收入同比增加36%,这是一个很高的数据。我们最近担心经济增长有放缓迹象,有必要进一步翻翻数据。决定中国经济增长的是第二产业,增值税和第二产业关系最大。我们搬出增值税来看,2008年下半年,中国遭遇去库存化寒潮,7月PMI开始低于50分水岭,8月增值税当月同比大幅下滑,即使不看别的数,也可以确定经济增长出了大问题。回头再看现在数,PMI高于50,1-2月增值税同比增长26%。综合起来看。经济增长有隐忧,但是暂无可以确认的问题。

资金及流向方面 :中性

1、 【央行公开市场操作】

中国央行公开市场今日进行1100亿元人民币正回购操作,期限28天。
点评:有必要关注下央行最近的操作。

大家知道,前些天央票发不动,央行无奈之下转而动用正回购工具。3月份以来,半个月时间总共回笼资金大约3320亿,照这个速度下去,本月可以回笼资金大约6000-7000亿。基本可以完成对冲任务,但是呢,我们也注意到一个问题:伴随正回购,央票发行利率直线上升。俺今天去翻了下数,3月和9月期限的央票发行利率再次突破同期存款利率。

真不是啥好消息,如果哪天正回购也利率也开始飙升,那就等着加息吧。

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