安邦-每日金融-第4713期

〖分析专栏〗

【美国加息后中国利率政策的前景】

〖优选信息〗

【形势要点:美国温和加息被认为有利于缓解人民币贬值压力】
【形势要点:2月银行结售汇逆差下降显示市场预期平稳】
【形势要点:快速出现的中国影子资本改变国内外并购市场】
【形势要点:1月中国继续减持美国国债】
【形势要点:保监会正式推出质询函制度】
【形势要点:经济学者提议建立地方政府房产调节基金】
【形势要点:首只PPP项目资产证券化产品完成备案】
【形势要点:国内金融机构对科技重视程度前所未有】
【形势要点:中国金融市场发展不足让网贷平台深具潜力】
【形势要点:2016年非银支付机构的网络支付业务量倍增】
【形势要点:中国正力促沙特阿美来港上市】
【形势要点:多处受关注美国高科技投资案现中资身影】
【形势要点:港澳紧随美联储加息可能对楼市带来负面影响】
【形势要点:美国确定进入了持续加息通道】
【形势要点:美联储温和加息提振金融市场信心】
【形势要点:欧洲央行缩减刺激计划可能将引发银行风险】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【美国加息后中国利率政策的前景】
北京时间3月16日凌晨2时,美联储如市场预期般再度加息,宣布上调联邦基金利率25个基点至0.75%-1%,同时维持2017年加息三次的预测不变。数小时后,中国人民银行迅速跟进,时隔一个多月再次上调公开市场逆回购、MLF(中期借贷便利)。根据公告,3月16日,央行200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%,此前为2.35%;200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%,此前为2.5%;400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%,此前为2.65%。同时,央行3月16日进行3030亿元MLF操作,并上调6个月和1年MLF操作利率,幅度同样是10个基点,为1月24日以来第二次上调。到了16日下午,据路透社消息,央行又上调了常备借贷便利(SLF)利率,隔夜品种上调20个基点至3.30%,七天和一个月SLF利率各10个基点至3.45%和3.80%。
央行表示,今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金,规模可谓不小,但中标利率仍上行了10BP,主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。去年四季度以来,国内经济出现一些回升迹象,物价上升导致实际利率下行,金融机构信贷扩张动力较强,部分城市房价快速上涨,而海外经济也在改善,特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息,美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样,国内基本面与海外因素传导效应叠加,市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大,就会出现套利空间和不公平,市场定价也会扭曲。
对于央行为何选择此时调整公开市场操作利率,市场非常关注,也希望从中确定未来货币政策调整的更多迹象。央行在16日上午的公告中称,此次上调是市场化招投标的结果而非加息。有市场人士认为,央行在美联储加息后动作如此之快,无疑是变相的“紧随加息”。在安邦智库(ANBOUND)研究人员看来,虽然中国央行不会立刻跟随美国调升存贷款利率,但这种操作的一个重要考量,恐怕是为了抵销美联储加息带来的负面影响,缓解人民贬值压力,阻止资金加速外流以及外储快速下降。
此次美联储加息25个基点后,市场普遍认为美联储步入升息通道的前景愈加明朗,年内可能还会再升息2-3次。与之相伴的,则是加息的“吸金效应”更加明显,美元资产吸引力增强,加剧非美市场尤其是新兴市场国家的资本流出压力。中国有必要将中美利差维持在适当水平,以免对人民币和资本流动造成压力。应该看到,尽管今年1-2月经济数据尚可,但多项改革措施并未有实质性进展,对很多企业和资金来说,国内投资环境以及资本回报很差,国内资金配置海外资产的动力依然很大。虽然由于不断趋严的资本管制存在,资金出去更难了,但资金出去渠道仍在,人民银行有必要维持一个相对较高的人民币利率,以提升人民币的对外吸引力,增加人民币做空成本,缓解人民币贬值压力和资本外流压力。
在安邦智库(ANBOUND)研究人员看来,央行此次上调短期利率,还体现了央行落实中央“去杠杆、抑制资产泡沫、防范金融风险”要求的意图。通过提升公开市场操作利率,动短期市场利率的上升,再配合MPA考核以及资管行业监管改革,都有助于减少企业和经济杠杆,抑制国内资产价格膨胀,遏制影子银行风险及银行同业业务规模。伴随美联储兑现加息承诺,人民银行有可能在今年继续收紧货币政策,对公开市场操作利率再上调1-2次。央行在公告中亦明确表示,“中标利率和市场利率不能太大,现在来看其实这个套利空间还是不小的。”暗示未来仍有上调空间。
但我们也认为,当前中国经济基本面仍不牢靠,去产能及经济转型的难度很大,经济下行压力依然不小,经济新动能的形成也还需要不短的时间。货币市场利率的调整传导至实体经济领域后,不可避免将增加经济复苏的难度,尤其是会增加实体经济的资金成本。利率调整幅度过大,企业会吃不消。在今年“稳中求进”的主基调下,既要确保6.5%的经济增速,又要在去杠杆、调结构、促转型方面取得进展。因此,我们预计,对于利率的上调幅度和频率央行将较为谨慎,货币政策也仍维持“稳健中性”的基调。实际上,在美联储进入加息周期后,中国的政策空间已经很小了。
还要指出的是,目前的几种政策主要针对银行负债的久期下手,让银行的信用创造对于利率的反应更灵敏,但总的来看,这也是目前金融市场不完善的临时之策。如果市场较为平稳,央行仍然会采用这种微调政策,但如果人民币贬值压力过大,或者国内经济泡沫有遏制不住之势(现在估计不太可能),央行动用真正的“加息”手段、提高存贷款利率的可能性就不能排除了。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
此次中国央行在美国加息后上调逆回购、MLF及SLF操作利率,既有缓解人民币变压压力、防止资本加速外流的目的,也有去杠杆、抑制资产泡沫、防范金融风险的意图。未来这种微调政策有可能继续实施1-2次。值得注意的是,美联储如果持续加息,中国今后的政策操作空间将很局促。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:美国温和加息被认为有利于缓解人民币贬值压力】
北京时间3月16日凌晨美联储宣布加息25个基点,同时维持年内加息三次的预测不变,基本符合市场预期,但其声明中将对通胀的表述更改为“对称通胀目标”,市场普遍认为这意味着美联储对通胀容忍度显著提高、长期加息预期下降,对应美债收益率下降、美元走弱和美股走强。受此影响,人民币对美元即期汇率开盘报6.8950,升值超过0.2%;离岸人民币对美元一度升值至6.8460,升值幅度超过600个基点。国内机构和分析人士认为,美联储的温和加息姿态将缓解人民币对美元贬值的短期压力。海通姜超指出,2月底以来市场对美联储3月加息预期增强,人民币贬值压力再起,但当前美联储加息不如预期中鹰派,美元指数回调,有助于人民币汇率压力的缓解。民生证券认为,人民币汇率与资本外流最悲观的时候已经过去,2017年是“美元双向波动+人民币双向波动”,人民币对美元大概率以6.8-7.2为区间双向波动。方正任泽平也认为,人民币汇率前期扭曲已基本释放,恢复性贬值压力大大减弱,再考虑到内外需复苏以及保外储需要等因素,人民币汇率2017年不会再像过去两年一样大幅贬值。不过易宪容指出,美元目前的走低并非是一个趋势性的改变,而是刚刚举行的荷兰大选预期向好,欧元反弹对美元形成了一定压制,因此,虽然美联储加息并不能明确推升美元指数,但美元目前的稳定性要超出全球大多数货币,人民币汇率不可掉以轻心,年内破7不会有太大的悬念,不过更低或逆向的汇率预期还需要其他指标的出现,同时外汇储备有可能随着美联储加息而降至2.8万亿美元附近。安邦智库(ANBOUND)同样认为,今年美联储加息次数和幅度仍将是影响各国汇率走势的最主要因素,对今年人民币汇率以及资本外流的变化前景此时还不宜太乐观。(RHT)

【形势要点:2月银行结售汇逆差下降显示市场预期平稳】
之前两项关于我国外汇市场的重要数据——外储和外汇占款均显示,我国资本流出势头出现好转。3月16日外汇管理局公布的2月银行结售汇数据再次印证此趋势。数据显示,2月银行结售汇逆差101亿美元,为连续第20个月出现逆差,可其环比和同比分别下降47%和70%。其中,企业、个人等非银行部门结售汇逆差环比和同比分别下降36%和71%。同时,银行远期结售汇差额由逆转顺,银行对客户远期结汇签约环比增加58%,远期售汇签约下降52%;同期人民币收付逆差55亿美元,收窄52%。此外,境内银行代客涉外收付款顺差19亿美元,而且2月货物贸易项下跨境收支和结售汇均呈现顺差,企业海外代付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额环比增长93亿美元,都增加了跨境资金的流入。而且国内美元资金池相对充裕也反映在人民币掉期上,2月美元/人民币一年期掉期保持在1200-1300点的一年高位。对于造成银行结售汇逆差下降的原因,一方面是由于政府相关的引导政策,一中资行资深交易员表示,“2月有很多企业被指导结汇,且企业和地方政府发了很多美元债,所以境内的美元松了不少。”另外,境内主体购汇意愿也更为理性,数据显示,2月银行客户购汇与涉外外汇支出之比为66%,较1月进一步下降。其中,企业对外直接投资、投资收益等项下购汇有所减少;个人境外旅游、留学等购汇继续下降,个人外汇存款余额也由升转降。至此,关于2月份外汇收支的三项重要数据均已公布,其中确实透露一些乐观迹象。(LZXW)

【形势要点:快速出现的中国影子资本改变国内外并购市场】
近几年,中国国内风投市场和对外并购均出现了高估值现象。根据英国《金融时报》报道,这背后的重要推手是中国的影子资本。所谓影子资本,是指那种行为和追踪目标都与私募股权投资者相似,但往往不从普通投资者那里融资,也不公布可投数额的资金。在国际上,主权财富基金和保险公司一直跻身于全球影子资本最大来源之列,它们通常希望规避私募股权基金公司收取的高额费用。有研究表明在国内,过去两年影子资本的大幅增长来自中国现金充裕的国有企业,有时直接来自政府监管机构或部委。例如,去年,中国政府发起一只300亿美元的风投基金,旨在让中国步履维艰的工业部门实现技术升级。尤为令市场注目的是,过去两年,包括中国人寿和国开金融的国有影子基金正推动中国初创公司的估值达到“让人流鼻血的水平”。根据贝恩的报告,亚洲私募股权交易中企业的市盈率平均为17倍,主要推动因素是中国的交易。而美国的平均倍数为10倍左右。贝恩亚太私人股本和主权财富基金业务主管苏维尔•瓦尔马表示,“这些有政府背景的中国公司或保险公司拥有非常庞大的资产负债表和长期资产负债需求。最为显着的资金增长事实上就来自这些影子资本参与者。”同时,这些短时间内出现的中国影子资本正影响全球的并购活动。去年,中国金融买家的国内和跨境并购达到创纪录的2230亿美元。根据普华永道研究,其推动因素就是“大资产管理”,也就是进入了私募股权投资领域的资金充裕的民营企业和国有企业。中国资本的力量正在更多细分金融市场上秀“肌肉”。(RZXW)

【形势要点:1月中国继续减持美国国债】
当市场目光仍然聚焦在中国2月份外储总量之时,新出炉的1月份的中国持有美债数据提醒市场关注中国对外官方资产的结构情况。近日,美国财政部公布的国际资本流动报告,显示,2017年1月中国所持美国国债环比减少73亿美元,降至1.0511万亿美元,重新延续了去年11月以前的六个月连降趋势,并接近当时触及的六年半新低水平1.0493万亿美元。而日本延续了增持美国国债的趋势,日本1月所持美债环比增加117亿美元,涨至1.1025万亿美元,为最近六个月以来首次增加。同时持债规模连续第四个月超过中国位居榜首,继续担当美国的最大债权人。此外,比利时1月所持美债减少82亿美元,降至1120亿美元,创2015年8月以来新低。有分析认为,之前有传闻中国借道比利时托管账户交易美债,比利时数据可能显示中国1月减持美债的规模可能比实际统计要大。值得注意的是,在中国减持美国国债同时,美国一月份,国际资本净流入增加1104亿美元,远超前值修正后的减少653亿美元,其中长期资本净流入增加63亿美元,也远超前值的减少129亿美元。而且外国私营企业和个人投资者则在1月增持美债379亿美元。只有主权投资者主要在减持美债,数据显示,外国央行和主权财富基金在1月减持美债449亿美元。(RZXW)

【形势要点:保监会正式推出质询函制度】
不久前,证监会曾对建立公开质询制度向社会咨询意见。3月15日,保监会正式对外披露《关于完善监管公开质询制度有关事项的通知》,将以制度的形式确定对涉及公众利益或可能引发重大风险的事项采取公开质询。根据《通知》显示,质询范围主要为社会媒体关注,涉及公众利益或可能引发重大风险的事项,包括公司治理、业务经营、资金运用等监管机构和社会媒体关注的问题。而质询对象则包括保险公司的实际控制人、股东、投资人及其关联方和一致行动人,保险公司的董事、监事和高级管理人员,以及其他利益相关方等监管机构和社会舆论关注的对象均可纳入质询对象。有业内人士分析称,质询形式把所有利益相关方等监管机构和社会舆论关注的对象均纳入质询对象,一方面有利于丰富监管方式和工具,提升监管的有效性,另一方面在加强信息披露和社会舆论监督,提高审核工作的透明度,建立外部约束机制。此外,质询形式在督促保险公司加强管理,建立内部自律机制,提高合规管理水平发挥重要监督作用。值得关注的是,《通知》在责任追究方面要求被质询人的回复应当真实、准确、清晰,对存在故意隐瞒或虚假信息等情况,保监会将纳入不良诚信记录,对违反监管规定的,将采取公开谴责、责令改正、限制其股东权利等监管措施。(RZXW)

【形势要点:经济学者提议建立地方政府房产调节基金】
清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为,包括限购、限贷一系列配套措施短期有用,但是一般来讲,限购政策实行两年之后,很多的投资者都已经满足不限购的条件了,政策效力下降。另外限购政策太硬、太猛,一刀切也有误伤。解决房地产市场出现的问题,要有一个长期的根本性措施,地方政府必须拿出相当的土地财政收入,卖土地的收入,要成立基金长期租给那些中低收入的人群,以此来稳定房地产市场,也让中低收入人群不要受高房价的困扰。按这个方式,也可以让地方政府化解一部分高库存的问题。李稻葵还指出,由于地方政府多是是短期行为,只考虑未来三年、四年,因此这方面的动力不足,建议由中央政府给地方政府一定的指导甚至于压力,要求他们这么做,这才行。从长远来看,地方政府这么做一定是赚,地方政府通过持有物业,给地方政府产生了一个长期来看非常好、有很好回报的资产。李稻葵强调,从社会问题解决来看,它可解决一个大的问题,不要让房地产过快地发展,提前消费了未来经济发展的午餐。现在很多地方经济还没发展,一听说这个地方规划要建桥,这个地方规划要搞大项目,马上地产上去了。可是地产一上去之后,劳动力进不来,很多居民进不来,就成空房了,房子就空置了,房价上去了,经济却上不去了。这是目前很多地方经济发展的悲剧。(RZJX)

【形势要点:首只PPP项目资产证券化产品完成备案】
3月16日,中国证券投资基金业协会表示,首只PPP项目资产证券化产品日前通过协会绿色备案通道正式完成备案,该产品为中信建投证券股份有限公司发起设立的“中信建投——网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划”,发行规模11.58亿元人民币。基金业协会称,基金业协会根据“专人专岗、即报即审”的绿色备案通道机制,在不放松审核标准的前提下,于1个工作日完成备案核查工作,出具备案确认函,首只PPP项目资产证券化产品正式完成备案。在2016年末,发改委和证监会曾联合发布通知推动PPP项目资产证券化融资,以盘活PPP项目存量资产;明确已建成并正常运营两年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资,并将优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目。这次PPP项目资产证券化产品完成备案,也正式预示着PPP项目资产证券化项目的启动。(RZXW)

【形势要点:国内金融机构对科技重视程度前所未有】
在国外金融机构逐渐转型成为金融和科技混合企业之时,国内金融机构也在主动迎接这波金融革命。日前,中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚表示,现在已经有不少银行提出科技“引领”或“驱动”金融的口号了,以前从没有这种提法,这是非常大的变化。他认为,中国市场金融科技化程度较之全球其他市场都处于领先位置,从网络零售占社会总零售的比例来看,近几年一直在迅速上升,截至2016年,这一比例已经达到14%。另一个数据是上市银行的电子替代率的变化,2010年前后,绝大多数银行的电子替代率在60%-70%左右,到2016年,这一数据已经超过90%,一些银行达到99%之高。这背后的原因,一方面是因为中国的金融机构面临着更大的生存压力,不得不借科技突破自身发展,另一方面,严监管的趋势也让这些企业不得不增加效率。当前,不同规模企业采用不同策略来与科技结合,大银行自己组建了相关部门,小银行则积极寻求对外业务上的合作或者技术外包。未来随着金融科技对整个金融业基础架构的改造。科技人员在公司员工构成中明显占优势。一家金融科技公司,科技人员可能占到80%-90%,业务人员只占极小比例,与传统金融公司完全相反。我国金融业已经身处市场化改革的大潮中,方兴未艾的金融科技革命已成为新一波冲击。(RZXW)

【形势要点:中国金融市场发展不足让网贷平台深具潜力】
近几年来,包括网贷在内的互联网金融平台在国内发展迅速。但在金融业非常发达的美国,互联网金融业的发展成绩平平。去年美国网贷业受到“黑天鹅”冲击影响较大,网贷公司LENDING CLUB去年亏损了1.46亿美元,股价经历了一轮超过50%的暴跌。而中国网贷业发展趋向更加合规稳健,在纽交所上市的中国网贷平台宜人贷,其股价上涨了350%。对待中美网贷企业发展前景上的差异。宜人贷董事局主席唐宁表示,中美网贷起源和发展环境不同造就了先天差异,发展大相径庭也并不奇怪。“美国拥有更先进的金融环境和市场,信用体系也更完善。对于既有的这些格局、机构、客户来讲,(网贷服务的)价值在于锦上添花。而对于中国,由于金融市场没有足够丰富的产品和服务,网贷和其他一些金融科技的功能应该是对(资金需求方)雪中送炭。我认为市场环境差异导致中国金融科技市场比美国更大,因为中国金融市场存在很多未满足的需求。”其实,除了唐宁所说的原因之外,中国互联网金融公司借鉴欧美先进经验,并通过自己对于中国市场需求的摸索和试错,发展出一套适合中国市场现实的业务模式,比如二维码支付等技术。未来,中国互联网金融公司的前景也依存于其创新能力上。(RZXW)

【形势要点:2016年非银支付机构的网络支付业务量倍增】
央行3月16日发布的2016年支付体系运行总体情况显示,全国支付体系运行平稳,社会资金交易规模不断扩大,支付业务量保持稳步增长。其中,非银行支付机构累计发生网络支付业务1639.02亿笔,金额99.27万亿元,同比分别增长99.53%和100.65%。值得注意的是,这一业务量尚不包含红包类等娱乐性产品的业务量。与此同时,银行业金融机构移动支付业务达257.10亿笔,金额157.55万亿元,同比分别增长85.82%和45.59%。2016年,包括票据、银行卡、贷记转账、电子支付等在内的非现金支付业务共计1251.11亿笔,金额3687.24万亿元,同比分别增长32.64%和6.91%。其中票据业务量持续下降。2016年,全国共发生票据业务2.93亿笔,金额187.79万亿元,同比分别下降29.64%和21.17%。银行卡发卡量保持稳步增长。截至2016年末,全国银行卡在用发卡数量61.25亿张,同比增长12.54%,增速上升2.28个百分点。截至2016年末,全国人均持有银行卡4.47张,同比增长11.83%。其中,人均持有信用卡0.31张,同比增长6.27%。在银行卡交易量方面,2016年全国共发生银行卡交易1154.74亿笔,金额741.81万亿元,同比分别增长35.49%和10.75%。日均3.16亿笔,金额2.03万亿元。同日,央行还公布了2016年第四季度支付业务统计数据。数据显示,第四季度全国支付体系运行平稳,社会资金交易规模不断扩大,支付业务量保持稳步增长。第四季度全国共办理非现金支付业务376.11亿笔,金额955.27万亿元,同比分别增长42.00%和5.33%。(RLEQ)

【形势要点:中国正力促沙特阿美来港上市】
目前,沙特国王萨勒曼(Salman)正在华访问,而中国在努力促成全球最大石油公司——沙特阿美到香港上市。3月16日,中国和沙特阿拉伯签署了价值650亿美元的谅解备忘录和合作意向文件。据彭博社报道,中沙双方就中国参与沙特阿美计划中的IPO进行了讨论,中投公司与中石油可能会参与其中。目前尚未确定中投是以基石投资者身份参与,还是将直接在IPO时认购沙特阿美股份。中国积极促进沙特阿美在香港和沙特两地上市已有一段时间。2016年年底,港交所总裁李小加曾表示,亚洲时区及获取中国资本将成为沙特阿美在港上市等主要优势。2015年在香港IPO的交易金额达到了340亿美元,超过了美国的300亿美元。此前沙特阿美曾表示倾向于赴纽约、伦敦或者多伦多上市。实际上,试图参与沙特阿美IPO的不止中国一家。在为期一个月的亚洲之行中,萨勒曼还访问了邻国日本。此前东京证券交易所曾宣布,如有需要将设立专门机构来帮助沙特阿美进行上市准备,而日本最大的炼油企业JX控股公司将和沙特阿美在油气技术领域展开技术合作。沙特萨勒曼国王上台后,推出“2030愿景”方案,除将沙特阿美石油公司IPO以外,还包括将沙特政府的公共投资基金转变为国家主权财富基金、削减公共部门薪资及融资上百亿美元等内容,力求降低国家经济对石油收入依赖程度。(RZJX)

【形势要点:多处受关注美国高科技投资案现中资身影】
我国过去几十年经济高速增长,使得中国资本力量越来越雄厚。在国内,以私募为代表的风险投资力量逐步壮大。从事咨询业务的贝恩公司近来指出,全球近五分之一的私募股权早期阶段投资发生在中国,规模约为150亿美元。而且在国内初创企业估值较高,美国私人股本交易所投资企业以息税折旧及摊销前利润计算的市盈率平均是10倍,在国内这个数字是17倍。在国外,许多初创公司的背后都有中国资本身影。在硅谷电动汽车产业,已有多家设在加利福尼亚州的创业公司依赖来自中国的投资。其中受到关注的,由中国资本支持的初创企业Lucid Motors将要推出的Air电动轿车的基本售价将低于特斯拉广受欢迎的Model S系列。此外,意味来自中国的房地产大亨韦俊康正在为谷歌和Facebook的新跨太平洋互联网光缆项目提供资金,这将是首个由一家中资公司持有多数股权的此类项目。据称,韦俊康名下公司太平洋光缆数据通讯有限公司将持有该项目60%权益,而谷歌和Facebook将分别持有20%权益。该项目成本估计为5亿美元。可以料想,未来中国资本的力量将会出现在全世界更多领域。(RZXW)

【形势要点:港澳紧随美联储加息可能对楼市带来负面影响】
美联储加息后转天,3月16日香港金融管理局、澳门金融管理局相继上调基准利率。两地均将各自基准利率从1.0%调升至1.25%。据介绍,当前港元与美元挂钩,而澳门元与港元挂钩,实行港澳联系汇率制度。加息后,香港金管局总裁陈德霖表示,不要低估美元和港元利率正常化对本地资产市场可能带来的影响,但对楼市的影响则仍需一些时间观察。陈德霖提醒道,"虽然现时难以预测港元利率上升的实际速度,但要注意按揭贷款一般长达20-30年,大家要小心衡量本身在港元利率正常化后的财务承担能力,个人和企业要加强注意利率风险,不要过度借贷。"但值得注意的是,香港金管局调整的是贴现窗基本利率,而香港金融机构自行决定各自借贷利率。中银香港投资管理总经理陈少平就表示,美国宣布加息后香港拆息(HIBOR)没有太大变动,反映港元与美元的拆息市场走向不一,因为香港银行体系资金充裕,计入票据余额整个银行体系坐拥超过1万亿港元,暂时没有必要跟随加息。“如果美国年内再加息1-2次,香港银行很大机会于明年才开始加息。”因此,香港主要银行汇丰及渣打均宣布维持借贷利率基准(最优惠利率)不变。(RZXW)

【形势要点:美国确定进入了持续加息通道】
不出所料,美联储如约加息。美国时间3月15日,美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75%-1%的水平,这是2008年金融危机以来美联储第三次加息。美联储主席耶伦在加息后的说明中,首先阐述了市场最关注的加息趋势问题:联邦公开市场委员会(FOMC)认为,如果经济状况的进展符合预期,逐渐提升联邦基金利率对达成和维持联储的目标是合适的,今天的决策就是这一预期的体现:美国经济继续以适度步伐增长,收入增长稳固,消费者信心处在相对较高的水平,家庭财富持续支持家庭开支的增长,去年多数时段内疲软的企业投资近来已开始企稳。FOMC预计,未来几年核心通胀将上涨,而整体通胀将稳定在约2%的水平,将符合长期目标;FOMC对今年和明年经通胀调整的GDP增长率预期为2.1%,2019年为1.9%,略高于较长期水平;FOMC预计到今年四季度失业率将为4.5%,此后两年将维持这一水平,将略低于较长期的正常水平;鉴于经济稳步朝向最大化就业和物价稳定发展,小幅调升联邦基金利率是合适的。美联储依然预计经济持续走强将为逐步调升基准利率、达成和维持美联储的法定目标奠定基础。耶伦表示,今天的加息决定还体现了我们的如下看法:在缩减某些政策的宽松度方面等待太久,可能会迫使我们在未来某个时刻快速加息,这可能带来扰乱金融市场和导致经济陷入衰退的风险。有媒体问:快速加息到底会有多快?耶伦称,我不能确定地告诉你到底有多快,你们已看到了我们的中位预期,从今年来看,总计加息三次可以被视为是我们所说的逐渐加息。目前我们的货币政策是宽松的,也就是说,联邦基金利率低于中性利率,但距离并不是很远。中性利率指的是能保持经济平稳增长的利率,我们既无需加息给经济踩刹车,也无需降息来推动经济加速增长。未来到底需要加息多少次?我们今天发布的经济预期概要(SEP)已给出了本委员会的判断,即使多一次或下一次加息,我依然认为这样的加息步伐依然可称为逐渐。市场解读耶伦的言外之意是,今年加息2次属于逐渐,多于2次或更多才算得上是快速加息。从此次加息开始,美国确定进入了持续加息通道。(RHJ)

【形势要点:美联储温和加息提振金融市场信心】
3月15日,美联储将隔夜拆借利率目标区间上调25个基点至0.75-1.00%,这为三个月来第二次加息,美联储并维持今年将再升息两次,明年升息三次的预期。受此消息影响,在股市方面,美国股市周三大幅攀升。道琼工业指数收涨112.73点,涨幅0.54%,至20950.10点;标准普尔500指数收高19.81点,涨幅0.84%,至2385.26点;纳斯达克指数上升43.23点,涨幅0.74%,至5900.05点。欧洲股市收在两周最高收盘水准,泛欧STOXX600指数收高0.4%。德股DAX指数微升0.18%。英国富时100指数小涨0.15%,法股CAC-40指数收高0.23%。在汇市方面,由于此前美联储暗示今年收紧货币政策的步伐,比许多市场人士预期的缓慢。美元兑主要货币大幅下跌,美元指数跌至两周低位,尾盘下跌0.9%,报100.78。欧元兑美元盘中升至五周高位,尾盘升0.9%,报1.0696美元。美元兑日圆盘中跌至两周低位,尾盘报113.43日圆,全日下跌逾1%。美元兑瑞郎跌至四周最低,兑英镑跌至两周最低。美国公债收益率下挫。在债市方面,美国两年期和三年期公债收益率分别降至1.308%和1.598%的八日低点;德国10年期公债收益率下跌4个基点,尾盘报0.42%。荷兰10年期公债收益下跌5个基点,报0.51%。意大利和法国10年期公债收益率最多下跌6个基点,缩小了与可比德债的利差。在大宗商品方面,布兰特原油期货上涨0.89美元,涨幅1.8%,收报每桶51.81美元,为七日来首次上涨。美国原油期货上涨1.14美元,涨幅2.4%,收报每桶48.86美元,为八日来首次上涨。金价升逾1.5%至一周高位,现货金收升至每盎司1218.65美元。黄金势将录得9月以来的最大单日升幅。伦敦金属交易所(LME)铜价则连升第四个交易日,三个月期铜收高0.8%,报每吨5865美元。(RZXW)

【形势要点:欧洲央行缩减刺激计划可能将引发银行风险】
近来,随着欧元区2月通胀率重返2%,以及美元加息步伐的逐渐加快,欧元区货币政策转向的呼声已越来越高。但根据路透获得的一份欧盟内部文件显示,当欧洲央行缩减其经济刺激计划,欧盟银行业总计1万亿欧元(1.1万亿美元)的即坏账带来的风险可能上升。事实上,2008年全球金融危机后,欧洲银行业受创严重,因公司和家庭无力偿还债务,银行业不良贷款(坏账)增加,从而削弱了银行发放新贷款的能力。欧元区通过一系列融资便利来支持区内银行业。可是意大利等国家的银行业仍处于危机期。欧盟国家代表和监管机构起草的这份报告就特别指出,尽管希腊和意大利等经历了长时间经济危机的国家坏账问题更为严重,但由于坏账问题可能外溢,因此“整个欧洲”都可能被波及。该报告附上的一份文件显示,“如果货币宽松度有所下降,”坏账给整个欧盟银行系统构成的风险可能上升。据称,这份文件将提交4月7-8日举行的应对坏账问题的欧盟财长会议讨论,更详尽的版本预计将在春季公布。(RZXW)

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