安邦-每日金融-第4714期

〖分析专栏〗

【“回归主业”将成为国内金融业今年的共同要求】

〖优选信息〗

【形势要点:证监会今年将重点查处4类市场违法违规行为】
【政策:在华外资行可投资境内银行业机构】
【形势要点:银监会称将继续采取差别化的楼市信贷政策】
【形势要点:不忍受改革阵痛只会浪费财货政策买来的时间】
【形势要点:解振华称今年将启动全国碳排放权交易市场】
【形势要点:多种因素促使银行今年大规模发行同业存单】
【形势要点:在中国,银行整体上对企业“趾高气扬”】
【形势要点:中国保费市场仍有较大发展空间】
【形势要点:保尔森提醒中国在美国投资基建赚钱不容易】
【形势要点:利率上升将对我国债务结构性问题带来威胁】
【形势要点:美联储加息周期开启助力QDII投资前景】
【形势要点:委外定制基金抢在监管落地前密集成立】
【形势要点:美联储加息为何加出了降息效果?】
【形势要点:2016年外资持有日本短期国债比例创历史新高】
【形势要点:国际原油期货市场空仓增幅创史上次高】
【形势要点:朝鲜与全球银行网络的联系被进一步切断】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【“回归主业”将成为国内金融业今年的共同要求】
前不久全国“两会”期间,关于金融体制改革的讨论十分热烈,从传统的“超级央行”到唐双宁董事长的“金融安全委员会”,从周小川行长的“金融监管协调机制”到吴晓灵院长的“监管基本理念”。这些权威人士均在承认金融混业经营的现实情况下,强调形成与其相配套的监管体系。一时之间,仿佛监管层主要关注的是监管体制自身的问题,试图通过“自我革命”来达成金融体系的进化。可监管层在进行这些战略思考的同时,并没有忽视对于金融混业经营现状的战术性监管。日前,保监会副主席陈文辉就在某论坛直陈金融混业经营中的一些风险。其特别强调金融业偏离主业的风险。并称“这是一个战略层级的风险”。“一些金融机构忘记本源、偏离主业,盲目搞多元化、全牌照,热衷于跑马圈地挣快钱,导致主业不主、副业不副,有的甚至是种了别人的田,荒了自己的地。”保监会副主席陈文辉也不是就保险而谈保险,而是指出,“这种现象在金融业各个领域都不同程度的存在着,有的甚至通过通道、表外等方式规避监管,如果把握不好就会出现大的风险。”
在过去一段时间里,金融混业经营已经出现诸多乱象。保险业在过去几年,在保费收入和偿付能力监管体系建设上进步显著,但一些中小公司的激进经营风格导致风险暴露,保险本应有的保障功能被弱化,融资功能被放大,保险由“保”改姓“投”。在此趋势下,投资风险偏好提升,投资风格激进,在股市快进快出,给行业带来负面影响的同时,偿付能力也不断承压。在资管行业里,一些违规运营的私募基金和券商,乐于充当银行理财资金的“寄营池”,通过各种通道业务借短贷长,这既偏离了资管行业依靠自身投研能力投资赚钱的本质,又造成实质上的期限错配,极容易带来流动性风险,去年末的债市风波中,基金业正是因为由于在资金来源上过度依赖银行,最终损失惨重。此外,前不久刚被监管层集中治理的第三方支付的资金池业务,也是混业经营乱象的典型案例。而这些混业经营的乱象,也加重了陈文辉副主席所另外点名的“激进经营的风险”、“资产负债错配的风险”和“流动性的风险”。
但这些混业经营的乱象并不能遮蔽未来金融业混业经营的趋势。两会期间,全国人大代表、浙商银行董事长沈仁康就从市场供求角度说明了混业经营的必要性。他指出,“现在贷款只是服务经济的一个金融品种,对很多企业来说,贷款不是他需要的(金融产品)。我们觉得通过资管计划、理财对接,实际上是满足了实体经济需求。”沈仁康还认为,客观上金融市场改革也促进了金融业混业经营。“当前金融市场改革日益深化,多层次资本市场的发展及直接融资比重提高,均使得金融体系内的需求上升。同时,对银行来说,传统的信贷市场“突然放大”成包括资本市场、货币市场等在内的全市场,银行在这些市场中有很多经营盈利的空间和需求。”这些盈利空间的存在,让黑市上金融牌照的价格大幅上升。据媒体报道,去年上半年,一张经营范围为全国,业务范围囊括网络支付、预付卡的发行与受理、移动电话支付、银行卡收单的“全牌照”,裸牌卖到3亿元。现在该裸牌价格已经到了6.5亿元。这些现实的牌照交易价格从另一个侧面也反映了混业经营的盈利空间。
实际上,包括保监会在内的监管层在现实监管中已经考虑到这个趋势。本月初,路透报道,保监会正考虑对大小险资实施区别监管:那些规模最大和偿付能力最强的保险公司可能恢复海外扩张,而规模较小的、风险较高的保险公司则将面临更严格的监督。而且保监会将改变原有统一的监管框架,而将其变为根据保险机构的资产、偿付能力充足率和风险容忍度采取不同监管标准。这从另一个角度来看,也是为竞争力较强的险企混业经营创造条件。沈仁康两会期间也专门指出,日趋严格的监管政策并没有“把路堵住”,仍留有业务发展空间。沈仁康治下的浙商银行“会继续推动上市企业、资本市场的并购重组,包括跨国并购、行业整合的一些业务需求,以及支持政府产业基金。”由此看来,监管层在“混业经营”上,在对一些高风险业务和机构进行约束之时,仍然会对有前景的金融企业敞开大门。
总体看来,安邦智库(ANBOUND)研究人员分析认为,未来监管层可能会要求一些竞争力不够的金融企业“回归主业”。而对一些有前景的金融机构敞开混业经营的大门。但毕竟通过监管层来挑选冠军有着很大的弊端,比如干预市场运作和“寻租”问题。监管层未来仍然需要通过构建合理的监管体制,来明晰市场规则,给市场机制以更大的发言权。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
未来监管层可能会要求一些竞争力不够的金融企业“回归主业”,对一些有前景的金融机构敞开混业经营的大门。整体来看,今年的监管基调将会要求国内金融业都在某种程度上回归主业。与此同时,还需通过构建合理的监管体制,来明晰市场规则,给市场机制以更大的发言权。(AZXW)

〖优选信息〗

【形势要点:证监会今年将重点查处4类市场违法违规行为】
证监会日前对2017年度专项执法行动进行了总体部署。证监会3月17日表示,今年证监会专项执法行动将在继续严厉打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时,全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。将进一步全面筛查4类案件:事关市场风险防范的案件,市场和舆论关注的重点、热点案件,影响市场改革发展的案件,以及其他重大欺诈案件。其中第一项是防范市场风险案件,即借助结构化资管产品、利用多种融资渠道包括场外配资、使用大批账户,多点联动,严重影响市场稳定运行的恶意操纵行为。第二类是市场和舆论关注的重点、热点案件,包括在重组、举牌过程中不依法履行信息披露义务、刻意隐瞒一致行动人、利用杠杆资金违法交易的行为;公司股权转让及减持过程中编题材、讲故事,实施信息操纵的行为;非法从事证券投资咨询活动、编造传播虚假信息等股市“黑嘴”以及中介机构丧失执业操守的行为。第三类是影响市场改革发展的案件,包括在多层次市场建设、发行融资和并购重组制度改革、期货和衍生品市场创新以及市场对外开放过程中违规经营、规避监管、扰乱市场秩序的违法行为。第四类是其他重大欺诈案件方面,包括公司在发行上市、再融资、并购重组、信息披露等环节进行财务造假、违规披露的行为,多次从事操纵市场、内幕交易或持续炒作题材非法牟利等惯犯、累犯行为。证监会称,证监会稽查部门将重点强化以下工作,包括拓宽违法线索发现途径、强化调查组织工作模式、化执法协作工作机制、发挥执法宣传警示功能。稽查部门将切实加大案件查办力度,专门部署、专门组织、专门督导,确保案件查处的实际效果。相关主体涉嫌行政违法的,及时从严作出行政处罚;涉嫌刑事犯罪的,坚决移送公安机关追究刑事责任。(BZJX)

【政策:在华外资行可投资境内银行业机构】
此前,中国政府曾承诺,将政府主导的国内银行业进一步对外资开放。银监会3月17日发布《关于外资银行开展部分业务有关事项的通知》,明确外商独资银行及中外合资银行可以开展国债承销、财务顾问业务、大部分托管业务,不需获得银监会的行政许可,但应在开展业务后五日内向监管部门报告,且在华外资银行开展上述业务活动应加强合规及风险管理。银监会还鼓励外资银行与母行集团开展内部业务协作,为“走出去”的企业在境外发债、上市、并购、融资等活动提供综合金融服务,发挥外资银行的全球化综合服务优势,且按照中外一致原则,在华外资法人银行可依法投资境内银行业金融机构。据介绍,此举旨在更好地发挥在华外资银行在“一带一路”国家战略实施以及我国经济结构转型调整中的积极作用。银监会相关负责人表示,随着我国经济与全球经济日益融合,特别是“一带一路”国家战略的实施和国际产能合作的不断推进,中资企业加快了境外发展步伐,在境外上市、发债、投资并购和境内外资源整合等方面,对全面和专业的金融服务需求日益增加。外资银行在全球网络、服务品种、对当地市场的了解和经验积累等方面具有一定的比较优势,可以在这一领域为“走出去”的企业提供一揽子综合金融服务。针对允许在华外资法人银行投资境内银行业金融机构,该负责人表示,经过近十年的发展,在华外资法人银行在我国市场的经营发展基础不断加强,已具备了一定的并表管理能力,因此未来在符合现行法规规定的前提下,外资行既可以选择以境外母行为主体投资境内银行业金融机构,也可选择以在华法人银行为主体进行投资。据银监会披露,截至2016年12月末,外资银行已在华设立了39家法人机构(下设分行315家)、121家母行直属分行和166家代表处,机构数量持续增加,营业性机构总数达到1031个,分布在70个城市。(LZJX)

【形势要点:银监会称将继续采取差别化的楼市信贷政策】
近期部分城市进一步加大楼市调控力度。北京17日宣布,实施“认房又认贷”升级限贷措施,并调高二套房首付比例,暂停发放25年以上个人房贷。广州、长沙、石家庄等亦出台措施进一步加码调控楼市。针对目前过热的房地产市场,中国银监会副主席王兆星3月18日表示,下一步将继续采取差别化的信贷政策,对部分房价过热的城市,要采取审慎的房贷政策;对部分有去库存需求的三四线城市,还会给予必要的信贷支持。他表示,对基本的刚性住房需求、改善性住房需求、包括城镇化过程中产生的住房需要,都需要支持;对于投机性的、炒房的需要则不予支持。目前为止银行各项指标都非常稳健,业务增长,盈利、资产质量都非常稳定。针对银行机构的坏账问题,王兆星称,原来东南部分地区的不良贷款率很高,现在开始稳定甚至出现了下降的趋势,且银行也加强了风险控制,对新增不良贷款控制的很好,对已形成的不良贷款采取了多种手段进行处理,现在核销力度也在加大,中国银行业不良贷款的风险还是可控的。(LZJX)

【形势要点:不忍受改革阵痛只会浪费财货政策买来的时间】
全国社会保障基金会理事长、前财政部部长楼继伟3月19日在中国发展高层论坛2017年会上发表演讲时指出,国际金融危机对各国造成的冲击和恢复过程的缓慢,一定程度上反映了相关国家在总供给一侧的脆弱性。总供给一侧的脆弱性,基本上是由于过度管制、过高的福利和民粹化的倾向,造成了劳动力市场流动性、基础设施建设和创新能力不足,导致了总供给能力提升的障碍。为了应对金融危机,需要适度地加杠杆,各国也的确加了杠杆,试图通过货币政策和财政政策阶段性地增加总需求,防止危机快速蔓延,并且利用好这一喘息的时机,抓紧进行包括金融监管改进和结构性改革,以提高全要素生产率(TFP),进而改善总供给能力,推进结构性改革。但楼继伟强调,通过货币政策和财政政策加杠杆,给出了经济稳定的幻象,导致人们不愿意忍受改革阵痛,货币政策和财政政策买来的时间如果浪费掉,政策空间会越来越小,最终需要在紧货币紧财政的条件下进行改革,阵痛会更加剧烈,就更难凝聚共识,容易滑向民粹主义。现实情况看,全球杠杆率高企而全要素生产率停滞甚至下降,民粹主义泛滥。在这个时候更需要政治家的担当和睿智,既能凝聚民心,又能采取正确的政策顺序,推进改革,改善供给。(LZJX)

【形势要点:解振华称今年将启动全国碳排放权交易市场】
在日前举办的保尔森基金会2017可持续性年会上,中国气候变化事务特别代表解振华表示,中国积极倡导绿色低碳发展,并取得了显著的成就,绿色低碳发展的战略地位显著提升。中国的“十二五”绿色低碳发展目标已经全部超额完成:2015年与2010年相比,中国单位GDP二氧化碳的排放下降了20%,而当时规划的目标是17%,这“相当于少排放了二氧化碳23.4亿吨,这个数相当于西班牙的排放量。”根据他的介绍,近年来已经在7省市开展了碳排放权交易试点,截至去年9月,试点的碳市场配额现货交易累计成交达到了1.2亿吨二氧化碳,累计成交金额超过32亿人民币。解振华还透露,为促进低碳发展营造市场环境,今年将启动全国碳排放权交易市场,目的是发挥市场的作用,降低全社会节能降碳的成本。“我们还在全国范围内开展了低碳省区和低碳智慧城市、低碳园区、低碳乡镇和低碳社区的试点。有一批城市将在2020年左右率先实现碳排放达到峰值。”解振华还表示,中国愿意在全球气候治理当中发挥更大的作用,已经基本编制完成了2050年低碳发展战略,为中国的长远低碳发展描绘了一个绿色的蓝图。下一步还将与其他已经完成战略编制的国家,加强交流和合作。中国也愿意和美国新政府继续在这个领域加强合作。(RZJX)

【形势要点:多种因素促使银行今年大规模发行同业存单】
据wind统计,截至3月17日,2017年银行同业存单发行规模已超4万亿元,仅3月就发行了1.05万亿元,3月发行面额占同期所有发行债券比重超50%。截至3月17日,未到期同业存单余额(存量)为7.53万亿元,而今年共有416家银行公布了总计14.56万亿元的同业存单发行计划。实际上,从去年开始,同业存单就呈现出一种“疯狂”之态。截至2016年末,存量同业存单余额6.28万亿元,余额增幅高达107.16%。同业存单发行规模急速扩张的同时,发行利率也一路上扬,目前各期限已经普遍超4.5%,甚至向5%逼近。有业内人士介绍,存单业务有价格战的趋势,并推高发行成本,因为如果评级一样,A银行发行价格已经很高,B银行作为市场上的直接竞争者,只有抬高价格才可能募集到更多资金。谈及银行为什么热衷于发行同业存单,有银行业人士表示,银行的线上拆借额度有限,债券质押比例也有限,同业存单属于银行信用债券,目前可以发行的额度较大。现实中,不少金融机构在同业存单上加杠杆,这中间大量的资金和资产期限错配,而且在资产久期上加了杠杆,需要有额外的“新钱”做流动性补充,这时发行手续简单的同业存单就成了“新钱”的重要来源。另外,同业存单本身绝大部分期限也都在1年以内,是一种短期负债工具,在流动性紧张时,自身到期也有续作压力。因此,对部分银行机构来说,与高杠杆、资产收益倒挂等相比,维持流动性更重要。银行不惜代价地大量发行同业存单,还出于监管或将同业存单纳入同业负债考核的顾虑。银行最为关注的一个指标,是同业负债不得超过总负债的三分之一。MPA考核规定,同业负债占总负债超过33%的,该子项按0分计算。业内人士透露,银行考虑抢在最后时刻前加大发行,如果监管新老划断,可以保留一些优势。(LZJX)

【形势要点:在中国,银行整体上对企业“趾高气扬”】
在以间接融资为主的中国市场,企业融资环境问题是个老问题。近两年中国实体经济(尤其是制造业)发展遭遇低迷,其中一个问题就是企业融资难、融资贵。日前在北京的某个论坛上,关于银行业到底是“高高在上”还是“躬身求客户”,引发了与会者的激烈讨论。国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠称,中国的监管部门和金融机构为服务实体经济都下了很大的功夫,花费了巨大的精力,但社会还是有很多批评,还是不满意。一位来自新能源企业的人士表示,自己所在的企业在国外的一个项目获得了很低成本的融资,而这笔钱来自国外的银行,在国内的银行很难获得这样的机会。在她看来,国内银行的姿态有些“高高在上”。原招商银行原行长马蔚华回应称,中国现在的银行行长不是高高在上的,他要躬身求客户,没有客户就没有利润,银行是经营风险的商业机构,所以行长必须在风险和收益之间平衡,每天都在平衡,“行长是平衡器”。中国建设银行董事长王洪章表示,银行和客户之间到底谁求谁,是不断相互转换的。他讲了一个亲身经历的故事:大约三十年前,他出访欧洲某国,在当地一个商业银行门口有两座人像雕塑,其中一个姿态“趾高气昂”,另外一个则“点头哈腰”,这两座雕塑哪个是银行、哪个是客户?这家银行的国际部总经理回答他,银行和客户是在这两个角色之间不断互换的。王洪章颇有感慨,“三十年后,我感觉到这家银行的国际部总经理讲的是对的。”虽然在道理上讲,中国的银行与客户之间的角色和态度不断转换,但整体上来说,中国的银行业对企业还是“趾高气扬”的,作为融资者的企业更多的时候是“点头哈腰”者。在一种情况下可能例外:当企业贷款可能变成坏账时,银行才会对企业点头哈腰——千万别真变成了坏账!(RHJ)

【形势要点:中国保费市场仍有较大发展空间】
去年,中国保险市场发展迅速。根据全球保险巨头德国安联集团研究部门最新发布的《全球保险市场调研报告》显示,2016年在新增加的总计1500亿欧元左右的保费中,约有700亿欧元来自中国。而且安联的报告显示,若不是中国,全球保险行业去年的保费增幅仅能达到2.7%,这较实际4.4%的增幅,下降了1.7个百分点。但安联的报告指出,中国的保险密度(保费收入/总人口)约170欧元,距离发达国家的保险密度还有相当长的一段距离。中国的保险深度(保费收入/国内生产总值)也仅仅快要赶上德国,可2016年德国的保险深度为2.7%,远低于西欧国家平均值4.7%。这些数据都显示,中国保费市场仍有较大潜力。安联的报告同时分析认为:“中国在全球保险业占据半壁江山的情形,一方面也是因为全球其他地区寿险市场的萎靡不振。根据估算,2016年西欧国家保险费整体收入下降1.2%,这也是自2012年以来首次出现负增长。除了西欧,东欧部分国家和澳大利亚的寿险市场亦在继续萎缩。”报告也指出,随着中国等新兴市场的发展,西欧在全球保险市场所占的比重将会被逐渐蚕食。(RZXW)

【形势要点:保尔森提醒中国在美国投资基建赚钱不容易】
特朗普总统多次提到要在美国重建基建,去创造就业机会。美国前财政部长亨利•保尔森日前在出席中国发展高层论坛2017年会时就提醒说,基建领域虽然是有一些机会,但它比人们想得困难得多。大家都会说中国很会做基建,美国需要,中国在各地都有投,为什么不让中国人进来呢?我们可以先打住思考一下。在美国也有很多的民营资本,他们也想找一些投资机会,因为现在的利率很低。但是,私营部门的钱没有投资在基建领域,主要是因为政治风险、开工的延迟,有各种各样的不确定性。这些项目要么不成形,要么谈判起来非常费劲,比其他国家的进度慢,这些问题需要先解决掉。有一些基建在美国是没办法接触的,有些类型的项目没办法接受外资。曾经有一家澳大利亚的企业拥有一条收费公路,就有很多的政治问题。会不会有一些投资美国基建的机会?保尔森认为还是有的,但他不觉得美国人会欢迎中国工人、中国设备、中国的专有知识。中国肯定也不想投一个不赚钱的生意。“不要把我这句话做字面理解,说我不鼓励。我的比较棒的想法就是我刚刚讲到的这些问题,我们需要更多的关注这些问题的解决。不要把我这句话做字面理解,说我不鼓励。我的比较棒的想法就是我刚刚讲到的这些问题,我们需要更多的关注这些问题的解决。”(LZJX)

【形势要点:利率上升将对我国债务结构性问题带来威胁】
上周,在美联储加息后不久,我国央行便提高了一些短期融资工具的利率。这让一些海外观察人士对于中国债务问题产生了更多的忧虑。近日,英国《金融时报》引述曾准确预测人民币贬值的经济学家黛安娜•乔伊列娃的研究。她认为,今年中国债务问题将面临严峻考验,甚至可能面临最终清算。当前,中国债务问题的危险点主要体现在两个方面:第一,银行同业借款和贷款激增,在过去两年里,像信托和资产管理公司这样的非银行金融机构在货币市场上融资额越来越大,2016年其已占中国回购市场借款总额的54%,远高于三年前的14%,可这些非银行金融机构往往投资于流动性低得多、期限长得多的资产,这会造成严重的期限错配风险。第二,2008年危机以来,中国政府向非生产性投资大举投入资金以维持增长,这导致严重的债务结构性问题。虽然当局已经设法将流动性短缺从中小型贷款人转移到非银行金融公司,但这背后的违约风险不可小觑。事实上,三月份以来,市场上对于信用债违约风险已经日益敏感,近期多只债券基金出现单日净值大幅波动,包括富国天丰强化收益债基、嘉实稳丰纯债基金等多只基金都出现了超过1%的单日净值下跌。乔伊列娃最后认为未来实际情形可能更糟,因为上述分析还没有考虑潜在的中美贸易战或美联储引起的美元短缺的影响。(RZXW)

【形势要点:美联储加息周期开启助力QDII投资前景】
当前,国内资金合法合规投资海外的渠道并不多,可今年以来QDII基金作为其中之一,表现不俗。上海证券数据显示,年初至今QDII基金平均收益率达4.19%,在所有基金类别中收益水平处于领先。上周三(3月15日)美联储加息也将进一步推高海外风险资产的收益,这对于未来QDII也是利好。此外还有两方面结构性因素对QDII的良好表现形成支撑。第一,主要发达国家短期经济走势向好,当前美国经济复苏稳健、就业市场强劲以及特朗普新政刺激美股走高,欧股在欧元走弱、经济复苏带动下走高而且日本通胀也有所抬头,这些都对海外股票资产收益带来利好。第二,港股的加入也形成利好,博时大中华基金经理张溪冈认为,“港股当前总体估值仅10倍左右,在全球范围内仍偏低。随着中国经济基本面日渐企稳,内地投资港股的需求渐强,港股市场总体将资金充裕。”诺亚财富产品营销中心总经理陈昆才也认为,美元兑人民币升值以及来自内地的投资者对海外市场的兴趣提升,都对港股形成支撑。从QDII基金的良好业绩可以看出,国外资产由于投资范围广袤,拥有较多选择,在短期收益率上较国内同类型资产有着诸多优势。这些也将对人民币短期走势形成持久压力。(RZXW)

【形势要点:委外定制基金抢在监管落地前密集成立】
不久前,证监会刚刚向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报,明确机构定制基金相关监管要求,业内预期该要求会对机构定制基金业务影响较大。可有调查披露,在此通知落地前,有多只委外定制基金成立。在今年以来252只新成立的基金中,高达72只基金(占比近三成)怀疑是委外定制基金,它们没有明确的标识,而且认购期限都很短,多在3天之内,也有部分基金的认购期在1周左右,投资者户数都是几百户,不少基金的名字高度雷同,带有“盛、安、瑞、裕、鑫、利、泰、丰”等字样。不过,今年的委外定制基金似乎在发行规模上有所增加,去年发行的委外定制基金成立规模大多是2亿元,刚过公募基金成立底线,而今年成立规模6亿元的基金大量出现。据WIND数据统计,刚好达到6亿元规模的基金有34只。而且这些基金也都符合委外定制基金的判别标准。有分析认为,这种规模的变化,可能体现了今年委外定制基金投向的变化。去年债券基金规模占委外定制基金总规模的八成,今年却有近半数是灵活配置型。格上理财杨晓晴认为,“从去年底至今,债券市场波动较大,而且中性偏紧的货币政策更是利空债市。为规避债市风险,力求稳健的机构投资者更偏好近乎无风险收益的打新基金,而6亿元的规模不大不小刚好适合,随着IPO加速常态化,打新机会明显增加,近乎无风险收益的打新基金符合追求稳健收益的这部分投资者的偏好。”(RZXW)

【形势要点:美联储加息为何加出了降息效果?】
上周三美联储加息25个基点,但这一本属紧缩的政策却让资本市场陷入了一场狂欢:道指当日收涨超过100点、纳指离6000点关口只差100点、标普500指数涨幅近1%为两周最高、美元指数下跌1.3%至两个月新低、美国十年期国债收益率下跌10个基点跌破2.5%、金价上涨1.5%至1220美元/盎司。为何美联储加息却加出了降息的效果?高盛首席经济学家JAN HATZIUS警告称,美联储一如预期加息25个基点,与之前释放的信号并无二致,但市场却将其看成一个“鸽声大作”的惊喜。他表示,这根本就不是美联储想要的市场反应,显示耶伦已经失去了掌控力。JAN HATZIUS认为,本次议息会议确实带来了鸽派信息。首先,去年12月预期今年加息将少于三次的联储官员维持原观点不变,而高盛此前认为这一阵营中至少会有两人提升预期至今年加息四次。其次,美联储将长期失业率预期中值下调0.1个百分点至4.7%,虽然同高盛的模型预估相符,但没料到联储会在本次会议就提出来。让市场始料未及的意外还有明尼苏达联储主席NEEL KASHKARI反对3月加息,而最大的震撼可能是本次会议声明对通胀的表述更改为“对称通胀目标”(SYMMETRIC INFLATION GOAL),意味着美联储可以容忍通胀率暂时超过2%这一预设目标,代表距离加息提速仍然很远。鉴于美国已基本实现充分就业,通胀接近联储2%的目标,现有基准利率维持低位不足1%,外加特朗普政府的财政刺激政策准备出台,如果当前的金融市场情绪持续受到提振,将为今年美国的GDP增长多贡献0.5个百分点,但同时也会放大经济过热的风险,同美联储的政策本意背道而驰。由此看来,市场在加息之后上扬的根本原因,还是美联储如期加息的同时所释放出的鸽派信号,这意味着“美联储推力”可能继续存在。(RHJ)

【形势要点:2016年外资持有日本短期国债比例创历史新高】
近来,虽然日本经济增长乏力,且日本央行维持负利率政策,可日本国债仍受到海外投资者青睐。3月17日,日本央行数据显示,去年末,海外投资者共持有日本短期国债59.8万亿日元,而且外资持有日本短期国债的比例首次达到50.9%,刷新历史记录。另据日本央行与财务省之前数据,2016年中国投资者净买入11.2万亿日元(998亿美元)日本债券,中国已经成为全球最大的日本债券持有者。有分析认为,日本债券之所以受欢迎,主要有两点原因,第一,自日本2016年1月29日开始实施负利率政策以来,这让拆借日本债券成本低廉。第二,日本对于汇率的支持政策。这两点原因使得海外投机者有机可乘。一些海外投资者或借机折价融入美元套利。未来,这种局面可能仍将继续。日本央行行长黑田东彦上月曾判断,日本央行实现通胀目标还有很长的路要走。日本央行在其16日的声明中也表示,将继续购买日本国债,使10年期日本国债收益率保持在0%左右。日本央行将继续保持每年80万亿日元的国债购买规模。对于中国投资日本债券的种类,有分析认为,中国正在增持的主要是1年以下的短期国库券等日本国债。而且对日本国债的投资大部分被认为来自中国央行。(RZXW)

【形势要点:国际原油期货市场空仓增幅创史上次高】
上一周国际油价暴跌,几乎回吐OPEC减产来所有涨幅。与此同时,前期大举买入的投机者,开始大举反手做空。最新的CFTF(美国商品期货交易委员会)持仓数据显示,投机者和对冲基金增持近80000份Nymex原油做空合约,空仓增幅创下34年来第二大。空仓大幅增加,令原油净多仓上周创下史上第二大跌幅,原油净多仓连续三周下跌后,投机性多仓降至14周最低。投机者迅速转向的背后,是市场担心OPEC与其它主要输出国八年来最大减产计划,依然不足以继续支撑油价。法国巴黎银行分析师Harry Tchilinguirian认为,如果OPEC真的是在追求库存目标,那就需要延长当前减产协议,但鉴于产油国近来声明暗示,是否延长减产政策将取决于合作情况,对于接下来该采取何种行动,OPEC在5月再次开会时将面临难题。俄罗斯国家石油公司稍早前曾表示,产协议可能不会延长。数据也显示,俄罗斯2月没有按目标实施减产计划。市场也怀疑OPEC领头羊沙特是否仍在坚持减产。此外,需求低迷依然将制约油价反弹。国际能源机构(IEA)和OPEC最新数据均预期今年全球原油需求将下降。IEA 认为全球原油需求将从2016年的160万桶/天,下降至140万桶/天;OPEC数据则更悲观,从138万桶/天下降至126万桶/天。短期内,国际油价的下行压力很大。(LZJX)

【形势要点:朝鲜与全球银行网络的联系被进一步切断】
在全球日益担忧朝鲜政府的核武器和远程导弹开发之际,环球银行金融电信协会(Swift)切断了朝鲜通过Swift与全球银行网络的仅存联系。Swift是一个总部驻布鲁塞尔的国际体系,支撑着全球大多数金融交易。Swift表示,朝鲜依然留在该系统中的银行“不再符合Swift的成员准入标准”,将从该系统中剔除。在Swift发布声明一周之前,该机构曾表示不会再为受到联合国(UN)制裁的三家朝鲜银行提供服务。目前,Swift每天处理的金融交易规模达数十亿美元。Swift切断朝鲜银行之举相信也是受到了国际压力,联合国此前曾发布一份长篇报告,描述朝鲜如何绕开金融制裁,维持与国际金融系统的联系。报告专门提到Swift等帮助朝鲜政府维持与外界联系的机构,将四家未受制裁的朝鲜银行连入全球金融体系。Swift解释,决定切断与几家受它制裁的银行的联系,是由于比利时监管机构撤回了允许Swift维持这一关系的许可——而不是由于联合国的制裁。Swift此举推出之际,朝鲜与周边邻国之间的紧张态势正日益加剧,不久前,朝鲜向日本海发射了四枚弹道导弹。而在一个月前,朝鲜领导人金正恩同父异母的兄长金正男在马来西亚一个机场被毒杀。不过,有专家表示,在丧失与全球金融系统的明面上的联系,会迫使朝鲜以地下方式开展跨境交易,“促使朝鲜银行及朝鲜当局采取新的、‘有创意’的方式洗钱,以支持资金增值及购买受制裁商品的活动。”值得注意的是,联合国报告还提到一些继续向朝鲜提供重要金融联通渠道的多家全球企业和机构——这些企业和机构主要位于中国。如果联合国报告所述为实,在Swift切断朝鲜与外界的金融联系后,国际上对朝鲜金融联系的注意力将更加集中到中国企业和机构身上。(LHJ)

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